制造業(yè)企業(yè)收益法評估企業(yè)價值負債的分析與預測_第1頁
制造業(yè)企業(yè)收益法評估企業(yè)價值負債的分析與預測_第2頁
制造業(yè)企業(yè)收益法評估企業(yè)價值負債的分析與預測_第3頁
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制造業(yè)企業(yè)收益法評估企業(yè)價值負債的分析與預測第一條有息負債變動的預測在計算股權自由現(xiàn)金流時，需要考慮有息負債的變動。有息負債通常包括銀行借款和關聯(lián)方有息借款。對于關聯(lián)方有息借款，由于其借款利率通常為非市場利率，因此，建議預測時將其作為非經營性負債考慮。結合企業(yè)實際經營情況（如資金周轉問題、企業(yè)的自身融資能力等），在有需要時，可以考慮將其轉化為增加相應金額的有息負債，并在計算資金成本的時候考慮該有息負債的隱含的實際融資成本。第二條需執(zhí)行的程序1、獲取被評估企業(yè)歷年及基準日的有息負債情況，了解各項借款的金額、利率、到期還款時間。2、獲取被評估企業(yè)歷史及未來的投資計劃，了解未來對資金投入的需求以及各項目的籌資計劃、還款計劃。3、通過訪談，了解公司管理層對于未來借款的規(guī)劃。第三條預測方法1、新增有息負債的預測有息負債增加，意味著企業(yè)舉借了新的債務，對于股東來說則是增加了可供支配的現(xiàn)金流量，所以作為現(xiàn)金流入。有息負債數(shù)額可結合對財務費用預測數(shù)據(jù)分析確定。其中長期借款增加一般結合資本性支出考慮（通常銀行對于專項長期借款要求配比一定比例的自有資金投資，比如30%自籌，70%貸款），短期借款增加結合營運資金缺口、最低現(xiàn)金余額及企業(yè)融資計劃考慮。2、償還有息負債本金的預測有息負債減少，意味著企業(yè)償還了債務，對于股東來說則是減少可供支配的現(xiàn)金流量，所以作為現(xiàn)金流出。償還有息負債本金可根據(jù)預測收益年期內資金籌措計劃相關數(shù)據(jù)確定。債務預測時不考慮預測期產生利潤的股利分配因素。通常假設預測期內產生的凈利潤或凈現(xiàn)金流優(yōu)先用于償還企業(yè)債務，而不是用于分配給股東。因為基于“股東財富最大化”的財務管理目標，當我們假設預測期末企業(yè)保持穩(wěn)定不再增長時，那么繼續(xù)持有債務已經不能繼續(xù)獲得財務杠桿收益，減少債務降低成本顯然成了“股東財富最大化”的必然選擇。預測時，建議預測期內能還完的盡量還完，即有能力用自有資金償還債務的優(yōu)先償還債務，給股東留下最大限度的利潤。如果預測期內無法還清所有付息債務，那么盡量償還債務到目標資本結構附近，這個目標資本結構可以采用同類上市公司的指標情況確定，這樣可以倒推出達到穩(wěn)定期后大致的付息債務規(guī)模，從而確定債務償還情況。但是，如果債務在預測期內既無法清償又無法接近目標資本結構，那么債務變動的預測就變得相對困難，這種情況

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