2024年儲(chǔ)能年度策略報(bào)告：破土凌云節(jié)節(jié)高

摘要：中美歐儲(chǔ)能需求支撐力強(qiáng)勁，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)、工商儲(chǔ)三花齊放中國(guó)：工商儲(chǔ)開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元，電改政策+經(jīng)濟(jì)性共同驅(qū)動(dòng)大儲(chǔ)持續(xù)高增工商儲(chǔ)：工商儲(chǔ)相較大儲(chǔ)更加注重經(jīng)濟(jì)回報(bào)，在碳酸鋰價(jià)格下跌、峰谷價(jià)差拉大的背景下，工商儲(chǔ)在國(guó)內(nèi)大部分省份已具備顯著經(jīng)濟(jì)性，并且可通過(guò)能量時(shí)移、需量/容量電價(jià)管理、充當(dāng)后備電源等多重途徑獲利，疊加目前商業(yè)模式靈活豐富，各渠道均可實(shí)現(xiàn)投資，刺激工商儲(chǔ)投資需求進(jìn)一步釋放。我們測(cè)算，在當(dāng)前工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)約1.5元/wh的價(jià)格下，0.65元/kwh的充放電價(jià)差即可帶來(lái)8.7%以上的IRR（6000循環(huán)），工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性可觀。大儲(chǔ)：2023年儲(chǔ)能中標(biāo)及裝機(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均十分喜人。政策方面對(duì)于配建儲(chǔ)能的功率、時(shí)長(zhǎng)甚至落地執(zhí)行的要求有所趨嚴(yán)（例如光伏市場(chǎng)化項(xiàng)目）。經(jīng)濟(jì)性方面：光伏組件價(jià)格大幅下跌為安裝儲(chǔ)能騰挪出空間，輔助服務(wù)費(fèi)用向用戶側(cè)傳統(tǒng)、現(xiàn)貨等市場(chǎng)化交易快速推開(kāi)等電改進(jìn)程正重構(gòu)大儲(chǔ)商業(yè)模式。盡管光伏裝機(jī)波動(dòng)可能影響短期高增確定性，但“3060”政策疊加日趨提升的經(jīng)濟(jì)性，將充分挖潛我國(guó)中長(zhǎng)期儲(chǔ)能潛力。美國(guó)：利率見(jiàn)頂及政策因素正在改善悲觀預(yù)期，電網(wǎng)穩(wěn)定性考量將支撐長(zhǎng)期儲(chǔ)能發(fā)展2023H1美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)功率2.5GW，整體增速保持積極態(tài)勢(shì)，但低于年初預(yù)期，主要受到利率上行、并網(wǎng)流程緩慢、IRA政策不清晰等因素影響。在電池價(jià)格大幅回落、ITC補(bǔ)貼政策逐步清晰、利率見(jiàn)頂預(yù)期的綜合背景下，Q2大儲(chǔ)需求有所回暖。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2023/2024/2025年“>1MW”待建項(xiàng)目規(guī)模分別為8.35/14.91/8.62GW?？紤]美國(guó)各州電網(wǎng)的輸配電獨(dú)立及災(zāi)害天氣頻發(fā)導(dǎo)致的電網(wǎng)供電穩(wěn)定性弱，以及美國(guó)政府針對(duì)新能源巨大的IRA補(bǔ)貼力度和持續(xù)性，看好大儲(chǔ)中長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展。歐洲：在電價(jià)有所修復(fù)背景下戶儲(chǔ)依然具備良好經(jīng)濟(jì)性，去庫(kù)或接近尾聲保障能源安全獨(dú)立、收獲顯著經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)動(dòng)戶儲(chǔ)近兩年裝機(jī)高增，成為近兩年歐洲儲(chǔ)能高增關(guān)鍵動(dòng)力。歐洲為實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，制定長(zhǎng)期能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，且電網(wǎng)基建落后，需要儲(chǔ)能減輕新能源并網(wǎng)壓力。目前歐洲主要國(guó)家電價(jià)雖已有明顯下跌，但依然高于2020、2021年水平，我們以德國(guó)為例進(jìn)行測(cè)算，在0.41歐元/kWh居民電價(jià)下，光儲(chǔ)系統(tǒng)IRR依然高達(dá)26.31%。戶儲(chǔ)渠道庫(kù)存自2023Q2以來(lái)處于持續(xù)去化中（廠商發(fā)貨減緩、裝機(jī)持續(xù)高增），預(yù)計(jì)2024年上半年庫(kù)存水平將回歸合理狀態(tài)，看好2024年下半年國(guó)內(nèi)廠商出貨量重回快速增長(zhǎng)通道。投資建議：關(guān)注三大主線方向下的公司：（1）滲透率快速提升的工商儲(chǔ)細(xì)分賽道中快速放量的公司；（2）關(guān)注大儲(chǔ)領(lǐng)域有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，特別是拓展海外具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司；（3）關(guān)注品牌力強(qiáng)同時(shí)深耕海外渠道的優(yōu)質(zhì)戶儲(chǔ)公司風(fēng)險(xiǎn)提示：

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政策變動(dòng)或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)能實(shí)際裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

2全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中美歐為中堅(jiān)力量中國(guó)：產(chǎn)業(yè)鏈利好頻出，工商儲(chǔ)與大儲(chǔ)齊頭并進(jìn)??工商儲(chǔ)：盈利能力不斷豐富，開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元大儲(chǔ)：配建儲(chǔ)能要求趨嚴(yán)，商業(yè)模式日益明晰美國(guó)：電網(wǎng)穩(wěn)定性需要提供長(zhǎng)期需求，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目充足歐洲：戶儲(chǔ)不改良好經(jīng)濟(jì)性，去庫(kù)或接近尾聲投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示目錄3全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中美歐為中堅(jiān)力量876543210中國(guó)4資料來(lái)源：CNESA，華福證券研究所圖表：全球主要地區(qū)新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)（GW）2018 2019 2020 2021 20226.75.66.518.327.83.73.6

2.94.710.221.1350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%0510152025300.92017

20182019202020212022

YoY4.62.43.210.513.70.10.71.1

0.71.62.37.3-100%0%100%200%300%400%500%0246810121416201720182019202020212022圖表：全球儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模（GW）新增裝機(jī)新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)美國(guó)

歐洲

日韓

澳大利亞

其他圖表：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模（GW）新增裝機(jī)

新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)YoY2022年全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模21.1GW，同比+107.1%；2022年全球主要儲(chǔ)能裝機(jī)地區(qū)中，中國(guó)、美國(guó)、歐洲分別占全球新增裝機(jī)36%、24%、26%，三大主要市場(chǎng)裝機(jī)占比超85%。全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)5資料來(lái)源：IEA、IRENA，華福證券研究所測(cè)算全球儲(chǔ)能發(fā)電側(cè)2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E用戶側(cè)獨(dú)立用戶側(cè)儲(chǔ)能(工商業(yè))2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E新增集中式裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比容量時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)1357%10%1.51.381757%13%1.52.3219716%16%1.67.7121718%17%1.710.6331824%19%1.826.1237930%22%1.947.4945240%24%286.85存量未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比平均時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)（GWh）12680.0%10%0.500.0014310.5%13%0.500.4715892.00%14%0.602.6717362.50%15%0.704.5619354.00%16%0.809.9121225.50%17%0.9017.8622777.50%18%1.0030.74新增發(fā)電側(cè)裝機(jī)（GWh） 1 3 10 15 36 65 118電網(wǎng)側(cè) 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E年全社會(huì)用電量（億千瓦時(shí)）YoY日全社會(huì)用電量（GWh）輔助服務(wù)需求占比滲透率儲(chǔ)能裝機(jī)需求（GWh）1707701.8%467861.50%0.4%2.46169062-1.0%463181.80%0.9%7.591792066.0%490982.5%1.4%17.51845823.0%505702.9%2.0%29.31901203.0%520883.2%3.3%55.01958233.0%536504.0%4.6%992016983.0%552605.2%6.0%172新增電網(wǎng)側(cè)裝機(jī)（GWh） 2.46 5.13 10.0 11.8 25.7 44 740.30裝機(jī)量功率（GW）YoY平均時(shí)長(zhǎng)（h）獨(dú)立用戶側(cè)裝機(jī)量（GWh）20.60.3930%20.80.5130%21.00.7650%21.51.1450%22.31.4830%23.01.9330%23.9分布式新能源+儲(chǔ)能（戶用儲(chǔ)能） 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E新增分布式裝機(jī)（GW） 40 48 80 113 182 230 288其中：工商業(yè)裝機(jī)（GW） 22 18 38 53 91 114 134儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh) 0.3 0.3 0.8 2.0 4.6 7.7 10.5其中：戶用裝機(jī)（GW） 18 30 42 60 91 116 154儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh) 1.42 2.46 4.0 9.6 18.0 25.0 36.0新增純戶儲(chǔ)裝機(jī)（GW）容量時(shí)長(zhǎng)（h）0.5220.4420.6221.0222.5024.0024.502新增純戶儲(chǔ)裝機(jī)（GWh） 1.04 0.87 1.23 2.05 5.00 8.00 9.00存量分布式未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW） 118162 237337 493683 917儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)分布式新能源+儲(chǔ)能裝機(jī)量（GWh）新增用戶側(cè)0.192.940.263.951.217.282.4216.0184.5632.1346.6647.3509.3964.969合計(jì)新增裝機(jī)（GWh） 7.3 12.6 28.5 44.5 96.1 159.4 260.1單價(jià)(元/Wh) 2.34 2.08 2.08 2.21 1.68 1.56 1.44市場(chǎng)規(guī)模（億元） 172 262 593 984 1614 2486 3745YoY（右） 53% 126% 66% 64% 54% 51%2024年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)量159.4GWh，同比增長(zhǎng)66%。2024年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模2486億元，同比增長(zhǎng)54%。全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中美歐為中堅(jiān)力量中國(guó)：產(chǎn)業(yè)鏈利好頻出，工商儲(chǔ)與大儲(chǔ)齊頭并進(jìn)??工商儲(chǔ)：盈利能力不斷豐富，開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元大儲(chǔ)：配建儲(chǔ)能要求趨嚴(yán)，商業(yè)模式日益明晰美國(guó)：電網(wǎng)穩(wěn)定性需要提供長(zhǎng)期需求，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目充足歐洲：戶儲(chǔ)不改良好經(jīng)濟(jì)性，去庫(kù)或接近尾聲投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示目錄6中國(guó)工商儲(chǔ)：初露鋒芒，開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元7資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，華福證券研究所工商儲(chǔ)在我國(guó)處于發(fā)展初期，滲透空間廣闊。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)全年并網(wǎng)項(xiàng)目總規(guī)模7.762GW/16.428GWh，其中用戶側(cè)儲(chǔ)能僅占比10%，滲透率提升空間廣闊。（注：用戶側(cè)儲(chǔ)能=戶用儲(chǔ)能+廣義工商業(yè)儲(chǔ)能，廣義工商業(yè)儲(chǔ)能=分布式光伏配儲(chǔ)+工商業(yè)獨(dú)立儲(chǔ)能，可認(rèn)為我國(guó)戶用儲(chǔ)能暫無(wú)市場(chǎng)，用戶側(cè)儲(chǔ)能全部為工商業(yè)儲(chǔ)能）工商儲(chǔ)主要由投資經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)，我們判斷在經(jīng)濟(jì)性日益顯著的時(shí)點(diǎn)下，工商儲(chǔ)將迎來(lái)0-1發(fā)展。政策端：工商儲(chǔ)補(bǔ)貼持續(xù)加碼、電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)、分時(shí)電價(jià)政策不斷完善，為工商儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性提升提供重要前提。成本端：碳酸鋰價(jià)格處于下跌通道，減輕投資成本壓力。收益端：工商業(yè)儲(chǔ)能收益來(lái)源以峰谷套利為主，還可通過(guò)能量時(shí)移、需量/容量電價(jià)管理、充當(dāng)后備電源等多重途徑獲利。在收益來(lái)源不斷豐富背景下，商業(yè)模式逐步跑通，市場(chǎng)化前景可期。圖表：2022年已并網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目的應(yīng)用領(lǐng)域分布44%45%1%10%獨(dú)立式可再生能源儲(chǔ)能調(diào)頻用戶側(cè)中國(guó)工商儲(chǔ)：政策端利好頻出，為收益提供重要前提保證8資料來(lái)源：貴州省發(fā)改委，四川省發(fā)改委，江蘇省發(fā)改委，華福證券研究所發(fā)布時(shí)間地區(qū)政策文件主要內(nèi)容2023年6月27貴州省《省發(fā)展改革委關(guān)于完善峰谷分時(shí)電價(jià)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》1、擴(kuò)大實(shí)施范圍。貴州省供電區(qū)域內(nèi)執(zhí)行兩部制電價(jià)的工商業(yè)用戶（包括市場(chǎng)化和代理購(gòu)電用戶）、電動(dòng)汽車集中式充換電設(shè)施、電儲(chǔ)能用電執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)。2、優(yōu)化峰谷時(shí)段劃分。峰谷時(shí)段按每日24小時(shí)分為高峰、平段、低谷三段各8小時(shí)。峰時(shí)段：10：00-13：00、17：00-22：00；平時(shí)段：8：00-10：00、13：00-17：00、22：00-00：00；谷時(shí)段：00：00-8：00。3、擴(kuò)大峰谷電價(jià)水平。峰平谷比價(jià)從現(xiàn)行的1.5:1:0.5調(diào)整為1.6:1:0.4。政府性基金及附加、基本電費(fèi)不參與浮動(dòng)。2023年5月24江蘇省《省發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)政策的通知》1、優(yōu)化工業(yè)用電季節(jié)性尖峰電價(jià)。為加大力度引導(dǎo)工業(yè)電力用戶主動(dòng)避峰，保障民生用電穩(wěn)定供應(yīng)，確保電力供需平穩(wěn)，優(yōu)化完善315千伏安及以上的工業(yè)用電夏、冬兩季尖峰電價(jià)政策：每年7至8月，14:00-15:00和20:00-21:00，執(zhí)行夏季尖峰電價(jià)，同時(shí)將17:00-18:00從峰期調(diào)整為平期；12月至次年1月，9:00-11:00和18:00-20:00，執(zhí)行冬季尖峰電價(jià)。夏、冬兩季尖峰電價(jià)，統(tǒng)一以峰段電價(jià)為基礎(chǔ)，上浮20%。2、試行工業(yè)用電重大節(jié)日深谷電價(jià)。為適應(yīng)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，緩解重大節(jié)日期間電力階段性供大于求的現(xiàn)象，鼓勵(lì)和引導(dǎo)有調(diào)節(jié)能力的連續(xù)生產(chǎn)工業(yè)電力用戶主動(dòng)增加用電負(fù)荷，提升電力系統(tǒng)整體效能，對(duì)315千伏安及以上的工業(yè)用電試行重大節(jié)日深谷電價(jià)，每年春節(jié)、“五一

”國(guó)際勞動(dòng)節(jié)、國(guó)慶節(jié)期間，11:00-15:00，在平段電價(jià)基礎(chǔ)上，以峰段電價(jià)為計(jì)算基礎(chǔ)，下浮20%。前述三個(gè)節(jié)假日具體時(shí)間以國(guó)家公布為準(zhǔn)。2023年4月28四川省《四川省發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于調(diào)整我省分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》進(jìn)一步匹配我省用電負(fù)荷特性，將尖峰電價(jià)執(zhí)行月份從2個(gè)月調(diào)整為4個(gè)月，引導(dǎo)用戶在夏冬兩季負(fù)荷高峰時(shí)段主動(dòng)錯(cuò)避峰用電。調(diào)整后的尖峰電價(jià)時(shí)段為：夏季7月、8月，尖峰時(shí)段：15:00-17:00；冬季1月、12月，尖峰時(shí)段：19:00-21:00。分時(shí)電價(jià)政策是工商業(yè)儲(chǔ)能進(jìn)行峰谷套利的基礎(chǔ)。為引導(dǎo)工商業(yè)改變用電模式，在高峰時(shí)段少用電、低谷時(shí)段多用電，提高電力系統(tǒng)利用率，2021年7月發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，通知要求系統(tǒng)峰谷差率超過(guò)40%的地方，峰谷電價(jià)價(jià)差原則上不低于4:1，其他地方原則上不低于3:1。各地不斷完善分時(shí)電價(jià)政策，為峰谷套利提供重要支持。各地不斷完善分時(shí)電價(jià)政策，設(shè)置高峰、平段、低谷等電價(jià)時(shí)段，山東、江蘇、浙江、河南等多地在冬夏兩季用電負(fù)荷高位時(shí)出臺(tái)尖峰電價(jià)，江蘇試行工業(yè)用電重大節(jié)日深谷電價(jià)。此外，多地延長(zhǎng)尖峰、高峰時(shí)長(zhǎng)，調(diào)整電價(jià)浮動(dòng)比例，對(duì)高耗能企業(yè)執(zhí)行1.5倍電價(jià)，使得峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大。圖表：各地分時(shí)電價(jià)調(diào)整政策中國(guó)工商儲(chǔ)：政策端利好頻出，為收益提供重要前提保證9資料來(lái)源：碳中和與可持續(xù)發(fā)展、南方能源觀察、國(guó)家發(fā)改委、山西省能源局、廣東省發(fā)改委、濟(jì)南市發(fā)改委，華福證券研究所圖表：虛擬電廠運(yùn)作模式示意圖，，發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位文件名稱要點(diǎn)2021年3月5日國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局《國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)家能源局關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)一步加強(qiáng)源網(wǎng)荷儲(chǔ)多向互動(dòng)，通過(guò)虛擬電廠等一體化聚合模式，參與電力中長(zhǎng)期、輔助服務(wù)、現(xiàn)貨等市場(chǎng)交易，為系統(tǒng)提供調(diào)節(jié)支撐能力。2021年7月23日國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局《國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)家能源局關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》鼓勵(lì)聚合利用不間斷電源、電動(dòng)汽車、用戶側(cè)儲(chǔ)能等分散式儲(chǔ)能設(shè)施，依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，探索智慧能源、虛擬電廠等多種商業(yè)模式。2022年5月27日北京市《北京市“十四五”時(shí)期能源發(fā)展規(guī)劃》發(fā)揮電力在能源互聯(lián)網(wǎng)中的紐帶作用，挖掘需求響應(yīng)資源，聚集大型商務(wù)樓宇、電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能設(shè)施等資源，建設(shè)虛擬電廠。2022年8月15日江蘇省《江蘇電力輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則》聚合商、虛擬電廠參與方式同電力用戶獨(dú)立參與。2023年4月13日濟(jì)南市發(fā)改委《關(guān)于開(kāi)展虛擬電廠建設(shè)與運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)工作的通知》以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，以打造清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源供給和消納體系為指引，以市場(chǎng)機(jī)制為依托，以技術(shù)革新為動(dòng)力，以源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同互動(dòng)為重要舉措，加快推進(jìn)虛擬電廠建設(shè)增強(qiáng)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)和安全保障能力，擴(kuò)大需求側(cè)（儲(chǔ)能）響應(yīng)規(guī)模，提升我市新能源消納及需求響應(yīng)能力形成源網(wǎng)荷儲(chǔ)良性循環(huán)發(fā)展模式。2023年5月19日國(guó)家發(fā)改委《電力需求側(cè)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》充分發(fā)揮電力需求側(cè)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)的資源整合能力。支持各類電力需求側(cè)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)整合優(yōu)化可調(diào)節(jié)負(fù)荷、新型儲(chǔ)能、分布式電源、電動(dòng)汽車、空調(diào)負(fù)荷等需求側(cè)資源，以負(fù)荷聚合商或虛擬電廠等形式參與需求響應(yīng)，創(chuàng)新用電服務(wù)模式，培育用電服務(wù)新業(yè)態(tài)。提升需求響應(yīng)能力。到2025年，各省需求響應(yīng)能力達(dá)到最大用電負(fù)荷的3—5，其中年度最大用電負(fù)荷峰谷差率超過(guò)40的省份達(dá)到5或以上。到2030年，形成規(guī)?；膶?shí)時(shí)需求響應(yīng)能力，結(jié)合輔助服務(wù)市場(chǎng)、電能量市場(chǎng)交易可實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)可調(diào)節(jié)資源共享互濟(jì)。2023年6月5日廣東省發(fā)改委、廣東省能源局《廣東省促進(jìn)新型儲(chǔ)能電站發(fā)展若干措施》積極推進(jìn)虛擬電廠建設(shè)。推動(dòng)新型儲(chǔ)能電站與工業(yè)可控設(shè)備負(fù)荷、充換電設(shè)施、分布式光伏等資源聚合應(yīng)用，配置“智能量測(cè)終端+多芯智能電表”，完成獨(dú)立計(jì)量和智能控制，在廣州、深圳等地開(kāi)展虛擬電廠試點(diǎn)。統(tǒng)籌全省虛擬電廠接入、市場(chǎng)交易和協(xié)同控制，逐步培育形成百萬(wàn)千瓦級(jí)虛擬電廠響應(yīng)能力。2023年6月23日山西省能源局《虛擬電廠建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理實(shí)施方案》隨著分布式電源、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能、微電網(wǎng)的快速發(fā)展，深化我省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步推進(jìn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同互動(dòng)，建立現(xiàn)貨背景下的虛擬電廠市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，有利于充分挖掘系統(tǒng)靈活性調(diào)節(jié)能力和需求側(cè)資源，有利于各類資源的協(xié)調(diào)開(kāi)發(fā)和科學(xué)配置，有利于提升系統(tǒng)運(yùn)行效率和電源開(kāi)發(fā)綜合效益，有利于提升電力系統(tǒng)實(shí)時(shí)平衡和安全保供能力。圖表：虛擬電廠相關(guān)政策梳理虛擬電廠協(xié)助工商業(yè)儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)交易，豐富收益來(lái)源。由于部分工商業(yè)儲(chǔ)能規(guī)模較小，無(wú)法直接滿足電力市場(chǎng)交易的買(mǎi)方需求，虛擬電廠通過(guò)信息通信技術(shù)和軟件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)分布式能源的聚和與協(xié)調(diào)控制，參與電力市場(chǎng)和電網(wǎng)運(yùn)行、接受電網(wǎng)調(diào)度指令、參與需求側(cè)響應(yīng)、提供電網(wǎng)輔助服務(wù)。電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)，多地落地虛擬電廠試點(diǎn)項(xiàng)目。近年來(lái)，我國(guó)虛擬電廠支持政策頻出，逐步明確虛擬電廠在電力交易中的市場(chǎng)地位，提升需求側(cè)響應(yīng)能力。中國(guó)工商儲(chǔ)：政策端利好頻出，為收益提供重要前提保證10資料來(lái)源：光伏盒子，華福證券研究所省份地區(qū)補(bǔ)貼方式補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)安徽合肥放電2022年11月28日，《合肥市進(jìn)一步促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策實(shí)施細(xì)則》提出，對(duì)裝機(jī)容量1兆瓦時(shí)及以上的新型儲(chǔ)能電站，自投運(yùn)次月起按放電量給予投資主體不超過(guò)0.3元/kWh補(bǔ)貼，連續(xù)補(bǔ)貼不超過(guò)2年，同一企業(yè)累計(jì)最高不超過(guò)300萬(wàn)元。蕪湖放電2022年3月4日，《蕪湖市人民政府關(guān)于加快光伏發(fā)電推廣應(yīng)用的實(shí)施意見(jiàn)》提出，對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)按實(shí)際放電量給予儲(chǔ)能電站運(yùn)營(yíng)主體0.3元/千瓦時(shí)補(bǔ)貼，同一項(xiàng)目年度最高補(bǔ)貼100萬(wàn)元。補(bǔ)貼項(xiàng)目為自發(fā)文之日至2023年12月31日期間投產(chǎn)的項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)貼年限為5年。廣東深圳放電對(duì)已并網(wǎng)投運(yùn)目裝機(jī)規(guī)模1兆瓦以上的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予最高0.2元kWh的支持，每個(gè)項(xiàng)目支持期限3年，資助總額最高300萬(wàn)元。投資2023年5月8日，《2023年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金項(xiàng)目申報(bào)指南(第批)》明確，儲(chǔ)能新技術(shù)新產(chǎn)品示范應(yīng)用推廣支持工業(yè)園區(qū)儲(chǔ)能、光儲(chǔ)充示范等兩個(gè)方向，按總投資的30給予事后資助，最高不超過(guò)1000萬(wàn)元。黃浦放電對(duì)裝機(jī)容量1MW及以上的新型儲(chǔ)能電站，給予0.2元/kWh放電補(bǔ)貼湖南長(zhǎng)沙放電按儲(chǔ)能電站的實(shí)際放電量，給予儲(chǔ)能電站運(yùn)營(yíng)主體0.3元/kWh的獎(jiǎng)勵(lì)，單個(gè)企業(yè)年度獎(jiǎng)勵(lì)額度不超過(guò)300萬(wàn)元。江蘇無(wú)錫高新區(qū)容量2022年10月1日，《關(guān)于無(wú)錫高新區(qū)(新吳區(qū))關(guān)于節(jié)能降碳綠色發(fā)展的政策意見(jiàn)》明確，對(duì)實(shí)際投運(yùn)的新建儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照項(xiàng)目裝機(jī)容量給予使用單位一次性補(bǔ)貼0.1元/瓦，單個(gè)項(xiàng)目最高上限50萬(wàn)元。對(duì)以合同能源管理模式投資區(qū)外的新建儲(chǔ)能項(xiàng)目投資方按照項(xiàng)目裝機(jī)容量給予一次性補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.05元/瓦，單個(gè)項(xiàng)目最高上限25萬(wàn)元。蘇州工業(yè)園區(qū)放電2021年11月24日，《蘇州市吳江區(qū)分布式光伏規(guī)模化開(kāi)發(fā)實(shí)施方案》明確，對(duì)2021年7月至2023年底期間實(shí)際投運(yùn)的儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予運(yùn)營(yíng)主體補(bǔ)貼0.9元/千瓦時(shí)，補(bǔ)貼2年放電量。常州放電2023年1月28日，《常州市推進(jìn)新能源之都建設(shè)政策措施》明確，對(duì)裝機(jī)容量1兆瓦及以上的新型儲(chǔ)能電站，自并網(wǎng)投運(yùn)次月起按放電量給予投資主體不超過(guò)0.3元/千瓦時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)，連續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)不超過(guò)2年。浙江龍港放電對(duì)于實(shí)際投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)主體0.8元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼。義烏放電根據(jù)峰段實(shí)際放電量給予儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)主體0.25元/kWh的補(bǔ)貼、補(bǔ)貼兩年，補(bǔ)貼資金以500萬(wàn)元為上限

。永康容量對(duì)非居民用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目(年利用小時(shí)數(shù)不低于600小時(shí)),按照儲(chǔ)能設(shè)施按150元、120元、100元每千瓦逐年退坡補(bǔ)貼。甌海區(qū)放電制造業(yè)企業(yè)安裝用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予0.8元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼，連續(xù)補(bǔ)貼兩年含投運(yùn)當(dāng)年)。容量對(duì)容量在300kWh及以上的用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，給予0.1元/W的一次性建設(shè)補(bǔ)貼舟山普陀投資對(duì)開(kāi)發(fā)建設(shè)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的企業(yè)，每建成投運(yùn)1個(gè)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目，補(bǔ)助資金30萬(wàn)元。杭州蕭山區(qū)容量對(duì)“十四五”期間建成年利用小時(shí)數(shù)不低于600小時(shí)的區(qū)統(tǒng)調(diào)儲(chǔ)能項(xiàng)目，按儲(chǔ)能功率300元/千瓦給予投資經(jīng)營(yíng)主體一次性補(bǔ)貼。溫州放電2021年11月10日，《溫州市制造業(yè)千企節(jié)能改造行動(dòng)方案(2021-2023)》提出，對(duì)于實(shí)際投運(yùn)的分布式儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)主體0.8元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼。有效期至2023年12月31日。重慶銅梁區(qū)容量0.5元/kWh,連續(xù)3年。兩江新區(qū)容量對(duì)在新區(qū)備案目建成投運(yùn)的用戶側(cè)儲(chǔ)能、獨(dú)立儲(chǔ)能、分布式光儲(chǔ)、充換儲(chǔ)一體化等項(xiàng)目，儲(chǔ)能配置時(shí)長(zhǎng)不低于2小時(shí)的，按照儲(chǔ)能設(shè)施裝機(jī)規(guī)模給予200元/kWh容是補(bǔ)貼，單個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)貼最高不超過(guò)500萬(wàn)元。四川成都容量1.對(duì)入選的用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、電源側(cè)、虛擬電廠儲(chǔ)能項(xiàng)目，年利用小時(shí)數(shù)不低于600小時(shí)的按照儲(chǔ)能設(shè)施規(guī)模給予每年230元/千瓦補(bǔ)貼，單個(gè)項(xiàng)目最高不超過(guò)100萬(wàn)元，補(bǔ)貼3年。2.積極推進(jìn)電源、電網(wǎng)、用戶側(cè)配套建設(shè)能示范建設(shè)，按儲(chǔ)能設(shè)施規(guī)模200元千瓦給予補(bǔ)助。電池回收利用體系，按電池容量給予20元千瓦時(shí)補(bǔ)助。山西太原投資對(duì)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目(化學(xué)、壓縮空氣等給予補(bǔ)助，建成后，按投資額的2補(bǔ)貼最高不超過(guò)500萬(wàn)元。北京朝陽(yáng)區(qū)投資對(duì)儲(chǔ)能技術(shù)項(xiàng)目給予不超過(guò)總投資額20的補(bǔ)助。河北需求響應(yīng)2023年4月6日，《關(guān)于進(jìn)一步做好河北南部電網(wǎng)電力需求響應(yīng)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)工作的通知》明確，實(shí)時(shí)需求響應(yīng)容量補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)按照8元/千瓦·月。天津?yàn)I海高新區(qū)放電對(duì)在高新區(qū)實(shí)際投運(yùn)的儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予項(xiàng)目投資方資金補(bǔ)貼，補(bǔ)貼時(shí)間不超過(guò)24個(gè)月，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.5元/千瓦時(shí)，單個(gè)項(xiàng)目每年補(bǔ)貼不超過(guò)100萬(wàn)元。圖表：工商業(yè)儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策政策補(bǔ)貼加碼，進(jìn)一步提升工商儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性。多地對(duì)工商儲(chǔ)給予放電、容量、投資等方式的補(bǔ)貼，其中浙江、江蘇、安徽、廣東等地政策出臺(tái)最為密集，浙江省龍港市、重慶市銅梁區(qū)等地方政策支持力度較大。對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能的補(bǔ)貼體現(xiàn)出與光伏結(jié)合的特點(diǎn)，亦有利于地方招商、產(chǎn)業(yè)落地。中國(guó)工商儲(chǔ)：上游原材料降價(jià)，投資成本壓力緩解11資料來(lái)源：Wind，華福證券研究所碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入下行通道，儲(chǔ)能成本端壓力釋放。原材料碳酸鋰價(jià)格從2022年底高位回落，目前價(jià)格已經(jīng)跌至15萬(wàn)元/噸以下。未來(lái)隨著供給端產(chǎn)能釋放，價(jià)格仍有下降空間，原材料降本將進(jìn)一步提升工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。圖表：電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（萬(wàn)元/噸）中國(guó)工商儲(chǔ)：收益來(lái)源峰谷套利為主，收益模式日益豐富12資料來(lái)源：古瑞瓦特，華福證券研究所序號(hào)收益來(lái)源內(nèi)容1峰谷套利工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)在電價(jià)谷時(shí)從電網(wǎng)購(gòu)買(mǎi)低價(jià)電能，在電價(jià)峰時(shí)或尖峰時(shí)供給給負(fù)載使用，從而減少企業(yè)電費(fèi)支出。2能量時(shí)移對(duì)于安裝光伏的工商業(yè)主，配儲(chǔ)可以提高光伏自發(fā)自用比例。在光伏發(fā)電輸出較大的時(shí)候，將暫時(shí)無(wú)法自用的電能儲(chǔ)存到電池中去，在光伏發(fā)電輸出不足的時(shí)候，將電池中電能釋放給電力負(fù)荷使用，實(shí)現(xiàn)對(duì)光伏電源的“削峰填谷”，最大化的提升光伏發(fā)電的自發(fā)自用比例，最大化降低用電成本，同時(shí)幫助企業(yè)減少碳排放。3需量/容量電價(jià)管理在兩部制電價(jià)下，工商業(yè)儲(chǔ)能可以幫助降低容量/需量電價(jià)。4后備電源工商業(yè)儲(chǔ)能作為備用電源，可以替代傳統(tǒng)的UPS電源的功能，為工商業(yè)園區(qū)內(nèi)的關(guān)鍵不斷電負(fù)載提供后備電源保障，應(yīng)對(duì)突發(fā)停電事故，可以為工商業(yè)主節(jié)省部分UPS電源設(shè)備的投入成本、降低停電停產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)損失。5參與虛擬電廠、負(fù)荷商聚合工商業(yè)儲(chǔ)能可以被虛擬電廠、負(fù)荷聚合商等主體聚合，參與需求側(cè)響應(yīng)、電力輔助服務(wù)市場(chǎng)和電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)等。工商業(yè)儲(chǔ)能收益來(lái)源以峰谷套利為主。工商業(yè)用戶可以在電價(jià)低時(shí)向儲(chǔ)能電池充電，在電價(jià)高時(shí)由儲(chǔ)能電池向負(fù)荷供電，實(shí)現(xiàn)峰值負(fù)荷的轉(zhuǎn)移，節(jié)省電費(fèi)獲得套利收益，這是當(dāng)前工商業(yè)儲(chǔ)能的主要收益來(lái)源。此外，工商業(yè)儲(chǔ)能還能通過(guò)能量時(shí)移、需量/容量電價(jià)管理、充當(dāng)后備電源等多重途徑獲利。工商業(yè)儲(chǔ)能是虛擬電廠的重要聚合資源，進(jìn)一步拓寬收益邊界。作為用戶側(cè)靈活性資源，工商業(yè)儲(chǔ)能一般容量較小，會(huì)受到入市門(mén)檻或難以滿足買(mǎi)方調(diào)度需求等因素限制，可以通過(guò)被虛擬電廠、負(fù)荷聚合商等主體聚合的方式，參與需求側(cè)響應(yīng)、電力輔助服務(wù)市場(chǎng)和電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，增加獲利渠道。圖表：工商業(yè)儲(chǔ)能收益來(lái)源中國(guó)工商儲(chǔ)：峰谷價(jià)差拉大，顯著提升工商業(yè)儲(chǔ)能盈利能力13資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，華福證券研究所峰谷價(jià)差位于高位，且呈擴(kuò)大趨勢(shì)。以2023年8月為例，我國(guó)24個(gè)區(qū)域峰谷價(jià)差超過(guò)0.7元/kWh，近八成區(qū)域峰谷價(jià)差同比增長(zhǎng)。其中峰谷價(jià)差超過(guò)1元/kWh的區(qū)域有8個(gè)，分別是廣東（珠三角五市）、廣東（江門(mén)市）、廣東（惠州）、湖南、廣東（東西兩翼地區(qū)）、江蘇、上海、重慶。圖表：8月代理電價(jià)峰谷差對(duì)比珠江

惠三門(mén)

州角市）五

）市）（

（

（ （東西兩翼地區(qū)）（粵北山區(qū)）（陜西電網(wǎng)）（南

江榆林電網(wǎng)）古東1.41.210.80.60.40.20廣

廣

廣

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廣

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夏

肅中國(guó)工商儲(chǔ)：以江蘇為例，工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算資料來(lái)源：國(guó)網(wǎng)江蘇，華福證券研究所單位：萬(wàn)元0123456789初始投資-300運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)65.5765.5763.6758.2858.2854.4951.0051.0011.18運(yùn)維成本-2.92-2.92-2.92-2.92-2.92-2.92-2.92-2.92-0.64其他成本-3.65-3.65-3.65-3.65-3.65-3.65-3.65-3.65-0.80電站殘值15.00現(xiàn)金流-30059.0059.0057.1051.7151.7147.9244.4344.4324.74IRR9.42%參數(shù)儲(chǔ)能設(shè)備成本1400儲(chǔ)能電站成本(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)（元/kWh1500儲(chǔ)能功率

(MW)1儲(chǔ)能時(shí)間（h）2充放價(jià)差1（元/kWh）0.86充放價(jià)差2（元/kWh）0.47平均充放價(jià)差（元/kWh）0.67放電深度（%）75%系統(tǒng)能量效率90%循環(huán)壽命（次）6000儲(chǔ)能單日充放電次數(shù)（天）2前33%生命周期容量保持率90%33%-66%生命周期容量保持率80%66%-100%生命周期容量保持率70%運(yùn)維成本（/系統(tǒng)成本）8%其他成本（/系統(tǒng)成本）10%電站殘值（/系統(tǒng)成本）5%建設(shè)成本（萬(wàn)元）143000.280.200.000.401.000.800.601.20以江蘇省為例，兩充兩放下測(cè)算峰谷套利IRR為9.42%。7月份江蘇省高峰-低谷價(jià)差0.86元/kWh，高峰-平時(shí)價(jià)差0.47元/kWh，平均充放價(jià)差0.67元/kWh。假設(shè)（1）儲(chǔ)能電站EPC成本1.5元/Wh，投資建設(shè)1MW電站，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)2h；（2）生命周期6000次，每日充放電2次；（3）放電深度75%，系統(tǒng)效率90%測(cè)算得到，全投資IRR為9.42%。圖表：江蘇省工商業(yè)峰谷套利測(cè)算相關(guān)參數(shù)圖表：7月江蘇35kv工商業(yè)兩部制分時(shí)電價(jià)

(元KWh)1.13 1.13圖表：江蘇省工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利IRR測(cè)算中國(guó)工商儲(chǔ)：峰谷價(jià)差敏感性測(cè)算15資料來(lái)源：國(guó)網(wǎng)江蘇，華福證券研究所分別針對(duì)6000次與8000次循環(huán)下，工商業(yè)儲(chǔ)能IRR進(jìn)行敏感性測(cè)算在當(dāng)前工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)約1.5元/wh的價(jià)格下，0.65元/kwh的充放電價(jià)差即可帶來(lái)8.7%以上的IRR（6000循環(huán)），工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性可觀。且隨儲(chǔ)能成本持續(xù)下降，儲(chǔ)能技術(shù)水平提升，目前已有多家企業(yè)推出的工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品循環(huán)壽命超8000次，1.5元/wh成本，0.65元/kwh價(jià)差下，IRR可達(dá)13.9%。圖表：工商業(yè)峰谷價(jià)差套利敏感性測(cè)算6000次循環(huán)下IRR敏 平均充放價(jià)差（元/kWh）感性測(cè)算9.42%0.600.650.700.750.800.850.900.951.0014008.40%10.82%13.17%15.47%17.71%19.90%22.06%24.19%26.28%14507.37%9.74%12.04%14.29%16.48%18.62%20.73%22.80%24.84%工商業(yè)儲(chǔ)能電站成本15006.40%8.73%10.98%13.17%15.31%17.41%19.47%21.49%23.48%(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)15505.48%7.76%9.97%12.12%14.21%16.27%18.28%20.26%22.20%（元/kWh）16004.61%6.85%9.01%11.12%13.17%15.18%17.15%19.09%20.99%16503.78%5.97%8.10%10.17%12.18%14.15%16.08%17.98%19.84%17002.99%5.14%7.23%9.26%11.24%13.17%15.06%16.92%18.75%8000次循環(huán)下IRR敏平均充放價(jià)差（元/kWh）感性測(cè)算14.51%0.600.650.700.75 0.80 0.850.900.951.00140013.57%15.79%17.94%20.05%22.13%24.16%26.17%28.15%30.11%145012.64%14.80%16.91%18.97%20.99%22.97%24.93%26.86%28.76%工商業(yè)儲(chǔ)能電站成本150011.76%13.87%15.93%17.94%19.91%21.85%23.76%25.64%27.50%(含設(shè)計(jì)及建設(shè)成本)155010.92%12.99%15.01%16.97%18.90%20.79%22.65%24.49%26.30%（元/kWh）160010.13%12.16%14.13%16.06%17.94%19.79%21.61%23.40%25.17%16509.37%11.36%13.30%15.19%17.03%18.84%20.62%22.37%24.10%17008.65%10.61%12.51%14.36%16.17%17.94%19.68%21.40%23.09%中國(guó)工商儲(chǔ)：商業(yè)模式逐漸跑通，形式靈活多樣16資料來(lái)源：《2023中國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展白皮書(shū)》，華福證券研究所投資運(yùn)作方資金來(lái)源工商業(yè)主能源服務(wù)方全投資業(yè)主直接投資合同能源管理融資租賃業(yè)主融資租賃投資合同能源管理+融資租賃純租賃業(yè)主輕資產(chǎn)運(yùn)作-在工商儲(chǔ)收益來(lái)源不斷豐富背景下，商業(yè)模式逐漸跑通，日益走向成熟。根據(jù)具體投資運(yùn)作主體、融資方式的不同，工商儲(chǔ)可分為五種商業(yè)模式。（1）具體運(yùn)作主體為工商業(yè)主：此種模式下工商業(yè)主是儲(chǔ)能的實(shí)際運(yùn)作主體，能夠直接自享儲(chǔ)能峰谷套利、需求響應(yīng)等收益，但需要向能源服務(wù)方（可以與設(shè)備銷售商為同一單位）支付運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用，接受由能源服務(wù)方提供的充放策略、投資管理、修理維護(hù)等軟性服務(wù)。業(yè)主直接投資：由業(yè)主自行安裝工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，但需要承擔(dān)初始投資成本和每年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。業(yè)主融資租賃投資：業(yè)主能夠通過(guò)融資租賃方式安裝工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，緩解初始投資的資金壓力。業(yè)主純租賃：業(yè)主不擁有設(shè)備的所有權(quán)，僅采用租賃方式獲得設(shè)備使用權(quán)，屬于輕資產(chǎn)運(yùn)作方式。（2）具體運(yùn)作主體為能源服務(wù)方：此種模式下能源服務(wù)商是儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資運(yùn)作主體，通過(guò)為工商業(yè)主提供節(jié)能服務(wù)，獲取投資收益。合同能源管理：由能源服務(wù)方投資建設(shè)工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，直接負(fù)責(zé)工商儲(chǔ)運(yùn)作，為工商業(yè)主提供節(jié)能服務(wù)。合同能源管理+融資租賃：能源服務(wù)方在初始投資時(shí)可以引入第三方融資租賃公司，緩解初始投資占用大量流動(dòng)資金的情況。圖表：工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式分類中國(guó)工商儲(chǔ)：市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)裝機(jī)量功率（GW

）0.0770.0920.0550.1660.4980.8961.523YoY20%-40%200%200%80%70%平均時(shí)長(zhǎng)（h）2222333獨(dú)立用戶側(cè)裝機(jī)（GWh）0.150.180.110.331.492.74.6分布式新能源+儲(chǔ)能2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E新增分布式裝機(jī)（GW）13173755105116130滲透率1%2%2%7%13%18%24%儲(chǔ)能功率配比10%10%10%14%18%20%22%容量時(shí)長(zhǎng)（h）21.51.61.71.81.92分布式新能源+儲(chǔ)能裝機(jī)（GWh）0.0090.050.120.914.237.9113.73存量分布式未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW）61.077.1113.7164.4255.0346.0438.6滲透率0.0%0.0%0.1%0.5%1.5%1.8%2.0%儲(chǔ)能功率配比10%10%10%14%18%20%22%容量時(shí)長(zhǎng)（h）1.51.51.61.71.81.92.0存量分布式儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)0.00.00.00.21.22.43.9分布式新能源+儲(chǔ)能裝機(jī)量（GWh）0.00.00.11.15.510.317.6新增用戶側(cè)0.20.20.21.47.013.022.2資料來(lái)源：國(guó)家能源局，華福證券研究所測(cè)算17用戶側(cè)獨(dú)立用戶側(cè)(工商業(yè))2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E預(yù)計(jì)2023/2024/2025年工商儲(chǔ)新增裝機(jī)7/13/22.2GWh，同比增長(zhǎng)385%/86%/71%。工商儲(chǔ)相較大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)而言最具投資經(jīng)濟(jì)敏感性，在碳酸鋰價(jià)格下跌、峰谷價(jià)差拉大時(shí)點(diǎn)下，工商儲(chǔ)已具備顯著經(jīng)濟(jì)性，疊加目前商業(yè)模式靈活豐富，各渠道均可實(shí)現(xiàn)投資，刺激工商儲(chǔ)投資需求進(jìn)一步釋放。2022年我國(guó)新增用戶側(cè)儲(chǔ)能約1.4GWh，同比+479%，已處于市場(chǎng)規(guī)模爆發(fā)萌芽期；預(yù)計(jì)2023年裝機(jī)7GWh以上，工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入高速爆發(fā)期。圖表：工商儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中美歐為中堅(jiān)力量中國(guó)：產(chǎn)業(yè)鏈利好頻出，工商儲(chǔ)與大儲(chǔ)齊頭并進(jìn)??工商儲(chǔ)：盈利能力不斷豐富，開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元大儲(chǔ)：配建儲(chǔ)能要求趨嚴(yán)，商業(yè)模式日益明晰美國(guó)：電網(wǎng)穩(wěn)定性需要提供長(zhǎng)期需求，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目充足歐洲：戶儲(chǔ)不改良好經(jīng)濟(jì)性，去庫(kù)或接近尾聲投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示目錄18中國(guó)大儲(chǔ)：表前儲(chǔ)能是我國(guó)裝機(jī)主力，后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富19資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)、CNESA，華福證券研究所大儲(chǔ)是我國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)的絕對(duì)貢獻(xiàn)力量，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。2022年已并網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，獨(dú)立式+可再生能源儲(chǔ)能占比89%，大儲(chǔ)在我國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。2023

年1-10

月新型儲(chǔ)能裝機(jī)累計(jì)規(guī)模達(dá)13.5GW

，

同比增長(zhǎng)1283%，遠(yuǎn)超去年全年裝機(jī)量?？紤]到季節(jié)性因素，Q4有望迎來(lái)儲(chǔ)能建成投運(yùn)的高峰。2023年9/10/11月新型儲(chǔ)能中標(biāo)18.37/7.55/20.52GWh，將于明年陸續(xù)落地，為后續(xù)新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁信心。12008001000150090035002400906802230015002200310020007200490010525171582160301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/100.05.010.015.020.025.01 2 3 4 5 6 789 10

11當(dāng)月中標(biāo)（GW）當(dāng)月中標(biāo)（GWh）圖表：2023年1-10月中國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)功率規(guī)模(MW) 新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量規(guī)模(MWh)圖表：2023年1-11月中國(guó)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)數(shù)據(jù)圖表：2022年已并網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目的應(yīng)用領(lǐng)域分布44%45%1%10%獨(dú)立式可再生能源儲(chǔ)能調(diào)頻用戶側(cè)中國(guó)大儲(chǔ)：系統(tǒng)和EPC降價(jià)，刺激裝機(jī)需求釋放20資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，華福證券研究所1.491.46 1.451.641.47 1.49

1.471.631.471.441.351.301.12 1.121.121.05 1.050.940.871.881.822.111.712.061.751.981.871.661.981.771.891.661.581.601.46 1.441.611.830.001.501.000.502.502.00儲(chǔ)能系統(tǒng)

2hEPC

2h儲(chǔ)能系統(tǒng)和EPC中標(biāo)價(jià)格波動(dòng)下降，提升儲(chǔ)能項(xiàng)目可行性。受上游原材料碳酸鋰價(jià)格變動(dòng)影響，2023年以來(lái)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格下降明顯，11月2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)平均報(bào)價(jià)創(chuàng)新低，為0.87元/Wh，同比下降41%。儲(chǔ)能EPC價(jià)格由于受工程和系統(tǒng)接入復(fù)雜度、項(xiàng)目應(yīng)用場(chǎng)景、項(xiàng)目規(guī)模大小等因素影響，項(xiàng)目之間報(bào)價(jià)差異較大，有所波動(dòng)，但整體看來(lái)也處于降價(jià)通道。11月2小時(shí)儲(chǔ)能EPC平均報(bào)價(jià)1.83元/Wh，同比下降7%。圖表：我國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格（元/Wh）中國(guó)大儲(chǔ)：光伏組件價(jià)格下跌，為儲(chǔ)能騰出經(jīng)濟(jì)性空間21資料來(lái)源：Wind、PVInfolink、江蘇省儲(chǔ)能行業(yè)協(xié)會(huì)，華福證券研究所圖表：182mm光伏組件報(bào)價(jià)（元/W）光伏組件價(jià)格降幅明顯，配儲(chǔ)壓力得到緩解。2023年硅料價(jià)格一路下跌，從2022年底的40+美元/千克跌至8美元/千克左右，帶動(dòng)下游組件價(jià)格大幅下降。以182mm光伏組件為例，12月價(jià)格已經(jīng)到達(dá)1元/W的水平，較去年同期下降50%以上。過(guò)去光儲(chǔ)系統(tǒng)整體價(jià)格企高，打擊業(yè)主方配儲(chǔ)意愿，擔(dān)心影響項(xiàng)目整體IRR。伴隨儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格也進(jìn)入不到1元/Wh的時(shí)代，組件價(jià)格的下跌正好為儲(chǔ)能系統(tǒng)讓步，項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)性得到保證。圖表：國(guó)產(chǎn)多晶硅價(jià)格（美元/千克）50454035302520151050中國(guó):現(xiàn)貨價(jià):國(guó)產(chǎn)多晶硅料(一級(jí)料)中國(guó)大儲(chǔ)：保障性項(xiàng)目是裝機(jī)基本盤(pán)，市場(chǎng)化項(xiàng)目配置時(shí)長(zhǎng)更長(zhǎng)22資料來(lái)源：CPIA、陽(yáng)光工匠儲(chǔ)能網(wǎng)，華福證券研究所新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)是大儲(chǔ)裝機(jī)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，對(duì)于保障性項(xiàng)目和市場(chǎng)化項(xiàng)目要求不同。強(qiáng)制配儲(chǔ)規(guī)模與新能源裝機(jī)規(guī)模緊密相關(guān)。2023年1-10月我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)142.56GW，同比增長(zhǎng)144.78%。市場(chǎng)擔(dān)憂今年光伏裝機(jī)超預(yù)期，是將明年裝機(jī)需求提前，若明年光伏裝機(jī)增速放緩，會(huì)影響到大儲(chǔ)的裝機(jī)。在配儲(chǔ)范圍擴(kuò)大和時(shí)長(zhǎng)增加的背景下，新能源配儲(chǔ)增速仍十分樂(lè)觀。我們認(rèn)為，對(duì)于強(qiáng)配這部分需求可從以下角度考慮：已有越來(lái)越多的省份出臺(tái)集中式新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)措施，目前強(qiáng)制配儲(chǔ)政策也延伸至分布式光伏領(lǐng)域，以進(jìn)一步緩解配電網(wǎng)消納和運(yùn)行的壓力。如浙江金華、浙江諸暨、江蘇昆山等地已出臺(tái)分布式光伏配儲(chǔ)政策，比例在8%-30%之間。對(duì)于保障性并網(wǎng)項(xiàng)目的配置比例多在10%-20%之間，時(shí)長(zhǎng)要求2小時(shí)，而超規(guī)模建設(shè)的市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目，對(duì)于配置時(shí)長(zhǎng)有更高要求。2021年8月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買(mǎi)調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，提出超過(guò)電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時(shí)長(zhǎng)4小時(shí)以上，下同）配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。以內(nèi)蒙古為例，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)要求2小時(shí)，市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)要求4小時(shí)。5.00.010.015.020.025.01-2月

3月

4月

5月6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2022

20233.532.521.510.5035%30%25%20%15%10%5%0%時(shí)長(zhǎng)（小時(shí)）比例圖表：我國(guó)光伏裝機(jī)數(shù)據(jù) 圖表：我國(guó)部分地區(qū)保障性光伏項(xiàng)目并網(wǎng)配儲(chǔ)要求中國(guó)大儲(chǔ)：獨(dú)立儲(chǔ)能+共享機(jī)制，大儲(chǔ)收益前景逐漸清晰23資料來(lái)源：中國(guó)能建、CBES儲(chǔ)能分會(huì)，華福證券研究所新能源業(yè)主新能源電站儲(chǔ)能投資商/業(yè)主獨(dú)立儲(chǔ)能電站支付租金投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)容量租賃投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)電力市場(chǎng)交易、發(fā)電收益圖表：獨(dú)立儲(chǔ)能共享機(jī)制示意圖獨(dú)立儲(chǔ)能+共享機(jī)制，助推大儲(chǔ)商業(yè)模式跑通?！蔼?dú)立”是儲(chǔ)能電站的身份確認(rèn)：獨(dú)立儲(chǔ)能以獨(dú)立市場(chǎng)主體身份直接與電力調(diào)度機(jī)構(gòu)簽訂并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議，不受接入位置限制，納入電網(wǎng)并網(wǎng)運(yùn)行及輔助服務(wù)管理，并按照其接入位置與電網(wǎng)和相關(guān)發(fā)電企業(yè)或電力用戶等相方簽訂合同，約定各方權(quán)利義務(wù)?！肮蚕怼笔莾?chǔ)能電站的商業(yè)模式：目前各地積極鼓勵(lì)新能源項(xiàng)目通過(guò)向共享儲(chǔ)能電站租賃容量方式來(lái)落實(shí)配儲(chǔ)要求，2023年9月山東省也出臺(tái)了全國(guó)首個(gè)配建儲(chǔ)能轉(zhuǎn)獨(dú)立儲(chǔ)能試點(diǎn)文件，12月11日內(nèi)蒙古也出臺(tái)文件鼓勵(lì)配建儲(chǔ)能轉(zhuǎn)獨(dú)立儲(chǔ)能，不斷理順大儲(chǔ)商業(yè)模式。共享儲(chǔ)能電站一般由第三方投資建設(shè)，并作為出租方將儲(chǔ)能系統(tǒng)的功率和容量以商品形式租賃給目標(biāo)用戶的一種商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，新能源電站僅需支付租金、無(wú)需承擔(dān)高昂投資成本，這部分容量租賃費(fèi)用也是獨(dú)立儲(chǔ)能最基本的收益來(lái)源。此外，獨(dú)立儲(chǔ)能還形成了輔助服務(wù)、現(xiàn)貨市場(chǎng)、容量電價(jià)補(bǔ)償?shù)扔?，提升大?chǔ)經(jīng)濟(jì)性。盈利模式內(nèi)容容量租賃儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資方或業(yè)主將儲(chǔ)能系統(tǒng)的功率和容量以商品形式租賃給源、網(wǎng)、荷側(cè)的目標(biāo)用戶，秉承“誰(shuí)受益、誰(shuí)付費(fèi)”的原則向承租方收取租金。輔助服務(wù)儲(chǔ)能電站提供調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)，獲得輔助服務(wù)收益?，F(xiàn)貨套利在電力現(xiàn)貨試點(diǎn)，獨(dú)立儲(chǔ)能電站利用分時(shí)價(jià)差，通過(guò)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)峰谷價(jià)差套利，既實(shí)現(xiàn)自身盈利，又實(shí)現(xiàn)新能源消納。容量電價(jià)補(bǔ)償各地國(guó)網(wǎng)電力公司、電力交易中心等有關(guān)部門(mén)，按照容量補(bǔ)償電價(jià)，定期向電力用戶收取容量電費(fèi)，并將一定比例的費(fèi)用補(bǔ)償給獨(dú)立儲(chǔ)能等市場(chǎng)機(jī)組。圖表：獨(dú)立儲(chǔ)能盈利模式中國(guó)大儲(chǔ)：獨(dú)立儲(chǔ)能+共享機(jī)制，大儲(chǔ)收益前景逐漸清晰24資料來(lái)源：CDCC，華福證券研究所獨(dú)立儲(chǔ)能具體收益模式因地制宜，大部分地區(qū)以“容量租賃+輔助服務(wù)”為基礎(chǔ)。容量租賃是獨(dú)立儲(chǔ)能最主要的收益來(lái)源，其余收益依據(jù)各地區(qū)電力市場(chǎng)政策有所不同。（1）容量租賃：目前各地的容量租賃費(fèi)用不等，山東在350元/KW·年，湖南容量租賃費(fèi)用在450-600元/KW·年，河南容量租賃費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)為260元/kWh·年；（2）輔助服務(wù)市場(chǎng)：當(dāng)前大部分地區(qū)已經(jīng)允許獨(dú)立儲(chǔ)能作為市場(chǎng)主體參與輔助服務(wù)市場(chǎng)，主要提供調(diào)峰及調(diào)頻服務(wù)；（3）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)：山東省是較早允許獨(dú)立儲(chǔ)能進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)的省份，目前已有20余座獨(dú)立儲(chǔ)能電站參與市場(chǎng)，總規(guī)模約200萬(wàn)KW；（4）容量補(bǔ)償：目前我國(guó)還沒(méi)有全國(guó)范圍內(nèi)的容量市場(chǎng)，山東、青海等部分區(qū)域在試點(diǎn)儲(chǔ)能電站的容量電價(jià)收入。圖表：各省份獨(dú)立儲(chǔ)能主要收益方式中國(guó)大儲(chǔ)：市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)25資料來(lái)源：國(guó)家能源局，華福證券研究所測(cè)算新能源發(fā)電側(cè) 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E新增集中式裝機(jī)（GW

）滲透率儲(chǔ)能功率配比容量時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)444%10%1.50.271044%13%1.50.97310%14%1.61.68321%16%1.74.615130%19%1.815.418040%22%1.930.121350%24%2.051.1存量未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW

）滲透率儲(chǔ)能功率配比平均時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)（GWh）4110%10%0.50.005110.5%13%0.50.175751.0%14%0.60.486342.5%16%0.71.727243.5%20%0.84.058065.5%23%0.99.188697.0%25%115.20新增發(fā)電側(cè)裝機(jī)（GWh） 0.3 1.0 2.1 6.3 19.5 39.3 66.3電網(wǎng)側(cè)(電源側(cè)輔助服務(wù)+電網(wǎng)側(cè)） 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E62607全社會(huì)用電量（億千瓦時(shí)，不含居民）YoY日全社會(huì)用電量（GWh）輔助服務(wù)需求占比滲透率儲(chǔ)能裝機(jī)需求（GWh）171531.5%0.4%0.9064161

71385

742402.5% 11.3% 4.0%17578

19558

203401.8% 2.0% 2.6%0.9% 1.3% 2.2%2.88 5.2 11.8772104.0%211533.9%3.3%27.5802984.0%220005.4%4.3%51835104.0%228807.0%5.4%86新增電網(wǎng)側(cè)裝機(jī)（GWh） 0.9 2.0 2.3 6.6 15.7 23.9 35.1預(yù)計(jì)2023/2024/2025年新增新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能19.5/39.3/66.3GWh，新增電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能15.7/23.9/35.1GWh。政策+經(jīng)濟(jì)性共同支撐大儲(chǔ)的增長(zhǎng)，2023年儲(chǔ)能中標(biāo)及裝機(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均十分喜人。政策方面對(duì)于配建儲(chǔ)能的范圍和時(shí)長(zhǎng)有所擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)性方面光伏組件價(jià)格下跌為安裝儲(chǔ)能讓步、獨(dú)立儲(chǔ)能+共享機(jī)制理順大儲(chǔ)商業(yè)模式，我們看好未來(lái)大儲(chǔ)需求的持續(xù)釋放。圖表：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算中國(guó)：儲(chǔ)能市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)26資料來(lái)源：國(guó)家能源局，華福證券研究所測(cè)算中國(guó)儲(chǔ)能發(fā)電側(cè)2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E用戶側(cè)獨(dú)立用戶側(cè)儲(chǔ)能(工商業(yè))2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E新增集中式裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比容量時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)存量未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比平均時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能裝機(jī)（GWh）444%10%1.50.274110%10%0.50.001044%13%1.50.95110.5%13%0.50.177310%14%1.61.65751.0%14%0.60.488321%16%1.74.66342.5%16%0.71.7215130%19%1.815.47243.5%20%0.84.0518040%22%1.930.18065.5%23%0.99.1821350%24%2.051.18697.0%25%115.20新增發(fā)電側(cè)裝機(jī)（GWh） 0.3 1.0 2.1 6.3 19.5 39.3 66.3電網(wǎng)側(cè) 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E年全社會(huì)用電量（億千瓦時(shí)）YoY日全社會(huì)用電量（GWh）輔助服務(wù)需求占比滲透率儲(chǔ)能裝機(jī)需求（GWh）62607171531.5%0.4%0.90641612.5%175781.8%0.9%2.887138511.3%195582.0%1.3%5.2742404.0%203402.6%2.2%11.8772104.0%211533.9%3.3%27.5802984.0%220005.4%4.3%51835104.0%228807.0%5.4%86新增電網(wǎng)側(cè)裝機(jī)（GWh） 0.9 2.0 2.3 6.6 15.7 23.9 35.1裝機(jī)量功率（GW）YoY平均時(shí)長(zhǎng)（h）獨(dú)立用戶側(cè)裝機(jī)量（GWh）0.07720.150.09220%20.180.055-40%20.110.166200%20.330.498200%31.490.89680%32.71.52370%34.6分布式新能源+儲(chǔ)能2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E新增分布式裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比容量時(shí)長(zhǎng)（h）分布式新能源+儲(chǔ)能裝機(jī)（GWh）存量分布式未配儲(chǔ)裝機(jī)（GW）滲透率儲(chǔ)能功率配比容量時(shí)長(zhǎng)（h）存量分布式儲(chǔ)能裝機(jī)(GWh)131%10%20.00961.00.0%10%1.50.0172%10%1.50.0577.10.0%10%1.50.0372%10%1.60.12113.70.1%10%1.60.0557%14%1.70.91164.40.5%14%1.70.210513%18%1.84.23255.01.5%18%1.81.211618%20%1.97.91346.01.8%20%1.92.413024%22%213.73438.62.0%22%2.03.9分布式新能源+儲(chǔ)能裝機(jī)量（GWh）0.00.00.11.15.510.317.6新增用戶側(cè)裝機(jī)（GWh）0.20.20.21.47.013.022.2新增裝機(jī)（GWh）1.33.24.714.342.176.2123.5單價(jià)(元/Wh) 1.8 1.6 1.6 1.7 1.4 1.3 1.2市場(chǎng)規(guī)模（億元） 24 52 75 243 590 991 1483YoY（右） 117% 44% 225% 143% 68%50%2024年我國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)量76.2GWh，同比增長(zhǎng)81%。2024年我國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模991億元，同比增長(zhǎng)68%。全球：儲(chǔ)能市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中美歐為中堅(jiān)力量中國(guó)：產(chǎn)業(yè)鏈利好頻出，工商儲(chǔ)與大儲(chǔ)齊頭并進(jìn)??工商儲(chǔ)：盈利能力不斷豐富，開(kāi)啟發(fā)展新紀(jì)元大儲(chǔ)：配建儲(chǔ)能要求趨嚴(yán)，商業(yè)模式日益明晰美國(guó)：電網(wǎng)穩(wěn)定性需要提供長(zhǎng)期需求，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目充足歐洲：戶儲(chǔ)不改良好經(jīng)濟(jì)性，去庫(kù)或接近尾聲投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示目錄27美國(guó)：以大儲(chǔ)為主的儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)意愿高漲，實(shí)際裝機(jī)量受多因素?cái)_動(dòng)286,0005,0004,0003,0002,0001,0000245877420%50%100%150%200%250%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002016 2017 2018 2019資料來(lái)源：Wood

Mackenzie、EIA，華福證券研究所20202021202223H1新增儲(chǔ)能裝機(jī)功率（MW)MW

YOY新增儲(chǔ)能裝機(jī)電量（MWh)MWh

YOY20004006008001,0001,2001,6001,4001月2月3月4月5月6月7月8月

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