上市公司財務(wù)風(fēng)險分析與防范研究-華誼兄弟為例定稿

目錄摘要 IABSTRACT II第1章緒論 11.1研究背景 11.2研究意義 1第2章財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論基本概述 22.1財務(wù)風(fēng)險的概念 22.2財務(wù)風(fēng)險的主要構(gòu)成 22.2.1籌資風(fēng)險 22.2.2資金營運風(fēng)險 22.2.3投資風(fēng)險 22.2.4現(xiàn)金流量回收風(fēng)險 2第3章華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀 43.1華誼兄弟簡介 43.2華誼兄弟的財務(wù)風(fēng)險 43.2.1籌資風(fēng)險 43.2.2運營風(fēng)險 53.2.3投資風(fēng)險 53.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險 6第4章華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的成因分析 74.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動性不足 74.2融資方式不合理 84.3投資管理制度不科學(xué) 94.4應(yīng)收賬款增長過快 9第5章防范華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的措施 105.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 105.2合理拓展融資渠道 105.3加強投資風(fēng)險的控制 115.4加強內(nèi)部控制、完善應(yīng)收賬款催收制度 11第6章結(jié)論及啟示 12參考文獻(xiàn) 13致謝 14第1章緒論1.1研究背景資金是企業(yè)發(fā)展的血液，企業(yè)的發(fā)展和擴張離不開資金的支持。隨著全球經(jīng)濟增速的放緩及后疫情對經(jīng)濟發(fā)展的沖擊，全球貨幣政策開始收緊，很多企業(yè)出現(xiàn)了資金短缺的風(fēng)險，高財務(wù)杠桿的企業(yè)的弊端日益暴露并成為引起企業(yè)經(jīng)營失敗重要的導(dǎo)火索，尤其是資本密集型企業(yè)。恒大等一批房地產(chǎn)企業(yè)的房產(chǎn)危機更是使得這種風(fēng)險顯現(xiàn)，很多房地產(chǎn)企業(yè)直接就因為資金鏈斷裂而走向破產(chǎn)。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于這些企業(yè)只注重眼前短暫利益而忽視長遠(yuǎn)利益、盲目擴張忽視潛在的風(fēng)險。這些企業(yè)往往只注重銷售的增長，對自身財務(wù)體系缺乏清晰的認(rèn)識，在激烈的市場競爭中沒有抗風(fēng)險能力。企業(yè)的發(fā)展是內(nèi)外部環(huán)境共同作用的結(jié)果，會面臨潛在的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)需要清楚掌握自身的經(jīng)營情況和潛在的財務(wù)風(fēng)險，并積極尋找對策解決和化解發(fā)展過程中的潛在風(fēng)險，只有將潛在的風(fēng)險扼殺在前期才能更好地幫助企業(yè)的健康成長，實現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)。華誼兄弟是典型的資本密集型企業(yè)，是借助資本市場快速發(fā)展起來的一家傳媒為主的影視企業(yè)，一度發(fā)展成為創(chuàng)業(yè)板市場上的明星企業(yè)。但是隨著國家政策對影視行業(yè)的沖擊以及疫情給影視行業(yè)帶來的巨大傷害，華誼兄弟發(fā)展過程中出現(xiàn)了很多問題。正是沒有預(yù)測到宏觀政策和新冠疫情帶來的潛在沖擊才導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，出現(xiàn)經(jīng)營困難，影響了自身的可持續(xù)發(fā)展。基于此，對華誼兄弟財務(wù)狀況及財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，并分析導(dǎo)致這種現(xiàn)象背后的原因，在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的對策，幫助華誼兄弟緩解發(fā)展過程中面臨的風(fēng)險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。1.2研究意義財務(wù)風(fēng)險評估是會計和管理領(lǐng)域的重要研究課題，國外上市公司財務(wù)風(fēng)險評估研究相對成熟。現(xiàn)有的對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究的多限于傳統(tǒng)的制造業(yè)，對科創(chuàng)板上高科技企業(yè)及傳媒行業(yè)的研究相對較少。在使用這些財務(wù)比率分析和判斷創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價值時，必須根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的具體特征進(jìn)行一些調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板市場需要建立自己的財務(wù)風(fēng)險評估系統(tǒng)，以向管理層、投資者和監(jiān)管機構(gòu)提供報告和報告，因此，如何根據(jù)中國成長型市場的實際情況，科學(xué)、客觀地評估上市公司在成長型企業(yè)市場中的財務(wù)風(fēng)險，是一個有待解決的緊迫問題，具有重要的理論價值和研究意義。第2章財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論基本概述2.1財務(wù)風(fēng)險的概念狹義的財務(wù)風(fēng)險只是將這種風(fēng)險定義為公司債務(wù)風(fēng)險，而廣義的財務(wù)風(fēng)險是指可能使公司業(yè)績偏離投資者預(yù)期的潛在風(fēng)險，這種潛在風(fēng)險很有可能會對公司業(yè)績的健康持續(xù)發(fā)展帶來更大的威脅。本文主要從廣義上分析公司各種財務(wù)上的風(fēng)險，包括在其生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)運行中可能遇到的各類風(fēng)險。2.2財務(wù)風(fēng)險的主要構(gòu)成2.2.1籌資風(fēng)險主要指因為外部經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，加上市場經(jīng)濟的供應(yīng)和需求關(guān)系兩者之間也是不斷的變化，導(dǎo)致企業(yè)因獲取收益或進(jìn)行資本運作而導(dǎo)致自身產(chǎn)生過量債務(wù)，從而無法及時償還債務(wù)的一種風(fēng)險。導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險的影響因素有很多，其中包括企業(yè)決策失誤而導(dǎo)致資金使用偏離了預(yù)期效益，或者由于企業(yè)融資的方式太過單一，受到外部環(huán)境的影響，造成籌資風(fēng)險。根據(jù)這些風(fēng)險可能產(chǎn)生的因素，籌資風(fēng)險我們可以主要的從兩個方面進(jìn)行考慮：一個是企業(yè)外部風(fēng)險，一個是企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險，內(nèi)部風(fēng)險大致可以劃分為權(quán)益類和負(fù)債類這兩類；外部風(fēng)險大致可以劃分為政治或者法律風(fēng)險、財務(wù)或者投機風(fēng)險等。本文主要對內(nèi)部籌資風(fēng)險展開研究。2.2.2資金營運風(fēng)險是指因業(yè)務(wù)風(fēng)險所引起的資金損失風(fēng)險。由于一些大型的投資企業(yè)沒有正確合理地安排其資產(chǎn)，所以無法準(zhǔn)確地預(yù)測資產(chǎn)的數(shù)量和范圍，從而給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險可以分為兩種：應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險以及存貨的周轉(zhuǎn)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)及時處理這些風(fēng)險。2.2.3投資風(fēng)險是指由于內(nèi)各種原因引起的異常財務(wù)狀態(tài)，例如從資本投入到結(jié)束時，內(nèi)外部的市場經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生的影響，導(dǎo)致其投資的收益遠(yuǎn)小于其預(yù)期的收益。投資風(fēng)險有兩個主要來源，即由于客觀原因而導(dǎo)致直接投資失敗的風(fēng)險，或其它客觀因素產(chǎn)生的影響，其中主要包括利率、匯率、通貨膨脹等，使得實際回報率與預(yù)期大相徑庭的風(fēng)險。2.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險對于所有的企業(yè)來說，流動的資金就是企業(yè)啟動的動力，就像汽車的馬達(dá)一樣，帶動企業(yè)不停的運轉(zhuǎn)。如果企業(yè)現(xiàn)金流量不足或資金鏈斷裂，必然會令企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營停滯下來，甚至難以為繼。現(xiàn)金流量風(fēng)險一旦兌現(xiàn)甚至可能令企業(yè)陷入重大生存危機。因此企業(yè)高度重視企業(yè)對現(xiàn)金的使用情況、管理情況以及預(yù)算情況，制定合理的資金收支規(guī)劃。第3章華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀3.1華誼兄弟簡介華誼兄弟傳媒股份有限公司華誼兄弟傳媒股份有限公司：本文在文中簡稱華誼兄弟。最先成立于1994年，于1998年轉(zhuǎn)型做電影并在邁入了影視行業(yè)，2005年成立華誼兄弟傳媒集團。公司于2009年9月在深交所上市，股票代碼300027。借助媒體行業(yè)的快速發(fā)展，華誼兄弟發(fā)展迅速，但隨著近幾年影視行業(yè)政策的變化、疫情對影視行業(yè)沖擊等，華誼兄弟出現(xiàn)了經(jīng)營困難，公司連續(xù)虧損，財務(wù)狀況惡化，華誼兄弟近幾年財務(wù)狀況如下表：華誼兄弟傳媒股份有限公司：本文在文中簡稱華誼兄弟。表3-1華誼兄弟財務(wù)狀況簡表（單位：萬元）20162017201820192020營業(yè)收入350346394628389084218640150000凈利潤9939598705-90892-402348-107550資產(chǎn)總計1985263201546618439691102324960235數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報2016年前后是華誼兄弟發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點，2016年后在外部環(huán)境惡化和自身管理不善等原因共同作用下，華誼兄弟經(jīng)營也受到了影響，從2018年開始出現(xiàn)連續(xù)虧損，公司連續(xù)三年虧損，面臨被ST風(fēng)險。2020年新冠疫情更是沖擊了影視行業(yè)的發(fā)展，華誼兄弟面臨較高的財務(wù)風(fēng)險，稍有不善可能引發(fā)資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險。3.2華誼兄弟的財務(wù)風(fēng)險3.2.1籌資風(fēng)險分析籌資是企業(yè)獲取資金最重要的方式，籌資風(fēng)險的高低一般通過償債能力的強弱來體現(xiàn)，包括長期償債能力和短期償債能力，結(jié)合華誼兄弟2016-2020年財務(wù)數(shù)據(jù)，償債能力相關(guān)指標(biāo)分析如下：表3-2華誼兄弟償債能力分析20162017201820192020流動比率1.47%1.71%1.04%0.65%0.73%速動比率1.35%1.50%0.87%0.47%0.60%資產(chǎn)負(fù)債率50.38%47.64%48.01%54.51%62.22%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報從華誼兄弟償債能力分析結(jié)果看，近幾年流動比率、速動比率均呈下降的趨勢，流動比率從2016年的1.47%下降到2020年的0.73%；速動比率從2016年的1.35%下降到2020年的0.6%。這兩個指標(biāo)都是短期償債能力強弱的指標(biāo)，流動比率、速動比率的下降表明華誼兄弟因連年虧損而沒有足夠的現(xiàn)金流，存在短期償債壓力。同時發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升的趨勢，到2020年華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了62.22%，對于輕資產(chǎn)的傳媒行業(yè)來說，這一比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)的參考值，在經(jīng)濟環(huán)境惡化、市值大幅縮水的背景下，負(fù)債占比一直上升預(yù)示著華誼兄弟面臨較大的償債壓力及資金鏈斷裂風(fēng)險。3.2.2運營風(fēng)險分析資產(chǎn)營運效率的提高是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要目標(biāo)之一，在一定的時期內(nèi)，流動資金的周轉(zhuǎn)效率越高，其產(chǎn)生的效益會越大，但是一旦不能合理地安排流動資金也會導(dǎo)致產(chǎn)生營運風(fēng)險。通常衡量企業(yè)營運資產(chǎn)運行效率好壞的指標(biāo)用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量，華誼兄弟2016-2020年資產(chǎn)營運風(fēng)險相關(guān)指標(biāo)分析如下：表3-3華誼兄弟營運資金周轉(zhuǎn)情況20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.242.512.6733.71存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.392.371.841.511.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.150.15數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司當(dāng)期凈銷售收入與平均應(yīng)收賬款之比，直接反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，表明財務(wù)管理水平存在嚴(yán)重功能欠缺，有可能增加財務(wù)風(fēng)險。從存貨周轉(zhuǎn)率看，華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率從2016年開始一直處于下降的趨勢，尤其是近三年存貨周轉(zhuǎn)率加速下滑，這說明華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了問題，可能因資產(chǎn)營運而引發(fā)運營風(fēng)險。3.2.3投資風(fēng)險分析企業(yè)進(jìn)行的各種投資活動都是為得到相應(yīng)的投資收益，這些投資收益最后會算入公司經(jīng)營利潤當(dāng)中，同時投資也屬于公司的部分資產(chǎn)，因此投資風(fēng)險財務(wù)指標(biāo)一般是與其盈利能力指標(biāo)相掛鉤。本文選取銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率來對公司的投資風(fēng)險進(jìn)行研究與分析。表3-4華誼兄弟投資效率（單位：萬元）20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率(%)8.848.67-12.88-88.12-34.31數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報圖3-1華誼兄弟投資效率凈資產(chǎn)收益率是可以評估公司利用非融資所得的相關(guān)資金獲得收益的能力，凈資產(chǎn)收益率越高表明公司使用資產(chǎn)來進(jìn)行盈利的水平就越高，相應(yīng)地投資風(fēng)險就比較低。從表3-4和圖3-1可以看出，華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)下降，再次說明企業(yè)盈利能力偏低，投資風(fēng)險較高。3.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險分析華誼兄弟資金回籠的主要來源是市場銷售收入，回籠的多少也會受到諸多因素的干擾，華誼兄弟資金回籠受到限制，使得企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷層現(xiàn)象。表3-5華誼兄弟應(yīng)收賬款及其占營業(yè)收入比20162017201820192020營業(yè)收入350346394628389084218640150000應(yīng)收賬款1476331664561251832044060487應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比42.14%42.18%32.17%9.35%40.32%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報從上述分析來看，華誼兄弟資金鏈問題依然存在，在資金的籌借、使用以及回籠上面都有不同程度的影響，同時，加大了對資金鏈管理的風(fēng)險，華誼兄弟在這種情況下，如果想要穩(wěn)定的發(fā)展，那就要適當(dāng)?shù)膶C制進(jìn)行調(diào)整，以保證資金鏈的順利進(jìn)行。第4章華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的成因分析4.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動性不足資本結(jié)構(gòu)是用于衡量企業(yè)是否具備潛在財務(wù)風(fēng)險的重要依據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率作為財務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用比較常見，不僅可以衡量企業(yè)的償債能力也可以體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率是通過負(fù)債占資產(chǎn)的比重來體現(xiàn)，它是衡量企業(yè)是否存在風(fēng)險最重要的指標(biāo)，華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率計算如下圖。圖4-1華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率走勢圖從圖4.1可以發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，在凈利潤連續(xù)虧損的背景下資產(chǎn)負(fù)債率一直呈現(xiàn)上升的趨勢，過高的負(fù)債占比意味著企業(yè)短期償債壓力大，一旦出現(xiàn)資金短缺就會導(dǎo)致資金鏈斷裂，資本結(jié)構(gòu)的不合理華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生埋下了隱患。華誼兄弟的公司屬性比較特別，屬于傳媒行業(yè)中的影視，這類公司的核心特性就是需要墊付資金且資金的回收期較長，對于企業(yè)的流動性資金的要求較高，所以導(dǎo)致企業(yè)會面臨資金短缺從而影響企業(yè)正常運營的風(fēng)險。華誼兄弟比較關(guān)注流動資金的風(fēng)險，同時也有同行業(yè)其他公司的前車之鑒，所以華誼兄弟認(rèn)為企業(yè)的流動資金是公司的血脈，一定要嚴(yán)格管控，對于資金的動向比較明確，華誼兄弟還應(yīng)更加的關(guān)注企業(yè)的流動資金情況，不能像樂視公司由于資金鏈條的斷裂導(dǎo)致企業(yè)不能正常的經(jīng)營。從2018年-2020年的財務(wù)報表上可以看出，企業(yè)的資金流并不樂觀，這幾年一直處于虧損的狀態(tài)，而且是11億元的巨大虧損，導(dǎo)致了企業(yè)的資金存在很多的不確定性，外部市場消極的市場環(huán)境，無疑是加重了企業(yè)資金流的問題，讓企業(yè)面臨很多的財務(wù)風(fēng)險。綜合來看，華誼兄弟流動資產(chǎn)管理能力有待提高，公司流動性風(fēng)險相對較大，這對公司財務(wù)存在著較大隱患，或?qū)е鹿矩攧?wù)風(fēng)險。4.2融資方式不合理華誼兄弟自公司上市至今，位列第一的大股東及其一致行動人不斷頻繁的進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，其詳細(xì)質(zhì)押次數(shù)如表4-1所示：表4-1華誼兄弟大股東及其一致行動人股權(quán)質(zhì)押融資次數(shù)一覽表時間王中磊股權(quán)質(zhì)押次數(shù)王中軍股權(quán)質(zhì)押次數(shù)2011-120121-2013242014111201541420168252017236520182663201952020201115數(shù)據(jù)來源：華誼兄弟對外披露公告整理由表4-1可知，自從2011年王中軍首次進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資以后王中軍和王中磊又進(jìn)行了多次股權(quán)質(zhì)押融資，在2014年以后股權(quán)質(zhì)押融資甚至成為了公司最常用的融資方式之一。據(jù)統(tǒng)計，在2018年他們二人合計進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押接近90次。近年來，華誼公司的股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的次數(shù)日益增加且質(zhì)押比例逐步攀升。從表面上來說股權(quán)質(zhì)押融資只是股東個人的選擇，但是其也會給公司帶來一定的影響，不斷攀升的質(zhì)押比例給企業(yè)財務(wù)造成了巨大的潛在風(fēng)險，如果控制不當(dāng)企業(yè)發(fā)展將會面臨嚴(yán)重危機。王中軍和王中磊在華誼公司有著絕對控股地位，其他股東持股比例較低，難以在決策過程中對二人形成牽制，中小股東對公司治理的決定權(quán)較弱，這就導(dǎo)致大股東的高比例股權(quán)質(zhì)押會對企業(yè)財務(wù)帶來巨大安全隱患。前面已經(jīng)提到，高比例的股權(quán)質(zhì)押給華誼兄弟的財務(wù)造成了負(fù)面影響，而這種負(fù)面影響集中體現(xiàn)在再融資方面，從該公司公開的股權(quán)質(zhì)押融資公告能夠看出該公司資金主要應(yīng)用在投資項目方面。大股東通過股權(quán)質(zhì)押融通資金用于開展公司并購活動，并購所涉項目覆蓋國內(nèi)外，但是由于受到地域經(jīng)濟條件、文化差異的因素的影響，該公司所開展的海外并購業(yè)務(wù)并未為企業(yè)帶來理想的經(jīng)濟利益，為了順利開展經(jīng)營活動，企業(yè)不得不進(jìn)行再次融資以滿足企業(yè)維持運營的資金需要。4.3投資管理制度不科學(xué)從華誼兄弟近幾年影視收入能夠看出，由馮小剛執(zhí)導(dǎo)的電影為公司創(chuàng)造了豐厚的經(jīng)濟收益，比如，在2015年《老炮》這部電影創(chuàng)造了接近9億元的票房。由于經(jīng)濟收益非?？捎^，華誼兄弟采取了與馮小剛深度捆綁的投資戰(zhàn)略，近年來華誼兄弟順勢投資國外市場，華誼兄弟在進(jìn)軍海外市場的過程也不是十分順利的，最典型的莫過于2018年上映的電影《芳華》，該部影片在我國受到人們的一致好評而該部影片在北美市場的反響平平。這間接加劇了華誼兄弟的財務(wù)風(fēng)險。2019年主控電影缺失，《建黨大業(yè)》等電影的投資失敗更是進(jìn)一步使華誼兄弟面臨資金鏈斷裂風(fēng)險。造成這種結(jié)果的主要原因在于公司投資管理制度不夠完善，公司高層在制定投資方案時并沒有客觀可靠的數(shù)據(jù)支撐，與此同時公司決策隊伍專業(yè)能力并不能滿足當(dāng)前公司的投資需求。另外，作為一個上市公司，該公司投資項目數(shù)量極多，投資管理難度較大，為了有效規(guī)避投資風(fēng)險，企業(yè)必須對投資項目進(jìn)行全程跟蹤評估，逐步提高投資決策的科學(xué)性。4.4應(yīng)收賬款增長過快近年來，華誼兄弟一直采取賒銷模式，臨近或已經(jīng)過了收款期的收款不及時，在企業(yè)發(fā)展過程中，對應(yīng)收賬款的管理沒有明確的規(guī)定。所以在銷售過程中，銷售部門的相關(guān)人員只是單純的以銷售產(chǎn)品為目的，并沒有過多地關(guān)注所銷售的產(chǎn)品是以賺錢的方式還是以賒銷的方式進(jìn)行銷售。所以銷售人員只關(guān)注銷售業(yè)績的提成，對于后續(xù)的催收任務(wù)，只交給財務(wù)人員對接，不自行處理。對接財務(wù)問題的意識明顯導(dǎo)致很多情況下，財務(wù)人員收不到貨款，要求銷售人員協(xié)助追回相應(yīng)的尾款。對于業(yè)務(wù)員來說，只要產(chǎn)品賣完了，他的業(yè)績就能增加，收款的時間和效率也不會影響到自己的利益。第5章防范華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險的措施5.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展階段進(jìn)行變化，因為企業(yè)處于不停的發(fā)展階段對于資金以及負(fù)債的需求有所不同，相應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)做出適當(dāng)?shù)淖兓詭椭髽I(yè)在當(dāng)前階段能夠更好的發(fā)展，這也要求企業(yè)要不斷地加強自身戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，實時的分析企業(yè)自身的經(jīng)營情況，把握債權(quán)與股權(quán)的劃分，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加的適合當(dāng)前的發(fā)展。除此之外，企業(yè)不能僅關(guān)注資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的總體占比，也要分析負(fù)債中的流動負(fù)債和非流動負(fù)債的情況，防止出現(xiàn)短期負(fù)債占比過高，導(dǎo)致企業(yè)面臨過高的償債壓力，而企業(yè)卻將此狀態(tài)一直保留。總而言之，企業(yè)必須分析自身的經(jīng)營狀況來適當(dāng)?shù)恼{(diào)整資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是處于不斷變化的狀態(tài)。5.2合理拓展融資渠道近年來，我國經(jīng)濟進(jìn)入了飛速發(fā)展的階段，資本市場也得到了完善，越來越多的融資方式開始顯現(xiàn)。但是華誼兄弟采用的融資方式還是比較單一：股權(quán)質(zhì)押，見5-1，這使得企業(yè)面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)分析。圖5.1華誼兄弟股權(quán)質(zhì)押次數(shù)華誼兄弟目前首要解決的問題是解決融資單一的問題，應(yīng)調(diào)用多種融資手段分散其風(fēng)險，首先可以選擇權(quán)益類的融資，比如定向增發(fā)股票，公司在2015年8月份已經(jīng)定向增發(fā)股票，這次的融資具有借鑒意義。由此可見華誼兄弟可以再次選用這種融資手段，對優(yōu)質(zhì)的合作對象定向增發(fā)股票。其次根據(jù)近幾年影視行業(yè)新型的融資方式：資產(chǎn)證券化，華誼兄弟也可以利用這一融資手段，利用自身的信譽利用電影資產(chǎn)進(jìn)行融資，使企業(yè)的資金壓力得到有效的緩解。5.3加強投資風(fēng)險的控制 近年來，華誼兄弟看重海外市場，同時也有明確的投資目標(biāo)。企業(yè)的的主要立場是為了構(gòu)建完善的供應(yīng)鏈條，在豐富資源的同時又能打造企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢。但其中也存在一些問題，企業(yè)并沒有對投資項目進(jìn)行詳細(xì)的剖析和研究只是考慮了投資的戰(zhàn)略重要性，風(fēng)險規(guī)模的分析也沒有很詳細(xì)，對于自身的技術(shù)要求以及資本要求的目標(biāo)并不明確，尤其是在條款方面。在資金分析中，存在一個問題，即所籌集的資金與項目的需求不符。在未來的投資中，華誼兄弟應(yīng)對投資項目進(jìn)行全面評估，制定具體而準(zhǔn)確的投資預(yù)算，并在項目運營期間監(jiān)控資金的使用情況，以確保投資資金和項目的有效利用。避免盲目投資和浪費投資資金，減少投資陷阱造成的財務(wù)風(fēng)險。在華誼兄弟當(dāng)前的業(yè)務(wù)流程中，一個非常嚴(yán)重的問題是成本太高。盡管華誼兄弟已投入大量資金并試圖實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，但效果甚微，成本仍居高不下。成本高就意味著利潤有限，企業(yè)在未來的發(fā)展道路上會受到限制，因為對于資本投資不能及時的投入，金融業(yè)務(wù)將不可避免地出現(xiàn)問題。因此，華誼兄弟要重視此問題，并提出并實施想應(yīng)的改進(jìn)措施。一方面，華誼兄弟應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)的資金使用效率，成本管理更加的嚴(yán)格且目標(biāo)明確，合理的分配給特定的部門和人員想應(yīng)的成本責(zé)任。以較小的投資獲得更高的回報。華誼兄弟對于內(nèi)部的應(yīng)收賬款情況進(jìn)行嚴(yán)格的控制，并對應(yīng)收賬款進(jìn)行不同類型的劃分，然后根據(jù)具體的類型再制定合理的催收方式，主要有以下三種類型:(1)應(yīng)收賬款到期前的催收：華誼兄弟面對快到期的應(yīng)收賬款時，應(yīng)積極的跟蹤款項情況，不僅要對此筆應(yīng)收賬款進(jìn)行記錄也要定期的安排專人聯(lián)系客戶，把握回款的進(jìn)度，避免出現(xiàn)賬款逾期的情況，及時收回。(2)逾期應(yīng)收賬款的催收：華誼兄弟應(yīng)對逾期的應(yīng)收賬款，應(yīng)讓對方客戶給出逾期的原因并給出還款的最終日期，企業(yè)對逾期應(yīng)收賬款按照金額以及期限并結(jié)合對方客戶逾期的具體情況進(jìn)行詳細(xì)的歸類，為了給逾期企業(yè)施加一定的壓力制定不同水平的追討文件，促進(jìn)賬款及時的收回。(3)呆賬壞賬的催收：呆賬壞賬是比較難以收回的，這種情況下，財務(wù)部門應(yīng)當(dāng)定期檢查是否有壞賬存在的可能性，如果長期收不回來的應(yīng)收賬款，應(yīng)當(dāng)作為壞賬處理，繼續(xù)放在資產(chǎn)類科目，財務(wù)報表數(shù)據(jù)無法反映實際情況，有虛增資產(chǎn)的嫌疑。第6章結(jié)論及啟示本文結(jié)合華誼兄弟的實際情況，從籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、營運風(fēng)險和資金回收風(fēng)險方面對華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀進(jìn)行分析并在此基礎(chǔ)上提出完善華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險防范體系的對策建議，研究得出以下結(jié)論：分析華誼兄弟財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，從籌資風(fēng)險看，華誼兄弟償債能力較弱，存在較大的償債壓力，股權(quán)質(zhì)押也進(jìn)一步加劇了財務(wù)風(fēng)險；從投資風(fēng)險看，華誼兄弟近幾年投資效率很低，投資回報率低，投資風(fēng)險較高。從運營風(fēng)險看