關(guān)系型信貸與科技型企業(yè)創(chuàng)新探討

1、關(guān)系型信貸與科技型企業(yè)創(chuàng)新探討摘要：本文從信息不對(duì)稱所帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的角度分析了科技型企業(yè)融資困境的原因，同時(shí)還分析了交易成本和聲譽(yù)約束對(duì)科技型企業(yè)融資困境的影響。本文認(rèn)為傳統(tǒng)的交易型信貸約束了金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)的信貸支持，進(jìn)而提出發(fā)展金融機(jī)構(gòu)與科技型企業(yè)之間關(guān)系型信貸，通過(guò)關(guān)系型信貸可以在創(chuàng)新投入、創(chuàng)新成果、創(chuàng)新效率三個(gè)方面為科技型企業(yè)提供資金支持。最后，本文還從銀行和企業(yè)兩個(gè)方面提出了進(jìn)一步發(fā)展關(guān)系型信貸的建議。 關(guān)鍵詞：關(guān)系型信貸；企業(yè)創(chuàng)新；科技型企業(yè) 一、引言 提高自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家是國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（20062020）提出的戰(zhàn)略目標(biāo)。2017年的

2、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占全國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的77.6%，在各類創(chuàng)新活動(dòng)主體中企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng)新主體，其創(chuàng)新水平是決定國(guó)家創(chuàng)新能力的核心要素，隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”相關(guān)政策的落實(shí)，中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力快速提升，其中科技型企業(yè)發(fā)揮了重要作用。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)共有工業(yè)企業(yè)數(shù)量為364.9萬(wàn)家，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)37.3萬(wàn)家，其中大中型工業(yè)企業(yè)58854家，其余90%以上都是中小企業(yè)，表明中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色。在吸納就業(yè)人口、提供豐富產(chǎn)品、提高GDP等方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。然而，中小企業(yè)的生存和發(fā)展卻困境重重，中小企業(yè)在本身資金不足的情況下難以從銀行獲得必要的資

3、金1，銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸現(xiàn)象加重了中小企業(yè)發(fā)展中的困境?？萍夹椭行∑髽I(yè)除了規(guī)模上相對(duì)較小之外，有著顯明的科技特色：研發(fā)人員多，研發(fā)投入金額大；專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)多，產(chǎn)品科技含量高?？萍夹推髽I(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)資金有著很高的需求，但是由于規(guī)模相對(duì)較小，可抵押資產(chǎn)少，在發(fā)展中面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而很難從銀行獲得信貸支持。因此，解決科技型中小企業(yè)的融資困境，為其提供更好的信貸服務(wù)對(duì)我國(guó)加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家有著重要意義。 二、科技型企業(yè)融資困境分析 科技型企業(yè)雖然有多種融資渠道，比如資本市場(chǎng)上存在著創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等融資渠道，但是通常上市的門檻較高，大量科技型企業(yè)難以通過(guò)發(fā)行股票的方式獲得所需資金。天使投資

4、、風(fēng)險(xiǎn)投資往往偏好IT行業(yè)，其他行業(yè)機(jī)會(huì)有限?？萍夹推髽I(yè)規(guī)模小，創(chuàng)始人也會(huì)擔(dān)心權(quán)益融資會(huì)帶來(lái)控制權(quán)稀釋的問(wèn)題。從總體上看，科技型企業(yè)的融資相對(duì)于其他企業(yè)存在著不同。一是科技型企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，由于技術(shù)門檻，銀行很難評(píng)估企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的相關(guān)信息和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。二是科技型企業(yè)的創(chuàng)新成果主要體現(xiàn)為專利技術(shù)，企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)很難將專利技術(shù)作為抵押品。三是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)高，面臨的不確定性大，創(chuàng)新活動(dòng)的預(yù)期回報(bào)難以確定和估算。四是許多科技型企業(yè)為了保留控制權(quán)和保守技術(shù)秘密，在融資渠道的選擇上更傾向于銀行貸款?？萍夹推髽I(yè)融資難的根源在于銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，具體可以從逆向選擇和道德

5、風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面來(lái)分析：一是逆向選擇。銀行與借款人之間由于存在信息不對(duì)稱，借款人比銀行擁有更多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)水平和償債能力的信息，銀行無(wú)法準(zhǔn)確識(shí)別每一個(gè)借款人的風(fēng)險(xiǎn)水平和償債能力，只能將借款人按某些標(biāo)準(zhǔn)劃分為不同類別，根據(jù)不同類別確定貸款額度和利率水平。由于科技型企業(yè)的資產(chǎn)主要表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)法作為貸款的抵押品。因此，對(duì)于科技型企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，銀行給予的貸款額度較低，且利率較高，這樣只有風(fēng)險(xiǎn)更高的借款人才愿意接受銀行的出價(jià)，相應(yīng)的貸款合約違約可能性也就隨之增大。為了對(duì)沖違約風(fēng)險(xiǎn)，銀行則會(huì)進(jìn)一步提高利率水平，如此循環(huán)下去，科技型企業(yè)將被擠出信貸市場(chǎng)。所以，在信貸市場(chǎng)上出現(xiàn)了資源配置扭曲的現(xiàn)象

6、：銀行更青睞于放貸給大型國(guó)有企業(yè)，而且利率水平更低，科技型企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往融資困難。二是道德風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)獲得銀行貸款之后，銀行不可能全面監(jiān)督借款人對(duì)資金的使用情況?？萍夹推髽I(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、可抵押品少，獲得的銀行貸款成本相對(duì)較高。在銀行與借款人信息不對(duì)稱的情況下，科技型企業(yè)由于本身存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資不確定性較高，更可能將貸款資金投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，加大了貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱所帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)也使得銀行對(duì)科技型企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往表現(xiàn)出“惜貸”現(xiàn)象。除了銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致科技型企業(yè)融資難之外，銀行與科技型企業(yè)之間交易成本高、科技型企業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制不健全也加重

7、了科技型企業(yè)融資難的問(wèn)題。一是交易成本。銀行向企業(yè)發(fā)放的每一筆貸款都有相應(yīng)的固定成本，科技型企業(yè)由于自身規(guī)模比較小，從銀行取得的貸款金額往往也比較小，但是頻次較高，每一次的貸款都會(huì)發(fā)生固定成本，從而抵減了銀行的名義收益。在相同的貸款利率水平下，大額貸款產(chǎn)生的利息收入可能比多次小額貸款高得多。在貸款額度一定的情況下，銀行貸款給科技型企業(yè)的交易成本將遠(yuǎn)大于貸款給大型企業(yè)的成本。二是聲譽(yù)約束。在信貸市場(chǎng)上，企業(yè)的軟實(shí)力也是銀行考慮的因素。大型央企或國(guó)有企業(yè)一般是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)或者是地方經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，在社會(huì)上享有很高的聲譽(yù)，會(huì)自覺(jué)維持自身信譽(yù)，這些企業(yè)的企業(yè)家也會(huì)注重個(gè)人信譽(yù)。因此，大型企業(yè)存在著有

8、效的聲譽(yù)約束機(jī)制，不會(huì)輕易違約。中小企業(yè)一般生命周期較短，多數(shù)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，市場(chǎng)份額小、盈利能力較低。中小企業(yè)往往信用自覺(jué)意識(shí)相對(duì)較差，惡意逃債、抽逃企業(yè)資金現(xiàn)象比較普遍。為了降低不良貸款率，銀行會(huì)實(shí)行信貸配給，科技型企業(yè)很難從銀行獲得所需資金。 三、傳統(tǒng)信貸模式及其信貸約束 傳統(tǒng)的信貸一般也稱為交易型信貸，交易型信貸模式可以降低銀行與借款人之間由于信息不對(duì)稱帶來(lái)的交易成本。交易型信貸包括資產(chǎn)抵押貸款和財(cái)務(wù)報(bào)表貸款兩類，資產(chǎn)抵押貸款中銀行關(guān)注企業(yè)的信貸資產(chǎn)，比如固定資產(chǎn)、有價(jià)證券等可以直接估值的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的估值可靠且客觀，可以降低企業(yè)信貸違約給銀行帶來(lái)的損失。財(cái)務(wù)報(bào)表貸款中銀行會(huì)

9、對(duì)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行技術(shù)分析和評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)報(bào)表質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)水平、償債能力等指標(biāo)的分析為信貸決策提供信息支持。交易型信貸模式下大型國(guó)有企業(yè)往往獲得更多的信貸支持，因?yàn)榇笮蛧?guó)有企業(yè)實(shí)力雄厚，可作為抵押標(biāo)的資產(chǎn)多，而且財(cái)務(wù)報(bào)表信息完整，信用水平也高。對(duì)于科技型企業(yè)而言，不動(dòng)產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例一直不高，以專利等無(wú)形資產(chǎn)為主的輕資產(chǎn)是科技型企業(yè)的主要特征和優(yōu)勢(shì)。但是這些輕資產(chǎn)由于估值比較困難，且存在資產(chǎn)專用性問(wèn)題，因此不是銀行在信貸決策中關(guān)注的重點(diǎn)。同時(shí)，科技型企業(yè)一般經(jīng)營(yíng)年限不長(zhǎng)，組織架構(gòu)多為扁平化，經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)部控制不完善，提交的財(cái)務(wù)報(bào)表在完整性和可靠性等方面存在一定的缺失。因此，在銀行與企業(yè)信息不

10、對(duì)稱的情況下，銀行難以通過(guò)現(xiàn)有信息對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行合理評(píng)估。這兩方面的劣勢(shì)使得銀行在信貸決策中為了節(jié)約交易成本、控制違約風(fēng)險(xiǎn)，往往提高科技型企業(yè)獲得信貸的門檻。因此，在交易型信貸模式下，科技型企業(yè)一直面臨著融資難的困境。 四、關(guān)系型信貸及其對(duì)科技型企業(yè)的創(chuàng)新支持 Berger和Udell（2002）從貸款決策依靠的不同因素出發(fā)，把銀行的信貸技術(shù)方法劃分為財(cái)務(wù)報(bào)表信貸、資產(chǎn)支持信貸、信用評(píng)分信貸和關(guān)系型信貸四種類型。前三種貸款決策的信息比較容易獲取，但是屬于間接信息，存在失真的可能性。關(guān)系型信貸（relationshiplending）是指銀行與客戶之間通過(guò)長(zhǎng)期廣泛地接觸，銀行根據(jù)

11、收集到的關(guān)于客戶各方面的信息進(jìn)而做出是否貸款、貸款額度、貸款期限和利率水平等方面的決策。銀行與借款人通過(guò)不斷的信息交流而形成的合作關(guān)系有利于銀行在篩選客戶的過(guò)程中克服信息不對(duì)稱問(wèn)題。關(guān)系型信貸決策的信息通過(guò)銀行與借款人之間長(zhǎng)期交流獲取，屬江蘇商論2020.7于直接信息，信息的可靠性、相關(guān)性更強(qiáng)。Berlin和Mester認(rèn)為關(guān)系型信貸是以銀行對(duì)借款人保持密切監(jiān)督、銀企重新談判和雙方隱含的長(zhǎng)期合約為基本特征。Petersen和Rajan、Longhofer和Santos針對(duì)中小企業(yè)融資數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)關(guān)系型信貸減輕了中小企業(yè)的融資困境，提高了中小企業(yè)貸款的可得性。Berger和Udell認(rèn)為關(guān)系型

12、信貸決策主要取決于借款人的軟信息，軟信息屬于銀行與借款人之間多重相互作用下的定性信息，通過(guò)提供多種金融服務(wù)收集到的綜合信息。相比于傳統(tǒng)的交易型信貸，關(guān)系型信貸有以下三方面的特點(diǎn)：一是關(guān)系型信貸決策信息是軟信息。軟信息無(wú)法量化，即使在銀行內(nèi)部也很難傳播，揭示了軟信息的專屬性和私密性。銀行與科技型企業(yè)之間的聯(lián)系隨著時(shí)間推移不斷深化和細(xì)致，銀行積累了大量關(guān)于企業(yè)的軟信息，這些軟信息是銀行直接獲取的，相比于財(cái)務(wù)報(bào)表信息和抵押品估值具有更高的可信度。二是關(guān)系型信貸融資效率高。關(guān)系型信貸能夠有效地緩解銀行與科技型企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，彌補(bǔ)科技型企業(yè)存在的信用不足問(wèn)題，緩解逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行在與科技型

13、企業(yè)的聯(lián)系中能夠獲得更豐富、更準(zhǔn)確地專有信息，從而能夠加快決策程序。關(guān)系銀行還可能為企業(yè)提供多期合同，有利于科技型企業(yè)更高效地將資源投入到創(chuàng)新活動(dòng)中。三是關(guān)系型信貸成本高。相比于交易型信貸，關(guān)系型信貸具有相對(duì)較高的成本。傳統(tǒng)的交易型信貸中，銀行已經(jīng)形成一套完整有效的評(píng)估體系和財(cái)務(wù)報(bào)表分析技術(shù)，在信貸決策中交易成本較低。而關(guān)系型信貸中每一家企業(yè)的信息都是專有、隱私的。因此，關(guān)系銀行需要針對(duì)每一家企業(yè)建立單獨(dú)的檔案庫(kù)，并安排人員進(jìn)行信息的維護(hù)和更新，這些工作增加了銀行的營(yíng)運(yùn)成本，所以關(guān)系型信貸中企業(yè)往往要承擔(dān)更高的成本。關(guān)系型信貸對(duì)科技型企業(yè)創(chuàng)新的支持主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是創(chuàng)新投入?？萍夹推?/p>

14、業(yè)的生存與發(fā)展與創(chuàng)新投入強(qiáng)度息息相關(guān)，創(chuàng)新活動(dòng)是長(zhǎng)期而持續(xù)的過(guò)程，持續(xù)不斷的創(chuàng)新活動(dòng)需要有大量的資金支持，很多科技型企業(yè)的生存周期短也多是因?yàn)橘Y金鏈斷裂，導(dǎo)致創(chuàng)新活動(dòng)無(wú)法持續(xù)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰?？萍夹推髽I(yè)的創(chuàng)新很重視新技術(shù)的探索，探索性創(chuàng)新是要在市場(chǎng)中產(chǎn)生新產(chǎn)品，前期投入大，而且風(fēng)險(xiǎn)和不確定性高，失敗的概率大，銀行與企業(yè)之間的不確定性比率高。如果銀行與科技型企業(yè)在以往的聯(lián)系中對(duì)企業(yè)的技術(shù)前景和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃有更深入地了解，銀行就更可能給科技型企業(yè)的技術(shù)探索提供資金支持。而且銀行客戶經(jīng)理也可以通過(guò)與企業(yè)之間的關(guān)系收集相關(guān)信息，更好地對(duì)貸款使用情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，保障貸款的安全性。在關(guān)系型信貸下，關(guān)系銀

15、行能夠更好地支持科技型企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展。二是創(chuàng)新成果?？萍夹推髽I(yè)不動(dòng)產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不高，但是在傳統(tǒng)的信貸模式下銀行更關(guān)注的是企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值。在關(guān)系型信貸模式下關(guān)系銀行能夠?qū)萍夹推髽I(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)值和專利應(yīng)用前景做出更合理的價(jià)值評(píng)估，物聯(lián)網(wǎng)金融能夠?qū)⒖萍夹推髽I(yè)的動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行“不動(dòng)產(chǎn)化”和“活化”（武治印和江瀚），從而解決科技型企業(yè)動(dòng)產(chǎn)融資的窘境。在銀行與科技型企業(yè)的聯(lián)系中，企業(yè)會(huì)向關(guān)系銀行披露更多的專有信息，這些信息有助于關(guān)系銀行更好地評(píng)估科技型企業(yè)創(chuàng)新成果的價(jià)值和應(yīng)用前景，根據(jù)這些軟信息關(guān)系銀行可以做出相關(guān)信貸決策，相比于傳統(tǒng)的交易型信貸，科技型企業(yè)可以從關(guān)系銀行獲得更多的信貸支持。三

16、是創(chuàng)新效率。科技型企業(yè)往往集中在競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的行業(yè)，持續(xù)取得創(chuàng)新成果，并不斷將其市場(chǎng)化是這類企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的關(guān)鍵。為了提高創(chuàng)新效率，科技型企業(yè)不僅需要有大量的研發(fā)人員，同時(shí)也要有充足的資金保障。關(guān)系型信貸模式下，關(guān)系銀行可以獲得科技型企業(yè)更多技術(shù)背景、技術(shù)開發(fā)以及技術(shù)轉(zhuǎn)化等方面的信息。這些全面的信息雖然不能形成傳統(tǒng)信貸模式下的抵押品，很多信息也反映不到財(cái)務(wù)報(bào)表中，但是卻可以為關(guān)系銀行提供關(guān)于企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和未來(lái)前景的完整概況。關(guān)系銀行會(huì)為未來(lái)有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)提供更好的信貸支持，促進(jìn)科技型企業(yè)提高創(chuàng)新效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 五、結(jié)論與建議 科技型中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

17、重要的組成部分，對(duì)我國(guó)加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)揮著重要作用，但是廣大的科技型企業(yè)卻面臨著發(fā)展過(guò)程中資金缺乏而又融資困難的窘境。本文從逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、交易成本和聲譽(yù)約束四個(gè)方面分析了科技型企業(yè)融資困境的原因。在傳統(tǒng)的交易型信貸模式下科技型企業(yè)難以從銀行獲得所需資金，而發(fā)展科技型企業(yè)與銀行之間的關(guān)系型信貸則有利于銀行更多地了解企業(yè)的專有信息，減少信息不對(duì)稱，從而在科技型企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新成果和創(chuàng)新效率方面提供更多的信貸支持。為了更好地促進(jìn)科技型企業(yè)的發(fā)展，可以從以下兩個(gè)方面加強(qiáng)銀行與科技型企業(yè)之間的關(guān)系型信貸建設(shè)：一是銀行細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中小銀行重點(diǎn)發(fā)展關(guān)系型信貸。從我國(guó)商業(yè)銀行披露的貸款信息可以看出，銀行普遍偏好為大客戶提供更好的信貸服務(wù)，大型銀行信息化程度高，有嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析，在貨款時(shí)傾向于選擇大型企業(yè)。大型企業(yè)也有完善的內(nèi)控制度，信譽(yù)良好，提供的數(shù)據(jù)可信度更高。大型企業(yè)有貸款需求時(shí)往往也會(huì)選擇實(shí)力雄厚、服務(wù)完善的大型銀行。因此，信貸市場(chǎng)的細(xì)分很明顯，中小企業(yè)很難從大型銀行獲得所需資金，而中小銀行或區(qū)域性銀行也很難爭(zhēng)取到大型企業(yè)客戶。在信貸細(xì)分市場(chǎng)上，中小銀行或區(qū)域性銀行可以更多地發(fā)展關(guān)系型信貸，通過(guò)與中小企業(yè)建立廣泛而密切的聯(lián)系，爭(zhēng)取更多的客戶。通過(guò)滿足中小企業(yè)和科技型企業(yè)的信貸需求，發(fā)揮相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的