全國自考（財務管理學）模擬試卷2（共369題）

全國自考（財務管理學）模擬試卷2（共9套）（共369題）全國自考（財務管理學）模擬試卷第1套一、單項選擇題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、【】反映的是公司未來某一特定時期的全部生產(chǎn)情況和經(jīng)營活動的財務計劃。A、全面預算B、固定預算C、局部預算D、彈性預算標準答案：A知識點解析：暫無解析2、某人進行一項投資，預計6年后會獲得收益880元，在年利率為5％、復利計息的情況下，這筆收益的現(xiàn)值為【】元。A、4466．62B、656．66C、670．56D、4455．66標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為復利現(xiàn)值的計算。收益的現(xiàn)值=880×(P／F，5％，6)=656．66(元)。3、某人在第一年、第二年、第三年年初分別存入1000元，在年利率2％、單利計息的情況下，在第三年年末此人可以取出【】元。A、3120B、3060．4C、3121．6D、3130標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為單利終值的計算。本題是單利計息的情況，所以并不是求即付年金終值的問題，單利終值=1000×(1+3×2％)+1000×(1+2×2％)+1000×(1+2％)=3120(元)。4、甲項目收益率的期望值為10％，標準差為10％，乙項目收益率的期望值為15％，標準差為10％，則可以判斷【】A、由于甲乙項目的標準差相等，所以兩個項目的風險相等B、由于甲乙項目的期望值不等，所以無法判斷二者的風險大小C、由于甲項目期望值小于乙項目，所以甲項目的風險小于乙項目D、由于甲項目的標準離差率大于乙項目，所以甲項目風險大于乙項目標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點乃單項資產(chǎn)的風險與收益衡量。期望值并不能用于評價風險的大小，所以選項C錯誤。在期望值不同的情況下，應當使用標準離差率衡量風險的大小，標準離差率越大，風險越高。根據(jù)本題條件能夠計算兩項目的標準離差率，選項D正確。5、我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源是【】A、銀行信貸資金B(yǎng)、國家財政資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為籌資的概念及方式。銀行對企業(yè)的各種貸款是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源。6、某企業(yè)向銀行借款100萬元，企業(yè)要求按照借款總額的10％保留補償性余額，并要求按照貼現(xiàn)法支付利息，借款的利率為6％，則借款實際利率為【】A、7．14％B、6．67%C、6．38％D、7．28％標準答案：A知識點解析：借款實際利率=100×6％／[100×(1—6％—10％)]×100％=7．14％。7、企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5%，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率為30％，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資本成本為【】A、3．5％B、5%C、4．5%D、3%標準答案：A知識點解析：借款資本成本=[100×5％×(1—30％)／100]×100％=5％×(1—30％)×100％=3．5％。8、某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，復合杠桿系數(shù)為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則復合杠桿系數(shù)變?yōu)椤尽緼、3B、4C、5D、6標準答案：D知識點解析：復合杠桿系數(shù)=800×(1—40％)／[800×(1—40％)—固定成本—利息]=3，所以固定成本+利息=320(萬元)，固定成本增加后，固定成本+利息=400(萬元)，所以，符合杠桿系數(shù)=800×(1—40％)／[800×(1—40％)—400]=6。9、已知甲投資項目收益率的標準離差和期望值分例是15％和10％，則該投資項目收益率的標準離差率為【】A、0B、1．5C、1D、無法確定標準答案：B知識點解析：暫無解析10、下列關于估計現(xiàn)金流量應當考慮的問題中，錯誤的是【】A、必須考慮現(xiàn)金流量的總量B、區(qū)分相關成本和非相關成本C、不要忽視機會成本D、通貨膨脹的影響標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金流量估計應注意的問題。估計現(xiàn)金流量應當注意的問題包括：辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系；考慮投資項目對公司其他項目的影響；區(qū)分相關成本和非相關成本；不要忽視機會成本；對凈營運資本的影響；通貨腹脹的影響。11、在NCF不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率為10％，則項目實際的內(nèi)含報酬率為【】A、等于10%B、大于10％C、小于10％D、無法確定標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為內(nèi)含報酬率的計算。在NCF不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率小于項目的真實內(nèi)部收益率。12、某公司2014年應收賬款總額為800萬元，當年必要現(xiàn)金支付總額為500萬元，應收賬款收現(xiàn)以外的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為300萬元，則該公司2014年應收賬款收現(xiàn)保證率為【】A、70％B、20％C、25％D、50％標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為應收賬款的信用條件。應收賬款收現(xiàn)保證率=(當期必要現(xiàn)金支出總額一當期其它穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額)／當期應收賬款總額=(500—300)／800=25％。13、某企業(yè)銷售商品，年賒銷額為500萬元，信用條件為(2／10，1／20，n／40)，預計將會有60％客戶享受2％的現(xiàn)金折扣，30％的客戶享受1％的現(xiàn)金折扣，其余的客戶均在信用期付款，則該企業(yè)應收賬款平均收賬天數(shù)為【】A、14B、15C、16D、無法計算標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為應收賬款的信用條件。應收賬款平均收賬天數(shù)=60％×10+30％×20+10％×40=16(天)。14、【】的缺點是股利的發(fā)放與公司利潤相脫節(jié)。A、剩余股利政策B、固定或穩(wěn)定增長股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策標準答案：B知識點解析：本題豐要考查的知識點為固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點。固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點是：股利的發(fā)放與公司利潤相脫節(jié)。在利潤下降時期，公司仍發(fā)放固定的股利，可能會導致資本短缺；如果公司處在經(jīng)濟不穩(wěn)定時期，其利潤變化也會很大，那么即使支付固定股利也無法給投資者一種潛在穩(wěn)定的感覺。15、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬股，每股面值1元，資本公積300萬元，未分配利潤800萬元，股票市價10元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司報表中資本公積的數(shù)額將會增加【】萬元。A、180B、280C、480D、300標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為發(fā)放股票股利對公司的影響。放股票股利之后增加的資本公積=200×10％×10一200×10％×1=180(萬元)。16、某企業(yè)編制“銷售預算”，已知上上期的含稅銷售收入為600萬元，上期的含稅銷售收入為800萬元，預計預算期含稅銷售收入為1000萬元，含稅銷售收入的20%于當期收現(xiàn)，60%于下期收現(xiàn)，20％于下下期收現(xiàn)，假設不考慮其他因素，則本期期末應收賬款的余額為【】萬元。A、760B、860C、660D、960標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為應收賬款的計算。本期期末應收賬款的余額=800×20％+1000×80％=960(萬元)。17、下列關于已獲利息倍數(shù)的說法中，錯誤的是【】A、已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)B、已獲利息倍數(shù)等于稅后利潤與利息支出的比率C、已獲利息倍數(shù)是衡量企業(yè)償還債務利息的能力D、已獲利息倍數(shù)越大，對債權人越有吸引力標準答案：B知識點解析：本題考查的知識點為對利息保障倍數(shù)概念的掌握。已獲利息倍數(shù)等于息稅前利潤與利息支出的比率。18、下列各項中，不屬于企業(yè)營運能力分析指標的是【】A、存貨周轉率B、資產(chǎn)負債率C、總資產(chǎn)周轉率D、流動資產(chǎn)周轉率標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為財務分析指標。資產(chǎn)負債率屬于償債能力分析指標。19、在計算速動資產(chǎn)時，之所以要扣除存貨等項目，是由于【】A、這些項目價值變動較大B、這些項目質(zhì)量難以保證C、這些項目數(shù)量不易確定D、這些項目變現(xiàn)能力較差標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為速動比率的概念。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、待攤費用等之后的余額。20、【】包括預期內(nèi)將發(fā)生的各種經(jīng)營性的期間費用。A、制造費用預算B、銷售與管理費用預算C、生產(chǎn)預算D、財務預算標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為銷售與管理費用預算。銷售與管理費用預算包括預期內(nèi)將發(fā)生的各項經(jīng)營性的期間費用。如果各費用項目的數(shù)額比較大，則銷售費用預算和管理費用預算可以分別編制。銷售及管理費用預算的編制方法一般根據(jù)成本性態(tài)進行。二、多項選擇題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)21、下列屬于財務分析主體的有【】標準答案：A，B，C，D，E知識點解析：暫無解析22、下列各項中，屬于經(jīng)營租賃特點的有【】標準答案：A，C知識點解析：本題主要考查的知識點為經(jīng)營租賃籌資的優(yōu)缺點。租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權利的一種契約性行為，分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是將租賃物直接反復租給不同承租人使用。其特點包括：承租人可以隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求；租賃期短；租賃合同比較靈活；租賃期滿后，資產(chǎn)歸還給出租人；出租人提供設備保養(yǎng)、維修、保險等服務。23、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有【】標準答案：A，B，C，D知識點解析：暫無解析24、優(yōu)先股股東享有的權利包括【】標準答案：A，B，D，E知識點解析：本題主要考查的知識點為優(yōu)先股股東的權利。優(yōu)先股一般沒有投票權，選項C錯誤。25、個別資本成本主要包括【】標準答案：A，B，C知識點解析：本題主要考查的知識點為個別資本成本。資本成本按用途不同，可分為個別資本成本、加權平均資本成本和邊際資本成本。其中，選項A、B、C屬于個別資本成本。三、簡答題(本題共3題，每題1.0分，共3分。)26、簡述企業(yè)財務關系的具體內(nèi)容。標準答案：(1)公司與投資人之間的財務關系。(2)公司與債權人之間的財務關系。(3)公司與被投資單位之間的財務關系。(4)公司與債務人之間的財務關系。(5)公司內(nèi)部各單位之間的財務關系。(6)公司與職工之間的財務關系。(7)公司與稅務機關之間的財務關系。知識點解析：暫無解析27、簡述協(xié)調(diào)財務管理目標關系中的利益沖突的方法。標準答案：(1)股東與經(jīng)營者之間利益沖突的協(xié)調(diào)。股東追求實現(xiàn)股東財富最大化；而經(jīng)營者要求報酬和非金錢利益最大化。因此，股東可利用的協(xié)調(diào)方法有：①監(jiān)督。②激勵。(2)股東與債權人之間利益沖突的協(xié)調(diào)。股東常投資于高風險項目或發(fā)行新債，而債權人的目標是到期收回本金，并獲得利息收入。因此，債權人可采取的協(xié)調(diào)方式有：①在借款合同中加入限制性借債。②發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作。(3)公司目標與社會責任之間利益沖突的協(xié)調(diào)。公司在追求自己的目標時，要遵守法律法規(guī)，同時使社會公眾受益。知識點解析：暫無解析28、簡述年金及其種類。標準答案：(1)年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項。年金是在一定時期內(nèi)每隔一段時間就必須發(fā)生一次收付款的業(yè)務，款項數(shù)額上也必須相等。(2)年金按照每次收付款發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種形式。知識點解析：暫無解析四、計算題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)29、一項500萬元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每半年復利一次，計算年實際利率與名義利率的差額。標準答案：由題意得，m=2，r=8％，根據(jù)實際利率和名義利率之間關系式：i=(1+)m—1=(1+8％／2)2—1=8．16％；實際利率高出名義利率：8．16%—8％=0．16％。知識點解析：暫無解析30、某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10％，當時市場利率為10％，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應為多少才是合適的。(1)單利計息，到期一次還本付息。(2)每年付息一次，到期一次還本。標準答案：(1)對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格=1200×(1+10％×8)×(P／F，10％，8)=1007．64(元)(2)對于每年付息一次，到期一次還本的債券發(fā)行價格=1200×10％×(P／A，10％，8)+1200×(P／F，10％，8)=1199．99(元)知識點解析：暫無解析星海公司準備購買一批產(chǎn)品，初步確定了兩家供應商。甲供應商的付款條件為(2／10，n／30)，乙供應商的付款條件為(1／20，n／30)，其他條件完全相同。要求：31、計算該公司對甲、乙兩供應商放棄現(xiàn)金折扣的成本。標準答案：放棄甲供應商現(xiàn)金折扣的成本=2%/(1—2%)×[360／(30—10)]=36．73％。乙供應商現(xiàn)金折扣的成本=1％／(1一1％)×[360／(30—20)]=36．36％。知識點解析：暫無解析32、如果該公司準備放棄現(xiàn)金折扣，應選擇哪家供應商?標準答案：如果星海公司準備放棄現(xiàn)金折扣，應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較低的供應商，即乙供應商。知識點解析：暫無解析33、如果該公司準備享受現(xiàn)金折扣，應選擇哪家供應商?標準答案：由于放棄現(xiàn)金折扣的成本就是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以如果公司準備享受現(xiàn)金折扣，應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較高的供應商，即甲供應商。知識點解析：暫無解析34、如果短期借款利率為35％，該公司應放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣?標準答案：如果短期借款利率為35％，均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，如果企業(yè)現(xiàn)金不足，應取得借款，享受現(xiàn)金折扣。知識點解析：暫無解析35、某公司計劃籌集新的資本，并維持目前的資本結構(債券占60％，普通股占40％)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資本成本變化如下：要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資本的邊際成本。標準答案：由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資本的邊際成本：(1)0～100萬元范圍資本的邊際成本=8％×0．6+14％×0．4=10．4％(2)100~150萬元范圍資本的邊際成本=9%×0．6+14%×0．4=11％(3)150～200萬元范圍資本的邊際成本=9％×0．6+16％×0．4=11．8％(4)200萬元以上范同資本的邊際成本=10%×0．6+16％×0．4=12．4％知識點解析：暫無解析東大公司于2015年1月1日購入設備一臺，設備價款1500萬元，預計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊(均符合稅法規(guī)定)。該設備于購入當日投入使用。預計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌集，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33％，要求的投資收益率為10％。要求：36、計算債券資本成本率。標準答案：債券資本成本率=[1400×8%×(1—33％)]÷1500=5％知識點解析：暫無解析37、計算設備每年折舊額。標準答案：每年折舊額=1500÷3=500(萬元)知識點解析：暫無解析38、預測公司未來三年增加的凈利潤。標準答案：2015年：(1200—400—500—1500×8％)×(1—33%)=120．6(萬元)2016年：(2000—1000—500一1500×8％)×(1—33％)=254．6(萬元)2017年：(1500—600—500一1500×8％)×(1—33％)=187．6(萬元)知識點解析：暫無解析39、預測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。標準答案：2015年凈現(xiàn)金流量=120．6+500+1500×8%=740．6(萬元)2016年凈現(xiàn)金流量=254．6+500+1500×8％=874．6(萬元)2017年凈現(xiàn)金流量=187．6+500+1500×8％=807．6(萬元)知識點解析：暫無解析40、計算該項目的凈現(xiàn)值。標準答案：凈現(xiàn)值=一1500+740．6×(P／F，10％，1)+874．6×(P／F，10％，2)+807．6×(P／F，10％，3)=一1500+740．6×0．9091+874．6×0．8264+807．6×0．7513=502．80(萬元)。知識點解析：暫無解析某公司2014年的有關資料如下：要求：41、計算2014年該公司流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額(假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成)。標準答案：年初流動資產(chǎn)總額=6000×80％+7200=12000(萬元)年末流動資產(chǎn)總額=8000×150％一12000(萬元)流動資產(chǎn)平均余額=(12000+12000)/2=12000(萬元)知識點解析：暫無解析42、計算2014年的主營業(yè)務收入和總資產(chǎn)周轉率。標準答案：主營業(yè)務收入凈額=4×12000—48000(萬元)總資產(chǎn)周轉率=48000/[(15000十17000)/2]=3知識點解析：暫無解析43、計算主營業(yè)務凈利率和凈資產(chǎn)收益率。標準答案：主營業(yè)務凈利率=2880/48000×100％=6％凈資產(chǎn)收益率=6％×3×1．5=27％知識點解析：暫無解析44、假定該公司2015年投資計劃需要資金2100萬元，維持權益乘數(shù)1．5的資本結構，規(guī)定按照10％的比例提取盈余公積金，按照5％的比例提取公益金。計算按照剩余股利政策22014年向投資者分配股利的數(shù)額。標準答案：2015年公司投資所需的自有資金為：2100×1/1．5一1400(萬元)向投資者分配股利的數(shù)額=2880一1400=1480(萬元)。知識點解析：暫無解析五、案例分析(本題共4題，每題1.0分，共4分。)大字集團資本結構的神話韓國第二大企業(yè)集團大宇集團1999年11月1日向新聞界正式宣布，該集團董事長金宇中以及14名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對大宇的債務危機負責，并為推行結構調(diào)整創(chuàng)造條件”。韓國媒體認為，這意味著“大宇集團解體進程已經(jīng)完成”，“大宇集團已經(jīng)消失”。大宇集團于1967年開始奠基立廠，其創(chuàng)辦人金宇中當時是一名紡織品推銷員。經(jīng)過30年的發(fā)展，通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購并，大宇集團成為直逼韓國最大企業(yè)——現(xiàn)代集團的龐大商業(yè)帝國：1998年底，總資產(chǎn)高達640億美元，營業(yè)額占韓國GDP的5％；業(yè)務涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設備、重型機械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國內(nèi)所屬企業(yè)曾多達41家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過600多家的紀錄，鼎盛時期，海外雇員多達幾十萬，大宇集團成為國際知名品牌。大宇集團是“章魚足式”擴張模式的積極推行者，認為企業(yè)規(guī)模越大，就越能立于不敗之地，即所謂的“大馬不死”。據(jù)報道，1993年金宇中提出“世界化經(jīng)營”戰(zhàn)略時，大宇集團在海外的企業(yè)只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天增加一個企業(yè)”。還有更讓韓國人為大宇集團著迷的是：在韓國陷入金融危機的1997年，大宇集團不僅沒有被危機困倒，反而在國內(nèi)的集團排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美國《財富》雜志評為亞洲風云人物。1997年底，韓國發(fā)生金融危機后，其他企業(yè)集團都開始收縮，但大宇集團仍然我行我素，結果債務越背越多。尤其是1998年初，韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結構調(diào)整”方針后，其他集團把結構調(diào)整的重點放在改善財務結構方面，努力減輕債務負擔。大宇集團卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經(jīng)營”。1998年，大宇集團發(fā)行的公司債券達7萬億韓元(約58．33億美元)。1998年第4季度，大宇集團的債務危機已初露端倪，在各方援助下才避過債務災難。此后，在嚴峻的債務壓力下，大夢方醒的大宇集團雖作出了種種努力，但為時已晚。1999年7月中旬，大宇集團向韓國政府發(fā)出求救信號；7月27日，大宇集團因“延遲重組”，被韓國4家債權銀行接管；8月11日，大宇集團在壓力下屈服，割價出售兩家財務出現(xiàn)問題的公司；8月16日，大宇集團與債權人達成協(xié)議，在1999年年底前，將出售盈利最佳的大宇集團證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，大宇集團的汽車項目資產(chǎn)免遭處理?！?月16日協(xié)議”的達成，表明大宇集團已處于破產(chǎn)清算前夕，遭遇“存”或“亡”的險境。由于在此后的幾個月中，經(jīng)營依然不善，資產(chǎn)負債率仍然居高，大宇集團最終不得不走向本文開頭所述的那一幕。大宇集團為什么會倒下?在其轟然坍塌的背后，存在的問題固然是多方面的，但不可否認有財務杠桿的消極作用在作怪。大宇集團在政府政策和銀行信貸的支持下，走上了一條“舉債經(jīng)營”之路。試圖通過大規(guī)模舉債，達到大規(guī)模擴張的目的，最后實現(xiàn)“市場占有率至上”的目標。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，大宇集團已經(jīng)顯現(xiàn)出經(jīng)營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預期目的，而與此同時，債權金融機構又開始收回短期貸款，政府也無力再給它更多支持。1998年年初，韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結構調(diào)整”方針后，其他集團把結構調(diào)整的重點放在改善財務結構方面，努力減輕債務負擔。但大宇集團認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經(jīng)營”。正由于經(jīng)營上的不善，加上資本周轉上的困難，韓國政府于7月26日下令讓債權銀行接手大宇集團并對其進行結構調(diào)整，以加快這個負債累累的集團的解散速度。由此可見，大宇集團的舉債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務杠桿效應是消極的，不僅難以提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于難以自拔的財務困境。從根本上說，大宇集團的解散，是其財務杠桿消極作用影響的結果。結合案例，回答下列問題：45、試對財務杠桿進行界定，并對“財務杠桿效應是一把‘雙刃劍’”這句話進行評述。標準答案：財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股美股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。財務杠桿與財務風險的關系為：財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業(yè)舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標準離差和標準離差率來進行測試。知識點解析：暫無解析46、取得財務杠桿利益的前提條件是什么?標準答案：財務杠桿利益是指利用債務籌資這個杠桿而給企業(yè)所有者帶來的額外收益。在資本結構一定、債務利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤的增長，稅后利潤以更快的速度增加，從而獲得財務杠桿利益。但與經(jīng)營杠桿不同，經(jīng)營杠桿影響企業(yè)息稅前利潤，財務杠桿影響企業(yè)的稅后利潤。知識點解析：暫無解析47、何為最優(yōu)資本結構?標準答案：最優(yōu)資本結構，是指在一定條件下使公司加權平均資本成本最低、公司價值最高的資本結構。知識點解析：暫無解析48、我國資本市場上ST上市公司以及大批靠國家政策和信貸支持發(fā)展起來而又債務累累的國有企業(yè)，從“大宇神話”中應吸取哪些教訓?標準答案：①舉債經(jīng)營對企業(yè)的影響是雙方面的，其基本前提是總資產(chǎn)利潤率能否大于借款利率。只有當總資產(chǎn)利潤率大于借款利率時，才會給企業(yè)帶來有利的積極的財務杠桿作用；反之，將會給企業(yè)帶來負面、消極的影響。②不求最大，但求最好。有規(guī)模并不等于一定有效益。一個企業(yè)的大小應取決于企業(yè)核心競爭能力大小的要求。只有擁有核心競爭能力，才能將企業(yè)做得最好。沒有核心競爭能力的企業(yè)，一味追求企業(yè)規(guī)模的擴大，其結果只能是無功而返，甚至陷入困境。③我國資本市場上ST上市公司以及大批靠國家政策和信貸支持發(fā)展起來而又債務累累的國有企業(yè)，應從“大宇神話”破滅中吸取教訓。加強企業(yè)自身管理的改進，及時從多元經(jīng)營的幻夢中醒悟過來，清理與企業(yè)核心競爭能力無關的業(yè)務，保留與企業(yè)核心競爭能力相關的業(yè)務，優(yōu)化企業(yè)資本結構，進一步提高企業(yè)的核心競爭能力。知識點解析：暫無解析全國自考（財務管理學）模擬試卷第2套一、單項選擇題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、一項5000萬元的借款，借款期為3年，年利率為6％。若半年復利一次，則年實際利率為()A、3％B、6％C、6．09％D、7．09％標準答案：C知識點解析：根據(jù)實際利率的計算公式：EIR=(1+)m一1，已知m=2，r=6％，則實際利率為：(1+6％／2)2一1=6．09％。2、需要了解公司的納稅情況，相關法律、法規(guī)的執(zhí)行情況的是()A、經(jīng)營者B、債權人C、股東D、政府標準答案：D知識點解析：通過財務分析，政府需要了解公司的納稅情況，相關法律、法規(guī)的執(zhí)行情況等。3、我國上市公司的除息日通常是()A、登記日B、支付日的前一個交易日C、股利宣布D、登記日的下一個交易日標準答案：D知識點解析：除息日，即領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者即享有領取股利的權利；在除息日當日及以后買入的股票不再享有本次股利分派的權利。我國上市公司的除息日通常是在登記日的下一個交易日。4、根據(jù)預算期內(nèi)正常的可能實現(xiàn)的某一業(yè)務活動水平而編制的預算是()A、彈性預算B、零基預算C、定期預算D、固定預算標準答案：D知識點解析：本題考查固定預算的概念．考生應識記。固定預算義稱靜態(tài)預算，是根據(jù)預算期內(nèi)正常的可能實現(xiàn)的某一業(yè)務活動水平而編制的預算。5、根據(jù)財務管理理論，公司特有風險通常是()A、不可分散風險B、非系統(tǒng)風險C、市場風險D、系統(tǒng)風險標準答案：B知識點解析：非系統(tǒng)風險是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所特有的風險，因而又稱為公司特有風險。例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等。這類事件的發(fā)生是非預期的、隨機的，它只影響一個或少數(shù)幾個公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大的影響。6、距今若干期后發(fā)生的每期期末收款或者付款的年金稱為()A、后付年金B(yǎng)、即付年金C、遞延年金D、永續(xù)年金標準答案：C知識點解析：遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。7、某投資項目原始投資額為400萬元，建設期為1年，投產(chǎn)后1至6年每年現(xiàn)金流入量為80萬元，第7至10年每年現(xiàn)金流入量為50萬元，則該項目不包括建設期的投資回收期應是()A、5年B、6年C、7年D、8年標準答案：A知識點解析：每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時，投資回收期的計算公式為：投資回收期=，將題中數(shù)據(jù)代入式中得，投資回收期=6—1=5(年)。8、公司董事會將股東大會通過本年度利潤分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期是()A、股利宣布日B、股權登記日C、除息日D、股利支付日標準答案：A知識點解析：股利宣布日，即公司董事會將股東大會通過本年度利潤分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股股利、股權登記日、除息日和股利支付日等事項。9、下列方法中，屬于銷售收入趨勢分析預測方法的是()A、簡單平均法B、德爾菲法C、專家判斷法D、專家小組法標準答案：A知識點解析：銷售收入趨勢分析預測方法是簡單平均法、移動平均法、加權平均法、指數(shù)平滑法和季節(jié)預測法。10、當選用NPV、PI、IRR評價所得結論一致時，以下說法正確的是()A、應以NPV給出的結論為準B、可選用任意一個標準C、應以PI給出的結論為準D、應以IRR給出的結論為準標準答案：B知識點解析：項目評價選取標準的原則為：當選用NPV、PI、IRR評價所得結論一致時，可選用任意一個標準，如果發(fā)生矛盾，則應以NPV給出的結論為準。11、下列不屬于公司投資引起的財務活動的是()A、向銀行借款B、購置無形資產(chǎn)C、購買其他公司的債券D、購買各種有價證券標準答案：A知識點解析：由于公司投資而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構成了公司投資引起的財務活動。選項BCI)屬于公司投資引起的財務活動。12、企業(yè)將資金占用在應收賬款上而放棄的投資于其他方面的收益稱作()A、機會成本B、壞賬成本C、管理成本D、短缺成本標準答案：A知識點解析：應收賬款機會成本，是指企業(yè)由于將資金投放占用于應收款項而放棄的投資于其他方面的收益。13、下列可用于衡量投資風險收益的指標是()A、概率B、預期收益C、標準離差率D、風險價值系數(shù)標準答案：C知識點解析：衡量投資風險收益的指標是概率分布離散程度的標準離差率。14、以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標具有的優(yōu)點不包括【】A、考慮了資金的時間價值和投資的風險價值B、有利于社會資源的合理配置C、反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求D、即期上市公司股價可以直接揭示企業(yè)獲利能力標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為企業(yè)價值最大化的優(yōu)缺點。選項A、B、C都屬于企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點，但是它對于股票上市企業(yè)來說，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。15、企業(yè)每個月的固定成本為12000元，單位變動成本率為60％，則其保本銷售額為()A、30000元B、45000元C、10800元D、20000元標準答案：A知識點解析：保本銷售額：固定成本總額／邊際貢獻率==30000(元)16、企業(yè)給予在規(guī)定日期以前付款的客戶價格優(yōu)惠是()A、銷售退回B、現(xiàn)金折扣C、商業(yè)折扣D、銷售折讓標準答案：B知識點解析：企業(yè)給予在規(guī)定日期以前付款的客戶價格優(yōu)惠是現(xiàn)金折扣。17、某種股票的標準離差率為40％，風險價值系數(shù)為30％，則該股票的風險收益率為()A、40％B、20％C、12％D、6％標準答案：C知識點解析：應得風險收益率RR=風險價值系數(shù)b×標準離差率V=30％×40％=12％。18、下列表述中，屬于流動資金周轉特點的是()A、流動資金循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性B、流動資金占用數(shù)量具有穩(wěn)定性C、流動資金占用形態(tài)具有不變性D、使用中流動資產(chǎn)價值的雙重存在性標準答案：A知識點解析：流動資金周轉特點：(1)流動資金占用形態(tài)具有變動性；(2)流動資金占用數(shù)量具有波動性(3)流動資金循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。19、永續(xù)年金具有下列哪項特點()A、每期期初支付B、每期不等額支付C、沒有終值D、沒有現(xiàn)值標準答案：C知識點解析：暫無解析20、證券交易稅屬于()A、資源稅類B、所得稅類C、流轉稅類D、財產(chǎn)和行為稅類標準答案：D知識點解析：暫無解析二、多項選擇題(本題共10題，每題1.0分，共10分。)21、財務管理的環(huán)境包括【】標準答案：A，B，C，D，E知識點解析：暫無解析22、下列因素引起的風險中，可以分散的有【】標準答案：B，C，D知識點解析：本題主要考查的知識點為風險的分類。選項A、E屬于市場風險，不可分散。23、單項理財活動目標按財務管理內(nèi)容可劃分為()標準答案：C,D,E知識點解析：財務管理具體目標按其涉及的財務管理對象不同，可分為單項理財活動目標和單項財務指標目標。單項理財活動目標按財務管理內(nèi)容分為籌資管理目標、投資管理目標、成本管理目標、收益分配目等。24、按照資本資產(chǎn)定價模型，影響單個證券的投資者要求的收益率的因素包括()標準答案：A,B,D,E知識點解析：單個證券的風險與收益關系可以用資本資產(chǎn)定價模型表示。資本資產(chǎn)定價模型用公式表示為：Rj=Rf+βj(Rm一Rf)。式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率；Rf為無風險證券的利率；βj為證券j的系統(tǒng)風險的度量；Rm為投資者對市場組合要求的收益率(即證券市場的平均收益率)；Rm一Rf為市場風險溢價。25、下列能正確描述企業(yè)資金運動的有()標準答案：A,B,C,E知識點解析：企業(yè)資金運動以價值的形式綜合地反映著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。投資是資金運動的經(jīng)濟內(nèi)容之一，是資金運動的中心環(huán)節(jié)。資金分配僅是一次資金運動過程的終點，從整個資金運動鏈條中可以發(fā)現(xiàn)沒有真正的資金運動的終點。26、下列各項中，屬于企業(yè)為滿足交易動機所持有現(xiàn)金的是【】標準答案：A，B，D知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金持有動機。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。27、短期投資與長期投資的界限主要有()標準答案：B,D知識點解析：短期投資與長期投資的界限主要有兩個：短期投資是能夠隨時變現(xiàn)的以及準備隨時變現(xiàn)的。只有同時符合這兩個條件，才列入短期投資，否則列為長期投資。28、企業(yè)對外投資按其方式不同，可分為()標準答案：B,C知識點解析：企業(yè)對外投資按其方式不同，可分為直接投資和間接投資。29、企業(yè)編制貨幣資金收支計劃時，需要貨幣資金支出的有()標準答案：B,C,D,E知識點解析：需要貨幣資金支付的有工資、所得稅、支付利息、現(xiàn)金股利。30、下列同定資產(chǎn)項目中應計提折舊的是()標準答案：A，E知識點解析：暫無解析三、簡答題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)31、簡述影響資本結構的主要因素。標準答案：(1)公司產(chǎn)品銷售情況。(2)公司股東和經(jīng)理的態(tài)度。(3)公司財務狀況。(4)公司資產(chǎn)結構。(5)貸款人和信用評級機構的影響。(6)行業(yè)因素與公司規(guī)模。(7)公司所得稅稅率。(8)利率水平的變動趨勢。知識點解析：暫無解析32、簡述采用固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)缺點。標準答案：(1)能增強投資者的信心。(2)能滿足投資者取得正常穩(wěn)定收入的需要。(3)能在一定程度上降低資本成本并提高公司價值。固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點是：股利的發(fā)放與公司利潤相脫節(jié)。在利潤下降時期，公司仍發(fā)放固定的股利，可能會導致資本短缺；如果公司處在經(jīng)濟不穩(wěn)定時期，其利潤變化也會很大，那么即使支付固定股利也無法給投資者一種潛在穩(wěn)定的感覺。知識點解析：暫無解析33、簡述公司股東和經(jīng)理的態(tài)度對資本結構的影響。標準答案：公司股東和經(jīng)理的態(tài)度對資本結構具有重要影響。一個公司的股票如果被眾多股東所持有，誰也沒有絕對的控制權，則這個公司可能會更多地采用發(fā)行股票的方式來籌集資本，因為公司的股東并不擔心控制權的分散。反之，有的公司被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控制權問題，公司為了保證少數(shù)股東的絕對控制權，一般盡量避免采用普通股籌資，更多的是采用優(yōu)先股或負債方式籌資。經(jīng)理對待風險的態(tài)度，也是影響資本結構的重要因素。喜歡冒險的管理者，可能會安排比較高的負債比例；反之，一些持穩(wěn)健態(tài)度的管理者，則會選擇使用比較低的債務比例。知識點解析：暫無解析34、簡述投資風險價值的內(nèi)涵。標準答案：企業(yè)的經(jīng)濟活動大都是在風險和不確定的情況下進行的，離開了風險因素就無法正確評價企業(yè)受益的高低。投資風險價值原理揭示了風險同收益的關系，是財務決策的基本依據(jù)。投資風險價值就是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收益。知識點解析：暫無解析四、計算題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)甲公司2014年12月31日的資產(chǎn)負債表如下：公司2014年的銷售收入為100000元，銷售凈利潤為10000元，凈利潤的50％分配給投資人。公司的資產(chǎn)除固定資產(chǎn)以外都隨銷售量的增加而增加；負債及所有者權益中，只有應付費用和應付賬款隨銷售量同比變化。要求：35、假設公司的實收資本始終保持不變，2015年預計銷售收入將達到120000元，企業(yè)銷售凈利率不變，并采用固定股利支付率政策，計算該公司需要補充多少外部融資?標準答案：資產(chǎn)變動百分比=(20000+10000+30000)／100000=60％負債變動百分比=(7000+13000)／100000=20％銷售凈利率=10000／100000=10％收益留存率=1—50％=50％2015年銷售收入增加額為120000—100000=20000(元)增加的資產(chǎn)為20000×60％=12000(元)增加的負債為20000×20％=4000(元)增加的所有者權益為120000×10％×50％=6000(元)所以，外部融資額=12000—4000—6000=2000(元)知識點解析：暫無解析36、如果利潤留存率是80％，銷售凈利率提高到12％，2015年目標銷售收入是150000元，甲公司是否需要從外部融資?如果需要，需要補充多少外部資金?標準答案：外部融資額=(150000—100000)×(60％—20％)一150000×12%×80％=20000—14400=5600(元)知識點解析：暫無解析37、如果甲公司預計2015年將不可能獲得任何外部融資，銷售凈利率和股利支付率不變，計算2015年A公司的預計銷售額。標準答案：甲公司預計2015年不可能獲得任何外部融資，意味著外部融資額為0。設2015年的銷售額增量為X，則：X×60％一X×20％—(100000+X)×10％×50％=0可得X=14285．71(元)2015年度銷售額=14285．71+100000=114285.71(元)知識點解析：暫無解析38、假設公司2015年保持銷售凈利率和股利支付率不變，預計銷售收入將達到110000元，但是為了實現(xiàn)這一目標，另需要增加對外投資5000元，計算該公司需要補充多少外部融資?標準答案：2015年銷售收入增加額為110000—100000=10000(元)增加的資產(chǎn)為10000×60%+5000=1100(元)增加的負債為10000×20%=2000(元)所有者權益為110000×10％×50%=5500(元)外部融資額=11000—2000—5500=3500(元)知識點解析：暫無解析五、論述題(本題共1題，每題1.0分，共1分。)39、試述企業(yè)資金運動中相關財務關系的內(nèi)容。標準答案：財務關系是指企業(yè)在資金運動中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟關系。主要有：(1)企業(yè)與投資者和受資者之間的財務關系。企業(yè)從各種投資者那里籌集資金，進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，并將所實現(xiàn)的利潤按各投資者的出資額進行分配。企業(yè)還可將自身的法人財產(chǎn)向其他單位投資，受資者應向企業(yè)分配投資收益。企業(yè)與投資者、受益者的關系，在性質(zhì)上屬于所有權關系。(2)企業(yè)與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系。企業(yè)購買材料、銷售產(chǎn)品，要與購銷客戶發(fā)生貨款收支結算關系，在購銷活動中由于延期收付款項，要與有關單位發(fā)生商業(yè)信用、應收賬款和應付賬款。當企業(yè)資金不足或資金閑置時，要向銀行借款、發(fā)行債券或購買其他單位債券。業(yè)務往來中的收支結算，應及時收款付款，對所形成的債權債務關系，債務人應按期還本付息。企業(yè)與債權人、債務人、購銷客戶的關系，在性質(zhì)上屬于債權關系、合同義務關系。(3)企業(yè)與稅務機關之間的關系。企業(yè)應按照國家稅法規(guī)定繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅和計入成本的稅金。企業(yè)及時足額地納稅是生產(chǎn)經(jīng)營者對國家應盡的義務。(4)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系一般說來，企業(yè)內(nèi)部各部門、各級單位之間與企業(yè)財務部門都要發(fā)生領款、報銷、代收、代付的收支結算關系。在實行內(nèi)部經(jīng)濟核算制和經(jīng)營責任制的條件下，企業(yè)內(nèi)部各單位都有相對獨立的資金定額或獨立支配的費用限額，各部門、各單位之間提供產(chǎn)品和勞務要進行計價結算。這樣，在企業(yè)各單位相互之間，就發(fā)生資金結算關系。(5)企業(yè)與職工之間的財務關系。企業(yè)要用自身的產(chǎn)品銷售收入，向職工支付工資、津貼、獎金等，從而按照職工提供的勞動數(shù)量和質(zhì)量進行分配。這種企業(yè)與職工之間的結算關系，體現(xiàn)著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。企業(yè)的資金活動，從表面上看是錢和物的增減變動。其實，錢和物的增減變動都離不開人與人之間的財務關系。我們要透過資金活動的現(xiàn)象，看到人與人之間的財務關系，自覺地處理好財務關系，促進生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展。知識點解析：暫無解析全國自考（財務管理學）模擬試卷第3套一、單項選擇題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、下列項目中，不屬于現(xiàn)金持有動機中交易動機的是【】A、支付工資B、購買股票C、繳納所得稅D、派發(fā)現(xiàn)金股利標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金持有動機中的交易性需求。交易動機即企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應當保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。2、下列關于現(xiàn)金預算作用的說法，不正確的是【】A、可以揭示現(xiàn)金過剩或者現(xiàn)金短缺的時期B、可以在實際收支實現(xiàn)以前了解經(jīng)營計劃的財務結果C、可以對其他財務計劃提出改進建議D、可以幫助投資者做出投資決策標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金預算的作用。選項D不屬于現(xiàn)金預算的作用，其他三項說法正確。3、與現(xiàn)金持有量沒有明顯比例關系的成本是【】A、機會成本B、資金成本C、管理成本D、短缺成本標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為總成本最小的現(xiàn)金持有量的計算?，F(xiàn)金的持有量計算公式為：Q=，其中，機會成本、資金成本、短缺成本與現(xiàn)金的持有量有關系；管理成本具有固定成本性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量沒有明顯比例關系。4、公司在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎上，還期望有一些回報率較高的投資機會的需求是【】A、投機性需求B、預防性需求C、交易性需求D、儲備性需求標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金持有動機中的投機性需求。投機性需求是指持有現(xiàn)金以便抓住有利可圖的潛在投資機會，從中獲得收益。例如，有廉價的原材料或價格被低估的股票時，便可以用手頭所保存的現(xiàn)金購入。投機性需求是公司的保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎上，還期望有一些回報率較高的投資機會。5、下列有關現(xiàn)金持有的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是【】A、管理成本B、短缺成本C、機會成本D、轉換成本中的委托買賣傭金標準答案：A知識點解析：暫無解析6、某公司每年(360天)現(xiàn)金需求額為400萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次20萬元，有價證券利率為10％，則該公司目標現(xiàn)金持有量為【】A、200萬元B、300萬元C、400萬元D、500萬元標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為總成本最小的現(xiàn)金持有量的計算。該公司目標現(xiàn)金持有量為Q=（萬元）。7、下列費用中，屬于應收賬款機會成本的是【】A、轉換費用B、壞賬損失C、收賬費用D、投資于應收賬款而喪失的再投資收益標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為應收賬款的機會成本。應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入，因而“投資于應收賬款而喪失的再投資收益”屬于應收賬款的機會成本。8、信用條件是指公司要求顧客支付賒銷款項的條件，其中不包括【】A、信用期限B、折扣期限C、利息率D、現(xiàn)金折扣標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為應收賬款的信用條件。應收賬款信用條件是指公司要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限，折扣期限和現(xiàn)金折扣。9、下列屬于缺貨成本的是【】A、存貨的保險費用B、存貨殘損霉變損失C、儲存存貨發(fā)生的倉儲費用D、產(chǎn)品供應中斷導致延誤發(fā)貨的損失標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為存貨成本中的缺貨成本。缺貨成本是因存貨供應中斷而給企業(yè)造成的損失，包括由于材料供應中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品供應中斷導致延誤發(fā)貨的損失、喪失銷售機會的損失及商譽損失等。10、基本經(jīng)濟批量模型的基本假設條件不包括【】A、沒有缺貨成本B、沒有固定訂貨成本C、沒有固定儲存成本D、沒有變動訂貨成本標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為基本經(jīng)濟批量模型。基本經(jīng)濟批量模型是假設處在一種理想的市場狀況，其基本假設條件之一是沒有，缺貨成本、沒有固定訂貨成本和固定儲存成本。11、下列不屬于信用政策的是【】A、信用標準B、信用條件C、付款政策D、收賬政策標準答案：C知識點解析：暫無解析12、公司以股票形式發(fā)放股利，可能帶來的結果是【】A、引起公司資產(chǎn)減少B、引起公司負債減少C、引起股東權益內(nèi)部結構變化D、引起股東權益與負債同時變化標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為股利分配的概念和意義。發(fā)放股票股利不會引起公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，而只涉及股東權益內(nèi)部結構的調(diào)整，即在減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額和資本公積的增減變化。13、公司采用固定或穩(wěn)定增長股利政策發(fā)放股利的意義表現(xiàn)為【】A、增加額外股利B、增強投資者信心C、提高支付能力D、實現(xiàn)資本保全標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為固定或穩(wěn)定增長股利政策。采用固定或穩(wěn)定增長股利政策的意義決實現(xiàn)為：增強投資者對公司的信心；能滿足投資者取得正常穩(wěn)定收入的需要；能在一定程度上降低資本成本并提高公司價值。14、意義主要在于保持目標或最佳的資本結構的股利分配政策是【】A、剩余股利政策B、固定股利支付率政策C、固定或穩(wěn)定增長的股利政策D、低正常股利加額外股利政策標準答案：A知識點解析：本題主要考查的知識點為剩余股利政策。采用剩余股利政策的意義主要在于保持目標或最佳的資本結構，使加權平均成本最低，進而使公司的股票價格達到最高。15、一般而言，適應于采用固定股利支付率政策的公司是【】A、負債率較高的公司B、盈利波動較大的公司C、盈利穩(wěn)定或處于成長期的公司D、盈利較高但投資機會較多的公司標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為固定股利支付率政策的優(yōu)缺點。固定股利政策的缺點在于當公司盈利不穩(wěn)定時，采用這一政策會使各年度的股利發(fā)放額變化較大，容易造成公司信譽下降，股東投資信心動搖，資本成本升高，股票價格上下波動。因此負債率較高的公司、盈利波動較大的公司采用這種政策會加大企業(yè)財務負擔，而盈利較高但投資機會較多的公司，采用這種政策會喪失很多投資機會。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)。16、下列股利理論中，與其他三項不屬于一類的是【】A、“一鳥在手”理論B、代理理論C、信號傳遞理論D、股利無關理論標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為股利理論。選項A、B、C都屬于股利相關理論，與股利無關理論不屬于一類。17、某公司目標資金結構為自有資金與借入資金之比為6：4，該公司下一年度計劃投資1200萬元，今年年末實現(xiàn)的凈利潤為2000萬元。按照剩余股利政策，該公司可用于分配股利的金額是【】A、500萬元B、720萬元C、1200萬元D、1280萬元標準答案：D知識點解析：本題主要考查的知識點為剩余股利政策發(fā)放股利的計算。自有資金與借入資金之比為6：4，則資產(chǎn)負債率為40％，滿足下一年度計劃投資1200萬元需要的權益資金為1200×(1—40％)=720(萬元)，2000—720=1280(萬元)，按照剩余股利政策，當爭可用于股到分配的稅后凈利最多為1280萬元。18、下列股利分配政策中，能保持股利與利潤之間一定的比例關系，并體現(xiàn)風險投資與風險收益對等原則的是【】A、剩余股利政策B、固定股利支付率政策C、低正常股利加額外股利政策D、固定或穩(wěn)定增長股利政策標準答案：B知識點解析：本題主要考查的知識點為四種股利政策的優(yōu)缺點。固定股利支付率政策是指公司按照一個固定不變的比率發(fā)放股利，支付給股東的股利隨盈利的多少而相應變化，它能保持股利與利潤之間的一定比例關系，并體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等關系。19、下列有關股票分割的表述中，正確的是【】A、股票分割不影響股票面值B、股票分割的結果會使負債比重下降C、股票分割會使每股收益和每股市價下降D、股票分割的結果會使股數(shù)增加，股東權益增加標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為股票分割對公司的資本結構和股東權益的影響。股票分割對公司的資本結構和股東權益不會產(chǎn)生任何影響，只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌，而資產(chǎn)負債表中股東權益?zhèn)€賬戶的余額都保持不變，股東權益總額也維持不變。20、下列各項中，能使股票交易價格產(chǎn)生下降的日期可能是【】A、除息日B、股權登記日C、股利宣布日D、股利支付日標準答案：C知識點解析：本題主要考查的知識點為發(fā)放股票股利對股東的影響。除息日之前交易的股票價格包含應得的股利在內(nèi)，除息日開始的股票交易為無息交易，其交易價格可能下降。二、多項選擇題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)21、風險收益率包括【】標準答案：B，C，D知識點解析：本題主要考查的知識點為風險和收益的關系。無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率，風險收益率包括違約風險收益率、流動性風險收益率和期限風險收益率。22、某項年金前3年沒有流入，從第4年開始每年年末流入1000元共計4次，假設年利率為8%，則該遞延年金現(xiàn)值的計算公式正確的是【】標準答案：C，D知識點解析：本題主要考查的知識點為遞延年金現(xiàn)值的計算。遞延年金第一次流入發(fā)生在第四年年末，所以遞延年金的遞延期限m=4—1=3(年)，n=4年，所以遞延年金的現(xiàn)值=1000×(P／A，8％，4)×(P／F，8％，3)=1000×[(P／A，8％，7)一(P/A，8％，3)]=1000×(F／A，8％，4)×(P／F，8％，7)。23、下列各項中，屬于企業(yè)為滿足交易動機所持有現(xiàn)金的是【】標準答案：A，B，D知識點解析：本題主要考查的知識點為現(xiàn)金持有動機。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。24、下列關于股票股利的說法正確的是【】標準答案：A，B，C，E知識點解析：本題主要考查的知識點為發(fā)放股票股利的意義。發(fā)放股票股利的優(yōu)點包括：發(fā)放股票股利不會引起資產(chǎn)的流出和負債的增加，也不會引起所有者權益總額的變化，但是會引起所有者權益內(nèi)部結構的變化。發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降。每股市價有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持有股份的比例并未改變，每位股東所持有股票的市場價值總額仍保持不變。25、滾動預算的優(yōu)點包括【】標準答案：A，C，D知識點解析：本題主要考查的知識點為滾動預算的優(yōu)缺點。采用滾動預算，使預算期間依時間順序向后滾動，能夠保持預算的連續(xù)性和完整性，有利于考慮未來業(yè)務活動，實現(xiàn)近期目標與目標的結合；預算隨時間的變化而不斷地被修訂與調(diào)整，使預算更符合實際情況，有利于發(fā)揮預算的指導和控制作用。但是，滾動預算的延續(xù)工作將耗費大量的人力、物力和財力。三、簡答題(本題共3題，每題1.0分，共3分。)26、簡述財務分析的意義。標準答案：(1)財務分析是正確評價公司財務狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。(2)財務分析是進行財務預測與決策的基礎。(3)財務分析是挖掘內(nèi)部潛力、實現(xiàn)公司財務管理目標的手段。知識點解析：暫無解析27、簡述采用因素分析法進行財務分析應注意的問題。標準答案：(1)因素分解的關聯(lián)性。(2)因素替代的順序性。(3)順序替代的連環(huán)性。(4)計算結果的假定性。知識點解析：暫無解析28、簡述杜邦分析體系的含義。標準答案：杜邦分析法是指利用各個主要財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價公司財務狀況的方法，它從凈資產(chǎn)收益率開始，將其層層分解直至公司財務報表中的單個項目，并在分解過程中體現(xiàn)各指標間的關系，形成杜邦分析體系。知識點解析：暫無解析四、計算題(本題共10題，每題1.0分，共10分。)B公司向保險公司借款，預計10年后還本付息總額為800000元。為歸還這筆借款，B公司擬在各年提取相等數(shù)額的基金。假定銀行的借款年利率為10%。要求：29、如果B公司每年年末提取該項基金，計算每年應提取的基金額。標準答案：年償債基金=800000／(F／A，10％，10)=800000／15.9374=50196．39(元)知識點解析：暫無解析30、如果B公司每年年初提取該項基金，計算每年應提取的基金額。(計算結果保留小數(shù)點后兩位)標準答案：年償債基金=800000／[(F／A，10％，10)×(1+10％)]=800000／(15．9374×1．1)=45633．08(元)知識點解析：暫無解析31、某投資者購買D公司發(fā)行的面值1000元、期限為5年的債券，其年利率為8％。分別計算每年計息一次、每年計息兩次的實際利率及其本利和。標準答案：(1)每年計息一次。實際利率等于名義利率，均為8％。本利和(F)=1000×(F／P，8％，5)=1469．3(元)(2)每年計息兩次。實際利率(i)=(1+8％／2)2—1=8．16％本利和(F)=1000×(F／P，4％，10)=1480．2(元)知識點解析：暫無解析32、某公司擬進行一項投資。目前有甲、乙兩種方案可供選擇。如果投資于甲方案其原始投資額會比乙方案高60000元，但每年可獲得的收益比乙方案多10000元。假設該公司要求的最低報酬率為12％，方案的持續(xù)年限為n年，分析n處于不同取值范圍時應當選擇的方案。標準答案：使每年多獲得10000元收益的現(xiàn)值等于60000元時甲乙兩個方案是等價的，即：60000=10000×(P／A，12％，n)故(P／A，12％，n)=6查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：(P／A，12％，11)=5.9377(P／A，12％，12)=6.1944由內(nèi)插法可知：(n一11)／(12—11)=(6—5．9377)／(6．1944—5．9377)n≈11．24(年)所以，如果方案能夠持續(xù)11．24年以上，該公司應當選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于11．24年，則公司應當選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù)11．24年，則選擇任何一個方案都是可以的。知識點解析：暫無解析某人在2012年1月1日存入銀行1000元，年利率為10％。請計算：33、每年復利一次，2015年1月1日存款賬戶余額是多少?標準答案：2012年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2015年1月1日賬戶余額為3年后終值，即F=P×(F／P，10％，3)=1000×1．3310=1331(元)知識點解析：暫無解析34、每季度復利一次，2015年1月1日存款賬戶余額是多少?標準答案：F=1000×(1+10％／4)3×4=1000×1．34489=1344．89(元)知識點解析：暫無解析35、若1000元分別在2012年、2013年、2014年和2015年1月1日存入250元，仍按10％的年利率，每年復科一次，求2015年1月1日余額?標準答案：2015年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值。F=250×(F／A，10％，4)=250×4．6410=1160．25(元)知識點解析：暫無解析36、假定分4年存入相等金額，為了達到(1)所得到的賬戶余額，每期應存入多少金額?標準答案：F=1331(元)，i=10％，n=4，則：F=A×(F／A，i，n)，即1331=A×(F／A，10％，4)，1331=A×4．6410，A=1331／4．6410=286．79(元)。知識點解析：暫無解析37、某企業(yè)擬購買設備一臺以更新舊設備，新設備價格較舊設備重置價格高出12000元，但每年可節(jié)約動力費用4000元，若利率為10％，計算新設備應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利?標準答案：P=12000(元)，A=4000(元)，i=10％，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P／A，10％，n)=12000／4000=3查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：(P／A，10％，3)=2．487(P／A，10％，4)=3．170由內(nèi)插法可知：(n—3)／(4—3)=(3—2．487)／(3．170—2．487)n≈3．75(年)。知識點解析：暫無解析38、C企業(yè)擬采購一套設備，供應商開出的付款條件是：自第3年初開始，每年付款20000元，連續(xù)支付5年。假定市場利率為10％，企業(yè)購買該設備相當于現(xiàn)在一次性付款額為多少?標準答案：(1)方法一：購買該設備相當于現(xiàn)在一次性付款額=20000×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，1)=20000×3.7908×0.9091=68924.33(元)(2)方法二：購買該設備相當于現(xiàn)在一次性付款額=20000×[(P／A，10％，6)—(P／F，10％，1)]=20000×(4.3553—0.9091)=68924(元)知識點解析：暫無解析五、案例分析(本題共2題，每題1.0分，共2分。)某公司今年每股發(fā)放現(xiàn)金股利1元(D0=1)。公司為了解在不同股利增長情況下的股票價值，根據(jù)股票投資的估價模型，分別以股利零增長和股利固定增長兩種情形對本公司上市普通股的價值進行了估算，股東要求的收益率為15％。其估算結果如下表所示：結合案例，請回答下列問題：39、什么是股票價值?股票投資估價模型有幾種?標準答案：股票的價值(內(nèi)在價值)是由股票帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，由一系列股利和將來出售股票時價格的貼現(xiàn)值構成。股票投資估價模型包括：股票估價的基本模型、股利零增長型股票的估價模型、股利固定增長型股票的估價模型、股利分階段增長型股票的估價模型。知識點解析：暫無解析40、上述股票投資估價結果是否正確?如果不正確，請指出，并給出正確的估值。標準答案：股利零增長時，=6．67(元)，該估價結果正確。股利固定增長率為5％時，=10.5(元)，該估價結果正確。股利固定增長率為10％時，V0==22(元)，該估價結果正確。知識點解析：暫無解析全國自考（財務管理學）模擬試卷第4套一、單項選擇題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、在不考慮增值稅的前提下，企業(yè)以現(xiàn)金購人材料的經(jīng)濟業(yè)務將影響的財務比率是()A、流動比率B、速動比率C、產(chǎn)權比率D、資產(chǎn)負債率標準答案：B知識點解析：速動比率是指公司一定時點速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的那部分資產(chǎn)，如貨幣資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款等。企業(yè)以現(xiàn)金購人材料引起貨幣資金的變化。2、以貨幣和證券為交易對象的金融市場是()A、外匯市場B、股票市場C、資本市場D、黃金市場標準答案：C知識點解析：資本市場以貨幣和證券為交易對象；外匯市場以各種外匯信用工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易場所。3、一般情況下，采用銷售百分比法預測資本需要量時，假定不隨銷售收入變動的項目是()A、現(xiàn)金B(yǎng)、存貨C、應付賬款D、公司債券標準答案：D知識點解析：銷售百分比法是指假設經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計的銷售收入和相應的百分比預計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債，然后確定籌資需求的一種財務預測方法，公司債券不屬于經(jīng)營負債，為金融負債。4、有甲、乙、丙三種股票構成的投資組合的風險收益率為10％，股票市場的收益率為12％，無風險收益率為8％，則該證券投資組合的13系數(shù)為()A、2B、2．5C、1．5D、5標準答案：B知識點解析：本題考查的是證券投資組合的風險與收益的關系，根據(jù)題意，該證券投資組合的8系數(shù)為：10％／(12％—8％)=2．5。5、某項永久性獎學金，計劃每年末頒發(fā)50000元，如果年復利率為8％，則該項獎學金的現(xiàn)值是()A、125000元B、400000元C、525000元D、625000元標準答案：D知識點解析：永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A／r=50000／8％=625000(元)。6、20×4年，某公司的營業(yè)收入是4000元，營業(yè)成本為3000萬元，主營業(yè)務收入是3500萬元，該公司的銷售毛利率是()A、12．5％B、87．5％C、25％D、75％標準答案：C知識點解析：銷售毛利率是銷售毛利占營業(yè)收入的百分比，其中銷售毛利是營業(yè)收入減去營業(yè)成本。的?差額。該公司的銷售毛利率==25％。7、已知甲方案投資收益率的期望值為16％，乙方案投資收益率的期望值為18％，比較甲、乙兩個方案風險大小應采用的指標是()A、標準離差B、期望值C、凈現(xiàn)值D、標準離差率標準答案：D知識點解析：不同方案有不同的期望值，各種方案標準離差計算的基準也不一樣，因此，不能簡單地依據(jù)標準離差的大小來衡量方案的風險，這時應依據(jù)標準離差率來衡量方案風險的高低。8、增量預算的特點不包括()A、以承認現(xiàn)實的基本合理性作為出發(fā)點B、使原來不合理的費用開支可能繼續(xù)存在下去C、造成資本的巨大浪費D、能夠極大地節(jié)約資源標準答案：D知識點解析：增量預算是以承認現(xiàn)實的基本合理性作為出發(fā)點，從而使原來不合理的費用開支可能繼續(xù)存在下去，甚至有增無減，造成資本的巨大浪費。9、下列項目投資決策指標中，屬于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的是()A、凈現(xiàn)值B、投資回收期C、平均報酬率D、會計收益率標準答案：A知識點解析：凈現(xiàn)值(NPV)是指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。凈現(xiàn)值屬于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。10、租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租人的租賃方式是()A、售后租回B、杠桿租賃C、直接租賃D、經(jīng)營租賃標準答案：D知識點解析：融資租賃租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。經(jīng)營租賃租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租人。11、企業(yè)因債務人死亡無法收回應收賬款所產(chǎn)生的損失屬于()A、機會成本B、壞賬成本C、管理成本D、轉換成本標準答案：B知識點解析：在賒銷交易中，債務人由于種種原因無力償還債務，債權人就有可能無法收回應收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。12、公司的市場總價值等于()A、股票的市場價值B、長期負債的價值C、長期負債的價值+短期負債的價值D、股票的市場價值+長期負債的價值標準答案：D知識點解析：公司的市場總價值V應該等于其股票的市場價值s加上長期債務的價值B。13、從理論上講，下列籌資方式中資本成本最低的是()A、發(fā)行普通股B、留用利潤C、發(fā)行債券D、發(fā)行優(yōu)先股標準答案：C知識點解析：債券的利息通常低于普通股的股息，而且利息費用可在稅前收益中支付，起到抵減所得稅的作用，因此債券的資本成本低于普通股的資本成本。留用利潤是公司繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東，股東將其用于在投資是期望得到與普通股等價的報酬。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，不會減少公司應交所得稅。14、下列不屬于基金運作費的是()A、審計費B、律師費C、信息披露費D、過戶費標準答案：D知識點解析：基金運作費是指為保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用，包括審計費、律師費、上市年費、信息披露費、分紅手續(xù)費、持有人大會費、開戶費、銀行匯劃手續(xù)費等。15、當企業(yè)因預防性需求而確定持有的現(xiàn)金余額時，一般不需要考慮的因素是()A、企業(yè)銷售水平B、企業(yè)臨時舉債能力的強弱C、企業(yè)愿意承擔風險的程度D、企業(yè)對現(xiàn)金收支預測的可靠程度標準答案：D知識點解析：預防性需求是指公司為了預防意外事項的發(fā)生而保存一部分現(xiàn)金的需求。許多意外事件會影響公司現(xiàn)金的收入與支出，如地震、水災、火災等自然災害，主要顧客未能及時付款等。持有較多的現(xiàn)金，便可使公司更好地應付這些意外事件的發(fā)生。16、運用逐步測算法計算內(nèi)含報酬率的第一個步驟是()A、估計折現(xiàn)率，計算項目凈現(xiàn)值B、計算未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值C、計算年金現(xiàn)值系數(shù)D、采用插值法計算出該項目的內(nèi)含報酬率標準答案：A知識點解析：每年現(xiàn)金流量不等時內(nèi)含報酬率的計算，通常要使用逐步測算法。其中，第一步是估計一個折現(xiàn)率，用它來計算項目的凈現(xiàn)值。17、當市場利率低于債券票面利率時，分期付息到期還本債券的發(fā)行方式是()A、溢價發(fā)行B、折價發(fā)行C、按面值發(fā)行D、等價發(fā)行標準答案：A知識點解析：當市場利率低于票面利率時，為溢價發(fā)行債券。18、評價顧客信用狀況通常使用的定量方法是()A、SWOT分析法B、比率分析法C、賬齡分析法D、5C評估法標準答案：B知識點解析：進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察顧客的財務報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務狀況。常用的指標有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、存貨周轉率、應收賬款周轉率、銷售凈利率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等。19、某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．8，財務杠桿系數(shù)為1．5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加()A、0．3倍B、1．2倍C、1．5倍D、2．7倍標準答案：D知識點解析：復合杠桿系數(shù)，是指每股收益的變動率相當于銷售量變動率的倍數(shù)，等于經(jīng)營杠桿系數(shù)乘以財務杠桿系數(shù)，即1．8×1．5=2．7。20、公司在有多余現(xiàn)金時，向股東回購自己的股票，以此來代替現(xiàn)金股利指的是()A、股票發(fā)放B、股票回購C、股票分割D、股票股利標準答案：B知識點解析：近年來，股票回購已經(jīng)成為向股東分配利潤的一個重要形式，尤其是當避稅效用顯著時，股票回購可能就是股利