金融產(chǎn)品創(chuàng)新績效之風險作用路徑的結(jié)構(gòu)方程模型分析

1、金融產(chǎn)品創(chuàng)新績效之風險作用路徑的結(jié)構(gòu)方程模型分析第20卷第2期Vol. 20 No.2 研究與發(fā)展管理2008年4月Apr. 2008 R & 9D MANAGEMENT 文章編號:1牛8308(28)02-16-07金融產(chǎn)品創(chuàng)新績效之風險作用路徑的結(jié)構(gòu)方程模型分析難;瓶，陳勁，鄭才林(浙江大學管理學院，杭州3127)摘要:針對利用調(diào)蜜問海收集的我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的資料，使用結(jié)構(gòu)方程模型的統(tǒng)計分析方法，考事了開發(fā)過程、膏銷因素、市場環(huán)境、組織管理和風險管理等關(guān)鍵風險因素影響創(chuàng)新績娥的風險作用路徑和效果，以指導我罔金融機構(gòu)對產(chǎn)品創(chuàng)新風險進行有效控制.關(guān)鍵詞:金融產(chǎn)品創(chuàng)新;風險作用路徑;結(jié)構(gòu)

2、方程模翻中團分費號:F224.5 文獻標識碼A后WTO時代的金融創(chuàng)新，特別是自主創(chuàng)新，已被我國各金融機構(gòu)提升到了前所未有的戰(zhàn)略高度.但是，由于兼具技術(shù)創(chuàng)新和金融行業(yè)的高風險性，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風險顯著影響了創(chuàng)新績效的獲取，甚至限制了創(chuàng)新作用的發(fā)揮.為有效控制風險因素的影響脂果，探索風險因素與創(chuàng)新績效之間作用關(guān)系的結(jié)掏，發(fā)現(xiàn)風險因素到創(chuàng)新績效的各種作用路徑，成為我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域的現(xiàn)實挑戰(zhàn).本文在國外研究文獻的荔礎(chǔ)上，提出金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風險因素影響創(chuàng)新績效的理論假設(shè)和概念模型，并通過對我國金融機構(gòu)的調(diào)資問卷獲得相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，采用結(jié)構(gòu)方程模型(StructuralEquation Modelin

3、g, SEM)的方法對這些資料和數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，驗證理論假設(shè)和概念模型的正確性，分析不同風險因素對創(chuàng)新績效的作用路程和效果，1 研究評述與模型1.1 研究評地在金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風險因素研究領(lǐng)城，盡管還性有關(guān)于風險因素與創(chuàng)新績效之間作用路役的公開研究成果，但是關(guān)于風險因素的研究已經(jīng)蓬勃展開.配制ingwood和Storey揭示了關(guān)鍵的創(chuàng)新成功因素:內(nèi)部器銷和協(xié)間、溝通策略、整體質(zhì)盤、技術(shù)優(yōu)勢、市場研究方法、背銷網(wǎng)絡(luò)支持、直郵支持、快速響應(yīng)等1Brentani發(fā)現(xiàn)了包括數(shù)十項活動在內(nèi)的6組關(guān)鍵因素:正式的預(yù)先計劃和評估，正式和廣泛的市場引人程序，支持性和高度參與的開發(fā)環(huán)境，市場導向、客戶驅(qū)動、專家驅(qū)動

4、的開發(fā)過程2 Edgett和Parkinso將金融產(chǎn)品創(chuàng)新成敗的影響因素分為管理服/員工取向、開發(fā)過程活動和環(huán)境評價三棠，具體包括市場適應(yīng)、組織管理、市場研究、上市有效性、市場潛力、設(shè)計測試、員工取向、商業(yè)分析、預(yù)評估、資源分配和項目更新等11個因素，并構(gòu)造模型利用這些回素直接預(yù)測成敗3)隨著人們將創(chuàng)新成敗標準進一步量化為創(chuàng)新績效，影響金融產(chǎn)品創(chuàng)新績效的風險因素研究逐漸成為主流.Cooper等總結(jié)了產(chǎn)品優(yōu)勢、營銷支持、市場性質(zhì)、開發(fā)過程、企業(yè)環(huán)境等五類共104個影響金融創(chuàng)新績效的變量，通過因素分析，不僅提取了財務(wù)攢效、加強關(guān)系和市場開發(fā)豆類衡量創(chuàng)新績效的指標，還提取了影響創(chuàng)新績效的11個風險因

5、素:膏銷協(xié)間、市場驅(qū)動的新產(chǎn)品過程、有效的營銷溝通、客戶服務(wù)、管理和財務(wù)協(xié)同、市場引人準備、產(chǎn)品響應(yīng)、產(chǎn)品優(yōu)勢4、創(chuàng)新技術(shù)、名譽、熟練的運營利交付系統(tǒng)等，更進一步衡量了不問風險因素對不同績效指標的影響程度4.Storey和E劇ingwood將金融創(chuàng)新績效指標分為銷售業(yè)績、增強機遇和盈利性等三類，并提取了20個風險因素將其分為四組:產(chǎn)品貫獻，包括產(chǎn)品特性、服務(wù)交付質(zhì)量、產(chǎn)品/實體質(zhì)量、客戶低風險、客戶對產(chǎn)品的理解、響應(yīng)等;開發(fā)過程，包括廣泛研究、上市收稿日期:及附機01-15.作者簡介:雍癲(1974一)，房，博士研究生，研究方向為技術(shù)創(chuàng)新管理，?刦嘰?乯?畡?坔?摥?敮?犣乁?瑩?俊?潮汩?瑡

6、?瑯?涌?湩?牥?喬?潰?禺?卅?敲?慳?楮?杷?潯?撽?獩?湬?涌?嬳?慪?睯?嶣?潤?卻?潲?敹?瑲?嶣?畣?瑵?摧?牡?整?璺?慲?歩?湳?澽?第2期雍額等:金融產(chǎn)品創(chuàng)新績姓之風險作用路徑的結(jié)構(gòu)方程模型分析17 計劃、產(chǎn)品擁護者、快速響應(yīng)等;營銷支持，包括員工技術(shù)和支持、有效溝通、有放運營、可靠的聲譽、分銷實力、技術(shù)的采用、創(chuàng)新性等;企業(yè)環(huán)境，包括全面公司/產(chǎn)品適合、市場知識、兼容性/熏要性等.并且通過計算風險因素的分值和創(chuàng)新饋效的分值之間的相關(guān)性，來顯示風險因素與創(chuàng)新績效之間的影響關(guān)系5而傳統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新風險研究領(lǐng)域，在眾多理論和實證研究成果的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了關(guān)于風險因素與創(chuàng)新績效之間作用

7、路徑和作用機理的研究.Calantone和Benedetto首先在其研究中指出了產(chǎn)品創(chuàng)新的風險因素之間存在著相互作用關(guān)系，并通過建立模型，對組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)、營銷等方面的風險因素與新產(chǎn)品開發(fā)成功之間的關(guān)系進行了研究.其模型的基本思想是:組織結(jié)構(gòu)影響技術(shù)、營銷資源和技能的獲取和配置;技術(shù)、營銷資源和技能又分別影響技術(shù)活動和營銷活動;進而，膏銷活功影響市場信息的掌握，市場信息和技術(shù)活動共同影響產(chǎn)品質(zhì)量;最終，營銷技能、營銷活動、技術(shù)活動和產(chǎn)品質(zhì)量共同影響新產(chǎn)品的開發(fā).其分析結(jié)果顯示，除營銷活動對新產(chǎn)品開發(fā)成功影響不顯著外，其余影響關(guān)系都顯著6 Kleinschmidt 和Cooper關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新風險

8、因素之間及其與產(chǎn)品創(chuàng)新成敗的關(guān)系的概念模型顯示，市場和公司環(huán)境共同組成創(chuàng)新項目的環(huán)境四素，并作用于產(chǎn)品創(chuàng)新的流程因素和戰(zhàn)略因素;項目流程因素作用于戰(zhàn)略因素，并最終影響項目的成敗.其中，市場因素分為市場吸引力、購買性質(zhì)和競爭形式等;公司環(huán)境因素是指營銷、生產(chǎn)、技術(shù)和管理等方面的資游、技能和經(jīng)驗之間的協(xié)同以及創(chuàng)新者對此的熟悉程度;新產(chǎn)品流程因素包括產(chǎn)品定義、流程所包含的各種活動以及項目的組織等;戰(zhàn)略由產(chǎn)品優(yōu)勢、非產(chǎn)品優(yōu)勢和市場引人戰(zhàn)略等因素組成7這些研究為金融產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域的風險作用路徑研究提供了參考.1.2 概念模型崎假設(shè)參考上述文獻研究結(jié)果，考慮了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的許多特性，如創(chuàng)新(無形性、異質(zhì)性、

9、生產(chǎn)和消費同時發(fā)生等)、市場(如競爭激烈、擴散速度快、阿恪效應(yīng)等)、技術(shù)(如金融特性的重新組合、缺乏專利保護等)、產(chǎn)業(yè)(如金融管制、高風險等)等性質(zhì)的基礎(chǔ)上，通過對我國金融機構(gòu)近年來的金融產(chǎn)品創(chuàng)新的實證研究，總結(jié)了創(chuàng)新績效的王類度最指標，包括市場份額、財務(wù)績效和競爭力.在風險因素方面，共總結(jié)了1個因素，既包括傳統(tǒng)的產(chǎn)品創(chuàng)新涉及的戰(zhàn)略、組織、人員、信息、方法、市場、競爭、營銷、財務(wù)、技術(shù)等方面的風險因素，也包括金融創(chuàng)新特有的信用、利率、匯率、流動性、程序和操作等方闊的風險因素.通過因素分析的方法提煉了具有管理意義數(shù)量的關(guān)鍵風險因素，并將其歸納為組織管理、開發(fā)過程、風險管理、營銷因素和市場環(huán)境等五

10、類(也是SEM模型中的變量)，參見表1.輯E金融產(chǎn)品tJ撕攢敢和風險因素Tab. 1 Perfonnance and risk factors of financiaI product innovation 潛變fi!:蓋變量創(chuàng)新績效市場份額yl、收入y2、利潤州、產(chǎn)品創(chuàng)新做川、容戶滿意皮;、公司品牌和盧譽y6組織管理高層管理者能力r1、高層管理者態(tài)度煒、風險管理戰(zhàn)略州、筑工風險意識ylO、風險文化與創(chuàng)新文化的融合yll、信息溝通和分學r12開發(fā)過程員工激勵yl3、資源支持y14、行業(yè)專家y15、項目管理r16、跨部門協(xié)作r17、新產(chǎn)品適應(yīng)客戶需求y18 風險管理風險管E串態(tài)度y19、風險實時

11、監(jiān)控y20、現(xiàn)代風險管理方法y21、持續(xù)的風險識JIJr22、基于專家意見和經(jīng)驗判斷的風險評估y23銬銷倒素營銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源y24、新產(chǎn)品走價r25、新產(chǎn)品營銷方法y26、新產(chǎn)品售后服務(wù)y21市場環(huán)鏡臼標市場容最xl、金融管和x2 、市場環(huán)境變化必雖然通過因素分析得到的關(guān)鍵風險回素在統(tǒng)計意義上對金融產(chǎn)品創(chuàng)新的績效有顯著影響，但并非所有的風險因素都直接作用于創(chuàng)新攢效，而是通過對其他風險因素的作用間接影響創(chuàng)新績效的.市場環(huán)境方面的風險因素作為外部因索，一方面會對創(chuàng)新項目的績放產(chǎn)生影響進而導致風險后果的產(chǎn)生，另一方陽會通過風險管理過程的質(zhì)量產(chǎn)生影響從而放大或減小內(nèi)部風險因素生成的可能性以及產(chǎn)生的后

12、果.在創(chuàng)新項目的內(nèi)部風險因素中，開發(fā)過程和營銷因素這兩方面的風險因素由于涉及將創(chuàng)新產(chǎn)品引人市場而直接影響創(chuàng)新績效，其中，營銷還由于需要向開發(fā)過程提供市場需求判斷和產(chǎn)品性能要求而部分參與和影響了開發(fā)過程.組織管理和風險管理這兩方面的因素共同構(gòu)成了開發(fā)過程的內(nèi)部環(huán)境條件，對?呡健慮?物晡抣?潦晩牦?獫捴灲?湡楮?潲?潤?礱?閔湯?畣?浡?潰?楡癡?閔?瑩?礱?敲?潮?沒?失?礲?失?夲?礲?污?湴?潮?礱?斺?失?敮?敤?整?瑯?敩?湳?舍?浩?摴?18 研究與發(fā)展管理第20帶開發(fā)過程中各種活動的質(zhì)最及其變化產(chǎn)生影響.組織管理還通過對營銷資源的獲取和配置進而影響營銷的效果.另外，由于風險的動態(tài)變化

13、和反饋調(diào)整，風險管理方麗的因素還影響著組織管理和開發(fā)過程進行相應(yīng)的動態(tài)調(diào)整.由此，提出金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風險因素與創(chuàng)新績效之間作用路徑的概念模型(見圖1).根據(jù)概念模型，提出關(guān)于風險作用路徑的假設(shè).陽市場環(huán)境方面的風險因圖1盒融產(chǎn)品創(chuàng)新鍾姓之風險作用路役的初始SEM模型素對創(chuàng)新績效有直接的顯著影響;Fig. 1 Original SEM model of risks effect on performance晴infinancial H2 開發(fā)過程方面的風險因product innovation 素對創(chuàng)新鎖效有直接的顯著影響;H3 營銷因素方面的風險因素對創(chuàng)新績放有直接的顯著影響;陽市場環(huán)境方面的

14、風險因素對風險管理方面的風險因素有顯著影響;而風險管理方面的風險因素對組織管理方面的風險回素有顯著影響;陽風險管理方面的風險因素對開發(fā)過程方麗的風險因素有顯著影響;即組織管理方麗的風險因素對開發(fā)過程方面的風險因素有顯著影響;四組織管理方面的風險因素對營銷因素方面的風險因素有顯著影響;四背銷因素方面的風險因素對開發(fā)過程方面的風險因素有顯著影響.2 研究方法與數(shù)據(jù)2.1 結(jié)構(gòu)為程模型方法結(jié)掏方程模型(SEM)融合了因素分析和路徑分析兩種統(tǒng)計技術(shù)，用以檢驗相關(guān)變量之間的假設(shè)關(guān)系.傳統(tǒng)的因素分析方法只能作為實驗過程中的初步結(jié)構(gòu)探討或理論形成之用，無法作為檢驗理論模型.而SEM則是一種理論模型檢驗的統(tǒng)計

15、方法，它試圖將事物的客觀狀態(tài)以因果假設(shè)的方式加以呈現(xiàn)，然后以最化的資料加以驗證，對SEM而言，理論先于統(tǒng)計，關(guān)鍵在于理論基礎(chǔ)假設(shè)的發(fā)展，作為變盤問以及相對應(yīng)指標間關(guān)系的引導.也就是說，使用理論將所要觀察的現(xiàn)象加以嚴謹?shù)氖乾F(xiàn)，然后使用復雜的因果假設(shè)表達這種雖現(xiàn)，形成一種現(xiàn)論模式，將這種模式轉(zhuǎn)換成數(shù)學方耀武，就形成了SEM8本研究采用SEM方法，使用Lisre18.70軟件，對調(diào)蔚問卷獲取的資料和數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，對概念模型和理論假設(shè)進行檢驗.2.2 調(diào)查問卷圍繞研究目的，調(diào)查問巷的主要內(nèi)容是上述三類績放度最指標和1個風險因素，其中，財務(wù)績效和市場份額請被調(diào)查者根據(jù)項目情況分別填寫計劃和實際的敬值

16、，競爭力指標和風險因素設(shè)計的最表采用盟氏(LikertScale) 5分法，請被調(diào)查者根據(jù)所了解項目的實際情況對每描述打分，1=非常反對或非常低，5坦非常向意或非常高.調(diào)班問卷中，;產(chǎn)品創(chuàng)新;被定義為對其公司而言是新的產(chǎn)品，包括對現(xiàn)有產(chǎn)品的重大改進，但是小的改進不包括在內(nèi).被調(diào)查對象主要為金融產(chǎn)品創(chuàng)新的項目負責人或者分管創(chuàng)新項目的上一級負責人，根據(jù)其本公司近7年來(1999一2005年)的多個金融產(chǎn)品創(chuàng)新項目的情況填寫調(diào)查問卷.?礲?佲卅潦物?灥楮晩?硬御忒?卣?礲敦灲炮忒?浯礲棗楧獫牦湡楮忒?晥潤砳?摥?卅?慬?楮潲閔湯?秈?捴畣?慬?浡楡癡?攩?閔?瑩?楫?敳潮?敲?楳?牥?簍?卅?卅?卅

17、?第2期雍撒等:金融產(chǎn)品創(chuàng)新績效之風險作用路程的結(jié)構(gòu)方程模型分析19 通過電子郵件、郵寄、傳真、現(xiàn)場填寫等多種形式，向商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司等各類金融機構(gòu)發(fā)放問卷597份.回收問卷共211份，剔除不合格答卷后，最后得到有效答卷共203份.3 研究過程與結(jié)果在采用SEM方法進行分析的過程中，設(shè)定創(chuàng)新績效、組織管理、開發(fā)過程、風險管理、營銷因素、市場環(huán)境為模型中的潛變撞，測度各個潛變髦的報變最分別為表1所包含的30個變最yl-y27和x1-x3.在概念模型基礎(chǔ)上，設(shè)定了針對Lisrel8. 70軟件的初始SEM模型.由表2可知，X2在0.05的水平上顯著;SRMR和R

18、MSEA都大于0.05;GFI、AG町、NFI、NNFI、REI都小于0.9jECVl和AIC分別大于ECVI，和AIC，;CN小于2.這些關(guān)鍵檢脆指標都達不到標準值，表mm明初始SEM模型與數(shù)據(jù)擬合結(jié)果不合格，需要改進.表2初始S覽M模型的擬合檢驗結(jié)果Tab. 2 Fit measur，創(chuàng)oforiginal SEM model p SRMR RMS覽AECVlX2 df GFI AGFI ECVI, ECVIX2/df m 1101 398 2.77 0.23 0.11 0.66 0.61 8.58 6.46 O. 58.45 NFI NNFI CFI IFI RFI PNFI PGFI

19、CN 0.86 0.89 0.90 0.90 0.84 0.78 0.57 114 1235 930 8416 SEM方法的優(yōu)點在于可以依據(jù)理論，設(shè)定某些因素之間具有或不具有相關(guān)性，以及設(shè)定一個顯變最同時分屬于不問潛變最等.Lisrel 8. 70軟件也提供了修改指標(MI)，指引研究者選擇具有實質(zhì)理論意義的修改指標來改進模型，提高模型擬合程度.根據(jù)修改指標，對初始SEM模型進行了改進(表3中ui、vi分別是對、抖的殘若是).這些修改指標的實質(zhì)理論意義，如客戶忠誠度州與公詞品牌聲譽州之間有關(guān)系，收入和利潤y3之間有關(guān)系，風險文化與創(chuàng)新文化的融合yllt也描述了風險管理因素等，這些都是顯而易見的

20、.囊3改進模劇中增加的殘暴間協(xié)方篝關(guān)系和變最間路程關(guān)系Tab. 3 Added relationships of residual covariances and variable paths in modified model 增加的殘羨間協(xié)方室主關(guān)系115<>t而vlO <->v11 v12 < >v21 ul < -> v18 vl < ->v24 v14 <->v16 v14 <->v20 v2 <->份vI9<->v20 v23 <-川124ul <->vI7

21、 vI6<->124 ul <->vI9 v20 < >1121 I?<町>I.?tIJ <->vI2 vI4<->v23 ul <->v16 VS< >v26 u3 <->t瑪14 <川>v18件>115I.?<->，24 v20 <，22v16 < ->v 21 也必< >v15v7 <>v22 v7 < >VS u2 <川>v20v19 < ->v22 ul <->

22、;vl1 v24< >v27 v17 <->v22 ul < ->vlO u2<->u3 v5<->18 uZ<->vl vI5<->v27 v14 <->19 增加的變量問路徑關(guān)系11 r<-風險管理y也6<-開發(fā)過程13 r<組織管理y去7<-開發(fā)過程26 r<風險管理根據(jù)表4列出的改進的SEM模型的擬合檢驗結(jié)果，分別進行絕對、增量和簡約旦類指標檢驗.在絕對擬合優(yōu)度指懷中，X2在0.05的水平上不顯著，RMSEA小于0.05，理論模式的ECVl小于飽和模式的mECV

23、I，且小于獨立模式的ECVl，都達到標準值，只有SRMR略大于0.05，G町、AGFI略小于0.9，未達到j(luò)標準值.在增盤擬合優(yōu)度指標中，NFI、NNFI、CFI、IFI、RFI都大于0.9，達到標準，接近理想值1.在簡約擬合優(yōu)皮指標中，PNFI、PGFI都大于0.5，X2/df大于l且小于2，CN大于2，理論模式的AIC小于飽m和模式的AIC，且小于獨立模式的AICj，均達到標準整體而言，絕大部分擬合檢驗指標都很好地達到或超過了標準筒，顯示模型相當符合實證資料，表明改進的SEM模型可以接受.?呡?潦牥捯慮浯?浥潦潲卅牥灡?癡抣?浯摥獩楮?摩慳楧?污物瑨?湡?噉?摥?摵?閔畬楮瑩慢?晩慬?敳?

24、敳慬潮汥?敤獨?卅?楰?噉?偎?堲?假?噉?獲?獲?榣?敬?敬?乆?卒?乆?堲?前?卅?摦?卅?前?礱?勂?泋?卅?乎?剅?泒?20 研究與發(fā)展管理第20帶表4改進的SEM模型的擬合檢驗結(jié)果Tab.4 Fit measures of modified SEM model p df SRMR RM坦克AECVIECVI, X2 X2/df GFI AGFI m 354 1. 31 0.15 0.062 0.038 0.84 。.78陽NNFI CFI IFI RFI PNFI PGFI CN -M0.98 0.99 0.99 0.93 0.77 0.63 252 649 930 8416 表5給

25、出了改進的SEM模型中各潛變表5改進的SEM模型中路程系幽的參撤估計最之間路徑系數(shù)的參數(shù)估計值，也就是各潛Tab.5 Coefficient estimation of lOl陽variablein modified SEM model 變量之間影響關(guān)系的直接效果、總效果以及路役總效果總效巢t值直接效巢直接效果t值相應(yīng)的t檢驗值.所有的t檢驗值的綿對值肌:創(chuàng)新績效川市場環(huán)境隊393. 42 -0.約2. 出:創(chuàng)新績效叩開發(fā)過程O. 86 3. 85 O. 86 3. 85 均大于1.96，表明相應(yīng)的直接效果和總效果H3:創(chuàng)新績效川營銷因素O. 32 2. 97 O. 10 1. 98 都站到顯

26、著性水平，即路徑假設(shè)Hl-H9都H4:風險管理川市場環(huán)境0.96 7.70 0川7川成立.曰:組織管理風險管壤。927.29 O.歸7.29 H6:開發(fā)過程風險管理0.89 8.27 盡管表5中未列出風險管理、組織管理即:開發(fā)過程<-組織管理-0.75-2刷品89-2.24 對創(chuàng)新績效的效果，但并不代表這些因素對H8:營銷因素<-組織管理0.56 5.但0.56 5.四創(chuàng)新績放沒有影響關(guān)系.從模型運行結(jié)果即:開發(fā)過程<.營銷因素0萬3.59 0婦3.59 看，這兩個因素對創(chuàng)新績效仍然存在間接效果，其間接效果的估計值分別為-0.58和O.82.各風險回素間的相互作用關(guān)系及其到創(chuàng)新績效之間的作用路徑以及相應(yīng)的總效果大小參見圖2.3.1 開發(fā)過程由因2可知，開發(fā)過程對創(chuàng)新績效的風險作用效果最為顯著.任何新產(chǎn)品的開發(fā)，包括需求分析、固2金融產(chǎn)品創(chuàng)新績般的風險作用路程模型開發(fā)以及項目組的激勵、組織、支持和控制等，Tab. 2 Paths of risks effect on perlormances in 通常都是反復過程的結(jié)果，可能涉及到來自組織內(nèi)financial pr，叫uctinnovation 部不問部門以及組織外部的人.金融產(chǎn)品的無形性使得產(chǎn)品的概念化更是一個非常復