經濟學籌資方式

2024/9/51錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的人血液企業(yè)資金經營者2024/9/52第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資數量的預測第三節(jié)權益資金融資第四節(jié)負債資金融資第五節(jié)混合融資第六節(jié)企業(yè)風險與籌資策略2024/9/53一、企業(yè)籌資的概念第一節(jié)企業(yè)籌資概述

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動。四大財務活動之一2024/9/54二、企業(yè)籌資的動機

基本目的：為了自身的生存和發(fā)展。1.擴張性籌資動機：內部擴張或外部擴張。2.調整性籌資動機：調整資本結構。3.混合性籌資動機：既擴規(guī)模又調結構。在企業(yè)實際籌資過程中，以上三種籌資動機有時是單一的，有時是結合的。企業(yè)籌資的動機對其籌資行為及籌資結果會產生直接的影響。償債解困2024/9/55三、企業(yè)籌資的基本原則1.效益性原則通過投資收益與籌資成本的比較，使企業(yè)籌資與投資在效益上保持平衡?？紤]分析投資機會避免不顧投資效益的盲目籌資選擇籌資方式降低籌資成本是否要要多少2024/9/56

2.合理性原則方面確定合理的籌資數量使所需籌資數量與投資所需數量達到平衡。確定合理的資本結構股權資本和債權資本結構長期資本與短期資本結構2024/9/573、及時性原則企業(yè)及時地取得資本來源，使籌資與投資在時間上相協(xié)調減少資本閑置或籌資滯后而貽誤投資時機的風險。4、合法性原則企業(yè)籌資必須遵守國家有關法律法規(guī)等的規(guī)定。2024/9/58四、企業(yè)籌資的渠道和方式（一）企業(yè)籌資的渠道——企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現資本的源泉和流量。1、政府財政資本－－國有企業(yè)的來源

2、銀行信貸資本－－各種企業(yè)的來源3、非銀行金融機構資本－－保險公司、信托投資公司、財務公司、租賃公司、證券公司等

財政撥款、基建貸款、減債增資政策性銀行？？2024/9/594、其他法人資本－－企業(yè)、事業(yè)、團體法人5、民間資本6、企業(yè)內部資本－－企業(yè)的盈余公積和未分配利潤

7、國外和我國港澳臺資本－－外商投資折舊臨時沉淀資金聯營、入股、債券、各種商業(yè)信用長期穩(wěn)定的聯合短期臨時的融通2024/9/510股權資本：債權資本：政府財政資本企業(yè)內部資本銀行信貸資本非銀行金融機構資本其他法人資本民間資本國外和我國港澳臺資本2024/9/511（二）企業(yè)籌資方式——是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現資本的屬性和期限。1、吸收直接投資——非股份制企業(yè)2、發(fā)行股票籌資——股份公司3、發(fā)行債券籌資——股份公司、國有獨資公司4、發(fā)行商業(yè)本票籌資——大型工商企業(yè)、金融企業(yè)5、銀行借款籌資——各類企業(yè)6、商業(yè)信用籌資——各類企業(yè)7、租賃籌資——各類企業(yè)不以股票為媒介2024/9/512股權資本債權資本吸收直接投資發(fā)行股票長期：發(fā)行債券租賃籌資短期：商業(yè)本票商業(yè)信用長短期：銀行借款2024/9/513籌資方式與籌資渠道關系同一渠道的資金可以采用不用方式；同一籌資方式適用于不同籌資渠道籌資方式與籌資渠道的配合吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款發(fā)行商業(yè)本票商業(yè)信用租賃籌資國家財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構資本其他法人資本民間資本企業(yè)內部資本外商資本2024/9/514五、企業(yè)籌資的類型（一）按屬性劃分（股權、債權）

股權資本

概念：企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調配運用的資本。（投入資本，資本公積和留存收益）

屬性

a、股權資本的所有權歸企業(yè)所有者；

b、企業(yè)對股權依法享有經營權。

渠道——政府財政資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內部資本和港澳臺資本。2024/9/515債權資本概念：企業(yè)依法取得并依約運用，按期償還的資本。屬性：

a、債權資本體現企業(yè)與債權人的債務債權關系。

b、企業(yè)的債權人有權按期索取債權本息。

c、企業(yè)對持有的債務資本在約定的期限內享有經營權，并承擔按期償付本息的義務。渠道：銀行信貸資本、非銀行金融機構資本、其他法人資本、民間資本、外商資本2024/9/516（二）按期限劃分（長期、短期）長期資本概念：指期限在1年以上的資本（股權資本、長期借款、應付債券等債權資本）。用途：購建固定資產，取得無形資產，開展長期投資。方式：投入資本、發(fā)行股票和債券、銀行長期借款和租賃等。2024/9/517短期資本

概念：指期限在1年以內的資本（短期借款、應付賬款和應付票據等）。用途：企業(yè)生產經營過程中資本周轉調度。方式：銀行短期借款和商業(yè)信用等。（三）按資本來源范圍劃分內部籌資——指企業(yè)內部通過留用利潤而形成的資本來源。外部籌資——指企業(yè)向外部籌集資金而形成的資本來源。2024/9/518（四）按是否借助銀行等金融機構劃分直接籌資概念：企業(yè)不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。間接籌資概念：指企業(yè)借助銀行等金融機構而融通資本的籌資活動。方式：銀行借款和租賃等2024/9/519直接籌資與間接籌資的區(qū)別籌資機制不同（資本市場機制；可計劃或行政機制）籌資范圍不同（廣；單一）籌資效率和籌資費用高低不同（低、高；高、低）籌資效應不同（知名度、資信度；周轉）2024/9/520（一）企業(yè)籌資的金融環(huán)境1.企業(yè)籌資的金融市場（1）概念：廣義：是一切資本流動的場所。包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義：有價證券市場即股票和債券發(fā)行、買賣市場。六、企業(yè)籌資環(huán)境2024/9/521（2）種類：交易對象資本市場外匯市場黃金市場功能初級市場次級市場期限短期資本市場－－貨幣市場長期資本市場－－資本市場地域國際性金融市場全國性金融市場地區(qū)性金融市場2024/9/522（3）作用：金融市場是企業(yè)投資和融資的場所企業(yè)通過金融市場使長短期資金相互轉化金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息2024/9/523（2）金融機構——是社會資本融通的一種組織機構。

經營存貸業(yè)務的金融機構。

中國銀行中國建設銀行中國農業(yè)銀行中國工商銀行交通銀行中國農業(yè)發(fā)展銀行中國進出口銀行國家開發(fā)銀行政策性銀行商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行國有獨資（控股）商業(yè)銀行招商銀行中國郵政儲蓄銀行2024/9/524經營證券和其他業(yè)務的金融機構

保險公司信托投資公司財務公司證券公司非銀行金融機構金融租賃公司2024/9/525（3）金融政策（1）貨幣政策——是中央銀行調整貨幣總需求的方針策略。主要貨幣政策工具有法定存款準備金率、貼現率、公開市場操作。（2）利率政策

利率=純粹利率+通貨膨脹補償+流動性風險報酬

+違約風險報酬+期限風險報酬

3、匯率政策作用銀行吸收存款，集聚社會資本調節(jié)資本的流量和流向，調整產品、產業(yè)結構促進企業(yè)合理籌資，提高資本的使用效率2024/9/526（二）企業(yè)籌資的經濟環(huán)境（1）宏觀經濟政策

經濟增長政策。

當經濟增長比較快時，企業(yè)為了跟上這種發(fā)展，就會增加廠房、機器、工人、專業(yè)技術人員等，這就需要大規(guī)?；I集資金。

產業(yè)政策。國家通過某些措施來調整產業(yè)結構，這將直接影響產業(yè)部門的籌資。

財政政策

政府通過控制財政收支等政策，對社會資本的流動和企業(yè)特別是國有企業(yè)的籌資產生影響。2024/9/527（2）物價變動通貨膨脹通貨緊縮（3）周期變化產品周期經濟周期2024/9/528（三）企業(yè)籌資的法律環(huán)境（1）規(guī)范企業(yè)的資本組織形式主要是規(guī)范各種企業(yè)的資本組織形式如：《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《個人獨資企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》、《私營企業(yè)條例》等。（2）規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式主要是規(guī)范企業(yè)的籌資方式和渠道，如：《公司法》、《證券法》等2024/9/529（3）規(guī)定企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件主要是規(guī)定企業(yè)發(fā)行股票和債券籌資應具備的條件。如：《公司法》、《證券法》（4）制約不同籌資方式的資本成本。如：稅務方面的法律法規(guī)。2024/9/530一、籌資數量預測的基本依據（一）法律依據注冊資本限額的規(guī)定企業(yè)負債限額的規(guī)定（二）企業(yè)經營規(guī)模依據企業(yè)經營規(guī)模越大，則籌資規(guī)模越大。（三）影響企業(yè)籌資數量預測的其他因素，如利率、對外投資、企業(yè)信用狀況等。第二節(jié)企業(yè)籌資數量的預測2024/9/531二、籌資數量預測的因素分析法（一）因素分析法的基本原理

——以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據預測年度的生產經營任務和加速資本周轉的要求，進行分析調整，來預測資本需要量的一種方法。

公式：資本需求量＝（上年資本實際平均占用量－不合理平均占用）×（1±預測年長銷售增減率）×（1±預測年度資本周轉速度變動率）生產經營任務和加速資本周轉的要求呆滯積壓不合理上年度資本平均占用額本年資本需求量2024/9/532（二）因素分析法應用略三、籌資數量預測的銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本依據

——根據銷售與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資本需要量的方法。首先假設收入、費用、資產、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，再根據銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后得用會計恒等式確定籌資需求。2024/9/533

方法：一種是先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求。另一種是根據銷售的增加額預計資產、負債的所有者權益的增加額，然后確定籌資需求。

（二）銷售百分比法的應用根據銷售總額確定籌資需求1.確定銷售百分比假設上年的銷售收入為3000萬元，凈利潤為136萬元，預計本年銷售收入為4000萬元，根據上年資產負債表來計算銷售百分比。2024/9/534上年實際數占銷售比（%）本年計劃資產：流動資產70023.3333933.33長期資產130043.33331733.33資產合計：20002666.66負債及權益：短期借款60N60應付票據5N5應付款項1765.8666234.66預提費用90.312長期負債810N810負債合計10601121.66實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權益合計9401066負債及權益合計20002187.662024/9/535

2、計算預計銷售額下的資產和負債根據上表可得出：資產總額＝2666.66（萬元）負債總額＝1121.66（萬元）

3、預計留存收益增加額假設該公司股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136÷3000＝4.5%）留存收益增加額＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（萬元）2024/9/536

4、計算外部融資需求外部融資需求＝預計資產總額－預計負債總額－預計股東權益合計＝2666.66－1121.66－（940＋126）＝479（萬元）

該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金666.66（2666.66－2000）萬元，負債的自然增長提供61.66萬元（234.66＋12－176－9），留存收益提供126萬元，本年應向外再籌資479（666.66－61.66－126）萬元。2024/9/537

根據銷售增加量確定籌資需求外部融資需求額＝資產增加－負債自然增加－留存收益增加＝（資產銷售百分×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－[計劃銷售凈利率×銷售額×（1－股利支付率）]融資需求額＝（66.6666%×1000）－（6.1666%

×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]＝666.6－61.6－126

＝479（萬元）2024/9/538

外部籌資額與銷售增長的關系外部融資額占銷售額增長的百分比概念：指銷售額每增加1元需要追加的外部融資額。公式：外部融資額＝（資產銷售百分×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－[計劃銷售凈利率×銷售額×（1－股利支付率）]∵新增銷售額＝銷售增長率×基期銷售額∴兩邊同時除“銷售增長率×基期銷售額”外部融資銷售增長比＝資產銷售百分比－負債銷售百分比－預計銷售凈利率×[（1＋增長率÷增長率]×（1－股利支付率）2024/9/539四、預測籌資數量的線性回歸法

（一）概念：是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在線性關系并建立數學模型，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需要量的方法。（二）模型：y=a+bx式中：y－－資本需求量x－－產銷量

b－－單位業(yè)務量所需要的可變資本額

a－－不變資本總額（三）模型應用(P105)2024/9/5籌資管理40第三節(jié)權益資金籌資權益資金籌資吸收直接投資發(fā)行普通股2024/9/5籌資管理41（一）含義

吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人、外商等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，它是非股份制企業(yè)籌集股權資本的一種基本形式。一、吸收直接投資2024/9/5籌資管理42適用對象（主體）非股份制企業(yè)——個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、有限責任公司、國有獨資公司出資形式

1、貨幣

2、實物資產

3、無形資產：工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權2024/9/5籌資管理43（二）吸收直接投資的類型：投入主體國有資本法人資本個人資本外商資本出資形式現金非現金資產實物資產無形資產2024/9/5籌資管理44（三）吸收直接投資的程序確定籌資數量選擇籌資的具體形式簽署協(xié)議文件取得資本2024/9/5籌資管理45（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點

優(yōu)點增強企業(yè)信譽

盡快形成生產力

財務風險低缺點

資金成本較高

不便交易

2024/9/5籌資管理46成立有限責任公司和股份有限公司的比較項目有限責任公司股份有限公司股東人數2-505人以上法定資本最低限額10-50萬1000萬股東權利份額公司章程股份成立的難易易成立可能失敗二、發(fā)行普通股籌資2024/9/5籌資管理47有限責任公司法定資本最低限額：（1）以生產經營或商品批發(fā)為主的公司

——人民幣50萬元；（2）以商業(yè)零售為主的公司

——人民幣30萬元；（3）科技開發(fā)、咨詢、服務性公司

——人民幣10萬元。二、發(fā)行普通股籌資2024/9/5籌資管理48（一）股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股A股、B股、H股記入股東名冊否發(fā)行對象和上市地區(qū)始發(fā)股和新股發(fā)行時間先后股東的權利和義務2024/9/5籌資管理49二、發(fā)行普通股籌資普通股與優(yōu)先股權利與義務的不同優(yōu)先股比普通股優(yōu)先分配固定股利；優(yōu)先股比普通股優(yōu)先分配剩余財產；優(yōu)先股股東一般無表決權；公司增發(fā)新股時，普通股股東可以優(yōu)先認購；優(yōu)先股可由公司贖回。2024/9/5籌資管理50二、普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點沒有固定股利負擔無須還本籌資風險小增強公司信譽缺點資本成本較高分散控制權可能導致股價下跌2024/9/5籌資管理51三、股票發(fā)行程序

設立發(fā)行程序

1、認股、出資

2、申請

4、招股、繳款

5、開會選舉

6、登記、交割

3、公告招股說明書、制作認股書、簽承銷協(xié)議

2024/9/5籌資管理52增資發(fā)行新股的程序作出決議提出申請公告招股說明書、制作認股書、簽承銷協(xié)議招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記2024/9/5籌資管理53四、股票發(fā)行價格的確定1.等價（平價發(fā)行）以股票面值為發(fā)行價格2.時價（市價）以同種股票現行市場價格為發(fā)行價格3.中間價（兼具等價和時價的特點）以股票市場價格與面額的中間值為發(fā)行價格2024/9/5籌資管理54五、股票上市含義：

股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，由公司提出申請，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對象。在證券交易所上市交易的股票稱為上市股票。股票上市的意義：（1）提高公司股票的流動性與變現性；（2）促進公司股權社會化，防止股權過于集中；（3）提高公司知名度；（4）有助于確定增發(fā)新股的發(fā)行價格；（5）便于確定公司的價值。2024/9/5籌資管理55我國股份有限公司上市的條件：（1）股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；（4）向社會公開發(fā)行股份達公司股份總數的25%以上，若股本總額超過4億元，則應超過10%；（5）公司最近3年內無重大違法行為，財務報告無虛假記載；（6）其他條件。五、股票上市2024/9/5籌資管理56第四節(jié)負債資金融資負債資金融資發(fā)行債券長期借款租賃籌資2024/9/5籌資管理57公司債券種類記名債券、無記名債券上市債券、非上市債券固定利率債券、浮動利率債券抵押債券（擔保債券）信用債券（無擔保債券）是否記名是否上市是否抵押財產利率是否固定一、發(fā)行債券籌資2024/9/5籌資管理582024/9/5籌資管理592024/9/5籌資管理602024/9/5籌資管理61（二）發(fā)行債券的資格與條件1、資格

·股份有限公司；

·國有獨資公司；

·國有投資主體設立的有限責任公司2024/9/5籌資管理622、條件（1）股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司不低于6000萬元；（2）累計債券總額不超過公司凈資產的40%；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；（5）債券利率水平不超過國務院限定的利率水平；（6）其他條件。2024/9/5籌資管理63（三）債券發(fā)行價格的確定

決定因素債券面額票面利率市場利率債券期限計算公式市場利率與票面利率比較等價發(fā)行溢價發(fā)行折價發(fā)行2024/9/5籌資管理64(四)債券信用評級評級意義評級方法評級程序信用等級（三等九級）公司申請機構評級跟蹤檢查企業(yè)素質財務質量項目狀況償債能力2024/9/5籌資管理65（五）債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務杠桿保障股東控制權便于調整資本結構籌資數量有限限制條件較多財務風險較高2024/9/5籌資管理66主要內容種類信用條件借款合同借款的優(yōu)缺點二、長期借款籌資2024/9/5籌資管理67種類基本建設貸款更新改造貸款科研開發(fā)貸款新產品試制貸款抵押貸款信用貸款政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其他金融機構貸款貸款機構有無抵押品用途2024/9/5籌資管理68信用條件企業(yè)在一定的有效期內可周轉使用獲得審批的授信額度銀行要求企業(yè)將借款的10%-20%留存銀行。借款企業(yè)與銀行間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。授信額度補償性余額周轉信貸協(xié)議2024/9/5籌資管理69借款合同基本條款限制條款借款種類借款用途借款金額借款利率借款期限還款來源與方式保證條款違約責任一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款2024/9/5籌資管理70長期借款的優(yōu)缺點籌資速度快借款成本較低借款彈性較大籌資數量有限限制條款較多可發(fā)揮財務杠桿作用籌資風險較高優(yōu)點缺點2024/9/5籌資管理71主要內容租賃種類融資租賃程序租賃的優(yōu)缺點三、租賃籌資2024/9/5籌資管理72租賃種類經營租賃融資租賃隨時租，租期短出租人提供設備維修等服務租賃期滿，可退租、續(xù)租、留購承租方負責設備維修保養(yǎng)租期長，中途不得解約租賃期滿，出租人收回設備2024/9/5籌資管理73融資租賃的程序1.選擇租賃公司2.辦理租賃委托3.簽訂購貨協(xié)議4.簽訂租賃合同5.辦理驗貨、付款與保險6.支付租金7.合同期滿處理設備2024/9/5籌資管理74租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點1.迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；3.免遭設備陳舊過時的風險；4.可適當降低不能償付的危險；5.承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點1.成本較高；2.可能加重資金負擔；3.若不能享有設備殘值，會帶來機會損失。2024/9/5籌資管理75發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行可轉債認股權證混合型籌資第五節(jié)混合性籌資2024/9/5籌資管理76優(yōu)先股的特征優(yōu)先權優(yōu)先分配固定股利優(yōu)先分配公司剩余財產一般無表決權可由公司贖回一、發(fā)行優(yōu)先股2024/9/5籌資管理77優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股2024/9/5籌資管理78參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股票又可以分為全部參與優(yōu)先股票和部分參與優(yōu)先股票兩種。1、全部參與優(yōu)先股票

在全部參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權與普通股票一起等額分享本期的剩余盈利，其收益沒有上限規(guī)定。比如，某公司有優(yōu)先股100萬股，普通股400萬股，該公司在按固定股息率分派了優(yōu)先股股息和不少于優(yōu)先股收益率的普通股股利后，尚余l(xiāng)500萬元供再次分配，那么優(yōu)先股票和普通股票每股均可再獲3元的額外勝利。2024/9/5籌資管理79參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股2、部分參與優(yōu)先股票

在部分參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權在一定額度內與普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制約。再如，仍采用上例，若這家公司的優(yōu)先股每股面額為100元，固定的股息率為8％，最終收益率的上限為10％，則每一優(yōu)先股在第一次獲取8元的固定股息后，第二次參與對1500萬元剩余盈利分配時，只能再獲2元的額外股利，而此時普通股每股還可再獲取3.25元。

2024/9/5籌資管理80發(fā)行優(yōu)先股動機1.防止公司股權分散2.調劑資金余缺3.改善公司資本結構4.維持舉債能力2024/9/5籌資管理81優(yōu)先股籌資優(yōu)點缺點1.無固定到期日，不付本金2.股利固定又靈活3.公司保持控制權4.可適當增強公司信譽3.可能形成較重財務負擔2.制約因素多1.成本較低，但高于債券2024/9/5籌資管理82二、可轉換債券可轉換債券——債券與股票的結合可轉換債券的轉換：

1、標的股票可轉換債券的標的股票一般是發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票（如：發(fā)行公司的子公司的股票）。

2、轉換期是指可轉換債券轉換為股票的起始日到結束日的期間。它可以和債券的期限相同，也可以短語債券期限。如：有的債券規(guī)定只能從其發(fā)行一定時間之后才能行使轉換。還可規(guī)定只能在一定時間內行使轉換，超過這一段時間轉換權失效。2024/9/5籌資管理83二、可轉換債券3、轉換價格是指可轉換債券轉換為股票時的每股價格。我國規(guī)定：上市公司發(fā)行可轉