【投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例探析：江南高纖為例5500字（論文）】

投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例分析—“江南高纖”為例目錄TOC\o"1-2"\h\u24971投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例分析—“江南高纖”為例 182101.1江南高纖公司簡(jiǎn)介 1137571.1.1江南高纖公司概述 1223161.1.2江南高纖公司業(yè)務(wù)范圍 123021.2江南高纖經(jīng)營(yíng)狀況 2145571.2.1成本費(fèi)用分析 25581.2.2利潤(rùn)分析 3247321.2.3盈利能力分析 316941.3江南高纖財(cái)務(wù)狀況 41623013.1資產(chǎn)構(gòu)成 422013.1.2負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成 6139651.3.3償債能力分析 890791.4江南高纖的投資者情緒與股票收益率分析 9322791.4.1江南高纖的投資者情緒分析 9146031.4.2江南高纖的股票收益率分析 101.1江南高纖公司簡(jiǎn)介 1.1.1江南高纖公司概述2020年，我國(guó)口罩出現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，江南高纖公司作為我國(guó)重點(diǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，主要生產(chǎn)滌綸短纖維，滌綸短纖維作為生產(chǎn)口罩的原始材料，在全球口罩供不應(yīng)求的大背景下，江南高纖股票從1月16號(hào)的1.67元到4月24號(hào)的4.43元，三個(gè)月收益165%，隨后跌到2.64元，跌幅達(dá)40%。而同板塊的指數(shù)增幅僅僅有15%，相比化纖板塊的其他公司，江南高纖的股票漲幅是同板塊的十倍。1.1.2江南高纖公司業(yè)務(wù)范圍江蘇江南高纖股份有限公司作為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)滌綸和復(fù)合短纖維。江南高纖股份有限公司2003年在上海證券交易所上市，公司主要的產(chǎn)品有并列中復(fù)合空短纖維、高麗綸、有色滌綸毛條、皮芯復(fù)合短纖維等，主要是應(yīng)用于衛(wèi)生材料、高檔皮革，紡織等領(lǐng)域。江南高纖業(yè)務(wù)涉及到海內(nèi)外，在國(guó)內(nèi)外領(lǐng)域都具有較高的聲譽(yù)。1.2江南高纖經(jīng)營(yíng)狀況1.2.1成本費(fèi)用分析（1）成本構(gòu)成情況2018年成本費(fèi)用總額123,991.2萬(wàn)元，2019年江南高纖公司成本費(fèi)用總額為105,338.79萬(wàn)元，相比去年減少了18,654.41萬(wàn)元。其中：2019年?duì)I業(yè)成本為100,703.85萬(wàn)元，相比去年減少了20745.91萬(wàn)元，占成本總額的95.6%；2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-32.32萬(wàn)元，相比去年增加了2082.51萬(wàn)元，占成本總額的-0.03%。成本構(gòu)成表如表3-1所示。表3-1成本構(gòu)成表(占成本費(fèi)用總額的比例)時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)成本費(fèi)用總額105,338.79100.00123,991.2100.00137,518.64100.00營(yíng)業(yè)成本100,703.8595.60121,449.7697.95127,875.8592.99銷(xiāo)售費(fèi)用1,529.111.451,311.671.061,131.420.82管理費(fèi)用2,794.552.652,975.232.407,787.255.66財(cái)務(wù)費(fèi)用-32.32-0.03-2,114.83-1.71-176.37-0.13營(yíng)業(yè)稅金及附加525.560.50480.020.39456.520.33（2）總成本變化情況及原因分析2018年成本費(fèi)用總額123,991.2萬(wàn)元，2019年江南高纖成本費(fèi)用總額是105,338.79萬(wàn)元，相比去年下降了15.04%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用與2018年相比增加217.44萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用與2018年相比增加2,082.51萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加值與2018年相比增加45.54萬(wàn)元。以上費(fèi)用增加值共計(jì)2,345.49萬(wàn)元；另外，管理費(fèi)用與2018年相比減少180.68萬(wàn)元，資產(chǎn)與2018年相比減少了71.31萬(wàn)元，管理費(fèi)用與2018年相比減少了180.68萬(wàn)元，以上費(fèi)用減少共計(jì)20,999.9萬(wàn)元。由上可知，2019年相比2018年總成本下降了18,654.41萬(wàn)元。成本構(gòu)成變動(dòng)情況表(占營(yíng)業(yè)收入的比例)如表3-2所示。表3-2成本構(gòu)成變動(dòng)情況表(占營(yíng)業(yè)收入的比例)時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)營(yíng)業(yè)收入115,275.18100.00137,155.66100.00142,941.17100.00營(yíng)業(yè)成本100,703.8587.36121,449.7688.55127,875.8589.46營(yíng)業(yè)稅金及附加525.560.46480.020.35456.520.32銷(xiāo)售費(fèi)用1,529.111.331,311.670.961,131.420.79管理費(fèi)用2,794.552.422,975.232.177,787.255.45財(cái)務(wù)費(fèi)用-32.32-0.03-2,114.83-1.54-176.37-0.121.2.2利潤(rùn)分析就實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額來(lái)看，2018年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為9,792.41萬(wàn)元，2019年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為8,862.39萬(wàn)元，與2018年相比利潤(rùn)下降930.02萬(wàn)元，同比下降9.50%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)變化圖如圖3-1所示。2019年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為8856.39萬(wàn)元，與2018年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9803.85萬(wàn)元相比減少了947.46萬(wàn)元。就投資收益來(lái)看，2019年投資收益為2,681.13萬(wàn)元，2018年投資收益為1,129.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)相比137%。2019年的營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)為6萬(wàn)元，2018年?duì)I業(yè)外利潤(rùn)為-11.44萬(wàn)元，相比去年增加了17.44萬(wàn)元。表3-3實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增減變化表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)營(yíng)業(yè)收入115,275.18-15.95137,155.66-4.05142,941.17-實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8,862.39-9.59,792.4131.197,464.42-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,856.39-9.669,803.8529.477,572.35-投資收益2,681.13137.421,129.29-41.511,930.62-營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)6152.43-11.4489.4-107.93-1.2.3盈利能力分析（1）盈利能力基本情況2017年江南高纖利潤(rùn)率為5.3%，2018年利潤(rùn)率為7.15%，相比2018年增加了1.85%。2019年江南高纖利潤(rùn)率為7.68%，相比2018年增加了0.53%。江南高纖利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng)，在2019年增長(zhǎng)幅度變慢。（2）凈資產(chǎn)收益率分析2018年江南高纖的凈資產(chǎn)收益率為3.6%，2019年江南高纖凈資產(chǎn)收益率為1.43%。相比2018年下降了0.17%。2018年凈收益為8,841.73萬(wàn)元，2019年江南高纖凈收益為8,230.31萬(wàn)元，同比下降6.92%。2018年平均所有者權(quán)益為245,688.1萬(wàn)元，2019年平均所有者權(quán)益為239,800.17萬(wàn)元，同比下降2.40%。由上可知，凈收益下降速度高于平均所有者權(quán)益下降的速度，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率比率相比2018年有所下降。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率分析2018年江南高纖總資產(chǎn)報(bào)酬率為3.03%，2019年江南高纖總資產(chǎn)報(bào)酬率為3.54%，相比2018年總資產(chǎn)收益率下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。提高的原因是：2019年息稅前利潤(rùn)相比2018年增長(zhǎng)15.01%。而2019年平均總資產(chǎn)相比2018年下降1.59%。息稅前利潤(rùn)增加比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于平均總資產(chǎn)的下降比率，致使江南高纖總資產(chǎn)報(bào)酬率有所提高。1.3江南高纖財(cái)務(wù)狀況3.1.1資產(chǎn)構(gòu)成（1）資產(chǎn)構(gòu)成基本情況2019年江南高纖總資產(chǎn)為248,791.28萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)139,305.23萬(wàn)元，占比55.99%，主要用于公司的存貨交易以及公司貨幣資金的流動(dòng)。固定資產(chǎn)109,488.05萬(wàn)元，占比20.04%。長(zhǎng)期投資資產(chǎn)1857.09萬(wàn)元，占比只有0.75%。資產(chǎn)構(gòu)成表如表3-4。表3-4資產(chǎn)構(gòu)成表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)總資產(chǎn)248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00流動(dòng)資產(chǎn)139,305.2355.99161,658.0464.64181,150.0870.53長(zhǎng)期投資1,857.090.752,795.931.123,291.381.28固定資產(chǎn)49,866.2820.0448,701.9619.4754,049.9321.04其他57,764.6821.2236,926.2114.7718,336.947.14（2）流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成特點(diǎn)江南高纖公司交易性金融資產(chǎn)42,490.46萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的30.50%。貨幣資金總額39,691.06萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的28.49%。由上可知，江南高纖的企業(yè)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在經(jīng)營(yíng)管理上多關(guān)注貨幣性資產(chǎn)的投向。流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成表如表3-5所示。流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成圖如圖3-1。表3-5流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)流動(dòng)資產(chǎn)139,305.23100.00161,658.04100.00181,150.08100.00存貨35,531.4925.5140,438.5625.0137,481.6820.69應(yīng)收賬款1,374.630.991,798.131.111,671.870.92其他應(yīng)收款00.0000.0000.00交易性金融資產(chǎn)42,490.4630.5000.0000.00應(yīng)收票據(jù)00.0013,907.528.6015,102.518.34貨幣資金39,691.0628.49100,684.0662.28122,304.9767.52其他20,217.614.514,829.772.994,589.062.53圖3-1流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成圖（3）資產(chǎn)的增減變化分析2019年江南高纖總資產(chǎn)為248,791.28萬(wàn)元，相比2018年總資產(chǎn)250,082.14萬(wàn)元下降幅度為0.52%。這說(shuō)明這兩年江南高纖在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上整體上變化不大，江南高纖公司將長(zhǎng)期投資適當(dāng)降低，將資產(chǎn)多用于流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行公司流動(dòng)性。主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)表如表3-6所示。表3-6主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)情況表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)流動(dòng)資產(chǎn)139,305.23-13.83161,658.04-10.76181,150.080長(zhǎng)期投資1,857.09-33.582,795.93-15.13,291.380固定資產(chǎn)49,866.282.3948,701.96-9.8954,049.930存貨35,531.49-12.1340,438.567.8937,481.680應(yīng)收賬款1,374.63-23.551,798.137.551,671.870貨幣性資產(chǎn)82,181.51-28.28114,591.58-16.6137,407.4803.1.2負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成（1）負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成基本情況2019年負(fù)債總額為12,051.12萬(wàn)元，所有者權(quán)益總額為236,742.15萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和權(quán)益總額的2.9%；非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和權(quán)益總額的1.95%。負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成表如表3-7所示。

表3-7負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)負(fù)債及權(quán)益總額248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00所有者權(quán)益236,742.1595.16242,858.1997.11248,518.0196.76流動(dòng)負(fù)債7,208.892.905,766.812.316,700.282.61非流動(dòng)負(fù)債4,842.231.951,457.140.581,612.040.63（2）流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成情況江南高纖流動(dòng)負(fù)債主要包括四個(gè)部分：其中應(yīng)付賬款占比最高，占到流動(dòng)總額的68.28%，預(yù)收賬款占比17.00%，應(yīng)付工資占比5.16%，應(yīng)交稅金1.51%。流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成圖如圖3-2。圖3-2流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成圖（3）負(fù)債的增減變化情況2019年，江南高纖公司負(fù)債總額為12,051.12萬(wàn)元，與2018年負(fù)債總額7,223.95萬(wàn)元相比增加了4826.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.82%。由此可以看出，2019年江南高纖公司的負(fù)債規(guī)模在逐步的增大，相對(duì)應(yīng)負(fù)債的還款壓力也隨之增加。負(fù)債變動(dòng)情況表如表3-8。

表3-8負(fù)債變動(dòng)情況表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)負(fù)債總額12,051.1266.827,223.95-13.098,312.32-短期借款00000-應(yīng)付賬款4,921.9244.793,399.33-22.414,380.86-其他應(yīng)付款580-7.7628.3755.15404.99-非流動(dòng)負(fù)債4,842.23232.311,457.14-9.611,612.04-其他1,706.97-1.851,739.11-9.161,914.42-（4）權(quán)益的增減變化情況2019年江南高纖公司所有制權(quán)益金額為236,742.15萬(wàn)元，與2018年所有者權(quán)益242,858.19萬(wàn)元相比有略微下降的趨勢(shì)，同比下降2.52%。所有者權(quán)益變動(dòng)表如表3-9。表3-9所有者權(quán)益變動(dòng)表時(shí)間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱(chēng)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)數(shù)值增長(zhǎng)率(%)所有者權(quán)益合計(jì)236,742.15-2.52242,858.19-2.28248,518.01-資本金144,311.410144,311.415096,208.94-資本公積30,904.46030,904.46-60.8879,008.93-盈余公積14,433.086.0213,613.736.9112,734.39-未分配利潤(rùn)47,006.2-12.753,847.37-10.7360,316.32-1.3.3償債能力分析（1）流動(dòng)比率2019年江南高纖流動(dòng)比率為19.32，與2018年流動(dòng)比率的28.03相比下降了8.71，同比2018年有較大的下降趨勢(shì)。2019年流動(dòng)比率相比2018年流動(dòng)比率下降的主要原因是：2019年江南高纖的流動(dòng)資產(chǎn)為139,305.23萬(wàn)元，相比2018年流動(dòng)資產(chǎn)161,658.04萬(wàn)元下降了22378.81萬(wàn)元，下降比率為13.83%。2019年江南高纖的流動(dòng)負(fù)債為7,208.89萬(wàn)元，相比2018年流動(dòng)資產(chǎn)5,766.81萬(wàn)元增加了1442.08萬(wàn)元，增長(zhǎng)比率為25.01%。雖然流動(dòng)資產(chǎn)同比下降，流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)，流動(dòng)比率相比2018年有明顯下降，但是流動(dòng)比率處在合理的范圍之內(nèi)，這表明江南高限纖公司有較好的還款能力。（2）速動(dòng)比率2019年江南高纖的速動(dòng)比率為14.4，與2018年速動(dòng)比率21.02相比下降了6.62，同比2018年有著較大的下降趨勢(shì)。2019年速動(dòng)比率相比2018年速度比率下降的主要原因是：2019年江南高纖速動(dòng)資產(chǎn)為103,773.74萬(wàn)元，相比2018年速動(dòng)資產(chǎn)121,219.48萬(wàn)元下降17445.74萬(wàn)元，同比下降比率為14.39%。2019年江南高纖流動(dòng)負(fù)債為7,208.89萬(wàn)元，相比2018年流動(dòng)負(fù)債5,766.81萬(wàn)元增長(zhǎng)1422.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)比率為25.01%。雖然江南高纖速動(dòng)資產(chǎn)同比下降，流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)，致使速動(dòng)比率相比2018年有下降的趨勢(shì)，但是速動(dòng)比率仍處于合理的區(qū)間范圍內(nèi)，這表明江南高纖資產(chǎn)充足，速動(dòng)比率合理。從江南高纖經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，2019年成本費(fèi)用相比去年下降了15%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)相比去年下降9.05%，利潤(rùn)率相比去年增加了0.53%。總成本相比去年有所下降，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)相比去年卻有所下降，盈利能力與去年相持平；從江南高纖財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，2019年江南高纖資產(chǎn)構(gòu)成和負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成與去年相比變化不大，2019年償債能力與去年相比有所下降，但是處于合理的區(qū)間范圍。整體來(lái)看，2019年的經(jīng)營(yíng)狀況相比去年有所下降，財(cái)務(wù)狀況與去年相比保持一致，但是2019年股票收益率相比去年增加了165%，這說(shuō)明基本面分析已無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)于股票收益率的預(yù)測(cè)，用投資者情緒去衡量對(duì)股票收益率的影響更具有說(shuō)服力。1.4江南高纖的投資者情緒與股票收益率分析1.4.1江南高纖的投資者情緒分析本文將江南高纖的投資者情緒分為兩個(gè)時(shí)期：平穩(wěn)時(shí)期和高漲時(shí)期。在投資者情緒平穩(wěn)時(shí)期，股票收益率每日的波動(dòng)在正負(fù)5%以?xún)?nèi)，在平穩(wěn)時(shí)期，股票的收益率曲線是一條平穩(wěn)且小幅波動(dòng)的曲線。在高漲時(shí)期，股票收益率每日的波動(dòng)在5%以上，股票收益率曲線是一條陡峭且巨幅波動(dòng)的曲線。投資者情緒是人類(lèi)主觀性狀態(tài)的一種表現(xiàn)形式，以下從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：（1）直接投資者情緒分析江南高纖公司從2019年6月3號(hào)到2020年1月14號(hào)為平穩(wěn)時(shí)期，下半年從2020年1月14號(hào)到2020年6月3號(hào)為情緒高漲時(shí)期。直接投資者情緒用股票收益率衡量，在平穩(wěn)時(shí)期股票收益一直在5%以?xún)?nèi)波動(dòng)，高漲時(shí)期，股票收益率最高高達(dá)165%。產(chǎn)生巨幅波動(dòng)的原因有兩個(gè)方面。第一，受到全球疫情的影響，口罩出現(xiàn)了嚴(yán)重的供不應(yīng)求，導(dǎo)致口罩的進(jìn)口原材料熔噴布的價(jià)格暴漲，而江南高纖公司主要生產(chǎn)纖維和布料，基本面方面大家對(duì)江南高纖公司看好，預(yù)料一季度業(yè)績(jī)較好。第二，羊群效應(yīng)。江南高纖股票在短短六個(gè)交易日出現(xiàn)五次漲停，投資者在利益的驅(qū)逐下，以及在各位大V的吹捧下出現(xiàn)了羊群效應(yīng)，個(gè)體投資者情緒被集體狂熱情緒所吞沒(méi)，導(dǎo)致投資者情緒進(jìn)一步高漲。（2）間接投資者情緒分析間接投資者情緒用股票在交易過(guò)程中的技術(shù)分析指標(biāo)所替代。本文選用衡量投資者情緒的指標(biāo)為換手率指標(biāo)(TURN)、成交量(VOL)、小單占比(SmallVOL)、市凈率(PBR)、市盈率（PER）。換手率指標(biāo)表示的時(shí)股票在一段時(shí)間轉(zhuǎn)手的頻率。換手率越高說(shuō)明投資者情緒越高昂。換手率越低說(shuō)明投資者情緒越平穩(wěn)。成交量反應(yīng)的是在一段時(shí)間內(nèi)股票成交的數(shù)量。數(shù)量越大反應(yīng)投資者情緒越高昂，數(shù)量越小反應(yīng)投資者情緒較為平穩(wěn)。小單買(mǎi)量表示的是股票買(mǎi)賣(mài)單次數(shù)量小于100手，代表著中小企業(yè)投資者的投資意愿和情緒。小單的成交量越高，這表明，投資者情緒越高昂。市盈率等于每股股票的價(jià)格除以每股收益。市盈率越小，投資的潛在價(jià)值高，投資情緒較為平穩(wěn)。市盈率高，股票的估值較高，投資情緒較為高昂。市凈率表示的是每股股票的價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率越小投資情緒較為平穩(wěn)。市凈率高，股票的估值較高，投資情緒較為高昂。在平穩(wěn)時(shí)期，以上各個(gè)指標(biāo)的均值、最大值以及最小值較為平穩(wěn)。而情緒高漲時(shí)期的各個(gè)指標(biāo)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于情緒平穩(wěn)時(shí)期。1.4.2江南高纖的股票收益率分析 本文主要對(duì)江南高纖股票一年收益率進(jìn)行分析。將股票一年分為兩個(gè)時(shí)期，上半年為投資者情緒平穩(wěn)時(shí)期，下半年為投資者情緒高漲時(shí)期。初步假設(shè)為在投資者情緒高漲時(shí)期的收益率高