企業(yè)投資學(xué)(新版）.ppt

1、企業(yè)投資學(xué)（Investments),企業(yè)價(jià)值反映了股東對(duì)未來收益的期望和恐懼 - 投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)！,2020/9/21,Introduction,2,課程目錄,第一章 企業(yè)投資概述 第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析 第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定 第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析 第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析 第六章 企業(yè)投資的資本籌措 第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,3,課程目錄,第八章 企業(yè)投資決策方法 第九章 互斥投資決策分析 第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策 第十一章 企業(yè)投資決策與投資風(fēng)險(xiǎn) 第十二章 風(fēng)險(xiǎn)投資,2020/9/21,Introduct

2、ion,4,本門課程內(nèi)容與考核,- 內(nèi)容 研究企業(yè)投資規(guī)律的一門學(xué)科，包括投資的市場(chǎng)分析、投資規(guī)模分析、貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量、投資決策、資本運(yùn)營(yíng)決策等投資管理、投資分析、投資管理方法. - 課程目標(biāo) 通過該門課程學(xué)習(xí)，學(xué)生可以具備一定的運(yùn)用相關(guān)企業(yè)投資理論、知識(shí)進(jìn)行企業(yè)投資分析、投資管理和投資績(jī)效評(píng)估的能力。,2020/9/21,Introduction,5,本門課程內(nèi)容與考核,了解企業(yè)投資涉及的基本要素：包括投資步驟和程序、市場(chǎng)分析、投資規(guī)模、投資決策、資本運(yùn)營(yíng)決策等。 了解投資管理流程、掌握基本的投資決策分析方法。,2020/9/21,Introduction,6,教材及參考書籍,課程教

3、材: 新編企業(yè)投資學(xué) 牛建高、王志勇等著，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004年10月,2020/9/21,Introduction,7,教材及參考書籍,參考書籍: 現(xiàn)代投資經(jīng)濟(jì)學(xué)，楊繼瑞主編，四川大學(xué)出版社，2004年4月 企業(yè)投資決策與管理馬驍主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年12 月 投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)，王立國(guó)等編，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005年2月 市場(chǎng)學(xué)，李景泰主編，南開大學(xué)出版社，1998年9月 投資經(jīng)濟(jì)學(xué)，陳康幼編著，上海此景大學(xué)出版社，2003年11月,2020/9/21,Introduction,8,教材及參考書籍,3學(xué)習(xí)輔助資料、信息來源 教材網(wǎng)站： 中國(guó)期貨網(wǎng)： 中國(guó)債券網(wǎng)： 中國(guó)

4、貨幣網(wǎng)： 證券之星： 美國(guó)晨星： 晨星中國(guó)： 和訊： 金融界：,2020/9/21,Introduction,9,教材及參考書籍,3學(xué)習(xí)輔助資料、信息來源 新浪財(cái)經(jīng)： 雅虎財(cái)經(jīng)： 今日投資： 中國(guó)財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)： 上交所： 深交所： 中金在線： 中國(guó)證券報(bào)： 上交所： 深交所：,2020/9/21,Introduction,10,第一章 企業(yè)投資概論,1.1 “投資”涵義 William F. Sharpe : 為了獲得可能的和不確定的未來報(bào)酬而作出的當(dāng)前價(jià)值支出. - 投資的目的在于獲得未來的、可以用貨幣計(jì)量的報(bào)酬. 投資的未來報(bào)酬具有不確定性特點(diǎn). 企業(yè)投資的實(shí)質(zhì)是尋求實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)利性動(dòng)機(jī)的有效

5、方法,2020/9/21,Introduction,11,第一章 企業(yè)投資概論,1.2 企業(yè)投資種類 - 實(shí)業(yè)和實(shí)物投資 指企業(yè)將當(dāng)前資金用于購(gòu)買有形資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)(不動(dòng)產(chǎn)、機(jī) 器設(shè)備、人力等）的行為。一個(gè)社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富最終取決于該社會(huì)的 實(shí)物投資。 - 金融投資: 指企業(yè)將當(dāng)前資金用于購(gòu)買各類金融資產(chǎn)（所有權(quán)憑證）的行 為。金融資產(chǎn)對(duì)實(shí)物資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤(rùn)或政府的收入有要求權(quán)，因此 能夠?yàn)槠涑钟姓邘砦镔|(zhì)財(cái)富。,2020/9/21,Introduction,12,第一章 企業(yè)投資概論,1.3 企業(yè)投資決策需要考慮的因素 - 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹、失業(yè)和利率等。 - 行業(yè)因素 行業(yè)

6、前景、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和狀況等。 - 公司因素 所有影響公司基本面和前景的事件（投資決策權(quán)限與宏觀干預(yù)程度、企業(yè)家精神與理性、投資的預(yù)期收益水平、信息分布和投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)進(jìn)步狀態(tài)、融資條件和市場(chǎng)容量等。,2020/9/21,Introduction,13,第一章 企業(yè)投資概論,1.4 企業(yè)投資的特點(diǎn) -內(nèi)容的復(fù)雜性 -過程的長(zhǎng)期性 -資源消耗的巨量性和多樣性 -行為的高風(fēng)險(xiǎn)性 -對(duì)外的強(qiáng)依賴性,2020/9/21,Introduction,14,第一章 企業(yè)投資概論,1.5 企業(yè)投資的基本步驟與程序 企業(yè)投資的基本步驟 企業(yè)投資預(yù)測(cè)與決策階段企業(yè) 投資的形成階段企業(yè)投資項(xiàng)目 的實(shí)施階段企業(yè)投資的回收與

7、 增值階段,企業(yè)投資的主要程序 提出項(xiàng)目建議書編制可行性研 究報(bào)告編制設(shè)計(jì)任務(wù)書編制 設(shè)計(jì)文件編制投資計(jì)劃施工 準(zhǔn)備施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備竣 工驗(yàn)收，投入使用,2020/9/21,Introduction,15,討論,你認(rèn)為投資(Investment)、投機(jī)(Speculation)與賭博(Gambling)的區(qū)別是什么？,2020/9/21,Introduction,16,參考觀點(diǎn)：,投資與投機(jī)的區(qū)別 兩個(gè)詞匯在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上無顯著區(qū)別，但人們習(xí)慣將投資時(shí)間短、 投資風(fēng)險(xiǎn)大、以獲取證券市場(chǎng)差價(jià)為目的投資視為投機(jī)。投資者重視 證券內(nèi)在價(jià)值，投機(jī)者注重證券的市場(chǎng)價(jià)格。 投資與賭博的區(qū)別 投資與賭博的根本

8、區(qū)別在于投資是尋找高或然率的買賣機(jī)會(huì)，運(yùn)用 技巧來賺取金錢，投資者可以通過改進(jìn)其投資技巧來增加贏面；賭博 而贏錢的或然率低，賭徒長(zhǎng)賭必輸，無法通過改進(jìn)賭博技巧而增加贏 面。,2020/9/21,Introduction,17,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,任何投資方案的提出，根本上必須首先進(jìn)行市場(chǎng)分析； 任何投資預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)，取決于目標(biāo)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)銷售狀況。,分析,2020/9/21,Introduction,18,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,一 市場(chǎng)分析概述 1 市場(chǎng)概述 1 .1 市場(chǎng)及其重要性 1.2 市場(chǎng)的特征與市場(chǎng)細(xì)分 市場(chǎng)是交易的場(chǎng)所；具有行業(yè)細(xì)分的特征；市場(chǎng)消費(fèi)主體購(gòu)買力購(gòu)買欲望

9、市場(chǎng)細(xì)分的基礎(chǔ)是消費(fèi)者異質(zhì)需求的存在 ；企業(yè)在不同方面具備自身優(yōu)勢(shì) 作用 （1）有利于企業(yè)發(fā)掘和開拓新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 （2）有利于企業(yè)將各種資源合理利用到目標(biāo)市場(chǎng) （3）有利于制定使用的經(jīng)銷策略 （4）有利于調(diào)整市場(chǎng)的營(yíng)銷策略,2020/9/21,Introduction,19,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,市場(chǎng)細(xì)分包括： 地理細(xì)分：國(guó)家、地區(qū)、城市、農(nóng)村、氣候、地形 人口細(xì)分：年齡、性別、職業(yè)、收入、教育、家庭人口、家庭類型、家庭生命周期、國(guó)籍、民族、宗教、社會(huì)階層 心理細(xì)分：社會(huì)階層、生活方式、個(gè)性 行為細(xì)分：時(shí)機(jī)、追求利益、使用者地位、產(chǎn)品使用率、忠誠(chéng)程度、購(gòu)買準(zhǔn)備階段、態(tài)度。,2020/9

10、/21,Introduction,20,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,2 市場(chǎng)分析 二 市場(chǎng)調(diào)查方法 1 市場(chǎng)調(diào)查的內(nèi)容和類型 1.1 需求調(diào)查 1.2 社會(huì)購(gòu)買力與商品供給量調(diào)查 1.3競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查,2020/9/21,Introduction,21,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,2 市場(chǎng)調(diào)查的步驟和方法 2.1 市場(chǎng)調(diào)查的步驟 -明確調(diào)查的目的 -制定實(shí)施計(jì)劃 -資料整理并提出報(bào)告 2.2市場(chǎng)調(diào)查的方法 -資料調(diào)查 -抽樣調(diào)查 -實(shí)地調(diào)查,2020/9/21,Introduction,22,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,定性與定量分析 定性分析 定性分析是通過觀察人群的行為和言行來收集、分析和解釋數(shù)

11、據(jù)。觀察或綜述用的是定性或非標(biāo)準(zhǔn)化的形式。定性分析的結(jié)果只可以作為商業(yè)決策的參考信息，不能作為決策的依據(jù)。常見的定性分析形式有座談會(huì)、深度訪問等。 （）座談會(huì)。 （）深度訪問。,2020/9/21,Introduction,23,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,定量分析 定量分析定義為使用結(jié)構(gòu)性問題的分析，其中的答案選擇是預(yù)先給定的并涉及到大量的被訪者。定量分析還涉及到有一定規(guī)模的有代表性的樣本，以及收集數(shù)據(jù)的正規(guī)的程序。數(shù)據(jù)的形式和來源清晰而且詳細(xì)，數(shù)據(jù)的編輯和格式化遵循程序而進(jìn)行。定量分析的結(jié)果可以作為商業(yè)決策的依據(jù)。 定量分析的形式有：入戶訪問、街頭訪問、固定地點(diǎn)采訪、電話訪問、電腦輔助電話

12、訪問、郵寄調(diào)查等。（）入戶訪問。（）街頭訪問。（）電話訪問。,2020/9/21,Introduction,24,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,市場(chǎng)分析的定性方法與定量方法的關(guān)系 （）定性分析與定量分析在原理和方法上的不同。 （）定性分析告訴你“為什么”，而定量分析告訴你“有多少”。,2020/9/21,Introduction,25,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,三 市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法 市場(chǎng)預(yù)測(cè)，是指在市場(chǎng)調(diào)查基礎(chǔ)上，運(yùn)用預(yù)測(cè)理論與方法，對(duì)決策者關(guān)心的變量的變化趨勢(shì)和未來可能水平做出估計(jì)與測(cè)算，為決策提供依據(jù)的過程。 1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的特征與內(nèi)容 1.1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的特征：服務(wù)性、描述性、局限性 1.2市場(chǎng)

13、預(yù)測(cè)的內(nèi)容 2 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的步驟和方法,2020/9/21,Introduction,26,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,2.1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的步驟 -分解復(fù)雜問題 -確定市場(chǎng)預(yù)測(cè)目標(biāo) -收集和分析資料 -選擇預(yù)測(cè)模型 -預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià) -提交市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告,2020/9/21,Introduction,27,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,-直觀判斷分析法 -時(shí)間序列分析法 -因果關(guān)系分析法 3 市場(chǎng)潛量預(yù)測(cè) 3.1 彈性分析法 2.2 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法 -彈性需求分析 需求的價(jià)格彈性,2020/9/21,Introduction,28,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,-需求的收入彈性,-需求的交叉彈性,-最終用途

14、法,2020/9/21,Introduction,29,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,4 市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 4.1 直觀判斷法 集合意見法；專家意見法； 4.2 歷史引申法 移動(dòng)平均法；指數(shù)平滑法；直線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法,2020/9/21,Introduction,30,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,移動(dòng)平均法 移動(dòng)平均法是用靠近預(yù)測(cè)期的各期實(shí)際銷售量的平均數(shù)來預(yù)測(cè)未來時(shí)期的銷售量。隨著時(shí)期的推移，計(jì)算平均值所用的各個(gè)時(shí)期也向后移動(dòng)。 例31某種產(chǎn)品在2000年、2001、年、2002年的實(shí)際銷售量分別為28萬件、29萬件、33萬件，在預(yù)測(cè)2003年的銷售量時(shí)，就可以2000年、2001年、2002年的

15、實(shí)際銷售量的平均數(shù)作為2003年的銷售量。,2020/9/21,Introduction,31,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,加權(quán)移動(dòng)平均法 移動(dòng)平均法把近期資料和遠(yuǎn)期資料對(duì)預(yù)測(cè)數(shù)的影響程度等同起來，而實(shí)際上，近期資料的條件與預(yù)測(cè)期較接近，對(duì)預(yù)測(cè)數(shù)的影響較大。為了區(qū)分近期資料和遠(yuǎn)期資料的影響程度，可采用加權(quán)移動(dòng)平均法。它的做法是對(duì)以往不同時(shí)期的資料給予不同的權(quán)數(shù)，近期資料的權(quán)數(shù)大，遠(yuǎn)期資料的權(quán)數(shù)小，然后再加權(quán)平均，算出預(yù)測(cè)數(shù)。 例32仍以上述某種產(chǎn)品2000年、2001年、2002年的實(shí)際銷售量為例，改用加權(quán)移動(dòng)平均法計(jì)算3年平均數(shù)時(shí)，對(duì)最靠近預(yù)測(cè)年的2002年實(shí)際銷售量給3權(quán)，稍遠(yuǎn)的2001年

16、給2權(quán)，最遠(yuǎn)的2000年給1權(quán)，計(jì)算結(jié)果再以總權(quán)數(shù)6（3+2+1）去除既可求得2003年預(yù)測(cè)銷售量。,2020/9/21,Introduction,32,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,指數(shù)平滑法 指數(shù)平滑法是指在本期預(yù)測(cè)數(shù)上加上一部分用平滑系數(shù)調(diào)整過的本期實(shí)際數(shù)與本期預(yù)測(cè)數(shù)的差，就可求出下期預(yù)測(cè)數(shù)。其計(jì)算公式為：,2020/9/21,Introduction,33,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,回歸分析法 回歸分析的原理是：一定時(shí)期實(shí)際銷售量的分布會(huì)呈現(xiàn)一定的趨勢(shì)。這一趨勢(shì)在坐標(biāo)圖上可用一條直線代表，即為回歸之線，這條直線的延伸，可用來進(jìn)行預(yù)測(cè)。所以，這種方法也稱為直線延伸法或直線趨勢(shì)法。直線方程

17、為： y=a+bx,2020/9/21,Introduction,34,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,4.3 因果分析法 5 產(chǎn)品壽命周期分析 5.1 銷售趨勢(shì)分析 5.2 相關(guān)產(chǎn)品分析 5.3 產(chǎn)品普及率分析 5.4 銷售增長(zhǎng)率分析,2020/9/21,Introduction,35,第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析,定量預(yù)測(cè)方法 定量預(yù)測(cè)，是指在數(shù)據(jù)資料充分的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，有時(shí)還要結(jié)合計(jì)算機(jī)技術(shù)，對(duì)事物未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行數(shù)量方面的估計(jì)與推測(cè)。 定量預(yù)測(cè)方法有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是依靠實(shí)際觀察數(shù)據(jù)，重視數(shù)據(jù)的作用和定量分析：二是建立數(shù)學(xué)模型作為定量預(yù)測(cè)的工具。 市場(chǎng)預(yù)測(cè)中的定量預(yù)測(cè)方法，是在分

18、析影響市場(chǎng)供求變動(dòng)因素的基礎(chǔ)上，找出相關(guān)變量之間的因果關(guān)系，建立起數(shù)學(xué)模型，通過運(yùn)算來得到預(yù)測(cè)結(jié)果。,2020/9/21,Introduction,36,討論,市場(chǎng)分析在企業(yè)投資決策中的地位比財(cái)務(wù)決策重要嗎？,2020/9/21,Introduction,37,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,企業(yè)投資方向本身就是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)； 技術(shù)內(nèi)容是企業(yè)投資決策的微觀基礎(chǔ)。,技術(shù)確定,2020/9/21,Introduction,38,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,一、確定企業(yè)投資方向的意義 企業(yè)投資方向選擇的目的 投資的行業(yè)或領(lǐng)域選擇能集合 企業(yè)資源與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、利用外部環(huán)境 有利的市

19、場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資回 報(bào)和股東價(jià)值增值,2020/9/21,Introduction,39,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,企業(yè)可能投資方向有以下幾種類型： -不改變?cè)猩a(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的同時(shí)，旨在維持或擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)或服務(wù)能力的投資； -在保留原有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的同時(shí)，在本行業(yè)內(nèi)增加新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的投資； -為實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)徹底轉(zhuǎn)變而進(jìn)行的投資； -為實(shí)現(xiàn)跨出原行業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目標(biāo)而進(jìn)行的投資。,2020/9/21,Introduction,40,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,二、企業(yè)投資方向確定的主要原則 1 政策性原則 2 效益性原則 3市場(chǎng)需求原則 4 量力而行原則 5

20、保障資源原則,2020/9/21,Introduction,41,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,三 企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的確定 1 確定企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的原則 1.1 符合技術(shù)進(jìn)步要求原則 1.2 適用與可承受的原則 1.3 經(jīng)濟(jì)效益最大化原則 1.4 注重社會(huì)綜合效益原則,2020/9/21,Introduction,42,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,2 企業(yè)投資項(xiàng)目技術(shù)內(nèi)容確定的要點(diǎn) 2.1 確定工藝技術(shù)的要點(diǎn) -符合生產(chǎn)類型的要求 -符合生產(chǎn)所用原材料的狀況 -復(fù)合加工對(duì)象的條件 -工藝流程總體上要求順暢、協(xié)調(diào)、緊湊 -符合節(jié)約資源的要求,2020/9/21,Introdu

21、ction,43,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,2.2 確定設(shè)備的要點(diǎn) -要與項(xiàng)目的工藝相適應(yīng)，設(shè)備的選擇必須服從于確定的生產(chǎn)工藝流程 -必須系統(tǒng)配套 -能夠充分保障產(chǎn)品質(zhì)量的要求 -所需投資與營(yíng)運(yùn)成本相對(duì)低廉 -正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需條件必須能夠全面落實(shí),2020/9/21,Introduction,44,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,企業(yè)投資規(guī)模取決于對(duì)未來價(jià)值實(shí)現(xiàn)程度的預(yù)期 企業(yè)未來價(jià)值實(shí)現(xiàn)的程度取決于合適的投資規(guī)模 投資規(guī)模多大？這是一個(gè)問題！,2020/9/21,Introduction,45,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,一、企業(yè)投資規(guī)模分析概述 （一）企業(yè)投資規(guī)模分析的定義 （二）企業(yè)投資

22、規(guī)模決策的重要意義 1 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)意義 2 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的微觀經(jīng)濟(jì)意義 (三）企業(yè)投資規(guī)模確定的原則 1 雙兼顧原則 2 經(jīng)濟(jì)規(guī)模原則 3 聯(lián)系性原則 4 彈性原則,2020/9/21,Introduction,46,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,二 企業(yè)投資規(guī)模決策的約束因素 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì) （二）經(jīng)濟(jì)政策 （三）經(jīng)濟(jì)周期 （四）行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)與技術(shù)選擇 （五）專業(yè)化分工水平和投資所需的協(xié)作配合條件 （六）產(chǎn)品的市場(chǎng)供求狀況 （七）企業(yè)的內(nèi)部條件 1 企業(yè)戰(zhàn)略 2 自我積累能力和籌資能力 3 投資和生產(chǎn)管理能力,2020/9/21,Introduction

23、,47,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,三 企業(yè)投資規(guī)模決策的內(nèi)容和方法 (一）企業(yè)投資決策的具體內(nèi)容 1 確定企業(yè)投資需要量 1.1 擬投資項(xiàng)目產(chǎn)品需求量的確定 1.2 擬投資項(xiàng)目最優(yōu)經(jīng)濟(jì)規(guī)模確定 1.3 企業(yè)投資項(xiàng)目所需投資的估算和選擇 2 確定企業(yè)投資供給量 （二)企業(yè)投資規(guī)模決策的基本方法 1 盈虧平衡點(diǎn)分析法 2 成本效益分析法 3 經(jīng)驗(yàn)分析法 4 線性規(guī)劃法,2020/9/21,Introduction,48,第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析,投資項(xiàng)目布局的過程，是確定項(xiàng)目投資建設(shè)及其發(fā)揮作用的空間位置的過程； 企業(yè)投資布局優(yōu)化取決于諸多因素,2020/9/21,Introduction,4

24、9,第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析,一 制約投資項(xiàng)目布局的主要因素 （一）自然條件 1 自然地理位置的影響 2 自然資源狀態(tài)的影響 3 自然生態(tài)環(huán)境的影響 （二）經(jīng)濟(jì)條件 1 已形成的生產(chǎn)格局 2 已形成的交通運(yùn)輸及其他基礎(chǔ)設(shè)施條件 3 勞動(dòng)力資源狀況 4 已具備的融資條件 5 地區(qū)經(jīng)濟(jì)管理水平,2020/9/21,Introduction,50,第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析,（三）技術(shù)因素 （四）社會(huì)因素 二 投資項(xiàng)目布局的指向性 （一）消費(fèi)地指向 （二）資源地指向 （三）原料地指向 （四）燃料、動(dòng)力指向 （五）勞動(dòng)力指向 （六）資本指向 （七）集聚經(jīng)濟(jì)指向,2020/9/21,Introdu

25、ction,51,第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析,三 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析的方法 （一）成本比較法在項(xiàng)目布局分析中的運(yùn)用意義 （二）項(xiàng)目建設(shè)區(qū)位選擇的成本比較法 1 利用成本比較表進(jìn)行對(duì)比分析的方法 2 利用成本等值線進(jìn)行比較分析的方法,2020/9/21,Introduction,52,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,企業(yè)籌資是為了企業(yè)投資； 企業(yè)投資必須合理籌資,2020/9/21,Introduction,53,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,一 企業(yè)投資資本籌措的原則 （一）適應(yīng)性原則 （二）經(jīng)濟(jì)性原則 （三）合法性原則 二 企業(yè)投資資本籌措的渠道和方式 （一）企業(yè)資本籌措的渠道 1 內(nèi)部籌資渠

26、道 2 外部籌資渠道,2020/9/21,Introduction,54,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,(二）企業(yè)資本籌集方式 1 自律性籌集方式 1.1 利用留用利潤(rùn)籌資 1.2 利用應(yīng)付賬款籌資 2 交易性籌資方式 2.1 吸收直接投資 2.2普通股融資 2.3優(yōu)先股籌資 2.4 債券籌資 2.5 企業(yè)銀行貸款籌資 2.6 租賃籌資,2020/9/21,Introduction,55,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,三 現(xiàn)代企業(yè)融資工具的運(yùn)用 （一）股票 1 股票的發(fā)行方式 2 股票的發(fā)行條件 3 股票發(fā)行的步驟 （二）債券 1 企業(yè)債券 2 公司債券 (三）認(rèn)股權(quán)證,2020/9/21,Int

27、roduction,56,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,一 貨幣的時(shí)間價(jià)值及其意義 指的是資金投資收益扣除全部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬后所剩余的那部分收益或收益率。 二 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）單利的計(jì)算 單利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV+ n*PV * i = PV(1+n*i) 其中：i為利率; n為計(jì)息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / (1+n*i),2020/9/21,Introduction,57,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（二）復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV（1+ i）n 其中：i為利率; n為計(jì)息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / （1+ i）n 其中：

28、1 / （1+ i）n 為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)； i為貼現(xiàn)率。,2020/9/21,Introduction,58,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,例1：假如你20歲時(shí)存入銀行100元，以4%的年利率存45年，當(dāng)你65歲時(shí)，戶頭下會(huì)有多少錢？ 單利情況下： 100（1+45*4%）=280 復(fù)利情況下： 100（1+4%）45 = 584.12 當(dāng)利率為6%時(shí)如何？ 單利情況下：100（1+45*6%）=370 復(fù)利情況下：100（1+6%)45 = 1376.46,2020/9/21,Introduction,59,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,例2：某人的孩子5年后將讀大學(xué)，需要一筆教育支

29、出6萬元，銀行1年期存款利率為1.98%；5年期利率為2.79%; 利息稅為20%，你現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？ 存5年定期，單利：6/(1+0.8*5*2.79%) = 5.3976 萬元 存5年定期，復(fù)利：6/(1+0.8*2.79%)5 = 5.3499萬元 存1年期 ：6/(1+0.8*1.98%)5 = 5.5466萬元,2020/9/21,Introduction,60,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（三）系列收付款的計(jì)算 1、普通年金 （1）普通年金的終值 FA （1i）n1 /i 式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為 (F/A，i，n),上式也可寫作： FA(F/A，i，n) 例7】

30、假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元, 借款年利率為10, 則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為： F100 (F/A，10，5) 100 6.1051610.51(萬元),2020/9/21,Introduction,61,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（2）普通年金的現(xiàn)值 PA1（1i）n /i 式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為 (P/A，i，n)。上式也可寫作： PA(P/A，i，n) 【例8】某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備, 每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10, 則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？ P120 1-(1+10)5/ 10% 120 (P/A，10，5)

31、120 3.7908455( 元 ),2020/9/21,Introduction,62,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,2、預(yù)付年金 （1）預(yù)付年金的終值 FA（1i）n11/ I 1 式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金終值系數(shù)”, 它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上, 期數(shù)加1, 系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為 (F/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫作: FA(F/A，i，n1)1,2020/9/21,Introduction,63,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,【例9】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金 , 銀行存款利率為 10， 則該公司在第5年末能一次取出的本利和

32、是多少？ F A(F/A，i，n1)1 100 (F/A，10，6)1 100 (7.71561) 672（萬元）,2020/9/21,Introduction,64,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值 PA1-（1i）- (n-1)/I +1 式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”, 它是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上, 期數(shù)減 1, 系數(shù)加 1 所得的結(jié)果。通常記為 (P/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫作： PA(P/A，i，nl)1,2020/9/21,Introduction,65,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,【例10】假設(shè)6年分期付款購(gòu)買一輛小汽車，每年年

33、初支付20 000元，假設(shè)銀行利率為10，問該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價(jià)格是多少？ P A(P/A，i，nl)1 20 000(P/A，10，6l)1 20 000（3.79081） 95 816（元）,2020/9/21,Introduction,66,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,3、遞延年金 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值的計(jì)算方法相似。 【例11】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是多少？ FA(F/A

34、，i，n) 100(F/A，10，4) 1004.641 464.1（萬元）,2020/9/21,Introduction,67,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（1）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法 第一種方法，假設(shè)遞延期為m（mn，可先求出m期后的（nm）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： PA(P/A，i，nm) (P/F，i，m) 第二種方法，先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： PA(P/A，i，n)(P/A，i，m),2020/9/21,Introduction,68,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,【例12】假

35、設(shè)某人擬在年初存入一筆資金，從第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10，則此人應(yīng)一次性存入銀行多少錢？ 在本例中，m3，n9，則計(jì)算如下： P100(P/A，10，93) (P/F，10，3) 1004.3550.751327（元） P100(P/A，10，9)(P/A，10，3) 100（5.7592.487）327（元）,2020/9/21,Introduction,69,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,4、永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金沒有終止時(shí)間，因此永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。 計(jì)算公式為

36、： PA(1/i),2020/9/21,Introduction,70,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,【例13】某高校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10 000元獎(jiǎng)金。若利率為10，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ P10 000(1/10) 100 000（元） 三 現(xiàn)金流及其在投資中的意義 四 現(xiàn)金流量的構(gòu)成及估算 （一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1 初始現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,71,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,1.1 建設(shè)投資 1.2 墊支流動(dòng)資金 1.3 投資的機(jī)會(huì)成本 1.4 其他投資費(fèi)用 1.5 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 1.1 營(yíng)業(yè)收入

37、 1.2 經(jīng)營(yíng)成本,2020/9/21,Introduction,72,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,1.3 各項(xiàng)稅款 1.4 其他現(xiàn)金流出 3 終結(jié)現(xiàn)金流量 （二）現(xiàn)金流量圖及現(xiàn)金流量的方式 1 現(xiàn)金流量圖 2 現(xiàn)金流量方式 1.1 規(guī)則性現(xiàn)金流量 1.2 非規(guī)則性現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,73,第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量,（三）現(xiàn)金流量的估算 1 凈現(xiàn)金流量的概念及其計(jì)算公式 2 影響現(xiàn)金流量計(jì)算的因素分析 1.1 稅金的影響 1.2 折舊的影響 1.3 攤銷額的影響,2020/9/21,Introduction,74,第八章 企業(yè)投資決策方法,一 企業(yè)

38、投資決策方法概述 二 回收期法 三 會(huì)計(jì)收益率法 四 凈現(xiàn)值法 五 現(xiàn)值指數(shù)法 六 內(nèi)含報(bào)酬率法 七 現(xiàn)值回收期法 八 等年值法,2020/9/21,Introduction,75,第八章 企業(yè)投資決策方法,九 終值法 十 重置性投資決策方法 （一）更新決策的現(xiàn)金流量分析 （二）固定資產(chǎn)的平均年成本 （三）固定資產(chǎn)的重置投資實(shí)例分析,2020/9/21,Introduction,76,第九章 互斥投資決策分析,一 互斥投資方案概述 二 凈現(xiàn)值基本模式的變異 三 互斥投資方案決策分析方法 （一）不同規(guī)模投資的決策分析 （二）流量模式不同的投資方案決策分析,2020/9/21,Introducti

39、on,77,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,一 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)及對(duì)外投資概述 （一）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng) 1 資本運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的區(qū)別與聯(lián)系 2 資本運(yùn)營(yíng)的特征 2.1 增殖性 2.2 流動(dòng)性 2.3 風(fēng)險(xiǎn)性 （二）企業(yè)對(duì)外投資,2020/9/21,Introduction,78,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,二 企業(yè)兼并 （一）企業(yè)兼并及其特點(diǎn) 1 企業(yè)兼并的含義 2 企業(yè)兼并的特點(diǎn) （二）企業(yè)兼并的分類 1 按企業(yè)兼并雙方所在行業(yè)部門分類 1.1 橫向兼并 1.2 縱向兼并,2020/9/21,Introduction,79,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,1.3 混合兼并 2 按被兼并方的態(tài)度來分類 2.1 友好

40、協(xié)商兼并 2.2 強(qiáng)迫兼并 3按兼并后對(duì)被兼并對(duì)象的處理方式來分類 3.1 法人資格取消方式 3.2 保持二級(jí)法人方式 4 按兼并企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)因來分類,2020/9/21,Introduction,80,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,5 按兼并方與被兼并方的國(guó)別來分類 6 按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的程度好方式來分類 6.1 購(gòu)買式兼并 6.2 承擔(dān)債務(wù)式兼并 6.3 吸收股份式兼并 6.4 控股式兼并 6.5 抵押式兼并 6.6 舉債式兼并,2020/9/21,Introduction,81,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,（三）企業(yè)兼并的動(dòng)機(jī) 1 兼并企業(yè)的動(dòng)機(jī) 2 被兼并企業(yè)的動(dòng)機(jī) （四）企業(yè)兼并的具體操作 三

41、企業(yè)收購(gòu) （一）企業(yè)收購(gòu)及其特點(diǎn) 1 企業(yè)收購(gòu)的含義 2 企業(yè)收購(gòu)的特點(diǎn),2020/9/21,Introduction,82,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,（二）企業(yè)收購(gòu)的作用和動(dòng)機(jī) 1 企業(yè)收購(gòu)的作用 2 企業(yè)收購(gòu)的動(dòng)機(jī) （三）企業(yè)收購(gòu)方式的分類 1 現(xiàn)金收購(gòu) 2 股票收購(gòu) 3 杠桿收購(gòu) 4 非杠桿收購(gòu),2020/9/21,Introduction,83,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,5 控股式收購(gòu) 6 全資購(gòu)買式收購(gòu) 7 橫向收購(gòu) 8 縱向收購(gòu) 9 混合收購(gòu) 10 善意收購(gòu) 11 敵意收購(gòu) 12 直接收購(gòu),2020/9/21,Introduction,84,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,（四）收購(gòu)策略 1 中心式多元化策略 2 復(fù)合式多元化策略 3 垂直式整合策略 4 水平式整合策略 （五）企業(yè)收購(gòu)的操作 四 企業(yè)重組 （一）企業(yè)重組的含義,2020/9/21,Introduction,85,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,（二）企業(yè)重組的動(dòng)機(jī) （三）企業(yè)重組的內(nèi)容 1 業(yè)務(wù)重組 2 資產(chǎn)重組 3 債務(wù)重組 4 股權(quán)重組 5 職員重組 6 管理體制重組,2020/9/21,Introduction,86,第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策,（四）企業(yè)