財(cái)務(wù)管理課件 項(xiàng)目9 證券投資管理

財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目9證券投資管理目

錄認(rèn)識證券投資1債券投資管理2股票投資管理3基金投資管理4證券投資組合決策501認(rèn)識證券投資一、證券認(rèn)知（一）證券的含義指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。憑證證券證據(jù)證券有價(jià)證券貨幣證券資本證券商品證券股票遠(yuǎn)期合約債券基金基本證券衍生證券期貨期權(quán)（如提單、信用證、證據(jù)等）（如存單、收據(jù)、借據(jù)、存折等）（如提貨單等）（如銀行本票、支票等）證券一、證券認(rèn)知收益性（利息、紅利和價(jià)差）流通性（獲取現(xiàn)金）權(quán)利性（所有權(quán)或債權(quán)）期限性（主要指債券）風(fēng)險(xiǎn)性（可預(yù)測和不可預(yù)測因素）（二）證券的特征一、證券認(rèn)知（三）證券的種類按證券到期日時(shí)間的長短分類按證券收益的決定因素分類按證券的收益情況分類按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類按證券發(fā)行的主體分類證券的種類按證券發(fā)行的主體不同，證券可以分為政府證券、金融證券與公司證券按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系不同，分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券按證券的收益情況不同，可以分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券按證券收益的決定因素不同，可分為原生證券和衍生證券按證券到期日時(shí)間的長短，可以分為短期證券和長期證券

（一）證券投資主體：二、證券投資認(rèn)知個(gè)人投資者指從事證券投資的境內(nèi)外居民個(gè)人，也包括如居民合伙投資者，俗稱散戶。1.個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者包括投資基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和投資信托公司等。2.機(jī)構(gòu)投資者企業(yè)投資者主要是以盈利為目標(biāo)的工商企業(yè)，其進(jìn)行證券投資的資金主要來源于企業(yè)積累資金或暫時(shí)閑置的營運(yùn)資金。3.企業(yè)投資者政府投資者主要包括中央政府及其職能部門和地方政府。4.政府投資者證券投資的主體主要包括以下四類：

（二）證券投資的目的二、證券投資認(rèn)知1.分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營5.獲得控制權(quán)2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益4.提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力二、證券投資認(rèn)知

（三）證券投資的原則1.效益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則2.分散投資原則3.理智投資原則證券投資原則在投資風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，盡可能使收益最大化，或在收益一定的前提下，風(fēng)險(xiǎn)最小化。證券投資要在理智分析、審慎比較后再進(jìn)行投資。證券投資應(yīng)該在建立科學(xué)有效的證券組合的前提下，盡可能投資多樣化，以分散風(fēng)險(xiǎn)。投資不僅僅是一種行為，更是一種帶有哲學(xué)意味的東西！—約翰·坎貝爾

（美）

二、證券投資認(rèn)知

（四）證券投資種類股票投資，是指企業(yè)將資金投向股票，通過買賣股票和收取股利來獲得收益的投資行為1.股票投資基金投資，是指企業(yè)通過購買投資基金股份或受益憑證獲取收益的一種投資方式。投資者享受來自專家的專業(yè)投資服務(wù)，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高且較穩(wěn)定的投資收益。3.基金投資證券組合投資，是指企業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券，是企業(yè)等法人單位進(jìn)行證券投資時(shí)常用的投資方式5.證券組合投資債券投資，是指企業(yè)通過購買金融市場上的債券以取得收益的一種投資活動(dòng)。2.債券投資期權(quán)投資，是指為了實(shí)現(xiàn)盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期權(quán)買賣的一種投資方式。4.期權(quán)投資三、證券投資的基本程序合理選擇投資對象是證券投資成敗的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)根據(jù)一定的投資原則，認(rèn)真分析投資對象的收益水平和風(fēng)險(xiǎn)程度，以便合理選擇投資對象，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度，取得最理想的投資收益（一）合理選擇投資對象證券買賣雙方通過中介券商的場內(nèi)交易員分別出價(jià)委托，若買賣雙方的價(jià)位與數(shù)量合適即可達(dá)成，這個(gè)過程叫成交（三）成交由于投資者無法直接進(jìn)場交易，買賣證券業(yè)務(wù)需委托證券商代理。企業(yè)可通過電話委托、計(jì)算機(jī)終端委托、遞單委托等方式委托券商代為買賣有關(guān)證券（二）委托買賣（四）清算與交割（五）辦理證券過戶證券過戶只限于記名證券的買賣業(yè)務(wù)。當(dāng)企業(yè)委托買賣某種記名證券成功后，必須辦理證券持有人的姓名變更手續(xù)企業(yè)委托券商買入某種證券成功后，即應(yīng)解交款項(xiàng)，收取證券。清算即指證券買賣雙方結(jié)清價(jià)款的過程02債券投資管理債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。債券對于投資者來說是一種金融資產(chǎn)，對發(fā)行者來說是一種金融負(fù)債，債券投資者是債券發(fā)行者的債權(quán)人，債券發(fā)行者是債券投資者的債務(wù)人。債券將籌資人與投資人之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，以證券的形式體現(xiàn)。一、債券投資品種（一）政府債券4.地方政府債券3.儲(chǔ)蓄國債（電子式）2.憑證式國債1.記賬式國債政府債券政府債券是政府為籌集資金而向出資者出具并承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證，具體包括國家債券即中央政府債券、地方政府債券等。一、債券投資品種公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。投資公司債券最大的風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)債公司的違約風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)債公司經(jīng)營不善，不能按照當(dāng)初的承諾兌付本息，就會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格的大幅下跌，投資者就會(huì)蒙受損失。投資者通過證券交易所交易公司債券也會(huì)面臨債券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于國債和金融債券，其利率回報(bào)也要高一點(diǎn)。（二）公司債券金融債券是金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目前我國的金融債券在全國銀行間債券市場發(fā)行和交易。在英、美等歐美國家，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券歸類于公司債券。（三）金融債券（四）可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券（可轉(zhuǎn)債）是由上市公司發(fā)行的，在發(fā)行時(shí)標(biāo)明發(fā)行價(jià)格、利率、償還或轉(zhuǎn)換期限，債券持有人有權(quán)到期贖回或按照規(guī)定的期限和價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行人普通股股票的債務(wù)性證券。一、債券投資品種可轉(zhuǎn)換債券特殊性關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞3、投資可轉(zhuǎn)換債券同樣面臨著發(fā)行公司違約的風(fēng)險(xiǎn)。1、持有人在一定期限內(nèi)，在一定條件下，可將持有的債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的普通股股票，它是一種介乎于股票和債券之間的混合型金融工具。2、可轉(zhuǎn)換債券是一種“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y品種，如果股票市價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)，投資人可以將持有的債券轉(zhuǎn)換成股票，然后拋出股票獲利；如果股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，投資人可以選擇到期兌付持有的債券?？赊D(zhuǎn)換債券具有公司債券的一般特征，其特殊性在于：二、債券投資的目的和特點(diǎn)（一）債券投資的目的（二）債券投資的特點(diǎn)4.收益性債券投資的特點(diǎn)1.期限性2.流動(dòng)性3.安全性1.合理利用暫時(shí)閑置資金2.獲得穩(wěn)定收益三、債券投資的價(jià)值債券投資的成本主要有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。1.購買成本購買成本是指投資債券時(shí)所支付的購買資金（1）附息債券購買成本=購買債券的數(shù)量×債券發(fā)行價(jià)格（2）貼息債券貼息債券由于沒有利息支付，因此其收益來自于買賣價(jià)差。其發(fā)行價(jià)格低于面值，為：購買價(jià)格=票面金額×（1-年貼現(xiàn)率×期限）貼息債券的購買成本=購買債券的數(shù)量×債券購買價(jià)格2.交易成本3.稅收成本（一）債券投資的成本三、債券投資的價(jià)值式中，V——債券的價(jià)值B——債券票面價(jià)值n——付息期限i——票面利率k——市場利率或投資者要求的必要的收益率I——每期支付的利息（二）債券的價(jià)值1.債券價(jià)值計(jì)算的基本模型在債券價(jià)值計(jì)算的基本模型主要是在債券持有期限內(nèi)，分期等額收息、到期一次還本情況下的債券投資估價(jià)模型，其價(jià)值模型為：三、債券投資的價(jià)值2.貼現(xiàn)債券的價(jià)值模型貼現(xiàn)債券估價(jià)模型，又稱為零息票債券估價(jià)模型，是一種以低于債券面值的貼現(xiàn)方式進(jìn)行發(fā)行，在到期前不支付利息，到期按照票面值進(jìn)行償還的債券。其中，債券的面值與發(fā)行價(jià)格之間的差額即為投資者的利息收入。其價(jià)值模型為：（二）債券的價(jià)值公式中符號含義同基本模型。三、債券投資的價(jià)值3.一次還本付息債券的價(jià)值模型在該模型中，債券投資采取的是到期一次還本且不計(jì)復(fù)利，即在持有期間不計(jì)算利息，到期按照票面利率和期限依據(jù)單利計(jì)息，其估價(jià)公式為:（二）債券的價(jià)值公式中符號含義同基本模型。四、債券投資的收益式中，K——短期債券投資收益率

S——出售價(jià)格S0——購買價(jià)格P——債券利息（一）短期債券收益率的計(jì)算對于短期債券投資收益，由于期限短（通常在一年以內(nèi)），所以在計(jì)算時(shí)通常不必考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，并且采用收益率來計(jì)算，其計(jì)算公式為：四、債券投資的收益由于無法直接計(jì)算收益率，必須采用逐步測試法及內(nèi)插法來計(jì)算（二）長期債券收益率的計(jì)算長期債券由于涉及時(shí)間較長，需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。1.一般債券收益率的計(jì)算一般債券的價(jià)值模型為：

四、債券投資的收益2.一次還本付息的單利債券收益率的計(jì)算一次還本付息的單利債券價(jià)值模型為：（二）長期債券收益率的計(jì)算

五、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.無經(jīng)營管理權(quán)1.安全性高2.流動(dòng)性強(qiáng)2.購買力風(fēng)險(xiǎn)大債券投資優(yōu)點(diǎn)債券投資缺點(diǎn)3.收入穩(wěn)定03股票投資管理一、股票的特點(diǎn)及種類（一）股票的特點(diǎn)收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性（二）股票的種類一、股票的特點(diǎn)及種類二、股票投資的目的1、定期獲得股票發(fā)行企業(yè)股利或股息；2、獲得買賣之間的差價(jià)收入獲利參與股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營決策控股三、股票的價(jià)值式中，V——股票的內(nèi)在價(jià)值Dt——第t期獲得的股利k——投資企業(yè)要求的必要收益率Vn——第n期股票出售的價(jià)格n——投資企業(yè)持有股票的期限（一）股票價(jià)值的基本模型

投資企業(yè)短期持有股票獲得的收益主要為持有期間獲得的股利和出售時(shí)股票價(jià)款收入，其D1≠D2≠D3≠…≠Dn，表達(dá)式為：

長期持有且股利不變的股票估價(jià)模型，也被稱為零增長型股票估價(jià)模型，是指企業(yè)長期持有，并且在持有期間每期獲得相同的利股息。

即D1=D2=D3=…=Dn=D0（其中，n趨于無窮，D0為每期支付的固定股利或股息），此時(shí)，股利或股息的收取過程屬于永續(xù)年金。其價(jià)值模型表達(dá)式為：（二）長期持有且股利不變的股票估價(jià)模型公式中符號含義同基本模型。三、股票的價(jià)值

在此模型中，企業(yè)投資的股票股利預(yù)計(jì)是按照固定的增長率增長，且長期持有，即D1=D0(1+g)，其中，g為股利增長率。其表達(dá)式為：（三）長期持有且股利固定增長的股票估價(jià)模型公式中符號含義同基本模型。三、股票的價(jià)值

在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時(shí)間里高速增長，在另一段時(shí)間里正常固定增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。（四）非固定增長股票的價(jià)值模型三、股票的價(jià)值四、股票價(jià)格的影響因素股票市場經(jīng)濟(jì)政策企業(yè)自身因素通貨膨脹經(jīng)濟(jì)增長01經(jīng)濟(jì)周期0204050603影響因素五、股票投資的收益率（一）短期持有股票收益率的計(jì)算

如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括股票投資價(jià)差及股利兩部分，無須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式如下：式中K——短期股票收益率

S——股票出售價(jià)格

S0——股票購買價(jià)格

D——股利五、股票投資的收益率（二）股票長期持有，股利固定增長的收益率的計(jì)算

如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括股票投資價(jià)差及股利兩部分，無須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式如下：式中K——短期股票收益率

S——股票出售價(jià)格

S0——股票購買價(jià)格

D——股利五、股票投資的收益率（三）長期持有股票收益率的計(jì)算

一般情況下，企業(yè)進(jìn)行股票投資可以取得股利，股票出售時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，股利是經(jīng)常變動(dòng)的，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。式中，V——股票的購買價(jià)格

Dt——第t期的股利

Fn——股票的出售價(jià)格

K——股票的投資收益率

n——持有股票的期數(shù)1.投資風(fēng)險(xiǎn)大1.投資收益高2.購買力風(fēng)險(xiǎn)低3.價(jià)格波動(dòng)性大債券投資優(yōu)點(diǎn)債券投資缺點(diǎn)3.享有經(jīng)營控制權(quán)2.收益不穩(wěn)定六、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)04基金投資管理一、證券投資基金認(rèn)知（一）證券投資基金運(yùn)作方式（二）證券投資基金的特征分散風(fēng)險(xiǎn)專家管理集合投資將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資證券投資基金實(shí)行專家管理制度證券投資基金組合投資用以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益一、證券投資基金認(rèn)知（三）證券投資基金分類一、證券投資基金認(rèn)知（一）證券投資基金的估值二、證券投資基金的價(jià)值與費(fèi)用

基金資產(chǎn)估值是指通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過程。（一）證券投資基金的估值二、證券投資基金的價(jià)值與費(fèi)用

責(zé)任人是基金管理人，但基金托管人對基金管理人的估值結(jié)果負(fù)有復(fù)核責(zé)任。基金資產(chǎn)估值的責(zé)任人估值原則基金估值開放式基金于每個(gè)交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)交易日也都進(jìn)行估值基金資產(chǎn)估值頻率對存在活躍市場的投資品種的估值對不存在活躍市場的投資品種的估值其他估值（二）證券投資基金的各種費(fèi)用二、證券投資基金的價(jià)值與費(fèi)用基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)和基金銷售費(fèi)基金交易費(fèi)基金運(yùn)作費(fèi)（一）基金收益來源三、證券投資基金的收益利息收入投資收益其他收入公允價(jià)值變動(dòng)損益?zhèn)⑹杖?、資產(chǎn)支持證券利息收入、存款利息收入、買入返售金融資產(chǎn)收入等股票投資收益、債券投資收益、資產(chǎn)支持證券投資收益、基金投資收益、衍生工具收益、股利收益等這些收入項(xiàng)目一般根據(jù)發(fā)生的實(shí)際金額確認(rèn)于估值日對基金資產(chǎn)按公允價(jià)值估值時(shí)予以確認(rèn)（二）基金利潤分配三、證券投資基金的收益每年不得少于一次，封閉式基金年度利潤分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)利潤的90%開放式基金需在基金合同中約定利潤分配頻率，分紅方式有兩種：現(xiàn)金分紅方式，分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額封閉式基金（三）基金投資收益率三、證券投資基金的收益其中，持有份數(shù)指基金單位的持有份數(shù)。若年末和年初基金單位的持有數(shù)相同，基金收益率就簡化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。四、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)投資基金在風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)又能獲得較高的收益優(yōu)點(diǎn)獲得高收益的機(jī)會(huì)有限，如出現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)，同單個(gè)證券一樣，會(huì)有較大風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)05證券投資組合決策一、證券投資組合

證券投資組合，又稱為證券組合，是指投資者在進(jìn)行投資時(shí)，不將所有的資金投資于某單一的證券，而是通過科學(xué)的方法有選擇地投向一組證券，這就形成了若干種不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱市場風(fēng)險(xiǎn)，也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于某種因素的變化對證券市場上所有證券都會(huì)帶來損失的可能性（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱非市場風(fēng)險(xiǎn)，也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對單個(gè)證券造成損失的可能性，它強(qiáng)調(diào)的是對某一證券的影響。道德風(fēng)險(xiǎn)（二）單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)1算術(shù)平均法點(diǎn)擊添加簡短的說明文字式中：n—計(jì)算時(shí)期數(shù)（二）單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)2概率測定法點(diǎn)擊添加簡短的說明文字01式中：標(biāo)準(zhǔn)差02標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差越大，該證券投資的風(fēng)險(xiǎn)大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，該證券投資的風(fēng)險(xiǎn)較小一般來說，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，說明該證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對較低；越大則越高。（三）證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即：其中，Wi為第i種證券價(jià)值占證券組合投資總價(jià)值的比重。證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)單一證券風(fēng)險(xiǎn)<（四）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)β=1,股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)情況一致β＞1，股票風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場的風(fēng)