期貨從業(yè)資格考試期貨基礎(chǔ)知識真題及答案解析

2013年期貨從業(yè)資格考試期貨基礎(chǔ)知識真題

及答案解析

一、單選題（共60題，每小題0.5分，共30分）以下備選答案中只有一

項(xiàng)最符合題目要求，不選、錯選均不得分。

1.某投資者以100點(diǎn)權(quán)利金買入某指數(shù)看漲期權(quán)合約一張，執(zhí)行價格為1500

點(diǎn)，當(dāng)相應(yīng)的指數(shù)（）時，該投資者行使期權(quán)可以不虧損。（不計其他交易

費(fèi)用）

A.小于等于1500點(diǎn)

B.大于等于1600點(diǎn)

C.等于等于1600點(diǎn)

D.大于等于1500點(diǎn)

【答案】B

rS-X-CS>X時

損益={

【圣才專家解析】買進(jìn)看漲期權(quán)的損益如下：、l-CSWX時,

S：標(biāo)的物的市場價格；X：執(zhí)行價格；C：看漲期權(quán)的權(quán)利金。

2.下列采用集中交割方式的期貨品種是（）期貨。

A.棕桐油

B.豆油

C.豆粕

D.白糖

【答案】A

【圣才專家解析】目前，我國上海期貨交易所采用集中交割方式；鄭州商品

交易所采用滾動交割和集中交割相結(jié)合的方式，即在合約進(jìn)入交割月后就可以申

請交割，而且最后交易日過后，對未平倉合約進(jìn)行一次性集中交割；大連商品交

易所對黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米合約采用滾動交割和集中交

割相結(jié)合的方式，對棕稠油、線型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合約采用集中交割方

式。

3.以下關(guān)于期貨交易所的描述不正確的是（）。

A.設(shè)計合約、安排合約上市

B.參與期貨價格的形成

C.提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù)

D.制定并實(shí)施期貨市場制度與交易規(guī)則

【答案】B

【圣才專家解析】期貨交易所通常具有以下5個重要職能：①提供交易的場

所、設(shè)施和服務(wù)；②設(shè)計合約、安排合約上市；③制定并實(shí)施期貨市場制度與交

易規(guī)則；④組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險；⑤發(fā)布市場信息。

4.1982年，美國（）上市交易價值線指數(shù)期貨，標(biāo)志著股指期貨的誕

生。

A.芝加哥商業(yè)交易所(CME)

B.芝加哥期貨交易所(CBOT)

C.堪薩斯期貨交易所(KCBT)

D.紐約期貨交易所（NYBOT）

【答案】C

【圣才專家解析】1982年堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)出價值線綜合指

數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易品種。

5.交易者預(yù)測PTA期貨近月合約下降幅度小于遠(yuǎn)月合約下降幅度，該交易

者最有可能獲利的操作是（）套利。

A.跨商品

B.熊市

C.蝶式

D.牛市

【答案】D

【圣才專家解析】當(dāng)市場出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份的

合約價格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小

于較遠(yuǎn)期的下跌幅度。無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近

月份的合約同時賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，這種套利被

稱為牛市套利。

6.在正向市場上，某交易者下達(dá)買入5月菜籽油期貨合約同時賣出7月菜

籽油期貨合約的套利限價指令，價差為100元/噸，如果成交則該交易者可能以

()元/噸的價差成交。

A.小于100

B.等于90

C.大于或等于100

D.等于80

【答案】C

【圣才專家解析】套利限價指令是指當(dāng)價格達(dá)到指定價位時，指令將以指定

的或更優(yōu)的價差來成交。題干中投資者進(jìn)行的是賣出套利，價差縮小時才有盈利,

所以建倉時的價差越大越有利。

7.期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，應(yīng)當(dāng)在()及時將結(jié)算結(jié)果

通知結(jié)算會員。

A.下一交易日開市前

B.三個交易日內(nèi)

C.當(dāng)日

D.兩個交易日內(nèi)

【答案】C

【圣才專家解析】期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行，但交易所

并不直接對客戶的賬戶結(jié)算、收取和追收客戶保證金,而由期貨公司承擔(dān)該工作。

期貨交易所應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日及時將結(jié)算結(jié)果通知會員。

8.企業(yè)的現(xiàn)貨頭寸屬于空頭的情形是（）。

A.計劃在未來賣出某商品或資產(chǎn)

B.企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

C.企業(yè)已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商

品或資產(chǎn)

D.已按固定價格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)

【答案】C

【圣才專家解析】當(dāng)企業(yè)已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但

尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)時，該企業(yè)處于現(xiàn)貨的空頭。BD兩項(xiàng)屬于現(xiàn)貨多頭的

情形。

9.滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的最小變動量是0.01點(diǎn)，滬深300股指期貨報價的最

小變動價位是（）點(diǎn)。

A.0.1

B.0.2

C.0.01

D.1

【答案】B

【圣才專家解析】股指期貨合約以指數(shù)點(diǎn)報價。報價變動的最小單位即為最

小變動價位，合約交易報價指數(shù)點(diǎn)必須是最小變動價位的整數(shù)倍。滬深300股指

期貨的最小變動價位為0.2點(diǎn)，意味著合約交易報價的指數(shù)點(diǎn)必須為0.2點(diǎn)的整

數(shù)倍。

10.在其他條件不變的情況下，工業(yè)用電價格上升會導(dǎo)致電解鋁的供給

（）O

A.增加

B.減少

C.不變

D.無法確定

【答案】B

【圣才專家解析】生產(chǎn)產(chǎn)品要投入各種生產(chǎn)要素，當(dāng)要素價格上漲時，生產(chǎn)

成本提高，利潤就會降低，廠商將減少供給。工業(yè)用電價格上升會導(dǎo)致電解鋁的

生產(chǎn)成本提高，從而供給減少。

11.正向市場牛市套利取得盈利的條件是（）。（不計交易費(fèi)用）

A.基差擴(kuò)大

B.基差縮小

C.價差擴(kuò)大

D.價差縮小

【答案】D

【圣才專家解析】在正向市場進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套

利獲利的條件是價差縮小。

12.某交易者預(yù)測5月份大豆期貨價格將上升，故買入5手，成交價格為

3000元/噸；當(dāng)價格升到3030元/噸時，買入3手；當(dāng)價格升到3040元/噸時,

買入2手；當(dāng)價格升到3050元/噸時，買入1手。該交易者建倉的方法為（）o

A.平均買低法

B.倒金字塔式建倉

C.平均買高法

D.金字塔式建倉

【答案】D

【圣才專家解析】建倉后，市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以

增加持倉。金字塔式增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：①只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情

況下，才能增倉；②持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

13.期權(quán)合約的時間價值是（）。

A.期權(quán)交易的時間

B.權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分

C.期權(quán)合約有效期的長短

D.期權(quán)履約日的遠(yuǎn)近

【答案】B

【圣才專家解析】期權(quán)的時間價值是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，它

是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的物市場價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的

價值。顯然，標(biāo)的物市場價格的波動率越高，期權(quán)的時間價值就越大。

14.以下不屬于期貨交易基本特征的是（）。

A.對沖機(jī)制

B.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算

C.實(shí)物交割

D.合約標(biāo)準(zhǔn)化

【答案】C

【圣才專家解析】期貨交易的基本特征可歸納為6個方面：①合約標(biāo)準(zhǔn)化；

②場內(nèi)集中競價交易；③保證金交易；④雙向交易；⑤對沖了結(jié)；⑥當(dāng)日無負(fù)債

結(jié)算。

15.()是指立即履行期權(quán)合約可獲取的總利潤。

A.期權(quán)的內(nèi)涵價值

B.期權(quán)的執(zhí)行價格

C.期權(quán)的時間價值

D.期權(quán)的價格

【答案】A

【圣才專家解析】期權(quán)的內(nèi)涵價值是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況

下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。

16.中國金融期貨交易所采取（）結(jié)算制度。

A.全員

B.會員分類

C.綜合

D.會員分級

【答案】D

【圣才專家解析】中國金融期貨交易所采取會員分級結(jié)算制度，即期貨交易

所會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成。結(jié)算會員可以從事結(jié)算業(yè)務(wù)，具有與交易

所進(jìn)行結(jié)算的資格；非結(jié)算會員不具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。期貨交易

所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對非結(jié)算會員結(jié)算，非結(jié)算會員對其受托的客戶結(jié)

算。

17.在不存在品質(zhì)價差和地區(qū)價差的情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，市

場為（）。

A.熊市

B.牛市

C.反向市場

D.正向市場

【答案】D

【圣才專家解析】當(dāng)不存在品質(zhì)價差和地區(qū)價差的情況下，期貨價格高于現(xiàn)

貨價格或者遠(yuǎn)期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。

18.1975年10月，芝加哥期貨交易所上市（）期貨合約，是世界上第

一個利率期貨合約。

A.美國政府國民抵押協(xié)會抵押憑證

B.歐洲美元

C.美國政府30年期國債

D.美國政府短期國債

【答案】A

【圣才專家解析】1975年10月20日，芝加哥期貨交易所（CB0T）推出了

歷史上第一張利率期貨合約一一政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約。

19.一般情況下，PTA期貨合約進(jìn)入交割月的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價值的

（）O

A.30%

B.20%

C.15%

D.8%

【答案】A

【圣才專家解析】PTA（精對苯二甲酸）期貨在鄭州商品交易所上市交易，

《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》（2009年4月20日實(shí)施）規(guī)定,

期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照該期貨合約上市交易的“一般月份”（交割月前

一個月份以前的月份）、“交割月前一個月份”、“交割月份”三個期間依次管

理。交割月份所有品種的期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)均為30%o

20.歐洲美元期貨屬于（）品種。

A.中期利率期貨

B.長期利率期貨

C.短期利率期貨

D.外匯期貨

【答案】C

【圣才專家解析】歐洲美元期貨的標(biāo)的物是期限為3個月期的歐洲美元定期

存單，因此屬于短期利率期貨。

二、多選題（共60題，每題0.5分，共30分）以下備選項(xiàng)中有兩項(xiàng)或兩

項(xiàng)以上符合題目要求，多選、少選、錯選均不得分。

1.關(guān)于期貨套利交易和期貨投機(jī)交易的描述，正確的有（）。

A.期貨套利交易可利用相關(guān)期貨合約價差的有利變動而獲利

B.期貨投機(jī)交易是利用某一期貨合約價格的有利變動而獲利

C.套利交易和投機(jī)交易均有利于市場流動性的提高

D.套利交易的風(fēng)險一般高于投機(jī)交易的風(fēng)險

【答案】ABC

【圣才專家解析】D項(xiàng)，期貨套利交易賺取的是價差變動的收益，因?yàn)橄嚓P(guān)

市場或相關(guān)合約價格變化方向大體一致，所以價差的變化幅度小，承擔(dān)的風(fēng)險也

較小。而普通期貨投機(jī)賺取的是單一的期貨合約價格有利變動的收益，單一價格

變化幅度較大，因而承擔(dān)的風(fēng)險也較大。

2.以下屬于基差走強(qiáng)的情形是（）。

A.基差從負(fù)值變?yōu)檎?/p>

B.基差從正值變?yōu)樨?fù)值

C.基差為負(fù)值，且絕對值越來越大

D.基差為正值，且數(shù)值越來越大

【答案】AD

【圣才專家解析】基差變大，稱為“走強(qiáng)”?；钭邚?qiáng)常見的情形有：現(xiàn)貨

價格漲幅超過期貨價格漲幅，以及現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅。包括三種情

況：由負(fù)變正；正值增大；負(fù)值的絕對值減小。

3.期貨投機(jī)交易的作用包括（）。

A.承擔(dān)期貨價格風(fēng)險

B.促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)

C.提高期貨市場波動性

D.促進(jìn)期貨價格趨穩(wěn)

【答案】ABD

【圣才專家解析】期貨投機(jī)交易是期貨市場不可缺少的重要組成部分，發(fā)揮

著其特有的作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：①承擔(dān)價格風(fēng)險；②促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn);

③減緩價格波動；④提高市場流動性。

4.導(dǎo)致不完全套期保值的原因主要有（）等。

A.利用初級產(chǎn)品的期貨品種對產(chǎn)成品套期保值時，兩者價格變化存在差異

性

B.期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量不完全一致

C.期貨合約標(biāo)的物與現(xiàn)貨商品等級存在差異，導(dǎo)致兩個市場價格變動程度

存在差異

D.期貨價格與現(xiàn)貨價格變動幅度并不完全一致

【答案】ABCD

【圣才專家解析】導(dǎo)致不完全套期保值的原因主要有：①期貨價格與現(xiàn)貨價

格變動幅度并不完全一致;②期貨合約標(biāo)的物可能與套期保值者在現(xiàn)貨市場上交

易的商品等級存在差異；③期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之

間存在差異；④因缺少對應(yīng)的期貨品種，一些加工企業(yè)無法直接對其所加工的產(chǎn)

成品進(jìn)行套期保值，只能利用其使用的初級產(chǎn)品的期貨品種進(jìn)行套期保值時，由

于初級產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價格變化上存在一定的差異性，從而導(dǎo)致不完全套期

保值。

5.股指期貨近期與遠(yuǎn)期月份合約間的理論價差與()等有關(guān)。

A.現(xiàn)貨指數(shù)價格波動率

B.現(xiàn)貨紅利率

C.利率

D.現(xiàn)貨市場股票指數(shù)

【答案】BCD

【圣才專家解析】根據(jù)股指期貨定價理論，可以推算出不同月份的股指期貨

之間存在理論價差?，F(xiàn)實(shí)中，兩者的合理價差可能包含更多因素，但基本原理類

似。設(shè)：F(T,)為近月股指期貨價格；F(T2)為遠(yuǎn)月股指期貨價格；S為現(xiàn)貨

指數(shù)價格；r為利率；d為紅利率?？赏瞥觯篎(T2)-F(T.)=S(r-d)(T2-T,)

/365,此即為兩個不同月份的股指期貨的理論價差。

6.以下選項(xiàng)屬于跨市套利的是()。

A.賣出A期貨交易所9月豆粕期貨合約，同時買入B期貨交易所9月豆粕

期貨合約

B.買入A期貨交易所5月銅期貨合約，同時賣出B期貨交易所5月銅期貨

合約

C.買入A期貨交易所5月玉米期貨合約，同時買入B期貨交易所5月玉米

期貨合約

D.賣出A期貨交易所5月PTA期貨合約，同時買入A期貨交易所7月PTA

期貨合約

【答案】AB

【圣才專家解析】跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份

的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商

品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所同時對沖在手的合約而獲利。

7.下列關(guān)于遠(yuǎn)期交易和期貨交易的說法中，正確的是（）。

A.期貨交易是由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易演變發(fā)展而來

B.遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸

C.期貨交易中，大多數(shù)期貨合約是通過到期交割方式了結(jié)交易的

D.保證金制度使期貨交易具有杠桿作用

【答案】ABD

【圣才專家解析】期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易。從歷史發(fā)展來看，交易方

式的長期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期

貨市場的形成奠定了基礎(chǔ)?，F(xiàn)貨交易可以分為即期現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，遠(yuǎn)

期現(xiàn)貨交易是即期現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易實(shí)行保證金制度，是一種

以小博大的杠桿交易，而在證券交易中一般不引入這種杠桿機(jī)制。

8.在形態(tài)分析中，價格形態(tài)分為（）。

A.持續(xù)整理形態(tài)

B.上升形態(tài)

C.下降形態(tài)

D.反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

【答案】AD

【圣才專家解析】期貨交易具有連續(xù)性，因此用K線圖或竹線圖記錄的價格

變動，會呈現(xiàn)出不同的圖形特征。這些圖形當(dāng)中存在著價格趨勢和價格形態(tài)，價

格趨勢又分為上升趨勢、下降趨勢和橫行趨勢，價格形態(tài)主要包括整理形態(tài)和反

轉(zhuǎn)形態(tài)。主要的整理形態(tài)包括三角形、旗形、矩形等。

9.關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期對價格波動的影響，以下描述正確的有（）。

A.在衰退階段，需求減少，供給大大超過需求，庫存增加導(dǎo)致商品價格下

降

B.在蕭條階段，社會購買力仍然降低，商品銷售仍然困難，但價格處在較

高的水平

C.在衰退階段，生產(chǎn)的減少和需求的增加，促使價格逐步回升

D.在高漲階段，供給滿足不了日益增長的需求，從而導(dǎo)致商品價格上升

【答案】AD

【圣才專家解析】經(jīng)濟(jì)周期一般由危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇和高漲四個階段構(gòu)成。

在經(jīng)濟(jì)周期性波動的不同階段，產(chǎn)品的供求和價格都具有不同的特征，如圖1

所示，進(jìn)而影響期貨市場的供求狀況。

圖1

10.無上影線陰線中，實(shí)體的上邊線表示（）。

A.最低價

B.最高價

C.收盤價

D.開盤價

【答案】BD

【圣才專家解析】高開低收的市況即開盤價高于收盤價，稱為陰線。無上影

線陰線即光頭陰線，表示以最高價開盤。

11.關(guān)于國內(nèi)期貨保證金存管銀行的表述，正確的有（）。

A.交易所有權(quán)利對存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督

B.是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行

C.是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算，保證金管理和結(jié)算風(fēng)險控制的機(jī)構(gòu)

D.是我國期貨市場保證金封閉運(yùn)行的必要環(huán)節(jié)

【答案】ABD

【圣才專家解析】期貨保證金存管銀行（簡稱存管銀行）屬于期貨服務(wù)機(jī)構(gòu),

是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對存管

銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督。期貨保證金存管銀行的設(shè)立是國內(nèi)期貨市場保證

金封閉運(yùn)行的必要環(huán)節(jié)，也是保障投資者資金安全的重要組織機(jī)構(gòu)。c項(xiàng)，期貨

結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險控制的機(jī)

構(gòu)。

12.企業(yè)在套期保值操作上所面臨的風(fēng)險包括（）。

A.基差風(fēng)險

B.流動性風(fēng)險

C.現(xiàn)金流風(fēng)險

D.操作風(fēng)險

【答案】ABCD

【圣才專家解析】套期保值主要以衍生品為避險工具，衍生品具有的高風(fēng)險

特征，除了基差風(fēng)險之外，套期保值操作還可能面臨現(xiàn)金流風(fēng)險、流動性風(fēng)險、

操作風(fēng)險等。

13.某交易者賣出7月燃料油期貨合約的同時買入9月燃料油期貨合約，價

格分別為3400元/噸和3500元/噸，持有一段時間后，價差擴(kuò)大的情形是（）。

A.7月合約價格為3460元/噸，9月合約價格為3370元/噸

B.7月合約價格為3480元/噸，9月合約價格為3600元/噸

C.7月合約價格為3400元/噸，9月合約價格為3570元/噸

D.7月合約價格為3470元/噸，9月合約價格為3560元/噸

【答案】BC

【圣才專家解析】計算建倉時的價差，應(yīng)用價格較高的一“邊”減去價格較

低的一“邊”。在計算平倉時的價差時，為了保持計算上的一致性，也要用建倉

時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。建倉時的價差

=3500-3400=100（元/噸）；A項(xiàng)，價差=3370—3460=—90（元/噸）；B項(xiàng)，

價差=3600—3480=120（元/噸）；C項(xiàng)，價差=3570—3400=170（元/噸）；

D項(xiàng)，3560-3470=90（元/噸）。

14.（）為實(shí)值期權(quán)。

A.執(zhí)行價格低于當(dāng)時標(biāo)的物價格的看漲期權(quán)

B.執(zhí)行價格高于當(dāng)時標(biāo)的物價格的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價格高于當(dāng)時標(biāo)的物價格的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價格低于當(dāng)時標(biāo)的物價格的看跌期權(quán)

【答案】AB

【圣才專家解析】實(shí)值期權(quán)也稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，它是指執(zhí)行價格低于標(biāo)

的物市場價格的看漲期權(quán)和執(zhí)行價格高于標(biāo)的物市場價格的看跌期權(quán)。

15.下列說法中，（）是正確的。

A.期貨市場與現(xiàn)貨市場一樣，都采用“一手交錢，一手交貨”的交易方式

B.現(xiàn)貨交易都是以買賣實(shí)物商品或金融產(chǎn)品為目的

C.現(xiàn)貨交易的對象是現(xiàn)有的實(shí)物商品，期貨交易的對象是未來的實(shí)物商品

D.期貨交易的主要目的是為了對沖現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險或利用期貨市

場價格波動獲取收益

【答案】BD

【圣才專家解析】期貨交易不同于分散的現(xiàn)貨交易，期貨交易采用集中交易

方式?，F(xiàn)貨交易可以分為即期現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，兩者均以買入賣出實(shí)物

商品或金融產(chǎn)品為目的。即期現(xiàn)貨交易在成交后立即交割，是一種表現(xiàn)為“一手

交錢，一手交貨”的交易方式?，F(xiàn)貨交易的對象是實(shí)物商品或金融產(chǎn)品，期貨交

易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約?，F(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融產(chǎn)品。期

貨交易的主要目的，或者是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險，或者是利用期貨

市場價格波動獲得收益。

16.下列對期現(xiàn)套利描述正確的是（）。

A.商品期貨期現(xiàn)套利的參與者多是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營背景的企業(yè)

B.期現(xiàn)套利只能通過交割來完成

C.期現(xiàn)套利可利用期貨價格與現(xiàn)貨價格的不合理價差來獲利

D.只有期貨與現(xiàn)貨的價差低于持倉費(fèi)時，才可以進(jìn)行期現(xiàn)套利

【答案】AC

【圣才專家解析】B項(xiàng)，在實(shí)際操作中，可不通過交割來完成期現(xiàn)套利，只

要價差變化對其有利，便可通過將期貨合約和現(xiàn)貨頭寸分別了結(jié)的方式來結(jié)束期

現(xiàn)套利操作；D項(xiàng)，如果價差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉費(fèi)，套利者就可以買入現(xiàn)貨，同時賣

出相關(guān)期貨合約，待合約到期時，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。

17.企業(yè)現(xiàn)貨頭寸屬于多頭的情形有（）。

A.企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

B.企業(yè)已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商

品或資產(chǎn)

C.計劃在未來買入某商品或資產(chǎn)

D.已按固定價格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)

【答案】AD

【圣才專家解析】現(xiàn)貨頭寸可以分為多頭和空頭兩種情況。當(dāng)企業(yè)持有實(shí)物

商品或資產(chǎn)，或者已按固定價格約定在未來購買某商品或資產(chǎn)時，該企業(yè)處于現(xiàn)

貨的多頭。當(dāng)企業(yè)已按某固定價格約定在未來出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)

物商品或資產(chǎn)時，該企業(yè)處于現(xiàn)貨的空頭。

18.關(guān)于場內(nèi)期權(quán)權(quán)利金的說法，正確的是（）。

A.權(quán)利金是通過買賣雙方競價確定的

B.權(quán)利金是由期權(quán)合約約定的

C.權(quán)利金是由交易所規(guī)定的

D.權(quán)利金是期權(quán)的市場價格

【答案】AD

【圣才專家解析】權(quán)利金，也稱為期權(quán)費(fèi)、期權(quán)價格，是期權(quán)買方為取得期

權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。場內(nèi)期權(quán)合約與期貨合約相似，是由

交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約。除期權(quán)價格外，其他期權(quán)相關(guān)條款均應(yīng)在期權(quán)合

約中列明。當(dāng)期權(quán)掛牌交易時，對同一個期權(quán)合約，交易所會掛出一系列不同執(zhí)

行價格的期權(quán)，交易雙方依據(jù)所選定的執(zhí)行價格，競價決定期權(quán)價格。

19.3個月歐洲美元期貨的報價為93.58時，意味著該合約標(biāo)的的（）。

A.3個月的貼現(xiàn)率為1.605%

B.年利率為6.66%

C.3個月的存款利率為1.605%

D.年利率為6.42%

【答案】CD

【圣才專家解析】當(dāng)3個月歐洲美元期貨合約的成交價格為93.58時，意味

著到期交割時合約的買方將獲得一張本金為1000000美元、年利率為

(100-93.58)4-100X100%=6.42%,3個月利率為(100-93.58)4-100X100%

/4=1.605%的存單。3個月歐洲美元期貨成交價格越高，意味著買方獲得的存

單的存款利率越低；3個月歐洲美元期貨成交價格越低，意味著買方獲得的存單

的存款利率越高。

20.投資者為了規(guī)避代理風(fēng)險，在選擇期貨公司時應(yīng)考慮()等。

A.期貨公司的經(jīng)營狀況

B.期貨公司交易系統(tǒng)的風(fēng)險性

C.期貨公司的資信

D.期貨公司的規(guī)模

【答案】ACD

【圣才專家解析】代理風(fēng)險是指客戶在選擇期貨公司確立代理過程中所產(chǎn)生

的風(fēng)險。客戶在選擇期貨公司時應(yīng)對期貨公司的規(guī)模、資信、經(jīng)營狀況等對比選

擇，確立最佳選擇后與該公司簽訂“期貨經(jīng)紀(jì)合同”；如果選擇不當(dāng)，就會給客

戶將來的業(yè)務(wù)帶來不便和風(fēng)險。

三、判斷題（共20題，每小題0.5分，共10分）不選、錯選均不得分。

1.1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場設(shè)立，它以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨

交易機(jī)制，標(biāo)志著改革開放以來我國期貨市場的起步。（）

【答案】A

【圣才專家解析】1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場正式成立。它以現(xiàn)貨交

易為基礎(chǔ)，同時引入期貨交易機(jī)制，標(biāo)志著新中國商品期貨市場的誕生。

2.在其他因素不變的情況下，標(biāo)的物價格波動率越高，期權(quán)的價格越高。

（）

【答案】A

【圣才專家解析】在其他因素不變的條件下，標(biāo)的物市場價格波動率越高，

標(biāo)的物上漲很高或下跌很深的機(jī)會會隨之增加，標(biāo)的物市場價格漲至損益平衡點(diǎn)

之上或跌至損益平衡點(diǎn)之下的可能性和幅度也就越大，買方獲取較高收益的可能

性也會增加，而損失卻不會隨之增加，但期權(quán)賣方的市場風(fēng)險卻會隨之大幅增加。

所以，標(biāo)的物市場價格的波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。

3.上海期貨交易所鋁期貨合約的最小變動價位是10元/噸。()

【答案】B

【圣才專家解析】最小變動價位是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合

約每計量單位報價的最小變動數(shù)值。在期貨交易中，每次報價的最小變動數(shù)值必

須是最小變動價位的整數(shù)倍。上海期貨交易所鋁期貨合約的最小變動價位是5

元/噸。

4.加工商采用大豆提油套利策略，可以防止大豆價格突然上漲，或豆油、

豆粕價格突然下跌引起的損失。()

【答案】A

【圣才專家解析】大豆提油套利是大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)

行的，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌，從而產(chǎn)生虧

損或使已產(chǎn)生的虧損降至最低。

5.在我國，股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)，因此股指期貨與股票在交易制

度上沒有區(qū)別。（）

【答案】B

【圣才專家解析】股指期貨是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)衍生出來的，股票指數(shù)是以

一籃子股票價格為基準(zhǔn)的，因此股指期貨和股票有一定的聯(lián)系。但股指期貨屬于

期貨領(lǐng)域，股票則屬于現(xiàn)貨領(lǐng)域，因而在交易制度上又存在著明顯的區(qū)別。

6.當(dāng)價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離移動平均線，又上升至移動平均線附近再度下降時,

一般可以認(rèn)為這是一個買入信號。（）

【答案】B

【圣才專家解析】收盤價在移動平均線之下運(yùn)動，回升時未超越移動平均線,

且移動平均線已由水平轉(zhuǎn)為下移的趨勢，是賣出時機(jī)。

7.為防范匯率風(fēng)險，擁有外匯負(fù)債者可以利用外匯期貨做空頭套期保值。

（）

【答案】B

【圣才專家解析】外匯期貨買入套期保值，又稱外匯期貨多頭套期保值，是

指在現(xiàn)匯市場處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來的風(fēng)險，在期貨市場上買

進(jìn)外匯期貨合約。適合做外匯期貨買入套期保值的情形主要包括：①外匯短期負(fù)

債者擔(dān)心未來貨幣升值;②國際貿(mào)易中的進(jìn)口商擔(dān)心付匯時外匯匯率上升造成損

失。

8.套期保值有效性的評價是以期貨市場的盈虧大小來判定的。（）

【答案】B

【圣才專家解析】套期保值有效性的評價不是以單個的期貨或現(xiàn)貨市場的盈

虧來判定，而是根據(jù)套期保值的“風(fēng)險對沖”的實(shí)質(zhì)，以兩個市場盈虧抵消的程

度來評價。

9.一般情況下，投資者預(yù)期市場利率上升時，可以擇機(jī)持有較長期國債期

貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益。（）

【答案】A

【圣才專家解析】一般地，市場利率上升，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約

價格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價格的跌幅，投資者可以擇機(jī)持有較

長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益。

10.我國鄭州商品交易所期貨合約的交易時間是上午9：00~11：00,下午

1：30—3：00（）o

【答案】B

【圣才專家解析】我國鄭州商品交易所期貨合約的交易時間是每周一至周五

（北京時間，法定節(jié)假日除外）上午9：00~11：30,下午1：30?3：00o

四、綜合題（共15題，每小題2分，共30分）其中10道一問試題，每問

2分，5道兩問試題，每間1分，每間備選答案中只有一項(xiàng)符合題目要求，不選、

錯選均不得分。

1.3月1日，某投資者開倉持有3張3月份的恒生指數(shù)期貨合約多頭頭寸

和2張4月份的恒生指數(shù)期貨合約空頭頭寸，其開倉價分別為15125點(diǎn)和15200

點(diǎn),該日結(jié)算價分別為15285點(diǎn)和15296點(diǎn)。

（1）3月2日，若該投資者將所持合約全部平倉，平倉價分別為15320點(diǎn)

和15330點(diǎn)，則該投資者的當(dāng)日盈虧為（）港元。（合約乘數(shù)50港元，不

考慮交易費(fèi)用）

A.盈利1850

B.虧損1850

C.盈利16250

D.虧損16250

【答案】A

【圣才專家解析】由題意可知，該投資者當(dāng)日盈虧=￡［（賣出平倉價-上一交

易日結(jié)算價）X賣出平倉量］+E［（上一交易日結(jié)算價-買入平倉價）X買入平倉量］

=（15320-15285）X50X3+（15296-15330）X50X2=1850（港元）。

（2）3月2日，若該投資者繼續(xù)持有上述頭寸，該日3月和4月合約的結(jié)

算價分別為15400點(diǎn)和15410點(diǎn)，則該投資者的當(dāng)日盈虧為（）港元。（不

考慮交易費(fèi)用）

A.虧損5850

B.盈利5850

C.虧損28650

D.盈利28650

【答案】B

【圣才專家解析】由題意可知，該投資者當(dāng)日盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉

持倉盈虧=￡［（當(dāng)日結(jié)算價-上一交易日結(jié)算價）X買入持倉量］+￡［（上一交易日

結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價）X賣出持倉量］+0=（15400-15285）X50X3+（15296-15410）

X50X2=17250-11400=5850（港元）。

2.6月11日，菜籽油現(xiàn)貨價格為8800元/噸，某榨油廠決定利用菜籽油期

貨對其生產(chǎn)的菜籽油進(jìn)行套期保值，當(dāng)日該廠在9月份菜籽油期貨合約上建倉，

成交價格為8950元/噸，至8月份，現(xiàn)貨價格跌至7950元/噸，該廠按此現(xiàn)貨價

格出售菜籽油，同時以8050元/噸的價格將期貨合約對沖平倉。通過套期

保值，該廠菜籽油實(shí)際售價相當(dāng)于（）元/噸。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.8100

B.9000

C.8800

D.8850

【答案】D

【圣才專家解析】該廠在期貨市場盈利=8950-8050=900（元/噸），從而現(xiàn)

貨市場實(shí)際售價=7950+900=8850（元/噸）。

3.某投資者賣出2手燃料油期貨合約，成交價格為2426元/噸，收盤后，

當(dāng)日的結(jié)算價格為2448元/噸，若期貨公司要求交易保證金比例為8%,則該投

資者當(dāng)日交易保證金為（）元。

A.19584

B.19304

C.12056

D.19408

【答案】A

【圣才專家解析】當(dāng)日交易保證金=￡［當(dāng)日結(jié)算價X當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉

總量義交易保證金比例］=2448X2X50X8%=19584（元）。

4.我國某榨油廠預(yù)計兩個月后需要1000噸大豆作為原料，決定進(jìn)行大豆套

期保值交易。

（1）該廠應(yīng)（）大豆期貨合約。

A.買入100手

B.賣出100手

C.買入200手

D.賣出200手

【答案】A

【圣才專家解析】計劃在未來買入或賣出某商品或資產(chǎn)可以進(jìn)行套期保值，

期貨市場建立的頭寸方向與未來要進(jìn)行的現(xiàn)貨交易的方向是相同的，依題即買

入，由于大豆期貨合約的交易單位為10噸/手，所以應(yīng)買入1000/10=100（手）。

（2）該廠在期貨合約上的建倉價格為4060元/噸，此時大豆現(xiàn)貨價格為4060

元/噸，兩個月后，大豆現(xiàn)貨價格為4380元/噸，該廠以此價格購入大豆，同時

以4420元/噸的價格將期貨合約對沖平倉，則該廠的套期保值效果是（）。

（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.不完全套期保值，且有凈虧損40元/噸

B.完全套期保值，期貨市場與現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵

C.不完全套期保值，且有凈盈利40元/噸

D.不完全套期保值，且有凈盈利340元/噸

【答案】C

【圣才專家解析】期貨市場盈利=4420-4060=360（元/噸），現(xiàn)貨市場虧損

=4380-4060=320（元/噸），盈虧未完全沖抵，所以不完全套期保值，有凈盈利

40元/噸。

5.某月份銅期貨合約的買賣雙方達(dá)成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，協(xié)議平倉價格為67850

元/噸，協(xié)議現(xiàn)貨交收價格為67650元/噸，買方的期貨開倉價格為67500元/噸,

賣方的期貨開倉價格為68100元/噸，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，買方的現(xiàn)貨實(shí)際購買成

本和賣方現(xiàn)貨實(shí)際價格分別為（）元/噸。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.67200,67050

B.67500,66500

C.67650,67900

D.67300,67900

【答案】D

【圣才專家解析】賣方盈利=68100-67850=250（元/噸），買方盈利

=67850-67500=350（元/噸），則買方實(shí)際購買成本=67650-350=67300（元/噸），

賣方現(xiàn)貨實(shí)際價格=67650+250=67900（元/噸）。

6.3月5H,某套利交易者在我國期貨市場賣出5手5月鋅期貨合約同時

買入5手7月鋅期貨合約，價格分別為15550元/噸和15650