華安月月鑫產(chǎn)品宣傳-建行視頻會議

1、華安月月鑫短期理財(cái)債券型基金產(chǎn)品匯報(bào),設(shè)計(jì)思路 產(chǎn)品特色 貨幣市場與投資管理 風(fēng)險(xiǎn)控制,目錄,我國基金資產(chǎn)過度集中于股票等高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，基金投資績效波動性較大，穩(wěn)定性較差 美國等成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，固定收益產(chǎn)品是資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)品種 我國固定收益類基金的發(fā)展和創(chuàng)新空間巨大,設(shè)計(jì)思路固定收益類基金是資產(chǎn)管理行業(yè)的基石,數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)截止到2011年12月31日,中國固定收益類基金資產(chǎn)規(guī)模占比 19%,美國固定收益類基金資產(chǎn)規(guī)模占比 46%,數(shù)據(jù)來源：ICI Factbook 2010，數(shù)據(jù)截止到2010年12月31日,債券基金不債券，僅有17%左右取得了正收益 不合理的考核機(jī)制和

2、不理性的收益預(yù)期迫使債券基金追求差價(jià)收益，忽略利差收益，偏離低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品定位 純債基少，權(quán)益資產(chǎn)配置顯著放大收益波動，拖累債基凈值 信用債、可轉(zhuǎn)債配比高企，在“信用風(fēng)暴”中跌幅慘烈 大量債券基金存在傾向于運(yùn)用大比例杠桿進(jìn)行投資操作的趨勢 急需大力發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)正收益的基金產(chǎn)品，塑造基金穩(wěn)健理財(cái)?shù)男蜗?通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)約束權(quán)益投資，保持債基收益與股市波動的低相關(guān)性 通過開放式類封閉運(yùn)作來增厚收益，有利于回購滾動操作、保持杠桿穩(wěn)定 通過運(yùn)作期內(nèi)投資組合恒定配置、久期免疫策略來保證正收益和紅利的實(shí)現(xiàn),設(shè)計(jì)思路樹立基金穩(wěn)健理財(cái)形象,數(shù)據(jù)來源：晨星，數(shù)據(jù)截止日為2011年12月31日 注：1、收費(fèi)模式分級的

3、債券基金按份額級別分別統(tǒng)計(jì)；2、普通債券型基金包括短債基金,中國的證券市場總體上不及美國發(fā)達(dá)是一個(gè)重要原因，然而債券基金規(guī)模如此天壤之別卻不能僅通過證券市場不發(fā)達(dá)解釋 中國不缺保守型投資需求 過去幾年間，國內(nèi)持續(xù)高通脹和銀行存款低（負(fù)）利率，股票市場缺乏趨勢性機(jī)會，居民財(cái)富中大量是銀行存款，購買力在日漸遭受著通貨膨脹的侵蝕 固定收益產(chǎn)品具有收益穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。對于保守型投資者例如目標(biāo)在于養(yǎng)老或者子女教育的工薪族來說，是很好的投資選擇 即使激進(jìn)投資者也有必要在組合中配置一定比例的固定收益品種 中國不缺固定收益工具的供給 盡管我國銀行貸款利率并不高，然而大量資質(zhì)很好的企業(yè)卻不容易拿到基準(zhǔn)利率下的

4、銀行貸款，通過債券市場直接融資是它們的迫切需求 未來優(yōu)質(zhì)債券供給增加將是長期趨勢 市場利率化進(jìn)程給予基金固定收益產(chǎn)品發(fā)展機(jī)遇（協(xié)定存款） 海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：美國貨幣市場產(chǎn)品騰飛（1978年40億到80年760億，80年代末5000億）主要得益于市場利率抬升和管制利率上限之間形成的巨大利差 監(jiān)管支持：2011第41號文關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)問題的通知,設(shè)計(jì)思路固定收益類基金具有廣闊發(fā)展前景,郭樹清主席明確指出，應(yīng)逐步建立起投資者適當(dāng)性制度，引導(dǎo)普通投資者投入與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相稱的產(chǎn)品和領(lǐng)域 從我國金融體系全局來看，大力發(fā)展債券市場具有重要意義，這已經(jīng)成為各地方各部門的廣泛共識 中國證監(jiān)會

5、力推六大舉措促進(jìn)市場健康發(fā)展，其中一條就是加快實(shí)現(xiàn)債券市場的互聯(lián)互通 在大力發(fā)展我國債券市場的基礎(chǔ)上，郭樹清主席進(jìn)一步提出要積極研究促進(jìn)債券市場發(fā)展的相關(guān)基金創(chuàng)新品種，要大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的固定收益類基金品種,設(shè)計(jì)思路發(fā)展固定收益類基金符合監(jiān)管思路,投資屬性創(chuàng)新：固定組合策略實(shí)現(xiàn)絕對收益，回歸固定收益投資本源 相對貨幣基金降低了流動性風(fēng)險(xiǎn)和基金經(jīng)理主動操作博取資本利得給投資組合帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，消除了影子定價(jià)帶來的偏離度風(fēng)險(xiǎn)，在以定存為主要投資工具的情況下降低了波動率并沒損耗收益 投資透明，每期收益預(yù)期明確 投資管理向資金管理的轉(zhuǎn)化 運(yùn)作屬性創(chuàng)新 采用攤余成本法估值，樹立了產(chǎn)品天天正收益

6、形象 采用運(yùn)作周期（無縫）滾動的方式，以開放式基金類封閉運(yùn)作的形式填補(bǔ)目前短期銀行理財(cái)產(chǎn)品退出造成的市場空白 做到期末現(xiàn)金分紅，落袋為安（也可選份額，貨幣基金只能份額分紅） 市場屬性創(chuàng)新 產(chǎn)品設(shè)計(jì)充分考慮了銀行資金流訴求和投資收益的平衡，月底贖回設(shè)計(jì)成為銀行渠道終端存款調(diào)節(jié)器，掙了中間業(yè)務(wù)收入的情況下并未損失存貸比。 市場中運(yùn)作費(fèi)用最低的產(chǎn)品，低于貨幣市場基金5BP，全部費(fèi)用節(jié)約返利給投資者,設(shè)計(jì)思路產(chǎn)品創(chuàng)新點(diǎn),設(shè)計(jì)思路 產(chǎn)品特色 貨幣市場與投資管理 風(fēng)險(xiǎn)控制,目錄,理財(cái)不斷檔 月月都賺錢,運(yùn)作期1-贖回日 運(yùn)作期2-申購日,倒 數(shù) 第 2 個(gè),最 后 1 個(gè),倒 數(shù) 第 2 個(gè),最 后 1

7、個(gè),運(yùn)作期1 結(jié)束日,運(yùn)作期2-贖回日 運(yùn)作期3-申購日,運(yùn)作期2 結(jié)束日,倒 數(shù) 第 4 個(gè),第1月,倒 數(shù) 第 3 個(gè),倒 數(shù) 第 4 個(gè),倒 數(shù) 第 3 個(gè),倒 數(shù) 第 2 個(gè),第2月,運(yùn)作期2 開始日,月月滾動 無縫鏈接, 每月固定時(shí)間（月末倒數(shù)第4個(gè)工作日）開放本運(yùn)作期贖回和下一運(yùn)作期申購,存款調(diào)節(jié)好幫手,月末充存款 存款調(diào)節(jié)好幫手 月月鑫每個(gè)月末均會打開一次贖回，月末可充存款，是銀行渠道終端的存款調(diào)節(jié)器，便于銀行客戶經(jīng)理銷售，掙了中間業(yè)務(wù)收入的情況下并未損失存貸比，銷售存款兩不誤！ 月月鑫充分考慮了銀行資金流訴求和投資收益的平衡,注：每個(gè)自然年度開始前公布“運(yùn)作期安排的公告”，該公

8、告主要內(nèi)容包括未來一個(gè)自然年度預(yù)先設(shè)定的本基金各個(gè)運(yùn)作期 集中申購、贖回開放日、運(yùn)作期限等內(nèi)容,每月倒數(shù)第4個(gè)工作日為開放贖回日，倒數(shù)第3個(gè)工作日為本運(yùn)作期最后1日，倒數(shù) 第2個(gè)工作日劃出贖回款項(xiàng)，月底到賬充存款！,小錢大通道 千元門檻低, 以前 買銀行理財(cái)產(chǎn)品不是件容易的事兒 現(xiàn)在 華安理財(cái)鑫系列 1000元就可以買到了！,組合看得見 收益可預(yù)期, 買前組合先知道 運(yùn)作期開始前5個(gè)工作日披露計(jì)劃投資組合清單和參考收益率 買后組合更清楚 運(yùn)作期開始后10個(gè)工作日披露建倉實(shí)際組合比例,之 前 第 5 個(gè),贖回暨申購公告書 計(jì)劃投資組合清單 參考年化收益率區(qū)間,第 1 個(gè),最 后 1 個(gè),第 10

9、 個(gè),第 10 個(gè),結(jié) 束 后 某 個(gè),組合構(gòu)建情況說明公告 截至公告前一日的基金投資組合 構(gòu)建情況說明,收益公告 運(yùn)作期間實(shí)際年化收益率 對收益情況的說明,申購日前 第4個(gè)工作日,類似結(jié)構(gòu)產(chǎn)品比較,設(shè)計(jì)思路 產(chǎn)品特色 貨幣市場與投資管理 風(fēng)險(xiǎn)控制,目錄,投資管理管理經(jīng)驗(yàn),作為國內(nèi)首只貨幣市場基金的投資管理人，華安的固定收益團(tuán)隊(duì)具備豐富的大額資金管理運(yùn)作能力,華安現(xiàn)金富利基金資產(chǎn)規(guī)模變化圖（單位：億元）,數(shù)據(jù)來源：WIND，華安基金 統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2003.12.30-2011.12.31,投資管理前景和展望,周小川撰文指出利率市場化條件基本具備 大中型銀行上市，完成資本補(bǔ)充，內(nèi)部管理提高，微觀財(cái)

10、務(wù)基礎(chǔ)具備 宏觀、微觀審慎管理框架 人民幣匯率達(dá)到均衡水平 債券市場、票據(jù)市場、同業(yè)存款市場發(fā)展 宏觀經(jīng)濟(jì)下行，適合推動改革,投資管理前景和展望,“十二五”時(shí)期批發(fā)性業(yè)務(wù)有望走在利率市場化前端 同業(yè)存款可能納入存貸比存款口徑 大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出 貨幣市場利率上升時(shí)期，表現(xiàn)更佳 完全的再投資，收益最大化 沒有偏離度風(fēng)險(xiǎn)，沒有流動性壓力,投資管理市場判斷,2012中國經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)” 貨幣市場利率既不會像2011年那樣極度緊張，也不會像2009年那樣極度寬松，預(yù)計(jì)3月SHIBOR利率波動區(qū)間3%，5% 公開市場操作要求結(jié)構(gòu)性流動性短缺 由于結(jié)構(gòu)性流動性盈余的存在，央行公開市場操作回

11、收流動性的利率不是市場的邊際利率，對市場利率沒有決定性影響，從而令央行貨幣政策操作的意圖在銀行體系中傳導(dǎo)不暢,投資管理投資思路,以定期存款和大額存單為主，債券回購和短期信用債券為輔 采用“持有到期”策略構(gòu)建投資組合 基本保持大類品種配置的比例恒定 定期存款期限不超過運(yùn)作期期限，以不含可提前支取條款的定存為主 根據(jù)貨幣市場的利率變化，債券回購采用到期后滾動操作 在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，審慎投資臨近到期的短期信用債券（如短融、中期票據(jù)、企業(yè)債等） 公司內(nèi)部合規(guī)、風(fēng)控、運(yùn)營等部門及外部托管行協(xié)同，對本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和控制,投資管理實(shí)證模擬,模擬期限 2007年12月31日至2011年12月31

12、日 模擬組合 利率追逐策略，期初將資產(chǎn)優(yōu)先配置到收益水平高的品種 模擬結(jié)果 在全部模擬區(qū)間內(nèi)，模擬組合收益率明顯優(yōu)于三個(gè)月定期存款和貨幣市場基金平均收益率(中位數(shù)) 在考慮全部費(fèi)用(運(yùn)營費(fèi)用、交易費(fèi)用)的情況下，模擬組合仍較貨幣市場基金的平均收益率(中位數(shù))有一定優(yōu)勢，特別是在08年、10年和11年優(yōu)勢較為明顯,數(shù)據(jù)來源：華安基金 注：模擬組合收益率未考慮運(yùn)營費(fèi)用，已包括交易費(fèi)用,設(shè)計(jì)思路 產(chǎn)品特色 貨幣市場與投資管理 風(fēng)險(xiǎn)控制,目錄,風(fēng)險(xiǎn)管理定存流程控制,合同審定、開戶、詢價(jià)、存款、到期支取 多地域 多銀行 存款行、基金公司、托管行 流程標(biāo)準(zhǔn)化 合同標(biāo)準(zhǔn)化,風(fēng)險(xiǎn)控制信用債評級體系,信用債內(nèi)部

13、控制制度 建立獨(dú)立的內(nèi)部評級體系 內(nèi)部評級分為5級、4級、3級（分為3.3級、3.2級和3.1級）和2級，2級為限制投資級 交易系統(tǒng)2級債券交易指令予以自動拒絕 交易系統(tǒng)對于3.1級債券買入時(shí)，需經(jīng)信用分析師審核通過 內(nèi)部評級按年報(bào)進(jìn)行調(diào)整，若降至2級，則需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)賣出 內(nèi)部定期對組合信用債進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估,風(fēng)險(xiǎn)控制信用債評級體系,信用評級分布 外部AAA級中僅有三分之一能進(jìn)入內(nèi)部最高級5級評級，約40%進(jìn)入內(nèi)部4級； 外部AA+中5級和4級占比不到20%，3級占比接近70%，2級占比約10%； 外部AA級中4級占比不到5%，3.1級和3.2級占絕大多數(shù)，2級占比超過20%， 外部低等級AA-級和A+級內(nèi)部評級絕大部分為2級，限制投資。,