劉惠好第四章外匯市場(chǎng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理.ppt

1、第四章 外匯市場(chǎng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述,第二節(jié) 外匯交易,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,2020年10月14日星期三,2,一、外匯市場(chǎng)的定義,外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣劃轉(zhuǎn)，更確切地說(shuō)，是兩種或兩種以上貨幣相互兌換或買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所。 由外匯需求者、外匯供給者及中介機(jī)構(gòu)組成的外匯交易網(wǎng)絡(luò)。,第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述,2020年10月14日星期三,3,二、外匯市場(chǎng)的參與者,客戶(Customer) 外匯指定銀行(Appointed or Authorized Bank) 外匯經(jīng)紀(jì)人(Broker) 非銀行金融機(jī)構(gòu) 中央銀行及其它官方機(jī)構(gòu),2

2、020年10月14日星期三,4,三、外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu),2020年10月14日星期三,5,四、全球主要外匯市場(chǎng)的分布,目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，它們遍布于世界各大洲的不同國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港、巴黎、洛杉磯、悉尼等。另外，一些新興的區(qū)域性外匯市場(chǎng)如巴拿馬、開(kāi)羅和巴林等，也大量涌現(xiàn)，并逐漸走向成熟。,2020年10月14日星期三,6,Frankrut Paris Zurich Amsterdam,New York,San Francisco,London,Hong Kong S

3、ingapore,Tokyo,Bahrain,Sydney Wellington,TOKYO TIME ZONE,2020年10月14日星期三,7,一、即期外匯交易,（一）基本概念 即期外匯交易(Spot Transaction)，又稱現(xiàn)匯交易，指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。在即期外匯交易中采用的是即期匯率。,第二節(jié) 外匯交易,2020年10月14日星期三,8,（二） 即期外匯市場(chǎng)交易,1、即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)者和取價(jià)者 即期外匯交易市場(chǎng)的核心成員是外匯銀行，外匯銀行隨時(shí)為客戶、其他銀行提供各類(lèi)貨幣的匯價(jià)并許諾以此價(jià)成交，因此稱為報(bào)價(jià)者（Price Maker），其隨時(shí)提供

4、匯價(jià)的行為叫做“維持市場(chǎng)”（Maintain a Market），與此相對(duì)，其他個(gè)人、公司、經(jīng)紀(jì)人、中央銀行等稱為取價(jià)者（Price Hitter）。,2020年10月14日星期三,9,2、即期外匯市場(chǎng)的交易工具,交易通訊工具 （1）路透社交易系統(tǒng) ； （2）電傳； （3）電話，并配備話音記錄儀。,金融信息終端服務(wù) （1）即時(shí)信息服務(wù)； （2）即時(shí)匯率行情； （3）金融匯率走勢(shì)評(píng)論； （4）圖表終端機(jī)，供技術(shù)分析用。,2020年10月14日星期三,10,（三） 即期外匯交易的使用,1、滿足客戶對(duì)不同貨幣的需求 例1：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為 GBP/USD 1.5800/10 某客戶要求將1

5、00萬(wàn)英鎊兌換成美元，按上述匯率，可得到多少美元？,2020年10月14日星期三,11,2、套算匯率（cross rate）的計(jì)算,例1： 已知：USDDEM1.4110/20 USDFFR5.3510/50 求： DEM/FFR,2020年10月14日星期三,12,（1）直接套匯,3、外匯市場(chǎng)的投機(jī)操作,例：假定某一時(shí)期： 紐約：USDJPY128.4050 東京：USDJPY128.7090 美元在紐約市場(chǎng)上比東京市場(chǎng)上便宜，此時(shí)套匯可獲得收益。,2020年10月14日星期三,13,1、在巴黎外匯市場(chǎng)上以1美元=12.000法國(guó)法郎的價(jià)格賣(mài)出10萬(wàn)美元，買(mǎi)入120萬(wàn)法郎； 2、同時(shí)電告法蘭

6、克福市場(chǎng)上1法郎=0.2500德國(guó)馬克的價(jià)格賣(mài)出120萬(wàn)法國(guó)法郎，買(mǎi)入30萬(wàn)德國(guó)馬克； 3、接著電告紐約外匯市場(chǎng)以1美元=2.5000馬克的價(jià)格賣(mài)出30萬(wàn)馬克，買(mǎi)入12萬(wàn)美元。在此種買(mǎi)賣(mài)中，如果將有關(guān)費(fèi)用忽略不計(jì)，該銀行可凈得2萬(wàn)美元。,（2）三角套匯,2020年10月14日星期三,14,（一） 基本概念,1、定義 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Exchange Transaction）：又稱期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、金額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到未來(lái)規(guī)定的交割日期，按合同由賣(mài)方交匯、買(mǎi)方付款的一種預(yù)約性外匯交易。,二、遠(yuǎn)期外匯交易,2020年10月1

7、4日星期三,15,2、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的目的 （1）避免國(guó)際貿(mào)易匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； （2）資金借貸者防止其對(duì)國(guó)外投資或所欠債務(wù)到期時(shí)匯率變動(dòng)而受損失； （3）外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進(jìn) 行必要的拋補(bǔ)； （4）外匯投機(jī)者為取得利潤(rùn)從事投機(jī)。,2020年10月14日星期三,16,（二） 遠(yuǎn)期匯率,1、遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)表,2020年10月14日星期三,17,2、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 在某一時(shí)點(diǎn)上，兩種貨幣之間的遠(yuǎn)期匯率spread（賣(mài)出價(jià)減買(mǎi)入價(jià)）大于即期匯率的spread。,2020年10月14日星期三,18,期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易合約: 一份合法的有約束力的協(xié)議； 商品的數(shù)量和質(zhì)量都是即定的； 以雙方

8、約定的價(jià)格； 在未來(lái)特定的日期交割。,三、外匯期貨,（一） 期貨基礎(chǔ)知識(shí),2020年10月14日星期三,19,（二）期貨交易程序,客 戶,會(huì)員 對(duì)外 服務(wù)部,指令,證實(shí)書(shū),指令,證實(shí)書(shū),成交,指令,會(huì)員 交易 亭,交易池,配對(duì)系統(tǒng),清算系統(tǒng),交易大廳,跑單人,場(chǎng)內(nèi),經(jīng)紀(jì)人,指令,證實(shí)書(shū),黃馬甲,紅馬甲,2020年10月14日星期三,20,（三）保證金制度 為防止會(huì)員公司發(fā)生違約時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，清 算所建立了“保證金制度”，這一制度同時(shí)也是期 貨清算所結(jié)算制度的基礎(chǔ)。,2020年10月14日星期三,21,1、外匯期貨合約 （currency future contract) 是指買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)交易所

9、的公開(kāi)叫價(jià)，同意在將來(lái)一特定日期，按目前所約定的價(jià)格，買(mǎi)入或賣(mài)出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定貨幣而簽訂的契約。,（四） 外匯期貨,2020年10月14日星期三,22,2、期貨有關(guān)術(shù)語(yǔ),Expiry month,Opening price,Highest price that day,Lowest price that day,Closing price,Daily Change,Highest and lowest prices over the lifetime of the contract.,Number of open contracts,2020年10月14日星期三,23,3、外匯期貨的投機(jī)操

10、作,例: 1995年10月9日市場(chǎng)行情如下: FX USD/DEM spot 1.9520/30 Future DMZ5 0.5120 某投機(jī)者預(yù)測(cè)12月份交割的DM期貨價(jià)格上 升，因此買(mǎi)入10份期貨合同，假設(shè)到11月20日， DMZ5價(jià)格漲至0.5250,該投機(jī)者獲利了結(jié)，試問(wèn) 如何操作，獲利多少，利潤(rùn)率多少？,2020年10月14日星期三,24,4、外匯期貨的套期保值操作,（1）套期保值的定義 是指投資者利用期貨市場(chǎng)來(lái)減少或消除未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。 （2）操作方法 交易者首先根據(jù)自己未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的交 易情況，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出期貨合約，并在期貨合約 到期前對(duì)沖前期建立的期貨合約。,2020年

11、10月14日星期三,25,買(mǎi)入套期保值(Buying Hedge) 又叫多頭套期保值(long hedge)，即未來(lái)在現(xiàn)匯市場(chǎng)上將買(mǎi)入外匯的投資者在期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的多頭地位的交易。,賣(mài)出套期保值(Buying Hedge) 又叫空頭套期保值(short hedge)，即未來(lái)在現(xiàn)匯市場(chǎng)要賣(mài)出外匯的投資者在期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。,2020年10月14日星期三,26,四、 外匯期權(quán),1、定義 貨幣期權(quán)給予其買(mǎi)方將來(lái)從期權(quán)賣(mài)方那里買(mǎi)入 或向?qū)Ψ劫u(mài)出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利，同時(shí)與對(duì) 方交換另一種貨幣。,2020年10月14日星期三,27,2、期權(quán)協(xié)議中的有關(guān)術(shù)語(yǔ),（1）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

12、(Calls vs. Puts),（2）期權(quán)合約的三大要素 （A）合約到期日（Expiry Date) （B）執(zhí)行價(jià)格(exercise price) （C）期權(quán)費(fèi)(premium),2020年10月14日星期三,28,一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi),外匯風(fēng)險(xiǎn)(Foreign Exchange Risk)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)(Exchange Rate Risk)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯時(shí)，由于匯率的波動(dòng)，可能遭受的本幣價(jià)值的收益或損失的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)濟(jì)主體持有外匯頭寸而產(chǎn)生的。 外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于匯率變動(dòng)的不確定性，匯率有可能向有利于當(dāng)事人的方向變化，也可能向著不利于當(dāng)事人的方向變化，由此

13、產(chǎn)生的結(jié)果有可能獲得收益，有可能遭受損失。,（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,2020年10月14日星期三,29,（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 外匯持有者或經(jīng)營(yíng)者存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)外 匯曝露（Exposure)來(lái)體現(xiàn)。,1交易風(fēng)險(xiǎn),2折算風(fēng)險(xiǎn),3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),2020年10月14日星期三,30,二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理,交易風(fēng)險(xiǎn)是能在現(xiàn)實(shí)中引起盈虧的風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司對(duì)它的管理由來(lái)已久，主要可分為內(nèi)部管理和外部管理兩大塊 內(nèi)部管理：交易風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)日常管理的一個(gè)組成部分，盡量減少或防止風(fēng)險(xiǎn)性凈外匯頭寸的產(chǎn)生 外部管理：當(dāng)內(nèi)部管理不足以消除凈外匯頭寸時(shí)，利用金融市場(chǎng)進(jìn)行避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的交易,2020年10月1

14、4日星期三,31,（一）內(nèi)部管理,凈額結(jié)算 配對(duì)管理 提前或錯(cuò)后結(jié)匯 貨幣的選擇,2020年10月14日星期三,32,1凈額結(jié)算,凈額結(jié)算(Netting)，又稱沖抵，主要用于跨國(guó)公司內(nèi)部。在跨國(guó)公司清償因貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)時(shí)，各下屬公司將就應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款進(jìn)行劃轉(zhuǎn)和沖抵，僅以凈額支付。 這種結(jié)算方法可以在兩個(gè)下屬公司內(nèi)，也可以在多個(gè)下屬公司內(nèi)進(jìn)行。,2020年10月14日星期三,33,2配對(duì)管理,配對(duì)管理(Matching)，是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時(shí)間上相互平衡的作法。 既可以運(yùn)用于跨國(guó)公司內(nèi)部，又能夠適用于與其它公司的交易。,2020年10月14日星期三,34,自然配對(duì)(N

15、atural Matching)：將某種外幣收入用于該種外幣的支出，即收入某種外幣時(shí)，并不把它換成本幣，而是以該外幣直接用于支付。 平行配對(duì)(Parallel Matching)，指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常是呈固定的或穩(wěn)定的關(guān)系 。如果這些貨幣之間的關(guān)系出現(xiàn)了偏離，那么配對(duì)的預(yù)期結(jié)果將無(wú)法實(shí)現(xiàn)。,2配對(duì)管理,2020年10月14日星期三,35,3提前或錯(cuò)后結(jié)匯,當(dāng)跨國(guó)公司預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時(shí)，將收付外匯的結(jié)算日期提前或錯(cuò)后，以達(dá)到避免外匯匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或獲取外匯匯率變動(dòng)收益的目的。,表： 提前或錯(cuò)后結(jié)匯,2020年10月14日星期三,36,4貨幣的選擇,貨幣的選擇(Choice of Invoicing Currency)，是指通過(guò)對(duì)合同貨幣的選擇或搭配來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 最安全的方法是采取本國(guó)貨幣作為合同貨幣 （用于貨幣可自由兌換的國(guó)家） 如果無(wú)法以本幣作為合同貨幣，可以根據(jù)自己已持有的外匯來(lái)支付，而賣(mài)方可選擇已支付的外匯作出收取的幣種。,2020年10月14日星期三,37,4貨幣的選擇,硬幣(Hard Money)指其匯率將上升的貨幣 軟幣(Soft Money)指其匯率將下浮的貨幣 如果經(jīng)濟(jì)主體沒(méi)有爭(zhēng)取到對(duì)自己有利的合同貨幣，可調(diào)整價(jià)格和