建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價

建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價二、國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的異同（一）相同之處1、兩者的評價目的相同2、兩者的評價基礎(chǔ)相同3、兩者的計算期相同”通過閱讀科技書籍，我們能豐富知識，培養(yǎng)邏輯思維能力；建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價二、國民經(jīng)濟(jì)1二、國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的異同（一）相同之處1、兩者的評價目的相同2、兩者的評價基礎(chǔ)相同3、兩者的計算期相同二、國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的異同2（二）不同之處1、評價的角度不同2、效益與費(fèi)用的含義及劃分范圍不同3、采用的價格不同4、評價參數(shù)不同（二）不同之處3三、建設(shè)項目財務(wù)評價（一）財務(wù)評價的內(nèi)容1、財務(wù)盈利能力分析2、清償能力分析3、財務(wù)生存能力分析4、不確定性分析三、建設(shè)項目財務(wù)評價（一）財務(wù)評價的內(nèi)容4

（二）財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1、建設(shè)總投資包括：建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動資金。

（二）財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)5（1）建設(shè)投資包括：工程費(fèi)、獨(dú)立費(fèi)、預(yù)備費(fèi)1）工程費(fèi)包括：建筑及安裝工程費(fèi)設(shè)備費(fèi)工程費(fèi)、獨(dú)立費(fèi)一般按設(shè)計概（估）算編制規(guī)定的費(fèi)用構(gòu)成來計算。（1）建設(shè)投資6生產(chǎn)能力指數(shù)法式中：C1、C2分別為已建類似項目和擬建項目的投資額；A1、A2分別為已建類似項目和擬建項目的生產(chǎn)能力；f為調(diào)整系數(shù)；n為生產(chǎn)能力指數(shù)生產(chǎn)能力指數(shù)法式中：C1、C7[例]某已建成的年生產(chǎn)30萬t乙烯裝置的投資額為60000萬元，試估算建設(shè)年生產(chǎn)70萬t乙烯裝置的投資額（n=0.6，f=1.0）。[解][例]8[例]條件同上，若將設(shè)計中的化工生產(chǎn)系統(tǒng)的生產(chǎn)能力增加兩倍，投資額大約要增加多少？[解]生產(chǎn)能力提高兩倍，投資額增加（1.9—1）=90%[例]生產(chǎn)能力提高兩倍，投資額增加（1.9—1）=90%9（2）預(yù)備費(fèi)1）基本預(yù)備費(fèi)（建筑工程+機(jī)電設(shè)備及安裝工程+金屬結(jié)構(gòu)設(shè)備及安裝工程+施工臨時工程+獨(dú)立費(fèi)）×%（2）預(yù)備費(fèi)102）價差預(yù)備費(fèi)計算方法：根據(jù)施工年限，以資金流量表的靜態(tài)投資為基數(shù)計算。計算公式：式中E——價差預(yù)備費(fèi)N——合理建設(shè)工期n——施工年度Fn_-----建設(shè)期資金流量表內(nèi)第n年的投資P-----年物價上漲率

2）價差預(yù)備費(fèi)式中11[例]某項目的靜態(tài)投資額為22310萬元，項目建設(shè)期為3年，3年的投資分配使用比例為第一年20%，第二年55%，第三年25%。建設(shè)期內(nèi)年平均價格上漲率預(yù)測為6%，試估算該項目建設(shè)期的價差預(yù)備費(fèi)。[例]12[解]第一年計劃投資額：F1=22310×20%=4462第一年價差預(yù)備費(fèi)：E1=4462×[（1+6%）－1]=267.72第二年計劃投資額：F2=22310×55%=12270.5第二年價差預(yù)備費(fèi)：E2=12270.5×[（1+6%）2－1]=1516.63第三年計劃投資額：F3=22310×25%=5577.5第三年價差預(yù)備費(fèi)：E3=5577.5×[（1+6%）3－1]=1065.39該項目建設(shè)期的價差預(yù)備費(fèi)為：267.72+1516.63+1065.39=2849.74（萬元）[解]13（3）建設(shè)期貸款利息

假定借款當(dāng)年，按半年計息，其余年份按全年計息。每年應(yīng)計利息=（年初借款本息累計+本年借款額2)×年利率（3）建設(shè)期貸款利息每年應(yīng)計利息=（年14【例題】某新建項目，建設(shè)期3年，共向銀行貸款1300萬元，第一年貸款300萬元，第二年貸款600萬元，第三年貸款400萬元。貸款年利率為12%，該項目的建設(shè)期貸款利息應(yīng)為多少？[解]在建設(shè)期各年利息計算如下：第一年：q1=1/2×300×12%=18萬元第二年：q2=（300+18+1/2×600）×12%=74.16萬元第三年：q3=（300+600+18+74.16+1/2×400）×12%=143.06萬元建設(shè)期貸款利息總和為235.22萬元【例題】某新建項目，建設(shè)期3年，共向銀行貸款1300萬元，第15（4）流動資金指項目運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金。

流動資金有兩種估算方法：（1）擴(kuò)大指標(biāo)估算法

一般按類似項目流動資金占銷售收入、運(yùn)行費(fèi)用、固定資產(chǎn)投資的比率估算。

（2）分項詳細(xì)估算法

利用流動資產(chǎn)與流動負(fù)債估算項目占用的流動資金。

流動資金=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金+預(yù)付賬款流動負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)付賬款（項目評價時可以只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)付賬款）（4）流動資金162、項目運(yùn)行所需要的費(fèi)用和收益（1）收益1）年收益=年商品銷售量×銷售單價2）固定資產(chǎn)凈殘值3）流動資金回收2、項目運(yùn)行所需要的費(fèi)用和收益17（2）項目運(yùn)行的總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用=經(jīng)營成本+固定資產(chǎn)折舊+攤銷費(fèi)+利息支出總成本費(fèi)用：固定成本和可變成本固定成本：折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)、運(yùn)營期發(fā)生的全部利息?？勺兂杀荆和赓徳牧?、燃料及動力費(fèi)、計件工資（2）項目運(yùn)行的總成本費(fèi)用18

（三）財務(wù)評價主要指標(biāo)計算與判據(jù)1、財務(wù)盈利能力分析（1）主要指標(biāo)項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（動態(tài)指標(biāo)）財務(wù)凈現(xiàn)值（動態(tài)指標(biāo)）項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率（動態(tài)指標(biāo)）投資回收期（靜態(tài)指標(biāo)）總投資收益率（靜態(tài)指標(biāo)）項目資本金凈利潤率（靜態(tài)指標(biāo)）（三）財務(wù)評價主要指標(biāo)計算與判據(jù)19（2）主要指標(biāo)計算及判別基準(zhǔn)1）靜態(tài)投資回收期（Pt）

靜態(tài)投資回收期是指以項目的凈收益回收項目的全部投資所需要的時間。靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設(shè)開始年算起。若從項目建成投產(chǎn)年算起，應(yīng)予以特別注明。

投資回收期短，表明項目投資回收快，抗風(fēng)險能力強(qiáng)（2）主要指標(biāo)計算及判別基準(zhǔn)20靜態(tài)投資回收期的計算分兩種情況：（1）項目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表計算。計算公式為：T為項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年數(shù)靜態(tài)投資回收期的計算T為項目各年累計凈現(xiàn)金流21[例]某工程項目，各年的投資、收益和年運(yùn)行費(fèi)如下表所示，該項目的靜態(tài)投資回收期為多少年？年序投資（萬元）收益（萬元）年運(yùn)行費(fèi)（萬元）凈現(xiàn)金流量（萬元）累計凈現(xiàn)金流量1150-150-1502200-200-3503400-400-75041002080-670515020130-540615020130-410715020130-280815020130-150915020130-20101502013011011至1615020130[例]某工程項目，各年的投資、收益和年運(yùn)行費(fèi)如下表所示22該項目的靜態(tài)投資回收期為：該項目的靜態(tài)投資回收期為：23（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則靜態(tài)投資回收期24【例】某投資方案一次性投資1000萬元，建設(shè)期一年，建成投產(chǎn)后各年的凈收益均為150萬元，求該方案的靜態(tài)投資回收期?！窘狻吭摲桨傅撵o態(tài)投資回收期為：【例】某投資方案一次性投資1000萬元，建設(shè)期一年，建成投產(chǎn)25動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期26[例]某項目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率?=12%時，計算該項目動態(tài)投資回收期。年末012345凈現(xiàn)金流量-2004060408080年末012345凈現(xiàn)金流量-2004060408080折現(xiàn)系數(shù)（1+12%）-n10.89290.79720.71180.63550.5674折現(xiàn)值-20035.7247.8328.4750.8445.39累計折現(xiàn)值-200-164.28-116.45-87.98-37.148.25動態(tài)投資回收期=（5－1）+37.14/45.39=4.8年[例]某項目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)272）總投資收益率（ROI）式中EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤TI——項目總投資總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求2）總投資收益率（ROI）式中283）項目資本金凈利潤率（ROE）項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求式中NP——項目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤EC——項目資本金3）項目資本金凈利潤率（ROE）294）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用行業(yè)基準(zhǔn)收益率），將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

判別基準(zhǔn)：0當(dāng)FNPV≥0時，方案可行4）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）30[例]某項目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率?C=12%時，試用財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷該方案是否可行。年末012345凈現(xiàn)金流量-2004040608080FNPV=－200+40（1+12%）-1

+40（1+12%）-2+60（1+12%）-3+80（1+12%）-4+80（1+12%）-5=8.25＞0該方案在財務(wù)上可行。[例]某項目投資方案各年的凈31

[例]某工程項目各年的現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率?=8%，該項目的財務(wù)凈現(xiàn)值為多少？年序投資（萬元）收益（萬元）年運(yùn)行費(fèi)（萬元）凈現(xiàn)金流量（萬元）11500—1500235014021033501402104350140210535014021063501402107至16350140210[例]某工程項目各年的現(xiàn)金流量如下表所示，32答案（一）或者：FNPV=—1500(P/F,8%,1)+210(F/A,8%,15)(P/F,8%,16)=364.302101150023160210210……現(xiàn)金流量圖或者：FNPV=—1500(P/F,8%,1)+210(F33答案（二）或者：FNPV=-1500(P/F,8%,1)+210(P/A,8%,15,)(P/F,8%,1)2101150023160210210……現(xiàn)金流量圖或者：FNPV=-1500(P/F,8%,1)+210(P/345）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：判別基準(zhǔn)：當(dāng)FIRR≥基準(zhǔn)收益率時，方案可行。5）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）判別基準(zhǔn)：當(dāng)FI35計算財務(wù)內(nèi)部收益率的內(nèi)插公式FIRR=?1+式中：?1——較低折現(xiàn)率，使財務(wù)凈現(xiàn)值依然為正值，但接近于零。

?2——較高折現(xiàn)率，使財務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值。FNPV1——較低折現(xiàn)率?1時的財務(wù)凈現(xiàn)值（正）FNPV2——較高折現(xiàn)率?2時的財務(wù)凈現(xiàn)值（負(fù)）

FNPV1（?2－?1）FNPV1+│FNPV2│計算財務(wù)內(nèi)部收益率的內(nèi)插公式FNPV1（?2－?1）FNPV36[例]某項目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示.當(dāng)基準(zhǔn)收益率?C=12%時，試用財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該方案是否可行。年末012345凈現(xiàn)金流量-2004040608080[例]某項目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示.當(dāng)基準(zhǔn)收37[解]1、初估?=12%，計算財務(wù)凈現(xiàn)值

2、再設(shè)?=13%，計算財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=2.58＞03、再設(shè)?=14%，計算財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=－2.9＜0=8.25＞0[解]1、初估?=12%，計算財務(wù)凈現(xiàn)值=8.25＞038該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率為：FIRR=13%+2.58（14%－13%）2.58+│－2.9│=13.47%13.47%＞12%該項目在財務(wù)上可行。該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率為：2.58（14%－13%）2.5839

【例】某投資項目方案，當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為6.7萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為14%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為4.8萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為16%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為－2.4萬元。該方案的財務(wù)內(nèi)部收益率約為多少？A.10%B.17%C.20%D.15%【例】某投資項目方案，當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為6.40【例】某建設(shè)項目，當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為8.25萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為14%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為－2.9萬元。用試算內(nèi)插公式法求得該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率約為多少？【解】【例】某建設(shè)項目，當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為8.25萬412、償債能力分析（1）主要指標(biāo)（均為靜態(tài)指標(biāo)）利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率

2、償債能力分析42（2）主要指標(biāo)計算及判別基準(zhǔn)1.利息備付率（ICR）

利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值。其計算式為：利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1（2）主要指標(biāo)計算及判別基準(zhǔn)利息備付率應(yīng)分年計算。43

2.償債備付率（DSCR）償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其計算式為：償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高償債備付率應(yīng)分年計算償債備付率應(yīng)大于12.償債備付率（DSCR）償債備付443.資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）資產(chǎn)負(fù)債率是指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。其計算式為：適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力。也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。3.資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）45財務(wù)生存能力分析從兩個方面可具體判斷項目的財務(wù)生存能力：1.擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)可持續(xù)的基本條件（特別是在運(yùn)營初期，一個項目具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案比較合理，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持運(yùn)營）2.各年累計盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財務(wù)生存的必要條件財務(wù)生存能力分析46國民經(jīng)濟(jì)評價一、國民經(jīng)濟(jì)評價的范圍1.具有壟斷特征的項目2.產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項目3.外部效果顯著的項目4.資源開發(fā)項目5.涉及國家經(jīng)濟(jì)安全的項目6.受過度行政干預(yù)的項目國民經(jīng)濟(jì)評價一、國民經(jīng)濟(jì)評價的范圍47二、國民經(jīng)濟(jì)評價的效益與費(fèi)用

項目的經(jīng)濟(jì)效益是指項目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。項目的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國民經(jīng)濟(jì)為項目付出的代價，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。二、國民經(jīng)濟(jì)評價的效益與費(fèi)用48三、轉(zhuǎn)移支付項目的某些財務(wù)收益和支出，從國民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒有造成資源的實際增加或減少，而是國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，在國民經(jīng)濟(jì)評價中不計做項目的國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容有：（1）國家和地方政府的稅收（2）國內(nèi)銀行借款利息（3）國家和地方政府給予項目的補(bǔ)貼三、轉(zhuǎn)移支付49四、國民經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)1、社會折現(xiàn)率（1）社會折現(xiàn)率是從整個國民經(jīng)濟(jì)角度確定的投資收益率標(biāo)準(zhǔn)，代表著社會投資所要求的最低收益率水平，作為項目經(jīng)濟(jì)效益要求的最低經(jīng)濟(jì)收益率。項目投資產(chǎn)生的社會收益率如果達(dá)不到這一最低水平，項目不應(yīng)當(dāng)被接受。（2）作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)階段我國的社會折現(xiàn)率為8%，對于受益期長的建設(shè)項目，如果遠(yuǎn)期效益較大，效益實現(xiàn)的風(fēng)險較小，社會折現(xiàn)率可以適當(dāng)降低，但不應(yīng)低于6%。四、國民經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)1、社會折現(xiàn)率502、影子匯率影子匯率是指能正確反映國家外匯經(jīng)濟(jì)價值的匯率影子匯率=外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)影子匯率換算系數(shù)由國家統(tǒng)一測定發(fā)布，并且定期調(diào)整2、影子匯率513、影子工資影子工資是指建設(shè)項目使用勞動力資源而使社會付出的代價。影子工資=財務(wù)工資×影子工資換算系數(shù)3、影子工資524、國民經(jīng)濟(jì)評價中的影子價格

國民經(jīng)濟(jì)評價中投入物或產(chǎn)出物使用的計算價格稱為“影子價格”在影子價格計算中，項目投入物與產(chǎn)出物可分為三類：外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊投入物。4、國民經(jīng)濟(jì)評價中的影子價格53（1）外貿(mào)貨物影子價格的計算外貿(mào)貨物的影子價格以實際發(fā)生的口岸價格為基礎(chǔ)，用影子匯率將以外匯表示的口岸價格轉(zhuǎn)換為以人民幣計量的口岸價格，并考慮國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)來測算影子價格。（1）外貿(mào)貨物影子價格的計算54（1）產(chǎn)出物影子價格（按出廠價格計算）1）直接出口的貨物用以外幣表示的出口離岸價乘以影子匯率轉(zhuǎn)換為國內(nèi)價格，然后扣除口岸到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)。出廠價=離岸價×影子匯率－口岸到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)[例]某項目產(chǎn)品出口離岸價為100美元/噸，國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為30元人民幣/噸，影子匯率為：1美元=8.6元人民幣，求該項目產(chǎn)品的影子價格。出廠價=100×8.6－30=830人民幣/噸（1）產(chǎn)出物影子價格（按出廠價格計算）552）間接出口貨物某廠生產(chǎn)的產(chǎn)品部分供應(yīng)國內(nèi)市場，部分出口。新上的項目也生產(chǎn)相同的產(chǎn)品來滿足國內(nèi)市場需求，這樣原供應(yīng)廠商就會減少國內(nèi)市場的供應(yīng)，增加出口。新項目生產(chǎn)的產(chǎn)品就是間接出口的產(chǎn)品。間接出口產(chǎn)品的影子價格計算：將原供應(yīng)廠商產(chǎn)品出口離岸價乘以影子匯率扣除國內(nèi)相關(guān)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)即可得到原供應(yīng)廠商的出廠價，再加上供應(yīng)商到市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)即可得到國內(nèi)市場價格，然后減去項目到市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，即可得到該項目的影子價格。2）間接出口貨物56出廠價=離岸價×影子匯率

－從口岸到供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)

+從供應(yīng)商到國內(nèi)市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)

－從國內(nèi)市場到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)[例]已知甲廠生產(chǎn)A產(chǎn)品，年產(chǎn)量1000噸，其中70%用于出口，30%滿足國內(nèi)市場。現(xiàn)有一新項目上馬也生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，年產(chǎn)量200噸，主要用于國內(nèi)市場銷售，計算該產(chǎn)品的影子價格。已知口岸到甲廠的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：50元人民幣/噸，甲廠到國內(nèi)市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：30元人民幣/噸，國內(nèi)市場到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：20元人民幣/噸，A產(chǎn)品的出口離岸價為：200美元/噸，影子匯率為：1美元=8.6人民幣。出廠價=離岸價×影子匯率57[解]A產(chǎn)品的影子價格=200×8.6－50+30－20=1680人民幣/噸[解]583）替代進(jìn)口的貨物

某產(chǎn)品的國內(nèi)市場需求原來主要靠進(jìn)口滿足，消耗了國家的大量外匯，新項目上馬后，主要生產(chǎn)這種產(chǎn)品，來滿足國內(nèi)需要，從而減少了進(jìn)口，節(jié)約了外匯，此時項目的產(chǎn)品就稱為替代進(jìn)口產(chǎn)品。其影子價格用原進(jìn)口貨物的到岸價乘以影子匯率加上口岸到國內(nèi)市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到國內(nèi)市場價格，再減去國內(nèi)市場到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到該產(chǎn)品的影子價格。出廠價=原進(jìn)口貨物到岸價×影子匯率+從口岸到國內(nèi)市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)－國內(nèi)市場到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)3）替代進(jìn)口的貨物59（2）投入物影子價格（按到廠價計算）1）直接進(jìn)口的產(chǎn)品直接進(jìn)口的產(chǎn)品的影子價格用進(jìn)口貨物到岸價乘以影子匯率，再加上口岸到項目的國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)就得到進(jìn)口貨物的到廠影子價格。影子價格=進(jìn)口貨物的到岸價×影子匯率+口岸到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)（2）投入物影子價格（按到廠價計算）602）間接進(jìn)口的產(chǎn)品項目的某種投入物是國內(nèi)市場供應(yīng)比較緊張的物資，由于項目上馬，使該物資的原由用戶無法從國內(nèi)市場得到足夠的供應(yīng)，不得不增加進(jìn)口來滿足需求，這種投入物稱為間接進(jìn)口貨物。其影子價格計算，用投入物到岸價乘以影子匯率，再加上進(jìn)口口岸到國內(nèi)市場的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到國內(nèi)市場價格，然后減去國內(nèi)市場到國內(nèi)供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到供應(yīng)商的出廠價，再加上供應(yīng)商到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到項目的到廠價。2）間接進(jìn)口的產(chǎn)品61[例]某項目運(yùn)營所需物資甲是國內(nèi)市場緊俏物資，由于該項目上馬導(dǎo)致甲物資進(jìn)口增加，進(jìn)口價格為300美元/噸，到達(dá)國內(nèi)市場的售價為2700元人民幣/噸，國內(nèi)市場到國內(nèi)供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為100元人民幣/噸，供應(yīng)商到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為60元/噸，影子匯率為：1美元=8.6元人民幣，求該物資的影子價格。[解]該物資的影子價格=2700－100+60=2660元人民幣[例]某項目運(yùn)營所需物資甲是國內(nèi)市場緊俏物資，由于該項目623）減少出口的貨物項目的某種投入物原來主要用于出口，項目上馬后，增加了國內(nèi)市場對該投入物的需求，從而用于出口的部分將減少，這種投入物稱為減少出口的貨物。其影子價格計算，用出口離岸價乘以影子匯率，減去供應(yīng)商到口岸的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到供應(yīng)商的出廠價，再加上供應(yīng)商到項目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到項目投入物的到廠價。3）減少出口的貨物632、非外貿(mào)貨物影子價格的計算（1）產(chǎn)出物1）增加供應(yīng)數(shù)量滿足國內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)出物。①供求平衡的，按財務(wù)價格定價；②供不應(yīng)求的，參考國內(nèi)市場價格并考慮價格變化趨勢定價，但不應(yīng)高于相同質(zhì)量產(chǎn)品的進(jìn)口價格；③無法判斷供求的，取上述價格中較低者。2、非外貿(mào)貨物影子價格的計算642）不增加國內(nèi)供應(yīng)數(shù)量，只是替代其他相同或類似的產(chǎn)出物，致使被替代企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)的。①質(zhì)量與被替代產(chǎn)品相同的，按被替代產(chǎn)品的可變成本分解定價②提高產(chǎn)品質(zhì)量的，原則上按被替代產(chǎn)品的可變成本加提高產(chǎn)品質(zhì)量而帶來的國民經(jīng)濟(jì)效益定價。其中提高產(chǎn)品質(zhì)量而帶來的效益，可近似地按國際市場價格與被替代產(chǎn)品的價格之差確定。2）不增加國內(nèi)供應(yīng)數(shù)量，只是替代其他相同或類似的產(chǎn)出物，致使65（2）投入物非外貿(mào)貨物的投入物，如果價值很大，需用成本分解法計算其影子價格。如果價值不大，就用影子價格換算系數(shù)調(diào)整財務(wù)價格來得到其影子價格。（2）投入物663、特殊投入物影子價格計算（1）勞動力的影子價格——影子工資影子工資=財務(wù)評價時所用的工資與福利之和

×影子工資換算系數(shù)一般項目的影子工資換算系數(shù)為1。在建設(shè)期內(nèi)大量使用民工的項目，民工的影子工資換算系數(shù)為0.5。3、特殊投入物影子價格計算67（2）土地的影子價格土地的影子價格包括擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此放棄的效益——土地的機(jī)會成本，以及國民經(jīng)濟(jì)為項目占用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費(fèi)、剩余農(nóng)業(yè)勞動力安置費(fèi)用等）。土地的影子價格=土地的機(jī)會成本+新增資源消耗費(fèi)用

（2）土地的影子價格68土地的機(jī)會成本按擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此放棄的該土地“最好可替代用途”的凈效益測算。土地的機(jī)會成本可按下式計算：1+g1+?tnt=1OC=∑NB0（

1+g1+?）t式中：OC——土地的機(jī)會成本NB0——基年土地的“最好替代用途”的單位凈效益g——該土地的“最好替代用途”的年均效益增長率?——社會折現(xiàn)率n——項目計算期土地的機(jī)會成本按擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)69[例]某項目為一港口工程，位于江蘇省，征用耕地1200畝，1990年開始征地建設(shè)，項目壽命30年。實際征地費(fèi)用3900萬元，平均3.25萬元/畝。征地費(fèi)用構(gòu)成如下表所示。[例]70項目實際征地費(fèi)（萬元）序號費(fèi)用類別費(fèi)用金額費(fèi)用性質(zhì)1土地補(bǔ)償費(fèi)405機(jī)會成本2青苗補(bǔ)償費(fèi)34機(jī)會成本3轉(zhuǎn)戶老人保養(yǎng)費(fèi)156新增資源消耗4養(yǎng)老保險金12新增資源消耗5剩余勞動力安置835新增資源消耗6糧食開發(fā)基金340轉(zhuǎn)移支付7農(nóng)轉(zhuǎn)非糧食差價補(bǔ)貼219新增資源消耗8耕地占用稅567轉(zhuǎn)移支付9拆遷總費(fèi)用1170新增資源消耗10征地管理費(fèi)162新增資源消耗11合計3900項目實際征地費(fèi)71該地的現(xiàn)行用途為種水稻，經(jīng)分析還可種小麥和蔬菜，最佳可替代用途的凈收益為1200元/畝。在規(guī)劃期內(nèi)該土地年凈收益預(yù)計以2%的速率遞增。社會折現(xiàn)率為12%，計算該土地的影子價格。[解]（1）土地的機(jī)會成本OC=1200×∑[（1+2%）/（1+12%）]t

=1200×（1+2%）×[1－（1+2%）30

×（1+12%）－30]／（12%－2%）=11500元/畝土地機(jī)會成本總額=11500×1200=1379.9971萬元該地的現(xiàn)行用途為種水稻，經(jīng)分析還可種小麥和蔬72（2）新增資源消耗的計算從表中得知，新增資源消耗總金額2554萬元，平均2.13萬元/畝。其中拆遷費(fèi)主要為建筑施工用，用房屋建筑物影子價格換算系數(shù)1.1將其換算為影子費(fèi)用：1170×1.1=1287萬元，平均1.07萬元/畝。其他幾項新增資源消耗費(fèi)不做調(diào)整。新增資源消耗總額為：156+12+835+219+1287+162=2671萬元，平均2671/1200=2.23萬元/畝單位面積土地影子費(fèi)用=1.15+2.23=3.38萬元土地影子費(fèi)用總額=3.38×1200=4056萬元。（2）新增資源消耗的計算73

五、國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)1、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）

經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是用社會折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

判別標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)ENPV≥0時，表明項目可以達(dá)到符合社會折現(xiàn)率的效益水平，認(rèn)為該項目從經(jīng)濟(jì)資源配置的角度可以被接受。五、國民經(jīng)濟(jì)評742、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)各年經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：

判別標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)EIRR

≥社會折現(xiàn)率時，表明項目資源配置的經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到了可以被接受的水平。2、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）75（3）經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（RBC）經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比是指項目在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費(fèi)用流量的現(xiàn)值之比。其計算式為：如果經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比大于1，表明項目資源配置的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到了可以被接受的水平（3）經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（RBC）如果經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)76

不確定性分析與風(fēng)險分析

不確定性分析是通過對擬建項目具有較大影響的不確定性因素進(jìn)行分析，找出最敏感的因素，預(yù)測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，分析項目在財務(wù)和經(jīng)濟(jì)上的可靠性。風(fēng)險是指未來發(fā)生的不確定性不利事件對項目的影響或影響的可能性。風(fēng)險分析是采用定性或定量分析的方法估計各風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，提出項目風(fēng)險的預(yù)警、預(yù)報和相應(yīng)的對策，為投資決策服務(wù)。不確定性分析與風(fēng)險分析77（一）盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析有四個假定條件：（1）產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)年銷售出去（2）產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)（3）產(chǎn)量變化，產(chǎn)品銷售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)（4）按單一產(chǎn)品計算

（一）盈虧平衡分析78盈虧平衡點越低，項目適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險能力越強(qiáng)。

盈虧平衡點越低，項目適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，791、用公式計算的盈虧平衡點BEP產(chǎn)量=年固定總成本單位產(chǎn)品價格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加BEP生產(chǎn)能力利用率=盈虧平衡點的產(chǎn)量年設(shè)計生產(chǎn)能力×100%BEP生產(chǎn)能力利用率=年固定成本年營業(yè)收入－年可變成本－年營業(yè)稅金及附加×100%1、用公式計算的盈虧平衡點BEP產(chǎn)量=年固定總成本單位產(chǎn)品價802.采用圖解法求得盈虧平衡點成本產(chǎn)量固定成本總成本銷售收入線盈虧平衡點盈虧平衡點的產(chǎn)量2.采用圖解法求得盈虧平衡點成產(chǎn)量固定成本總成本銷售收入線盈81[例]某方案設(shè)計年產(chǎn)量為12萬噸，每噸售價675元，每噸銷售稅金165元，單位可變成本為250元，年固定成本為1500萬元。計算盈虧平衡點的產(chǎn)量、盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率。[解]盈虧平衡點的：產(chǎn)量=1500÷（675－250－165）=5.77（萬噸）生產(chǎn)能力利用率=5.77÷12×100%=48.08%[例]某方案設(shè)計年產(chǎn)量為12萬噸，每噸售價675元，82[例]某新建項目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，年固定成本為580萬元，每件產(chǎn)品銷售價預(yù)計60元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產(chǎn)品的可變成本估計為40元。問題：1、計算項目的產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點。對項目進(jìn)行盈虧平衡分析。2、在市場銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額為多少。[例]某新建項目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，年固833、在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利潤120萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？4、在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格由60元降低10%銷售時，若欲每年獲利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？5、從盈利平衡分析角度，判斷該項目的可行性。3、在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利潤120萬元的年84答案：問題1：解：項目產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧點計算產(chǎn)量盈虧平衡點=固定成本[產(chǎn)品單價（1－銷售稅率）]－單位產(chǎn)品可變成本=58060（1－6%）－40=35.37萬件產(chǎn)量盈虧平衡點=固定成本[產(chǎn)品單價（1－銷售稅率）]－單位產(chǎn)85單價盈虧平衡點=固定成本+設(shè)計生產(chǎn)能力×可變成本設(shè)計生產(chǎn)能力（1－銷售稅率）=580+100×40100×（1－6%）=48.72元單價盈虧平衡點=固定成本+設(shè)計生產(chǎn)能力×可變成本設(shè)計生產(chǎn)能力86問題2：解：在市場銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額為：最大可能盈利額R=正常年份總收益－正常年份總成本R=設(shè)計能力×[單價（1－銷售稅率）]－（固定成本+設(shè)計能力×單位可變成本）=100×60（1－6%）－（580+100×40）=1060萬元問題2：87問題3：解：在市場銷售不良情況下，每年欲獲120萬元利潤的最低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=利潤+固定成本[產(chǎn)品單價（1－銷售稅率）]－單位產(chǎn)品成本=120+58060（1－6%）－40=42.68萬件問題3：產(chǎn)量=利潤+固定成本[產(chǎn)品單價（1－銷售稅率）]－單88問題4：解：在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格由60元降低10%銷售時，還要維持每年獲利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為：產(chǎn)量=利潤+固定成本單價－單位產(chǎn)品銷售稅金－單位產(chǎn)品成本=60+58054（1－6%）－40=59.48萬件問題4：產(chǎn)量=利潤+固定成本單價－單位產(chǎn)品銷售稅金－單位產(chǎn)品89問題5：答：根據(jù)上述計算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。1、本項目產(chǎn)量盈虧平衡點35.37萬件，而項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點產(chǎn)量，可見，項目盈虧平衡點較低，盈利能力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。２、本項目單價盈虧平衡點48.72元／件，而項目的預(yù)測單價為６0元／件，高于盈虧平衡點的單價。若市場銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價格降低１8.８％以內(nèi)，仍可保本。問題5：90３.在不利的情況下，單位產(chǎn)品價格即使降低１0％，只要年產(chǎn)量和銷量達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的５9.４8％，仍可保證每年盈利６0萬元。所以，該項目獲利的機(jī)會較大。綜上所述，可以判斷該項目盈利和抗風(fēng)險能力均較強(qiáng)。３.在不利的情況下，單位產(chǎn)品價格即使降低91（二）敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測項目主要影響因素發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的一種分析方法。（二）敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測項目主要92敏感性分析的步驟1、確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)2、選擇需要分析的不確定因素3、計算因不確定因素在可能變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動引起的評價指標(biāo)的變動值。4、計算敏感度系數(shù)，確定敏感因素5、計算臨界點，找出不確定性因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值敏感性分析的步驟1、確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)93[例]某項目設(shè)計年生產(chǎn)能力為10萬件產(chǎn)品。計劃總投資1200萬元，期初一次性投入。預(yù)計產(chǎn)品價格為35元/件，年經(jīng)營成本為140萬元，項目壽命期為10年，預(yù)計期末殘值80萬元，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，對該項目進(jìn)行敏感性分析。[解]1、選擇財務(wù)凈現(xiàn)值為分析對象2、以投資額、單位產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本為不確定因素。3、計算投資額、單位產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本變化對財務(wù)凈現(xiàn)值的影響。（進(jìn)行單因素敏感性分析）[例]某項目設(shè)計年生產(chǎn)能力為10萬件產(chǎn)品。計劃總投資194確定性條件下項目的財務(wù)凈現(xiàn)值：FNPV=－1200+（35×10－140）（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）=121.21萬元由于FNPV＞0，該項目可行。下面對項目進(jìn)行敏感性分析。如：當(dāng)投資額變動－10%時：投資額=1200×（1－10%）=1080萬元FNPV=－1080+（35×10－140）（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）=241.21萬元當(dāng)投資額變動+10%時：投資額=1200×（1+10%）=1320萬元FNPV=－1320+（35×10－140）（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）=1.21萬元確定性條件下項目的財務(wù)凈現(xiàn)值：95

單因素敏感性分析表

變化率FNPV變化因素－20%－10%0+10%+20%靈敏度投資額361.21241.21121.211.21-118.799.9產(chǎn)品價格-308.91-93.85121.21336.28551.3417.75經(jīng)營成本293.26207.24121.2135.19-50.837.10靈敏度的計算公式：β=△A/△F公式中：β—評價指標(biāo)A對不確定因素F的敏感度系數(shù)△A—不確定因素F發(fā)生△F變化率時，評價指標(biāo)A的相應(yīng)變化率△F—不確定因素F的變化率單因素敏感性分析表96如：β投資=361.21－121.21121.21－20%=9.9如：β投資=361.21－121.21121.21－20%=97各變動因素的最大允許變化范圍的計算設(shè)投資額的最大變動幅度為χ則：FNPV=－1200×（1+χ）+（35×10－140）×（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）令FNPV=0，可得χ=10.11%，說明當(dāng)投資增加超過10.11%時，F(xiàn)NPV由正變負(fù)，項目變?yōu)椴豢尚?。各變動因素的最大允許變化范圍的計算98設(shè)經(jīng)營成本的最大變動幅度為у則：FNPV=－1200+[350－140（1+у）]×（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）令：FNPV=0，可得у=14.1%，說明當(dāng)經(jīng)營成本增加幅度超過14.1%時，項目變?yōu)椴豢尚小?/p>

設(shè)產(chǎn)品價格的最大變動幅度為z則：FNPV=－1200+[35（1+z）×10－140]×（P/A，10%，10）+80（P/F，10%，10）令：FNPV=0，可得z=－5.64%，即當(dāng)產(chǎn)品價格下降5.64%時，項目變?yōu)椴豢尚?。設(shè)經(jīng)營成本的最大變動幅度為у99求臨界點臨界點是指不確定性因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。當(dāng)不確定性因素的變化超過了臨界點所表示的不確定性因素的極限變化時，項目將由可行變?yōu)椴豢尚小Ｔ谝欢ǖ幕鶞?zhǔn)收益率下，臨界點越低，該因素對評價指標(biāo)的影響越大，項