金磚四國金融標(biāo)準(zhǔn)體系比較分析

金磚四國金融體系比較分析

莫萬貴崔瑩姜晶晶公布時(shí)間:-03-08“金磚四國”已建立起相對完善以銀行為主導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)體系，銀行業(yè)整體實(shí)力顯著提升、資產(chǎn)質(zhì)量有效提升、服務(wù)能力逐年增強(qiáng)，國際影響力也不停提升金融體系概況金融機(jī)構(gòu)巴西金融機(jī)構(gòu)以商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)為主體、政策性金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)包含商業(yè)銀行、投資銀行、儲蓄銀行和財(cái)務(wù)企業(yè)、租賃企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)、證券企業(yè)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。其中商業(yè)銀行專營短期貸款；投資銀行專營中長久貸款，同時(shí)發(fā)行存單，認(rèn)購有價(jià)證券，管理擔(dān)保債券和互助基金等；儲蓄銀行關(guān)鍵吸收儲蓄存款，發(fā)放住房貸款，發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)抵押債券，管理企業(yè)雇員保險(xiǎn)基金，提供消費(fèi)信貸等。但伴隨金融業(yè)發(fā)展，巴西商業(yè)銀行業(yè)務(wù)逐步向綜合化、國際化發(fā)展，分工逐步淡化。政策性金融機(jī)構(gòu)關(guān)鍵由國有開發(fā)銀行組成，是政府控制信貸供給、優(yōu)先發(fā)展項(xiàng)目籌措資金有力杠桿。俄羅斯金融機(jī)構(gòu)以銀行為主導(dǎo)。銀行體系由國有銀行、私人銀行和外資銀行組成，國有銀行是俄羅斯商業(yè)銀行主體，其總資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)47.9%。銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)集中程度較高，70%銀行資產(chǎn)集中于前30大銀行。私有銀行因?yàn)橹容^低、金融產(chǎn)品開發(fā)相對弱勢等原因尚無法和外資銀行和國有商業(yè)銀行競爭。俄羅斯證券業(yè)興起于上個(gè)世紀(jì)90年代早期，多年來在規(guī)范中逐步壯大。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，90年代后期才剛剛起步，現(xiàn)在規(guī)模仍然很小。印度金融機(jī)構(gòu)由商業(yè)銀行、合作銀行、開發(fā)金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)和基金企業(yè)等組成。印度銀行體系由國有銀行、私有銀行和外資銀行組成，其中國有銀行占銀行資產(chǎn)總額75%，私有銀行和外資銀行分別占18%和7%。印度地域農(nóng)村銀行(RRBs)在提供農(nóng)業(yè)貸款方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。中國金融機(jī)構(gòu)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)。大型商業(yè)銀行是主體，政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)合適分離。截至底，銀行業(yè)共有3857家銀行類金融機(jī)構(gòu)，分支機(jī)構(gòu)19.3萬個(gè)，五大商業(yè)銀行(中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行)總資產(chǎn)占銀行業(yè)全部資產(chǎn)50.89%?？傮w上看，經(jīng)過多年發(fā)展，“金磚四國”已建立起相對完善以銀行為主導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)體系，銀行業(yè)整體實(shí)力顯著提升、資產(chǎn)質(zhì)量有效提升、服務(wù)能力逐年增強(qiáng)，國際影響力也不停提升。在英國《銀行家》雜志7月份公布全球前1000家銀行中，按一級資本排名，金磚四國共有161家銀行榜上有名，其中中國84家，印度31家，俄羅斯30家，巴西16家。而按總資產(chǎn)排名前100家銀行中，四國也有18家之多。金融服務(wù)可得性可經(jīng)過每千平方公里或每十萬成人商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量或自動(dòng)存取款機(jī)數(shù)量、存貸款余額占GDP比重等指標(biāo)來衡量。～，“金磚四國”在銀行服務(wù)可得性方面取得較大進(jìn)展，單位面積或單位人口銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量呈增加趨勢，四國存貸款余額占GDP比重全部有顯著增加，表明四國金融服務(wù)能力顯著增強(qiáng)。資本市場圣保羅證券交易所(Bovespa)是巴西最大證券交易市場，巴西商品期貨交易所(BM&F)是唯一衍生品交易所，交易品種包含商品期貨、金融期貨和期權(quán)。兩個(gè)交易所合并為巴西新交易所(NovaBolsa)，成為拉美最大交易所。莫斯科銀行間貨幣交易所(MoscowInterbankCurrencyExchange)和俄羅斯交易系統(tǒng)證券交易所(RussianTradingSystemStockExchange)是俄羅斯兩大關(guān)鍵交易所，也是東歐地域最大交易市場，交易品種包含股票、債券、期貨、投資憑證、衍生金融產(chǎn)品等。印度證券市場由全國性和區(qū)域性市場組成，全國性交易所關(guān)鍵有孟買證券交易所(BSE)和國家證券交易所(NSE)，地方區(qū)域性證券交易全部二十多個(gè)。中國證券交易市場關(guān)鍵包含上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。比較來看，“金磚四國”證券市場各有特點(diǎn)，中國市值最大，印度上市企業(yè)數(shù)量最多，巴西國際化程度最高，已經(jīng)有8家外國企業(yè)在中國上市，印度也已開始許可外國企業(yè)在其中國上市。金融管理部門巴西國家貨幣委員會是全國金融體系最高決議機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂全國貨幣和信貸政策，同意中央銀行貨幣發(fā)行；制訂匯率政策，確定本幣對內(nèi)和對外價(jià)值；要求銀行最高利率、準(zhǔn)備金率，資本限額；同意金融機(jī)構(gòu)設(shè)置，要求業(yè)務(wù)范圍，管理資本市場等。該委員會以財(cái)政部長為主席，由巴西央行行長，計(jì)劃部長，農(nóng)業(yè)部長，內(nèi)務(wù)部長，發(fā)展、工業(yè)和外貿(mào)部長，全國經(jīng)濟(jì)開發(fā)銀行董事長和其它7名由總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院同意經(jīng)濟(jì)學(xué)家等共21名組員組成。巴西中央銀行是該委員會實(shí)施機(jī)構(gòu)，在委員會授權(quán)下發(fā)行或回籠貨幣，對商業(yè)銀行進(jìn)行再貼現(xiàn)或貸款，控制信貸規(guī)模，經(jīng)營公開市場業(yè)務(wù)，管理外國資本和國家外匯，代表政府開展國際金融交流。巴西國家貨幣委員會同時(shí)是金融監(jiān)管主體，具體負(fù)責(zé)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)包含巴西中央銀行、證券交易委員會、私營保險(xiǎn)監(jiān)管局和補(bǔ)助養(yǎng)老金秘書處。四個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合或單獨(dú)進(jìn)行監(jiān)管，其中最關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)是巴西中央銀行。俄羅斯金融管理職能關(guān)鍵集中于中央銀行。俄羅斯中央銀行是俄羅斯銀行，成立于1990年7月，關(guān)鍵職責(zé)是制訂貨幣和信貸政策，并監(jiān)管信貸機(jī)構(gòu)和銀行集團(tuán)。俄羅斯銀行獨(dú)立于聯(lián)邦政府和地方政府行使職權(quán)，向俄羅斯聯(lián)邦國家杜馬負(fù)責(zé)。俄羅斯金融業(yè)現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，又有混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)管理?；鞓I(yè)是指商業(yè)銀行許可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，對商業(yè)銀行經(jīng)營證券業(yè)務(wù)監(jiān)管是由證監(jiān)會和中央銀行共同完成。但保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)分開經(jīng)營、分業(yè)管理，保險(xiǎn)業(yè)由俄聯(lián)邦財(cái)政部內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)廳負(fù)責(zé)監(jiān)管。俄羅斯銀行體系監(jiān)管模式為單一集中監(jiān)管，俄羅斯中央銀行含有銀行體系監(jiān)督和調(diào)整職能，集中了關(guān)鍵監(jiān)管權(quán)力，負(fù)責(zé)市場準(zhǔn)入監(jiān)管、銀行法人治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管和市場運(yùn)行監(jiān)管，還負(fù)責(zé)對有問題銀行進(jìn)行整理。中央銀行具體負(fù)責(zé)監(jiān)管活動(dòng)實(shí)施機(jī)構(gòu)是銀行監(jiān)督管理委員會及其地方分支機(jī)構(gòu)。另外，俄羅斯金融機(jī)構(gòu)重組企業(yè)和金融監(jiān)管委員會也幫助參與部分金融監(jiān)管。印度中央銀行為印度貯備銀行(ReserveBankofIndia)，1935年4月成立，關(guān)鍵職責(zé)包含制訂和實(shí)施貨幣政策、監(jiān)管金融體系、管理外匯市場、發(fā)行貨幣、監(jiān)督支付體系運(yùn)行、擔(dān)當(dāng)政府銀行和銀行銀行等角色。印度貯備銀行負(fù)責(zé)銀行體系監(jiān)管。保險(xiǎn)監(jiān)管和發(fā)展當(dāng)局(IRDA)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管，印度證券交易委員會(SEBI)負(fù)責(zé)基金和證券市場規(guī)則制訂、實(shí)施和監(jiān)督管理。中國金融業(yè)基礎(chǔ)上屬于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。中國人民銀行關(guān)鍵職責(zé)包含制訂和實(shí)施貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定和提供金融服務(wù)等，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。貨幣政策框架比較分析巴西采取通貨膨脹目標(biāo)制，是新興市場國家中最早實(shí)施這類貨幣政策框架國家之一。1999年7月1日，為應(yīng)對當(dāng)初金融危機(jī)，預(yù)防通貨膨脹反彈，巴西正式啟用通貨膨脹目標(biāo)制。巴西國家貨幣委員會負(fù)責(zé)制訂未來兩年通貨膨脹目標(biāo)和容忍區(qū)間；巴西中央銀行經(jīng)過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)既定通脹目標(biāo)。由中央銀行貨幣政策委員會(COPOM)設(shè)定政策利率(SELIC利率，即銀行間隔夜國債抵押貸款利率)目標(biāo)水平或調(diào)整方向，公開市場操作部(Demab)經(jīng)過市場交易，使隔夜SELIC利率盡可能靠近貨幣政策委員會設(shè)定目標(biāo)。假如通脹目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，巴西中央銀行行長要向財(cái)政部長致公開信，解釋其原因，說明將要采取方法，和這些方法估計(jì)生效時(shí)間。至今，巴西通貨膨脹目標(biāo)為4.5%，容忍區(qū)間為上下2%，從貨幣政策實(shí)施效果來看，近五年實(shí)際通脹水平均落在2.5%到6.5%容忍區(qū)間內(nèi)。俄羅斯中央銀行實(shí)施多目標(biāo)制貨幣政策框架，重視公布中期貨幣政策目標(biāo)。《俄羅斯中央銀行法》沒有對貨幣政策目標(biāo)明確表述，而是要求俄羅斯銀行于每十二個(gè)月末公布未來三年貨幣政策指導(dǎo)方針，包含俄羅斯銀行實(shí)施貨幣政策關(guān)鍵目標(biāo)、對俄羅斯經(jīng)濟(jì)情況簡明分析，和對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展情景假設(shè)和多種情景下貨幣政策等內(nèi)容。這種公布具體、明確中期貨幣政策目標(biāo)做法，有利于穩(wěn)定市場對未來貨幣政策和經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期。近些年，俄羅斯貨幣政策關(guān)鍵目標(biāo)是抑制通脹和保持盧布匯率穩(wěn)定。俄羅斯銀行于底公布《～貨幣政策指導(dǎo)方針》指出，未來三年貨幣政策關(guān)鍵目標(biāo)是將通脹率維持在5%～7%；其中，降至6%～7%，降至5%～6%，降至4.5%～5.5%；對應(yīng)關(guān)鍵通脹分別為5.5%～6.5%，4.5%～5.5%，4%～5%?！抖砹_斯中央銀行法》要求，俄羅斯銀行可實(shí)施政策工具包含利率、法定存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、再融資、貨幣干預(yù)、設(shè)定貨幣供給量增加目標(biāo)、直接數(shù)量限制和發(fā)行債券?，F(xiàn)在，俄羅斯銀行最常見貨幣政策工具是再融資利率和法定存款準(zhǔn)備金率。印度也實(shí)施多目標(biāo)制貨幣政策框架，重視通貨膨脹預(yù)期管理。印度貨幣政策目標(biāo)為保持物價(jià)穩(wěn)定并確保生產(chǎn)部門取得適量信貸，由印度貯備銀行制訂并實(shí)施。在進(jìn)行決議時(shí)，貯備銀行綜合考慮多個(gè)原因和一系列宏觀變量，尤其重視通脹預(yù)期。上世紀(jì)80年代末開始，貯備銀行貨幣政策實(shí)施方法逐步由直接總量控制轉(zhuǎn)向間接市場化操作，大力推進(jìn)利率市場化改革，不停創(chuàng)新貨幣市場工具，主動(dòng)推進(jìn)金融市場建設(shè)，經(jīng)過多個(gè)手段調(diào)整市場流動(dòng)性水平和短期利率。貨幣政策工具包含公開市場操作、流動(dòng)性調(diào)整便利(LAF)、市場穩(wěn)定計(jì)劃(MSS)、現(xiàn)金準(zhǔn)備比率(CRR)、政策利率等。中國實(shí)施多目標(biāo)貨幣政策，不一樣時(shí)期給予各目標(biāo)權(quán)重會有所不一樣?！吨袊嗣胥y行法》要求，中國貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加。中國人民銀行能夠利用政策工具包含：要求金融機(jī)構(gòu)根據(jù)要求百分比交存存款準(zhǔn)備金；確定中央銀行基準(zhǔn)利率；為在中國人民銀行開立賬戶金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；向商業(yè)銀行提供貸款；在公開市場上買賣國債和其它政府債券及外匯；國務(wù)院確定其它貨幣政策工具。綜合來看，穩(wěn)定物價(jià)是“金磚四國”貨幣政策共同目標(biāo)，但該目標(biāo)相對關(guān)鍵程度會依經(jīng)濟(jì)環(huán)境而改變。盡管四國發(fā)展階段比較相同，但四國貨幣政策框架存在不少差異。從未來趨勢看，四國貨幣政策操作整體上將逐步淡化總量控制轉(zhuǎn)向間接市場化操作。匯率制度和貨幣可兌換性比較分析匯率制度巴西采取是自由浮動(dòng)匯率制度。1999年1月，資本外逃造成巴西爆發(fā)金融危機(jī)，雷亞爾對美元爬行盯住匯率制度難以維系，巴西央行宣告實(shí)施完全自由浮動(dòng)匯率制度。在浮動(dòng)匯率制下，巴西中央銀行可在銀行間結(jié)算市場間接干預(yù)最終匯率(theforeignfinalrate)。俄羅斯實(shí)施有管理浮動(dòng)匯率制度，參考美元和歐元對盧布匯率進(jìn)行管理。現(xiàn)在盧布匯率參考貨幣籃子由0.45個(gè)歐元和0.55個(gè)美元組成。為消除非基礎(chǔ)面原因造成匯率波動(dòng)，俄羅斯銀行在莫斯科銀行間貨幣交易所買賣外匯，使盧布對籃子貨幣匯率維持在浮動(dòng)區(qū)間內(nèi)。10月13日，俄羅斯央行宣告放寬盧布浮動(dòng)幅度，具體方法包含：一是將盧布兌歐元-美元籃子貨幣波動(dòng)范圍放寬至4盧布；二是降低調(diào)整匯率浮動(dòng)走廊外匯市場干預(yù)規(guī)模，將其由7億美元降低到6.5億美元；三是正式取消從1月起生效26～41盧布波動(dòng)區(qū)間，不再對盧布匯率水平設(shè)定固定量化限制。在底公布《～貨幣政策指導(dǎo)方針》中，俄羅斯銀行提出，為提升貨幣政策有效性，盧布將逐步實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。印度也實(shí)施有管理浮動(dòng)匯率制度，但匯率浮動(dòng)沒有預(yù)定區(qū)間。印度1993年開始實(shí)施有管理浮動(dòng)匯率制度，匯率管理目標(biāo)是使盧比對外價(jià)值反應(yīng)印度經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面，抑制不穩(wěn)定市場投機(jī)原因，避免匯率過分波動(dòng)，滿足短期資金供求缺口，發(fā)展有序外匯市場。印度盧比匯率水平由銀行間市場供求決定，印度貯備銀行也會進(jìn)入外匯市場進(jìn)行干預(yù)，但不事先承諾干預(yù)軌跡，也不保護(hù)任何一個(gè)特定中心匯率水平。中國實(shí)施有管理浮動(dòng)匯率制度，近些年匯率彈性顯著增強(qiáng)。1994年1月1日，人民幣官方匯率和調(diào)劑匯率并軌，中國正式開始實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)、單一、有管理浮動(dòng)匯率制度。7月21日中國深入完善匯率制度，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整、有管理浮動(dòng)匯率制度。6月19日，依據(jù)中國外經(jīng)濟(jì)金融形勢和中國國際收支情況，中國人民銀行深入推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。6月19日至年末，人民幣對美元匯率中間價(jià)升值3%，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)。從未來趨勢看，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，俄羅斯、印度和中國匯率彈性將不停增強(qiáng)。貨幣可兌換性“金磚四國”于上世紀(jì)90年代前后承諾推行國際貨幣基金組織第八條款，除部分項(xiàng)目外，基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)了常常項(xiàng)目可兌換。但在資本項(xiàng)目可兌換程度上，四國有較大差異。俄羅斯6月29日經(jīng)過《俄羅斯外匯調(diào)整和外匯監(jiān)督法》修正案，取消了相關(guān)資本流動(dòng)和貨幣兌換全部限制，許可盧布成為自由兌換貨幣。7月1日，俄羅斯宣告盧布正式成為可自由兌換貨