現(xiàn)代建設(shè)項(xiàng)目融資模式綜述.docx

淺析工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式摘要 工程項(xiàng)目融資在國(guó)際上應(yīng)用很廣泛，我國(guó)也引入了國(guó)際上很多融資模式，近年來(lái)也有很多成功的案例。我國(guó)當(dāng)前以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為工作中心，政府資金又嚴(yán)重不足，在這樣的現(xiàn)狀下，BOT等工程項(xiàng)目融資模式將有很好的發(fā)展前景，對(duì)工程項(xiàng)目融資模式的研究也就顯得非常重要了。本文主要介紹了一些現(xiàn)代的工程項(xiàng)目融資模式，特別是BOT，并進(jìn)一步分析了這些融資模式在我國(guó)發(fā)展的局限，最后提出了一些建議，希望能對(duì)我國(guó)的工程項(xiàng)目融資發(fā)展有一些幫助。Abstract Project financing is widely used in the world, China has also introduced many international financing model, in recent years, there are many success stories. Chinas current economic development as the work center, the government has a serious shortage of funds, in this current situation, BOT and other project financing model will have good prospects, the study of the project financing mode it is very important. This paper describes some of the modern project financing model, especially BOT, and further analysis of the limitations of these financing models in the development of our country, and finally some suggestions, hoping to finance our development projects have some help.一項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資(project financing)是以特定項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、橋梁等大型基建項(xiàng)目，目前應(yīng)用領(lǐng)域逐漸擴(kuò)大，例如已應(yīng)用到大型石油化工等項(xiàng)目上。我們一般提到的項(xiàng)目融資僅指狹義上的概念。基本流程：項(xiàng)目融資一般要經(jīng)歷融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和融資執(zhí)行三個(gè)階段融資結(jié)構(gòu)分析階段：通過對(duì)項(xiàng)目深入而廣泛的研究，項(xiàng)目融資顧問協(xié)助投資者制定出融資方案，簽訂相關(guān)諒解備忘錄，保密協(xié)議等，并成立項(xiàng)目公司。融資談判階段：融資顧問將代表投資者同銀行等金融機(jī)構(gòu)接洽，提供項(xiàng)目資料及融資可行性研究報(bào)告。貸款銀行經(jīng)過現(xiàn)場(chǎng)考察、盡職調(diào)查及多輪談判后，將與投資者共同起草融資的有關(guān)文件。同時(shí)，投資者還需要按照銀行的要求簽署有關(guān)銷售協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議等文件。整個(gè)過程需要經(jīng)過多次的反復(fù)談判和協(xié)商，既要在最大限度上保護(hù)投資者的利益，又能為貸款銀行所接受。融資執(zhí)行階段：由于融資銀行承擔(dān)了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)加大對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過程的監(jiān)管力度。通常貸款銀行會(huì)監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款資金投入和現(xiàn)金流量。通過銀行的參與，在某種程度上也會(huì)幫助項(xiàng)目投資者加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，從而使參與各方實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。隨著國(guó)內(nèi)資源企業(yè)走出去的步伐加快，項(xiàng)目融資的多元融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)優(yōu)勢(shì)越發(fā)顯現(xiàn)出來(lái)，因此企業(yè)有必要盡快了解項(xiàng)目融資的特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)，并不斷摸索、掌握項(xiàng)目融資的流程和步驟，提高融資能力，為境外礦產(chǎn)資源的順利開發(fā)及自身的迅速發(fā)展獲取資金保障。二工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量與政府資金短缺之間的矛盾日益突出，特別是發(fā)展中國(guó)家，這種情形尤為嚴(yán)重，這就使融資模式趨向多樣化。BOT模式BOT代表一種新的項(xiàng)目融資和管理模式，在我國(guó)研究的學(xué)者也比較多。它是指國(guó)內(nèi)外投資人或財(cái)團(tuán)作為項(xiàng)目發(fā)起人，從某個(gè)國(guó)家的地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的特許權(quán)，然后組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的融資，設(shè)計(jì)，建造和運(yùn)營(yíng)。它運(yùn)作程序的全過程可以分為三個(gè)階段，準(zhǔn)備階段，實(shí)施階段與項(xiàng)目移交階段。BOT方式在不同的國(guó)家有不同稱謂，我國(guó)一般稱其為“特許權(quán)”。BOT投資方式主要用于建設(shè)收費(fèi)公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。BOT的核心是項(xiàng)目融資，BOT成功與否的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)。其中風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。 BOT作為一種向私人融資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式，較其他傳統(tǒng)模式而言具有以下幾方面的優(yōu)勢(shì)： （1）BOT項(xiàng)目資金來(lái)源于外資或民間的閑置資本，可彌補(bǔ)政府投資的不足，減輕項(xiàng)目對(duì)國(guó)家財(cái)政的壓力和外債的負(fù)擔(dān)，拓寬直接利用外資的渠道，有利于加強(qiáng)國(guó)際間的聯(lián)系，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與國(guó)際間的接軌。（2）BOT項(xiàng)目強(qiáng)調(diào)政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中扮演組織者和促進(jìn)者的重要角色。政府通過制定有效政策及具體措施，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外私人資本參與我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的政府與商業(yè)性資本的合作模式，并使得基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的服務(wù)更有效率。（3）BOT融資方式打破了國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中絕對(duì)壟斷，在公共產(chǎn)品的供給中引入市場(chǎng)機(jī)制，起到了合理配置資源的效應(yīng)。（4）BOT融資方式不受項(xiàng)目公司現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的限制，比其他融資方式更加靈活。（5）政府為鼓勵(lì)投資者對(duì)BOT項(xiàng)目提供行政、法律、經(jīng)濟(jì)上的支持，減少了承辦方的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的境外投資者會(huì)向跨國(guó)保險(xiǎn)公司投保，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)被有效分散。（6）通過BOT項(xiàng)目招標(biāo)，中標(biāo)者成為項(xiàng)目業(yè)主，承包商一般必須帶資承包，可從兩個(gè)方面減少不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)：一是沒有既得利益可維持或分配，承包商的利益必須通過特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的有效運(yùn)營(yíng)才能實(shí)現(xiàn)；二是當(dāng)業(yè)主是合伙人時(shí)，業(yè)主的目標(biāo)是運(yùn)營(yíng)期利潤(rùn)的最大化，承包商很難在業(yè)主身上打開缺口同時(shí)BOT模式也有它發(fā)展的局限：“首先，不是所有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都可以采用這種投資方式，只有那些具有營(yíng)利性的基礎(chǔ)設(shè)施才可以采用這種投資方式，它主要適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)或有穩(wěn)定收益率的項(xiàng)目；其次，采用BOT投資方式的項(xiàng)目，一般投資額較大，投資周期較長(zhǎng)，需要較高水平的管理，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性較大，對(duì)BOT項(xiàng)目公司要求很高，需要慎重對(duì)待?！?BOT的衍生模式 BOO BOO即建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)，是承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給公共部門。BOO模式的優(yōu)勢(shì)在于，政府部門既節(jié)省了大量財(cái)力、物力和人力，又可在瞬息萬(wàn)變的信息技術(shù)發(fā)展中始終處于領(lǐng)先地位，而企業(yè)也可以從項(xiàng)目承建和維護(hù)中得到相應(yīng)的回報(bào)。它與BOT的主要區(qū)別就在于BOT中項(xiàng)目公司在特許期結(jié)束后必須將項(xiàng)目設(shè)施交還給原始權(quán)益人，而在BOO中，項(xiàng)目公司有權(quán)不受任何時(shí)間限制地?fù)碛胁⒔?jīng)營(yíng)項(xiàng)目設(shè)施。 BOOT BOOT建設(shè)一一擁有一一經(jīng)營(yíng)一一轉(zhuǎn)讓,，是私人合伙或某國(guó)際財(cái)團(tuán)融資建設(shè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)擁有所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，在規(guī)定的期限屆滿后移交給當(dāng)?shù)卣块T。與BOT相比,運(yùn)用BOOT模式投資的項(xiàng)目投資企業(yè)擁有的項(xiàng)目?jī)r(jià)值增加了產(chǎn)權(quán)價(jià)值。 BT BT，是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)-移交”，是由業(yè)主通過公開招標(biāo)的方式確定建設(shè)方，由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由業(yè)主回購(gòu)，并由業(yè)主向建設(shè)方支付回購(gòu)價(jià)款的一種融資建設(shè)方式。與傳統(tǒng)的投資建設(shè)方式相比BT模式可為項(xiàng)目業(yè)主籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力，還可以降低工程實(shí)施難度，降低業(yè)主的投資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，降低工程造價(jià)，提高投資建設(shè)效率等特點(diǎn)。 TOT TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交經(jīng)營(yíng)移交”的簡(jiǎn)稱，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議后，把己經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的可收益公共設(shè)施項(xiàng)目移交給民間投資者經(jīng)營(yíng)，憑借該設(shè)施在未來(lái)若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營(yíng)期滿后，投資者再把該設(shè)施無(wú)償移交給政府管理。 TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，比較容易使政府與投資者達(dá)成一致。TOT方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè) 3.ABS融資模式即資產(chǎn)收益證券化融資。它是以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過一套提高信用等級(jí)計(jì)劃在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。具體運(yùn)作過程是：（1）組建一個(gè)目標(biāo)公司。（2）目標(biāo)公司選擇能進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象。（3）以合同、協(xié)議等方式將政府項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司。（4）目標(biāo)公司直接在資本市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金或者由目標(biāo)公司信用擔(dān)保，由其他機(jī)構(gòu)組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。（5）目標(biāo)公司通過項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。與BOT相比，ABS操作簡(jiǎn)單，難度較低，風(fēng)險(xiǎn)分散，適用范圍廣，但是在資金來(lái)源方面，它不能像BOT一樣帶來(lái)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)?！半m然在我國(guó)ABS融資面臨一些諸如法律限制、國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)缺乏了解、政策限制、信用評(píng)級(jí)、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來(lái)說在中國(guó)還是具有廣闊的應(yīng)用前景。”“進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展需要大量資金的投入，而傳統(tǒng)的招商引資和現(xiàn)有的融資渠道，都不能滿足需求，開拓新的融資渠道日益成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。這種情況下，ABS融資方式將給我國(guó)的資本市場(chǎng)注入活力，成為我國(guó)項(xiàng)目融資的一種現(xiàn)實(shí)選擇?！?4. PPP融資模式PFI模式和PPP模式是最近幾年國(guó)外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式，雖然在我國(guó)尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國(guó)公共投資領(lǐng)域投融資體制改革的一個(gè)發(fā)展方向。PPP（PublicPrivatePartnership），即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，鼓勵(lì)私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。其中文意思是：公共、民營(yíng)、伙伴，PPP模式的構(gòu)架是：從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營(yíng)資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，通過政府與民營(yíng)企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設(shè)，并維護(hù)運(yùn)營(yíng)公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。這是一項(xiàng)世界性課題，已被國(guó)家計(jì)委、科技部、聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署三方會(huì)議正式批準(zhǔn)納入正在執(zhí)行的我國(guó)地方21世紀(jì)議程能力建設(shè)項(xiàng)目。 5PFI模式PFI是指由私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。它是繼BOT之后的又一優(yōu)化和創(chuàng)新了的公共項(xiàng)目融資模式。與BOT相比，PFI的主體主要集中于國(guó)內(nèi)民間資本，它不僅可以應(yīng)用于收益性較高的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也可以應(yīng)用于收益性高的社會(huì)公益項(xiàng)目。而且PFI不需要政府對(duì)最低收益等做出實(shí)質(zhì)性的擔(dān)保。另外PFI模式政府只提出具體的功能目標(biāo)，對(duì)如何實(shí)現(xiàn)最終的產(chǎn)品一般不作具體說明，合同期滿后項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)權(quán)的處理方式也較為靈活。 6基于代建制的融資模式代建制即通過招標(biāo)等方式選擇專業(yè)化的項(xiàng)目管理單位負(fù)責(zé)建設(shè)實(shí)施，嚴(yán)格控制項(xiàng)目投資，質(zhì)量和工期，并在竣工驗(yàn)收后移交給使用單位。代建制框架下的代建活動(dòng)也是工程項(xiàng)目管理服務(wù)的一種，但是代建制既不等同于某種項(xiàng)目管理方式，更不是項(xiàng)目總承包模式。實(shí)施代建制，代建項(xiàng)目可以應(yīng)用任何一種或多種合適的項(xiàng)目管理方式和項(xiàng)目承發(fā)包方式?！罢顿Y項(xiàng)目實(shí)行代建制，既可以引入政府項(xiàng)目建設(shè)管理競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，又可以轉(zhuǎn)移政府投資項(xiàng)目建設(shè)管理的部分風(fēng)險(xiǎn)，還可發(fā)揮代建機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理的優(yōu)勢(shì)。三未來(lái)發(fā)展的局限由于我國(guó)引入工程項(xiàng)目融資較晚，很多方面還很不成熟，特別是有關(guān)工程項(xiàng)目融資的法律不夠健全，使工程項(xiàng)目融資在我國(guó)的發(fā)展有很大的局限。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）工程項(xiàng)目融資法律立法層次較低。兩個(gè)通知對(duì)我國(guó)工程項(xiàng)目融資有重要指導(dǎo)作用，但其制定機(jī)關(guān)卻非全國(guó)人民代表大會(huì)或其常務(wù)委員會(huì)立法機(jī)關(guān)，而分別是外經(jīng)貿(mào)部和國(guó)家計(jì)委電力部，交通部。不僅法律位階較低，而且條文內(nèi)容簡(jiǎn)陋，存在許多立法空白，由于我國(guó)目前并沒有基礎(chǔ)設(shè)施投資法，也沒有有關(guān)BOT等融資方式進(jìn)行投融資的法律規(guī)定，而現(xiàn)有的行政部門規(guī)章和地方立法又沒有普遍適用和確認(rèn)行為效力的約束力，因此，我們進(jìn)行討論的市場(chǎng)化運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一旦引起爭(zhēng)議形成訴訟，則會(huì)陷入無(wú)法可依的判斷誤區(qū)和法律尷尬。 (二)項(xiàng)目公司的審批機(jī)關(guān)及權(quán)限不明確。我國(guó)目前沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)一管理，致使投資管理工作不夠規(guī)范，許多項(xiàng)目因管理體制上的問題進(jìn)展緩慢，而且權(quán)限及其不明確?？傊谖覈?guó)有關(guān)融資的管理體制還不完善，運(yùn)行機(jī)制也很不規(guī)范.（三）項(xiàng)目公司貸款存在法律障礙基礎(chǔ)設(shè)施的巨額投資需要巨大的貸款作為資金支持，項(xiàng)目主辦者需要通過項(xiàng)目公司用貸款的方式來(lái)解決資金缺口，從國(guó)際慣例看，項(xiàng)目公司的自有資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的比率一般在1：9和4：6之間，而我國(guó)則確定在從7：10到1：3，顯然偏低。（四）外幣管理的限制項(xiàng)目公司主要以境外外匯融資，項(xiàng)目建成后的收益大多數(shù)是以東道國(guó)貨幣支付，外國(guó)投資者必須將人民幣兌換成外匯并匯出境外，才能償還貸款，收回投資，獲得利潤(rùn)。但我國(guó)屬于外匯管制國(guó)家，人民幣不能自由兌換，這樣不僅使項(xiàng)目公司面臨外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)遇到外匯平衡的矛盾。（五）禁止政府擔(dān)保，不符合國(guó)際慣例對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部發(fā)布的通知和擔(dān)保法對(duì)其他的非民法意義上的擔(dān)保做出了限制性規(guī)定，不符合國(guó)際上的一貫做法，也給我國(guó)的BOT等項(xiàng)目的實(shí)際操作帶來(lái)了阻礙?！霸谖覈?guó)，項(xiàng)目融資起步較晚，但從現(xiàn)行的規(guī)定來(lái)看具有很好的發(fā)展前景?！保┌l(fā)展環(huán)境制約因素多“首先是人才資源匱乏。通曉金融、法律等相關(guān)專業(yè)知識(shí)、具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才是BOT項(xiàng)目取得成功的關(guān)鍵，而BOT模式在我國(guó)才剛剛起步，相關(guān)的人才資源嚴(yán)重不足，難以在項(xiàng)目談判中機(jī)智靈活地維護(hù)我方的利益。其次，我國(guó)的融資環(huán)境也存在著投資信息不足、信息渠道不通暢的問題，對(duì)融資項(xiàng)目的成功運(yùn)作亦產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響?！?四工程項(xiàng)目融資模式發(fā)展的幾點(diǎn)建議及發(fā)展前景1政府要對(duì)融資項(xiàng)目予以支持，以確保項(xiàng)目有一個(gè)良好的政策氛圍。一個(gè)好的融資環(huán)境是吸引融資和保證項(xiàng)目正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，所以不斷優(yōu)化投資環(huán)境很重要。2. 制定防范融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以融資風(fēng)險(xiǎn)的控制很關(guān)鍵，能有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，預(yù)測(cè)和防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并積極管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)提高融資的成功率。所以加強(qiáng)在融資風(fēng)險(xiǎn)