我國(guó)利率互換產(chǎn)品現(xiàn)狀

我國(guó)利率互換產(chǎn)品現(xiàn)狀利率互換產(chǎn)品的定義和國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況定義利率互換（InterestRateSwap)，是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。交換的只是不同特征的利息，沒有實(shí)質(zhì)本金的互換。利率互換可以有多種形式，最常見的是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換，以及浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換。按照2008年1月中國(guó)人民銀行頒布的《關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宣的通知》，人民幣利率互換交易是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。利率互換的參考利率應(yīng)為經(jīng)中國(guó)人民銀行授權(quán)的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(以下簡(jiǎn)稱交易中心)等機(jī)構(gòu)發(fā)布的銀行間市場(chǎng)具有基準(zhǔn)性質(zhì)的市場(chǎng)利率或中國(guó)人民銀行公布的基準(zhǔn)利率。1.2國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況利率互換也稱利率掉期，是20世紀(jì)80年代三大金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一。雖然其產(chǎn)生的歷史不長(zhǎng)，但為利率風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供了新的工具，因此受到越來越多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的青睞。從1982年第一筆利率互換正式交易以來，在不到三十年的時(shí)間里，全球利率互換交易迅猛發(fā)展，特別是最近幾年，未交割利率互換名義本金平均每年以30％的速度遞增，經(jīng)過短短幾十年的發(fā)展和演變，利率互換已成為國(guó)際金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，被廣泛運(yùn)用于融資、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)管理等諸多方面。目前，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中，利率互換交易已經(jīng)占到全部金融衍生品交易量的80％左右。此前，我國(guó)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，尤其是企業(yè)對(duì)套期保值知之甚少。伴隨著改革開放的不斷深入，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)逐漸將利率波動(dòng)對(duì)其財(cái)務(wù)管理帶來的不確定性納入管理范疇，管理細(xì)化的需求日趨強(qiáng)烈。近年來我國(guó)金融產(chǎn)品不斷推陳出新，衍生產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，2006年2月中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，宣布開展人民幣利率互換試點(diǎn)交易。隨后，國(guó)家開發(fā)銀行與中國(guó)光大銀行完成首筆50億元人民幣利率互換交易，從此拉開了人民幣利率互換市場(chǎng)的序幕。自2006年我國(guó)人民幣利率互換產(chǎn)品推出以來，參與成員逐漸多元化，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，利率互換已經(jīng)逐漸成為利率風(fēng)險(xiǎn)管理最基本和有效的金融工具。就交易量而言，人民幣利率互換市場(chǎng)交易名義本金從2006年的339．7億增長(zhǎng)到2007年的2168．4億元，增速達(dá)到6．38倍。進(jìn)入2008年，人民幣利率互換業(yè)務(wù)伴隨著市場(chǎng)的劇烈震蕩愈加活躍，市場(chǎng)交易量突破了4000億。2009年市場(chǎng)成交量再上一個(gè)臺(tái)階，達(dá)到了4611億。我國(guó)利率互換產(chǎn)品品種和期限2.1產(chǎn)品品種和期限目前國(guó)內(nèi)的利率互換交易主要是普通利率互換，即固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換。所以我們針對(duì)不同的浮動(dòng)利率對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行分類。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)最新的信息統(tǒng)計(jì)，截止今年2月份，我國(guó)的利率互換產(chǎn)品以參考利率的不同分類，主要有FR007，Shibor_O/N，Shibor_3M，一年定存利率，貸款利率_1年，貸款利率_1Y，貸款利率_6M一共七種產(chǎn)品（統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見附錄），期限從7天到5年不等。而七種產(chǎn)品的有可以主要分為以下三種：以銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率為基準(zhǔn)；這主要以七天回購(gòu)定盤利率（FR007）為代表，期限從1月到5年各個(gè)階段都有。FR007是銀行同業(yè)間七天回購(gòu)定盤利率，是利率定價(jià)的基礎(chǔ)。2006年，國(guó)家開發(fā)銀行與全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心聯(lián)合推出了銀行間回購(gòu)定盤利率（FixingRepoRate），先推出了隔夜（標(biāo)識(shí)為FR001）和七天（標(biāo)識(shí)為FR007）兩個(gè)品種，目的是為了給銀行間市場(chǎng)開展利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等衍生品業(yè)務(wù)提供參考利。FR007屬于盤中利率，采用中位數(shù)算法，即采用對(duì)每日9：00至11：00盤中數(shù)據(jù)取中位數(shù)的算法獲得利率。以上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)為基準(zhǔn)；主要以隔夜Shibor，3個(gè)月Shibor為基準(zhǔn)。期限：隔夜Shibor是從7日到1年，3個(gè)月Shibor是從6個(gè)月到5年。上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor），以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。以人民銀行公布的定期存貸款利率為基準(zhǔn)；主要以一年定存利率，貸款利率_1年，貸款利率_1Y，貸款利率_6M為主。期限從3個(gè)月到5年。2.2產(chǎn)品種類占比我們以中國(guó)貨幣網(wǎng)2012年2月的數(shù)據(jù)做一個(gè)簡(jiǎn)單的分析。從品種方面來看，以FR007為參考的基礎(chǔ)利率的產(chǎn)品占據(jù)了市場(chǎng)的一半以上，而已存貸利率為參考利率的產(chǎn)品的占比相對(duì)較小。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：中國(guó)貨幣網(wǎng)從期限方面來看，產(chǎn)品主要以7日，1年，2年的為主，其余期限則各占很少一部分。具體如下圖所示：參考文獻(xiàn)：[1]陳光，人民幣利率互換市場(chǎng)發(fā)展研究，[碩士學(xué)位論文]，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2010年3月[2]魏瑋，利率互換交易及其定價(jià)分析，金融利率與實(shí)踐，2011（2），P15-P18[3]沈雁鴻，利率互換產(chǎn)品及其在我國(guó)的應(yīng)用，[碩士學(xué)位論文]，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007年4月附錄：利率互換月報(bào)2012年2月參考利率期限固定利率名義本金(億元)成交筆數(shù)FR0071月3.747345.00133月3.686074.00216月3.533921.00149月3.354385.75621年3.2771464.055402年3.2108193.052763年3.229828.30404年3.231113.00265年3.3478145.90285Shibor_O/N7日3.3398382.001061月2.974213.0033月3.163733.50136月2.92001.5021年2.998618.5018Shibor_3M6月5.099544.25309月4.862650.85501年4.664085.601212年4.299146.10613年4.103922.70304年4.12000.