國際金融：宏觀金融政策的國際協(xié)調PPT課件.ppt

第十五章宏觀金融政策的國際協(xié)調InternationalMacro financialPolicyCoordination 1 第一節(jié)國際政策協(xié)調概述 國際政策協(xié)調 InternationalPolicyCoordination 是指基于一定國際合作基礎之上的各國政策決策與實施過程中的相互協(xié)作與調解 2 一 國際政策協(xié)調的必要性 在開放經濟條件下 國與國經濟之間存在著相互依存性 一國的經濟政策會對別國經濟產生溢出效應 當一國采取分散決策的同時 對方也采取同樣的分散決策態(tài)度進行回應時 反過來又使前者的政策操作難以達到預期的目的 最終結果則可能使各國均受到傷害 導致政策的低效率 3 二 國際政策協(xié)調的階段性 可以從低級到高級劃分為多個階段和層次 1 信息交換 InformationExchange 2 危機管理 CrisisManagement 3 避免目標沖突 AvoidingConflictsovertheSharedTargets 4 合作確定中介目標 CooperationIntermediateTargeting 5 部分協(xié)調 PartialCoordination 6 全面協(xié)調 FullCoordination 4 三 國際政策協(xié)調的方式 相機性協(xié)調 Discretion basedCoordination 是指根據(jù)經濟面臨的具體條件 在不存在各國應采取何種協(xié)調措施的規(guī)則約束情況下 通過各國間的協(xié)調確定針對某一特定情況各國應采用的政策組合 規(guī)則性協(xié)調 Rule basedCoordination 是指通過制定出明確規(guī)則來指導和約束各國政策合作行為的協(xié)調方式 規(guī)則性協(xié)調的優(yōu)點在于決策過程清晰 政策協(xié)調可以在較長時期內保持穩(wěn)定性和可持續(xù)性 可行性較高 5 四 國際政策協(xié)調的作用 通過經濟政策決策與操作的國際協(xié)調 最小化負面的政策溢出效應 最大化彼此之間的共同福利 并實現(xiàn)全球和國別經濟的穩(wěn)定增長 有利于實現(xiàn)匯率穩(wěn)定有助于避免 以鄰為壑 beggar thy neighbor 的政策預防經濟大幅波動共同抵御經濟沖擊 6 第二節(jié)國際政策協(xié)調的經驗與啟示 一 廣場協(xié)議1985年9月 G5 美 日 德 法 英 財長及央行行長在紐約廣場飯店 PlazaHotel 舉行會議 達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場 使美元對主要貨幣有秩序地下調 以解決美國巨額貿易赤字問題 此即著名的 廣場協(xié)議 PlazaAccord 7 廣場協(xié)議影響 1986年底 1美元兌152日元 1987年 最低到達1美元兌120日元 在不到三年的時間里 美元兌日元貶值達50 也就是說 日元兌美元升值一倍 此后 日本經濟陷入長達超過十年的低迷期 簽署廣場協(xié)議的第二年 即1986年 日本出現(xiàn)了因日元升值引發(fā)的蕭條局面 外貿出口增速由1985年的2 4 下降為1986年的負4 8 實際經濟增長率從1985年的4 1 下降至1986年的3 1 西德外貿出口下滑 經濟增長率出現(xiàn)下降 西德經濟增長率1985 1987年在2 左右徘徊 8 廣場協(xié)議啟示 1 在以浮動匯率為主流的現(xiàn)行國際經濟背景下 達成有效的國際政策協(xié)調是可能的 2 在經濟全球化和金融自由化的國際經濟環(huán)境下 國際政策協(xié)調仍然存在很多不確定性 3 在重大國際經濟政策協(xié)調中 美國的利益取向總能夠得到較為充分的體現(xiàn) 這表明了美國經濟和美元在當前世界經濟格局中的霸權地位 9 二 盧浮宮協(xié)議 日本和聯(lián)邦德國在 廣場協(xié)議 之后的不景氣 使得這兩個國家對美國未能按 廣場協(xié)議 有效削減財政赤字表示不滿 此外 美元大幅度過快貶值也引起了國際外匯市場和世界經濟的較大震蕩 在美國主導下 為了穩(wěn)定國際外匯市場 阻止美元過多過快貶值 通過國際協(xié)調解決發(fā)達國家面臨的政策難題 1987年2月 G7國家財長和中央銀行行長在巴黎的盧浮宮達成協(xié)議 一致同意G7國家要在國內宏觀政策和外匯市場干預兩方面加強 緊密協(xié)調合作 保持美元匯率在當時水平上的基本穩(wěn)定 此協(xié)議即為 盧浮宮協(xié)議 LouvreAccord 10 盧浮宮協(xié)議內容 日本和西德等實施刺激內需計劃 美國進一步削減財政赤字 G7國家加強外匯市場干預方面的協(xié)調性 秘密保持美元對日元和馬克匯率的非正式浮動區(qū) 如果匯率波動超出預期目標5 各國要加強聯(lián)合干預 11 盧浮宮協(xié)議影響 美國 1987 1990年 外貿出口增幅持續(xù)保持在10 以上 經常項目赤字由1680億美元下降到920億美元 占GDP的1 6 政府財政赤字占GDP的比例由4 5 下降到3 4 但盧浮宮協(xié)議之后 由于美國采取過分強硬態(tài)度促使日本和西德下調利率 而日本和西德受國內經濟狀況影響一時又很難下調利率 受市場預期等多重因素影響 紐約股市于1987年10月19日出現(xiàn)了嚴重的股價暴跌 當日紐約股市暴跌22 被稱為 黑色星期一 12 盧浮宮協(xié)議影響 續(xù) 日本 盧浮宮協(xié)議以后 2 5 的 超低利率 一直保持到1989年5月 持續(xù)長達27個月 官定利率長期低水平有力促進了金融機構貸款大量增加 日本金融機構貸款與GDP的比例80年代初為50 左右 到80年代末已升至100 1987 1989年 日本貨幣供應量 M2 CD 年增長速度分別為10 8 10 2 和12 持續(xù)保持較高水平 由于貨幣政策極度擴張 1988 1990年 日本經濟增長率分別為6 0 4 4 和5 5 明顯超過80年代前期3 左右的平均水平和同期其它發(fā)達國家水平與此同時 股票價格和房地產價格的暴漲 1987 1989年 日本股票價格平均上漲94 城市土地價格平均上漲103 13 三 其他國際協(xié)調機制 G7G8G20APECIMF WTO歐元區(qū) 14 第三節(jié)國際政策協(xié)調機制的完善與發(fā)展 一 現(xiàn)行國際協(xié)調機制的局限性 一 國際協(xié)調機制的危機管理效率低 二 國際經濟協(xié)調機構對經濟的預警能力不強 三 國際協(xié)調機制缺乏層次性和廣泛的代表性 15 二 國際協(xié)調機制的完善與發(fā)展 一 切實提高對世界經濟的預警能力 二 切實提高發(fā)展中國家在國際協(xié)調機制中的代表性 三 現(xiàn)行國際貨幣體系的改革 四 加強國際合作 完善救援機制 16 思考題 1 國際政策協(xié)調的含義是什么 國際政策協(xié)調可以劃分為哪幾個層次 2 為什么說國際政策協(xié)調是必要的 3 國際政策協(xié)調有哪些作用 4 廣場協(xié)議產生的經濟背