中國國際收支的變化趨勢及原因分析(完整版).doc

中國國際收支平衡表2002-2011中國國際收支的變化趨勢及原因分析摘要：近年來,隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國國際收支的經(jīng)常賬戶（包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等賬戶）和資本與金融賬戶持續(xù)多年“雙順差”，這種現(xiàn)象是極不正常的。中國的“雙順差”是由各種制度缺陷、價(jià)格扭曲、宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡造成的，導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備快速增長，給中國帶來巨大的福利損失。本文通過對(duì)我國國際收支雙順差現(xiàn)象的探討，分析其存在的原因。一、進(jìn)入2000年以后，經(jīng)常項(xiàng)目各項(xiàng)差額都有所增長，順差額急劇上升。雖然收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目差額也在不斷增長，但我國經(jīng)常項(xiàng)目差額的變動(dòng)趨勢主要還是與貨物和服務(wù)項(xiàng)差額的變動(dòng)趨勢保持基本一致。200220011年間中國的國際收支狀況有如下特點(diǎn)。（一）外匯儲(chǔ)備增長迅速2000 年以來外匯儲(chǔ)備增長表現(xiàn)出加速趨勢，外匯儲(chǔ)備增量逐年遞增， 2003 年、2004 年我國外匯儲(chǔ)備分別較上一年增長45.62%、81.8%。到2006 年年底我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過10 000 億美元，成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國，其中全年新增外匯儲(chǔ)備2 473 億美元，也創(chuàng)下年度外匯儲(chǔ)備增幅的歷史新高。2008 年底，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到19 460.3 億美元，再次創(chuàng)下儲(chǔ)備新高。（二）經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目多年保持順差，且順差規(guī)模還在不斷擴(kuò)大中，20022008 年間國際收支中經(jīng)常賬戶和資本賬戶均為順差。在此期間，經(jīng)常項(xiàng)目順差一直保持了比較平穩(wěn)的增長趨勢，而資本項(xiàng)目變化幅度較大。（三）貨物貿(mào)易順差是經(jīng)常項(xiàng)目順差的主要來源中國的服務(wù)貿(mào)易常年保持逆差，而貨物貿(mào)易常年順差，并且順差規(guī)模還在逐年擴(kuò)大。中國對(duì)外貿(mào)易當(dāng)中，貨物貿(mào)易對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的順差起到了主要作用，是經(jīng)常項(xiàng)目順差的主要來源。（四）外商直接投資是資本項(xiàng)目順差的主要來源，且仍在不斷增長。這期間累計(jì)吸收外商直接投資達(dá)9 104.82 億美元。由以上的分析，中國國際收支從20022008 年間保持了一個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的格局。實(shí)際上，到2010年第三季度，這個(gè)局面還在持續(xù)當(dāng)中。2002 年以后，經(jīng)常賬戶與資本賬戶盈余雙雙大幅增長。國際收支順差在2002年以后上升趨勢更加明顯。2002-2007年間，經(jīng)常項(xiàng)目余額每年平均以4074的速度增長。從2002-2007年的數(shù)據(jù)中可以看出，貨物與服務(wù)貿(mào)易差額是衡量我國國際收支狀況的重要指標(biāo)之一，其中貨物項(xiàng)目是經(jīng)常項(xiàng)目的決定因素，在經(jīng)常項(xiàng)目中處于舉足輕重的地位，其他項(xiàng)目差額各年變化都不是很大，變動(dòng)比較平穩(wěn)。 我國的資本和金融項(xiàng)目包括兩個(gè)主要項(xiàng)目，即資本項(xiàng)目、金融項(xiàng)目。資本項(xiàng)目包括資本轉(zhuǎn)移，如債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等。金融項(xiàng)目包括我國對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變動(dòng)的所有交易，按投資方式分為直接投資、證券投資和其他投資。資本和金融項(xiàng)目在國際收支平衡表中是一個(gè)與經(jīng)常項(xiàng)目并重的大項(xiàng)目，是一國調(diào)節(jié)國際收支的重要項(xiàng)目。隨著我國對(duì)外開放的擴(kuò)大加深，資本項(xiàng)目金額越來越大，其對(duì)我國國際收支狀況及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也越來越大。 從20022011年資本項(xiàng)目差額的折線圖中可以看出我國資本項(xiàng)目是逆差以外其它年份都保持了一定量的順差。整個(gè)資本項(xiàng)目差額中所占比重最大的是以政府和銀行間借貸款形式為主的其他投資，其次是直接投資，其一直都處于順差狀態(tài)，呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，所占的比重最小的是證券投資。2002-2004年，直接投資、證券投資和其他投資的波動(dòng)幅度呈現(xiàn)出明顯增大的趨勢，它們之間的相互比例也發(fā)生了巨大的變化。2002年以后資本項(xiàng)目順差開始有較大增長。從2002-2007年的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，影響資本和金融項(xiàng)目的主要因素是金融項(xiàng)目，自2002年到2003年，直接投資余額全部都表現(xiàn)為大額順差，余額在370_-470億美元之間平穩(wěn)波動(dòng)。其他投資和證券投資余額的均值都表現(xiàn)為平穩(wěn)逆差，分別為-15983億美元和-4354億美元，在2002-2007年期間，只有少數(shù)年份是順差，證券投資只有在2003、2004年是順差，這兩者的波動(dòng)幅度都比較大可以說起伏不定。2002-2007年之間資本項(xiàng)目的順差主要來源于直接投資收支，這期間由于直接投資每年連續(xù)保持大量順差，并且順差規(guī)模持續(xù)不斷的擴(kuò)大，所以就保持了資本項(xiàng)目在大多數(shù)年份出現(xiàn)了順差。證券投資收支所占比重一直比較小，對(duì)整體的影響是微乎其微，但值得關(guān)注的是其他投資收支，在許多年份中其絕對(duì)值甚至超過直接投資收支，成為資本項(xiàng)目收支中的主要逆差因素。短期資本項(xiàng)目中絕大多數(shù)都集中在其他投資項(xiàng)目內(nèi)，按照長、短期分類來看，其他投資收支逆差主要是由貿(mào)易信貸等短期資本項(xiàng)目的巨額逆差造成，其中包括了資本外逃等因素的影響。2002年以來，我國的進(jìn)出口總額一年一個(gè)臺(tái)階，其中貨物項(xiàng)目差額始終為順差，而且均值達(dá)到了1483億美元。貨物項(xiàng)目差額一般比經(jīng)常項(xiàng)目差額小， 2003年之后，經(jīng)常項(xiàng)目差額逐漸超過貨物項(xiàng)目差額并且差距在逐漸擴(kuò)大，這說明服務(wù)項(xiàng)目在經(jīng)常項(xiàng)目中的比重有所下降。由此可知，貨物項(xiàng)目的差額始終是經(jīng)常項(xiàng)目最重要的組成部分，所以經(jīng)常項(xiàng)目的差額狀況一般與貨物項(xiàng)目相一致。2002年我國國際收支外債流入有所減緩，金融機(jī)構(gòu)境外金融資產(chǎn)大幅上升，導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降。直接投資繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，證券投資逆差回落，我國資本和金融賬戶中其他投資的逆差規(guī)模有所上升。新借外債趨緩和金融機(jī)構(gòu)拆放和存放境外同業(yè)的金融資產(chǎn)大量增加是導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降的主要原因。盡管該年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新變化對(duì)我國外貿(mào)出口帶來新的壓力，但資本和金融賬戶將大體保持平衡。2002年我國資本和金融項(xiàng)目順差出現(xiàn)大幅增長，表明我國資本市場與國際經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系進(jìn)一步密切。具體來看，外國來華直接投資迅速上升、金融機(jī)構(gòu)自身資產(chǎn)運(yùn)作變化和我國境外 企業(yè)資金調(diào)回導(dǎo)致我國上半年資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)大幅順差。我國國際收支狀況良好。2002年資本和金融項(xiàng)目順差略有減少。其中，直接投資順差擴(kuò)大，證券投資仍呈現(xiàn)逆差，其他投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。國際收支狀況良好，是我國國民經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展、對(duì)外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好、本外幣正向利差和國內(nèi)外對(duì)人民幣的信心增強(qiáng)等一系列因素綜合作用的結(jié)果。2003年資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模增長63%，外商來華直接投資流入穩(wěn)定，證券投資項(xiàng)下由逆差轉(zhuǎn)為順差，其它投資逆差規(guī)模有所上升。2004年我國國際收支順差以及外匯儲(chǔ)備大幅增長重要是由于資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)大量順差，資本與金融項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差1106.60億美元，較上年同期527.26億美元的順差規(guī)模增長110%。隨著我國履行加入世界貿(mào)易組織的承諾逐步到位，以及擁有相對(duì)低廉的勞動(dòng)力資源和廣闊的市場潛力，外國來華直接投資規(guī)模保持穩(wěn)步增長。證券投資項(xiàng)下順差大幅上升。其它投資由逆差轉(zhuǎn)順差。2005年資本與金融項(xiàng)目順差630億美元，下降43%。資本和金融項(xiàng)目順差下降主要是由于證券投資和其它投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。由于對(duì)外投資增長較快，資本和金融項(xiàng)目順差占國際收支總體順差的比例下降至28%。我國國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易快速增長，外商直接投資保持較大規(guī)模，人民幣匯率形成機(jī)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，匯率靈活性擴(kuò)大。2006年國際收支持續(xù)較大順差是中國改革開放、積極參與國際分工合作的積極成果，反映了中國工業(yè)化和市場化進(jìn)程不斷加深的階段性特征；一定程度上是中國國民儲(chǔ)蓄持續(xù)大于投資、國內(nèi)供求失衡的結(jié)果；與中國吸引大量外商直接投資和全球經(jīng)濟(jì)金融不平衡迅猛發(fā)展有密切關(guān)系。2006年中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲(chǔ)備較快增長。2007年資本和金融項(xiàng)目順差迅速增加，資本項(xiàng)目增幅不快，但金融項(xiàng)目順差增幅較大，外國在華直接投資增加。應(yīng)入世要求，近幾年我沒資本金融市場不斷改革，國有商業(yè)銀行重組上市日漸完成，證券市場結(jié)構(gòu)性問題最終得到解決，保險(xiǎn)投資領(lǐng)域大幅放開，利率市場化、外匯體制改革亦取得了長足進(jìn)步體系不斷完善，也朝著更加開放的方向前進(jìn)。在此種情況下，金融順差的增加也是必然的。經(jīng)濟(jì)的高速增長，穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境，以及國家吸引外資的政策都會(huì)使外國在華直接投資增加。2008年在國際金融危機(jī)、世界經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，不少新興市場出現(xiàn)資本外流、儲(chǔ)備下降、匯率貶值。中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)運(yùn)行，跨境資金實(shí)現(xiàn)凈流入，國際收支狀況逐步改善。資本和金融項(xiàng)目順差190億美元，同比下降74%。其中，直接投資凈流入943億美元,證券投資凈流入427億美元，其它投資凈流出1211億美元，比上年增長74%。2009年中國資本和金融項(xiàng)目順差達(dá)1091億美元。而2008年已公布的這一數(shù)字為190億美元。國家外匯管理局國際收支司司長管濤說，資本凈流入的大幅增長是多種因素促成的，并不是不可解釋的。首先，2009年受國際金融市場形勢影響，國內(nèi)商業(yè)銀行重新調(diào)配境外資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模，減少境外資產(chǎn)規(guī)模，凈調(diào)入外匯600多億美元。而2008年則是凈調(diào)出外匯300億美元，央行境外資產(chǎn)的回流也是造成資本凈流入大幅增長的一個(gè)因素。2011年國際貨幣基金組織（）向各成員國分配特別提款權(quán)，建議按照國際收支手冊第六版原則，將分配的特別提款權(quán)記錄為各成員國儲(chǔ)備資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債，也是造成資本流入增加的原因。2011年全年國際收支交易總規(guī)模較2010年增長22%。國際收支繼續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“雙順差”，其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差2017億美元，資本和金融項(xiàng)目順差2211億美元。國際收支狀況進(jìn)一步改善，經(jīng)常項(xiàng)目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.8%，較2010年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)；國際收支總順差4228億美元，下降19%。二、我國國際收支出現(xiàn)雙順差的原因上面分析了我國國際收支存在的持續(xù)雙順差狀況，下面將從內(nèi)部原因和外部原因兩方面來系統(tǒng)地分析近年來我國國際收支出現(xiàn)雙順差的深層次方面的原因。中國的雙順差是政策的結(jié)果。鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口的外貿(mào)政策導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目順差；鼓勵(lì)資本流入，特別是FDI流入，限制資本流出的外資政策導(dǎo)致了資本項(xiàng)目順差。內(nèi)部原因：（一）、經(jīng)常賬戶出現(xiàn)順差的原因在開放經(jīng)濟(jì)條件下，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)核算恒等式：Y=C+I+G+X-M=C+Sp+T，將這個(gè)式子進(jìn)行簡單變換可以得到：X-M=Sp+（T- G）- IX-M=Sp+Sg- I，即X-M=S- I。式中，Sp和Sg分別表示個(gè)人儲(chǔ)蓄、政府儲(chǔ)蓄，Y、C、I、G、X、M、T則分別表示收入、消費(fèi)、投資、政府購買、出口、進(jìn)口和稅收。公式X-M=S- I 就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的雙缺口模型。根據(jù)這個(gè)模型，當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，外貿(mào)呈現(xiàn)順差格局；當(dāng)儲(chǔ)蓄小于投資時(shí)，外貿(mào)呈現(xiàn)逆差格局。中國近些年經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)性順差的局面由此可以歸結(jié)為長期的儲(chǔ)蓄大于投資的情況沒有改變。具體來說，引起中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目巨額順差的原因主要有以下幾點(diǎn)：1.內(nèi)需不足的情況長期得不到解決內(nèi)需不足是中國當(dāng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要問題，20022008 年，中國GDP 的平均增速為10%以上，而消費(fèi)的平均增速僅為8.26%。消費(fèi)增長長期落后于GDP，而且相差達(dá)到二點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，消費(fèi)占GDP 比重呈逐年下降的趨勢，從2002年的40.63%一直下降到2008 年的36.05%。相比國際公認(rèn)的消費(fèi)GDP60%70%的比重標(biāo)準(zhǔn)，中國只達(dá)到一半的程度，可見，消費(fèi)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中的貢獻(xiàn)度較低。2.收入增長緩慢，社會(huì)保障不健全及傳統(tǒng)觀念影響近年來，中國GDP 保持了多年高速增長，但是收入的增長速度卻沒有GDP 如此高速，相對(duì)來說比較緩慢，使得居民邊際消費(fèi)傾向較低。同時(shí)，由于社會(huì)保障不健全，居民基本生活保障無法適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來的生活成本的提高，還有中國傳統(tǒng)觀念注重儲(chǔ)蓄，這些都導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率逐年處于高位，消費(fèi)較少。3.我國對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強(qiáng)我國工業(yè)制成品的貿(mào)易競爭力日益增強(qiáng)。此外，由于勞動(dòng)力廉價(jià)的優(yōu)勢，我國在服裝、紡織品等勞動(dòng)力密集的產(chǎn)業(yè)一直以來擁有比較優(yōu)勢，并且這種比較優(yōu)勢有不斷擴(kuò)大的傾向。另外，我國在一些高新技術(shù)產(chǎn)品和低技術(shù)產(chǎn)品的出口上也逐漸具備有比較優(yōu)勢。正是由于我國對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強(qiáng)，促進(jìn)了出口的增長，導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的順差。我國對(duì)外貿(mào)易競爭力增強(qiáng)，擴(kuò)大了經(jīng)常賬戶凈余額繼而持續(xù)增長。我國在勞動(dòng)密集型產(chǎn)品(如玩具，服裝，鞋等)和低技術(shù)產(chǎn)品(如收音機(jī)，家電設(shè)備等)上具有較強(qiáng)的競爭力，加人世界貿(mào)易組織使得與世界貿(mào)易成員國的貿(mào)易趨向自由貿(mào)易，歐美國家逐漸取消了對(duì)我國進(jìn)口的配額限制；同時(shí)，我國的一些技術(shù)密集型產(chǎn)品也正從比較劣勢向比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)變。我國貿(mào)易競爭優(yōu)勢的提高，促進(jìn)了出口的增長，導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差。中國產(chǎn)品的特點(diǎn)在于其是使用廉價(jià)勞動(dòng)力生產(chǎn)出來的，其價(jià)格在國際市場上具有較強(qiáng)的競爭力。發(fā)達(dá)國家因此將其低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移至中國利用廉價(jià)勞動(dòng)力進(jìn)行生產(chǎn)，再從中國出口回本國及其他國家，加大了中國的出口。同時(shí)，這些產(chǎn)品可以直接在中國國內(nèi)市場銷售，不需要通過進(jìn)口，這樣也減少了中國的進(jìn)口。4.出口退稅政策鼓勵(lì)企業(yè)大量出口出口退稅其宗旨是獎(jiǎng)出限入，目的還是鼓勵(lì)出口。在近十年來，出口退稅有力地促進(jìn)了外貿(mào)出口，由于內(nèi)需不足,更強(qiáng)調(diào)通過擴(kuò)大出口來刺激經(jīng)濟(jì)增長。中國經(jīng)常項(xiàng)目順差,意味著輸出資本,幫助美國等出口目的地國家進(jìn)口更多的商品,維持現(xiàn)行的國際貿(mào)易和資本流動(dòng)格局，這一政策促使了中國國際收支經(jīng)常賬戶順差的形成。 5.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理盡管我國出口設(shè)備及其它制成品出口所占比重逐漸提高,但是由于發(fā)達(dá)國家限制某些高新、高端技術(shù)產(chǎn)品向我國的出口，出口商品技術(shù)含量附加值低,價(jià)格上不去,導(dǎo)致貿(mào)易條件(出口商品價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)之比)持續(xù)惡化。近年來,我國大部分主要進(jìn)口商品的國際市場價(jià)格大幅度上升,而出口商品附加值低,美國等出口目的地經(jīng)濟(jì)增長乏力,我國出口品價(jià)格增長較慢,貿(mào)易條件仍呈惡化趨勢。我國一直存在的“重出口，輕進(jìn)口”的思想觀念的影響由于受傳統(tǒng)貿(mào)易理論的影響，長期以來我國形成了重出口、輕進(jìn)口的貿(mào)易格局。早期重商主義者認(rèn)為一切進(jìn)口都會(huì)減少本國貨幣，而貨幣的減少對(duì)本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有害的，對(duì)外應(yīng)該少買或根本不買；同時(shí)他們主張鼓勵(lì)出口，而且認(rèn)為出口越多越好。晚期重商主義者主張“獎(jiǎng)出限入”，保持有利的貿(mào)易順差，擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的出口，減少外國產(chǎn)品的進(jìn)口。貿(mào)易乘數(shù)理論也認(rèn)為出口具有帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的作用，進(jìn)口則是抵消這種作用的因素，是貿(mào)易乘數(shù)中的一個(gè)減項(xiàng)因子，因此提倡一國盡可能地去追求貿(mào)易順差。除上述貿(mào)易理論的影響外，我國重出口、輕進(jìn)口貿(mào)易格局的形成還受以下兩種現(xiàn)實(shí)因素的影響：一是由于外匯短缺，我國沒有能力進(jìn)口一些急需的技術(shù)產(chǎn)品和戰(zhàn)略資源。當(dāng)時(shí)采取這種“輕進(jìn)重出”的政策導(dǎo)向確實(shí)是必須的，并且在推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長過程中發(fā)揮了巨大作用。二是我國長期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，決定了國內(nèi)市場和管理政策的相對(duì)封閉，觀念上一直認(rèn)為進(jìn)口會(huì)侵占國內(nèi)市場，沖擊國內(nèi)產(chǎn)業(yè)等等，而出口能夠帶動(dòng)國內(nèi)投資和就業(yè)的增加，創(chuàng)造更多的外匯收入。改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵(lì)出口的優(yōu)惠政策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟(jì)。6.內(nèi)需不足是擴(kuò)大經(jīng)常項(xiàng)目順差的主要原因由于國內(nèi)收入分配差距比較大，社會(huì)保障體系還沒真正的建立起來，所以即使實(shí)際存款儲(chǔ)蓄利率為負(fù)，居民也不愿意把儲(chǔ)蓄拿出來消費(fèi)。一國儲(chǔ)蓄多，而有效投資和消費(fèi)相對(duì)較少，國家也有更多的產(chǎn)品可供出口，必然會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大國際收支順差。根據(jù)“雙缺口”模型, 儲(chǔ)蓄缺口(儲(chǔ)蓄- 投資)=外匯缺口(出口- 進(jìn)口)。也就是說, 當(dāng)國內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí), 國內(nèi)出現(xiàn)供過于求的經(jīng)濟(jì)失衡, 其在外部均衡上必然表現(xiàn)出凈出口的增加或資本的凈流出, 從而出現(xiàn)國際收支順差的對(duì)外失衡。這里, 存在著一個(gè)“擠出效應(yīng)”問題, 即當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí), 消費(fèi)需求不足, 由投資產(chǎn)生的過剩產(chǎn)能只好從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向國際市場尋求價(jià)值實(shí)現(xiàn), 同時(shí), 由于國內(nèi)需求不足, 進(jìn)口商品也出現(xiàn)了被國內(nèi)商品所取代的現(xiàn)象, 因此, 在消費(fèi)疲弱所導(dǎo)致的內(nèi)需不振以及投資膨脹所導(dǎo)致的產(chǎn)能快速擴(kuò)張的雙重作用下, 部分國內(nèi)商品將被從國內(nèi)市場“ 擠出”到國外市場, 而部分進(jìn)口商品也將被從國內(nèi)市場“ 擠回”到國外市場。在長期內(nèi)部失衡的情況下，“擠出效應(yīng)”必將導(dǎo)致貿(mào)易收支的順差。（二）資本與金融賬戶出現(xiàn)順差是國際收支總順差的主要原因1、外商在華投資快速增長一方面,我國對(duì)外開放以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境的不斷改善, 中國由于擁有豐富而又低廉的人力資源、日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施和法律環(huán)境，增強(qiáng)了外國投資者的信心,促進(jìn)外商來華投資的快速增長,優(yōu)惠政策吸引外商直接投資大量流入。另一方面,外資的大量涌入不僅拉動(dòng)我國資本和金融項(xiàng)目順差,而且外資企業(yè)在我國出口中不斷增長的比重,表面外資提高了我國出口量增速,從而促進(jìn)經(jīng)常項(xiàng)目順差；同時(shí)，F(xiàn)DI未能有效轉(zhuǎn)成進(jìn)口，是資本項(xiàng)目順差增長的另一原因。到了2006年110月份，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為有利的背景下，流入我國的FDI規(guī)模繼續(xù)保持增長的勢頭。但是許多合資企業(yè)引進(jìn)FDI后并沒有購買相應(yīng)的技術(shù)和設(shè)備，而是把外匯換成人民幣而未用所得外匯進(jìn)口外國投資品，所以，大量外商來華直接投資在一定程度促成了我國資本與金融賬戶的順差。FDI的增長進(jìn)一步帶來了大量“熱錢”的涌入。 雙順差對(duì)貨幣政策的影響 國際收支持續(xù)“雙順差”導(dǎo)致中央銀行被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣大量增加, 使國內(nèi)流動(dòng)性過剩, 并引起了投資過度增長、資產(chǎn)價(jià)格膨脹、價(jià)格穩(wěn)定面臨潛在壓力等一系列突出的經(jīng)濟(jì)金融問題。國內(nèi)投資環(huán)境不斷改善，國際投資呈上升趨勢近年來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長保持著強(qiáng)勁的勢頭，GDP每年以高于7的速度增長，同時(shí)，國家不斷改善投資環(huán)境，包括改善基礎(chǔ)設(shè)施，完善相關(guān)的法律法規(guī)，吸引了大批的國際投資者進(jìn)入國內(nèi)進(jìn)行直接投資。直接投資如果是以實(shí)物資源的形式進(jìn)入我國，自然形成了國內(nèi)資源，使得我國的生產(chǎn)能力提高，國際經(jīng)濟(jì)競爭力上升；如果直接投資以貨幣形式在國內(nèi)購買物質(zhì)資源等進(jìn)行生產(chǎn)，等同是外國資本在利用我國的資源進(jìn)行牟利，造成的結(jié)果是我國資源的加速消耗，更加增加了我國的出口能力，從而對(duì)國際收支順差帶來正面的影響。但是，如果直接投資于國內(nèi)的貨幣資本從事生產(chǎn)的資源需要從國外進(jìn)口，則對(duì)我國的國際收支具有平衡的效果。證券類投資于上面的分析類似。由于國際資本脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)在國際金融市場上流動(dòng)，對(duì)一國國際收支平衡的沖擊也就可以脫離實(shí)際資源的流動(dòng)，使得資本與金融賬戶不能夠起到為經(jīng)常賬戶融資的效果。自改革開放以來，我國相繼出臺(tái)了多項(xiàng)關(guān)于吸引外資投資中國的優(yōu)惠政策。從投資環(huán)境上來說中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了長期穩(wěn)定的發(fā)展時(shí)期，同時(shí)在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，為抵消亞洲金融危機(jī)對(duì)中國吸引外資的不利影響，中國政府進(jìn)一步出臺(tái)了許多引資政策，并承諾人民幣不貶值，減少了投資風(fēng)險(xiǎn)，使得大量外資繼續(xù)流入中國。2、資本流出渠道狹窄長期以來,為了利用有限的資金發(fā)展經(jīng)濟(jì),我國對(duì)資本流出實(shí)行較嚴(yán)格的管制。這種狀況并不因目前國內(nèi)儲(chǔ)蓄已出現(xiàn)相對(duì)過剩而改變。除國家外匯儲(chǔ)備經(jīng)營外,我國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對(duì)外拆借和購買國外債券,其他渠道的資本流出很少。并且保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開,居民境外證券投資的需求難以得到滿足。這也是我國資本項(xiàng)目保持較大順差的原因之一。國內(nèi)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略尚處于幼稚階段近年，我國逐漸從單純地吸引外資，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來”與“走出去”并舉，鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢的企業(yè)到國外投資。中國資本項(xiàng)目下的自由兌換到2010 年為止還未全部開放，只有部分項(xiàng)目被批準(zhǔn)能夠進(jìn)行自由兌換，中國的資本管制仍比較嚴(yán)，除國家外匯儲(chǔ)備經(jīng)營外，中國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對(duì)外拆借和購買國外債券，其他渠道的資本流出很少，保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開，居民境外證券投資的需求難得到滿足。雖然近年來國家積極提倡企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，但是與“引進(jìn)來”戰(zhàn)略相比，中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略還非常滯后。由此造成中國資本與金融項(xiàng)目流出較少的局面，使得資本與金融項(xiàng)目的順差不斷擴(kuò)大。3、較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期心理預(yù)期對(duì)我國的資本流動(dòng)始終具有很強(qiáng)的影響力。近年來, 受國際、國內(nèi)諸多因素的影響, 企業(yè)和個(gè)人出現(xiàn)了人民幣升值預(yù)期。在人民幣升值預(yù)期下,出口企業(yè)會(huì)盡可能早收匯、多結(jié)匯; 進(jìn)口企業(yè)會(huì)推遲和減少購匯、付匯; 老百姓也不愿再持有外匯。這些行為直接導(dǎo)致我國資本流入增加和資本項(xiàng)目順差擴(kuò)大。近年來，國際上要求人民幣大幅升值的呼聲仍舊此起彼伏，由于巨額的國際貿(mào)易順差和兩萬多億的外匯儲(chǔ)備，人民幣存在很大的升值壓力，人民幣的升值預(yù)期長期存在。特別的是，美元在次貸危機(jī)爆發(fā)后繼續(xù)步上貶值大道，人民幣的升值預(yù)期更加強(qiáng)烈。在這樣的升值預(yù)期下，海外投機(jī)資本為了從人民幣升值過程中獲取收益，通過各種途徑流入中國，擴(kuò)大了國際收支雙順差。這樣，人民幣的升值預(yù)期又進(jìn)一步加強(qiáng)，越來越多的投機(jī)性資本就隨之涌入我國，從這個(gè)角度來講，國際收支順差與投機(jī)性資本是相互推進(jìn)的，形成了一個(gè)自我加強(qiáng)的循環(huán)過程。4、全球經(jīng)濟(jì)失衡、流動(dòng)性過剩不容忽視在升值預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下, 近年來部分外資通過非法途徑流入我國, 不少資金流向房地產(chǎn)市場和證券市場。由于人民銀行在 2005 年開始采取一系列控制資本流入的措施，導(dǎo)致一部分資金轉(zhuǎn)向貿(mào)易渠道，通過“掩藏在經(jīng)常賬戶中的資本流動(dòng)”，用高報(bào)出口價(jià)、低報(bào)進(jìn)口價(jià)，或者資金進(jìn)入先行、出口貨物延遲交付等方法，隱蔽地實(shí)現(xiàn)資本流入。大量的外資流入，導(dǎo)致資金過剩，貨幣供給過大，使經(jīng)濟(jì)很容易發(fā)生過熱，加大資本與金融賬戶順差。外部原因：我國的巨額順差必然是伙伴國家的巨額逆差?；锇閲业慕?jīng)濟(jì)狀況以及所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也影響我國政策操作的空間。2004年，美國貿(mào)易逆差為6175.8 億美元；2005 年為7257.6 億美元；2006 年為8 567 億美元（參見下表）。我國從2000 年開始成為美國最大貿(mào)易逆差來源地，美國2004年、2005 年美國對(duì)華貿(mào)易逆差分別占其貨物貿(mào)易逆差總額的24.3%和25.8 % 。1. 美國國際收支不平衡的必要性和可承受性導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。從國民經(jīng)濟(jì)體系來看巨額貿(mào)易逆差通常意味著巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字。一國巨大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字的可持續(xù)性必然伴隨巨額的資金流入。實(shí)際上從國際投資看，美國國際直接投資和間接投資的流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其投資的流出，凈資本流入完全可以彌補(bǔ)國際貿(mào)易逆差，這也是美國可以長期承受巨額貿(mào)易逆差的原因。另外美元處于國際儲(chǔ)備貨幣的特殊和重要地位，美國還可以享有“無淚赤字”，獲取“鑄幣稅”，直接促成美國資本與金融項(xiàng)目的順差，維持巨額貿(mào)易逆差之下的經(jīng)濟(jì)增長。2. 中美國際儲(chǔ)蓄率不同導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。有關(guān)學(xué)者認(rèn)為，貿(mào)易逆差不是由幣值而是由儲(chǔ)蓄和投資決定的，貨幣波動(dòng)長期來看不會(huì)影響貿(mào)易差額。認(rèn)為經(jīng)常項(xiàng)目赤字實(shí)際上表現(xiàn)為一種國際借貸, 國際借貸的發(fā)生是由于本國國民儲(chǔ)蓄率較低,不足以為本國的投資提供足夠的資金, 因而需要從其他國家借入儲(chǔ)蓄,所以經(jīng)常項(xiàng)目等于儲(chǔ)蓄投資的缺口。美國巨額貿(mào)易逆差，根源在于美國儲(chǔ)蓄率太低、投資率太高。實(shí)際上美國自克林頓政府以來經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，需求高漲，資產(chǎn)增值帶來政府收入和國民收入的增加，進(jìn)而刺激投資和消費(fèi)，在消費(fèi)擴(kuò)大的同時(shí)，美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率即儲(chǔ)蓄占實(shí)際可支配收入的比例卻不斷下降，結(jié)果是儲(chǔ)蓄/投資平衡的惡化。 從2005 年開始降至負(fù)數(shù)（而我國具有高儲(chǔ)蓄和高投資特點(diǎn)，2005 年的居民儲(chǔ)蓄率為46% ）。儲(chǔ)蓄率呈負(fù)數(shù)表明消費(fèi)者不僅將全部可支配收入用于開支，而且還動(dòng)用了儲(chǔ)蓄或進(jìn)行貸款消費(fèi)。如2004 年美國國民儲(chǔ)蓄為1639 0億美元，而國內(nèi)投資為23070億美元，國民儲(chǔ)蓄不足以為國內(nèi)的投資提供足夠的資金，缺口668 0 億美元需要通過國際借款來彌補(bǔ)。因此，當(dāng)年經(jīng)常赤字約為668 0 億美元。IMF的數(shù)據(jù)表明，如果美國的國民儲(chǔ)蓄率上升1% ，則美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差將減少相當(dāng)于它的G DP總額的0.5% 。所以美國提高儲(chǔ)蓄率是改善國際收支不均衡的有效辦法之一。另外美國推行的擴(kuò)張性財(cái)政政策，導(dǎo)致美國聯(lián)邦政府財(cái)政從2002 財(cái)政年度由盈余變成赤字并且持續(xù)多年，2004 年財(cái)政赤字為4255 億