經(jīng)濟(jì)學(xué)籌資方式

2024/9/51錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的人血液企業(yè)資金經(jīng)營者2024/9/52第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測第三節(jié)權(quán)益資金融資第四節(jié)負(fù)債資金融資第五節(jié)混合融資第六節(jié)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與籌資策略2024/9/53一、企業(yè)籌資的概念第一節(jié)企業(yè)籌資概述

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。四大財(cái)務(wù)活動之一2024/9/54二、企業(yè)籌資的動機(jī)

基本目的：為了自身的生存和發(fā)展。1.擴(kuò)張性籌資動機(jī)：內(nèi)部擴(kuò)張或外部擴(kuò)張。2.調(diào)整性籌資動機(jī)：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。3.混合性籌資動機(jī)：既擴(kuò)規(guī)模又調(diào)結(jié)構(gòu)。在企業(yè)實(shí)際籌資過程中，以上三種籌資動機(jī)有時(shí)是單一的，有時(shí)是結(jié)合的。企業(yè)籌資的動機(jī)對其籌資行為及籌資結(jié)果會產(chǎn)生直接的影響。償債解困2024/9/55三、企業(yè)籌資的基本原則1.效益性原則通過投資收益與籌資成本的比較，使企業(yè)籌資與投資在效益上保持平衡。考慮分析投資機(jī)會避免不顧投資效益的盲目籌資選擇籌資方式降低籌資成本是否要要多少2024/9/56

2.合理性原則方面確定合理的籌資數(shù)量使所需籌資數(shù)量與投資所需數(shù)量達(dá)到平衡。確定合理的資本結(jié)構(gòu)股權(quán)資本和債權(quán)資本結(jié)構(gòu)長期資本與短期資本結(jié)構(gòu)2024/9/573、及時(shí)性原則企業(yè)及時(shí)地取得資本來源，使籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào)減少資本閑置或籌資滯后而貽誤投資時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。4、合法性原則企業(yè)籌資必須遵守國家有關(guān)法律法規(guī)等的規(guī)定。2024/9/58四、企業(yè)籌資的渠道和方式（一）企業(yè)籌資的渠道——企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)資本的源泉和流量。1、政府財(cái)政資本－－國有企業(yè)的來源

2、銀行信貸資本－－各種企業(yè)的來源3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本－－保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、證券公司等

財(cái)政撥款、基建貸款、減債增資政策性銀行？？2024/9/594、其他法人資本－－企業(yè)、事業(yè)、團(tuán)體法人5、民間資本6、企業(yè)內(nèi)部資本－－企業(yè)的盈余公積和未分配利潤

7、國外和我國港澳臺資本－－外商投資折舊臨時(shí)沉淀資金聯(lián)營、入股、債券、各種商業(yè)信用長期穩(wěn)定的聯(lián)合短期臨時(shí)的融通2024/9/510股權(quán)資本：債權(quán)資本：政府財(cái)政資本企業(yè)內(nèi)部資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本國外和我國港澳臺資本2024/9/511（二）企業(yè)籌資方式——是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)資本的屬性和期限。1、吸收直接投資——非股份制企業(yè)2、發(fā)行股票籌資——股份公司3、發(fā)行債券籌資——股份公司、國有獨(dú)資公司4、發(fā)行商業(yè)本票籌資——大型工商企業(yè)、金融企業(yè)5、銀行借款籌資——各類企業(yè)6、商業(yè)信用籌資——各類企業(yè)7、租賃籌資——各類企業(yè)不以股票為媒介2024/9/512股權(quán)資本債權(quán)資本吸收直接投資發(fā)行股票長期：發(fā)行債券租賃籌資短期：商業(yè)本票商業(yè)信用長短期：銀行借款2024/9/513籌資方式與籌資渠道關(guān)系同一渠道的資金可以采用不用方式；同一籌資方式適用于不同籌資渠道籌資方式與籌資渠道的配合吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款發(fā)行商業(yè)本票商業(yè)信用租賃籌資國家財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本外商資本2024/9/514五、企業(yè)籌資的類型（一）按屬性劃分（股權(quán)、債權(quán)）

股權(quán)資本

概念：企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。（投入資本，資本公積和留存收益）

屬性

a、股權(quán)資本的所有權(quán)歸企業(yè)所有者；

b、企業(yè)對股權(quán)依法享有經(jīng)營權(quán)。

渠道——政府財(cái)政資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本和港澳臺資本。2024/9/515債權(quán)資本概念：企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用，按期償還的資本。屬性：

a、債權(quán)資本體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)債權(quán)關(guān)系。

b、企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息。

c、企業(yè)對持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔(dān)按期償付本息的義務(wù)。渠道：銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、外商資本2024/9/516（二）按期限劃分（長期、短期）長期資本概念：指期限在1年以上的資本（股權(quán)資本、長期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本）。用途：購建固定資產(chǎn)，取得無形資產(chǎn)，開展長期投資。方式：投入資本、發(fā)行股票和債券、銀行長期借款和租賃等。2024/9/517短期資本

概念：指期限在1年以內(nèi)的資本（短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等）。用途：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資本周轉(zhuǎn)調(diào)度。方式：銀行短期借款和商業(yè)信用等。（三）按資本來源范圍劃分內(nèi)部籌資——指企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。外部籌資——指企業(yè)向外部籌集資金而形成的資本來源。2024/9/518（四）按是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)劃分直接籌資概念：企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。間接籌資概念：指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動。方式：銀行借款和租賃等2024/9/519直接籌資與間接籌資的區(qū)別籌資機(jī)制不同（資本市場機(jī)制；可計(jì)劃或行政機(jī)制）籌資范圍不同（廣；單一）籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同（低、高；高、低）籌資效應(yīng)不同（知名度、資信度；周轉(zhuǎn)）2024/9/520（一）企業(yè)籌資的金融環(huán)境1.企業(yè)籌資的金融市場（1）概念：廣義：是一切資本流動的場所。包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動。狹義：有價(jià)證券市場即股票和債券發(fā)行、買賣市場。六、企業(yè)籌資環(huán)境2024/9/521（2）種類：交易對象資本市場外匯市場黃金市場功能初級市場次級市場期限短期資本市場－－貨幣市場長期資本市場－－資本市場地域國際性金融市場全國性金融市場地區(qū)性金融市場2024/9/522（3）作用：金融市場是企業(yè)投資和融資的場所企業(yè)通過金融市場使長短期資金相互轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)理財(cái)提供有意義的信息2024/9/523（2）金融機(jī)構(gòu)——是社會資本融通的一種組織機(jī)構(gòu)。

經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

中國銀行中國建設(shè)銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國工商銀行交通銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國進(jìn)出口銀行國家開發(fā)銀行政策性銀行商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行國有獨(dú)資（控股）商業(yè)銀行招商銀行中國郵政儲蓄銀行2024/9/524經(jīng)營證券和其他業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

保險(xiǎn)公司信托投資公司財(cái)務(wù)公司證券公司非銀行金融機(jī)構(gòu)金融租賃公司2024/9/525（3）金融政策（1）貨幣政策——是中央銀行調(diào)整貨幣總需求的方針策略。主要貨幣政策工具有法定存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開市場操作。（2）利率政策

利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償+流動性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

3、匯率政策作用銀行吸收存款，集聚社會資本調(diào)節(jié)資本的流量和流向，調(diào)整產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促進(jìn)企業(yè)合理籌資，提高資本的使用效率2024/9/526（二）企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境（1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)增長政策。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長比較快時(shí)，企業(yè)為了跟上這種發(fā)展，就會增加廠房、機(jī)器、工人、專業(yè)技術(shù)人員等，這就需要大規(guī)?；I集資金。

產(chǎn)業(yè)政策。國家通過某些措施來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這將直接影響產(chǎn)業(yè)部門的籌資。

財(cái)政政策

政府通過控制財(cái)政收支等政策，對社會資本的流動和企業(yè)特別是國有企業(yè)的籌資產(chǎn)生影響。2024/9/527（2）物價(jià)變動通貨膨脹通貨緊縮（3）周期變化產(chǎn)品周期經(jīng)濟(jì)周期2024/9/528（三）企業(yè)籌資的法律環(huán)境（1）規(guī)范企業(yè)的資本組織形式主要是規(guī)范各種企業(yè)的資本組織形式如：《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》、《私營企業(yè)條例》等。（2）規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式主要是規(guī)范企業(yè)的籌資方式和渠道，如：《公司法》、《證券法》等2024/9/529（3）規(guī)定企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件主要是規(guī)定企業(yè)發(fā)行股票和債券籌資應(yīng)具備的條件。如：《公司法》、《證券法》（4）制約不同籌資方式的資本成本。如：稅務(wù)方面的法律法規(guī)。2024/9/530一、籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù)（一）法律依據(jù)注冊資本限額的規(guī)定企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定（二）企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模越大，則籌資規(guī)模越大。（三）影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的其他因素，如利率、對外投資、企業(yè)信用狀況等。第二節(jié)企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測2024/9/531二、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法（一）因素分析法的基本原理

——以有關(guān)資本項(xiàng)目上年度的實(shí)際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資本需要量的一種方法。

公式：資本需求量＝（上年資本實(shí)際平均占用量－不合理平均占用）×（1±預(yù)測年長銷售增減率）×（1±預(yù)測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率）生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求呆滯積壓不合理上年度資本平均占用額本年資本需求量2024/9/532（二）因素分析法應(yīng)用略三、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本依據(jù)

——根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目短期資本需要量的方法。首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，再根據(jù)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后得用會計(jì)恒等式確定籌資需求。2024/9/533

方法：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求。另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債的所有者權(quán)益的增加額，然后確定籌資需求。

（二）銷售百分比法的應(yīng)用根據(jù)銷售總額確定籌資需求1.確定銷售百分比假設(shè)上年的銷售收入為3000萬元，凈利潤為136萬元，預(yù)計(jì)本年銷售收入為4000萬元，根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表來計(jì)算銷售百分比。2024/9/534上年實(shí)際數(shù)占銷售比（%）本年計(jì)劃資產(chǎn)：流動資產(chǎn)70023.3333933.33長期資產(chǎn)130043.33331733.33資產(chǎn)合計(jì)：20002666.66負(fù)債及權(quán)益：短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付款項(xiàng)1765.8666234.66預(yù)提費(fèi)用90.312長期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)10601121.66實(shí)收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益合計(jì)9401066負(fù)債及權(quán)益合計(jì)20002187.662024/9/535

2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債根據(jù)上表可得出：資產(chǎn)總額＝2666.66（萬元）負(fù)債總額＝1121.66（萬元）

3、預(yù)計(jì)留存收益增加額假設(shè)該公司股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136÷3000＝4.5%）留存收益增加額＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（萬元）2024/9/536

4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求＝預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額－預(yù)計(jì)負(fù)債總額－預(yù)計(jì)股東權(quán)益合計(jì)＝2666.66－1121.66－（940＋126）＝479（萬元）

該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金666.66（2666.66－2000）萬元，負(fù)債的自然增長提供61.66萬元（234.66＋12－176－9），留存收益提供126萬元，本年應(yīng)向外再籌資479（666.66－61.66－126）萬元。2024/9/537

根據(jù)銷售增加量確定籌資需求外部融資需求額＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加＝（資產(chǎn)銷售百分×新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1－股利支付率）]融資需求額＝（66.6666%×1000）－（6.1666%

×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]＝666.6－61.6－126

＝479（萬元）2024/9/538

外部籌資額與銷售增長的關(guān)系外部融資額占銷售額增長的百分比概念：指銷售額每增加1元需要追加的外部融資額。公式：外部融資額＝（資產(chǎn)銷售百分×新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1－股利支付率）]∵新增銷售額＝銷售增長率×基期銷售額∴兩邊同時(shí)除“銷售增長率×基期銷售額”外部融資銷售增長比＝資產(chǎn)銷售百分比－負(fù)債銷售百分比－預(yù)計(jì)銷售凈利率×[（1＋增長率÷增長率]×（1－股利支付率）2024/9/539四、預(yù)測籌資數(shù)量的線性回歸法

（一）概念：是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測資金需要量的方法。（二）模型：y=a+bx式中：y－－資本需求量x－－產(chǎn)銷量

b－－單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額

a－－不變資本總額（三）模型應(yīng)用(P105)2024/9/5籌資管理40第三節(jié)權(quán)益資金籌資權(quán)益資金籌資吸收直接投資發(fā)行普通股2024/9/5籌資管理41（一）含義

吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人、外商等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，它是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本形式。一、吸收直接投資2024/9/5籌資管理42適用對象（主體）非股份制企業(yè)——個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司、國有獨(dú)資公司出資形式

1、貨幣

2、實(shí)物資產(chǎn)

3、無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)2024/9/5籌資管理43（二）吸收直接投資的類型：投入主體國有資本法人資本個(gè)人資本外商資本出資形式現(xiàn)金非現(xiàn)金資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)無形資產(chǎn)2024/9/5籌資管理44（三）吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量選擇籌資的具體形式簽署協(xié)議文件取得資本2024/9/5籌資管理45（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)

盡快形成生產(chǎn)力

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低缺點(diǎn)

資金成本較高

不便交易

2024/9/5籌資管理46成立有限責(zé)任公司和股份有限公司的比較項(xiàng)目有限責(zé)任公司股份有限公司股東人數(shù)2-505人以上法定資本最低限額10-50萬1000萬股東權(quán)利份額公司章程股份成立的難易易成立可能失敗二、發(fā)行普通股籌資2024/9/5籌資管理47有限責(zé)任公司法定資本最低限額：（1）以生產(chǎn)經(jīng)營或商品批發(fā)為主的公司

——人民幣50萬元；（2）以商業(yè)零售為主的公司

——人民幣30萬元；（3）科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司

——人民幣10萬元。二、發(fā)行普通股籌資2024/9/5籌資管理48（一）股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股A股、B股、H股記入股東名冊否發(fā)行對象和上市地區(qū)始發(fā)股和新股發(fā)行時(shí)間先后股東的權(quán)利和義務(wù)2024/9/5籌資管理49二、發(fā)行普通股籌資普通股與優(yōu)先股權(quán)利與義務(wù)的不同優(yōu)先股比普通股優(yōu)先分配固定股利；優(yōu)先股比普通股優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)；公司增發(fā)新股時(shí)，普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購；優(yōu)先股可由公司贖回。2024/9/5籌資管理50二、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)沒有固定股利負(fù)擔(dān)無須還本籌資風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)公司信譽(yù)缺點(diǎn)資本成本較高分散控制權(quán)可能導(dǎo)致股價(jià)下跌2024/9/5籌資管理51三、股票發(fā)行程序

設(shè)立發(fā)行程序

1、認(rèn)股、出資

2、申請

4、招股、繳款

5、開會選舉

6、登記、交割

3、公告招股說明書、制作認(rèn)股書、簽承銷協(xié)議

2024/9/5籌資管理52增資發(fā)行新股的程序作出決議提出申請公告招股說明書、制作認(rèn)股書、簽承銷協(xié)議招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記2024/9/5籌資管理53四、股票發(fā)行價(jià)格的確定1.等價(jià)（平價(jià)發(fā)行）以股票面值為發(fā)行價(jià)格2.時(shí)價(jià)（市價(jià)）以同種股票現(xiàn)行市場價(jià)格為發(fā)行價(jià)格3.中間價(jià)（兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)）以股票市場價(jià)格與面額的中間值為發(fā)行價(jià)格2024/9/5籌資管理54五、股票上市含義：

股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，由公司提出申請，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對象。在證券交易所上市交易的股票稱為上市股票。股票上市的意義：（1）提高公司股票的流動性與變現(xiàn)性；（2）促進(jìn)公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過于集中；（3）提高公司知名度；（4）有助于確定增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格；（5）便于確定公司的價(jià)值。2024/9/5籌資管理55我國股份有限公司上市的條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；（4）向社會公開發(fā)行股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，若股本總額超過4億元，則應(yīng)超過10%；（5）公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)告無虛假記載；（6）其他條件。五、股票上市2024/9/5籌資管理56第四節(jié)負(fù)債資金融資負(fù)債資金融資發(fā)行債券長期借款租賃籌資2024/9/5籌資管理57公司債券種類記名債券、無記名債券上市債券、非上市債券固定利率債券、浮動利率債券抵押債券（擔(dān)保債券）信用債券（無擔(dān)保債券）是否記名是否上市是否抵押財(cái)產(chǎn)利率是否固定一、發(fā)行債券籌資2024/9/5籌資管理582024/9/5籌資管理592024/9/5籌資管理602024/9/5籌資管理61（二）發(fā)行債券的資格與條件1、資格

·股份有限公司；

·國有獨(dú)資公司；

·國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司2024/9/5籌資管理622、條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司不低于6000萬元；（2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券利率水平不超過國務(wù)院限定的利率水平；（6）其他條件。2024/9/5籌資管理63（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定

決定因素債券面額票面利率市場利率債券期限計(jì)算公式市場利率與票面利率比較等價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行2024/9/5籌資管理64(四)債券信用評級評級意義評級方法評級程序信用等級（三等九級）公司申請機(jī)構(gòu)評級跟蹤檢查企業(yè)素質(zhì)財(cái)務(wù)質(zhì)量項(xiàng)目狀況償債能力2024/9/5籌資管理65（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本較低可利用財(cái)務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限限制條件較多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高2024/9/5籌資管理66主要內(nèi)容種類信用條件借款合同借款的優(yōu)缺點(diǎn)二、長期借款籌資2024/9/5籌資管理67種類基本建設(shè)貸款更新改造貸款科研開發(fā)貸款新產(chǎn)品試制貸款抵押貸款信用貸款政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款貸款機(jī)構(gòu)有無抵押品用途2024/9/5籌資管理68信用條件企業(yè)在一定的有效期內(nèi)可周轉(zhuǎn)使用獲得審批的授信額度銀行要求企業(yè)將借款的10%-20%留存銀行。借款企業(yè)與銀行間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。授信額度補(bǔ)償性余額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議2024/9/5籌資管理69借款合同基本條款限制條款借款種類借款用途借款金額借款利率借款期限還款來源與方式保證條款違約責(zé)任一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款2024/9/5籌資管理70長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)籌資速度快借款成本較低借款彈性較大籌資數(shù)量有限限制條款較多可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用籌資風(fēng)險(xiǎn)較高優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)2024/9/5籌資管理71主要內(nèi)容租賃種類融資租賃程序租賃的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃籌資2024/9/5籌資管理72租賃種類經(jīng)營租賃融資租賃隨時(shí)租，租期短出租人提供設(shè)備維修等服務(wù)租賃期滿，可退租、續(xù)租、留購承租方負(fù)責(zé)設(shè)備維修保養(yǎng)租期長，中途不得解約租賃期滿，出租人收回設(shè)備2024/9/5籌資管理73融資租賃的程序1.選擇租賃公司2.辦理租賃委托3.簽訂購貨協(xié)議4.簽訂租賃合同5.辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)6.支付租金7.合同期滿處理設(shè)備2024/9/5籌資管理74租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；3.免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4.可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；5.承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點(diǎn)1.成本較高；2.可能加重資金負(fù)擔(dān)；3.若不能享有設(shè)備殘值，會帶來機(jī)會損失。2024/9/5籌資管理75發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行可轉(zhuǎn)債認(rèn)股權(quán)證混合型籌資第五節(jié)混合性籌資2024/9/5籌資管理76優(yōu)先股的特征優(yōu)先權(quán)優(yōu)先分配固定股利優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)一般無表決權(quán)可由公司贖回一、發(fā)行優(yōu)先股2024/9/5籌資管理77優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股2024/9/5籌資管理78參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股票又可以分為全部參與優(yōu)先股票和部分參與優(yōu)先股票兩種。1、全部參與優(yōu)先股票

在全部參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)與普通股票一起等額分享本期的剩余盈利，其收益沒有上限規(guī)定。比如，某公司有優(yōu)先股100萬股，普通股400萬股，該公司在按固定股息率分派了優(yōu)先股股息和不少于優(yōu)先股收益率的普通股股利后，尚余l(xiāng)500萬元供再次分配，那么優(yōu)先股票和普通股票每股均可再獲3元的額外勝利。2024/9/5籌資管理79參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股2、部分參與優(yōu)先股票

在部分參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)在一定額度內(nèi)與普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制約。再如，仍采用上例，若這家公司的優(yōu)先股每股面額為100元，固定的股息率為8％，最終收益率的上限為10％，則每一優(yōu)先股在第一次獲取8元的固定股息后，第二次參與對1500萬元剩余盈利分配時(shí)，只能再獲2元的額外股利，而此時(shí)普通股每股還可再獲取3.25元。

2024/9/5籌資管理80發(fā)行優(yōu)先股動機(jī)1.防止公司股權(quán)分散2.調(diào)劑資金余缺3.改善公司資本結(jié)構(gòu)4.維持舉債能力2024/9/5籌資管理81優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.無固定到期日，不付本金2.股利固定又靈活3.公司保持控制權(quán)4.可適當(dāng)增強(qiáng)公司信譽(yù)3.可能形成較重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2.制約因素多1.成本較低，但高于債券2024/9/5籌資管理82二、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券——債券與股票的結(jié)合可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換：

1、標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票（如：發(fā)行公司的子公司的股票）。

2、轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的起始日到結(jié)束日的期間。它可以和債券的期限相同，也可以短語債券期限。如：有的債券規(guī)定只能從其發(fā)行一定時(shí)間之后才能行使轉(zhuǎn)換。還可規(guī)定只能在一定時(shí)間內(nèi)行使轉(zhuǎn)換，超過這一段時(shí)間轉(zhuǎn)換權(quán)失效。2024/9/5籌資管理83二、可轉(zhuǎn)換債券3、轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的每股價(jià)格。我國規(guī)定：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)