2015年財務成本管理10-22章習題(新)-財務成本管理習題

《財務成本管理》第十一一第二十章習題

第十章

1、已知銷售增長10%可使每股收益增長45%,又已知銷量的敏感系數(shù)為1.5,則該公司的

財務杠桿系數(shù)為（）?

A、3

B、2

C、1

D、4

【正確答案】A

【答案解析】

公司的財務杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/息稅前利潤變化的百分比=45%/（10%xl.5）

=3

2、若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關表述中，錯誤的是（）?

A、此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點

B、此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小

C、此時的銷售息稅前利潤率等于零

D、此時的邊際貢獻等于固定成本

【正確答案】B

【答案解析】

當企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時，說明此時企業(yè)不盈不虧，息稅前利潤為零，即此時企業(yè)

的總收入與總成本相等，因此選項A的說法正確。由于息稅前利潤為零，所以，選項C的說

法正確。又由于：邊際貢獻=固定成本+息稅前利潤，所以選項D的說法是正確的。又因

為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻十息稅前利潤，由于此時企業(yè)息稅前利潤為零，所以，經(jīng)營杠

桿系數(shù)趨向無窮大。

3、某企業(yè)20xx年的邊際貢獻總額為100萬元，固定成本為50萬元，利息為10萬元。若預

計20xx年的銷售額增長20%,則20xx年的息稅前利潤為（）萬元。

A、75

B、60

C、70

D、62.5

【正確答案】C

【答案解析】

本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量。20xx年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=100/（100-50）=2,20xx年的息

稅前利潤增長率=2X20%=40%,20xx年息稅前利潤=（100-50）x（1+40%）=70（萬元）。

4、某投資機構(gòu)對某國股票市場進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場上股票的價格不僅可以反映歷史信

息，而且還能反映所有的公開信息，說明此市場是（）。

A、弱式有效市場

B、半強式有效市場

C、強式有效市場

D、無效市場

【正確答案】B

【答案解析】

法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）

半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有

效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。

5、判斷弱式有效的標志是（

A、有關證券的歷史資料（如價格、交易量等）會對證券價格變動產(chǎn)生影響

B、有關證券的歷史資料（如價格、交易量等）對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響

C、現(xiàn)有股票市價能否充分反映所有公開可得信息

D、無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息

【正確答案】B

【答案解析】

弱式有效市場是最低程度的有效證券市場。判斷弱式有效的標志是有關證券的歷史資料（如

價格、交易量等）對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響，反之，如果有關證券的歷史

資料對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱式有效。

6、下列各項中，不屬于MM理論的假設條件的是（）?

A、經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量

B、投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的

C、在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司

相同

D、全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的

【正確答案】D

【答案解析】

MM理論的假設前提包括：（1）經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風

險的公司稱為風險同類;（2）投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的；

（3）完善資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資

者的借款利率與公司相同；（4）借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風

險利率，與債務數(shù)量無關；（5）全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長

特征，以及債券也是永續(xù)的。

7、某公司有負債的股權資本成本為20%,債務稅前資本成本為6%,以市值計算的債務與企

業(yè)價值的比為1：3。若公司目前處于免稅期，則無負債企業(yè)的權益資本成本為（）?

A、15.33%

B、16.5%

C、27%

D、21.2%

【正確答案】A

【答案解析】

根據(jù)無稅的MM理論可知:20%=Keu+l/2x（Keu-6%）,所以降=15.33%。

8、下列有關資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（）?

第2頁，共88頁

A、權衡理論認為，負債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務困境的成本

B、財務困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務困境的成本大小這兩個

因素決定

C、財務困境成本的大小不能解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異

D、優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好

【正確答案】C

【答案解析】

財務困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異，所

以選項C的說法不正確。

9、通常情況下，下列企業(yè)中，財務困境成本最高的是（）?

A、汽車制造企業(yè)

B、軟件開發(fā)企業(yè)

C、石油開采企業(yè)

D、日用品生產(chǎn)企業(yè)

【正確答案】B

【答案解析】

財務困境成本的大小因行業(yè)而異。比如，如果高科技企業(yè)陷入財務困境，由于潛在客戶和核

心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)，招致的財務困境成本可能會很高。相反，不動

產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財務困境成本可能會較低，因為企業(yè)價值大多來自于相對容易出售和變

現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項B是答案。

10、甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股

三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120

萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差

別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是（）?

A、當預期的息稅前利潤為100萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B、當預期的息稅前利潤為150萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C、當預期的息稅前利潤為180萬元時,甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D、當預期的息稅前利潤為200萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

【正確答案】D

【答案解析】

根據(jù)題中的條件可知，當預期的息稅前利潤小于120萬元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)

行長期債券（故選項A的說法不正確），當預期的息稅前利潤大于120萬元時，發(fā)行長期債

券的每股收益高于發(fā)行普通股（故選項B的說法不正確）；當預期的息稅前利潤小于180萬

元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當預期的息稅前利潤大于180萬元時，發(fā)行

優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的

左側(cè)，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股。（故

選項C的說法不正確，選項D的說法正確）。

11、采用資本成本比較法進行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是（）。

A、加權平均資本成本最小的方案

B、股權資本成本最小的方案

第3頁，共88頁

C、每股收益最大、風險最小的方案

D、財務風險最小的方案

【正確答案】A

【答案解析】

資本成本比較法選擇加權平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

12、某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,財務杠桿系數(shù)為2o如果年利息

增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?/p>

A、3

B、6

C、5

D、4

【正確答案】B

【答案解析】

本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。根據(jù)（EBIT+100）/EBrr=1.5,解出EBIT=200（萬元），根據(jù)，200/

（200—原有的利息）=2,解得原有的利息=100（萬元），所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系數(shù)

=（200+100）/（200-100-50）=6

13、當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系數(shù)的是（）o

A、降低產(chǎn)品銷售單價

B、提高資產(chǎn)負債率

C、增加固定成本支出

D、增加產(chǎn)品銷售量

【正確答案】D

【答案解析】

本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)的影響因素。聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價、銷售量（銷售額）呈反方向變動，

與單位變動成本、固定成本、資產(chǎn)負債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動。

14、下列有關市場有效性與公司理財?shù)恼f法中，錯誤的是（）。

A、市場環(huán)境與企業(yè)的理財行為的后果無關

B、公司通過資本市場建立代理關系

C、如果市場是無效的，明智的理財行為不能增加企業(yè)價值

D、如果市場是有效的，公司價值增加將會提高股票價格，使得股東財富增加

【正確答案】A

【答案解析】

理財行為總是發(fā)生在一個特定的市場環(huán)境之中，市場環(huán)境影響企業(yè)的理財行為的后果，選項

A的說法不正確。

15、市場有效的主要條件不包括（）o

A、可自由買賣操作

B、理性的投資人

C、獨立的理性偏差

D、套利行為

【正確答案】A

第4頁，共88頁

【答案解析】

導致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。

16、甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負債率為50%,負債利息率為8%,固定成本

為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%,根據(jù)這些資料計算出的財務杠桿

系數(shù)為2,則邊際貢獻為（）萬元。

A、184

B、204

C、169

D、164

【正確答案】B

【答案解析】

負債利息=800x50%x8%=32（萬元）,2=EBIT/[EBIT-32-30/（1-25%）],解得：EBIT=

144（萬元），邊際貢獻=￡8斤+固定成本=144+60=204（萬元）。

17、根據(jù)財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為3000萬元，利息抵稅可

以為公司帶來200萬元的額外收益現(xiàn)值，財務困境成本現(xiàn)值為100萬元，債務的代理成本

現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和40萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權衡理論，該公司

有負債的企業(yè)價值為（）萬元。

A、3160

B、3080

C、3100

D、3200

【正確答案】C

【答案解析】

根據(jù)權衡理論，有負債的企業(yè)價值=無負債的企業(yè)價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務困境成本的

現(xiàn)值=3000+200—100=3100（萬元）。

18、下列關于杠桿系數(shù)的說法中，正確的有（）。

A、聯(lián)合杠桿系數(shù)能夠起到財務杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

B、財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/稅前利潤

C、經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿

D、聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大

【正確答案】AC

【答案解析】

聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)x財務杠桿系數(shù)，由此可知，選項A和C的說法正確；財務杠

桿系數(shù)=息稅前利潤/（稅前利潤一稅前優(yōu)先股股利），所以，選項B的說法不正確；聯(lián)合杠

桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)不一定越大，因為聯(lián)合杠桿系數(shù)的大小還和財務杠桿系數(shù)有關,

所以企業(yè)經(jīng)營風險不一定越大，即選項D的說法不正確。

19、關于財務風險和財務杠桿，下列說法正確的有（）。

A、財務杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤共同決定的

B、財務杠桿越大，財務風險越大

C、財務杠桿系數(shù)為1,說明沒有財務風險

第5頁，共88頁

D、在沒有優(yōu)先股的情況下，財務杠桿系數(shù)反映邊際貢獻與息稅前利潤的比率

【正確答案】ABC

【答案解析】

在沒有優(yōu)先股的情況下，財務杠桿系數(shù)反映基期息稅前利潤與基期稅前利潤的比率。所以，

選項D的說法不正確。

20、下列各項措施中，不能導致企業(yè)經(jīng)營風險下降的有（）o

A、降低單位變動成本

B、降低產(chǎn)品銷售價格

C、縮減固定成本

D、縮減利息費用

【正確答案】BD

【答案解析】

經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷量x（單價一單位變動成本）/［銷量x（單價一單位變動成本）一固定成

本］=1/{1-固定成本/［銷量x（單價一單位變動成本）］},可以看出，選項A、C導致經(jīng)營杠

桿系數(shù)下降，從而導致經(jīng)營風險下降；選項B導致經(jīng)營杠桿系數(shù)上升，從而導致經(jīng)營風險提

高。選項D影響財務杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營風險。

21、某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為

45萬元，20xx年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有（）.

A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件

B、銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

C、如果20xx年營業(yè)收入增長10%,則息稅前利潤增加2.5%

D、20xx年的息稅前利潤為15萬元

【正確答案】ABD

【答案解析】

盈虧平衡點的銷售量=45/（50—20）=1.5（萬件），銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2x

（50-20）/［2x（50-20）-45］=4,如果20xx年營業(yè)收入增加10%,則息稅前利潤增加

10%x4=40%,20xx年的息稅前利潤=2x（50-20）-45=15（萬元）。

22、下列有關說法中，不正確的有（）o

A、信息和證券價格之間的關系是市場有效性問題研究的關鍵問題之一

B、信息的變化如何引起價格的變動，是市場有效的條件，或者說是市場有效的基礎

C、導致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。三個條件同

時滿足，市場就會是有效的

D、市場有效性要求所有投資者都是理性的

【正確答案】CD

【答案解析】

導致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。只要有一個條件

存在，市場就會是有效的，選項C的說法不正確。市場有效性并不要求所有投資者都是理性

的，總有一些非理性的人存在。選項D的說法不正確。

23、有效市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。以下說法中正確

的有（）.

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A、管理者不能通過改變會計方法提升股票價值

B、管理者不通過金融投機獲利

C、關注自己公司的股價是有益的

D、管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲得一定盈利

【正確答案】ABC

【答案解析】

實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司從事利率和外匯期貨

等交易的正當目的是套期保值，鎖定其價格，降低金融風險。通過企圖預測利率和外匯的走

勢，賺取額外利潤的投機活動，不僅葬送了許多實業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融

機構(gòu)。實業(yè)公司的管理者不能通過金融投機獲利。選項D不正確。

24、下列關于MM理論的表述中，正確的有（

A、有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的

現(xiàn)值

B、如果事先設定債務總額，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值減去債務總額與所得

稅稅率的乘積

C、利用有負債企業(yè)的加權平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出企業(yè)有負債的價值

D、利用稅前加權平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出無負債企業(yè)的價值

【正確答案】ACD

【答案解析】

在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，如果事先設定債務總額，有負債企業(yè)的價值等于

無負債企業(yè)的價值加上債務總額與所得稅稅率的乘積。

25、下列說法中正確的有（）。

A、企業(yè)所得稅會增加有負債公司的價值

B、個人所得稅會降低無負債公司的價值

C、企業(yè)所得稅會降低有負債企業(yè)的權益資本成本

D、企業(yè)所得稅會降低無負債公司的權益資本成本

【正確答案】ABC

【答案解析】

不管是否存在企業(yè)所得稅，無負債公司的權益資本成本不變。

26、代理理論下影響有負債企業(yè)價值的因素有（）。

A、利息抵稅的現(xiàn)值

B、債務的代理收益

C、財務困境成本

D、債務的代理成本

【正確答案】ABCD

【答案解析】

因為代理理論下：Vi=Vu+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）-PV（債務的代理成本）+PV

（債務的代理收益）。

27、下列關于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有（）?

A、代理理論、權衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM

第7頁，共88頁

理論，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關

B、按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收

益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務籌資

C、權衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展

D、代理理論是對權衡理論的擴展

【正確答案】ACD

【答案解析】

按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務利息

抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來

源于負債時，企業(yè)價值達到最大；按照權衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的

價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=

無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務困境成本的現(xiàn)值一債務的代理成本現(xiàn)值+債務

的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理

理論又是權衡理論的擴展，所以，選項A、C、D的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮

信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資（先普通債

券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項B的說法不正確。

28、下列關于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說法正確的有（）。

A、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

B、資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，測算過程簡單，是一種比較便捷的方法

C、資本成本比較法的優(yōu)點是比較容易確定各種融資方式的資本成本

D、企業(yè)價值比較法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時

每股收益是最高的

【正確答案】AB

【答案解析】

資本成本比較法的缺點是難以確定各種融資方式的資本成本，選項C不正確；企業(yè)價值比較

法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最

大，選項D不正確。

29、每股收益無差別點法的決策原則是（

A、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

B、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

C、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

D、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

【正確答案】AC

【答案解析】

決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方

式；反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方

式。

30、下列關于企業(yè)管理層對風險的管理的說法中正確的有（）。

A、經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財務杠桿

B、管理層在控制財務風險時，重點考慮固定性融資成本金額的大小

C

第8頁，共88頁

、管理層在控制經(jīng)營風險時，不是簡單考慮固定成本的絕對量，而是關注固定成本與盈利水

平的相對關系

D、管理層應將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)控制在某一合理水平

【正確答案】CD

【答案解析】

本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司應在較低程度上使用財務杠桿，所以選項

A的說法錯誤；管理層在控制財務風險時，不能簡單考慮負債融資的絕對量，而是關注負債

利息成本與盈利水平的相對關系，所以選項B的說法錯誤。

31、下列說法中正確的有（）?

A、在半強式有效市場中，由于市場達不到完全有效，因此，作為專業(yè)人士的共同基金的經(jīng)

理們根據(jù)公開信息選擇股票，可以獲得超額收益

B、在半強式有效市場中，如果投資者根據(jù)公開信息選擇股票，則他們的平均業(yè)績應當與市

場整體的收益率大體一致

C、在強式有效市場中，投資人不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以內(nèi)

幕消息無用

D、在一個達到弱式有效的證券市場上，投資者不能獲取一定的收益

【正確答案】BC

【答案解析】

如果市場半強式有效，技術分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不

能取得超額收益。共同基金的經(jīng)理們根據(jù)公開信息選擇股票，他們的平均業(yè)績應當與市場整

體的收益率大體一致。所以，選項A不正確。在一個達到弱式有效的證券市場上，并不意味

著投資者不能獲取一定的收益，并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損。"市場

有效"只是平均而言，從大量交易的長期觀察看，任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平

均收益，都不會超過“簡單購買/持有"策略所獲取的平均收益。所以，選項D不正確。

32、現(xiàn)實世界中的套利活動含有大量風險，會抑制套利活動，并造成偏離基本價值的情景長

期存在。可以說明"套利限制"的有（）?

A、理性投資人會擔心基本面風險

B、市場上非理性交易者的數(shù)量不能過多

C、現(xiàn)實世界中許多套利者是短視的而非具有長遠視野

D、套利者受到模型風險的制約

【正確答案】ABCD

【答案解析】

首先，理性投資人會擔心基本面風險。其次，市場上非理性交易者的數(shù)量不能過多。再次,

現(xiàn)實世界中許多套利者是短視的而非具有長遠視野。最后，套利者受到模型風險的制約。以

上四點說明現(xiàn)實世界中的套利活動含有大量風險，會抑制套利活動，并造成偏離基本價值的

情景長期存在。

33、盡管人們對于有效市場理論還存有爭議，但是占據(jù)主流的觀點仍然是市場在一定程度上

有效。有效市場理論對于公司理財仍然具有重要指導意義。下列說法中正確的有（）。

A、管理者不能通過改變會計方法提升股票價值

B、管理者不通過金融投機獲利

C、關注自己公司的股價是有益的

第9頁，共88頁

D、管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲利

第9頁，共88頁

【正確答案】ABC

【答案解析】

實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司從事利率和外匯期貨

等交易的

正當目的是套期保值，鎖定其價格，降低金融風險。通過企圖預測利率和外匯的走勢，賺取

額外利潤的投機活動，不僅葬送了許多實業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機構(gòu)。實

業(yè)公司的管理者不應指望通過金融投機獲利。所以，選項D不正確。

34、根據(jù)無稅MM理論，當企業(yè)負債的比例提高時，下列說法正確的有()?

A、權益資本成本上升

B、加權平均資本成本上升

C、加權平均資本成本不變

D、債務資本成本上升

【正確答案】AC

【答案解析】

在不考慮所得稅的情況下，負債比例提高，財務風險加大，股東要求的收益率提高，所以權

益資本成本上升，因此，選項A正確。在不考慮所得稅情況下，無論企業(yè)是否有負債，加

權平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案，選項C正確。根據(jù)MM理論的假設

條件可知，債務資本成本與負債比例無關，所以，選項D不是答案。

[閱讀理解]

35、A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預算出現(xiàn)三種方案。

第一方案：維持目前的經(jīng)營和財務政策。預計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動

成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負債(利息率

5%),普通股50萬股。

第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價

不會變化，但單位變動成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資

200萬元，預計新增借款的利率為6%。

第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新

的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

要求：

(1)計算三個方案下的聯(lián)合杠桿系數(shù)。

【正確答案】方案一：

聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/稅前利潤

=5x(200-120)/[5x(200-120)-125]

=1.45

方案二：

聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/稅前利潤

=5x(200-100)/[5x(200-100)-120-500x5%-200x6%]=1.46

方案三：

聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/稅前利潤

=5x(200-100)/[5x(200-100)一120—500、5%]=1.41

(2))根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風險最大？

【正確答案】由于方案二的聯(lián)合杠桿系數(shù)最大，所以，方案二的風險最大。

第10頁，共88頁

（3）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）。

【正確答案】令每股收益為零時的銷量為Q萬件，則：

方案一：[Qx（200-120）-125]x（1-25%）=0

Q=1.56（萬件）

方案二：[Qx（200-100）-120-500x5%-200x6%]x（1-25%）=0

Q=1.57（萬件）

方案三：[Qx（200-100）-120-500x5%]x（1-25%）=0

Q=1.45（萬件）

4、如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？

【正確答案】若銷量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，

采用方案三還有利潤，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

36、ABC公司適用的所得稅稅率為25%,上年銷售額為9000萬元，變動成本率為60%,固

定成本總額為100萬元，平均總資產(chǎn)為14500萬元，平均資產(chǎn)負債率為30%,負債的平均

利息率為8%。該公司今年擬改變經(jīng)營計劃，追加投資350萬元，所需資金以10%的利率借

入150萬元，從今年的凈利潤中留存200萬元，今年固定成本增加40萬元，銷售額增加

10%,變動成本率降低5個百分點，今年年初的股東權益為10300萬元。如果改變經(jīng)營計

劃，今年的利息費用（不含新增借款利息）為350萬元。該公司以提高權益凈利率（股東權

益使用年平均數(shù)）同時降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。

要求：

（1）計算上年的權益凈利率，根據(jù)上年的資料計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠

桿系數(shù)；

【正確答案】凈利潤=[9000x（1-60%）-100-14500x30%x8%]x（1-25%）=2364（萬

元）

平均股東權益=14500x（1-30%）=10150（萬元）

權益凈利率=2364/10150xl00%=23.29%

邊際貢獻=9000x（1—60%）=3600（萬元）

息稅前利潤=3600-100=3500（萬元）

稅前利潤=2364/（1-25%）=3152（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=3600/3500=1.03

財務杠桿系數(shù)=3500/3152=1.11

聯(lián)合杠桿系數(shù)=3600/3152=2.14

（2）根據(jù)今年改變經(jīng)營計劃后的資料計算今年的權益凈利率和改變經(jīng)營計劃后的聯(lián)合杠桿

系數(shù)；

【正確答案】變動成本率=60%—5%=55%

邊際貢獻=9000x（1+10%）x（1-55%）=4455（萬元）

稅前利潤=4455-（100+40）-350-150xl0%=3950（萬元）

凈利潤=3950x（1-25%）=2962.5（萬元）

平均股東權益=10300+200/2=10400（萬元）

權益凈利率=2962.5/10400=28.49%

聯(lián)合杠桿系數(shù)=4455/3950=1.13

【提示】計算某改變事項后的杠桿系數(shù)，應使用改變后的年數(shù)據(jù)計算，而不是使用基期數(shù)據(jù)

計算，否則不能反映該事項變動對于風險的影響。

（3）判斷今年應否改變經(jīng)營計劃，并說明理由。

第11頁，共88頁

【正確答案】應該改變經(jīng)營計劃，因為改變經(jīng)營計劃后，權益凈利率提高了（從23.29%提

高到28.49%）,同時聯(lián)合杠桿系數(shù)降低了（從1.14降低到1.13）,滿足公司改進經(jīng)營計劃的

標準。

37.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%,公司目前總資金為2000

萬元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資金構(gòu)成，債

券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本

結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務利息和權

益資本的成本情況見表1：

表1債務利息與權益資本成本

債券市場價債券利息率股票的B系無風險收平均風險股票權益資本成

值（萬元）數(shù)益率的必要收益率本

4008%1.36%16%A

60010%1.426%B20.2%

80012%1.6C16%22%

100014%2.06%16%D

要求：

（1）填寫表1中用字母表示的空格。

（2）填寫表2公司市場價值與企業(yè)加權平均資本成本（以市場價值為權重）中用字母表示

的空格。

表2公司市場價值與企業(yè)加權平均資本成本

債券市場價股票市場價公司市場總債券資股票資債券資權益資加權平均

值（萬元）值（萬元）價值（萬元）金比重金比重本成本本成本資本成本

400EF15.14%84.86%GH1

60020XX.952604.9523.03%76.97%7.5%20.20%17.27%

8001718.182518.1831.77%68.23%9%22%17.87%

1000JKLMN0P

（3）根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

A=6%+1.3X（16%-6%）=19%

B=（20.2%-6%）/1.42+6%=16%

C=6%

D=6%+2X（16%-6%）=26%

（2）

債券市公司市場

股票市場債券資股票資債券資權益資加權平均

場價值總價值（萬

價值（萬元）金比重金比重本成本本成本資本成本

（萬元）元）

400E=2242.11F=2642.1115.14%84.86%G=6%H=19%1=17.03%

60020XX.952604.9523.03%76.97%7.50%20.20%17.27%

8001718.182518.1831.77%68.23%9%22%17.87%

1000J=1326.92K=2326.92L=42.98%M=57.02%N=10.50%0=26%P=19.34%

E=凈利潤/股票資本成本=(600-400X8%)X(1-25%)/19%=2242.11(萬元)

F=400+2242.11=2642.11(萬元)

G=8%X(1-25%)=6%

第12頁，共88頁

H=A=19%

1=6%X15.14%+19%X84.86%=17.03%

J=（600-1000X14%）X（1-25%）/26%=1326.92（萬元）

K=1326.92+1000=2326.92（萬元）

L=1000/2326.92=42.98%

M=1326.92/2326.92=57.02%

N=14%X（1-25%）=10.5%

O=D=26%

P=10.5%X42.98%+26%X57.02%=19.34%

（3）由于負債資金為400萬元時，企業(yè)價值最大同時加權平均資本成本最低，所以目前的

結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應調(diào)整。

38.某公司目前擁有資本1050萬元，資本結(jié)構(gòu)為：債務資本200萬元，普通股權益資本850

萬元。有關資料詳見下表：

單位：萬元

項目金額

債務200

普通股850

優(yōu)先股0

總額1050

年利息18

普通股股數(shù)（萬股）75

年優(yōu)先股股利0

所得稅稅率25%

現(xiàn)準備追加籌資300萬元，有三種籌資選擇：

（1）增發(fā)新普通股，每股發(fā)行價為60元；

（2）平價發(fā)行債券，票面利率10%；

（3）平價發(fā)行優(yōu)先股，股利率為12%。

要求：

（1）當息稅前利潤預計為200萬元時，計算三種增資方式完成后的普通股每股收益及財務

杠桿系數(shù)。

（2）計算增發(fā)普通股與增加債務兩種籌資方式下的每股收益無差別點。

（3）計算增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式下的每股收益無差別點。

（4）按照每股收益無差別點分析法的原理，當息稅前利潤預計為200萬元時，應采用哪種

籌資方式。

正確答案：

預計增資后資本結(jié)構(gòu)下的每股收益表

單位：萬元

項目增發(fā)新股增發(fā)債務發(fā)行優(yōu)先股

息稅前利潤200200200

利息1818+300X10%=4818

稅前利潤182152182

所得稅45.53845.5

第13頁，共88頁

稅后利潤136.5114136.5

第13頁，共88頁

優(yōu)先股股利00300X12%=36

普通股可分配利潤136.5114100.5

普通股股數(shù)（萬股）75+(300/60)=807575

每股收益1.711.521.34

財務杠桿系數(shù)200/182=1.1200/152=1.32200/(200-18-36/(1-

25%)]=1.49

（2）增發(fā)普通股與增加債務兩種籌資方式下的每股收益無差別點為：

（EBIT-18）x（l-25%）_（EBIT-48）x（1-25%）

--8075—

EBIT=498（萬元）

（3）增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式下的每股收益無差別點為：

（EBIT-18）x（1-25%）_（EBIT-18）x（l-25%）-36

8075

EBIT=786（萬元）

（4）當息稅前利潤為200萬元時，因增發(fā)普通股后的每股收益較高，所以應采用增發(fā)普通

股的方式

第十一章

1、關于股票股利，說法正確的是（）o

A、股票股利會導致股東財富的增加

B、股票股利會引起所有者權益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

C、股票股利會導致公司資產(chǎn)的流出

D、股票股利會引起負債的增加

【正確答案】B

【答案解析】

本題的主要考核點是股票股利特點。公司派發(fā)股票股利，不會導致股東財富的增加，也不會

導致公司資產(chǎn)的流出和引起負債的增加，但會引起所有者權益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

2、企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A、最大限度地用收益滿足籌資的需要

B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權平均資本成本最低

D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

【正確答案】C

【答案解析】

企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權平均資本成本最

低。

3、某公司20xx年稅后利潤2000萬元，20xx年需要增加投資資本2800萬元，公司的目標資

本結(jié)構(gòu)是權益資本占60%,債務資本占40%,20xx年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取

10%的公積金。公司采用剩余股利政策，20xx年度公司應分配的股利為（）萬元。

A、120

B、320

C、880

第14頁，共88頁

D、420

【正確答案】B

【答案解析】

股利分配=2000-2800x60%=320（萬元）

4、下列關于股利分配政策的說法中，錯誤的是（）。

A、采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權平均資本成本最低

B、采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價

格

C、采用固定股利分配政策，當盈余較低時，容易導致公司資金短缺，增加公司風險

D、采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強股東對公司的信心

【正確答案】D

【答案解析】

低正常股利加額外股利政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈余較少或投資需用較多資金

時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當盈余有較大幅度增加時;

則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利

于穩(wěn)定股票的價格。所以選項D說法不正確。

5、股利無關論認為股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。下列各項不屬于這一理論的

假設條件的是（）。

A、公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解

B、任何股票購買者都能以無風險利率借得任何數(shù)量的資金

C、不存在信息不對稱

D、經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

【正確答案】B

【答案解析】

股利無關論的假設條件有：（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解；（2）不存

在股票的發(fā)行和交易費用；（3）不存在個人或公司所得稅；（4）不存在信息不對稱；（5）經(jīng)

理與外部投資者之間不存在代理成本。

6、下列關于股利理論的表述中，不正確的是（）?

A、MM的股利無關論認為，股利的支付率不影響公司價值

B、信號理論認為，通常隨著股利支付率增加，會導致股票價格的上升

C、"一鳥在手"理論認為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率較

高的股票

D、客戶效應理論認為，邊際稅率較低的投資者喜歡低股利支付率的股票

【正確答案】D

【答案解析】

客戶效應理論認為，邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，所以選項D的說法

不正確。

7、有權領取股利的股東資格登記截止日期是（）.

A、股利宣告日

B、股權登記日

第15頁，共88頁

C、除息日

D、股利支付日

【正確答案】B

【答案解析】

股權登記日是有權領取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權登記日這一天在冊的股東才

有資格領取本期股利，而在這一天以后在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票,

也無權領取本期分配的股利。

8、如果上市公司以其持有的其他公司的股票作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為

（

A、現(xiàn)金股利

B、股票股利

C、財產(chǎn)股利

D、負債股利

【正確答案】C

【答案解析】

財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如

股票、債券，作為股利支付給股東。

9、下列關于發(fā)放股票股利和股票分割的說法不正確的是（）。

A、都不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響

B、都會導致股數(shù)增加

C、都會導致每股面額降低

D、都可以達到降低股價的目的

【正確答案】C

【答案解析】

股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導致股數(shù)增加，但是

不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權益各項目

的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化），發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)

增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的

股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公

司價值不變，股東權益總額、以及股東權益內(nèi)部個項目及其相互間的比例也不會改變。對于

公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的

投資者。

10、某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價8元，每股收益2元。該公司準備按

照目前的市價回購100萬股并注銷，如果回購前后凈利潤不變、市盈率不變，則下列表述不

正確的是（）?

A、回購后每股收益為2.2元

B、回購后每股市價為8.8元

C、回購后股東權益減少800萬元

D、回購后股東權益不變

【正確答案】D

【答案解析】

第16頁，共88頁

回購后每股收益=（1100x2）/（1100-100）=2.2（元）,每股市價=22x8/2=8.8（元）,

回購支付現(xiàn)金=8x100=800（萬元），導致股東權益減少800萬元。

11、某公司20xx年實現(xiàn)利潤總額125萬元，所得稅費用為25萬元。年初累計虧損為40萬

元，其中有25萬元屬于20xx年的虧損，計提法定公積金的比例為10%,則本年計提的法定

公積金為（）元。

A、60000

B、75000

C、85000

D、100000

【正確答案】A

【答案解析】

凈利潤=125—25=100（萬元）。如果存在年初累計虧損，則應該按照抵減年初累計虧損后

的本年凈利潤計提法定公積金，只有不存在年初累計虧損時，才能按本年稅后利潤計算法定

公積金的應提取數(shù)（注意，利潤分配的補虧和所得稅的虧損后轉(zhuǎn)無關）。所以，本年計提的

法定公積金=（100—40）xl0%=6（萬元）=60000（元）。

12、下列各項中，不可以用于支付股利的是（）。

A、資本公積

B、盈余公積

C、未分配利潤

D、凈利潤

【正確答案】A

【答案解析】

利潤的分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還。因此不能使用股本和資本

公積進行利潤分配。若公司用盈余公積金抵補虧損以后，為維護其股票的信譽，經(jīng)股東大會

特別決議，可以使用盈余公積支付股利。

13、下列關于利潤分配順序的表述中，不正確的是（）?

A、可供分配的利潤如果為負數(shù)，不能進行后續(xù)分配

B、年初不存在累計虧損：法定公積金=本年凈利潤xlO%

C、提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤

D、可供股東分配的利潤=可供分配的利潤一從本年凈利潤中提取的公積金

【正確答案】C

【答案解析】

本題考核股利分配概述。按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定公積金。只有不存在

年初累計虧損時，才能按本年稅后利潤計算應提取數(shù)，所以選項C的說法不正確。

14、公司的經(jīng)營情況和經(jīng)營能力，會影響其股利政策。下列說法不正確的是（）o

A、盈余相對穩(wěn)定的公司具有較高的股利支付能力

B、為了保持一定資產(chǎn)的流動性，應較多地支付現(xiàn)金股利

C、舉債能力弱的公司往往采取低股利政策

D、處于成長中的公司多采取低股利政策，處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策

【正確答案】B

第17頁，共88頁

【答案解析】

較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使公司的流動性降低。

15、公司制定股利分配政策時，需要考慮股東的要求。下列股東中往往希望公司采取低股利

政策的是（）?

A、以股利為主要收入來源的股東

B、收入較低的股東

C、中小股東

D、控股權股東

【正確答案】D

【答案解析】

本題考核制定股利分配政策應考慮的因素。公司支付較高的股利，就會導致留存盈余減少，

這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權，因此控股權股

東為了防止控制權稀釋，寧肯不分配股利。

16、某企業(yè)20xx年實現(xiàn)利潤總額600萬元，適用的所得稅稅率為25%,企業(yè)按照10%的比

例提取法定公積金，年初有尚未彌補虧損100萬元（其中有20萬元是五年內(nèi)的），不存在

其他納稅調(diào)整事項，則企業(yè)可供分配給股權投資者的利潤為（）o

A、305萬元

B、319.5萬元

C、315萬元

D、405萬元

【正確答案】B

【答案解析】

應納稅所得額=600—20=580（萬元），應交所得稅=580x25%=145（萬元），凈利潤=600

一145=455（萬元），可供分配的利潤=455—100=355（萬元），提取法定公積金=355x10%

=35.5（萬元），可供分配給股權投資者的利潤=355—35.5=319.5（萬元）

17、一般情況下，企業(yè)如果存在尚未彌補的虧損，應首先彌補虧損，再進行其他分配。這樣

的處理體現(xiàn)了利潤分配的（）。

A、依法分配原則

B、資本保全原則

C、充分保護債權人利益原則

D、多方及長短期利益兼顧原則

【正確答案】B

【答案解析】

資本保全原則是責任有限的現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎性原則之一，企業(yè)在分配中不能侵蝕資本。

利潤的分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還。按照這一原則，一般情況

下，企業(yè)如果存在尚未彌補的虧損，應首先彌補虧損，再進行其他分配。

18、我國上市公司股利分配決策權屬于（）o

A、董事會

B、股東大會

C、監(jiān)事會

第18頁，共88頁

D、董事長

【正確答案】B

【答案解析】

上市公司股利分配的基本程序首先要由公司董事會根據(jù)公司的盈利水平和股利政策，制定股

利分派方案;提交股東大會審議，通過后方能生效。所以我國股利分配決策權屬于股東大會。

19、下列關于利潤分配順序的表述中，不正確的是（）?

A、可供分配的利潤如果為負數(shù)，不能進行后續(xù)分配

B、如果年初不存在累計虧損，則計提的法定公積金=本年凈利潤xlO%

C、提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤

D、可供股東分配的利潤=可供分配的利潤一從本年凈利潤中提取的公積金

【正確答案】C

【答案解析】

應該按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定公積金。只有不存在年初累計虧損時，才

能按本年稅后利潤計算應提取的法定公積金，所以選項C的說法不正確。

20、企業(yè)的股利分配方案一般包括（）?

A、股利支付形式

B、股利支付率

C、具體的股利政策

D、股利支付程序

【正確答案】ABCD

【答案解析】

股利分配政策一般包括：股利支付形式；股利支付率；具體的股利政策；股利支付程序。

21、下列關于股利政策的表述中，正確的有（）。

A、公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的資本結(jié)構(gòu)

B、采用固定股利政策有利于穩(wěn)定股價

C、固定股利支付率政策將股利支付與公司當年經(jīng)營業(yè)績緊密相連

D、低正常股利加額外股利政策使公司在股利支付中較具靈活性

【正確答案】ABCD

【答案解析】

采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權平均資本成本最低，所以選

項A的說法正確。固定股利政策向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形

象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格，所以選項B的說法