陳雨露-國(guó)際金融-國(guó)際收支3-分析ppt課件

1、國(guó)際收支平衡的再討論,國(guó)際收支與外債、國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備,一、中國(guó)國(guó)際收支現(xiàn)狀,國(guó)際收支是由一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)和資本項(xiàng)作為主要部分，也可以有一個(gè)剩余項(xiàng)，也就是外匯儲(chǔ)備的變化。國(guó)際收支的衡量是指一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口和出口，流入多少資金，付出多少資金。 經(jīng)常項(xiàng)中肯定有中國(guó)付出去的，也有從國(guó)外流入中國(guó)的。經(jīng)常項(xiàng)如果是順差，說(shuō)明流入的要大。 在資本和金融項(xiàng)下，有中國(guó)的資金流出中國(guó)，也有全世界的資金流入中國(guó)，資本項(xiàng)下對(duì)流入和流出都做記錄，來(lái)衡量流入多還是流出多,二、為什么國(guó)際收支平衡非常重要,很多人愿意看到順差，覺得國(guó)際收支順差好，逆差不好,國(guó)際收支順差意味著什么？中國(guó)的情形,1.經(jīng)常賬戶順差 貿(mào)易順差 （出口

2、進(jìn)口） 出口：工業(yè)制成品 進(jìn)口：初級(jí)產(chǎn)品 從貿(mào)易結(jié)構(gòu)上來(lái)看,國(guó)際收支順差意味著什么？中國(guó)的情形,2.資本和金融賬戶順差 國(guó)外直接投資中國(guó)對(duì)外投資 外資流入中國(guó)對(duì)外負(fù)債 結(jié)果：外匯儲(chǔ)備大量增加,儲(chǔ)備資產(chǎn)的幾大需求,交易性需求 （彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差） （國(guó)家在某一時(shí)期可能出現(xiàn)國(guó)際支出較大,預(yù)防性需求 （各國(guó)為穩(wěn)定匯率，必須持有一定的國(guó)際儲(chǔ)備,投機(jī)性需求 增值保值,中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備多,外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn) 1）經(jīng)濟(jì)總量比 2）與外債之比 3）與進(jìn)口之比,中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀,超額外匯儲(chǔ)備,發(fā)展中國(guó)家的通病迅速崛起的外匯儲(chǔ)備,發(fā)展中國(guó)家對(duì)外匯儲(chǔ)備的偏好,發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，經(jīng)濟(jì)管理能力弱，貨幣幣值

3、不穩(wěn)定，因此，故使用外匯儲(chǔ)備作為本國(guó)貨幣和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，由此產(chǎn)生了對(duì)外匯，特別是美元的偏好。 婦人衣柜理論,外匯儲(chǔ)備多的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)分析,優(yōu)勢(shì)益處,由于國(guó)際清償能力、短期融資能力及對(duì)IMF等國(guó)際金融組織的影響十分有限，需要擁有充足的國(guó)際儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)各種突發(fā)性、臨時(shí)性的外來(lái)沖擊，以圖自救。 中國(guó)的國(guó)力強(qiáng)，中國(guó)的匯率穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，人們對(duì)中國(guó)的預(yù)期穩(wěn)定，投機(jī)者攻擊中國(guó)的積極性或者動(dòng)力比較小,劣勢(shì)成本,出口多對(duì)資源和環(huán)境的壓力； 中央銀行積累外匯儲(chǔ)備的過(guò)程，是在市場(chǎng)上購(gòu)買美元的過(guò)程，人民幣的流動(dòng)性加大了，中央銀行就要實(shí)行對(duì)沖操作,思考題：能否通過(guò)將外匯儲(chǔ)備分給國(guó)民的方式，實(shí)現(xiàn)藏富于民,前期工作：讀

4、懂央行資產(chǎn)負(fù)債表 /thread-821916-1-1.html,繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備的邊際成本大于邊際受益,任何事都有一個(gè)度，不能籠統(tǒng)地說(shuō)外匯儲(chǔ)備是好還是不好，外匯儲(chǔ)備很好，但是如果超過(guò)一定限度，它的邊際成本就大了，這時(shí)就要靠國(guó)際收支平衡來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題了。經(jīng)常項(xiàng)如果要是順差的話，資本項(xiàng)是逆差，這兩個(gè)相互抵消,國(guó)際收支不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是一個(gè)政治問(wèn)題，如果談判和調(diào)解解決不了問(wèn)題，就可能引發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)。 兩次世界大戰(zhàn)都跟貿(mào)易戰(zhàn)和國(guó)際收支不平衡有關(guān)，都和戰(zhàn)爭(zhēng)賠款有關(guān),14,三、國(guó)際收支均衡與失衡的類型,國(guó)際收支失衡的類型 根據(jù)產(chǎn)生的原因劃分，有： 偶發(fā)性失衡：由

5、偶發(fā)性因素造成的一次性的、無(wú)規(guī)律的國(guó)際收支失衡。 如：氣候突變(天災(zāi))谷物歉收出口進(jìn)貿(mào)易收支逆差國(guó)際收支逆差,15,三、均衡與失衡的類型,周期性失衡：由各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期所處的階段不同所造成的國(guó)際收支失衡。如:本國(guó)相對(duì)繁榮相對(duì)Pd出口 進(jìn)口貿(mào)易收支逆差國(guó)際收支逆差,16,三、均衡與失衡的類型,結(jié)構(gòu)性失衡：一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)國(guó)際分工結(jié)構(gòu)的變化所造成的國(guó)際收支失衡。 如:國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)本國(guó)出口品需求減少/進(jìn)口品供給減少（導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格上升）、本國(guó)要素價(jià)格上升（導(dǎo)致出口品價(jià)格上升） 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)短期內(nèi)無(wú)法調(diào)整 國(guó)際收支逆差,17,三、均衡與失衡的類型,貨幣性失衡：由一國(guó)的價(jià)格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素

6、變動(dòng)所造成的國(guó)際收支失衡。 如:價(jià)格/成本/本幣升值 出口 進(jìn)口 貿(mào)易收支逆差 國(guó)際收支逆差 或：利率下降 資本流出 資本流入 資本與金融賬戶逆差 國(guó)際收支逆差,18,三、均衡與失衡的類型,收入性失衡：由一國(guó)的國(guó)民收入發(fā)生相對(duì)變動(dòng)所造成的國(guó)際收支失衡。 如: 相對(duì)收入 進(jìn)口 貿(mào)易收支逆差 國(guó)際收支逆差,19,三、均衡與失衡的類型,短期性失衡？市場(chǎng)機(jī)制； 長(zhǎng)期性失衡？政府介入,20,三、均衡與失衡的類型,以上五種失衡中: 由偶發(fā)性、周期性、貨幣性等因素所造成的失衡具有短期性，可通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制自行糾正； 由結(jié)構(gòu)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素所造成的失衡具有長(zhǎng)期性，市場(chǎng)機(jī)制不能糾正，需要通過(guò)政府介入，人為糾正,2

7、1,四、國(guó)際收支失衡的影響,國(guó)際收支逆差的影響,減少,本幣供應(yīng),減少,下降,上升,緊縮,下降,對(duì)外金融實(shí)力和國(guó)家信用,下降,22,四、國(guó)際收支失衡的影響,國(guó)際收支順差的影響,增加,增加,上升,下降,膨脹,引起國(guó)際摩擦，國(guó)際關(guān)系緊張,減少,23,四、國(guó)際收支失衡的影響,國(guó)際收支順差的影響 國(guó)際收支順差(外匯供大于求) 本幣匯率上浮(本幣升值)不利于出口 若干預(yù)，則國(guó)際儲(chǔ)備增加 一方面，本幣供應(yīng)增加物價(jià)上升，利率下降 導(dǎo)致通貨膨脹另一方面，一國(guó)順差即他國(guó)逆差，易引起國(guó)際摩擦，影響國(guó)際關(guān)系,24,四、國(guó)際收支失衡的影響,總結(jié) 國(guó)際收支逆差會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨緊縮和本幣貶值； 國(guó)際收支順差會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹

8、和本幣升值。 無(wú)論是逆差還是順差，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)都是不利的，應(yīng)加以調(diào)節(jié)，使國(guó)際收支保持均衡,國(guó)際收支失衡的兩個(gè)案例,1）希臘的國(guó)際收支及其債務(wù)危機(jī) 希臘是歐元區(qū)的一個(gè)小國(guó)，經(jīng)濟(jì)總量只占?xì)W元區(qū)的2.5%，GDP不過(guò)2500多億歐元，公共債務(wù)幾乎高達(dá)3000億歐元。 希臘經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較薄弱，但希臘利用歐盟的大量援助資金，實(shí)行擴(kuò)張性的公共財(cái)政政策，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。加入歐元區(qū)后，希臘抓住歐元匯率穩(wěn)定和融資便利的有利時(shí)機(jī)，利用歐元區(qū)低利率政策，大量借入外債。 工業(yè)基礎(chǔ)較弱，國(guó)民經(jīng)濟(jì)在很大程度上依靠旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)，金融危機(jī)爆發(fā)后，出口和旅游萎縮，政府投入資金救市，導(dǎo)致更高的債務(wù),國(guó)際收支失衡的兩個(gè)案例,2）東南

9、亞金融危機(jī) 首先，東亞國(guó)家依靠出口導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)崛起；資本流入導(dǎo)致貸款與外債增加； 其次，90年代，東亞國(guó)際國(guó)際收支惡化（生產(chǎn)過(guò)剩以及其他地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)，日元貶值）； 再次，美元資本流出投機(jī)對(duì)東南亞國(guó)家造成沖擊貨幣競(jìng)相貶值國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的惡化,27,五、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié),一）國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié) （二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié) （三）政策分類,28,一）國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié),前提 市場(chǎng)機(jī)制 自由經(jīng)濟(jì)(無(wú)外匯管制、自由貿(mào)易,29,1.國(guó)際金本位制度下,大衛(wèi)休謨 “價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制” 調(diào)節(jié)機(jī)制： 國(guó)際收支失衡 黃金輸出入 貨幣供給量和物價(jià) 進(jìn)出口 國(guó)際收支均衡。 國(guó)際收支逆差 黃金外流 貨幣供給 物價(jià) 出

10、口 進(jìn)口 國(guó)際收支均衡,30,國(guó)際收 支改善,國(guó)際金本位制度下,31,2.紙幣本位的固定匯率制下,在紙幣本位的固定匯率制下，一國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)變動(dòng)外匯儲(chǔ)備來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持匯率不變。 調(diào)節(jié)機(jī)制：國(guó)際收支失衡外匯儲(chǔ)備變動(dòng)貨幣供給量變動(dòng)物價(jià)、收入、利率變動(dòng) 國(guó)際收支均衡,32,減少,利率,上升,凈流入,公眾收入,減少,減少,價(jià)格,下降,相對(duì)價(jià)格效應(yīng),利率效應(yīng),收入效應(yīng),增加,減少,34,3.浮動(dòng)匯率制度下,在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)貨幣當(dāng)局不必通過(guò)儲(chǔ)備變動(dòng)來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，匯率水平由市場(chǎng)的外匯供求決定。 調(diào)節(jié)機(jī)制： 國(guó)際收支失衡 外匯供求變動(dòng) 匯率水平變動(dòng) 進(jìn)出口變動(dòng) 國(guó)際收支均衡。 國(guó)際收支逆差 外匯

11、供 求 本幣貶值 出口 進(jìn)口 國(guó)際收支均衡,國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制,一、市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制（ Automatic adjustment ） 指在不考慮政府干預(yù)的情況下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)其他變量與國(guó)際收支相互制約、相互作用的過(guò)程 （一）金幣流通制度下 “價(jià)格鑄幣機(jī)制”或 “物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制,逆差,順差,黃金輸出,黃金輸入,貨幣供給減少、物價(jià)下跌,出口增加,貨幣供給增加、物價(jià)上漲,進(jìn)口增加,二）紙幣流通條件下： 1. 匯率機(jī)制: 逆差；本幣貶值；改善 2. 收入機(jī)制： 逆差；Y下降； M下降； 改善 3. 價(jià)格機(jī)制： 逆差；貨幣外流增加、內(nèi)流減少；改善 4. 利率機(jī)制： 逆差；貨幣外流增加；M減少；r上升；資金

12、內(nèi)流增加,38,小結(jié)不同匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié),固定匯率制度下： 通過(guò)貨幣供給量的變動(dòng)，啟動(dòng)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的利率機(jī)制、收入機(jī)制及價(jià)格機(jī)制而起作用。 國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)是以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡為代價(jià)的； 浮動(dòng)匯率制度下： 主要通過(guò)匯率機(jī)制而起作用。 匯率的變動(dòng)可使貿(mào)易差額趨于平衡 ，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不受國(guó)外經(jīng)濟(jì)的影響,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié),國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策選擇,1.融資（finance）：以籌措資金的方式來(lái)填補(bǔ)國(guó)際收支不平衡的缺口。 內(nèi)部融資（Internal Finance），也稱為外匯緩沖政策 外部融資（External Finance），即通過(guò)從外國(guó)政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際金融市場(chǎng)融通資金 2.調(diào)整

13、：貨幣當(dāng)局通過(guò)各種調(diào)整措施來(lái)消除外匯市場(chǎng)的供求缺口 支出變更（增減）政策是指改變支出水平的政策，如財(cái)政政策和貨幣政策，這兩類政策都是從需求的角度來(lái)影響國(guó)際收支的。 支出轉(zhuǎn)移政策是指改變支出結(jié)構(gòu)(外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品的比重)的政策，如匯率政策、直接管制和供給政策,41,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)外匯緩沖政策,是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)變動(dòng)官方儲(chǔ)備或運(yùn)用對(duì)外短期借貸來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策。包括官方儲(chǔ)備和國(guó)際信貸的使用。 調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際收支失衡變動(dòng)官方儲(chǔ)備或運(yùn)用國(guó)際信貸國(guó)際收支均衡 如：國(guó)際收支逆差減少外匯儲(chǔ)備、向外借款國(guó)際收支均衡,42,二)國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)外匯緩沖政策,對(duì)外匯緩沖政策的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：對(duì)

14、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和匯率水平的影響較輕；缺點(diǎn)：引起官方儲(chǔ)備的流失或債務(wù)的增加。 外匯緩沖政策主要適用于調(diào)節(jié)短期的、偶發(fā)性的國(guó)際收支失衡；不適于調(diào)節(jié)長(zhǎng)期的、巨額的國(guó)際收支失衡；但可作為一種輔助手段，配合其他政策，以使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受調(diào)整過(guò)猛所帶來(lái)的巨大震動(dòng),43,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)財(cái)政政策,指一國(guó)政府通過(guò)調(diào)整稅收和政府支出，從而控制總需求和物價(jià)力平的政策措施，緊縮財(cái)政有利于改善逆差，反之，可以改善順差。 作用機(jī)制 國(guó)際收支失衡 財(cái)政政策 收入 進(jìn)出口 國(guó)際收支均衡 如：國(guó)際收支逆差 緊的財(cái)政政策 收入減少 進(jìn)口減少 ，出口增加 國(guó)際收支均衡,該如何對(duì)進(jìn)口品進(jìn)行征稅,我國(guó)對(duì)高端進(jìn)口消費(fèi)品除了征收關(guān)稅，還

15、征收增值稅和不同幅度的消費(fèi)稅，流通環(huán)節(jié)的各類費(fèi)用也很高。一些過(guò)去界定為奢侈品的消費(fèi)品，隨著居民生活水平的提高已轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娤M(fèi)品，但綜合稅負(fù)仍然比較高，是導(dǎo)致境外避稅消費(fèi)行為超常增長(zhǎng)的重要原因。 為鼓勵(lì)進(jìn)口，需要降低進(jìn)口關(guān)稅，同時(shí)降低進(jìn)口消費(fèi)品綜合稅費(fèi)，調(diào)整現(xiàn)有高端消費(fèi)品征稅范圍，使擴(kuò)大進(jìn)口與刺激消費(fèi)相結(jié)合。 思考：代購(gòu)對(duì)國(guó)際收支的影響,45,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)貨幣政策,作用機(jī)制 國(guó)際收支失衡 貨幣政策 利率(物價(jià))資本流動(dòng)(進(jìn)出口) 國(guó)際收支均衡 如：國(guó)際收支逆差 緊的貨幣政策 利率（物價(jià)） 資本流入 資本流出（出口 進(jìn)口 ） 國(guó)際收支均衡。 政策調(diào)節(jié)的優(yōu)點(diǎn)：可以保持匯率的穩(wěn)定；缺點(diǎn)：

16、影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 財(cái)政政策和貨幣政策適用于調(diào)節(jié)周期性的國(guó)際收支失衡,46,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)匯率政策,在不進(jìn)行管制的情況下，通過(guò)確定匯率制度和匯率水平對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。 一國(guó)的國(guó)際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。 匯率作為兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，其偏離均衡水平的波動(dòng)必然會(huì)影響兩國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，繼而對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生影響。匯率變動(dòng)的方向會(huì)引起一國(guó)貿(mào)易品競(jìng)爭(zhēng)力的改變。 作用機(jī)制：國(guó)際收支失衡匯率水平進(jìn)出口國(guó)際收支均衡 如：國(guó)際收支逆差 本幣貶值 進(jìn)口 出口國(guó)際收支均衡,47,對(duì)匯率政策的評(píng)價(jià),優(yōu)點(diǎn)：可以減少對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響；缺點(diǎn)：匯率的經(jīng)常波動(dòng)會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，且易引起通貨膨脹。 匯率政策的運(yùn)用，須注

17、意： 1）在充分就業(yè)的情況下，本幣貶值會(huì)引起通貨膨脹，因此，匯率政策要結(jié)合緊縮性的財(cái)政或貨幣政策來(lái)實(shí)施。適用于調(diào)節(jié)貨幣性的國(guó)際收支失衡。 2）整匯率水平的方式與匯率制度密切相關(guān); 3）匯率政策發(fā)揮作用受到諸多因素制約; Ex : 進(jìn)出口商品的需求彈性 社會(huì)總供給結(jié)構(gòu) 是否閑置資源,48,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)直接管制,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)交易實(shí)施直接行政控制。 包括外匯管制和外貿(mào)管制。 外匯管制指對(duì)外匯水平、外匯收支等的管制 外貿(mào)管制指對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的管制，主要措施有實(shí)行關(guān)稅、進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證、出口補(bǔ)貼或優(yōu)惠等,49,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)直接管制,調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際收支失衡外匯或外貿(mào)管制進(jìn)出口國(guó)

18、際收支均衡 如：國(guó)際收支逆差限制進(jìn)口用匯、提高關(guān)稅、實(shí)行進(jìn)口許可證等進(jìn)口減少國(guó)際收支均衡,50,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)直接管制,直接管制的特點(diǎn)是： a.靈活、快速 b.導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲 c.易于引起其他國(guó)家報(bào)復(fù) d.耗費(fèi)成本、限制競(jìng)爭(zhēng) 直接管制比較靈活，可以進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，且見效快；但容易引起各國(guó)的“貿(mào)易戰(zhàn)”、引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降、引起官僚作風(fēng)和賄賂風(fēng)氣等，應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)用這一政策。 直接管制主要適用于調(diào)節(jié)短期的、結(jié)構(gòu)性的國(guó)際收支失衡,51,二）國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)供給政策,供給政策(產(chǎn)業(yè)政策和科技政策) 是指通過(guò)改善一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加貿(mào)易品的生產(chǎn)，提高貿(mào)易品質(zhì)量，降低貿(mào)易

19、品的生產(chǎn)成本來(lái)改善國(guó)際收支。 調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際收支失衡改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)國(guó)際收支均衡 國(guó)際收支逆差提高貿(mào)易品質(zhì)量、降低成本出口增加國(guó)際收支均衡 優(yōu)點(diǎn)：效果最好；缺點(diǎn)：難度大，時(shí)間長(zhǎng)。 供給政策主要適用于調(diào)節(jié)長(zhǎng)期的、結(jié)構(gòu)性的國(guó)際收支失衡,52,要“融資”還是要“調(diào)整”,融資政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和匯率水平的影響較輕，但引起官方儲(chǔ)備流失或債務(wù)的增加； 產(chǎn)業(yè)政策效果最好，但難度大，且時(shí)間長(zhǎng)。 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，政府可選擇融資政策來(lái)調(diào)節(jié)，也可選擇調(diào)整政策來(lái)調(diào)節(jié)，還可選擇融資與調(diào)整的某種組合來(lái)調(diào)節(jié)。 由于融資政策和調(diào)整政策各有利弊，因此，具體采用哪種政策或政策組合，要視具體失衡類型及國(guó)情而定,要“融資”還是要“

20、調(diào)整”,采取一定的調(diào)節(jié)措施雖然能使國(guó)際收支得到平衡，但這并不是一種無(wú)痛過(guò)程，因?yàn)橛纱丝赡墚a(chǎn)生失業(yè)、通貨膨脹、貿(mào)易條件下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢等各種副作用。 一個(gè)高效能的調(diào)節(jié)過(guò)程可以定義為能使消除國(guó)際收支不平衡的經(jīng)濟(jì)成本達(dá)到最低的過(guò)程。這需要兩個(gè)前提條件：（1）調(diào)節(jié)過(guò)程應(yīng)盡可能地充分利用閑置資源。（2）必須最大限度地減少因調(diào)節(jié)措施造成的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源重新分配而出現(xiàn)的摩擦損失,融資政策,內(nèi)部融資：持有一定量的國(guó)際儲(chǔ)備雖然能為平衡一國(guó)的國(guó)際收支提供方便，但同時(shí)亦須付出相應(yīng)的成本或代價(jià)。 一國(guó)在保留國(guó)際儲(chǔ)備的同時(shí)也就放棄了利用實(shí)際資源的權(quán)利，所保留的國(guó)際儲(chǔ)備量越大，閑置的實(shí)際資源也越多,外部融資：籌措外債雖能彌補(bǔ)一時(shí)的逆差，但在信貸期滿時(shí)必須按期重新融資，并且還須以支付利息為代價(jià)。在借款期限較短，利率、匯率劇烈波動(dòng)，下期的籌資又缺乏可靠途徑的情況下，重新融資不僅是一種沉重的負(fù)擔(dān)，而且也充滿風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。況且