金融運(yùn)作的規(guī)范化

金融運(yùn)作的規(guī)范化

中國金融90年代中后期以來，各種有關(guān)金融制度、體制、機(jī)制變革的問題，接躥而至。國

際上的各種金融危機(jī)也相繼發(fā)生，并且有加深的趨勢，于是，一個(gè)到處都在議論的話題開始

經(jīng)常見諸報(bào)端和有關(guān)金融發(fā)展研究的文獻(xiàn)。人們在探討亞洲金融危機(jī)發(fā)生的根源時(shí)或者在探

討其他類型金融危機(jī)發(fā)生的機(jī)理時(shí)，幾乎都把主要原因，歸結(jié)為世界金融體系的不規(guī)范或本

國金融體系和金融運(yùn)作的不規(guī)范上。但是，什么樣的金融運(yùn)作是規(guī)范的，金融運(yùn)作規(guī)范化到

底是指什么，以及金融運(yùn)作規(guī)范的邊界是什么？這樣一些最基本的問題，似乎都沒有人給出

一個(gè)相對規(guī)范和科學(xué)的界定。由此，在對什么是金融運(yùn)作規(guī)范化的問題上，就出現(xiàn)了多種多

樣的解釋，一些金融復(fù)古或金融管制等措施也都成了金融規(guī)范化的成果。由于對金融運(yùn)作規(guī)

范化的理解的不同，金融運(yùn)作規(guī)范化的方向也就出現(xiàn)了許多模糊。所以，本文在研究這一專

題時(shí)，不得不從一些最為基本的前提出發(fā)。

一、金融運(yùn)作規(guī)范化的含義

在我們所熟悉的金融世界里，每天都在進(jìn)行著無數(shù)的金融活動，如金融監(jiān)管活動、金融交易

活動、金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、撤并活動等。這些金融活動，既包括從事金融業(yè)務(wù)主體的一系列活

動，也包括金融工具、金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展所形成的一系列活動，這些活動的集合實(shí)際就是

金融運(yùn)作。

在金融運(yùn)作的過程中，符合金融運(yùn)行和金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律以及符合國際慣例的金融活動，

一般被稱為規(guī)范化的金融運(yùn)作，與此相反的金融活動則屬于不規(guī)范的金融運(yùn)作。非規(guī)范金融

運(yùn)作包括兩種類型：一是其運(yùn)作過程，雖然符合當(dāng)時(shí)的金融法律、法規(guī)以及相關(guān)的法律法

規(guī)，但其運(yùn)作方式和結(jié)果，與金融運(yùn)行和發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律、內(nèi)在機(jī)制相悖；二是其運(yùn)作過

程，超出了或違反了有關(guān)法律法規(guī)的約束。前者通常屬于金融運(yùn)作需要進(jìn)一步規(guī)范化的范

疇，后者則屬于金融運(yùn)作必須禁止的范疇。我們探討的金融運(yùn)作規(guī)范化，主要集中在前者。

不過，這里還有一種情況比較復(fù)雜一一即金融運(yùn)作的整個(gè)過程可能是違法、違規(guī)的，但它卻

代表了金融發(fā)展的基本方向。例如，70年代以來興起的金融創(chuàng)新，各個(gè)國家金融當(dāng)局的看

法就存在著很大的差異。一些發(fā)達(dá)國家認(rèn)為，金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的必然趨勢，金融創(chuàng)新的

成果是金融成長的結(jié)果，即使在最初的法律、法規(guī)中沒有認(rèn)定，但在其后的法律修訂過程中

也多半把這些內(nèi)容補(bǔ)充了進(jìn)去。但是，在一些發(fā)展中國家，由于整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱，金融發(fā)

展滯后，金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)的能力比較低下，所以，對金融創(chuàng)新的成果多采取謹(jǐn)慎和保留的看

法，一些國家或地區(qū)甚至在有關(guān)法律（如刑法）中，把金融衍生商品交易定為詐騙犯罪。特

別是近年接連不斷的金融危機(jī)，使得金融創(chuàng)新和金融運(yùn)作規(guī)范化的矛盾越來越突出。

在金融運(yùn)作規(guī)范化中，應(yīng)以怎樣的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范，是研究金融運(yùn)作規(guī)范化應(yīng)予以回答的問

題。

要解決這個(gè)問題，首先應(yīng)對金融運(yùn)作規(guī)范化的規(guī)范范圍進(jìn)行界定。界定的目的，一是為分析

金融運(yùn)作規(guī)范化提供一個(gè)明確的分析框架；二是為金融運(yùn)作規(guī)范化的內(nèi)容理出一個(gè)脈絡(luò)。通

過對各種金融活動的觀察，不難發(fā)現(xiàn)：無論是發(fā)達(dá)國家的金融活動，還是發(fā)展中國家的金融

活動，也不管它們之間存在著多少差異，但在基本的構(gòu)架上是一致的，即它們都由四方面內(nèi)

容構(gòu)成：金融工具，金融機(jī)構(gòu)，金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展。因此，對金融運(yùn)作的規(guī)范化，實(shí)際上

是對這四方面運(yùn)作的規(guī)范化。

從金融工具來看，在現(xiàn)代金融中，金融工具概括起來，不外乎兩種基本類型，即債權(quán)證券和

權(quán)益證券。國際上的研究者通常把債權(quán)證券劃分為3種類型：對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)、對國

內(nèi)非金融部門的債權(quán)和對國外的債權(quán)；對權(quán)益證券的界定，以股票為代表。?

債權(quán)類金融工具是金融工具的主體，大約占到金融工具價(jià)值總額的90%左右（在90年代以

前，這個(gè)比例還要高）。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和中國資本市場的快速成長，權(quán)益類金融

工具也在迅速增加，累計(jì)滬深兩市和未上市但已經(jīng)發(fā)行的股權(quán)性證券市價(jià)余額，已經(jīng)達(dá)2萬

億元以上。

債權(quán)類金融工具，包括中央銀行發(fā)行的貨幣、商業(yè)銀行發(fā)行的存款、貸款憑證、政府機(jī)構(gòu)

（包括中央政府和地方政府）對內(nèi)和對外發(fā)行的國債、地方政府債券、外資債券等、金融機(jī)

構(gòu)發(fā)行的金融債券、企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券、其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券等。權(quán)益類金融工具中，包

括各種股票以及具有股權(quán)性質(zhì)的工具，如A股、B股、H股、N股、L股、法人股、國家股、

職工股以及投資基金證券等。顯然，中國在金融工具的規(guī)范化運(yùn)作中，最主要的是對這些金

融工具的規(guī)范化。

從金融機(jī)構(gòu)來看，金融機(jī)構(gòu)的類型眾多，通常對其分類采用的標(biāo)準(zhǔn)：一是看該金融機(jī)構(gòu)持有

和發(fā)行何種金融工具以及每種金融工具所占的比重；二是看該金融機(jī)構(gòu)從事何種金融活動以

及每種金融活動所占的比重。

對金融機(jī)構(gòu)的分類，國內(nèi)現(xiàn)有兩種分類方式：一是根據(jù)其出資人的性質(zhì)劃分為國有金融機(jī)構(gòu)

和非國有金融機(jī)構(gòu)，以及國有金融機(jī)構(gòu)中的國家級金融機(jī)構(gòu)或地方級的國有金融機(jī)構(gòu)。這種

分類方式，目前在規(guī)范金融運(yùn)作方面的意義已經(jīng)不大。二是按照金融機(jī)構(gòu)從事的業(yè)務(wù)類別進(jìn)

行劃分，這種分類是目前的主要方式。例如，中國人民銀行是專門制定和執(zhí)行國家貨幣政策

完全一致的。在目前的世界金融體系里，主要有歐洲大陸體系和美國體系兩種類型。前者是

一種混業(yè)制度，即在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)之間沒有明確的界限，商業(yè)銀行可以直

接經(jīng)營信托投資、證券，證券機(jī)構(gòu)，投資公司也可以直接經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，所以，對其金融機(jī)

構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界進(jìn)行規(guī)范的意義已經(jīng)不大。后者是一種分業(yè)制度，即銀行業(yè)務(wù)與其他金融業(yè)務(wù)

分別由不同的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營，經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)的稱為銀行金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、政策性銀

行等；經(jīng)營非銀行業(yè)務(wù)的稱為非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、財(cái)

務(wù)公司等。由于后者的業(yè)務(wù)界限明確，不僅在銀行與非銀行業(yè)務(wù)之間有明確的分工，而且在

銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部和非銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部也有著明確的分工，所以，對其業(yè)務(wù)邊界進(jìn)行規(guī)范的重要

性，就顯得非常突出和必要。中國實(shí)行的是大分業(yè)和小分業(yè)并行的金融體制，即首先要實(shí)現(xiàn)

銀行業(yè)務(wù)與非銀行業(yè)務(wù)的分離，這種分離的基本標(biāo)志，就是其經(jīng)營機(jī)構(gòu)定位明確，經(jīng)營銀行

業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，不能兼營非銀行業(yè)務(wù)，從事政策性銀行業(yè)務(wù)的不能開展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，從

事中央銀行業(yè)務(wù)的不得進(jìn)行商業(yè)銀行或其他金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營。對于大分業(yè)范圍內(nèi)的金融機(jī)

構(gòu)，同樣耍有自日明確的業(yè)務(wù)范圍，如證券公司就是從事證券的承銷、白營、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，

財(cái)務(wù)公司就是從事企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)使用和資金調(diào)配等，從事信托投資業(yè)務(wù)的就是要嚴(yán)格

恪守信托業(yè)務(wù)等。因此，凡是和這些邊界要求不相符合的業(yè)務(wù)邊界，都屬于被規(guī)范化的范

圍。

第二，業(yè)務(wù)行為的規(guī)范化。任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管當(dāng)局核準(zhǔn)它的業(yè)務(wù)邊界后，接著就

會開展有關(guān)的金融業(yè)務(wù)，而對于每一種金融業(yè)務(wù)，又有相應(yīng)的法律規(guī)范和行政規(guī)范或行業(yè)規(guī)

范。所以，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，是指金融機(jī)構(gòu)在行使業(yè)務(wù)過程中體現(xiàn)出來的各種運(yùn)作方

式、方法和機(jī)制。比如，在中國商業(yè)銀行法中規(guī)定了商業(yè)銀行必須以利潤為中心，實(shí)行嚴(yán)格

的資產(chǎn)負(fù)債比例管理，那么，如果有的商業(yè)銀行達(dá)不到這樣的要求，就可以視為業(yè)務(wù)行為不

夠規(guī)范。再比如，對于證券經(jīng)紀(jì)公司核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)邊界，是代理交易，而該證券公司又從事了

自營交易，就屬于運(yùn)作中的業(yè)務(wù)行為不規(guī)范。從這個(gè)意義上講，金融邊界的規(guī)范更多地是制

度性的規(guī)范，是第一層面的規(guī)范；金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行為的規(guī)范，則主要是運(yùn)行方面的規(guī)范，是

執(zhí)行層面的規(guī)范。在金融制度相對健全時(shí)期，金融運(yùn)作規(guī)范化，更多表現(xiàn)為對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

行為的規(guī)范。

從金融結(jié)構(gòu)來看，一個(gè)國家或一個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)，是其金融運(yùn)作規(guī)范框架的基礎(chǔ)，也是金

融運(yùn)作規(guī)范化的出發(fā)點(diǎn)。在已經(jīng)出現(xiàn)和存在過的金融結(jié)構(gòu)類型中，比較有代表性的主要是8

種：一是只有商品貨幣，沒有金融機(jī)構(gòu)，但有一些信用交易；二是有金屬貨幣、匯票以及土

生土長的小型金融機(jī)構(gòu)；三是中央銀行是惟一的金融機(jī)構(gòu)；四是有存款銀行，但沒有中央銀

行和紙幣：五是多家紙幣發(fā)行和存款銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的并存；六是中央銀行，現(xiàn)代存款

銀行，土生土長的小型金融機(jī)構(gòu)：七是中央銀行、存款銀行，新興的其他金融機(jī)構(gòu)（尤其是

儲蓄銀行、開發(fā)銀行和保險(xiǎn)組織）；八是全套的金融機(jī)構(gòu)和金融工具（戈德史密斯：

1994）。

換言之，各個(gè)國家或地區(qū)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的差異，在形成自己的金融結(jié)

構(gòu)方面也會出現(xiàn)很大的不同。例如，第一類金融結(jié)構(gòu)只能存在于早期的與世隔絕的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

中，金融對當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用非常有限，人們很少使用金融工具；第二類金融結(jié)構(gòu)

則是人類進(jìn)入農(nóng)業(yè)社會繁榮期時(shí)的形態(tài)，金融成為配置資源的輔助手段，像中國明清時(shí)代的

錢莊、飛錢等；第三類金融結(jié)構(gòu)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制或軍事管制經(jīng)濟(jì)體制時(shí)代的金融形態(tài)，前蘇

聯(lián)和中國改革開放前基本都采用過這種金融結(jié)構(gòu)；第四類重商主義時(shí)代的金融結(jié)構(gòu)；第五類

則是早期資本主義時(shí)期的金融結(jié)構(gòu)形態(tài)；第六類是現(xiàn)在一些非洲小國實(shí)行的金融結(jié)構(gòu)；第七

類是一戰(zhàn)后到二戰(zhàn)前主要西方國家實(shí)行的金融結(jié)構(gòu)主導(dǎo)形態(tài)；第八類是現(xiàn)代金融結(jié)構(gòu)形態(tài)。

金融結(jié)構(gòu)的不同形態(tài)，表明一個(gè)國家的金融理念、金融模式。實(shí)行什么樣的金融結(jié)構(gòu)直接規(guī)

定著金融運(yùn)作規(guī)范化的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的金融結(jié)構(gòu)，對市場經(jīng)濟(jì)的金融組織和金

融運(yùn)作必然是排斥的，而它自己的運(yùn)作方法和規(guī)范方法，也完全不同于市場經(jīng)濟(jì)的金融運(yùn)作

機(jī)制；同樣，市場經(jīng)濟(jì)條件下的金融組織和金融運(yùn)作，對計(jì)劃金融運(yùn)作，也是不能相容的。

所以，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)沒有最終確定時(shí)，首要的規(guī)范應(yīng)該是對金融結(jié)構(gòu)的規(guī)范

化，而對于金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)確定并保持相對穩(wěn)定的國家或地區(qū)，規(guī)范的內(nèi)容則是使其符合金融

結(jié)構(gòu)確定的準(zhǔn)則。

中國目前已經(jīng)基本確立了市場經(jīng)濟(jì)的框架，金融結(jié)構(gòu)也必然是現(xiàn)代化程度非常高的形態(tài)。如

這種形態(tài)是各類金融機(jī)構(gòu)健全的、運(yùn)作機(jī)制市場化的、市場監(jiān)管統(tǒng)一的、對外開放的的金融

結(jié)構(gòu)，所以中國對金融結(jié)構(gòu)的規(guī)范化自然也就會確立在這樣的一個(gè)基礎(chǔ)上。

從金融發(fā)展來看，“金融發(fā)展是指金融結(jié)構(gòu)的變化，因此，研究金融發(fā)展必須以有關(guān)金融結(jié)

構(gòu)在短期或長期內(nèi)變化的信息為基礎(chǔ)”（戈德史密斯：1994）。我們所以在此把金融發(fā)展也

作為金融運(yùn)作規(guī)范化的一個(gè)內(nèi)容提出來，主要的考慮是：隨著金融結(jié)構(gòu)的變化，金融發(fā)展的

方向和金融在社會經(jīng)濟(jì)生活中的影響程度，都將發(fā)生相應(yīng)的變化，有些變化可能是金融發(fā)展

的未來方向，這種方向可能會把金融結(jié)構(gòu)引入一個(gè)更有效率的狀態(tài)，也可能會把金融結(jié)構(gòu)引

入一個(gè)更具有風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)。對于金融結(jié)構(gòu)的無序演變，金融當(dāng)局必須做出相應(yīng)的引導(dǎo)和規(guī)

制。這個(gè)過程就是對金融發(fā)展運(yùn)作的規(guī)范化。

關(guān)于金融發(fā)展的類型，大致有兩種：一種是政府主導(dǎo)型的金融發(fā)展過程，一種是民間主導(dǎo)型

的金融發(fā)展過程。前者的金融發(fā)展過程，多數(shù)都是金融發(fā)展后進(jìn)的國家或地區(qū)的金融發(fā)展道

路。這些國家或地區(qū)的政府，為加快本國或本地區(qū)金融發(fā)展的進(jìn)程，通常直接引進(jìn)發(fā)達(dá)國家

行之有效的金融模式，強(qiáng)行在本國推行。這樣就需要按照新的發(fā)展模式對現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行

規(guī)范，使之盡快與新模式接軌。后者的金融發(fā)展過程，一般都是自由市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家或

地區(qū)，在政府進(jìn)入金融發(fā)展規(guī)范之前，金融已經(jīng)自發(fā)地發(fā)展起來，政府的作用更多在于引導(dǎo)

和梳理，對不合乎金融發(fā)展方向的進(jìn)行規(guī)制。

金融發(fā)展的類型，直接決定著政府在金融發(fā)展和金融規(guī)范化中的地位和作用。中國是金融發(fā)

展后進(jìn)國，在金融發(fā)展的規(guī)范化運(yùn)作上，必然是政府主導(dǎo)型的。事實(shí)上也是如此，中國的各

種類型的金融機(jī)構(gòu)，在創(chuàng)辦之初，幾乎都是政府直接或間接設(shè)立的，國有商業(yè)銀行如此，國

有信托投資公司如此，國有證券公司也如此，國有保險(xiǎn)公司還如此……

二、中國金融運(yùn)作的規(guī)范化歷程

近年來，在市場經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向下，中國金融運(yùn)作的制度規(guī)范化和金融結(jié)構(gòu)規(guī)范化程度明顯提

高，有效推進(jìn)了金融運(yùn)作其他方面的規(guī)范化。

1.金融運(yùn)作制度的規(guī)范化

中國的金融運(yùn)作，要從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系過渡到市場經(jīng)濟(jì)體系，需要規(guī)范的內(nèi)容涵蓋了金融工

具、金融機(jī)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展等各個(gè)方面，因此，金融運(yùn)作規(guī)范化的標(biāo)準(zhǔn)也涉及到這

些方面。

近年來，中國已經(jīng)推出的金融規(guī)范化的標(biāo)準(zhǔn)，主要體現(xiàn)在已經(jīng)頒布和將要頒布實(shí)施的一系列

金融法律、法規(guī)里面。這些法律法規(guī)，以中國金融發(fā)展的自身特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，緊密結(jié)合國際

金融發(fā)展的最新趨勢和動態(tài)，分別對金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展做了具體的

標(biāo)準(zhǔn)界定。

1998年的12月29日全國人大常委會上《證券法》獲得通過，標(biāo)志著中國金融規(guī)范化進(jìn)程

進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段，即從1999年7月1日起，中國證券市場將徹底告別“無法”可

依、缺乏嚴(yán)格規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)代。盡管這部法律還帶有明顯的過渡性特征，甚至其中有些條款

還保留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的印痕，但它畢竟是中國第一部有關(guān)證券發(fā)行、證券交易、證券管理的基

本大法，它的頒布必然會對中國整個(gè)股市的建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，對投資者的風(fēng)險(xiǎn)和收益也

將產(chǎn)生直接的影響?！蹲C券法》的最終出臺，也標(biāo)志著中國金融管理的法制化正在漸趨完

善。

熟悉現(xiàn)代中國金融歷史的人，都知道中國金融結(jié)構(gòu)的兩個(gè)特殊時(shí)代。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，銀行

淪落為財(cái)政的出納，財(cái)政淪落為計(jì)委的會計(jì)，全國只有一個(gè)專司國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的中國人民銀

行和一個(gè)專司外匯業(yè)務(wù)的中國銀行。即便如此，這兩家銀行也形同虛設(shè)，既沒有權(quán)利也沒有

責(zé)任，一切項(xiàng)目貸款均由計(jì)委統(tǒng)籌安排。80年代初，改革開放以后，中國的金融格局發(fā)生

了巨大變化，原來的中國人民銀行上升為中央銀行，具體的專項(xiàng)業(yè)務(wù)則分別由中國工商銀

行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行（原名中國人民建設(shè)銀行）負(fù)責(zé)，此外還成立

了交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行等一大批商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。一時(shí)間，各類金融機(jī)構(gòu)快

速擴(kuò)展，業(yè)務(wù)量急速上升。

無序的金融擴(kuò)張，不可避免地導(dǎo)致無序的金融。到了1993年下半年，中國金融的無序狀態(tài)

已經(jīng)到了必須整頓的地步。于是，以“金融整頓十六條”為序幕，開始了中國金融的規(guī)范化

歷史。所謂金融規(guī)范化，就是逐步把金融工具的發(fā)行和交易、金融機(jī)構(gòu)的活動、金融結(jié)構(gòu)的

演進(jìn)和金融發(fā)展的目標(biāo)納入法制化的軌道，依法保護(hù)和管理合法的金融活動。

中國金融走向法制化，標(biāo)志著中國金融正在走向成熟，也是90年代中國金融最為重要的特

征之一。中國金融的法制化歷程，起于80年代初期，興于90年代前期，成于90年代中后

期，其中最為重要的是1995年。

金融界一般都把1995年稱為中國的金融立法年。的確，在這一年中，有關(guān)中國金融業(yè)立法

最為重要，先后出臺了《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行

法》、《中華人民共和國票據(jù)法》和《中華人民共和國保險(xiǎn)法》等金融大法。這些法律的頒

布和實(shí)施，標(biāo)志著中國金融法律體系基本框架的初步形成。

《中國人民銀行法》笫?次以法律的形式規(guī)定了中國人民銀行的組織機(jī)構(gòu)和職能，明確了中

國人民銀行的貨幣政策目標(biāo)和貨幣政策工具，賦予了中國人民銀行依法監(jiān)督管理國家金融業(yè)

的職能。由此，中國人民銀行結(jié)束了長期無法可依、目標(biāo)混亂的時(shí)代。在這部金融大法中規(guī)

定了中國人民銀行是中央銀行，負(fù)責(zé)貨幣政策的制定并監(jiān)督各金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行，確立了維持人

民幣幣值穩(wěn)定的單一貨幣政策目標(biāo)，貨幣政策工具要以間接工具為主。

《商業(yè)銀行法》所規(guī)范的商業(yè)銀行是指吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法

人?！渡虡I(yè)銀行法》的目的在于保護(hù)商業(yè)銀行、存款人和其他客戶的合法權(quán)益，規(guī)范商業(yè)銀

行的行為，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)經(jīng)營管理，保障商業(yè)銀行的穩(wěn)健運(yùn)行。在這部法律文獻(xiàn)

中，具體地規(guī)范了商業(yè)銀行的職責(zé)、權(quán)利、義務(wù)和經(jīng)營行為，對商業(yè)銀行的設(shè)立、變更、組

織機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)經(jīng)營、監(jiān)督、破產(chǎn)、清算及對存款人保護(hù)等都做出了明確的法律規(guī)定。

《票據(jù)法》是和《商業(yè)銀行法》一并通過的金融法律，但它的生效期是在1996年1月1

日。這部法律規(guī)范了匯票、本票、支票當(dāng)事人之間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系，鼓勵(lì)有效票據(jù)的正常

使用和流通，為便利經(jīng)濟(jì)交易活動所需的資金清算服務(wù)提供了法律手段。

《保險(xiǎn)法》是1995年6月30R通過并于該年10月1日開始生效的。這部法律所規(guī)范的保

險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)用，保險(xiǎn)人承擔(dān)賠償合同約定的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)

金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。該法對保險(xiǎn)合同、保險(xiǎn)公司的設(shè)立、變更、終止、保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)則、

保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督作出了明確的法律規(guī)定。

1995年還出臺了另外兩部與金融密切相關(guān)的法律：一是《中華人民共和國擔(dān)保法》,一是

《全國人大常委會關(guān)于懲治破壞金融秩序犯罪的決定》。前者為促進(jìn)資金融通和商品流通，

保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，在借貸、買賣、貨物運(yùn)輸、加工承攬等經(jīng)濟(jì)活動中，債權(quán)人需要以擔(dān)保方

式保障其債權(quán)實(shí)現(xiàn)的，提供了切實(shí)的法律依據(jù)。后者的基本內(nèi)容大部分又納入到了新《刑

法》中。把偽造貨幣和金融票據(jù)欺詐、信用證欺詐、非法集資詐騙等破壞金融秩序的行為，

列入金融犯罪并用法律的形式固定下來，這在中國還是首次。這表明中國對金融活動的規(guī)范

不僅再局限于對法人的規(guī)范，而且規(guī)范到了個(gè)人的金融行為，是一個(gè)國家金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力

提高的具體表現(xiàn)。

除了上述已經(jīng)頒布并實(shí)施的這幾部金融法律之外，中國還針對不同金融活動制定了一系列金

融法規(guī)，有效地規(guī)范了這些領(lǐng)域的金融活動。如規(guī)范外資、中外合資銀行的《外資金融機(jī)構(gòu)

管理?xiàng)l例》、規(guī)范外匯管理的《外匯管理?xiàng)l例》等依然在發(fā)揮著重要作用。此外，根據(jù)金融

法制化的要求，《信托法》、《社會保險(xiǎn)法》、《外匯管理法》、《期貨交易法》、《破產(chǎn)

法》等法律也在制定過程中。

《證券法》出臺，所引起的證券市場規(guī)范化，受益最大的是投資者。這可以從3個(gè)方面印

證：一是新的上市公司質(zhì)量將明顯提高，類似紅光、瓊民源的事件將受到法律處理；二是證

券中介機(jī)構(gòu)行為的規(guī)范化，將使股市的泡沫明顯減少；三是國家發(fā)展證券市場的決心和力度

都在加大，短期炒作將被理性的長期投資所取代，股票市場的正常發(fā)展將使更多的投資者與

上市公司一同成長。

在這3個(gè)方面，對證券公司的規(guī)范化操作約束，是最重要的也是影響最為深遠(yuǎn)的。因?yàn)橐粋€(gè)

證券公司的違規(guī)操作，可能導(dǎo)致的將是千千萬萬普通投資者的利益被侵害。根據(jù)最近國家審

計(jì)署審計(jì)長李金華通報(bào)的情況顯示，目前包括國泰、南方、華夏、申銀萬國等88家證券公

司及所屬79家分公司和1218家證券交易營業(yè)部，許多公司都或多或少地存在賬外經(jīng)營、隱

瞞利潤、會計(jì)報(bào)表不真實(shí)、挪用客戶保證金、違規(guī)融資以及利用他人名義自營股票業(yè)務(wù)、非

法設(shè)立經(jīng)營機(jī)構(gòu)等問題?？梢?，規(guī)范證券公司的行為，至關(guān)重要。

2.金融結(jié)構(gòu)的規(guī)范化

中國金融結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，主要表現(xiàn)在各種金融機(jī)構(gòu)的相對健全和各種金融工具的相繼出現(xiàn)。

第一，金融機(jī)構(gòu)的健全及其規(guī)范化。經(jīng)過近20年的發(fā)展，在金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和構(gòu)建上，基

本形成了現(xiàn)代金融結(jié)構(gòu)的雛形。

從1978年1月1日中國人民銀行作為國務(wù)院部委一級單位與財(cái)政部分設(shè)、分開辦公，到

1998年中央金融工委會成立和人民銀行跨省區(qū)設(shè)立分行，中國的金融體制已從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下

的“大一統(tǒng)”金融體系向適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代金融體系轉(zhuǎn)變。在這個(gè)過程中，

相繼建立了包括中央銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、城市合作金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)

構(gòu)在內(nèi)的種類齊全、功能互補(bǔ)的金融機(jī)構(gòu)體系；建立起了由貨幣市場、資本市場、外匯市場

等構(gòu)成的金融市場體系；建立起了獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調(diào)控體系；建立了由銀

行監(jiān)管、債券監(jiān)管和保險(xiǎn)監(jiān)管等構(gòu)成的金融監(jiān)督體系。這些機(jī)構(gòu)和相關(guān)制度的確立，使中國

金融制度的規(guī)范方向和規(guī)范機(jī)制逐漸明朗起來。金融業(yè)對外開放不斷擴(kuò)大，已在國際金融體

系中占有一定地位。到1998年10月底，在華外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)已達(dá)175家，資產(chǎn)總額

354億美元，外匯貸款總額為270億美元。8個(gè)國家的9家保險(xiǎn)公司在中國設(shè)立了12家營業(yè)

性機(jī)構(gòu)，其中10家已經(jīng)正式開業(yè)。中國商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在境外設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)也發(fā)展

到600多家。

當(dāng)然，在金融機(jī)構(gòu)的健全和完善過程中，最重要的是中國人民銀行體制的規(guī)范和證券市場建

設(shè)的規(guī)范。

從中國人民銀行體制的規(guī)范二說，根據(jù)國務(wù)院的規(guī)范意見，中國人民銀行體制在1998年進(jìn)

行了重大調(diào)整。這次規(guī)范人民銀行體制的主要目的，是使人民銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的職

能、對其他金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的職能更好地有效貫徹，也是確定新時(shí)期中國金融結(jié)構(gòu)基本框架的

重要舉措。這次規(guī)范的最大特點(diǎn)，是終結(jié)了以行政區(qū)劃構(gòu)建的中央銀行體制，設(shè)立了區(qū)域化

的金融監(jiān)管體系。根據(jù)國務(wù)院的決定：撤銷中國人民銀行各省、自治區(qū)、直轄市分行，在全

國設(shè)立9個(gè)跨省、自治區(qū)、直轄市分行，作為中國人民銀行的派出機(jī)構(gòu)。9個(gè)分行分別是：

中國人民銀行天津分行、沈陽分行、上海分行、南京分行、濟(jì)南分行、武漢分行、廣州分

行、成都分行、西安分行。撤銷中國人民銀行北京分行、中國人民銀行重慶市分行，分別設(shè)

立中國人民銀行管理部、中國人民銀行重慶營業(yè)管理部，承擔(dān)原中國人民銀行北京分行、中

國人民銀行重慶分行的管理職能。中國人民銀行分行所在地城市原市分行撤銷，其職責(zé)和原

省級分行營業(yè)部的業(yè)務(wù)，均由中國人民銀行分行營業(yè)管理部承擔(dān)。

新設(shè)立的中國人民銀行分行的職責(zé)是：認(rèn)真貫徹執(zhí)行國家有關(guān)法律、法規(guī)、方針、政策，依

據(jù)中國人民銀行的授權(quán)，對轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除外，下同）的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行

全面的監(jiān)管，依法查處轄區(qū)內(nèi)金融違法違規(guī)案件；管理轄區(qū)內(nèi)金融監(jiān)管辦事處和中心支行的

人事、財(cái)務(wù)工作：管理轄區(qū)內(nèi)中央銀行資金、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、利率和現(xiàn)金管理等有關(guān)

貨幣信貸政策業(yè)務(wù)；對轄區(qū)內(nèi)金融形勢和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析；對轄區(qū)內(nèi)外匯、外債和國

際收支進(jìn)行管理；協(xié)調(diào)轄區(qū)內(nèi)中心支行的國庫經(jīng)理、支付清算、現(xiàn)金發(fā)行和金融統(tǒng)計(jì)等業(yè)

務(wù)。

由此，不難看出：這次的體制著眼的是經(jīng)濟(jì)區(qū)劃，不是行政區(qū)劃；強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是授權(quán)監(jiān)管，

不是確定性的監(jiān)管；規(guī)定的是對轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但不再包括證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，比以

往的人民銀行分行的權(quán)利范圍有所下降。

從證券業(yè)的規(guī)范上說，1998年是中國證券業(yè)規(guī)范化進(jìn)程最快的一年，主要表現(xiàn)在：

——亞洲金融危機(jī)的威脅和中國經(jīng)濟(jì)增長的乏力，催生了中國國債市場的超?；钴S，在原計(jì)

劃發(fā)行的國債規(guī)模外，又增發(fā)了1000億國債，投入基礎(chǔ)設(shè)施。

——3月23日，第一批證券投資基金分別在上證所和深證所上網(wǎng)發(fā)行。1998年，共有6只

新基金面世。這些為穩(wěn)定和活躍中國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者，一入市便引起許多投資者極大

的投資熱情。

一一3月27日，中國證監(jiān)會公布第一批獲得資格的證券期貨咨詢機(jī)構(gòu)及其人員名單。3月

30H,中國證監(jiān)會公布獲得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其人員名單。這是中

國證券監(jiān)管當(dāng)局整頓證券機(jī)構(gòu)的真正開始。

——4月22日，滬深兩交易所決定對“財(cái)務(wù)狀況異?！钡纳鲜泄緦?shí)施股票交易特別處

理。1998年，共有27家上市公司被實(shí)施特別處理，其中ST蘇三山因連續(xù)3年虧損成為首

家暫停上市的公司。

——4月29日，渝鈦白公布1997年度報(bào)告，注冊會計(jì)師出具了首份否定意見的審計(jì)報(bào)告。

這次的注冊會計(jì)師出具否定意見書應(yīng)該是規(guī)范化的一個(gè)開始。

——5月14H,申達(dá)股份、龍頭股份、上海三毛、巴士股份、太極實(shí)業(yè)、深惠中六公司刊

登公告，將采取增發(fā)新股份或定向募集股份方式進(jìn)行股本結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組。1998年共

有近400家上市公司進(jìn)行了不同規(guī)模和不同方式的資產(chǎn)重組。

一一10月19日，國務(wù)院批準(zhǔn)中國證監(jiān)會“三定”方案，明確中國證監(jiān)會對全國證券期貨市

場實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。中國證監(jiān)會終于成為統(tǒng)領(lǐng)全國證券業(yè)的惟一機(jī)構(gòu)，中國人民銀行不再

直接插手證券業(yè)務(wù)。

-11月20口，中國證監(jiān)會對紅光公司編造虛假利潤編取上市資格、隱瞞重大事項(xiàng)、挪用

募集資金買賣股票等嚴(yán)重違法、違規(guī)行為發(fā)出處罰通報(bào)。

中國證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》，決定自1998年11月25日起股

份有限公司公開發(fā)行股票一律不再發(fā)行公司職工股。

一一12月29日，九屆人大常委會第六次會議審議通過《中華人民共和國證券法》，自1999

年7月1日起施行。

第二，金融工具的規(guī)范化。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國的金融工具非常單一，主要形式是中國人

民銀行的貨幣負(fù)債，即使是國債也僅在特殊的歷史時(shí)期存在過。改革開放后，金融工具逐步

豐富起來，不僅發(fā)行了大量國債、重點(diǎn)建設(shè)債券、企業(yè)債券等債權(quán)式金融工具，也發(fā)行了大

量的股票、基金證券等股權(quán)式金融工具。但是，由于對金融發(fā)展目標(biāo)缺乏明確的認(rèn)定，金融

工具的發(fā)行也在一定時(shí)期和一定程度上出現(xiàn)了與金融發(fā)展趨勢不符的一些問題，所以，對金

融工具的規(guī)范化，成了90年代中后期的一個(gè)重要內(nèi)容。

在初期的股票市場上，先后發(fā)行過可上市流通的公眾股票（通常稱A種股票）、可在一定范

圍內(nèi)流通的定向募集股票（通常所說的上柜交易即屬此列）、不能流通的法人股票以及需要

用外匯購買的B股股票等。為規(guī)范這些股票，使股票市場健康有效地成長，相繼出臺了一系

列規(guī)范措施，逐步取消了不規(guī)范的股權(quán)類金融工具，如取消了定向募集股票的發(fā)行、法人股

票的發(fā)行以及上柜市場的存在等。在債券市場工具的發(fā)行中，也不斷推陳出新，各種類型的

國債、重點(diǎn)建設(shè)債券、企業(yè)債券，特別是可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行，使債權(quán)類金融工具的種類

更加完善。

對于金融衍生工具，中國也曾進(jìn)行了試點(diǎn)，但因種種原因，在1995年5月18日，又關(guān)閉了

國債期貨市場。

到1998年底，中國全部金融機(jī)構(gòu)存款余額為95697.9億元，各項(xiàng)貸款余額86524.1億元，

城鄉(xiāng)儲蓄余額為53407.5億元,國家外匯儲備達(dá)到1449.59億美元,分別比1978年末增加

了71.6倍、44.6倍、250.4倍和91.8倍。保險(xiǎn)業(yè)從無到有,到1997年底，全國內(nèi)資各保

險(xiǎn)公司保費(fèi)收入達(dá)1080億元人民幣。債券市場和股票市場發(fā)展迅猛，到1998年底，上市公

司達(dá)851家，總股本達(dá)2345億元，市值達(dá)19506億元，流通市值5745億元。

1997年底，全國銀行系統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)的總數(shù)為107784個(gè)，全國電子聯(lián)行系統(tǒng)已有646個(gè)衛(wèi)星站，

1027個(gè)收發(fā)報(bào)行，聯(lián)接著各商業(yè)銀行的10000多個(gè)通訊網(wǎng)點(diǎn)，全年共轉(zhuǎn)發(fā)往賬10711350

筆，余額178012億元，銀行卡和電子轉(zhuǎn)賬等新型支付工具被廣泛應(yīng)用。全國已有銷售點(diǎn)終

端（POS）近13萬臺，自動提款機(jī)（ATM）約18000臺，銀行信用卡發(fā)卡量達(dá)到了7175萬多

張，銀行IC卡135萬多張。

三、中國金融運(yùn)作規(guī)范化面臨的問題

兒年來，在規(guī)范金融運(yùn)作上，我們雖取得了一些重要成果，但依然面臨著許多亟待解決的問

題。這包括金融開放與金融風(fēng)險(xiǎn)防范的矛盾，金融實(shí)力提高與金融資產(chǎn)質(zhì)量低下的矛盾，傳

統(tǒng)金融工具與金融衍生商品的矛盾，金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的矛盾等等。在此，我們著重討論

前兩個(gè)問題。

1.金融開放與金融風(fēng)險(xiǎn)防范的矛盾

進(jìn)入90年代以后，金融危機(jī)不斷發(fā)生，而且有愈加嚴(yán)重的勢頭。從墨西哥金融危機(jī)到日本

巨額的銀行壞賬，從亞洲一些國家的金融危機(jī)到俄羅斯金融體系的崩潰，無不說明一個(gè)國家

的金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展目標(biāo)之間發(fā)生了某種程度的矛盾一一金融的國際化發(fā)展，使很多國家

相繼對外開放了本國的金融市場，在得到對外開放的好處的同時(shí)，也不同程度地成為國際金

融動蕩的受害者，即其他國家的金融風(fēng)險(xiǎn)會通過n益緊密的金融往來轉(zhuǎn)移到其他國家或地

區(qū)。換言之，金融開放程度越高，可能受到的傷害也可能越大。面對這種情況，是繼續(xù)開放

金融市場，還是就此關(guān)閉金融開放的大門？在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的整個(gè)過程中，中國之所以

能夠幸免，與資本賬戶尚未對外開放直接相關(guān)。

眾所周知，中國至今實(shí)行的仍是人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，而不是資本項(xiàng)目下的可兌換，

這就使外國的游資難以直接進(jìn)入中國的資本市場，索羅斯等國際金融的大炒家，也只能望中

國金融市場徒喚奈何。正是在這樣的一種金融結(jié)構(gòu)條件下，中國金融當(dāng)局才敢于采取一系列

與開放程度高的國家拯救本幣幣值相反的措施：1998年多次降低存款準(zhǔn)備金比率和人民幣

存貸款利率，使人民幣貶值的趨向得到了抑制。現(xiàn)在的人民幣存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)由1998

年初的13%下調(diào)到7月1口的3.51%,降幅達(dá)到9.49個(gè)百分點(diǎn)；存貸款利率的下調(diào)幅度更是

前所未有的，從7月3日起，活期存款年利率降為1.44%,1年期定期存款年利率也僅為

4.77%,后來乂降到3.78%,使金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)大為減輕，也使金融機(jī)構(gòu)支持經(jīng)濟(jì)漕長的能

力大幅度提高。這些因素都使得中國抗金融危機(jī)的能力有了提高。

但是，“關(guān)門”并不能真正達(dá)到抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的目的，相反將會延緩金融制度利金融體制規(guī)

范化、高效化的進(jìn)程，障礙金融對整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)。中國金融當(dāng)局也看到了這一問題的

實(shí)質(zhì)，所以，一方面放緩對外開放的進(jìn)程，一方面加大對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融結(jié)

構(gòu)和金融發(fā)展的規(guī)范力度。1998年相繼實(shí)行的金融機(jī)構(gòu)兼并、破產(chǎn)、重組以及對證券業(yè)、

保險(xiǎn)業(yè)的獨(dú)立管理等都屬于此列。

2.金融實(shí)力的提高與金融資產(chǎn)質(zhì)量低下的矛盾

一個(gè)健康的金融系統(tǒng)，應(yīng)具有較高的抵御外部沖擊的能力和適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的能力°

這種能力是金融實(shí)力的體現(xiàn)，即金融機(jī)構(gòu)對外部沖擊有抵抗能力和對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的應(yīng)

變對能力。但是，從中國目前主要金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量看，前景并不樂觀。為簡化說明過

程，我們這里只選取了國有四大商業(yè)銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行）的

一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，它們的情況基本代表了中國銀行系統(tǒng)的情況。

據(jù)對國有獨(dú)資的四大商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)，截至1996年底，共有人員168.88萬人，資產(chǎn)總額達(dá)

90508.17億元，凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）2581.68億元，信貸資產(chǎn)總額（年末貸款余額）

68598.95億元，實(shí)現(xiàn)利潤195.98億元，上繳利稅397.06億元。

國有商業(yè)銀行雖在一些指標(biāo)的絕對值上占優(yōu)勢，但其在資產(chǎn)的安全性、流動性、盈利性等方

面均存在較嚴(yán)重問題，具體表現(xiàn)如下：

第一，不良貸款比率過高。根據(jù)中國的銀行貸款規(guī)則規(guī)定，銀行的不良貸款包括三項(xiàng)，即逾

期貸款（到期未能歸還的貸款）、呆滯貸款（逾期超過規(guī)定期限以上仍未能歸還的貸款，或

逾期不滿規(guī)定年限但生產(chǎn)經(jīng)營已終止、項(xiàng)目已停建的貸款）和呆賬貸款（因天災(zāi)人禍等因素

所造成的債務(wù)人或企業(yè)己不存在，確定無法收回，成為死賬的貸款）。銀行不良資產(chǎn)問題主

要表現(xiàn)為國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例過高。從國有商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量看，近幾年

來不良資產(chǎn)比例呈上升趨勢。據(jù)了解，到1996年末，國有獨(dú)資商業(yè)銀行并賬后的不良貸款

已占全部貸款余額的24.44樂到1997年6月末，國有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款的比率已增到

29.2虬目前，中國所有的商業(yè)銀行不良貸款的比例不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民銀行規(guī)定的17%的最

高界限，同時(shí)也都大大高于人民銀行規(guī)定的逾期貸款不超過8%、呆滯貸款不超過5%和呆賬

貸款不超過2%的比例界限。更高于泰國銀行7.9樂馬來西亞銀行6.4%和印度尼西亞銀行

17%的不良貸款的比重。這種狀況到1998年底并沒有得到實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。

第二，資本充足率過低，資本嚴(yán)重不足。資本充足率是指資本總額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比

例。具體計(jì)算公式為：（核心資本+附屬資本-應(yīng)從資本總額中扣除項(xiàng)）土加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

（各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)X對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之和）。在商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理中，資本充足與否是金融

資產(chǎn)運(yùn)營的安全的決定因素能衡量一個(gè)銀行利用自有資金抵御資產(chǎn)損失的能力，通過以資本

充足率作為最重要的監(jiān)控指標(biāo)。據(jù)了解，到1996年末，中國國有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本存在

充足率平均為4.37%,其中，工、農(nóng)、中、建四大銀行分別為4.35%、3.49%、4.84%和

4.81%（到1997年末，僅為3.12%）。四大銀行全部低于中國《商業(yè)銀行法》規(guī)定的“商業(yè)

銀行的資本充足率不得低于跳”的最低標(biāo)準(zhǔn)。1998年，通過發(fā)行2700億元的特種國債，這

種狀況雖有所改善，但資本金的充實(shí)機(jī)制，并沒有根本轉(zhuǎn)變。

第三，資產(chǎn)流動率下降。1996年末，國有四大商業(yè)銀行全部貸款的周轉(zhuǎn)率平均為1.07次，

其中，工、農(nóng)、建、分別為1.30次、1.30次、1.01次（到1997年6月降到0.36次）和

0.68次。1995年和1994年國有四大商業(yè)銀行貸款的平均周轉(zhuǎn)率分別為1.05次和1.08次。

其速度始終在低速區(qū)徘徊。近3年的速度不僅低于1993年的1.19次，更低于1992年的

1.32次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于東南亞國家一些銀行3次左右的周轉(zhuǎn)速度。

第四，資產(chǎn)盈利性差。1996年末，國有四大商業(yè)銀行凈資產(chǎn)利潤率平均為5.55樂其中，

工、農(nóng)、中、建分別為6.17%、1.44樂10.29%和5.7機(jī)此項(xiàng)指標(biāo)低于中國具他非國有商業(yè)

銀行，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東南亞國家金融機(jī)構(gòu)。

第五，經(jīng)營成本過高。1996年末，國有四大商業(yè)銀行人均營業(yè)費(fèi)用平均4.67萬元。其中，

工、農(nóng)、中、建分別為4.64萬元、3.5萬元、4.3萬元和6.24萬元。另外，1996年國有四

大商業(yè)銀行人均創(chuàng)利平均1.48萬元。其中工、農(nóng)、中、建分別為1.03萬元、0.1萬元、

4.16萬元和0.654萬元。

非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)情況更不樂觀。1998年，對中國的信托機(jī)構(gòu)來說，可謂度日如年。

繼“中農(nóng)信”、“中創(chuàng)”的保護(hù)性破產(chǎn)之后，中央政府己經(jīng)放棄了對信托投資機(jī)構(gòu)的最后保

護(hù)，首嘗苦果的是廣東國際信托投資公司。據(jù)有關(guān)權(quán)威部門估計(jì)，“廣信”公司僅外債就達(dá)

20?30億美元，而這巨額的饋務(wù)已經(jīng)無“錢”可還，在清盤后，許多債權(quán)人可能血本無

歸。類似廣信公司這樣的中國信托投資機(jī)構(gòu)，絕非個(gè)別。

1998年上半年，國家審計(jì)署對全國的信托投資公司進(jìn)行了審計(jì)，發(fā)覺它們的不良資產(chǎn)遠(yuǎn)比

政府預(yù)計(jì)的要嚴(yán)重一一僅全國性信托投資公司的不良資產(chǎn)就已逾1000億元。

由于信托投資公司的不良資產(chǎn)數(shù)額驚人，原來中央政府整頓信托業(yè)的工作計(jì)劃只好推遲到了

1999年。以前關(guān)閉“中創(chuàng)集團(tuán)”那樣的方式可能不會再使用。目前，全國共有244家信托

投資公司，其中，隸屬中央部門的有22家。盡管中央已經(jīng)意識到信托投資公司所產(chǎn)生的問

題對中國金融安全構(gòu)成嚴(yán)重的威脅，但中央暫時(shí)還沒有好的辦法應(yīng)對。不過，中央決不會對

此威脅置之不理。1998下半年，中國的信托投資公司已經(jīng)進(jìn)入大調(diào)整時(shí)期，大量的信托投

資公司正在通過兼并、收購、破產(chǎn)進(jìn)行重組。

四、中國金融在規(guī)范中的發(fā)展

中國金融運(yùn)作的規(guī)范化涉及到整個(gè)金融系統(tǒng)的改革和規(guī)范，包括金融發(fā)展目標(biāo)的確立、金融

結(jié)構(gòu)的調(diào)整、金融機(jī)構(gòu)的行為準(zhǔn)則和金融工具的種類等，在此，我們就中國金融在1999年

以及其后的發(fā)展趨勢做一點(diǎn)分析.

第一，動蕩的國際金融形勢，使中國的金融制度更加完善，更能抵御國際游資的沖擊，使中

國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在此消彼長的過程中變得更加強(qiáng)大。1997?1998年的金融危機(jī)，差不多使全

球經(jīng)濟(jì)增長下降了2個(gè)百分點(diǎn)，而那些危機(jī)發(fā)生國的下降幅度甚至超過了30機(jī)在這樣不利

的情況下，中國的經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，取得了令人瞠目的成績。僅僅從中國對美國貿(mào)易一項(xiàng)成績

來看，就足以讓人樂觀不已。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)過去的日子里，中國幾乎每天都能賺美

國1.5億美元。美國商務(wù)部長戴利在一項(xiàng)記者會上指出，1998年8月份美國和中國商品貿(mào)

易逆差將近60億美元，不僅創(chuàng)下歷來雙邊單月最大逆差記錄，也已經(jīng)是第九次超越美國和

日本的單月逆差。根據(jù)美國商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，累計(jì)1998年前8個(gè)月美國對中國逆差已經(jīng)達(dá)到

364.5億美元，比1997年同期增加了17.5除依此增幅，1998年美國和中國