財務(wù)管理實務(wù) 課件 項目三 籌資管理

財務(wù)管理實務(wù)FinancialManagementPractice項目三籌資管理企業(yè)籌資認知任務(wù)一資金需要量預測任務(wù)二負債資金籌集任務(wù)三權(quán)益資金籌集任務(wù)四目錄Contents1.了解企業(yè)籌資的含義與分類，熟悉籌資渠道、籌資方式和籌資原則。2.能夠運用銷售百分比法和資金習性預測法準確預測企業(yè)的資金需要量。3.能夠合理運用銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃和商業(yè)信用等債務(wù)籌資方式為企業(yè)籌集資金。4.能夠合理利用吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益等股權(quán)籌資方式為企業(yè)籌集資金。專業(yè)能力目標1.樹立依法籌集資金的理念。2.培養(yǎng)誠實守信的思想，及時歸還各種債務(wù)本金與利息。3.培養(yǎng)嚴格遵守資本市場相關(guān)規(guī)則的職業(yè)習慣。職業(yè)素養(yǎng)目標任務(wù)一企業(yè)籌資認知ENTERPRISEFINANCINGCOGNITION

企業(yè)籌資的含義與分類

籌資渠道與方式

籌資的基本原則一企業(yè)籌資的含義與分類（一）籌資的含義籌集資金是企業(yè)資金運動的起點。

籌集資金是決定資金運動規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。

企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)管理需要，通過合理的籌資渠道，采用適當?shù)幕I資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。一籌資的含義與分類（二）籌資的分類分類標志分類籌資方式特點按按照資金的來源渠道不同權(quán)益資本籌資發(fā)行股票、吸收投資、內(nèi)部積累權(quán)益資本不需要歸還，籌資的風險小，但其期望的報酬率高，因此企業(yè)付出的資本成本也相對較高。債務(wù)資本籌資發(fā)行債券、借款、融資租賃債務(wù)資本要按期償還，有一定的風險，但其要求的報酬率比權(quán)益資本低，因此，企業(yè)付出的資本成本較低?；旌匣I資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認股權(quán)證具有期權(quán)性質(zhì)，賦予持有人一定的選擇權(quán)。按照所籌資金使用期限的長短短期資金籌資商業(yè)信用、銀行流動資金借款使用期限在一年以內(nèi)。長期資金籌資吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、取得長期借款、融資租賃和內(nèi)部積累使用期限在一年以上。按照是否通過金融機構(gòu)直接籌資商業(yè)票據(jù)、股票、債券籌資者不通過金融中介機構(gòu)，直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或權(quán)益資本關(guān)系的籌資方式。間接籌資從銀行等金融中介機構(gòu)手中籌措資金資金供求雙方通過金融中介機構(gòu)間接實現(xiàn)資金融通的活動。按照資金的來源范圍不同內(nèi)部籌資利潤留存一般無須花費籌資費用，從而降低了資本成本。外部籌資發(fā)行股票、債券，商業(yè)信用、銀行借款需要花費一定的籌資費用，從而提高了籌資成本二籌資的渠道與方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票金融機構(gòu)借款發(fā)行公司債券融資租賃留存收益商業(yè)信用國家財政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機構(gòu)資金√√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個人資金√√√√企業(yè)自留資金√√三企業(yè)籌資的基本原則籌資的基本原則具體內(nèi)容合法籌措資金企業(yè)的籌資行為和籌資活動必須嚴格遵循國家的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責任，合法合規(guī)籌資，依法進行信息披露，維護各方的合法權(quán)益。規(guī)模適當原則不論采取什么方式籌資，都必須預先合理確定資金的需要量，以需定籌。既要防止籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又要防止籌資過多，造成資金閑置。籌措及時原則企業(yè)在籌措資金時應根據(jù)資金投放、使用時間來合理安排，使籌資和用資在時間上相銜接。既要避免過早籌資使資金過早到位形成資金投放前的閑置，又要避免資金到位滯后喪失資金投放的最佳時機。方式經(jīng)濟原則不同資金來源的資本成本不相同，取得資金的難易程度也有差異?；I集資金應從資金需要的實際情況出發(fā)，采用合適的方式操作，降低成本，謀求最大的經(jīng)濟效益。結(jié)構(gòu)合理原則一般來說，完全通過權(quán)益資本籌資是不明智的，不能得到負債經(jīng)營的好處；但負債的比例大，財務(wù)風險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務(wù)危機。任務(wù)二資金需要量預測TASKFIVELEVERPRINCIPLE

銷售百分比法

資金習性預測法因素分析法一因素分析法（一）因素分析法的含義（1）含義：因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)資金項目基期年度資金平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求進行分析、調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。（2）特點：這種方法計算簡便、容易掌握，但預測結(jié)果準確性稍差。一因素分析法（二）因素分析法的計算方法因素分析法的計算公式如下：資金需要量=（基期年度資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預測期

銷售增減率）×（1-預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）【例3-1】九方公司本年度資金平均占用額為7000萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為1000萬元。預計下年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，則下年度資金需要量預計為多少？預測下年度資金需要量=(7000-1000)×(1+5%)×(1-2%)=6174（萬元）二銷售百分比法（一）基本原理1、概念及特點（1）含義：（2）特點：能為籌資管理提供短期預計的財務(wù)報表，

適應外部籌資的需要，易于使用。就是假設(shè)某些資產(chǎn)和負債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)這個假設(shè)預計企業(yè)的外部資金需要量的一種方法。一銷售百分比法2、假設(shè)前提（1）假定某項目與銷售額的比率已知且固定不變。（2）假定未來銷售預測已經(jīng)完成預計資產(chǎn)－預計負債－預計留存收益＝從外部追加資本預計資產(chǎn)＞預計負債+預計權(quán)益時，這就要追加資金，預計資產(chǎn)＜預計負債+預計權(quán)益時，剩余資金資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益資金來源資金占用一銷售百分比法（二）基本步驟1.

1.將資產(chǎn)負債表項目劃分為變動項目和不變項目

變動項目是指隨銷售額的變動而同步變動的項目，主要包括貨幣資金、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)項目，應付賬款、應付票據(jù)、應交稅費等自發(fā)性負債項目。

與變動項目相對應的是不變項目，如固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、短期融資券、長期負債和實收資本等，它們在短期內(nèi)都不會隨銷售規(guī)模的擴大而相應改變。一銷售百分比法（二）基本步驟2.計算基年各變動項目銷售百分比

某變動項目銷售百分比=該項目金額/銷售額×100%

資產(chǎn)銷售百分比=各資產(chǎn)類變動項目銷售百分比之和

=資產(chǎn)類變動項目總金額/銷售額×100%

自發(fā)性負債銷售百分比=各負債類變動項目銷售百分比之和

=負債類變動項目總金額/銷售額×100%一銷售百分比法（二）基本步驟3.計算外部融資額

外部融資額=△資產(chǎn)-△自發(fā)性負債-△留存收益

=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-自發(fā)性負債銷售百分比×新增銷售額-預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率一銷售百分比法（三）案例講解——例題【例

3-2】九方公司

2022

年12月31

日的資產(chǎn)負債表主要項目如表

3-2

所示。九方公司

2022年銷售收入為

20

000

萬元，銷售凈利率為10%，利潤留存率為40%。假定2023年該公司銷售額預計增長

20%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，無須追加固定資產(chǎn)投資。該公司2023

年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，請預測該公司2023年外部融資額。表3-2九方公司2022年12月31日的資產(chǎn)負債表主要項目

2022年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負債和所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000短期借款5000應收賬款3000應付賬款3000存貨6000長期借款2000固定資產(chǎn)6000實收資本4000

留存收益2000資產(chǎn)總計16000負債和所有者權(quán)益總計16000一銷售百分比法解：（三）案例講解——答案首先，計算資產(chǎn)和負債的銷售百分比：資產(chǎn)銷售百分比=(1000+3000+6000)/20000×100%=50%自發(fā)性負債銷售百分比=3000/20000×100%=15%其次，計算外部融資額：外部融資額=資產(chǎn)-自發(fā)性負債-留存收益

=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-自發(fā)性負債銷售百分比×新增銷

售額-預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率

=20000×20%×50%-20000×20%×15%-20000

×(1+20%)×10%×40%

=440（萬元）

即該公司2023年外部融資額為440萬元。三資金習性預測法（一）資金習性預測法定義

資金習性預測法，資金習性預測法是在進行資金習性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動資金和不變資金兩部分的方法。二資金習性預測法（二）模型假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系并據(jù)此建立數(shù)學模型，然后根據(jù)有關(guān)歷史資料，用回歸直線方程確定參數(shù)來預測資本需要量的方法。其預測模型為：Y=a+bxy--資金需要量；

a--不變資金；b--單位產(chǎn)銷量需要的變動資金；x—產(chǎn)銷量二資金習性預測法（三）高低點法1、定義高低點法是在相關(guān)范圍內(nèi)，根據(jù)資金量的最高點和產(chǎn)銷量的最高點之間的線性關(guān)系，以及資金量的最低點與產(chǎn)銷量的最低點之間的線性關(guān)系，推算出資金中不變資金（a）和單位產(chǎn)銷量所需變動資金（b）的數(shù)值，進而計算出預測期的資金需要量。注：判斷是高點還是低點，其依據(jù)是業(yè)務(wù)量的高低，而不是資金占用量的多少。二資金習性預測法2、計算公式

a=最高業(yè)務(wù)量期的占用資金-b×最高業(yè)務(wù)量=最低業(yè)務(wù)量期的占用資金-b×最低業(yè)務(wù)量選擇業(yè)務(wù)量最高、最低兩點的資料。二資金習性預測法3、案例講解【例3-3】九方公司歷史上銷售收入與資金占用之間的關(guān)系如表3-4所示。年度銷售收入資金占用12400001600002280000180000327200017600043200002000005316000220000表

3-4

九方公司歷史上銷售收入與資金占用之間的關(guān)系單位：元要求：（1）采用高低點法計算不變資金和單位變動資金。

（2）當?shù)?年的銷售收入為

380000元時，預測其需要占用的資金數(shù)額。

二資金習性預測法解：（1）根據(jù)高低點選取原則，應選擇第1年和第4年作為低點和高點。

a=160000-0.5×240000=40000（元）y=40000+0.5x

（2）預測其需要占用的資金數(shù)額。y=40000+0.5×380000=230000（元）三回歸直線法（一）定義

回歸分析法是根據(jù)有關(guān)歷史資料，用數(shù)學上最小平方法原理，計算能代表平均資金水平的直線截距和斜率，建立回歸直線方程，并利用其預測資金需要量的方法。其回歸方程，以及截距和斜率的計算公式如下：三回歸直線法（二）案例講解【例3-4】九方公司2018—2022年的產(chǎn)銷量和資金占用的關(guān)系如表3-5所示，該企業(yè)2023年預計產(chǎn)銷量為10萬件，請預測其2023年的資金需要量。表

3-5

九方公司

2018—2022年的產(chǎn)銷量和資金占用的關(guān)系年度產(chǎn)銷量

x/萬件資金占用y/萬元xy2x20188.065052006420197.5640480056.2520207.063044104920218.5680578072.2520229.0700630081合計40330026490322.5三回歸直線法將表中數(shù)據(jù)代入上面計算a和b的公式：

預計2023年產(chǎn)銷量為10萬件時的資金需要量為372+36×10=732（萬元）任務(wù)三負債資金籌集TASKFIVELEVERPRINCIPLE

銀行借款

發(fā)行公司債券

融資租賃

商業(yè)信用一銀行借款（一）銀行借款的種類1．按借款期限長短分短期借款長期借款2．按有無擔保要求分信用貸款擔保貸款4．按借款用途分基本建設(shè)貸款專項貸款流動資金貸款2．按提供貸款的機構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款一銀行借款（二）銀行借款的程序企業(yè)提出借款申請銀行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款一銀行借款（三）銀行借款的優(yōu)缺點1.優(yōu)點

籌資速度快。

籌資成本低。

借款靈活性大。2.缺點財務(wù)風險大。限制條款較多?；I資數(shù)額有限。二發(fā)行公司債券（一）債券的種類3.按有無特定財產(chǎn)擔保分為擔保債券信用債券1.按是否記名分為記名債券無記名債券2.按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券二發(fā)行債券（二）發(fā)行債券的條件

根據(jù)《中華人民共和國證券法》（簡稱《證券法》）的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應當符合以下條件：

(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；

(2)累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

(3)最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

(4)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

(5)債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；

(6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。二發(fā)行債券（二）發(fā)行債券的條件公司債券要上市，應當進一步符合下列條件：①公司債券的期限在1年以上。②公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元。③公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。二發(fā)行債券（三）債券發(fā)行的程序1.作出決議2.提出申請3.公告募集辦法4.委托證券經(jīng)營機構(gòu)發(fā)售5.交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿二發(fā)行債券（四）債券的發(fā)行價格

債券發(fā)行價格＝債券面值×（P/F,,i1,n)＋債券面值×i2×（P/A,i1,n)式中，n為債券期限；i1為市場利率；i2為票面利率。二發(fā)行債券（四）債券的發(fā)行價格【例3-5】九方公司發(fā)行10年期債券，面值為2000元，票面利率為10%，每年年末付

息一次。若市場利率為5%

、10%和15%，債券發(fā)行價格應該分別為多少？解：（1）當市場利率為5%時：債券發(fā)行價格

P=2000×(P/F,5%,10)+2000×10%×(P/A,5%,10)

=2772.16（元）（2）當市場利率為10%時：債券發(fā)行價格

P=2000×(P/F,10%,10)+2000×10%×(P/A,10%,10)

=2000（元）（3）當市場利率為15%時：債券發(fā)行價格

P=2000×(P/F,15%,10)+2000×10%×(P/A,15%,10)

=1498.12（元）二發(fā)行債券（五）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點（1）資本成本較低。由于債權(quán)人承擔的風險小于股東承擔的風險，加之債券利息在所得稅前支付，具有一定的抵稅作用，因此債券籌資的成本低于股票籌資的成本。（2）籌資對象廣，市場大。與銀行借款相比，發(fā)行債券所面對的是眾多的社會投資者，資金充裕，籌資潛力大。

（3）可獲得財務(wù)杠桿利益。2、缺點（1）財務(wù)風險大。債券籌資提高了企業(yè)的負債比率，固定的利息支付負擔和本金償還義務(wù)增加了企業(yè)的財務(wù)負擔和破產(chǎn)風險，加大了企業(yè)未來舉債的難度。（2）限制條件多。首先，企業(yè)發(fā)行債券需要具備相應的資格，需要符合嚴格的條件。其次，發(fā)行債券時的各種限制性條款將會影響企業(yè)的正常發(fā)展及未來舉債能力。

三融資租賃

租賃：租賃是指承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟行為。(一)租賃的種類1、經(jīng)營租賃。（短期的，不以融通資金為目的）

2、融資租賃，是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。三融資租賃經(jīng)營租賃和融資租賃的區(qū)別對比項目經(jīng)營租賃融資租賃租賃目的暫時性使用，預防無形損耗風險融資融物于一體，融入資金，添置設(shè)備租期較短較長，接近于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分租賃投資決策人出租人承租人維修與保養(yǎng)由出租人負責由承租企業(yè)負責期末所有權(quán)處置退租通常以“名義價格”轉(zhuǎn)讓給承租方契約法律效力可撤銷合同不可撤銷合同三融資租賃（二）融資租賃的形式1、直接租賃

2、售后回租3、杠桿租賃資金出借人出租人承租人

（三）融資租賃的程序◆1．辦理租賃委托

◆

4．辦理驗收及投保

2.簽訂購貨協(xié)議

5．定期交付租金◆3.簽訂租賃合同

◆

6．租賃期滿設(shè)備處理

三融資租賃（四）融資租賃租金的計算1、租金的構(gòu)成（1）設(shè)備原價，包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等。（2）預計殘值，即設(shè)備租賃期滿后出售可得的收入。（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所支付的利息。（4）租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。2、租金的支付方式（1）按支付間隔期長短，分為年付、半年付，季付和月付等方式。（2）按在期初和期末支付的時間，分為先付租金和后付租金。（3）按每次支付金額，分為等額支付和不等額支付。三融資租賃（四）融資租賃租金的計算3、租金的計算我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法，是將租賃資產(chǎn)在未來各租賃期內(nèi)的租金按一定的貼現(xiàn)率予以折現(xiàn)，使其正好等于租賃資產(chǎn)的成本。通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。這種計算方法雖稍微復雜，但考慮了資金時間價值，結(jié)論更具客觀性。三融資租賃（四）融資租賃租金的計算

【例

3-6】九方公司于2023年1

月1

日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值

600

000

元，租期為6

年，租賃期滿時預計殘值為50

000

元，設(shè)備歸還租賃公司。若年利率為

8%、租賃手續(xù)費率為

2%、租金每年年末支付一次，則九方公司年支付的租金為多少？解：每年租金=[600000-50000×(P/F,10%,6)/(P/A,10%.6)=131283（元）

即九方公司每年年末應該支付的租金為

131283元。三融資租賃（五）融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、籌資速度快。融資租賃集融資與融物于一體，往往比借款購置設(shè)備更迅速、更靈活，有助于迅速形成生產(chǎn)力。2、限制條款少，手續(xù)簡便。相對于發(fā)行債券，股票等籌資方式，融資租賃所受的限制條件較少，只要供需雙方達成協(xié)議即可。3、設(shè)備遭淘汰風險小。承租人在簽訂租賃合同確定租期時，都根據(jù)自身的生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展情況考慮了可能出現(xiàn)的無形損耗因素，因而可避免自行購置發(fā)生陳舊而造成的損失。4、財務(wù)風險小。租金在整個租期內(nèi)分攤，且一般租期比較長，不用到期歸還大量本金，減小了企業(yè)的償債壓力。5、稅收負擔輕。融資租賃的租金費用可在稅前扣除，具有抵免所得稅的效用。缺點：1、資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。融資租賃的租金總額一般要高出設(shè)備價款的30%。

2、不能享有設(shè)備殘值。由于承租企業(yè)在租賃期內(nèi)無資產(chǎn)所有權(quán)，因而不能根據(jù)自身的要求自行處置租賃資產(chǎn)，無法享有設(shè)備的殘值。商業(yè)信用

商業(yè)信用是企業(yè)間在商品交易過程中由于延期付款或預收貨款而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)間直接的短期信用行為。商業(yè)信用形式應付票據(jù)應付賬款預收貨款三商業(yè)信用三四三商業(yè)信用三四1．應付賬款（1）應付賬款的成本【例3-6】九方公司擬按(2/10,n/30)的信用條件購入一批原材料，即九方公司如果在10

日內(nèi)付款，可享受

2%的現(xiàn)金折扣；倘若九方公司放棄現(xiàn)金折扣，貨款應在30天內(nèi)付清。請問九方公司放棄該項現(xiàn)金折扣的成本是多少？解：放棄現(xiàn)金折扣的資金成本

×100%=36.73%即九方公司放棄該項現(xiàn)金折扣的成本為36.73%。三商業(yè)信用三四1．應付賬款（2）利用現(xiàn)金折扣的決策①如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)上是一種機會成本）的利率借入資金，則應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。②如果折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。③如果企業(yè)因缺乏資金而欲延付款期，則需要在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。④如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，則應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。三商業(yè)信用三四2.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)點是容易取得。因為對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無須正式辦理籌資手續(xù)。另外，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息的票據(jù)，商業(yè)信用籌資不承擔成本。其缺點是期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時成本較高。任務(wù)四權(quán)益資金籌集TASKFIVELEVERPRINCIPLE

吸收直接投資

發(fā)行普通股股票

留存收益籌資

發(fā)行優(yōu)先股籌資一吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式，按照共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享收益的原則，直接吸收國家、其他企業(yè)和個人等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。