證券其它相關(guān)論文-論多層次資本市場(chǎng)與民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新.doc

證券其它相關(guān)論文-論多層次資本市場(chǎng)與民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新摘要新型工業(yè)化條件下民營(yíng)企業(yè)必須走集成創(chuàng)新之路，而資本市場(chǎng)則是民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)集成創(chuàng)新的重要平臺(tái)。因此，構(gòu)建適合民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的多層次資本市場(chǎng)具有極其重要的戰(zhàn)略地位。其基本思路是：穩(wěn)步推進(jìn)有條件的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入主板市場(chǎng)；培育風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、積極扶持科技型民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入二板市場(chǎng)；從民營(yíng)企業(yè)實(shí)際出發(fā)，重點(diǎn)培育區(qū)域性資本市場(chǎng)。關(guān)鍵詞資本市場(chǎng)；民營(yíng)企業(yè)；創(chuàng)新一、集成創(chuàng)新是新型工業(yè)化條件下民營(yíng)企業(yè)的必然選擇(一)民營(yíng)企業(yè)必須走集成創(chuàng)新之路民營(yíng)企業(yè)是農(nóng)村工業(yè)化的主體、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭、城市大工業(yè)的支撐，是企業(yè)創(chuàng)新主體的重要組成部分。民營(yíng)企業(yè)處于國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)的基層，目前其正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制創(chuàng)新和提高素質(zhì)的關(guān)鍵時(shí)期。適應(yīng)國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè)新形勢(shì)，加快民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新步伐，對(duì)推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)農(nóng)村工業(yè)化和現(xiàn)代化進(jìn)程，全面建設(shè)小康，構(gòu)建和諧社會(huì)具有重要意義?；诮?jīng)濟(jì)全球化、技術(shù)信息化、經(jīng)營(yíng)知識(shí)化的新趨勢(shì)和新型工業(yè)化對(duì)企業(yè)素質(zhì)提出更高要求的現(xiàn)實(shí)，民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新需要一個(gè)全新的戰(zhàn)略模式集成創(chuàng)新。集成創(chuàng)新理論認(rèn)為，企業(yè)作為創(chuàng)新的主體，其創(chuàng)新的內(nèi)涵是十分豐富的，是一種多維的、系統(tǒng)的、整體的創(chuàng)新。創(chuàng)新是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，包括科技、產(chǎn)權(quán)、管理等內(nèi)容；創(chuàng)新是全方位的，其體系涉及生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系和上層建筑諸方面；創(chuàng)新主體既包括企業(yè)自身，也包括地方政府在內(nèi)；創(chuàng)新有多個(gè)層面，具有系統(tǒng)性、動(dòng)態(tài)性、協(xié)同性的特征?？傊?，只有全方位、系統(tǒng)、持續(xù)不斷地集成創(chuàng)新，才能謀求民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展。(二)資本市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)集成創(chuàng)新的重要平臺(tái)資本市場(chǎng)主要是通過(guò)發(fā)揮其三大基本功能而在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮重要作用，包括對(duì)資本資源的配置功能，對(duì)資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能以及為資本資產(chǎn)提供流動(dòng)性功能。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)功能作用的發(fā)揮，是以按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立的微觀主體企業(yè)為基礎(chǔ)的。因此，適應(yīng)資本市場(chǎng)要求，加快民營(yíng)企業(yè)以產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和技術(shù)進(jìn)步為內(nèi)容的集成創(chuàng)新，是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。1加快民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為適應(yīng)市場(chǎng)和社會(huì)化大生產(chǎn)的客觀要求，建立“歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，是實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)制度創(chuàng)新的首要問(wèn)題?！疤K南改制”的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，產(chǎn)權(quán)清晰的公司制和私人企業(yè)將是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的發(fā)展方向。民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新必須從實(shí)際出發(fā)，因企制宜，講求實(shí)效。目前可行的辦法是逐步引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)朝著產(chǎn)權(quán)清晰的、規(guī)范的公司制企業(yè)方向發(fā)展。具體做法是：中小型民營(yíng)企業(yè)在條件許可時(shí)可改制為有限責(zé)任公司；一些規(guī)模大的、資產(chǎn)實(shí)力雄厚的民營(yíng)企業(yè)可推行規(guī)范的股份有限公司制度。2完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)組織管理制度創(chuàng)新。產(chǎn)權(quán)制度改革不是民營(yíng)企業(yè)改革的終點(diǎn)，治理結(jié)構(gòu)改革才是民營(yíng)企業(yè)改制的根本。大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期采取個(gè)人業(yè)主制或合伙制組織形式和家族式的管理模式，這的確是其決策效率較高、經(jīng)營(yíng)機(jī)制較靈活、凝聚力較強(qiáng)的體現(xiàn)，因而具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但是當(dāng)民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大技術(shù)水平不斷提高之后，就迫切需要突破自身組織管理模式的束縛，到外界去尋求更大的發(fā)展。顯然，公司制企業(yè)組織方式無(wú)疑比業(yè)主制和合伙制企業(yè)組織形式更能適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，其建立公司法人治理結(jié)構(gòu)，明確劃分股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理各自的權(quán)利、責(zé)任和利益，從而使形成股東會(huì)與董事會(huì)之間的信任托管關(guān)系、董事會(huì)與經(jīng)理之間的委托一代理關(guān)系、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)之間的相互制衡關(guān)系也成為必然。3加快技術(shù)創(chuàng)新，推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。用高新技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造，采用新技術(shù)、新工藝、新材料、新裝備，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級(jí)，是提高民營(yíng)企業(yè)整體素質(zhì)的關(guān)鍵。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資是將資金要素和知識(shí)要素結(jié)合起來(lái)的必要環(huán)節(jié)，是推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的有效工具。充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在選擇優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目、技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和參與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新管理與監(jiān)督等方面的作用，對(duì)推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新也具有重要價(jià)值。二、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新(一)多層次的資本市場(chǎng)有利于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展1多層次資本市場(chǎng)的界定。多層次資本市場(chǎng)是指面對(duì)質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)程度不同的企業(yè)，為滿足多樣化的市場(chǎng)主體的資本要求而建立起來(lái)的分層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。根據(jù)資產(chǎn)的存在形式，資本市場(chǎng)可以劃分為證券資本市場(chǎng)和非證券資本市場(chǎng)。證券資本市場(chǎng)是指證券化的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所，主要指股票市場(chǎng)。按照不同市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)的高低不同，可以依次分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)。非證券資本市場(chǎng)指企業(yè)資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)單元化、證券化的企業(yè)進(jìn)行整體性產(chǎn)權(quán)交易的場(chǎng)所。它與證券資本市場(chǎng)最大的區(qū)別在于，這里不僅有標(biāo)準(zhǔn)化合約的股權(quán)交易，還有非標(biāo)準(zhǔn)化的交易方式，如協(xié)議轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)交易、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)等等。我國(guó)近幾年在各地廣泛興起的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，就是非證券資本市場(chǎng)的有形場(chǎng)所。2我國(guó)民營(yíng)企業(yè)呼喚多層次資本市場(chǎng)。多層次資本市場(chǎng)為民營(yíng)企業(yè)提供了多元化的融資渠道，將促進(jìn)資本與民營(yíng)企業(yè)的融合，推動(dòng)科技創(chuàng)新與高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化。民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)中小企業(yè)的主體。當(dāng)前，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)最為活躍和最具潛力的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，但影響民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的融資難問(wèn)題卻始終未能得到妥善解決。要解決這一問(wèn)題，必須用超常規(guī)的思路，即充分發(fā)展和利用資本市場(chǎng)來(lái)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)。但是，滬、深兩地證券交易所實(shí)行嚴(yán)格的上市公司標(biāo)準(zhǔn)，使得民營(yíng)企業(yè)遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)。為了實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性，開發(fā)民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制和市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，必須打破上市資源的瓶頸約束，建立起為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的多層次資本市場(chǎng)。(二)建立適合民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的多層次的資本市場(chǎng)1穩(wěn)步推進(jìn)有條件的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入主板市場(chǎng)。積極穩(wěn)妥地推動(dòng)有條件的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入主板市場(chǎng)，對(duì)于帶動(dòng)其他民營(yíng)企業(yè)發(fā)展具有示范效應(yīng)，意義重大。目前，我國(guó)主板市場(chǎng)股票發(fā)行實(shí)行的是以市場(chǎng)供求調(diào)節(jié)為主的核準(zhǔn)制。這一制度的實(shí)施為許多質(zhì)優(yōu)但攻關(guān)能力薄弱的企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)提供了公平發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)擬上市企業(yè)提出了全新的要求。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)會(huì)，創(chuàng)造條件，積極應(yīng)對(duì)。第一，認(rèn)真研究核準(zhǔn)制股票發(fā)行程式。擬上市公司要做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)等五方面的獨(dú)立、規(guī)范改制、有效重組、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等等。第二，選好信譽(yù)主承銷商。在核準(zhǔn)制條件下，信譽(yù)主承銷商對(duì)一家企業(yè)的成功上市起著至關(guān)重要的作用。第三，為擬上市企業(yè)做好宣傳工作。在核準(zhǔn)制下，股票發(fā)行價(jià)格不再由發(fā)行人和承銷商事先談判確定，而是由供應(yīng)方和需求方、投資者共同決定。2培育風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，積極扶持科技型民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入二板市場(chǎng)。我國(guó)目前，由于種種原因，現(xiàn)行的滬、深股市這兩大主板市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)無(wú)法滿足民營(yíng)高科技企業(yè)的融資需求，這就有必要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。(1)積極培育一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，為高新技術(shù)型民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)提供“孵化器”。第一，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心建設(shè)，為新生高新企業(yè)提供孵化場(chǎng)地、商務(wù)、資金、信息咨詢、管理培訓(xùn)與技術(shù)交流等相應(yīng)的服務(wù)，發(fā)揮“孵化器”功能。第二，拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入渠道。我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，民間資本較充裕，如能促使民間資本從“休眠態(tài)”轉(zhuǎn)為“市場(chǎng)態(tài)”，風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源將大大增容，也將使風(fēng)險(xiǎn)投資主體更加多元化。第三，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。各地應(yīng)積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，完善創(chuàng)業(yè)投資體系，鼓勵(lì)地方政府通過(guò)財(cái)政出資，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金支持本地創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展。努力吸引社會(huì)資金參與創(chuàng)業(yè)投資，使創(chuàng)業(yè)投資逐步成為促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的重要資金來(lái)源。積極探索創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制。允許創(chuàng)業(yè)投資公司以其注冊(cè)資本全額對(duì)外投資，有效支持民營(yíng)企業(yè)、高新技術(shù)的發(fā)展。(2)積極扶持科技型民營(yíng)企業(yè)到二板市場(chǎng)上市。風(fēng)險(xiǎn)資本二板市場(chǎng)是專為民營(yíng)高科技企業(yè)和新興公司進(jìn)一步發(fā)展提供籌資途徑的一個(gè)新市場(chǎng)，是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的通道。二板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)的根本差異在于其不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，其上市對(duì)象多為具有潛在成長(zhǎng)性的新興民營(yíng)高科技企業(yè)。各地政府及民營(yíng)企業(yè)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)積極組織力量對(duì)高科技型民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行挑選，并幫助其在改制、資產(chǎn)重組、明晰產(chǎn)權(quán)、理順關(guān)系、宣傳推薦等方面作好準(zhǔn)備，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提供后備資源，使之能夠獲得上市資格。3積極推進(jìn)區(qū)域性資本市場(chǎng)試點(diǎn)工作。(1)從民營(yíng)企業(yè)實(shí)際出發(fā)，重點(diǎn)培育區(qū)域性資本市場(chǎng)。民營(yíng)企業(yè)大多從事紡織、食品、建材、皮革、造紙、手工藝、機(jī)械等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，從事新興產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的較少。對(duì)于以勞動(dòng)密集型為主的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，主板市場(chǎng)門檻高、融資成本大，而二板市場(chǎng)門檻雖比主板降低許多，但其有特殊的服務(wù)對(duì)象，且上市評(píng)估費(fèi)用高昂。因此，民營(yíng)企業(yè)大量上創(chuàng)業(yè)板是不現(xiàn)實(shí)的。相比較而言，區(qū)域性資本市場(chǎng)更適合以從事傳統(tǒng)行業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)。第一，我國(guó)各地已經(jīng)初步具備了發(fā)展區(qū)域性資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。我國(guó)的一些地方早已存在區(qū)域性資本市場(chǎng)，但一直處于一定程度的地下狀態(tài)，沒(méi)有政策、法規(guī)的保護(hù)，資金運(yùn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)比較大。隨著全國(guó)各地國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)改制的推進(jìn)，大量以自然人持股為主的有限責(zé)任公司和股份有限公司的建立和發(fā)展，需要區(qū)域性資本市場(chǎng)的配合。第二，相對(duì)于主板和二板市場(chǎng)而言，區(qū)域性資本市場(chǎng)的門檻較低，一些在本區(qū)域內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)易于進(jìn)入這一市場(chǎng)融通資金，從而為這類企業(yè)提供新的發(fā)展機(jī)會(huì)。第三，區(qū)域性資本市場(chǎng)可以為企業(yè)提供靈活的融資手段。在投資回報(bào)的比率和方式、股票和債券的互相轉(zhuǎn)換、投資者管理權(quán)限的設(shè)定等方面它都可以進(jìn)行靈活的設(shè)計(jì)。第四，融資成本較低廉。在區(qū)域性資本市場(chǎng)上，由于市場(chǎng)主體普遍規(guī)模較小，企業(yè)上市的有關(guān)費(fèi)用將相對(duì)低廉。同時(shí)由于是區(qū)域性的市場(chǎng)，投融資雙方更容易相互了解和溝通，中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和管理部門的監(jiān)管成本都相對(duì)較低。(2)加快政策創(chuàng)新，增強(qiáng)區(qū)域資本市場(chǎng)創(chuàng)新的政策推動(dòng)力。首先，區(qū)域資本市場(chǎng)應(yīng)堅(jiān)決遵守資本市場(chǎng)的“游戲規(guī)則”，遵守國(guó)家對(duì)于資本市場(chǎng)監(jiān)督管理的一系列方針、政策、法規(guī)、條例。其次，發(fā)展區(qū)域資本市場(chǎng)要在允許的范圍內(nèi)和條件下大膽進(jìn)行政策創(chuàng)新。政策創(chuàng)新體現(xiàn)著區(qū)域資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。同時(shí)，政策創(chuàng)新也體現(xiàn)著政府工作的傾斜。(3)區(qū)域性資本市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要國(guó)家、企業(yè)、市場(chǎng)三個(gè)方面的協(xié)調(diào)配套、共同努力。第一，建立、健全相關(guān)法律、法規(guī)，為區(qū)域性資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行營(yíng)造良好的制度環(huán)境。第二，建立和強(qiáng)化信用制度。信用是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的前提。要強(qiáng)化市場(chǎng)主體的信用觀念，以信用制度作為市場(chǎng)進(jìn)入和退出的主要標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)違約行為加大處罰力度