第8章資本成本與資本結(jié)構(gòu)(肖俠

1、第8章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)練習及解析一、單項選擇題 1.下列各項中，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結(jié)構(gòu)時，需計算的指標是（ ）。 A. 息稅前利潤 B. 營業(yè)利潤 C. 凈利潤 D. 利潤總額 1. A 【答案解析】 每股收益無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關系進行資金結(jié)構(gòu)決策的。2下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是（ ）。 A. 債轉(zhuǎn)股 B. 發(fā)行新債 C. 提前歸還借款 D. 增發(fā)新股償還債務 2. C 【答案解析】 AD屬于存量調(diào)整；B屬于增量調(diào)整。3假定某企業(yè)的權益資金與負債資金的比例為6040，據(jù)此可斷定該企業(yè)（ ）。A.

2、 只存在經(jīng)營風險 B. 經(jīng)營風險大于財務風險C. 經(jīng)營風險小于財務風險 D. 同時存在經(jīng)營風險和財務風險3. D【答案解析】 根據(jù)權益資金和負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務風險；只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。但是無法根據(jù)權益資金和負債資金的比例判斷出財務風險和經(jīng)營風險誰大誰小。4甲公司設立于2007年12月31日，預計2008年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)等級籌資理論的原理，甲公司在確定2008年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。A. 內(nèi)部籌資 B. 發(fā)行債券C. 增發(fā)股票 D. 向銀行借款4. D【答案解析】 等級籌資理論認為，從成熟的證券市場來看

3、，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。但是本題中由于企業(yè)是在07年年底才設立的，所以企業(yè)無法利用內(nèi)部籌資方式。所以此時優(yōu)先考慮向銀行借款。5在下列各項中，不能用于加權平均資金成本計算的是（ ）。A. 市場價值權數(shù)B. 目標價值權數(shù)C. 賬面價值權數(shù)D. 邊際價值權數(shù)5. D【答案解析】 在確定各種資金在總資金中所占的比重時，各種資金價值的確定基礎包括三種：賬面價值、市場價值和目標價值。6某企業(yè)某年的財務杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）的增長率為（ ）。A. 4%B.

4、 5%C. 20%D. 25%6. D【答案解析】 根據(jù)財務杠桿系數(shù)定義公式可知：財務杠桿系數(shù)每股收益增長率/息稅前利潤增長率每股收益增長率/102.5，所以每股收益增長率25。 7.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均利率為15，為1.41，所得稅稅率為34，市場的風險溢價9.2，國債的利率為11。則加權平均資金成本為（ ）。 A. 23.97 B. 9.9 C. 18.34 D. 18.67 7. C 【答案解析】 債務的資金成本15（134）9.9，普通股的資金成本111.419.223.97，所以加權平均資金成本9.94000/（400060

5、00）23.976000/（40006000）18.34。 8.關于資金結(jié)構(gòu)理論表述正確的是（ ）。 A. 等級籌資理論認為企業(yè)偏好內(nèi)部籌資，如果需要外部籌資偏好股票籌資B. 平衡理論認為股權代理成本和債權代理成本的平衡關系決定最佳資金結(jié)構(gòu) C. 代理理論認為邊際負債稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)D. 凈營業(yè)收益理論認為企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu) 8. D 【答案解析】 等級籌資理論認為企業(yè)偏好內(nèi)部籌資，如果需要外部籌資偏好債務籌資；代理理論認為股權代理成本和債權代理成本的平衡關系決定最佳資金結(jié)構(gòu)；平衡理論認為邊際負債稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。9.下列有關

6、資金結(jié)構(gòu)的表述錯誤誤的是（ ）。 A. 企業(yè)資金結(jié)構(gòu)應同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應 B. 利率水平的變動趨勢不會影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu) C. 如果企業(yè)的股權比較集中，則企業(yè)一般避免使用普通股籌資 D. 企業(yè)的信用等級降低會提高企業(yè)的籌資成本 9. B 【答案解析】 利率水平的變動趨勢會影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。 10.某企業(yè)資產(chǎn)總額為150萬元，權益資金占55，負債利率為12，融資租賃租金為9000元，銷售額為100萬元，息稅前盈余為20萬元，若企業(yè)沒有優(yōu)先股，則財務杠桿系數(shù)為（ ）。 A. 2.5 B. 1.68 C. 1.82 D. 2.3 10. C 【答案解析】 根據(jù)題意，財務杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=E

7、BIT/(EBIT-I-L)；債務資金150（1-55）67.5（萬元）；債務利息（I）=67.512%=8.1(萬元)；財務杠桿系數(shù)（DFL）=20/(20-8.10.9)=1.82。 11.在個別資金成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（ ）。 A. 長期借款成本 B. 債券成本 C. 留存收益成本 D. 普通股成本 11. C 【答案解析】 留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部積累，不需要籌資費用。 12.下列說法錯誤誤的是（ ）。 A. 在其他因素不變的情況下，固定財務費用越小，財務杠桿系數(shù)也就越小，財務風險越小 B. 在一定的業(yè)務量范圍內(nèi)，單位變動成本是固定不變的 C. 單位變動成本越大，財務

8、杠桿系數(shù)越小，財務風險越小 D. 當企業(yè)的財務杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定財務費用為零，企業(yè)沒有財務風險 12. C 【答案解析】 單位變動成本屬于企業(yè)的不利因素，不利因素越大，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。 13.下列說法正確的是（ ） A約束性成本屬于“經(jīng)營方針”成本 B酌量性成本屬于“經(jīng)營能力”成本 C管理當局的決策行動不能輕易改變約束性成本的數(shù)額 D管理當局的決策行動不能輕易改變酌量性成本的數(shù)額 13. C 【答案解析】 約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，而企業(yè)的經(jīng)營能力一經(jīng)形成，在短期內(nèi)很難有重大改變，因而這部分成本具有很大的約束性，管理當局的決策行動不能輕易改變其數(shù)額，管

9、理當局的決策行動只能改變酌量性固定成本的數(shù)額。 14.當經(jīng)營杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是（ ）。 A產(chǎn)銷量增長率為零 B邊際貢獻為零 C息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷量變動率 D利息費用為零 14. C 【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率，根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式可知，當經(jīng)營杠桿系數(shù)為1時，息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷量變動率。 15.某公司按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股，籌資費率為2%，每年支付8%的股利，若該公司的所得稅率為40%，則優(yōu)先股的成本為（ ）。 A4.90% B10% C8.16% D8% 15. C 【答案解析】 優(yōu)先股成本優(yōu)先股每年的股利/發(fā)行優(yōu)先股總額（優(yōu)

10、先股籌資費率）（1008）/100（12）8.16。 16. 某企業(yè)本期財務杠桿系數(shù)為1.5，本期息稅前利潤為450萬元，則本期利息費用、融資租賃租金、稅前優(yōu)先股股息的和為（ ）。 A. 100萬元 B. 375萬元 C. 450萬元 D. 150萬元 16. D 【答案解析】 由于：財務杠桿系數(shù)息稅前利潤/（息稅前利潤利息費用、融資租賃租金、稅前優(yōu)先股股息之和），即：1.5450/（450利息費用、融資租賃租金、稅前優(yōu)先股股息之和）；利息費用、融資租賃租金、稅前優(yōu)先股股息之和（1.5450-450）/1.5150 17.（ ）認為綜合資金成本由下降轉(zhuǎn)為上升的轉(zhuǎn)折點時的資金結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)。 A凈

11、收益理論 B凈營業(yè)收益理論C傳統(tǒng)折衷理論 DMM理論17. C 【答案解析】 傳統(tǒng)折衷理論認為綜合資金成本由下降轉(zhuǎn)為上升的轉(zhuǎn)折點時的資金結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)。 18.普通股、優(yōu)先股、債券和銀行借款的資金成本，按照從高到低的排列順序通常為（ ）。 A普通股、優(yōu)先股、債券、銀行借款 B優(yōu)先股、普通股、債券、銀行借款 C債券、優(yōu)先股、普通股、銀行借款 D銀行借款、普通股、優(yōu)先股、債券 18. A 【答案解析】 各種資金來源的資金成本，按從高到低的順序排列通常為：普通股、優(yōu)先股、債券、銀行借款。 19.下列各項中，屬于約束性固定成本的是（ ）。 A. 研究開發(fā)費 B. 長期租賃費 C. 職工培訓費 D. 廣告

12、費 19. B 【答案解析】 約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，使企業(yè)維持一定的業(yè)務量所必須承擔的最低成本。廠房、機器設備折舊費、長期租賃費等都屬于這類成本。 20.下列關于綜合資金成本的說法不正確的是（ ）。A. 包括加權平均資金成本和邊際資金成本B. 邊際資金成本采用加權平均法計算，其權數(shù)為賬面價值權數(shù)C. 當企業(yè)擬籌資進行某項目投資時，應以邊際資金成本作為評價該投資項目可行性的經(jīng)濟指標D. 邊際資金成本，是指資金每增加一個單位而增加的成本 20. B 【答案解析】 賬面價值權數(shù)反映的是過去的情況，而邊際資金成本是針對新增的資金而言的，因此，用賬面價值權數(shù)計算很不合理。正確的說法是：

13、邊際資金成本采用加權平均法計算，其權數(shù)為市場價值權數(shù)。 【該題針對“*綜合資金成本*”知識點進行考核】 21.已知企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)中長期債務的比重為20%，債務資金的增加額在010000元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變。該企業(yè)與此相關的籌資總額分界點為（ ）元。A. 5000 B. 20000 C. 50000 D. 21. C 【答案解析】 籌資總額分界點10000/20%50000（元）。 【該題針對“*綜合資金成本*”知識點進行考核】 22.在實務中，計算加權平均資金成本時通常采用的權數(shù)為（ ）。A. 目標價值權數(shù) B. 市場價值權數(shù)C. 賬面價值權數(shù) D. 評估價值權數(shù) 22. C 【答案

14、解析】 權數(shù)的確定有三種選擇：（）賬面價值權數(shù)；（）市場價值權數(shù)；（）目標價值權數(shù)。在實務中，通常以賬面價值為基礎確定的資金價值計算加權平均資金成本。 【該題針對“*綜合資金成本*”知識點進行考核】 23.某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資金成本，為此需要計算個別資金占全部資金的比重。此時，最適宜采用的計算基礎是（ ）。A. 目前的賬面價值 B. 目前的市場價值C. 預計的賬面價值 D. 目標市場價值 23. D 【答案解析】 目標價值權數(shù)是指債券和股票等以未來預計的目標市場價值確定的權數(shù)。這種權數(shù)能反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權數(shù)和市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)

15、構(gòu)，所以按目標價值權數(shù)計算得出的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 【該題針對“*綜合資金成本*”知識點進行考核】23.在下列各項中，屬于半固定成本的是（ ）。A. 計件工資費用 B. 按年支付的廣告費C. 按直線法計提的折舊費用 D. 按月薪制開支的質(zhì)檢人員工資費用 23.D 【答案解析】 A選項是變動成本，B、C選項是固定成本。只有D選項是半固定成本，當產(chǎn)量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平，化驗員、質(zhì)量檢查員的工資都屬于半固定成本。 【該題針對“成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤”知識點進行考核】24.下列各項中屬于酌量性固定成本的是（ ）。A. 固定資產(chǎn)直線法計提的折舊費B

16、. 長期租賃費C. 直接材料費D. 研究與開發(fā)費 24. D 【答案解析】 折舊費和長期租賃費屬于約束性固定成本；直接材料費屬于變動成本；廣告費、職工培訓費、技術與開發(fā)費等屬于酌量性固定成本。 25.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務費用均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于（ ）。A. 經(jīng)營杠桿效應 B. 財務杠桿效應C. 復合杠桿效應 D. 風險杠桿效應 25. C 【答案解析】 如果固定生產(chǎn)經(jīng)營成本不為零，則會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應，導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率；如果固定財務費用不為零，則會產(chǎn)生財務杠桿效應，導致企業(yè)每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率；如

17、果兩種因素共同起作用，則產(chǎn)生復合杠桿效應。26.下列關于經(jīng)營杠桿的說法不正確的是（ ）。A. 經(jīng)營杠桿，是指由于固定成本的存在而導致稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應B. 經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源，但是經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響C. 在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大D. 按照簡化公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)時，本期邊際貢獻的大小并不影響本期的經(jīng)營杠桿系數(shù)26. A 【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率，即經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應。因此，選項A的說法不正確。27下列各

18、項中，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結(jié)構(gòu)時，需計算的指標是（ ）。 A. 息稅前利潤B. 營業(yè)利潤C. 凈利潤D. 利潤總額27. A 【答案解析】 每股收益無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關系進行資金結(jié)構(gòu)決策的。28下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是（ ）。 A. 債轉(zhuǎn)股 B. 發(fā)行新債 C. 提前歸還借款 D. 增發(fā)新股償還債務 28. C 【答案解析】 AD屬于存量調(diào)整；B屬于增量調(diào)整。29甲公司設立于2007年12月31日，預計2008年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)等級籌資理論的原理，甲公司在確定2008年

19、籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。A. 內(nèi)部籌資 B. 發(fā)行債券C. 增發(fā)股票 D. 向銀行借款29. D【答案解析】 等級籌資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。但是本題中由于企業(yè)是在07年年底才設立的，所以企業(yè)無法利用內(nèi)部籌資方式。所以此時優(yōu)先考慮向銀行借款。30在下列各項中，不能用于加權平均資金成本計算的是（ ）。A. 市場價值權數(shù)B. 目標價值權數(shù)C. 賬面價值權數(shù)D. 邊際價值權數(shù)30. D【答案解析】 在確定各種資金在總資金中所占的比重時，各種資金價值的確定基礎包括三種：賬面價值、市場價值

20、和目標價值。31個別資金成本的計算不需要考慮籌資費的是（ ）。 A. 長期借款資金成本 B. 債券資金成本 C. 留存收益資金成本 D. 普通股資金成本 31. C 【答案解析】 留存收益是直接從企業(yè)的凈利潤中留存的，不需要支付籌資費用，所以計算資金成本的時候不考慮籌資費用。 【該題針對“個別資本成本”知識點進行考核】 32.某公司股票籌資費率為2%，預計第一年股利為每股2元，股利年增長率為2%，據(jù)目前的市價計算出的股票資本成本為10%，則該股票目前的市價為（ ）元。 A. 20.41 B. 25.51 C. 26.02 D. 26.56 32. B 【答案解析】10%2/目前的市價（12%）

21、2%，解得：目前的市價25.51（元）。 【該題針對“個別資本成本”知識點進行考核】 33.某公司當期的財務杠桿系數(shù)是1.5，稅前利潤為2000萬元，不存在資本化利息，則已獲利息倍數(shù)為（ ）。 A. 1.5 B. 3 C. 2 D. 無法計算 33. B 【答案解析】 財務杠桿系數(shù)息稅前利潤/（息稅前利潤利息費用）（稅前利潤利息費用）/稅前利潤（2000利息費用）/20001.5，解得：利息費用1000萬元。所以，已獲利息倍數(shù)（20001000）/10003 。 【該題針對“財務杠桿系數(shù)”知識點進行考核】 34.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使息稅前

22、利潤增加10%，則每股收益將增長為 （ ）元。 A. 1.15 B. 2.72 C. 1.1 D. 1.2 34. D 【答案解析】 財務杠桿系數(shù)每股收益增長率/息稅前利潤增長率2，由此可知，每股收益增長率210%20%，答案為1（120%）1.2（元）。 【該題針對“財務杠桿系數(shù)”知識點進行考核】 35.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。如果利息增加20萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。 A. 3.75B. 3C. 5D. 8 35. A 【答案解析】總杠桿系數(shù)邊際貢獻邊際貢獻（固定成本利息）500（140%）500（140%）（固定

23、成本利息）300300（固定成本利息）1.523，解得：原來的（固定成本利息）200（萬元），變化后的（固定成本利息）20020220（萬元），變化后的總杠桿系數(shù)300（300220）3.75 。 【該題針對“總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】 36.當經(jīng)營杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是（ ）。 A固定成本為零 B產(chǎn)銷量增長率為零 C邊際貢獻為零 D利息為零 36. A 【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤，根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式可知，當經(jīng)營杠桿系數(shù)為1時，有一種情況是固定成本為零。 37.資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（ ）。 A. 是企業(yè)選擇資金來源的基本依

24、據(jù) B. 是企業(yè)選擇籌資方式的參考標準 C. 作為計算凈現(xiàn)值指標的折現(xiàn)率使用 D. 是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù) 37. C 【答案解析】 資金 成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）是企業(yè)選用籌資方式的參考標準； （4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1）在計算投資評價的凈現(xiàn)值指標時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用內(nèi)部收益率指標進行項目可行性評價時，一般以資金成本作為基準收益率。38.某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，每年付息一次，發(fā)行價為1100元，籌資

25、費率3，所得稅稅率為30，則該債券的資金成本是（ ）。 A. 9.37 B. 6.56 C. 7.36 D. 6.66 39. B 【答案解析】 債券資金成本100010（1-30）/1100（1-3）1006.56 40.企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資金成本為（ ）。 A. 3.5 B. 5 C. 4.5 D. 3 40. A 【答案解析】 借款資金成本1005（1-30）/100100=5（1-30）1003.541.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定

26、增長率3，則該股票的資金成本為（ ）。 A. 22.39 B. 21.74 C. 24.74 D. 25.39 41. D 【答案解析】 普通股資金成本2（13）/10（1-8）100325.39 42.按照（ ）權數(shù)計算的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 A. 賬面價值 B. 市場價值 C. 目標價值 D. 目前價值 42. C 【答案解析】 目標價值權數(shù)是指債券、股票以未來預計的目標市場價值確定權數(shù)。這種權數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權數(shù)和市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)，所以使用目標價值權數(shù)計算的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。43.某企業(yè)的資金總額

27、中，債券籌集的資金占40，已知債券籌集的資金在500萬元以下時其資金成本為4，在500萬元以上時其資金成本為6，則在債券籌資方式下企業(yè)的籌資總額分界點是（ ）元。 A. 1000 B. 1250 C. 1500 D. 1650 43. B 【答案解析】 籌資總額分界點500/401250（元）。44.某企業(yè)2008年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預計2008年固定成本不變，則2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（ ）。 A. 2 B. 3 C. 4 D. 無法計算 44. A 【答案解析】 2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（1000-600）/（1000-600-200）2

28、。45.某企業(yè)2007年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利息費用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預計2008年息稅前利潤增長率為10，則2008年的每股利潤增長率為（ ）。 A. 10 B. 10.5 C. 15 D. 12 45. B 【答案解析】 2008 年財務杠桿系數(shù)（1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因為財務杠桿系數(shù)每股利潤增長率/息稅前利潤增長率 1.05，所以2008年的每股利潤增長率財務杠桿系數(shù)息稅前利潤增長率1.051010.5 46.某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，總杠桿

29、系數(shù)為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)椋?）。 A. 3 B. 4 C. 5 D. 6 46. D 【答案解析】 總杠桿系數(shù)800（1-40）/800（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（萬元），固定成本增加后固定成本利息400（萬元），所以總杠桿系數(shù)800（1-40）/800（1-40）-4006。 47.下列說法錯誤誤的是（ ）。 A. 擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金 B. 資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多 C. 信用評級機構(gòu)降低企業(yè)的信用等級會提高企業(yè)的資金成本 D. 以技術研究開發(fā)為主的

30、公司負債往往很多 47. D 【答案解析】 以技術研究開發(fā)為主的公司負債往往很少。48.資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中不屬于存量調(diào)整的是（ ）。 A. 債轉(zhuǎn)股 B. 增發(fā)新股償還債務 C. 優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股 D. 進行融資租賃48. D 【答案解析】 進行融資租賃屬于資金結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整法。49.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為1.2，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（ ）倍。 A. 1.2 B. 1.5 C. 1.8 D. 2 49. C 【答案解析】復合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)1.51.21.8，所以每股收益增加1.8倍。50.甲公司2007年銷售額為8000元，20

31、08年預計銷售額為10000元，2007年息稅前利潤為1000元，2008年預計息稅前利潤為1800元，則該公司2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)為（ ）。 A. 1.5 B. 2.0 C. 2.5 D. 3.250. D 【答案解析】2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/銷售額增長率=(1800-1000)/1000 (10000-8000)/8000=0.80.25=3.251.企業(yè)在進行追加籌資決策時，應該使用（ ）。 A. 機會成本 B. 個別資金成本 C. 綜合資金成本 D. 邊際資金成本 51. D【答案解析】進行追加籌資時，應使用邊際資金成本，分析不同籌資額相應的資金成本52.如果企業(yè)長

32、期借款、長期債券和普通股的比例為325，企業(yè)發(fā)行債券在4000萬元以內(nèi)，其資金成本即維持在12。則籌資突破點為（ ）萬元。 A. 30000 B. 20000 C. 10000 D. 60000 52. B【答案解析】籌資突破點4000/2020000（萬元）。53.假定某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。 A. 2.4 B. 3 C. 6 D. 8 53. C【答案解析】由（500-50040%）/（500-50040%-固定成本）=1.5可以求出固定成本為100萬元，由（500-200-1

33、00）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100萬元。再將固定成本增加50萬元分別計算出經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3，求得總杠桿系數(shù)為23=654.某公司全部資本為100萬元，負債比率為60，負債利率為10，當銷售額為200萬元時，息稅前利潤為20萬元。該公司所得稅稅率為30。則該公司的財務杠桿系數(shù)為（ ）。 A. 1.32 B. 1.43 C. 1.67 D. 1.56 54. B【答案解析】財務杠桿系數(shù)20/2010060101.4355.最佳資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定條件下使（ ）的資金結(jié)構(gòu)。 A.加權平均資金成本最低、企業(yè)價值最大 B.企業(yè)價值最大 C.加權平均資金成

34、本最低 D.邊際資金成本最低 55. A【答案解析】所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。56.已知某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)等于2，預計息稅前利潤增長10，每股利潤增長30，下列說法不正確的是（ ）。 A. 產(chǎn)銷業(yè)務量增長率5 B. 財務杠桿系數(shù)等于3 C. 復合杠桿系數(shù)等于6 D. 財務杠桿系數(shù)等于6 56. D【答案解析】財務杠桿系數(shù)30/103，選項B正確；復合杠桿系數(shù)236。57.影響經(jīng)營杠桿系數(shù)變動的因素不包括（ ）。 A. 銷售價格 B. 銷售量 C. 固定成本 D. 固定利息 57. D【答案解析】影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括產(chǎn)品銷售數(shù)量、產(chǎn)

35、品銷售價格、單位變動成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影響的是財務杠桿系數(shù)。58.當財務杠桿系數(shù)為1時，下列說法正確的是（ ）。 A. 息稅前利潤增長為0 B. 息稅前利潤為0 C. 普通股每股利潤變動率等于息稅前利潤變動率 D. 固定成本為0 58. C【答案解析】財務杠桿系數(shù)普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率，當財務杠桿系數(shù)為1時，分子分母應該相等，即普通股每股利潤變動率等于息稅前利潤變動率。59.某企業(yè)的產(chǎn)權比率為40，債務平均利率為15.15，股東權益資本成本是20，所得稅稅率為30，則加權平均資金成本為（ ）。 A. 17.19 B. 17.31 C. 18.45 D.

36、18.55 59. B【答案解析】（1）產(chǎn)權比率負債總額/所有者權益100，根據(jù)產(chǎn)權比率為40可知，負債0.4所有者權益，因此，在資金結(jié)構(gòu)中，負債資金占的比例為：負債/（負債+所有者權益）0.4所有者權益/（0.4所有者權益+所有者權益）2/7，權益資金占的比例為：所有者權益/（負債+所有者權益）所有者權益/（0.4所有者權益+所有者權益）5/7（2）因為負債利息可以抵減所得稅，所以，債務資金的平均成本15.15（1-30）因此，加權平均資金成本2/715.15（1-30）+5/72017.3160.認為負債越多則企業(yè)價值越大的是（ ）。 A. 凈收益理論 B. MM理論 C. 凈營業(yè)收益理論

37、 D. 代理理論 60. A【答案解析】凈收益理論認為負債可以降低資金成本，負債越多則企業(yè)價值越大。61.最佳資本結(jié)構(gòu)是指使企業(yè)價值最大，（ ）最低的資金結(jié)構(gòu) 。 A. 加權平均資金成本 B. 邊際資金成本 C. 債務資金成本 D. 自有資金成本 61. A【答案解析】最佳資本結(jié)構(gòu)是指使企業(yè)價值最大，加權平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。62.更適用于企業(yè)籌措新資金的加權平均資本是按（ ）計算得出的加權平均資金成本。 A. 賬面價值權數(shù) B. 市場價值權數(shù) C. 目標價值權數(shù) D. 平均價格權數(shù) 62. C【答案解析】目標價值權數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值和市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)

38、在的資金結(jié)構(gòu)，所以按目標價值權數(shù)計算得出的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。63.下列關于成本習性的表述中不正確的是（ ）。 A. 在相關范圍內(nèi)，固定成本總額保持不變 B. 在相關范圍內(nèi)，單位變動成本保持不變 C. 在相關范圍內(nèi)，單位固定成本隨業(yè)務量成反方向變動 D. 無論企業(yè)產(chǎn)銷量如何變動，單位變動成本保持不變 63. D【答案解析】根據(jù)成本習性分析理論，固定成本和變動成本都存在相關范圍的問題，只有在相關范圍內(nèi)，固定成本總額和單位變動成本才能保持不變。若超出相關范圍，這兩類成本都會發(fā)生變化。64. 在正常經(jīng)營情況下，只要企業(yè)存在固定成本，當企業(yè)息稅前利潤大于零時，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（

39、）。 A. 與銷售量成正比 B. 與固定成本成反比 C. 與風險成反比 D. 恒大于1 64. D【答案解析】因為DOL=M/(M-a)，所以只要企業(yè)存在固定資本，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必大于1。65.一般情況下，下列籌資方式中，資金成本最低的是（ ）A發(fā)行股票 B發(fā)行債券 C長期借款 D保留盈余 65.C【答案解析】一般來說個別資金成本由低到高的順序為長期借款發(fā)行債券發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行普通股。由于借款利息稅前列支，可以抵稅，且借款的手續(xù)費也較低，所以借款的資金成本較低。66.某公司資金總額為1000萬元，負債總額為400萬元，負債利息率為10，普通股為60萬股，所得稅稅率為33，息稅前利潤為150萬元

40、。若息稅前利潤增長15，則每股收益的增加額為（ ）。 A. 0.25元 B. 0.30元 C. 0.35元 D. 0.28元 66. A【答案解析】財務杠桿系數(shù)150（15040010）1.36每股收益（15040010）（133）601.23每股收益增加1.23（151.36）0.25（元）67.邊際貢獻超過固定成本，下列措施有利于降低復合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復合風險的是（ ）。 A. 降低產(chǎn)品銷售單價 B. 提高資產(chǎn)負債率 C. 節(jié)約固定成本支出 D. 減少產(chǎn)品銷售量 67. C【答案解析】復合杠桿系數(shù)為經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的連乘積。降低單價、銷量都會加大經(jīng)營杠桿系數(shù);提高資產(chǎn)負債

41、率使利息增加，會增加財務杠桿系數(shù)。節(jié)約固定成本可降低經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)。68.調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)并不能（ ） A降低資金成本 B降低財務風險 C降低經(jīng)營風險 D增加融資彈性 68. C【答案解析】資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金中權益資金和負債資金的構(gòu)成及其比例關系。所以，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整將會影響資金成本、財務風險和融資彈性，與經(jīng)營風險無關。69.成本按其習性可劃分為（ ） A約束成本和酌量成本 B固定成本、變動成本和混合成本 C相關成本和無關成本 D付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本 69. B【答案解析】成本按其習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本。70.下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是（ ） A產(chǎn)品銷

42、售數(shù)量 B產(chǎn)品銷售價格 C固定成本 D利息費用70. D【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)是指銷售量變動所引起的息稅前利潤的變動幅度。利息對息稅前利潤沒有影響。71（ ）認為，當企業(yè)負債比率達到100%時，企業(yè)價值將達到最大。AMM理論 B凈收益理論 C凈營業(yè)收益理論 D代理理論 71.B【答案解析】凈收益理論認為，當企業(yè)負債比率達到100%時，企業(yè)價值將達到最大。72.下列關于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（ ） A在產(chǎn)銷量的相關范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風險 B在相關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動 C對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動而變動 D在相

43、關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與變動成本呈反方向變動 72. B【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變化率/產(chǎn)銷量變化率。從公式中可看出，在相關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動。73.某企業(yè)沒有優(yōu)先股，當財務標桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是（ ） A息稅前利潤增長率為零 B息稅前利潤為零 C利息為零 D固定成本為零 73.C【答案解析】財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）從公式中可看出，利息為零時，財務標桿系數(shù)為1。74.經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）、財務杠桿系數(shù)（DFL）和復合杠桿系數(shù)（DCL）之間的關系是 （ ） ADCL= DOL+DFL BDCL=DOL-DFL CDCL= D

44、OL*DFL DDOL/DFL 74. C【答案解析】復合杠桿系數(shù)的公式是：DCL= DOLDFL75.企業(yè)為維持一定經(jīng)營能力所必須負擔的最低成本是（ ） A固定成本 B酌量性固定成本 C約束性固定成本 D沉沒成本75. C【答案解析】 約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，而企業(yè)的經(jīng)營能力一經(jīng)形成，在短期內(nèi)很難有重大改變，因而這部分成本具有很大的約束性，管理當局的決策行動不能輕易改變其數(shù)額，管理當局的決策行動只能改變酌量性固定成本的數(shù)額。76.某企業(yè)生產(chǎn)單一產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位產(chǎn)品完全成本為6.3元，單位變動成本為4.5元。若本月產(chǎn)量為1500件，則該產(chǎn)品的固定成本為（ ） A9450元 B

45、6750元 C2700元 D3200元 76. C【答案解析】固定成本/1500+4.5=6.3，則，固定成本=2700（元）77.某公司推銷員每月固定工資500元，在此基礎上，推銷員還可得到推銷收入0.1%的獎金，則推銷員的工資費用屬于（ ） A半變動成本 B半固定成本 C酌量性固定成本 D變動成本 77.A【答案解析】半變動成本是指在一個初始量的基礎上隨產(chǎn)量的增長而增加。78.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預計息前稅前利潤將增長10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（ ） A5% B10% C15% D20%78. A【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變化率/產(chǎn)銷量變化率。即，2=10

46、%/產(chǎn)銷量變化率，則，產(chǎn)銷量變化率=10%/2=5%。79.某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資金占55%，負債利率為12%，當前銷售額100萬元，息前稅前盈余20萬元,則財務杠桿系數(shù)( )A2.5 B1.68 C1.15 D2.0 79.B【答案解析】財務杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-I)債務資金=150*（1-55%）債務利息（I）=67.5*12%=8.1(萬元) 財務杠桿系數(shù)(DFL)=20/(20-8.1)=1.6880.企業(yè)追加投資時，需要計算（ ） A綜合資金成本 B資金邊際成本 C個別資金成本 D變動成本 80. B【答案解析】邊際資金成本是評價投資項目可行性

47、的經(jīng)濟參考標準。81.從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是（ ） A留存收益 B借款 C股票 D可轉(zhuǎn)換債券81. A【答案解析】等級籌資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，如：留存收益；其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。82.若某企業(yè)目標資金結(jié)構(gòu)中普通股的比重（市場價值權數(shù)）為75%，在普通股籌資方式下，資金增加額0-22500元范圍內(nèi)的資金成本為15%，超過22500元，資金成本為16%，則企業(yè)籌資總額分界點為（ ） A20000元 B30000元 C60000元 D元82. B【答案解析】籌資總額分界點=22500/75%=300

48、00(元)83.某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎是( ) A. 目前的賬面價值 B. 目前的市場價值 C. 預計的賬面價值 D. 目標市場價值83.D 【答案解析】目標價值權數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權數(shù)和市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標價值權數(shù)計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌資新資金。84. 下列籌資方式中，一般情況下，資金成本最高是( ) A. 發(fā)行債券 B. 長期借款 C. 發(fā)行普通股 D. 發(fā)行優(yōu)先股84. C【答案解析】一般而言，企業(yè)籌集普通股資金不用償還，投資者

49、的風險較大，因此，資金成本最高。85.企業(yè)為維持一定經(jīng)營能力所必須負擔的最低成本是（ ）A固定成本 B酌量性固定成本 C約束性固定成本 D沉沒成本 85C【答案解析】固定成本分為約束性固定成本和酌量性固定成本，約束性固定成本是屬于“經(jīng)營能力的”固定成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本；酌量性固定成本是屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”的固定成本，由企業(yè)的經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。86.下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是( ) A. 產(chǎn)品銷售數(shù)量 B. 產(chǎn)品銷售價格 C. 固定成本 D. 利息費用86.D【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)是指銷售量變動所引起的息稅前利潤的變動幅度。利息對息稅

50、前利潤沒有影響。87.下列籌資活動中不會加大財務杠桿作用的是( ) A. 增發(fā)普通股 B. 增發(fā)優(yōu)先股 C. 增發(fā)公司債券 D. 增加銀行借款87.A【答案解析】財務杠桿作用是指由于存在固定的利息和優(yōu)先股息。使得息稅前利潤的較小變動會引起稅后每股利潤的較大變動。普通股沒有固定的支付股利義務。所以不會加大財務杠桿作用。88.當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低復合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復合風險的是( ) A. 降低產(chǎn)品銷售單價 B. 提高資產(chǎn)負債率 C. 節(jié)約固定成本支出 D. 減少產(chǎn)品銷售量88.C【解析】復合杠桿是經(jīng)營杠桿與財務杠桿的連鎖作用，因此使經(jīng)營杠桿與財務杠桿作用降低的措施，

51、也會使復合杠桿系數(shù)降低。提高銷量、提高單價、降低變動成本、降低固定成本會使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降；降低負債比重，會使財務杠桿系數(shù)降低。89.如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)( ) A. 等于0 B. 等于1 C. 大于1 D. 小于189. B【答案解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT/ EBIT-I-D/(1-T),當I和D為0時，DFL=1。90.如果企業(yè)一定期內(nèi)的固定成本和固定財務費用為零，則上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于( ) A. 經(jīng)濟杠桿效應 B. 財務杠桿效應 C. 復合杠桿效應 D. 風險杠桿效應90.C【答案解析】如果固定生產(chǎn)成本不為零，則會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應，導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率；如果固定財務費用不為零，則會產(chǎn)生財務杠桿效應，導致企業(yè)每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益發(fā)生更大的變動，產(chǎn)生復合杠桿效應。91.在計算優(yōu)先股成本時，下列因素中，不需要考慮的是( ) A. 發(fā)行優(yōu)先股總額 B. 優(yōu)先股籌資費率 C. 優(yōu)先股的優(yōu)先權 D. 優(yōu)先股每年的股利91.C【答案解析】優(yōu)先股成本=優(yōu)先股每年股利/發(fā)行優(yōu)先股總額（1-優(yōu)先股籌資費率），其中并未涉