【投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例探析：江南高纖為例5500字（論文）】

投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例分析—“江南高纖”為例目錄TOC\o"1-2"\h\u24971投資者情緒與股票收益率的關(guān)系案例分析—“江南高纖”為例 182101.1江南高纖公司簡介 1137571.1.1江南高纖公司概述 1223161.1.2江南高纖公司業(yè)務(wù)范圍 123021.2江南高纖經(jīng)營狀況 2145571.2.1成本費(fèi)用分析 25581.2.2利潤分析 3247321.2.3盈利能力分析 316941.3江南高纖財(cái)務(wù)狀況 41623013.1資產(chǎn)構(gòu)成 422013.1.2負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成 6139651.3.3償債能力分析 890791.4江南高纖的投資者情緒與股票收益率分析 9322791.4.1江南高纖的投資者情緒分析 9146031.4.2江南高纖的股票收益率分析 101.1江南高纖公司簡介 1.1.1江南高纖公司概述2020年，我國口罩出現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，江南高纖公司作為我國重點(diǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，主要生產(chǎn)滌綸短纖維，滌綸短纖維作為生產(chǎn)口罩的原始材料，在全球口罩供不應(yīng)求的大背景下，江南高纖股票從1月16號的1.67元到4月24號的4.43元，三個月收益165%，隨后跌到2.64元，跌幅達(dá)40%。而同板塊的指數(shù)增幅僅僅有15%，相比化纖板塊的其他公司，江南高纖的股票漲幅是同板塊的十倍。1.1.2江南高纖公司業(yè)務(wù)范圍江蘇江南高纖股份有限公司作為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)滌綸和復(fù)合短纖維。江南高纖股份有限公司2003年在上海證券交易所上市，公司主要的產(chǎn)品有并列中復(fù)合空短纖維、高麗綸、有色滌綸毛條、皮芯復(fù)合短纖維等，主要是應(yīng)用于衛(wèi)生材料、高檔皮革，紡織等領(lǐng)域。江南高纖業(yè)務(wù)涉及到海內(nèi)外，在國內(nèi)外領(lǐng)域都具有較高的聲譽(yù)。1.2江南高纖經(jīng)營狀況1.2.1成本費(fèi)用分析（1）成本構(gòu)成情況2018年成本費(fèi)用總額123,991.2萬元，2019年江南高纖公司成本費(fèi)用總額為105,338.79萬元，相比去年減少了18,654.41萬元。其中：2019年?duì)I業(yè)成本為100,703.85萬元，相比去年減少了20745.91萬元，占成本總額的95.6%；2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-32.32萬元，相比去年增加了2082.51萬元，占成本總額的-0.03%。成本構(gòu)成表如表3-1所示。表3-1成本構(gòu)成表(占成本費(fèi)用總額的比例)時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)成本費(fèi)用總額105,338.79100.00123,991.2100.00137,518.64100.00營業(yè)成本100,703.8595.60121,449.7697.95127,875.8592.99銷售費(fèi)用1,529.111.451,311.671.061,131.420.82管理費(fèi)用2,794.552.652,975.232.407,787.255.66財(cái)務(wù)費(fèi)用-32.32-0.03-2,114.83-1.71-176.37-0.13營業(yè)稅金及附加525.560.50480.020.39456.520.33（2）總成本變化情況及原因分析2018年成本費(fèi)用總額123,991.2萬元，2019年江南高纖成本費(fèi)用總額是105,338.79萬元，相比去年下降了15.04%。其中，銷售費(fèi)用與2018年相比增加217.44萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用與2018年相比增加2,082.51萬元，營業(yè)稅金及附加值與2018年相比增加45.54萬元。以上費(fèi)用增加值共計(jì)2,345.49萬元；另外，管理費(fèi)用與2018年相比減少180.68萬元，資產(chǎn)與2018年相比減少了71.31萬元，管理費(fèi)用與2018年相比減少了180.68萬元，以上費(fèi)用減少共計(jì)20,999.9萬元。由上可知，2019年相比2018年總成本下降了18,654.41萬元。成本構(gòu)成變動情況表(占營業(yè)收入的比例)如表3-2所示。表3-2成本構(gòu)成變動情況表(占營業(yè)收入的比例)時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)營業(yè)收入115,275.18100.00137,155.66100.00142,941.17100.00營業(yè)成本100,703.8587.36121,449.7688.55127,875.8589.46營業(yè)稅金及附加525.560.46480.020.35456.520.32銷售費(fèi)用1,529.111.331,311.670.961,131.420.79管理費(fèi)用2,794.552.422,975.232.177,787.255.45財(cái)務(wù)費(fèi)用-32.32-0.03-2,114.83-1.54-176.37-0.121.2.2利潤分析就實(shí)現(xiàn)利潤總額來看，2018年實(shí)現(xiàn)利潤總額為9,792.41萬元，2019年實(shí)現(xiàn)利潤總額為8,862.39萬元，與2018年相比利潤下降930.02萬元，同比下降9.50%。實(shí)現(xiàn)利潤變化圖如圖3-1所示。2019年實(shí)現(xiàn)利潤為8856.39萬元，與2018年實(shí)現(xiàn)利潤9803.85萬元相比減少了947.46萬元。就投資收益來看，2019年投資收益為2,681.13萬元，2018年投資收益為1,129.29萬元，同比增長相比137%。2019年的營業(yè)外利潤為6萬元，2018年?duì)I業(yè)外利潤為-11.44萬元，相比去年增加了17.44萬元。表3-3實(shí)現(xiàn)利潤增減變化表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)營業(yè)收入115,275.18-15.95137,155.66-4.05142,941.17-實(shí)現(xiàn)利潤8,862.39-9.59,792.4131.197,464.42-營業(yè)利潤8,856.39-9.669,803.8529.477,572.35-投資收益2,681.13137.421,129.29-41.511,930.62-營業(yè)外利潤6152.43-11.4489.4-107.93-1.2.3盈利能力分析（1）盈利能力基本情況2017年江南高纖利潤率為5.3%，2018年利潤率為7.15%，相比2018年增加了1.85%。2019年江南高纖利潤率為7.68%，相比2018年增加了0.53%。江南高纖利潤率持續(xù)增長，在2019年增長幅度變慢。（2）凈資產(chǎn)收益率分析2018年江南高纖的凈資產(chǎn)收益率為3.6%，2019年江南高纖凈資產(chǎn)收益率為1.43%。相比2018年下降了0.17%。2018年凈收益為8,841.73萬元，2019年江南高纖凈收益為8,230.31萬元，同比下降6.92%。2018年平均所有者權(quán)益為245,688.1萬元，2019年平均所有者權(quán)益為239,800.17萬元，同比下降2.40%。由上可知，凈收益下降速度高于平均所有者權(quán)益下降的速度，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率比率相比2018年有所下降。（3）總資產(chǎn)報酬率分析2018年江南高纖總資產(chǎn)報酬率為3.03%，2019年江南高纖總資產(chǎn)報酬率為3.54%，相比2018年總資產(chǎn)收益率下降0.51個百分點(diǎn)。提高的原因是：2019年息稅前利潤相比2018年增長15.01%。而2019年平均總資產(chǎn)相比2018年下降1.59%。息稅前利潤增加比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于平均總資產(chǎn)的下降比率，致使江南高纖總資產(chǎn)報酬率有所提高。1.3江南高纖財(cái)務(wù)狀況3.1.1資產(chǎn)構(gòu)成（1）資產(chǎn)構(gòu)成基本情況2019年江南高纖總資產(chǎn)為248,791.28萬元，其中流動資產(chǎn)139,305.23萬元，占比55.99%，主要用于公司的存貨交易以及公司貨幣資金的流動。固定資產(chǎn)109,488.05萬元，占比20.04%。長期投資資產(chǎn)1857.09萬元，占比只有0.75%。資產(chǎn)構(gòu)成表如表3-4。表3-4資產(chǎn)構(gòu)成表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)總資產(chǎn)248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00流動資產(chǎn)139,305.2355.99161,658.0464.64181,150.0870.53長期投資1,857.090.752,795.931.123,291.381.28固定資產(chǎn)49,866.2820.0448,701.9619.4754,049.9321.04其他57,764.6821.2236,926.2114.7718,336.947.14（2）流動資產(chǎn)構(gòu)成特點(diǎn)江南高纖公司交易性金融資產(chǎn)42,490.46萬元，占流動資產(chǎn)總額的30.50%。貨幣資金總額39,691.06萬元，占流動資產(chǎn)總額的28.49%。由上可知，江南高纖的企業(yè)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在經(jīng)營管理上多關(guān)注貨幣性資產(chǎn)的投向。流動資產(chǎn)構(gòu)成表如表3-5所示。流動資產(chǎn)構(gòu)成圖如圖3-1。表3-5流動資產(chǎn)構(gòu)成表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)流動資產(chǎn)139,305.23100.00161,658.04100.00181,150.08100.00存貨35,531.4925.5140,438.5625.0137,481.6820.69應(yīng)收賬款1,374.630.991,798.131.111,671.870.92其他應(yīng)收款00.0000.0000.00交易性金融資產(chǎn)42,490.4630.5000.0000.00應(yīng)收票據(jù)00.0013,907.528.6015,102.518.34貨幣資金39,691.0628.49100,684.0662.28122,304.9767.52其他20,217.614.514,829.772.994,589.062.53圖3-1流動資產(chǎn)構(gòu)成圖（3）資產(chǎn)的增減變化分析2019年江南高纖總資產(chǎn)為248,791.28萬元，相比2018年總資產(chǎn)250,082.14萬元下降幅度為0.52%。這說明這兩年江南高纖在經(jīng)營戰(zhàn)略上整體上變化不大，江南高纖公司將長期投資適當(dāng)降低，將資產(chǎn)多用于流動資產(chǎn)進(jìn)行公司流動性。主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動表如表3-6所示。表3-6主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動情況表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)流動資產(chǎn)139,305.23-13.83161,658.04-10.76181,150.080長期投資1,857.09-33.582,795.93-15.13,291.380固定資產(chǎn)49,866.282.3948,701.96-9.8954,049.930存貨35,531.49-12.1340,438.567.8937,481.680應(yīng)收賬款1,374.63-23.551,798.137.551,671.870貨幣性資產(chǎn)82,181.51-28.28114,591.58-16.6137,407.4803.1.2負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成（1）負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成基本情況2019年負(fù)債總額為12,051.12萬元，所有者權(quán)益總額為236,742.15萬元。流動負(fù)債占負(fù)債和權(quán)益總額的2.9%；非流動負(fù)債占負(fù)債和權(quán)益總額的1.95%。負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成表如表3-7所示。

表3-7負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)數(shù)值百分比(%)負(fù)債及權(quán)益總額248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00所有者權(quán)益236,742.1595.16242,858.1997.11248,518.0196.76流動負(fù)債7,208.892.905,766.812.316,700.282.61非流動負(fù)債4,842.231.951,457.140.581,612.040.63（2）流動負(fù)債構(gòu)成情況江南高纖流動負(fù)債主要包括四個部分：其中應(yīng)付賬款占比最高，占到流動總額的68.28%，預(yù)收賬款占比17.00%，應(yīng)付工資占比5.16%，應(yīng)交稅金1.51%。流動負(fù)債構(gòu)成圖如圖3-2。圖3-2流動負(fù)債構(gòu)成圖（3）負(fù)債的增減變化情況2019年，江南高纖公司負(fù)債總額為12,051.12萬元，與2018年負(fù)債總額7,223.95萬元相比增加了4826.17萬元，同比增長66.82%。由此可以看出，2019年江南高纖公司的負(fù)債規(guī)模在逐步的增大，相對應(yīng)負(fù)債的還款壓力也隨之增加。負(fù)債變動情況表如表3-8。

表3-8負(fù)債變動情況表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)負(fù)債總額12,051.1266.827,223.95-13.098,312.32-短期借款00000-應(yīng)付賬款4,921.9244.793,399.33-22.414,380.86-其他應(yīng)付款580-7.7628.3755.15404.99-非流動負(fù)債4,842.23232.311,457.14-9.611,612.04-其他1,706.97-1.851,739.11-9.161,914.42-（4）權(quán)益的增減變化情況2019年江南高纖公司所有制權(quán)益金額為236,742.15萬元，與2018年所有者權(quán)益242,858.19萬元相比有略微下降的趨勢，同比下降2.52%。所有者權(quán)益變動表如表3-9。表3-9所有者權(quán)益變動表時間2019年2018年2017年項(xiàng)目名稱數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)數(shù)值增長率(%)所有者權(quán)益合計(jì)236,742.15-2.52242,858.19-2.28248,518.01-資本金144,311.410144,311.415096,208.94-資本公積30,904.46030,904.46-60.8879,008.93-盈余公積14,433.086.0213,613.736.9112,734.39-未分配利潤47,006.2-12.753,847.37-10.7360,316.32-1.3.3償債能力分析（1）流動比率2019年江南高纖流動比率為19.32，與2018年流動比率的28.03相比下降了8.71，同比2018年有較大的下降趨勢。2019年流動比率相比2018年流動比率下降的主要原因是：2019年江南高纖的流動資產(chǎn)為139,305.23萬元，相比2018年流動資產(chǎn)161,658.04萬元下降了22378.81萬元，下降比率為13.83%。2019年江南高纖的流動負(fù)債為7,208.89萬元，相比2018年流動資產(chǎn)5,766.81萬元增加了1442.08萬元，增長比率為25.01%。雖然流動資產(chǎn)同比下降，流動負(fù)債同比增長，流動比率相比2018年有明顯下降，但是流動比率處在合理的范圍之內(nèi)，這表明江南高限纖公司有較好的還款能力。（2）速動比率2019年江南高纖的速動比率為14.4，與2018年速動比率21.02相比下降了6.62，同比2018年有著較大的下降趨勢。2019年速動比率相比2018年速度比率下降的主要原因是：2019年江南高纖速動資產(chǎn)為103,773.74萬元，相比2018年速動資產(chǎn)121,219.48萬元下降17445.74萬元，同比下降比率為14.39%。2019年江南高纖流動負(fù)債為7,208.89萬元，相比2018年流動負(fù)債5,766.81萬元增長1422.08萬元，同比增長比率為25.01%。雖然江南高纖速動資產(chǎn)同比下降，流動負(fù)債同比增長，致使速動比率相比2018年有下降的趨勢，但是速動比率仍處于合理的區(qū)間范圍內(nèi)，這表明江南高纖資產(chǎn)充足，速動比率合理。從江南高纖經(jīng)營狀況來看，2019年成本費(fèi)用相比去年下降了15%，實(shí)現(xiàn)利潤相比去年下降9.05%，利潤率相比去年增加了0.53%?？偝杀鞠啾热ツ暧兴陆?，實(shí)現(xiàn)利潤相比去年卻有所下降，盈利能力與去年相持平；從江南高纖財(cái)務(wù)狀況來看，2019年江南高纖資產(chǎn)構(gòu)成和負(fù)債及權(quán)益構(gòu)成與去年相比變化不大，2019年償債能力與去年相比有所下降，但是處于合理的區(qū)間范圍。整體來看，2019年的經(jīng)營狀況相比去年有所下降，財(cái)務(wù)狀況與去年相比保持一致，但是2019年股票收益率相比去年增加了165%，這說明基本面分析已無法實(shí)現(xiàn)對于股票收益率的預(yù)測，用投資者情緒去衡量對股票收益率的影響更具有說服力。1.4江南高纖的投資者情緒與股票收益率分析1.4.1江南高纖的投資者情緒分析本文將江南高纖的投資者情緒分為兩個時期：平穩(wěn)時期和高漲時期。在投資者情緒平穩(wěn)時期，股票收益率每日的波動在正負(fù)5%以內(nèi)，在平穩(wěn)時期，股票的收益率曲線是一條平穩(wěn)且小幅波動的曲線。在高漲時期，股票收益率每日的波動在5%以上，股票收益率曲線是一條陡峭且巨幅波動的曲線。投資者情緒是人類主觀性狀態(tài)的一種表現(xiàn)形式，以下從兩個方面進(jìn)行分析：（1）直接投資者情緒分析江南高纖公司從2019年6月3號到2020年1月14號為平穩(wěn)時期，下半年從2020年1月14號到2020年6月3號為情緒高漲時期。直接投資者情緒用股票收益率衡量，在平穩(wěn)時期股票收益一直在5%以內(nèi)波動，高漲時期，股票收益率最高高達(dá)165%。產(chǎn)生巨幅波動的原因有兩個方面。第一，受到全球疫情的影響，口罩出現(xiàn)了嚴(yán)重的供不應(yīng)求，導(dǎo)致口罩的進(jìn)口原材料熔噴布的價格暴漲，而江南高纖公司主要生產(chǎn)纖維和布料，基本面方面大家對江南高纖公司看好，預(yù)料一季度業(yè)績較好。第二，羊群效應(yīng)。江南高纖股票在短短六個交易日出現(xiàn)五次漲停，投資者在利益的驅(qū)逐下，以及在各位大V的吹捧下出現(xiàn)了羊群效應(yīng)，個體投資者情緒被集體狂熱情緒所吞沒，導(dǎo)致投資者情緒進(jìn)一步高漲。（2）間接投資者情緒分析間接投資者情緒用股票在交易過程中的技術(shù)分析指標(biāo)所替代。本文選用衡量投資者情緒的指標(biāo)為換手率指標(biāo)(TURN)、成交量(VOL)、小單占比(SmallVOL)、市凈率(PBR)、市盈率（PER）。換手率指標(biāo)表示的時股票在一段時間轉(zhuǎn)手的頻率。換手率越高說明投資者情緒越高昂。換手率越低說明投資者情緒越平穩(wěn)。成交量反應(yīng)的是在一段時間內(nèi)股票成交的數(shù)量。數(shù)量越大反應(yīng)投資者情緒越高昂，數(shù)量越小反應(yīng)投資者情緒較為平穩(wěn)。小單買量表示的是股票買賣單次數(shù)量小于100手，代表著中小企業(yè)投資者的投資意愿和情緒。小單的成交量越高，這表明，投資者情緒越高昂。市盈率等于每股股票的價格除以每股收益。市盈率越小，投資的潛在價值高，投資情緒較為平穩(wěn)。市盈率高，股票的估值較高，投資情緒較為高昂。市凈率表示的是每股股票的價格與每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率越小投資情緒較為平穩(wěn)。市凈率高，股票的估值較高，投資情緒較為高昂。在平穩(wěn)時期，以上各個指標(biāo)的均值、最大值以及最小值較為平穩(wěn)。而情緒高漲時期的各個指標(biāo)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于情緒平穩(wěn)時期。1.4.2江南高纖的股票收益率分析 本文主要對江南高纖股票一年收益率進(jìn)行分析。將股票一年分為兩個時期，上半年為投資者情緒平穩(wěn)時期，下半年為投資者情緒高漲時期。初步假設(shè)為在投資者情緒高漲時期的收益率高