證券從業(yè)考試（證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)）深度考點(diǎn)解析模擬試題第6章 證券市場(chǎng)運(yùn)行

第六章證券市場(chǎng)運(yùn)行

【考試要求】

熟悉證券發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的概念及兩者關(guān)系；掌握發(fā)行市場(chǎng)的含義、作用、構(gòu)成；

熟悉證券發(fā)行分類(lèi)；掌握證券發(fā)行制度及我國(guó)的證券發(fā)行制度；熟悉證券承銷(xiāo)制度。掌握我

國(guó)的股票發(fā)行類(lèi)型和股票發(fā)行條件；掌握我國(guó)股票的發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)方式。掌握我國(guó)公

司債的發(fā)行管理、發(fā)行條件；熟悉債券發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)方式。

掌握證券交易所的定義、特征、職能；熟悉證券交易所的組織形式；掌握我國(guó)證券交易

所市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)；熟悉我國(guó)證券市場(chǎng)的上市制度；熟悉證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)；掌握證券

交易原則和交易規(guī)則。熟悉場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義、特征和功能；熟悉銀行間債券市場(chǎng)的主要

職能和交易制度；熟悉我國(guó)的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的概念、掛牌公司的類(lèi)型和管理規(guī)定。

掌握股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)的概念和功能，了解編制步驟和方法；掌握我國(guó)主

要的股票價(jià)格指數(shù)、債券指數(shù)和基金指數(shù)；了解主要國(guó)際證券市場(chǎng)及其股價(jià)平均數(shù)、股價(jià)指

數(shù)。

掌握證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的概念；熟悉股票和債券投資收益的來(lái)源和形式；掌握證券投

資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義，熟悉風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、作用機(jī)制、影響因素和收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

【要點(diǎn)詳解】

第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)

一、證券發(fā)行市場(chǎng)概述

1.證券發(fā)行市場(chǎng)的含義與作用（掌握）

（1）證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)通常無(wú)固定場(chǎng)所,

是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。

（2）證券發(fā)行市場(chǎng)的作用

①為資金需求者提供籌措資金的渠道；［20XX年5月真題，單選題］

②為資金供應(yīng)者提供投資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化；

③形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。

【例1?判斷題】證券流通市場(chǎng)又稱(chēng)為證券一級(jí)市場(chǎng)或者初級(jí)市場(chǎng)。（）［20XX年3

月真題］

【答案】錯(cuò)

【解析】證券市場(chǎng)是證券交易的場(chǎng)所，也是資金供求的中心。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，證

券市場(chǎng)可分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集

資金的場(chǎng)所，又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)；證券交易市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱(chēng)二級(jí)

市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。

【要點(diǎn)詳解】

第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)

一、證券發(fā)行市場(chǎng)概述

1.證券發(fā)行市場(chǎng)的含義與作用（掌握）

（1）證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)通常無(wú)固定場(chǎng)所,

是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。

（2）證券發(fā)行市場(chǎng)的作用

①為資金需求者提供籌措資金的渠道；［20XX年5月真題，單選題］

②為資金供應(yīng)者提供投資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化；

③形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。

【例1?判斷題】證券流通市場(chǎng)又稱(chēng)為證券一級(jí)市場(chǎng)或者初級(jí)市場(chǎng)。（）［20XX年3

月真題］

【答案】錯(cuò)

【解析】證券市場(chǎng)是證券交易的場(chǎng)所，也是資金供求的中心。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，證

券市場(chǎng)可分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集

資金的場(chǎng)所，又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)；證券交易市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱(chēng)二級(jí)

市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。

2.證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成（掌握）

證券發(fā)行市場(chǎng)由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)3部分組成［20XX年5月真題,

多選題］。

（1）證券發(fā)行人

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過(guò)兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券，

即間接融資和直接融資。證券發(fā)行人主要是政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。［20XX年3月真題，多

選題］

（2）證券投資者

證券投資者是指以取得利息、股息或資本收益為目的而買(mǎi)入證券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。證券發(fā)行市

場(chǎng)上的投資者包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，后者主要是證券公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、

社?；?、證券投資基金、信托投資公司、企業(yè)和事業(yè)法人及社會(huì)團(tuán)體等。

（3）證券中介機(jī)構(gòu)

在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、

律師事務(wù)所、資信評(píng)級(jí)公司、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機(jī)構(gòu)。它們是

證券發(fā)行人和投資者之間的中介，在證券發(fā)行市場(chǎng)上占有重要地位。［20XX年11月真題，

多選題］

【例2?單選題】上市公司通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的行為屬于（）。［20XX年3月真

題］

A.間接融資B.直接融資C.一級(jí)融資D.二級(jí)融資

【答案】B

2.證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成（掌握）

證券發(fā)行市場(chǎng)由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)3部分組成［20XX年5月真題,

多選題］。

（1）證券發(fā)行人

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過(guò)兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券,

即間接融資和直接融資。證券發(fā)行人主要是政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。［20XX年3月真題，多

選題］

（2）證券投資者

證券投資者是指以取得利息、股息或資本收益為目的而買(mǎi)入證券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。證券發(fā)行市

場(chǎng)上的投資者包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，后者主要是證券公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、

社保基金、證券投資基金、信托投資公司、企業(yè)和事業(yè)法人及社會(huì)團(tuán)體等。

（3）證券中介機(jī)構(gòu)

在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、

律師事務(wù)所、資信評(píng)級(jí)公司、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機(jī)構(gòu).它們是

證券發(fā)行人和投資者之間的中介，在證券發(fā)行市場(chǎng)上占有重要地位。［20XX年11月真題，

多選題］

【例2?單選題】上市公司通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的行為屬于（）。［20XX年3月真

題］

A.間接融資B.直接融資C.一級(jí)融資D.二級(jí)融資

【答案】B

3.證券發(fā)行分類(lèi)（熟悉）

（1）按發(fā)行對(duì)象分類(lèi)

①公募發(fā)行。又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行。

②私募發(fā)行。又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對(duì)象的發(fā)行。

根據(jù)我國(guó)《證券法》有關(guān)規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行是指向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定對(duì)象發(fā)行

證券累計(jì)超過(guò)200人的以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以

向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行，也可以向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行?非公開(kāi)發(fā)行是指上市公司采用非公

開(kāi)方式向特定對(duì)象發(fā)行證券的行為。

（2）按有無(wú)發(fā)行中介分類(lèi)

①直接發(fā)行，即發(fā)行人直接向投資者推銷(xiāo)、出售證券的發(fā)行。

②間接發(fā)行，是由發(fā)行公司委托證券公司等證券中介機(jī)構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)

當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)商和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。

【例3?多選題】我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司發(fā)行證券，可以（）。［20XX年5

月真題］

A.向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行B.向特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行

C.向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行D.向不特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行

【答案】AC

3.證券發(fā)行分類(lèi)（熟悉）

（1）按發(fā)行對(duì)象分類(lèi)

①公募發(fā)行。又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行。

②私募發(fā)行。又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對(duì)象的發(fā)行。

根據(jù)我國(guó)《證券法》有關(guān)規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行是指向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定對(duì)象發(fā)行

證券累計(jì)超過(guò)200人的以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以

向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行，也可以向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行。非公開(kāi)發(fā)行是指上市公司采用非公

開(kāi)方式向特定對(duì)象發(fā)行證券的行為。

（2）按有無(wú)發(fā)行中介分類(lèi)

①直接發(fā)行，即發(fā)行人直接向投資者推銷(xiāo)、出售證券的發(fā)行。

②間接發(fā)行，是由發(fā)行公司委托證券公司等證券中介機(jī)構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)

當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)商和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。

【例3?多選題】我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司發(fā)行證券，可以（）。［20XX年5

月真題］

A.向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行B.向特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行

C.向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行D.向不特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行

【答案】AC

4.證券發(fā)行制度（掌握）

證券發(fā)行制度主要有兩種：①注冊(cè)制，以美國(guó)為代表；②核準(zhǔn)制，以歐洲各國(guó)為代表。

（1）注冊(cè)制

證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度。它要求發(fā)

行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。［20XX年5月真題，單選題］

（2）核準(zhǔn)制

指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合《公司法》和《證

券法》所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的審核制度。證券

發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則。

【例4?判斷題】在核準(zhǔn)發(fā)行制度下，發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)

未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。（）［20XX年11月

真題］

【答案】錯(cuò)

4.證券發(fā)行制度（掌握）

證券發(fā)行制度主要有兩種：①注冊(cè)制，以美國(guó)為代表；②核準(zhǔn)制，以歐洲各國(guó)為代表。

（1）注冊(cè)制

證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度。它要求發(fā)

行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。［20XX年5月真題，單選題］

（2）核準(zhǔn)制

指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合《公司法》和《證

券法》所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的審核制度。證券

發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則。

【例4?判斷題】在核準(zhǔn)發(fā)行制度下，發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)

未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。（）［20XX年11月

真題］

【答案】錯(cuò)

（3）我國(guó)的證券發(fā)行制度

根據(jù)《證券法》、《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、

公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券，必須依法報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。［20XX年3月真題,

單選題］

①證券發(fā)行核準(zhǔn)制。在我國(guó)，證券發(fā)行核準(zhǔn)制是指證券發(fā)行人提出發(fā)行申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)（主

承銷(xiāo)商）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會(huì)審核，最

終經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后發(fā)行。核準(zhǔn)制的核心是監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)

任，加大市場(chǎng)參與各方的行為約束，減少新股發(fā)行中的行政干預(yù)。

②證券發(fā)行上市保薦制度。指由保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和

輔導(dǎo)，經(jīng)盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信

息披露制度。

③發(fā)行審核委員會(huì)制度?！蹲C券法》規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)

“發(fā)審委”）。發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請(qǐng)和可轉(zhuǎn)換公司債券等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他證

券的發(fā)行申請(qǐng)。

（3）我國(guó)的證券發(fā)行制度

根據(jù)《證券法》、《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、

公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券，必須依法報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。［20XX年3月真題,

單選題］

①證券發(fā)行核準(zhǔn)制。在我國(guó)，證券發(fā)行核準(zhǔn)制是指證券發(fā)行人提出發(fā)行申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)（主

承銷(xiāo)商）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會(huì)審核，最

終經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后發(fā)行。核準(zhǔn)制的核心是監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)

任，加大市場(chǎng)參與各方的行為約束，減少新股發(fā)行中的行政干預(yù)。

②證券發(fā)行上市保薦制度。指由保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和

輔導(dǎo)，經(jīng)盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信

息披露制度。

③發(fā)行審核委員會(huì)制度?！蹲C券法》規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)

“發(fā)審委”）。發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請(qǐng)和可轉(zhuǎn)換公司債券等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他證

券的發(fā)行申請(qǐng)。

5.證券承銷(xiāo)制度（熟悉）

承銷(xiāo)是將證券銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給專(zhuān)門(mén)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（承銷(xiāo)商）銷(xiāo)售。按照發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的承

擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費(fèi)的高低等因素劃分，承銷(xiāo)方式有包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。

（1）包銷(xiāo)。指證券承銷(xiāo)商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將

售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式［20XX年3月真題，單選題］?？煞譃椋?/p>

①全額包銷(xiāo)。指由承銷(xiāo)商先全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷(xiāo)商承

擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的承銷(xiāo)方式。

②余額包銷(xiāo)。指承銷(xiāo)商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，

到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的證券由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu),

并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)的承銷(xiāo)方式。

（2）代銷(xiāo)。指承銷(xiāo)商代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還

給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)由承

銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)［20XX年5月真題，判斷題］。

上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)；上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票未采用自行銷(xiāo)售方

式或者上市公司向原股東配售股份的，應(yīng)當(dāng)采用代銷(xiāo)方式發(fā)行［20XX年9月真題，單選題］。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷(xiāo)售。

［20XX年5月真題，單選題］

5.證券承銷(xiāo)制度（熟悉）

承銷(xiāo)是將證券銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給專(zhuān)門(mén)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（承銷(xiāo)商）銷(xiāo)售。按照發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的承

擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費(fèi)的高低等因素劃分，承銷(xiāo)方式有包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。

（1）包銷(xiāo)。指證券承銷(xiāo)商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將

售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式［20XX年3月真題，單選題］。可分為：

①全額包銷(xiāo)。指由承銷(xiāo)商先全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷(xiāo)商承

擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的承銷(xiāo)方式。

②余額包銷(xiāo)。指承銷(xiāo)商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，

到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的證券由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu),

并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)的承銷(xiāo)方式。

（2）代銷(xiāo)。指承銷(xiāo)商代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí):將未售出的證券全部退還

給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)由承

銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)［20XX年5月真題，判斷題］。

上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)；上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票未采用自行銷(xiāo)售方

式或者上市公司向原股東配售股份的，應(yīng)當(dāng)采用代銷(xiāo)方式發(fā)行［20XX年9月真題，單選題］。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷(xiāo)售。

［20XX年5月真題，單選題］

【例5?多選題】下列說(shuō)法中，正確的是（）。［20XX年5月真題］

A.證券包銷(xiāo)是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束后，將未售出的證券全部

退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式

B.全額包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入的承銷(xiāo)方式

C.余額包銷(xiāo)是指證券公司在承銷(xiāo)期結(jié)束后將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式

D.根據(jù)《證券法》，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)

由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)

【答案】BCD

【解析】證券包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷(xiāo)期結(jié)束

時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。包銷(xiāo)可分為全額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)兩種：①全額

包銷(xiāo)，是指由承銷(xiāo)商先全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷(xiāo)商承擔(dān)全

部風(fēng)險(xiǎn)的承銷(xiāo)方式；②余額包銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限

內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的

證券由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)的承銷(xiāo)方式。

【例5?多選題】下列說(shuō)法中，正確的是（）。［20XX年5月真題］

A.證券包銷(xiāo)是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束后，將未售出的證券全部

退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式

B.全額包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入的承銷(xiāo)方式

C.余額包銷(xiāo)是指證券公司在承銷(xiāo)期結(jié)束后將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式

D.根據(jù)《證券法》，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)

由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)

【答案】BCD

【解析】證券包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷(xiāo)期結(jié)束

時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。包銷(xiāo)可分為全額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)兩種：①全額

包銷(xiāo)，是指由承銷(xiāo)商先全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷(xiāo)商承擔(dān)全

部風(fēng)險(xiǎn)的承銷(xiāo)方式；②余額包銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限

內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的

證券由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)的承銷(xiāo)方式。

二、股票發(fā)行市場(chǎng)

1.股票發(fā)行類(lèi)型（掌握）

（1）首次公開(kāi)發(fā)行

首次公開(kāi)發(fā)行是擬上市公司首次在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票募集資金并上市的行為。通

常，首次公開(kāi)發(fā)行是發(fā)行人在滿(mǎn)足必須具備的條件，并經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核、核準(zhǔn)或注冊(cè)后，

通過(guò)證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票并在證券交易所上市的過(guò)程。

（2）上市公司增資發(fā)行

指股份公司上市后為達(dá)到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為。

我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司增資的方式有：向原股東配售股份、

向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開(kāi)發(fā)行股票。

①向原股東配售股份。簡(jiǎn)稱(chēng)配股，是公司按股東的持股比例向原股東分配公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán),

準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份的方式。

②向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份。簡(jiǎn)稱(chēng)增發(fā)，是股份公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份的增資方

式。

③發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格

將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券，通常是轉(zhuǎn)化為普通股票。

④非公開(kāi)發(fā)行股票，又稱(chēng)定向增發(fā)，是股份公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的增資方式。

二、股票發(fā)行市場(chǎng)

1.股票發(fā)行類(lèi)型(掌握)

(1)首次公開(kāi)發(fā)行

首次公開(kāi)發(fā)行是擬上市公司首次在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票募集資金并上市的行為。通

常，首次公開(kāi)發(fā)行是發(fā)行人在滿(mǎn)足必須具備的條件，并經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核、核準(zhǔn)或注冊(cè)后,

通過(guò)證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票并在證券交易所上市的過(guò)程。

(2)上市公司增資發(fā)行

指股份公司上市后為達(dá)到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為。

我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司增資的方式有：向原股東配售股份、

向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開(kāi)發(fā)行股票。

①向原股東配售股份。簡(jiǎn)稱(chēng)配股，是公司按股東的持股比例向原股東分配公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán),

準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份的方式。

②向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份。簡(jiǎn)稱(chēng)增發(fā)，是股份公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份的增資方

式。

③發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格

將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券，通常是轉(zhuǎn)化為普通股票。

④非公開(kāi)發(fā)行股票，又稱(chēng)定向增發(fā)，是股份公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的增資方式。

2.股票發(fā)行條件(掌握)

(1)首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件

我國(guó)《證券法》規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，具有持續(xù)

盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好，最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為以及經(jīng)

國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立并

合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上；注冊(cè)資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

合法；最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人沒(méi)有重大變化；股權(quán)清晰。發(fā)行人

應(yīng)具備資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立的獨(dú)立性。發(fā)行人應(yīng)規(guī)范運(yùn)行。

發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿(mǎn)足以下要求：

①最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性

損益后較低者為計(jì)算依據(jù)；

②最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3

個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；

③發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；

④最近1期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高

于20%；

⑤最近1期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

2.股票發(fā)行條件(掌握)

(1)首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件

我國(guó)《證券法》規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，具有持續(xù)

盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好，最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為以及經(jīng)

國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立并

合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上；注冊(cè)資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

合法；最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人沒(méi)有重大變化；股權(quán)清晰。發(fā)行人

應(yīng)具備資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立的獨(dú)立性。發(fā)行人應(yīng)規(guī)范運(yùn)行。

發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿(mǎn)足以下要求：

①最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性

損益后較低者為計(jì)算依據(jù)；

②最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3

個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；

③發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；

④最近1期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高

于20%；

⑤最近1期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

（2）首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件

按照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），首次公

開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市主要應(yīng)符合如下條件：

①發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。為適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置

了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇：

第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且

持續(xù)增長(zhǎng)；［20XX年5月真題，單選題］

第二項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不

少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

②發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的公

司股本總額應(yīng)不少于3000萬(wàn)元的規(guī)定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體

規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于3000萬(wàn)元。［20XX年3月真題，

判斷題］

《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人應(yīng)具有一定的持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立

且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份

有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

③發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。《管理辦法》要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，

并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

［20XX年3月真題，判斷題］

（2）首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件

按照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），首次公

開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市主要應(yīng)符合如下條件：

①發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。為適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置

了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇：

第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且

持續(xù)增長(zhǎng)；［20XX年5月真題，單選題］

第二項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不

少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

②發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的公

司股本總額應(yīng)不少于3000萬(wàn)元的規(guī)定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體

規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于3000萬(wàn)元。［20XX年3月真題,

判斷題］

《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人應(yīng)具有一定的持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立

且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份

有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

③發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。《管理辦法》要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，

并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)、要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

［20XX年3月真題,判斷題］

④對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公

司從嚴(yán)要求，要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)

務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向

市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)

爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利

益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn),

擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)

狀態(tài)的情形。

④對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公

司從嚴(yán)要求，要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)

務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向

市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)

爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利

益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn),

擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)

狀態(tài)的情形。

【例6?多選題】下列關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件，說(shuō)法正確的有

()。［20XX年9月真題］

A.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上

B.發(fā)行人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益的重大違法行為

C.有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)從變更之日起計(jì)算

D.定量業(yè)績(jī)指標(biāo)之一為：最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收

入不少于5000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%

【答案】ABD

【解析】C項(xiàng)，有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)從成立之

日起計(jì)算。

【例6?多選題】下列關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件，說(shuō)法正確的有

（）。［20XX年9月真題］

A.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上

B.發(fā)行人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益的重大違法行為

C.有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)從變更之日起計(jì)算

D.定量業(yè)績(jī)指標(biāo)之一為：最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收

入不少于5000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%

【答案】ABD

【解析】C項(xiàng)，有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)從成立之

日起計(jì)算。

（3）上市公司公開(kāi)發(fā)行證券的條件

《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對(duì)上市公司發(fā)行證券的一般性條件及上市公司配股、增

發(fā)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券以及非公開(kāi)發(fā)行股票的條

件作出了規(guī)定。

①上市公司公開(kāi)發(fā)行證券條件的一般規(guī)定

a.上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；

b.上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；

c.上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；

d.上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載、不存在重大違法行為；

e.上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定；

f.上市公司不存在嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的違規(guī)行為。

②向原股東配售股份（配股）的條件。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件：

a.擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%；

b.控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；

c.采用《證券法》規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。

③向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)）的條件。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件：

a.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈

利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比以低者為計(jì)算依據(jù)；

b.除金融類(lèi)企業(yè)外，最近1期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金

融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；

c.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一交易日的均價(jià)。

（3）上市公司公開(kāi)發(fā)行證券的條件

《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對(duì)上市公司發(fā)行證券的一般性條件及上市公司配股、增

發(fā)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券以及非公開(kāi)發(fā)行股票的條

件作出了規(guī)定。

①上市公司公開(kāi)發(fā)行證券條件的一般規(guī)定

a.上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；

b.上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；

c.上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；

d.上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載、不存在重大違法行為；

e.上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定；

f.上市公司不存在嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的違規(guī)行為。

②向原股東配售股份（配股）的條件。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件：

a.擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%；

b.控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；

c.采用《證券法》規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。

③向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)）的條件。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件：

a.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈

利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比以低者為計(jì)算依據(jù)；

b.除金融類(lèi)企業(yè)外，最近1期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金

融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；

c.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一交易日的均價(jià)。

④發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件

可轉(zhuǎn)換債券按附認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開(kāi)交易可分為分離交易的可轉(zhuǎn)換債券和非分

離交易的可轉(zhuǎn)換債券。前者是指認(rèn)股權(quán)可以與債券分開(kāi)且可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓?zhuān)孪纫_定認(rèn)股

比例、認(rèn)股期限和股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等條件；后者是指認(rèn)股權(quán)不能與債券分離，且不能單獨(dú)交易。

除一般規(guī)定的條件以外，公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券還必須滿(mǎn)足以下條件：

a.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈

利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比以低者為計(jì)算依據(jù)；

b.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%；

c.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。

發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

a.公司最近I期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；

b.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；

c.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；

d.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%,預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全

部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。

⑤非公開(kāi)發(fā)行股票的條件

a.發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%；

b.本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其

控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

c.募集資金使用符合規(guī)定；

d.本次發(fā)行導(dǎo)致上市公司控股權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。

非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10名。發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院

相關(guān)部門(mén)事先批準(zhǔn)。

④發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件

可轉(zhuǎn)換債券按附認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開(kāi)交易可分為分離交易的可轉(zhuǎn)換債券和非分

離交易的可轉(zhuǎn)換債券。前者是指認(rèn)股權(quán)可以與債券分開(kāi)且可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓?zhuān)孪纫_定認(rèn)股

比例、認(rèn)股期限和股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等條件；后者是指認(rèn)股權(quán)不能與債券分離，且不能單獨(dú)交易。

除一般規(guī)定的條件以外，公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券還必須滿(mǎn)足以下條件：

a.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈

利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比以低者為計(jì)算依據(jù)；

b.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%；

c.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。

發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

a.公司最近I期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；

b.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；

c.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；

d.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%,預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全

部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。

⑤非公開(kāi)發(fā)行股票的條件

a.發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%；

b.本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其

控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

c.募集資金使用符合規(guī)定；

d.本次發(fā)行導(dǎo)致上市公司控股權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。

非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10名。發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院

相關(guān)部門(mén)事先批準(zhǔn)。

3.我國(guó)的股票發(fā)行方式（掌握）

（1）我國(guó)的股票發(fā)行主要采取公開(kāi)發(fā)行并上市方式，同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)

規(guī)定的條件下向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票。

我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股

份（公募增發(fā)）采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。

（2）根據(jù)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上

的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行人

股票的機(jī)構(gòu)投資者［20XX年11月真題，判斷題］。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有

期限不少于12個(gè)月。［20XX年3月真題，單選題］

（3）符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者（詢(xún)價(jià)對(duì)象）及其管理的證券投資產(chǎn)

品（股票配售對(duì)象）可以參與網(wǎng)下配售。

詢(xún)價(jià)對(duì)象是指符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資

公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）,以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)

認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。

詢(xún)價(jià)對(duì)象可自主決定是否參與股票發(fā)行的初步詢(xún)價(jià)，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)

下配售的詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票，但未參與初步詢(xún)價(jià)或雖參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)

象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)和網(wǎng)下配售。

【例7?單選題】在下列機(jī)構(gòu)中，不符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)對(duì)象規(guī)

定條件的是（）。［20XX年5月真題］

A.商業(yè)銀行B.財(cái)務(wù)公司C.信托投資公司D.證券公

司

【答案】A

3.我國(guó)的股票發(fā)行方式（掌握）

（1）我國(guó)的股票發(fā)行主要采取公開(kāi)發(fā)行并上市方式，同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)

規(guī)定的條件下向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票。

我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股

份（公募增發(fā)）采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。

（2）根據(jù)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上

的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行人

股票的機(jī)構(gòu)投資者［20XX年11月真題，判斷題］。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有

期限不少于12個(gè)月。［20XX年3月真題，單選題］

（3）符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者（詢(xún)價(jià)對(duì)象）及其管理的證券投資產(chǎn)

品（股票配售對(duì)象）可以參與網(wǎng)下配售。

詢(xún)價(jià)對(duì)象是指符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資

公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）,以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)

認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。

詢(xún)價(jià)對(duì)象可自主決定是否參與股票發(fā)行的初步詢(xún)價(jià),發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)

下配售的詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票，但未參與初步詢(xún)價(jià)或雖參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)

象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)和網(wǎng)下配售。

【例7?單選題】在下列機(jī)構(gòu)中，不符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)對(duì)象規(guī)

定條件的是（）。［20XX年5月真題］

A.商業(yè)銀行B.財(cái)務(wù)公司C.信托投資公司D.證券公

司

【答案】A

（4）股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票

網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)完成后，發(fā)行價(jià)

格以上的有效申購(gòu)總量大于擬向詢(xún)價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量時(shí)，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)對(duì)發(fā)行

價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不

少于3個(gè)月。

（5）發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時(shí)對(duì)社會(huì)公眾投資者進(jìn)行上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行。

上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行方式是指利用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷(xiāo)商在證券交易所開(kāi)設(shè)股票發(fā)行專(zhuān)

戶(hù)并作為唯一的賣(mài)方，投資者在指定時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買(mǎi)入股票的方式進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方

式。

（6）上海、深圳證券交易所現(xiàn)行的做法是采用資金申購(gòu)上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行股票方式。公眾

投資者可以使用其所持有的滬、深證券交易所證券賬戶(hù)在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)通過(guò)與交易所聯(lián)網(wǎng)的證

券營(yíng)業(yè)部，根據(jù)發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量全額存入申購(gòu)款進(jìn)行申購(gòu)委托。單個(gè)

投資者只能使用一個(gè)合格賬戶(hù)申購(gòu)新股。申購(gòu)結(jié)束后，根據(jù)實(shí)際到位資金，由證券交易所主

機(jī)確認(rèn)有效申購(gòu)數(shù)。主承銷(xiāo)商根據(jù)有效申購(gòu)量和該次股票發(fā)行量配號(hào)，若出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)情況,

以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶(hù)。

上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行

價(jià)格。

(4)股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票

網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)完成后，發(fā)行價(jià)

格以上的有效申購(gòu)總量大于擬向詢(xún)價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量時(shí)，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)對(duì)發(fā)行

價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不

少于3個(gè)月。

(5)發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時(shí)對(duì)社會(huì)公眾投資者進(jìn)行上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行。

上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行方式是指利用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷(xiāo)商在證券交易所開(kāi)設(shè)股票發(fā)行專(zhuān)

戶(hù)并作為唯一的賣(mài)方，投資者在指定時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買(mǎi)入股票的方式進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方

式。

(6)上海、深圳證券交易所現(xiàn)行的做法是采用資金申購(gòu)上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行股票方式。公眾

投資者可以使用其所持有的滬、深證券交易所證券賬戶(hù)在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)通過(guò)與交易所聯(lián)網(wǎng)的證

券營(yíng)業(yè)部，根據(jù)發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量全額存入申購(gòu)款進(jìn)行申購(gòu)委托。單個(gè)

投資者只能使用一個(gè)合格賬戶(hù)申購(gòu)新股。申購(gòu)結(jié)束后，根據(jù)實(shí)際到位資金，由證券交易所主

機(jī)確認(rèn)有效申購(gòu)數(shù)。主承銷(xiāo)商根據(jù)有效申購(gòu)量和該次股票發(fā)行量配號(hào)，若出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)情況,

以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶(hù)。

上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行

價(jià)格。

4.股票發(fā)行價(jià)格(掌握)

(1)股票發(fā)行價(jià)格

股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。以超過(guò)

票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行公司的資本公積金。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)

行的，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。［20XX年5月真題，單選題］

(2)股票發(fā)行的定價(jià)方式

我國(guó)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢(xún)價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)

格。［20XX年3月真題，單選題］

發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書(shū)并開(kāi)始進(jìn)行推介和詢(xún)價(jià)。

在初步詢(xún)價(jià)階段，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商向詢(xún)價(jià)對(duì)象初步詢(xún)價(jià)，征詢(xún)發(fā)行價(jià)格區(qū)間，詢(xún)價(jià)

對(duì)象分別提交報(bào)價(jià)，主承銷(xiāo)商和發(fā)行人在報(bào)價(jià)區(qū)間內(nèi)選擇并確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈

率區(qū)間。

發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定并公布后，進(jìn)入累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商在發(fā)行價(jià)格區(qū)

間向詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)，參與初步詢(xún)價(jià)并有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象在公布的發(fā)行價(jià)格區(qū)

間和發(fā)行規(guī)模內(nèi)選擇一個(gè)或多個(gè)申購(gòu)價(jià)格或申購(gòu)數(shù)量,將所有申購(gòu)價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量對(duì)應(yīng)的申

購(gòu)金額匯入主承銷(xiāo)商指定賬戶(hù)，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格和

發(fā)行市盈率。

首次公開(kāi)發(fā)行的股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以根據(jù)初步

詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。［20XX年9月真題，單選題］

【例8?多選題】根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)

對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的結(jié)果確定

()。［20XX年11月真題］

A.發(fā)行價(jià)格B.發(fā)行市盈率區(qū)間C.發(fā)行價(jià)格區(qū)間

D.發(fā)行市盈率

【答案】AD

4.股票發(fā)行價(jià)格(掌握)

(1)股票發(fā)行價(jià)格

股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。以超過(guò)

票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行公司的資本公積金。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)

行的，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。［20XX年5月真題，單選題］

(2)股票發(fā)行的定價(jià)方式

我國(guó)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢(xún)價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)

格。［20XX年3月真題，單選題］

發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書(shū)并開(kāi)始進(jìn)行推介和詢(xún)價(jià)。

在初步詢(xún)價(jià)階段，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商向詢(xún)價(jià)對(duì)象初步詢(xún)價(jià)，征詢(xún)發(fā)行價(jià)格區(qū)間，詢(xún)價(jià)

對(duì)象分別提交報(bào)價(jià)，主承銷(xiāo)商和發(fā)行人在報(bào)價(jià)區(qū)間內(nèi)選擇并確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈

率區(qū)間。

發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定并公布后，進(jìn)入累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商在發(fā)行價(jià)格區(qū)

間向詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)，參與初步詢(xún)價(jià)并有效報(bào)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象在公布的發(fā)行價(jià)格區(qū)

間和發(fā)行規(guī)模內(nèi)選擇一個(gè)或多個(gè)申購(gòu)價(jià)格或申購(gòu)數(shù)量,將所有申購(gòu)價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量對(duì)應(yīng)的申

購(gòu)金額匯入主承銷(xiāo)商指定賬戶(hù)，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格和

發(fā)行市盈率。

首次公開(kāi)發(fā)行的股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以根據(jù)初步

詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。［20XX年9月真題，單選題］

【例8?多選題】根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)

對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的結(jié)果確定

()。［20XX年11月真題］

A.發(fā)行價(jià)格B.發(fā)行市盈率區(qū)間C.發(fā)行價(jià)格區(qū)間

D.發(fā)行市盈率

【答案】AD

三、債券發(fā)行市場(chǎng)

L債券發(fā)行條件(掌握)

我國(guó)債券市場(chǎng)的債券品種有國(guó)債、金融債、企業(yè)債和公司債，其中在證券交易所市場(chǎng)上

市的有國(guó)債、企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)證券化證券。

發(fā)行公司債券必須依照《證券法》規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)審批。公司債券

是公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，實(shí)行保薦制度，發(fā)行程序簡(jiǎn)單

規(guī)范。發(fā)債公司可以無(wú)擔(dān)保，也可以分期發(fā)行，發(fā)行條件比較寬松。對(duì)公司債券的票面利率

沒(méi)有限制性規(guī)定，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)確定。

具體而言，發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

(1)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

(2)公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺

陷；

(3)經(jīng)資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；

(4)公司最近I期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)

定；

(5)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；

(6)本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期期末凈資產(chǎn)額的40%；

(7)金融類(lèi)公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。

三、債券發(fā)行市場(chǎng)

L債券發(fā)行條件(掌握)

我國(guó)債券市場(chǎng)的債券品種有國(guó)債、金融債、企業(yè)債和公司債，其中在證券交易所市場(chǎng)上

市的有國(guó)債、企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)證券化證券。

發(fā)行公司債券必須依照《證券法》規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)審批。公司債券

是公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，實(shí)行保薦制度，發(fā)行程序簡(jiǎn)單

規(guī)范。發(fā)債公司可以無(wú)擔(dān)保，也可以分期發(fā)行，發(fā)行條件比較寬松。對(duì)公司債券的票面利率

沒(méi)有限制性規(guī)定，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)確定。

具體而言，發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

(1)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

(2)公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺

陷；

(3)經(jīng)資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；

(4)公司最近I期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)

定；

(5)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；

(6)本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期期末凈資產(chǎn)額的40%；

(7)金融類(lèi)公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。

2.債券發(fā)行方式(熟悉)

(1)定向發(fā)行。又稱(chēng)私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券

發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其

他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。

(2)承購(gòu)包銷(xiāo)。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷(xiāo)團(tuán)通過(guò)協(xié)商

條件簽訂承購(gòu)包銷(xiāo)合同，由承銷(xiāo)團(tuán)分銷(xiāo)擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。

（3）招標(biāo)發(fā)行。指通過(guò)招標(biāo)方式確定債券承銷(xiāo)商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物

不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷

蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。［20XX年5月真題，判斷題］

【例9?多選題】我國(guó)債券發(fā)行方式主要有（）。［20XX年3月真題］

A.定向發(fā)行B.承購(gòu)包銷(xiāo)C.私募發(fā)行D.招標(biāo)發(fā)行

【答案】ABCD

2.債券發(fā)行方式（熟悉）

（1）定向發(fā)行。又稱(chēng)私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券

發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其

他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。

（2）承購(gòu)包銷(xiāo)。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷(xiāo)團(tuán)通過(guò)協(xié)商

條件簽訂承購(gòu)包銷(xiāo)合同，由承銷(xiāo)團(tuán)分銷(xiāo)擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。

（3）招標(biāo)發(fā)行。指通過(guò)招標(biāo)方式確定債券承銷(xiāo)商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物

不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷

蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。［20XX年5月真題，判斷題］

【例9?多選題】我國(guó)債券發(fā)行方式主要有（）。［20XX年3月真題］

A.定向發(fā)行B,承購(gòu)包銷(xiāo)C.私募發(fā)行D.招標(biāo)發(fā)行

【答案】ABCD

3.債券發(fā)行價(jià)格（熟悉）

債券的發(fā)行價(jià)格可以分為平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開(kāi)

招標(biāo)最為典型。按照招標(biāo)標(biāo)的分類(lèi)，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；按照價(jià)格決定方式分類(lèi)，有

美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。

（1）以?xún)r(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作

為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的；

（2）以?xún)r(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中

標(biāo)者的最終中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不相同的；

（3）以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全

體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是相同的；

（4）以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上

的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率。各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是不相同的。

一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收

益率的美式招標(biāo)。

3.債券發(fā)行價(jià)格（熟悉）

債券的發(fā)行價(jià)格可以分為平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開(kāi)

招標(biāo)最為典型。按照招標(biāo)標(biāo)的分類(lèi)，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；按照價(jià)格決定方式分類(lèi)，有

美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。

（1）以?xún)r(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作

為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的；

（2）以?xún)r(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中

標(biāo)者的最終中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不相同的；

（3）以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全

體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是相同的；

（4）以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿(mǎn)發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上

的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率。各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是不相同的。

一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收

益率的美式招標(biāo)。

第二節(jié)證券交易市場(chǎng)

證券交易市場(chǎng)是為已經(jīng)公開(kāi)發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。

證券交易市場(chǎng)通常分為證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。