3.籌資管理電子課件

第三章籌資概述大連理工大學(xué)李延喜教授目錄ONTENTSC1籌資的動(dòng)機(jī)與要求2籌資渠道與方式3資金需求量預(yù)測1998-2004年企業(yè)籌資比率融資方式1998199920002001200220032004內(nèi)部資金（%）19.420.615.211.213.814.417.1股權(quán)融資（%）14.79.915.64.92.51.31.5債券融資（%）0.30.52.20.000.20.000.4銀行借款（%）65.66967.083.983.684.381.0合計(jì)（%）100100100100100100100化解債務(wù)結(jié)構(gòu)問題財(cái)政部表示，我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)債務(wù)規(guī)模提高，杠桿率有所提升。實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，與國際公認(rèn)的警戒線70%相比，債務(wù)水平處合理水平。為了解決債務(wù)方面問題，已經(jīng)采取的措施：一是通過市場化債轉(zhuǎn)股方式降低企業(yè)杠桿。將用市場化辦法推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，探索用債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)杠桿?；鈧鶆?wù)結(jié)構(gòu)問題二是采取兼并重組、債務(wù)重組等措施，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”，去除一批過剩產(chǎn)能。三是大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重。我國政府不斷推進(jìn)股票、債券市場改革，提高直接融資比重，截至2015年末，社會(huì)融資規(guī)模存量中直接融資占比為13.9%，較上年提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。2009-2014年企業(yè)債務(wù)分析指標(biāo)名稱境內(nèi)企業(yè)人民幣貸款余額：大型企業(yè)境內(nèi)企業(yè)人民幣貸款余額：中型企業(yè)債券期末余額：公司信用類債券(企業(yè)債)企業(yè)債務(wù)合計(jì)債務(wù)增長比率2009113232.7981853.9825540.8220627.572010131525.4898657.3736318.152665010.20802011138494.17107524.4149095295113.580.10732012139275.28141825.9577710358811.230.21582013154344.22157600.1593242405186.370.12922014188606.4183018.46116214487838.860.2040數(shù)據(jù)：Wind單位：億元2009-2014年企業(yè)債務(wù)分析2009-2014年企業(yè)債務(wù)分析2008-2014年工業(yè)企業(yè)盈利分析指標(biāo)名稱主營業(yè)務(wù)收入：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用利潤總額:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總計(jì)利潤增長率銷售利潤率2008500,0206,02230,5620.0612009542,5225,89934,5420.1300.0642010697,7447,02553,0500.5360.0762011841,8308,91361,3960.1570.0732012929,29211,29661,9100.0080.06720131,029,15012,00862,8310.0150.06120141,107,03313,48268,1550.0850.062數(shù)據(jù):Wind單位：億元2008-2014年工業(yè)企業(yè)盈利分析（億元）2008-2014年工業(yè)企業(yè)盈利分析（億元）1融資概述融資生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)資金市場現(xiàn)金流量的度量角度動(dòng)機(jī)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模對(duì)外投資償還債務(wù)、發(fā)紅利資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)金支付能力要求合理確定資金需要量防止融資的過多或缺乏仔細(xì)進(jìn)行投資決策對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)合理安排資本結(jié)構(gòu)和融資渠道降低資金成本原則：及時(shí)取得資金，做到融資成本低償債相對(duì)平穩(wěn)：與銷售同步最好1融資概述融資類型自有（權(quán)益）資金債務(wù)資金權(quán)益投資者投入盈利留存實(shí)收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤等長期資金短期資金一年？1融資概述企業(yè)內(nèi)部融資：留存收益折舊攤銷外部融資外部融資成本高于內(nèi)部融資成本直接融資資金供應(yīng)者債券股票間接融資銀行等金融機(jī)構(gòu)某公司財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表20*4年20*3年20*2年20*1年資產(chǎn)：貨幣資金(元)19.8億21.2億8.30億7.47億應(yīng)收賬款(元)690萬710萬599萬754萬其它應(yīng)收款(元)7257萬8777萬8519萬1.22億存貨(元)59.1億40.4億24.1億31.7億流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(元)80.4億63.6億35.1億42.1億長期股權(quán)投資(元)2403萬1163萬----累計(jì)折舊(元)5294萬4976萬3409萬3023萬固定資產(chǎn)(元)5.25億5.63億5.86億4.55億無形資產(chǎn)(元)2.13億2.20億2859萬3038萬資產(chǎn)總計(jì)(元)93.7億75.8億44.7億48.6億某公司財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表20*4年20*3年20*2年20*1年負(fù)債：應(yīng)付賬款(元)11.2億13.4億2.9億3.0億預(yù)收賬款(元)29.6億23.4億19.5億24.5億短期借款（元）17.6億13.6億9.1億7.4億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(元)58.4億50.4億31.5億34.9億長期負(fù)債合計(jì)(元)18.7億10.5億1.16億4.44億負(fù)債合計(jì)(元)77.1億60.9億32.7億39.3億權(quán)益：實(shí)收資本(或股本)(元)3.56億2.38億2.38億2.38億資本公積金(元)8395萬2.05億2.16億2.02億盈余公積金(元)1.48億1.46億1.28億1.24億股東權(quán)益合計(jì)(元)16.6億14.9億12.1億9.31億某公司財(cái)務(wù)報(bào)表利潤表20*4年20*3年20*2年20*1年?duì)I業(yè)收入(元)31.9億36.3億31.5億22.8億營業(yè)成本(元)22.3億22.6億22.9億16.1億銷售費(fèi)用(元)1.61億1.59億1.52億1.51億財(cái)務(wù)費(fèi)用(元)5641萬2030萬3519萬2249萬管理費(fèi)用(元)2.89億2.47億1.71億2.00億資產(chǎn)減值損失(元)-1708萬-110萬412萬835萬投資收益(元)-50.6萬52.7萬83.6萬787萬營業(yè)利潤(元)3.40億5.59億3.23億2.25億利潤總額(元)3.42億5.68億3.28億2.18億所得稅(元)9625萬2.00億9703萬6272萬歸屬母公司所有者凈利潤(元)1.76億2.49億1.81億1.32億某公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表20*4年20*3年20*2年20*1年經(jīng)營：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)41.1億43.4億28.2億27.5億收到的稅費(fèi)返還(元)556萬422萬452萬427萬收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)2.42億3.58億1.58億3.38億經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)43.5億47.0億29.8億30.9億購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)41.7億32.3億16.3億26.2億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)1.83億1.44億1.31億1.45億某公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表20*4年20*3年20*2年20*1年支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(元)6.46億2.97億2.37億2.95億支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)2.88億1.91億1.88億2.52億經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)52.9億38.6億21.9億33.2億經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)-9.37億8.40億7.88億-2.23億某公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表20*4年20*3年20*2年20*1年投資：取得投資收益所收到的現(xiàn)金(元)9.61萬89.9萬83.6萬104萬處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期...3.14萬59.0萬2.92萬38.7萬投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)12.8萬149萬1587萬2567萬購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期...8622萬3.35億2.65億3681萬某公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表20*4年20*3年20*2年20*1年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期...-2.19萬15.0萬2.78萬116萬投資支付的現(xiàn)金(元)1300萬1482萬----投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)5.03億3.50億3.55億3681萬投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)-5.03億-3.49億-3.39億-1114萬某公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表20*4年20*3年20*2年20*1年籌資：吸收投資收到的現(xiàn)金(元)1200萬0--700萬取得借款收到的現(xiàn)金(元)31.8億21.3億7.37億4.32億籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)31.9億21.3億7.37億4.39億償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(元)17.1億11.8億10.2億7.40億分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)...2.60億1.56億8601萬1.67億籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)19.7億13.4億11.0億9.07億籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)12.1億7.97億-3.66億-4.68億課堂問題問題1該公司具有很多投資機(jī)會(huì)，下一年度資金需求大約40億左右，請(qǐng)分析如何融資？第2節(jié)企業(yè)籌資方式大連理工大學(xué)李延喜教授目錄ONTENTSC1短期債務(wù)資金籌集2長期債務(wù)資金籌集3租賃籌資（可選內(nèi)容）短期債務(wù)資金籌集第1節(jié)1短期債務(wù)籌資短期債務(wù)資金是指借入期限在一年以內(nèi)的各種資金，包括商業(yè)信用、短期借款和短期融資券等。1.1短期籌資的特點(diǎn)籌資富有彈性。短期負(fù)債的限制相對(duì)寬松?；I資速度快，容易取得?；I資風(fēng)險(xiǎn)較高。籌資成本較低。短期負(fù)債的利率低于長期負(fù)債。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式短期債務(wù)資金的來源形式主要包括包括商業(yè)信用、短期借款、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和短期融資券、超短融等。商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是“自發(fā)性”融資行為。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。（1）商業(yè)信用1.2短期債務(wù)籌資的主要形式應(yīng)付賬款免費(fèi)信用：買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。有代價(jià)信用：買方企業(yè)放棄折扣需要付出代價(jià)取得的信用。展期信用：買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后推遲付款而強(qiáng)制取得的信用。應(yīng)付賬款一般可以享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，信用條件按其是否負(fù)擔(dān)代價(jià)，分為以下三種：武鋼股份與格力電器應(yīng)付賬款20*520*420*320*220*1應(yīng)付賬款122119140141124

預(yù)收賬款33.639.745.661.156

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)528561657533568武鋼股份應(yīng)付賬款占比0.230.210.210.260.22單位：億元應(yīng)付賬款248268274227156預(yù)收賬款76.264.3120166198流動(dòng)負(fù)債合計(jì)11261084965788642格力電器應(yīng)付賬款占比0.220.250.280.290.24武鋼股份與格力電器應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款成本購買方?jīng)]有利用現(xiàn)金折扣條件，導(dǎo)致的機(jī)會(huì)成本就是應(yīng)付賬款隱含的利息成本。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是買方根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌商業(yè)票據(jù)，從而延期付款。商業(yè)票據(jù)可以由買方（債務(wù)人）開出（商業(yè)本票），也可以由賣方（債權(quán)人）開出并由承兌人承兌（商業(yè)匯票）商業(yè)匯票按照承兌人的不同，又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票1.2短期債務(wù)籌資的主要形式和應(yīng)付賬款相比，銷貨方更愿意采用應(yīng)付票據(jù)的商業(yè)信用形式，買方用正式法律憑據(jù)代替了應(yīng)付賬款。票據(jù)明確規(guī)定：付款日期、金額、是否計(jì)息等內(nèi)容，為債權(quán)債務(wù)管理提供了嚴(yán)格的法律依據(jù)，有利于債權(quán)債務(wù)的清償。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式應(yīng)付票據(jù)的支付期最長不超過6個(gè)月。應(yīng)付票據(jù)到期必須歸還，若延期便要交付罰金，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。應(yīng)付票據(jù)可以帶息或不帶息，即使帶息，其票面利息通常低于銀行借款利息。應(yīng)付票據(jù)的特點(diǎn)票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案例不斷曝光2015年全國商業(yè)票據(jù)的承兌量22.4萬億元，增長率為1.3%；而票據(jù)貼現(xiàn)量102.1萬億元，增長率高達(dá)68.2%。票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案例不斷曝光中信銀行蘭州分行9億票據(jù)案。中信銀行蘭州分行開立銀行承兌匯票時(shí)，企業(yè)以虛假的存單騙過銀行。票據(jù)在銀行間流轉(zhuǎn)，到期后企業(yè)無法還錢，銀行走正常流程處置存單時(shí)，發(fā)現(xiàn)該存單是虛假。票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案例不斷曝光龍江銀行被冒名辦理貼現(xiàn)。銀監(jiān)會(huì)通報(bào)了發(fā)生一起不法分子冒用龍江銀行名義辦理商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。涉及商業(yè)承兌匯票9張，金額合計(jì)6億元。天津銀行上海分行7億票據(jù)案。天津銀行與匯濤金融控制的某銀行西安分行同業(yè)戶達(dá)成票據(jù)回購交易，交易金額為9億，天津銀行作為票據(jù)的逆回購方出資金，匯濤金融控制的同業(yè)戶作為正回購方借錢；票據(jù)回購到期，匯濤金融只付2億元。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式預(yù)收賬款預(yù)收賬款是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議的約定，在貨物交付之前，向購貨企業(yè)預(yù)先收取部分或全部貨款的一種信用形式，是由買方向賣方提供的一種商業(yè)信用。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式商業(yè)信用的利弊分析商業(yè)信用屬于“自發(fā)融資”行為。商業(yè)信用融資的成本比較低，有時(shí)甚至免費(fèi)。商業(yè)信用融資具有便利性，時(shí)間和規(guī)模上比較方便。商業(yè)信用融資的限制較少。優(yōu)點(diǎn)1.2短期債務(wù)籌資的主要形式/v_show/id_XNDAyNDA2OTExNg==.html?fromvsogou=1

貿(mào)易戰(zhàn)讓美國企業(yè)債務(wù)危機(jī)商業(yè)信用的期限較短，應(yīng)付賬款尤其如此，如果企業(yè)要取得現(xiàn)金折扣，則期限更短。應(yīng)付帳款如果放棄現(xiàn)金折扣，或者嚴(yán)重拖欠，其融資成本較高。缺點(diǎn)1.2短期債務(wù)籌資的主要形式（2）短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式短期借款的分類1324

依償還方式分為：一次性償還借款和分期償還借款。依利息支付方法分為：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款。依有無擔(dān)保分為：抵押借款和信用借款。依目的和用途分為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款等。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式信用額度信用額度是借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議規(guī)定企業(yè)無擔(dān)保貸款的最高限額，在信用額度內(nèi)企業(yè)可隨時(shí)申請(qǐng)銀行借款。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式特點(diǎn)信用額度的有效期限通常為一年，也可延期一年。有效期限如果企業(yè)信譽(yù)惡化，銀行沒有法律義務(wù)仍然按照信用額度提供貸款。法律效力在計(jì)算利息時(shí)，通常以已使用的信用額度而不是核定的信用額度作為計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)。支付費(fèi)用1.2短期債務(wù)籌資的主要形式補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求企業(yè)按照借款的一定比例在銀行保留的最低帳面平均余額，通常是借款的10%-20%。規(guī)定補(bǔ)償性余額的目的是為了降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率水平，為銀行提供補(bǔ)償。課堂例題例1：某企業(yè)需8萬元資金以清償?shù)狡趥鶆?wù)，而需要維持20％的補(bǔ)償性余額，則為獲8萬元需借款10萬元8/（1－20％）＝10在這種情況下，如名義利率為8％，而實(shí)際利率為10％。實(shí)際利率為：課堂例題即：R0＝R/(1-r)R0：實(shí)際利率；R：名義利率；r：補(bǔ)償性余額比例。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式短期借款的籌資特點(diǎn)短期借款可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，取得比較簡便。短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下，增加風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.2短期債務(wù)籌資的主要形式（3）應(yīng)計(jì)項(xiàng)目籌資各種應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配過程中已計(jì)提但尚未以貨幣支付的各種項(xiàng)目。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是一種“自發(fā)性”融資行為，在償付時(shí)間、償付方式等方面有成熟的、可預(yù)見的規(guī)定。1.2短期債務(wù)籌資的主要形式各種應(yīng)計(jì)項(xiàng)目包括：1324

應(yīng)付股利應(yīng)付工資應(yīng)付福利費(fèi)應(yīng)交稅金請(qǐng)分析獐子島公司的短期債務(wù)情況1.2短期債務(wù)籌資的主要形式單位：元項(xiàng)目

期末余額

短期借款1,526,161,581.18貨幣資金382,297,908.23應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款263,943,009.69應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款380,714,696.66預(yù)收款項(xiàng)35,193,454.54其中：應(yīng)收票據(jù)15,432,792.91應(yīng)付職工薪酬37,805,638.90應(yīng)收賬款365,281,903.75應(yīng)交稅費(fèi)11,710,307.58預(yù)付款項(xiàng)120,331,186.09其他應(yīng)付款30,613,897.31其他應(yīng)收款40,989,950.79其中：應(yīng)付利息5,077,514.42存貨1,138,858,558.94一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1,049,960,025.75一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)1,491,544.39流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2,955,387,914.95編制單位：獐子島集團(tuán)股份有限公司2018年12月31日1.2短期債務(wù)籌資的主要形式其他流動(dòng)資產(chǎn)22,744,976.69長期借款102,590,246.70流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

2,087,428,821.79長期應(yīng)付款可供出售金融資產(chǎn)2,258,772.68遞延收益41,476,772.56長期股權(quán)投資90,388,926.47遞延所得稅負(fù)債13,500,986.09固定資產(chǎn)1,001,004,868.75非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)157,568,005.35在建工程37,967,320.16負(fù)債合計(jì)3,112,955,920.30無形資產(chǎn)301,660,557.63股本711,112,194.00商譽(yù)1,927,957.29資本公積973,694,600.38長期待攤費(fèi)用27,230,794.17其他綜合收益-3,779,713.80遞延所得稅資產(chǎn)1,192,369.45盈余公積245,199,949.89其他非流動(dòng)資產(chǎn)3,279,700.00未分配利潤-1,540,773,110.98非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,466,911,266.60歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)385,453,919.49資產(chǎn)總計(jì)3,554,340,088.39少數(shù)股東權(quán)益55,930,248.60

所有者權(quán)益合計(jì)441,384,168.09

負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)3,554,340,088.391.2短期債務(wù)籌資的主要形式（4）短期融資券籌資企業(yè)發(fā)行期限不超過1年的短期融資票據(jù)進(jìn)行融資，要滿足有關(guān)條件：對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；融資券的期限最長不超過365天；發(fā)行利率是以央行票據(jù)利率為基礎(chǔ)，加上信用利差和流動(dòng)性溢價(jià)形成的。案例中船重工短期融資券課堂問題問題2請(qǐng)查找相關(guān)數(shù)據(jù)，分析各種短期資金籌集的利弊和成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素？長期債務(wù)資金籌集第2節(jié)2長期債務(wù)資金籌集長期負(fù)債是指期限超過一年的負(fù)債。債務(wù)人可對(duì)債務(wù)的歸還做長期安排，短期還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。長期債務(wù)籌資成本高于短期債務(wù)籌資；債權(quán)人會(huì)附加限制性的條件。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)目前在我國，長期負(fù)債籌資主要有銀行信貸（長期借款）和債券兩種方式。2.1長期借款籌資長期借款是指企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上（不含一年）或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以上的的各項(xiàng)借款。長期借款主要是向金融機(jī)構(gòu)借人的各項(xiàng)長期性借款，如從各專業(yè)銀行、商業(yè)銀行取得的貸款。除此之外，還包括向財(cái)務(wù)公司、投資公司等金融企業(yè)借人的款項(xiàng)。2.1長期借款籌資（1）種類按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、出口信貸、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款等。其他金融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司和財(cái)務(wù)公司等。按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。2.1長期借款籌資（2）取得條件具有一定的財(cái)產(chǎn)保證經(jīng)營方向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和銀行貸款辦法財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益好在銀行設(shè)有結(jié)算賬戶獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格具有償還貸款的能力2.1長期借款籌資（3）償還方式定期等額償還本息。定期支付利息、到期一次性償還本金。2.1長期借款籌資（4）長期借款的成本長期借款利率有固定利率和有限額的浮動(dòng)利率。銀行還向借款企業(yè)收取其他費(fèi)用，如周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的承諾費(fèi)、補(bǔ)償余額的間接費(fèi)用。2.1長期借款籌資（5）長期借款的特點(diǎn)手續(xù)簡單，籌資速度快；借款彈性較大。借款企業(yè)可與銀行直接交涉，而債券籌資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者；利率一般低于債券利率，屬于直接籌資，籌資費(fèi)用也較少；長期借款的限制性條款比較多。人民幣中長期借款合同范本簽訂時(shí)間：_______年______月______日借款人：___________________________貸款人：___________________________為明確責(zé)任，恪守信用，雙方遵照有關(guān)法律，協(xié)商一致，訂立本合同：第一章借款第一條借款金額：_______________（大寫）_________（小寫）實(shí)際借款額以借據(jù)為準(zhǔn)。第二條借款用途：________________________________第三條借款期限：自_________年_________月_________日至_________年_________月_________日止。人民幣中長期借款合同范本第二章提款和還款第四條分次提款。第五條借款人確需推遲提款日期的，應(yīng)在提款日前天征得貸款人同意。第六條貸款人應(yīng)在借款人辦理借款手續(xù)后_________個(gè)營業(yè)日內(nèi)將借款放出。第七條分次還款。第三章借款利率和計(jì)息第四章?lián)鶛?quán)人“圍剿”東北特鋼東北特鋼是遼寧省國資委旗下大型特殊鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，2004年9月由原大連鋼鐵集團(tuán)、撫順特鋼集團(tuán)、北滿特鋼集團(tuán)重組成立。3月28日，東北特鋼發(fā)行的“15東特鋼CP001”8億元債務(wù)宣告違約，自此東北特鋼后續(xù)到期的債券全部違約。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼7月19日，東北特鋼非公開發(fā)行的“15東特鋼P(yáng)PN002”，債券利息不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。本期債券發(fā)行規(guī)模8.7億元，利率7.40%，本期應(yīng)償付利息金額6438萬元。這是東北特鋼第7次爆出債券違約，至此違約債券本金總額近48億元。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼東北特鋼2015年利潤總額達(dá)到2.29億元，同比增長30%，屬于鋼鐵行業(yè)寒冬中逆勢盈利。東北特鋼能約500萬噸，素有“特鋼航母”之稱，產(chǎn)品多應(yīng)用于軍工、航空等領(lǐng)域。年年盈利，卻發(fā)生連環(huán)債務(wù)違約，似乎是個(gè)悖論。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼東北特鋼債務(wù)負(fù)擔(dān)重，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。截至2015年9月末，公司資產(chǎn)總額為527.26億元，負(fù)債總額444.73億元，所有者權(quán)益為82.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率84.35%。今年以來，債券市場已發(fā)生了十余起違約事件。2月14日，山東山水水泥集團(tuán)2015年度第二期超短期融資券“15山水SCP002”未按期足額兌付本息。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼2月24日，保定天威集團(tuán)有限公司2011年度第一期中期票據(jù)未按期足額兌付本息。3月10日，廣西有色金屬集團(tuán)由于連續(xù)虧損，公司已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重組程序，造成其應(yīng)于2月27日到期兌付的非公開定向債務(wù)融資工具13桂有色PPN001本息到期不能償付。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼如何解決東北特鋼債務(wù)違約問題，對(duì)于化解國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有示范效應(yīng)。目前主要建議：東北特鋼破產(chǎn)清算；請(qǐng)地方財(cái)政為其買單；債轉(zhuǎn)股。債權(quán)人“圍剿”東北特鋼問題請(qǐng)談?wù)勀愕目捶?，東北特鋼與債權(quán)人之間采取何種方式解決爭端，及其經(jīng)濟(jì)后果？債權(quán)人“圍剿”東北特鋼破產(chǎn)清算，可能引發(fā)東北地區(qū)國有企業(yè)破產(chǎn)潮，最終威脅到銀行，甚至金融安全。地方政府買單，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、經(jīng)濟(jì)下行等背景下，地方政府兜底意愿不高，地方政府在資金上也是有心無力。債轉(zhuǎn)股，只是延緩問題爆發(fā)。會(huì)起到不良示范，國企還是會(huì)不斷地借錢，最后還是由社會(huì)來承擔(dān)。2.2債券籌資債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。分為企業(yè)債券和公司債券。（發(fā)改委、央行等確定發(fā)行規(guī)模）2.2債券籌資1324

可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券有擔(dān)保債券和信用債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券等等記名債券和無記名債券具體包括：2.2債券籌資（1）發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格：公司債券：股份有限公司或者有限責(zé)任公司，符合發(fā)行條件的，可以發(fā)行公司債券。企業(yè)債券：具有法人資格的企業(yè)，符合發(fā)行條件的，可以發(fā)行企業(yè)債券。2.2債券籌資發(fā)行債券的條件企業(yè)債券滿足條件：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；具有償債能力；經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行前三年連續(xù)盈利；所籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。2.2債券籌資公司債券的其他條件：累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年利息。2.2債券籌資（2）發(fā)行公司債券的程序由公司最高決策機(jī)構(gòu)作出發(fā)行債券的決議；向國務(wù)院證券管理部門提出發(fā)行債券申請(qǐng)；制定募集辦法并予公告；債券發(fā)行方式：公司債券的發(fā)行方式有直接向社會(huì)發(fā)行（私募）和由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷（公募）兩種，我國要求公募；交付債券、收繳債券款，登記債券存根薄。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例本期債券各品種的期限及規(guī)模：本期債券分為有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種。其中，有擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為30億元；無擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，發(fā)行規(guī)模為29億元本期債券面值人民幣100元。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例本期債券有擔(dān)保品種票面利率為5.50%，無擔(dān)保品種票面利率為7.00%。本期債券采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息。每年付息一次，到期一次還本，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。本期債券存續(xù)期內(nèi)，自發(fā)行年度起每年9月5日即為上一個(gè)計(jì)息年度的付息日。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例一、本次公司債券募集資金運(yùn)用公司擬將本期債券募集資金中的15億元用于償還公司1年內(nèi)到期的長期借款及短期借款，該等資金使用計(jì)劃將有利于調(diào)整公司目前的負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。擬將本期債券剩余募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，改善公司資金狀況。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例二、募集資金運(yùn)用對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的影響(一)對(duì)發(fā)行人負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響本期債券發(fā)行完成且根據(jù)上述募集資金運(yùn)用計(jì)劃予以執(zhí)行后，發(fā)行人合并報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率水平將由上年末的66.11%，略微增加至67.54%。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例長期負(fù)債占總負(fù)債的比例由變更前的26.30%，增加至33.02%。由于長期債權(quán)融資比例的有所提高，發(fā)行人債務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步得到改善，總體貸款成本將有所降低。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例（二）對(duì)于發(fā)行人短期償債能力的影響本期債券發(fā)行完成且根據(jù)上述募集資金運(yùn)用計(jì)劃予以執(zhí)行后，發(fā)行人合并報(bào)表的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率將分別由上年末的1.96及0.59增加至2.11及0.71。發(fā)行人流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均有了較為明顯的提高，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的覆蓋能力得到提升，短期償債能力增強(qiáng)。課堂案例——萬科公司債券發(fā)行案例20*7年度20*6年度20*5年度流動(dòng)比率1.962.191.96速動(dòng)比率0.590.640.46資產(chǎn)負(fù)債率(合并)66.11%65.04%61.10%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)57.7948.3028.22存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.410.450.51利息倍數(shù)6.587.049.66貸款償還率100%100%100%利息償付率100%100%100%每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量(元)-1.52-0.690.23每股凈現(xiàn)金流量(元)0.921.720.03案例問題問題1萬科這次債務(wù)融資分為兩種方式，為什么有擔(dān)保和無擔(dān)保債券的融資成本不一樣？問題2萬科為什么選擇進(jìn)行債務(wù)融資，而不是股權(quán)融資？2.2債券籌資

（3）債券的發(fā)行價(jià)格決定債券發(fā)行價(jià)格的因素：票面金額——決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素票面利率——利率越高，發(fā)行價(jià)格就越高市場利率——市場利率越高，發(fā)行價(jià)格就越低債券期限——債券期限越長，發(fā)行價(jià)格越高2.2債券籌資

當(dāng)票面利率高于市場利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行債券當(dāng)票面利率低于市場利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行債券當(dāng)票面利率與市場利率一致時(shí)，以平價(jià)發(fā)行債券2.2債券籌資債券的價(jià)格由其未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值決定。一般來講，債券屬于固定收益證券，其價(jià)格為：式中，r為市場利率，n為債券期限，I為各期利息收入，B為債券的票面值。課堂例題例2：某公司發(fā)行面值為100元的債券，票面利率為10％，期限10年，每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格如下：市場利率＝10％時(shí)，發(fā)行價(jià)格為100元；市場利率為8％時(shí)，發(fā)行價(jià)格＝113.4元；市場利率為12％時(shí)，發(fā)行價(jià)格為88.6元。2.2債券籌資（4）債券的信用等級(jí)債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。2.2債券籌資表6－1債券信用等級(jí)表標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪公司AAA最高級(jí)Aaa最高質(zhì)量AA高級(jí)Aa高質(zhì)量A上中級(jí)A上中質(zhì)量BBB中級(jí)Baa下中質(zhì)量BB中下級(jí)Ba具有投機(jī)因素B投機(jī)級(jí)B通常不值得投資CCC完全投機(jī)級(jí)Caa可能違約CC最大投機(jī)級(jí)Ca高級(jí)投資級(jí)，經(jīng)常違約C規(guī)定盈利付息但是未能付息C最低級(jí)2.2債券籌資我國評(píng)信機(jī)構(gòu)在企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)時(shí)主要考查如下項(xiàng)目表6－2債券等級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)表評(píng)價(jià)指標(biāo)具體內(nèi)容指標(biāo)權(quán)重企業(yè)素質(zhì)領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、企業(yè)管理狀況、競爭能力10％財(cái)務(wù)質(zhì)量資金實(shí)力、資金信用、周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、等35％項(xiàng)目狀況項(xiàng)目科可行性、項(xiàng)目重要性15％項(xiàng)目前景行業(yè)地位、市場競爭能力、發(fā)展?jié)摿?0％償債能力償債資金來源、債務(wù)償還能力、短期、長期等30％綜合評(píng)定100％課堂例題（5）債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：債權(quán)人不參與企業(yè)利潤的分配；債券的成本低于普通股和優(yōu)先股；債權(quán)人不參與公司的經(jīng)營管理，不分享公司股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；債券的利息可列入稅前支出項(xiàng)目，可為企業(yè)帶來稅收方面的好處。課堂例題缺點(diǎn)：債券必須按時(shí)還本付息；發(fā)行債券提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股東要求更高的投資報(bào)酬率；長期債券的償還期間很長，未來的不確定性使企業(yè)面臨著較大的償還風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)格的債券合同將在一定程度上限制企業(yè)的經(jīng)營決策。熱點(diǎn)問題債務(wù)危機(jī)是指在國際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過了借款者自身的清償能力，造成無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。中國負(fù)債率282%，其中：住房占28%，非金融企業(yè)債（實(shí)體企業(yè)）125%，金融機(jī)構(gòu)65%，政府債（主權(quán)債）55%。主權(quán)債比例非常低！企業(yè)債務(wù)危機(jī)就是企業(yè)出現(xiàn)資不抵債，無法償還銀行借貸、民間借貸、員工工資、上游供應(yīng)商貨款等債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)無法正常運(yùn)營，甚至破產(chǎn)倒閉的危機(jī)。熱點(diǎn)問題2018年盾安集團(tuán)等各項(xiàng)有息負(fù)債超過450億。盾安集團(tuán)旗下由員工2.9萬人，2017年集團(tuán)合并報(bào)表總資產(chǎn)達(dá)648億元，資產(chǎn)負(fù)債率為65.3%，全年銷售收入586億元，利潤總額為17.6億元。熱點(diǎn)問題盾安集團(tuán)下屬公司公告：聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司將對(duì)盾安環(huán)境及“17盾安01”“18盾安01”債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能下調(diào)信用等級(jí)的觀察名單。5月4日公司收到杭州銀行合肥分行告知函，其已于5月3日晚間自本公司募集資金三方監(jiān)管賬戶中扣款2.1億元。江南化工表示，杭州銀行合肥分行行為已構(gòu)成嚴(yán)重違約，要求其歸還強(qiáng)行劃轉(zhuǎn)的募集資金。熱點(diǎn)問題熱點(diǎn)問題破解債務(wù)危機(jī)的方法：增加資金的臨時(shí)流動(dòng)性支持。出售盾安所持有的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，增加現(xiàn)金流，償還債務(wù)。將債務(wù)剝離，以減輕債務(wù)本金及利息壓力。課堂問題問題3有人說：全球的金融危機(jī)是由美國的次貸危機(jī)引發(fā)的，過量發(fā)行債務(wù)，導(dǎo)致了債務(wù)無法償還，從而引發(fā)危機(jī)。你對(duì)此怎么看？國家、企業(yè)或者家庭負(fù)債運(yùn)行是否可行？2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券，這種可轉(zhuǎn)換性實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資（1）可轉(zhuǎn)換債券的要素①標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司股票，但也有其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的上市子公司的股票。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資②轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指債券持有人按照怎樣的價(jià)格用債券價(jià)值換取股票；價(jià)格有固定、浮動(dòng)兩種。③轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資④轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起止日至結(jié)束日的期間，轉(zhuǎn)換期不會(huì)超過債券的期限。⑤贖回條款不可贖回期與贖回期：是可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行時(shí)開始不能被贖回的那段期間，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)；不可贖回期結(jié)束之后即進(jìn)入贖回期。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資贖回條件：無條件贖回和有條件贖回，我國規(guī)定“公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)”，發(fā)行公司可贖回債券。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資⑥回售條款回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股價(jià)達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的規(guī)定。⑦強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資（2）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低。其利率低于同條件不可轉(zhuǎn)換債券利率，轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)無須另付籌資費(fèi)用。便于籌集資金?？赊D(zhuǎn)換債券在固定利息之外還提供了投資債券或股票的選擇權(quán)。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋。減少籌資中的利益沖突。即是債券又是潛在的股份，降低了股東與債權(quán)人的沖突。2.3可轉(zhuǎn)換債券籌資缺點(diǎn)：股價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在訂有回售條款時(shí)。喪失低息優(yōu)勢。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司將要承擔(dān)較高的普通股成本。案例：九州通公司可轉(zhuǎn)債九州通可轉(zhuǎn)換債券籌資案例一、九州通醫(yī)藥公司背景九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司發(fā)軔于改革開放之初的1985年，是一家以西藥、中藥和醫(yī)療器械批發(fā)、物流配送、零售連鎖以及電子商務(wù)為核心業(yè)務(wù)的股份制企業(yè)。2008年11月28日，九州通集團(tuán)有限公司正式改為九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司。2010年11月2日在上海證券交易所掛牌上市。一、九州通醫(yī)藥公司背景截至2011年12月31日，九州通醫(yī)藥集團(tuán)擁有總資產(chǎn)118.39億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入248.39億元，稅費(fèi)總額4億余元。2013年財(cái)富中國500強(qiáng)榜單排名160位。九州通于2016年1月15日完成了2016年第一期可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起6年，即2016年1月15日至2022年1月14日。二、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行簡介九州轉(zhuǎn)債本次發(fā)行150,000萬元（150萬手），發(fā)行價(jià)格為每手1,000元，可轉(zhuǎn)債每張面值為人民幣100元，按面值發(fā)行。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債票面利率為第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.60%、第六年2.00%。二、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行簡介本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債分為三個(gè)部分向在股權(quán)登記日（2016年1月14日，T-1日）收市后登記在冊的原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售。優(yōu)先配售后余額的一部分通過網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售，網(wǎng)下發(fā)行預(yù)設(shè)的發(fā)行數(shù)量比例為80%。優(yōu)先配售后余額的另一部分通過上交所交易系統(tǒng)網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行，申購代碼為“733998”，申購簡稱為“九州發(fā)債”。網(wǎng)上發(fā)行預(yù)設(shè)的發(fā)行數(shù)量比例為20%。二、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行簡介募集資金用途：本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于湖南九州通現(xiàn)代醫(yī)藥物流中心一期建設(shè)項(xiàng)目、西藏三通現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）、貴州九州通達(dá)醫(yī)藥有限公司現(xiàn)代醫(yī)藥物流中心建設(shè)項(xiàng)目（一期）、陜西九州通醫(yī)藥健康產(chǎn)品電子商務(wù)創(chuàng)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目（一期）、九州通蘇南現(xiàn)代醫(yī)藥總部基地工程項(xiàng)目（一期）、北京均大制藥有限公司生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）、九州通中藥材電子商務(wù)綜合服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、醫(yī)院營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、北京九州通醫(yī)藥有限公司現(xiàn)代醫(yī)藥物流服務(wù)中心項(xiàng)目、九州通信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目等。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券（一）發(fā)行證券的種類本次發(fā)行證券的種類為可轉(zhuǎn)換為本公司A股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券。該可轉(zhuǎn)債2016年1月29日在上海證券交易所上市。（二）轉(zhuǎn)股期限自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿六個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券（三）轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為18.78元/股（不低于募集說明書公告日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)）。其中，前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)=前二十個(gè)交易日公司股票交易總額/該二十個(gè)交易日公司股票交易總量；前一交易日公司股票交易均價(jià)=前一交易日公司股票交易總額/該日公司股票交易總量。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券（四）轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格=100÷18.78=5.32三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券（五）贖回條款1、到期贖回本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債到期后五個(gè)交易日內(nèi)，公司將按債券面值的108%（含最后一期利息）的價(jià)格贖回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券2、有條件贖回（1）在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司A股股票在任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少有20個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）；（2）當(dāng)本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足3,000萬元時(shí)。轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)下述兩種情形的任意一種出現(xiàn)時(shí)，公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債：三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券（六）回售條款1、有條件回售在本可轉(zhuǎn)債最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票收盤價(jià)任意連續(xù)30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按債券面值的103%（含當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息）回售給本公司。若在上述交易日內(nèi)發(fā)生過轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整的情形，則在調(diào)整前的交易日按調(diào)整前的轉(zhuǎn)股價(jià)格和收盤價(jià)格計(jì)算，在調(diào)整后的交易日按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)格和收盤價(jià)格計(jì)算。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券2、附加回售在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間內(nèi)，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與本公司在募集說明書中的承諾相比出現(xiàn)重大變化，可轉(zhuǎn)債持有人享有一次回售的權(quán)利。三、九州通醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換公司債券關(guān)于股東減持公司可轉(zhuǎn)換債券的提示性公告九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司于2016年1月15日公開發(fā)行人民幣15億元A股可轉(zhuǎn)換公司債券，公司股東上海弘康實(shí)業(yè)投資有限公司（簡稱“上海弘康”）、楚昌投資集團(tuán)有限公司（簡稱“楚昌集團(tuán)”）、中山廣銀投資有限公司（簡稱“中山廣銀”）、北京點(diǎn)金投資有限公司（簡稱“北京點(diǎn)金”）、劉樹林和劉兆年合計(jì)配售“九州轉(zhuǎn)債”人民幣808,050,000元，占發(fā)行總量的53.87%。關(guān)于股東減持公司可轉(zhuǎn)換債券的提示性公告截至2016年2月24日，公司股東楚昌集團(tuán)、中山廣銀、北京點(diǎn)金、劉樹林和劉兆年已通過上海證券交易系統(tǒng)累計(jì)出售其所持有的“九州轉(zhuǎn)債”人民幣150,000,000元，占發(fā)行總量的10.00%。四、發(fā)行前后的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債/資產(chǎn)）：發(fā)行前69.84%；發(fā)行后76.32%利息保障倍數(shù)（息稅前利潤/利息費(fèi)用）：發(fā)行前2.35；發(fā)行后1.98可見，資產(chǎn)負(fù)債率在發(fā)行后都有所提高，而利息保障倍數(shù)有所下降，為公司帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。四、發(fā)行前后的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較九州通公司分紅10派1.3元(含稅)股權(quán)登記日:2016-06-24權(quán)除息日:2016-06-27紅利發(fā)放日:2016-06-27可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格由18.78元，變?yōu)?8.65元九州通公司分紅可轉(zhuǎn)債價(jià)值計(jì)算轉(zhuǎn)股數(shù)量：100/18.65=5.3619股當(dāng)前收盤價(jià)格21.48元轉(zhuǎn)股后價(jià)值=21.48*5.3619=115.17元當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格=130元被高估了15元左右租賃籌資與信托籌資（可選內(nèi)容）第3節(jié)1租賃籌資租賃是指出租人以收取租金為條件，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為實(shí)質(zhì)上具有借貸性質(zhì)，但它直接涉及的實(shí)物而不是資金。在租賃業(yè)務(wù)中，出租人主要是各種專業(yè)租賃公司，承租人主要是企業(yè)，租賃的對(duì)象主要是機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)2信托籌資信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托公司，是指依照《中華人民共和國公司法》和本辦法設(shè)立的主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

信托業(yè)務(wù)，是指信托公司以營業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。目錄ONTENTSC1吸收直接投資2普通股籌資3股票的發(fā)行和上市4優(yōu)先股籌資吸收直接投資第1節(jié)深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)2009年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌上市。28家創(chuàng)業(yè)板公司造82位億萬富翁。首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，新股發(fā)行合計(jì)募集的155億元資金。承銷業(yè)務(wù)的券商，23家券商分享了首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的7億元承銷業(yè)務(wù)收入。深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性明顯高出現(xiàn)有的主板與中小板上市公司，55.7倍的平均發(fā)行市盈率體現(xiàn)了資本市場對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“創(chuàng)新性”與“成長性”的青睞。28家創(chuàng)業(yè)板公司近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率34.03%，凈利潤復(fù)合增長率45.94%，遠(yuǎn)高于目前的297家中小板公司。深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)簡稱代碼發(fā)行價(jià)(元)市盈率(倍)發(fā)行股數(shù)(萬股)特銳德30000123.8052.763360神州泰岳30000258.0068.803160樂普醫(yī)療30000329.0059.564100南風(fēng)股份30000422.8946.242400探路者30000519.8053.101700萊美藥業(yè)30000616.5047.832300漢威電子30000727.0060.541500上海佳豪30000827.8040.121260安科生物30000917.0046.832100深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)大禹節(jié)水30002114.0053.851800吉峰農(nóng)機(jī)30002217.7557.262240寶德股份30002319.681.671500機(jī)器人30002439.8062.901550華星創(chuàng)業(yè)30002519.6645.181000紅日藥業(yè)30002660.0049.181259華誼兄弟30002728.5869.714200金亞科技30002811.345.23700深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)立思辰30001018.0051.492650鼎漢技術(shù)30001137.0082.221300華測檢測30001225.7859.952100新寧物流30001315.6045.481500億緯鋰能30001418.0054.562200愛爾眼科30001528.0060.873350北陸藥業(yè)30001617.8647.891700網(wǎng)宿科技30001724.0063.162300中元華電30001832.1852.621635硅寶科技30001923.0047.961300銀江股份30002020.052.632000深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)華誼兄弟是關(guān)注度最高的公司，在詢價(jià)過程中，券商開出了80倍市盈率的“天價(jià)”。華誼兄弟的發(fā)行價(jià)格定在了28.58元／股。華誼兄弟9位原始股東邁入了億萬富翁的行列。王中軍和王中磊兄弟身價(jià)分別達(dá)到10.98億元和3.97億元。馬云、江南春、魯偉鼎、虞鋒、王育蓮、高民、孫曉璐7人的收益也超過億元。深交所創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)馮小剛持有288萬股，8231萬元。導(dǎo)演張紀(jì)中股權(quán)價(jià)值達(dá)到6173萬元。黃曉明持有180萬股，價(jià)值5144.4萬元。李冰冰賬面價(jià)值達(dá)到1028萬元。課堂問題問題1創(chuàng)業(yè)板被股民譽(yù)為“創(chuàng)造億萬富翁的市場”，你如何看待這樣的評(píng)價(jià)？創(chuàng)業(yè)板為中小創(chuàng)新企業(yè)融資提供了便利條件，但是過高的發(fā)行價(jià)格導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被高估，如何看待這個(gè)問題？案例問題股權(quán)籌資方式包括：吸收直接投資、發(fā)行普通股和發(fā)行優(yōu)先股。吸收直接投資是有限責(zé)任公司和非上市公司籌集長期資金的主要方式。發(fā)行股票是股份有限公司籌集長期資金的主要方式。1吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)，它是非股份制企業(yè)籌措資本金的一種基本方式。1.1吸收直接投資的種類（1）按所形成資本金的構(gòu)成分類吸收國家直接投資——國家資本金；吸收企業(yè)、事業(yè)單位等的直接投資——法人資本金；吸收內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民直接投資——個(gè)人資本金；吸收外國投資者和港澳臺(tái)投資者的直接投資——外商資本金。1.1吸收直接投資的種類（2）按投資者的出資形式各國法規(guī)大多都對(duì)現(xiàn)金出資比例作出規(guī)定，或?yàn)槿谫Y各方協(xié)商確定。一是有形的實(shí)物投資，二是無形資產(chǎn)投資。吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資1.2吸收直接投資的程序040103尋找投資者簽署投資協(xié)議02協(xié)商相關(guān)事項(xiàng)確定籌資數(shù)量05按期獲取資金1.3吸收直接投資的特點(diǎn)有利于盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況回報(bào)投資者，籌資風(fēng)險(xiǎn)較?。?）吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)1.3吸收直接投資的特點(diǎn)（2）吸收直接投資的缺點(diǎn)資本成本高于債務(wù)成本容易分散控制權(quán)普通股籌資第2節(jié)第2節(jié)普通股籌資第2節(jié)普通股籌資日期上市公司總數(shù)總股本(億股)總市值(億元)流通A股市值(億元)流通B股市值(億元)2016295955,175.905544,693.340383,349.4971,952.9872015282750,092.961584,464.409415,547.8222,207.8572014261343,931.081428,620.565314,765.0731,667.9852013248940,662.426272,499.640198,025.6321,626.6922012249438,487.682267,848.812180,141.8391,532.8042011234236,194.879250,115.896163,597.4581,419.1502010206333,281.668305,214.865191,040.6532,159.7162009171826,207.327290,727.179149,618.1901,775.3832008162524,378.224148,383.09144,551.041777.0452007155022,312.417401,296.95590,733.6632,509.9592006143414,847.462103,524.91823,702.0161,270.997數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第2節(jié)普通股籌資第2節(jié)普通股籌資第2節(jié)普通股籌資2普通股籌資股票是股份有限公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資本的基本形式。普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利、不加以特別限制、股利不固定的股份。各國家在IPO方面存在很大差別。課堂案例——各國IPO折價(jià)比例在20世紀(jì)80年代和90年代有成千上萬的企業(yè)走上了上市之路。在美國之外，一些特定的行業(yè)，例如航空公司和電話公司20年前幾乎都由政府所有。過去20年里，許多國家此類行業(yè)的企業(yè)都經(jīng)歷了“私有化”。課堂案例——各國IPO折價(jià)比例在許多新興市場，許多上市的企業(yè)都曾經(jīng)是家庭企業(yè)或政府所有的企業(yè)，而且它們的IPO之路并非總是很順利。一個(gè)極端的例子是在中國，A股股價(jià)在上市后的第一天里上漲百分之幾百。課堂案例——各國IPO折價(jià)比例國家和地區(qū)抽樣規(guī)模時(shí)間期限首日平均收益（%）澳大利亞奧地利比利時(shí)巴西加拿大智利中國丹麥芬蘭法國德國希臘中國香港3817628622585522611785187407793341976-19951984-19991984-19901979-19901971-19921982-19971990-19961984-19981984-19921983-19921978-19991987-19911980-199612.16.510.178.55.48.8388.05.49.64.227.748.515.9課堂案例——各國IPO折價(jià)比例國家和地區(qū)抽樣規(guī)模時(shí)間期限首日平均收益（%）印度以色列意大利日本韓國馬來西亞墨西哥荷蘭新西蘭尼日利亞挪威98281359753474013714320163681992-19931993-19941985-19981970-19961980-19901980-19981987-19901982-19991979-19991989-19931984-199635.34.520.324.078.1104.133.010.223.019.112.5課堂案例——各國IPO折價(jià)比例國家和地區(qū)抽樣規(guī)模時(shí)間期限首日平均收益率（%）菲律賓波蘭葡萄牙新加坡西班牙瑞典瑞士中國臺(tái)灣太過土耳其英國美國104149621287125142241321382557143761987-19971991-19981986-19871973-19921985-19901980-19941983-19891986-19951988-19891990-19961959-19991960-199922.735.654.431.435.034.135.834.658.113.612.517.4課堂問題問題2上市首日收益率這么高，原因是什么？為什么不提高發(fā)行價(jià)格呢？2.1股票權(quán)利股票普通股股票優(yōu)先股股票股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)股利不固定享有公司的所有權(quán)，股利分配在優(yōu)先股之后對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的請(qǐng)求權(quán)在優(yōu)先股之后增發(fā)新股時(shí)，具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)具有表決權(quán)一般規(guī)定股票票面利率可在公司設(shè)立時(shí)或增發(fā)新股時(shí)發(fā)行（多數(shù)國家）一般不具有表決權(quán)2.1股票權(quán)利（不）記名股票（股東的名字）有（無）面額股票所持股票占公司發(fā)行在外的股票總面額比例大小決定權(quán)利和義務(wù)只有美國這樣的發(fā)達(dá)國家才大面積發(fā)行無面額股票，因?yàn)檫@需要相當(dāng)高的發(fā)行和管理、控制技術(shù)無面額股票亦稱為“分權(quán)股份”或“比例股”國家股法人股個(gè)人股外資股原始股新股原始股和新股：同股同利同權(quán)投資主體發(fā)行時(shí)間股票分類2.2普通股票的價(jià)值我國規(guī)定，股票面值為1元；由于面值固定也可表明每股占總資本份額。（1）票面價(jià)值即每股凈資產(chǎn)的賬目價(jià)值，表明正常運(yùn)營環(huán)境下股東權(quán)益受保障的程度。（2）賬面價(jià)值2.2普通股票的價(jià)值公司清算時(shí)每股股票擁有的剩余索取權(quán)。（3）清算價(jià)值股票的市場交易價(jià)格。（4）市場價(jià)值按照現(xiàn)金流量模型計(jì)算出的股票價(jià)值。（5）內(nèi)在價(jià)值課堂問題問題3股票的價(jià)格應(yīng)該依賴于價(jià)值，價(jià)值如何來確定，如何選擇股票？2.3普通股融資利弊普通股融資的利弊有利方面可長期使用的資本，只要企業(yè)不破產(chǎn)沒有固定付息的負(fù)擔(dān)，只有盈利才可能支付股息能增加企業(yè)資本實(shí)力和進(jìn)一步融資的彈性，同時(shí)也增加了企業(yè)的信譽(yù)不利方面融資成本大，且股息不沖減應(yīng)稅所得股東要求回報(bào)較高股權(quán)分散（向社會(huì)公開出售），股權(quán)控制困難。信息公布制度，容易泄漏公司的商業(yè)機(jī)密課堂案例——股權(quán)分散的案例例如的勝利股份的股權(quán)之爭，廣東通百惠公司通過二級(jí)市場和拍賣方式，取得勝利股份3630萬股，其中第二年2月在深圳啟成拍賣行以每股0.71元的價(jià)格買入630萬股。暫時(shí)成為第一大股東，占總股本的16.67％。山東勝邦企業(yè)有限公司，通過二級(jí)市場和法人股轉(zhuǎn)讓等形式，截至3月10日，共持有勝利股份的股票3778萬股，占公司總股本的17.35％，成為勝利股份的第一大股東。股票發(fā)行與上市第3節(jié)3.1股票發(fā)行設(shè)立股份有限公司；股權(quán)融資。擴(kuò)張、改善資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行目的：同次發(fā)行的股票，同股同權(quán)，同股同利，同股同價(jià)。發(fā)行原則：3.1股票發(fā)行（1）股票發(fā)行的基本條件同股同價(jià)，且不低于票面金額；前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；最近三年連續(xù)盈利，可支付股利；最近三年無虛假會(huì)計(jì)記錄；預(yù)期利潤率可達(dá)同期存款利率；其他。3.1股票發(fā)行（2）首次公開發(fā)行股票(IPO)的特殊條件達(dá)到法定資本最低限額；發(fā)起設(shè)立時(shí)，發(fā)起人認(rèn)購全部股份，募集設(shè)立時(shí)，發(fā)起人認(rèn)購35%以上；發(fā)起人為5人以上，過半數(shù)在國內(nèi)有住所；無形資產(chǎn)少于注冊資本35%。3.1股票發(fā)行（3）再融資方式定向增發(fā)定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為。發(fā)行對(duì)象不得超過10人；發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)的90%；發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(認(rèn)購后變成控股股東或擁有實(shí)際控制權(quán)的36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓。3.1股票發(fā)行整體并購型鞍鋼:鞍鋼向母公司定向增發(fā)，用于收購母公司資產(chǎn)；PE水平達(dá)到7.2倍，超過同期鋼鐵行業(yè)平均6.9倍的水平，鞍鋼集團(tuán)擁有鐵礦石資源，業(yè)績波動(dòng)較小，定向增發(fā)價(jià)格顯著增厚公司的業(yè)績水平。3.1股票發(fā)行戰(zhàn)略投資型通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)引入外資或者戰(zhàn)略投資者目的。華新水泥向第二大股東HOLCHIN定向增發(fā)1.6億股后，HOLCHIN成為第一大股東，公司變?yōu)橥馍掏顿Y企業(yè)。3.1股票發(fā)行股東名稱股份類型持股數(shù)(股)占總流通股本持股比例HOLCHINB.V.A股,B股596,817,01839.85%國家股(華新集團(tuán)有限公司代為持有)A股211,761,77214.14%中國證券金融股份有限公司A股34,098,9892.28%HOLPACLIMITEDB股29,779,8881.99%華新集團(tuán)有限公司A股27,923,9421.86%中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司A股21,768,7001.45%黃石市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司A股16,532,8181.10%FTIF-TEMPLETONASIANSMALLERCOMPANIESFUNDB股13,235,7380.88%中國工商銀行股份有限公司-博時(shí)精選混合型證券投資基金A股10,005,0260.67%武漢鐵路局A股8,064,0000.54%合計(jì)--969,987,89164.77%3.1股票發(fā)行配股：配股是發(fā)行新股的一種方式，是上市公司在獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)之后，向其股東提出配股建議，使現(xiàn)有股東可按持股比例認(rèn)購配售股份的行為。配股發(fā)行方式可以防止財(cái)富轉(zhuǎn)移，且財(cái)富分配與配股價(jià)格無關(guān)。配股權(quán)是一項(xiàng)按發(fā)行價(jià)格購買新發(fā)行股票的選擇權(quán)。3.1股票發(fā)行配股發(fā)行條件最近三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度（上市不滿三年的按照實(shí)際完整會(huì)計(jì)年度計(jì)算）的平均凈資產(chǎn)收益率超過10%，國家支持行業(yè)不低于9%，上述期間內(nèi)年度凈資產(chǎn)收益率不低于6%。3.1股票發(fā)行一次配股發(fā)行股份數(shù)不得超過前一次發(fā)行后股份總數(shù)的30%，配股募資用于國家重點(diǎn)項(xiàng)目的不受此項(xiàng)限制。配股價(jià)格超過配股前每股凈收益。不存在損害上市公司利益的關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、重大關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)占用。3.1股票發(fā)行

配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)×配股比例）/（1+每股配股比例）股權(quán)登記日是劃分投資者是否享有相關(guān)權(quán)利（如送股、派息、配股等）的日子，股權(quán)登記日收市時(shí)持有（含當(dāng)日買入）該只股票者可以享受相應(yīng)權(quán)利。課堂例題——配股價(jià)計(jì)算某股份公司原有股本1億股；需要募集2500萬元資金用于投資。股權(quán)登記日收盤價(jià)為1.20元。該公司準(zhǔn)備配股方案是：“4配1”，配股價(jià)1.00元，每持有4股原有的股票，有權(quán)購買1股新股。5股股票的價(jià)值：4.80+1.00＝5.80配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)：1.16課堂例題——配股價(jià)計(jì)算如果你持有1萬股股票，準(zhǔn)備配股，你是否得到了收益？如果你放棄這次配股，你是否有損失？問題1：原來價(jià)值1萬股*1.2元=1.2萬元，選擇配股，付出2500元。配股后股票=12500股，單價(jià)1.16元，合計(jì)14500元。課堂例題——配股價(jià)計(jì)算問題2：放棄配股，擁有股票1萬股，單價(jià)1.16元，價(jià)值11600元，比之前的12000元損失了400元。課堂問題問題4再融資方式中，定向增發(fā)與配股的區(qū)別？3.1股票發(fā)行（4）股票發(fā)行程序設(shè)立時(shí)發(fā)行程序增資時(shí)發(fā)行程序3.1股票發(fā)行（5）股票發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行3.1股票發(fā)行股票的銷售方式自銷：直接將股票出售給投資者，不經(jīng)過證券中介機(jī)構(gòu)承銷，所售股票通過地區(qū)交易市場轉(zhuǎn)讓，適用于尚不具備條件進(jìn)證交所上市的股票。如東阿阿膠，在當(dāng)?shù)刈凿N。承銷：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。證券承銷機(jī)構(gòu)在我國主要是證券公司、信托投資公司，在美國主要是投資銀行。3.1股票發(fā)行承銷分為包銷和代銷包銷發(fā)行公司與證券公司簽訂協(xié)議，全權(quán)委托證券公司代銷股票，如果在規(guī)定的募集期內(nèi)沒有賣出全部股票，則由證券公司買下；包銷方式降低了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，但是提高了發(fā)行費(fèi)用。3.1股票發(fā)行浙江龍盛公開增發(fā)股份6880萬股，但網(wǎng)下、網(wǎng)上申購的總量只有5763.4萬股，剩余的1116.6萬股無人申購。發(fā)行價(jià)16.80元/每股，市場交易價(jià)格16元。承銷商華龍證券事先簽署了券商包銷余股協(xié)議。1116.6萬股浙江龍盛公開增發(fā)股份，由華龍證券為主的承銷團(tuán)包銷。3.1股票發(fā)行代銷由證券公司代理銷售股票，賣不出去的，交回發(fā)行公司，證券公司不承擔(dān)任何責(zé)任。代銷方式的發(fā)行費(fèi)用較低，但是發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較高。根據(jù)我國規(guī)定，公司擬公開發(fā)行股