歷史股災(zāi)風(fēng)云錄

歷史股災(zāi)風(fēng)云錄Outline一、股災(zāi)特點(diǎn)及成因二、世界歷次股災(zāi)大回顧三、歷史教訓(xùn)對(duì)中國(guó)股市啟示Herecomesyourfooter

2“在別人貪婪的時(shí)候恐懼；在別人恐懼的時(shí)候貪婪?！盬arrenBuffett(1930-)Herecomesyourfooter

3一、股災(zāi)特點(diǎn)、成因

股災(zāi)（TheStockMarketDisaster）是股市災(zāi)害或股市災(zāi)難的簡(jiǎn)稱。它是指股市內(nèi)在矛盾積累到一定程度時(shí)，由于受某個(gè)偶然因素影響，突然爆發(fā)的股價(jià)暴跌，從而引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)巨大動(dòng)蕩，并造成巨大損失的異常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。股災(zāi)不同于一般的股市波動(dòng)，也有別于一般的股市風(fēng)險(xiǎn)。1.定義Herecomesyourfooter

42.股災(zāi)特點(diǎn)①突發(fā)性。每次股災(zāi)，幾乎都有一個(gè)突發(fā)性暴跌階段。②破壞性。股災(zāi)毀滅的不是一個(gè)百萬(wàn)富翁、一家證券公司和一家銀行，而是影響一個(gè)國(guó)家乃至世界的經(jīng)濟(jì)，使股市喪失所有的功能。一次股災(zāi)給人類造成的經(jīng)濟(jì)損失，遠(yuǎn)超過(guò)火災(zāi)、洪災(zāi)或強(qiáng)烈地震的經(jīng)濟(jì)損失，甚至不亞于一次世界大戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)損失。Herecomesyourfooter

5③聯(lián)動(dòng)性。一是經(jīng)濟(jì)鏈條上的聯(lián)動(dòng)性，股災(zāi)會(huì)加劇金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。二是區(qū)域上的聯(lián)動(dòng)性，一些主要股市發(fā)性股災(zāi)，將會(huì)導(dǎo)致區(qū)域性或世界性股市暴跌。④不確定性。股災(zāi)表現(xiàn)為股票市值劇減，使注入股市的很大一部分資金化為烏有；股災(zāi)會(huì)加重經(jīng)濟(jì)衰退，工商企業(yè)倒閉破產(chǎn)，也間接波及銀行，使銀行不良資產(chǎn)增加；在股市國(guó)際化的國(guó)家和地區(qū)，股災(zāi)導(dǎo)致股市投資機(jī)會(huì)減少，會(huì)促使資金外流，引發(fā)貨幣貶值，也沖擊著金融市場(chǎng)。Herecomesyourfooter

63.股災(zāi)成因1.程式交易（Programtrading）程式交易用電腦程式實(shí)時(shí)計(jì)算股價(jià)變動(dòng)和買賣策略，在1970年代末漸在華爾街盛行，程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同時(shí)買和賣。股災(zāi)后電腦程式看到股價(jià)下挫，便按早就在程式中設(shè)定的機(jī)制加入拋售股票，形成惡性循環(huán)，令股價(jià)加速下挫，而下挫的股價(jià)又令程式更大量地拋售股票。2.投資組合保險(xiǎn)(Portfolioinsurance)當(dāng)市場(chǎng)下滑時(shí)，為止住損失，就賣掉股票。這里有個(gè)前提，就是得有潛在的接盤者。但在那一天，所有的接盤者都消失了，投資組合保險(xiǎn)的操作方式將股價(jià)快速往下推。而且，投資組合保險(xiǎn)依靠的是幾乎沒(méi)有限制的資金流動(dòng)性，但流動(dòng)性并不總是存在的，資金的流動(dòng)性有時(shí)會(huì)干涸。在每個(gè)人都想賣出時(shí)，這樣的投資策略是不可行的。3.全球化(Globalization)Herecomesyourfooter

7二、世界歷次股災(zāi)大回顧

1.1929年10月美國(guó)股市大崩潰——“黑色星期四”工廠外排隊(duì)的失業(yè)人群1/3102541（90%）22941500萬(wàn)（1/4）Herecomesyourfooter

81928“股市的狂熱居然涌進(jìn)了地鐵的車廂里！一個(gè)發(fā)瘋的人憤怒地指責(zé)沒(méi)有在每節(jié)車廂里裝上電傳打字電報(bào)機(jī)……他的這個(gè)要求不見(jiàn)得太荒唐。因?yàn)?，在波土頓的一家工廠里，在所有的車間都安放了大黑板，一名職員每隔一小時(shí)就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的一個(gè)大牧場(chǎng)上，牧牛仔們通過(guò)接通電臺(tái)的高音喇叭，一分鐘一分鐘地了解行情。高音喇叭裝在牧場(chǎng)上和牲口棚里?！薄浴?929年大蕭條的內(nèi)幕》G·托烏斯、摩根·威特斯

股災(zāi)帶來(lái)了社會(huì)動(dòng)蕩買股票，男女老少齊瘋狂！Herecomesyourfooter

9大崩盤前的表面繁榮城市陷入蕭條1923-1928股票市值從270億美元增至480億年均增長(zhǎng)13%1928、1929年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮被過(guò)分渲染1928.3-1929.6主要工業(yè)股票每天上漲高達(dá)10-15%上市公司1/3員工瘋狂購(gòu)股空前絕后投機(jī)潮Herecomesyourfooter

10大崩盤及證券市場(chǎng)整頓1929.10.24黑色星期四10：30-12：00虧損高達(dá)60億美元無(wú)人接盤引發(fā)券商、銀行、工商企業(yè)、全國(guó)接連倒閉危機(jī)數(shù)以萬(wàn)計(jì)富翁破產(chǎn)，凱恩斯整頓內(nèi)幕交易證監(jiān)會(huì)與證券法建立商業(yè)銀行與投行分拆Herecomesyourfooter

111929年美國(guó)股災(zāi)啟示1.完善證券市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)，杜絕內(nèi)幕交易2.政府需鼓勵(lì)理性投資，杜絕全民跟風(fēng)3.防范經(jīng)濟(jì)泡沫Herecomesyourfooter

12二、1987年股災(zāi)——黑色星期一87年10月19日，開(kāi)盤僅3小時(shí)，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.62%。隨即，恐慌波及了美國(guó)以外的其他地區(qū)。當(dāng)天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。隨后的一周內(nèi)，恐慌加劇，10月20日，東京證券交易所股票跌幅達(dá)14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀(jì)錄。10月26日香港恒生指數(shù)狂瀉1126點(diǎn)，跌幅達(dá)33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀(jì)錄，將自1986年11月以來(lái)的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒(méi)。亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導(dǎo)致歐美的股市再次下瀉。Herecomesyourfooter

13經(jīng)濟(jì)周期引發(fā)衰退據(jù)統(tǒng)計(jì)，在從10月19日到26日8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財(cái)富高達(dá)2萬(wàn)億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。成因及啟示

1.經(jīng)濟(jì)疲軟，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀不支股市上漲2.財(cái)政赤字、貿(mào)易逆差居高不下3.世界頭號(hào)債務(wù)國(guó)Herecomesyourfooter

14三、1989年日本股災(zāi)1989年12月，日經(jīng)平均股指高達(dá)38915點(diǎn)，進(jìn)入90年代，日本股市價(jià)格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點(diǎn)。1992年4月1日東京證券市場(chǎng)的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點(diǎn)，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點(diǎn)，基本上回到了1985年的水平。上市股票時(shí)價(jià)總額由1989年底的630萬(wàn)億日元降至299萬(wàn)億日元，3年減少了331萬(wàn)億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。證券業(yè)空前蕭條。Herecomesyourfooter

15日本房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)破滅1.日本強(qiáng)勢(shì)出口，引發(fā)美國(guó)強(qiáng)制其匯率飆升（1：2401：120）.2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性大量過(guò)剩，銀行盲目放貸，熱錢大炒房地產(chǎn).3.房?jī)r(jià)高漲，全民購(gòu)房，泡沫破滅，皆為房奴.4.經(jīng)濟(jì)倒退，日元貶值，股票債券大量被拋。中國(guó)引以為鑒Herecomesyourfooter

16四、1973年香港股災(zāi)1969年由李福兆牽頭的一群華資經(jīng)紀(jì)暗中籌備一間華人的股票交易市場(chǎng)遠(yuǎn)東交易所(TheFarEastExchangeLimited)，并于12月17日開(kāi)業(yè)，由此開(kāi)始了普羅市民參與證券及股票買賣，當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)于12月29日創(chuàng)下160.05當(dāng)年新高，其后股市節(jié)節(jié)上升。1971年9月20日創(chuàng)下406.32新高位，不足兩年上升1.5倍。1973年發(fā)生了香港股票普及化后第一次股災(zāi)，恒生指數(shù)于一年內(nèi)大跌超過(guò)九成，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的市民因此而破產(chǎn)。Herecomesyourfooter

17炒賣勢(shì)盛與股市瘋癲1.1968-1975年，漫長(zhǎng)牛市催發(fā)過(guò)度投機(jī)炒賣。2.證券咨詢委員會(huì)與消防火警的出動(dòng)。3.在股票價(jià)位越升越高之際，各行各業(yè)或各個(gè)階層的投資者，對(duì)任何苦口婆心的勸告，均充耳不聞，其中部分人士更索性辭去原職，做交易所會(huì)員或經(jīng)紀(jì)職員。于是，某大銀行一個(gè)月內(nèi)有百名職員辭職，九龍某校校長(zhǎng)捧著經(jīng)紀(jì)牌轉(zhuǎn)行等怪事，更是層出不窮。政府亦恐跟風(fēng)者無(wú)心工作，而通告公務(wù)員不得在工作時(shí)間內(nèi)進(jìn)行股票交易。主因并非假股票、迫倉(cāng)和熱錢抽走”，而是投資者不健康的投資行為?！浴缎菎u日?qǐng)?bào)》，1973年5月2日Herecomesyourfooter

18五、臺(tái)灣股災(zāi)1987年到1990年，臺(tái)灣股指從1000點(diǎn)一路飆升到12682點(diǎn)，整整上漲了12倍。1990年2月，指數(shù)從最高點(diǎn)12682點(diǎn)一路崩盤，一直跌到2485點(diǎn)才止住，8個(gè)月的時(shí)間跌掉一萬(wàn)點(diǎn)。從12000點(diǎn)的下跌過(guò)程中，許多人屢次抄底，屢次套牢，從12000點(diǎn)回到8000點(diǎn)以下，有人開(kāi)始進(jìn)行買進(jìn)，7000點(diǎn)買進(jìn)，6000點(diǎn)買進(jìn)，5000點(diǎn)更是買進(jìn)，日后是一路跌到了2485點(diǎn)。Herecomesyourfooter

19經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，熱錢大量流入1.經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)增長(zhǎng)，連續(xù)40年平均9%年增長(zhǎng)，臺(tái)幣升值預(yù)期大。2.券商執(zhí)照放開(kāi)，海外熱錢大量涌入。3.居民財(cái)富增長(zhǎng)，島內(nèi)資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找各種投資機(jī)會(huì)1989年臺(tái)股平均市盈率達(dá)到