國內(nèi)資本瞄準(zhǔn)紅酒期酒市場

1、國內(nèi)資本瞄準(zhǔn)紅酒期酒市場作者：汪靜、張然來源：中國經(jīng)營報(bào)2011-02-27 14:35:00【大?。?】【打印】【評論】財(cái)經(jīng)時(shí)評： 通脹不會(huì)加劇 中證報(bào)社評：貨幣緊縮已行至下半程 中證視點(diǎn)：新興產(chǎn)業(yè)“隱形門檻” “堅(jiān)硬”的元宵 車市增速 霧里看花 倫敦國際紅酒交易所(Liv-Ex)發(fā)布的最新報(bào)告顯示：過去一年，波爾多精品葡萄酒投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金、原油以及股票，相比古董、古玩、名畫、鉆石，長遠(yuǎn)的增值率最高的仍是紅酒投資。目前，國內(nèi)葡萄酒投資主要有三種方式，投資成品酒、投資期酒和投資紅酒基金，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨成品酒投資，現(xiàn)在國內(nèi)資本已經(jīng)開始瞄準(zhǔn)了期酒市場和紅酒基金。那么期酒價(jià)格是怎樣實(shí)現(xiàn)升值的？

2、作為回報(bào)率表現(xiàn)如此突出的投資，為什么會(huì)面臨有價(jià)無市的困境？買入期酒以后又會(huì)有哪些風(fēng)險(xiǎn)，紅酒基金都是誰在操作？本期專題將一一揭開這些謎底。想實(shí)現(xiàn)利潤最大化需要耐心等待五六年期酒投資 莫把“甜點(diǎn)”當(dāng)“正餐”隨著國內(nèi)紅酒投資市場的升溫，正有越來越多的專業(yè)機(jī)構(gòu)提供紅酒的投資服務(wù)。參與投資的基數(shù)越大，投資需求就會(huì)把紅酒增值推得更遠(yuǎn)。因?yàn)槠诰仆顿Y就像購買還沒上市的“原始股”，當(dāng)葡萄酒還沒有裝瓶之前，已經(jīng)經(jīng)過多次轉(zhuǎn)手，價(jià)格也隨之層層遞增，像滾雪球一樣，越滾越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。期酒“被”升值在這一輪紅酒期酒價(jià)格的上漲中，中國買家起到了不小的作用。在中國各種紅酒投資者中，以溫州商人為代表的業(yè)外投資者發(fā)揮著相當(dāng)

3、的影響力，最典型的就是在拉菲紅酒投資上。2010年7月，拉菲酒莊的2009年份波爾多期酒品嘗會(huì)，引來了大量中國買家。據(jù)媒體爆料，第一批預(yù)售里，2009年的某種拉菲期酒以每箱近1萬歐元的價(jià)格，在4天之內(nèi)銷售一空。一個(gè)多月后，酒莊提價(jià)近30%繼續(xù)出售，把期酒價(jià)格推到了史無前例的高度。另一方面，期酒的稀缺造成購買期酒的渠道并不透明，這無形中也增加了購買成本。理論上，像國際上的紅酒交易所，如倫敦國際紅酒交易所可以提供在線交易，但是這僅限于340個(gè)固定會(huì)員，入會(huì)必須經(jīng)由2名以上會(huì)員的推薦才有可能。所以，通常情況，個(gè)人是無法直接購買期酒。在波爾多，經(jīng)營名莊期酒的酒商有上百家，但是能直接從名莊拿到配額的只有

4、固定的十幾家。再由這些酒商分別銷售給二三級酒商。每一次再分配都是期酒加價(jià)的過程。在中國，可以從一級酒商手中拿到配額的公司極少，大部分國內(nèi)紅酒公司都是從二三級的酒商手中購買，再由他們賣給中國消費(fèi)者或是投資者，價(jià)格自然又高出了很多。盡管如此，期酒仍然供不應(yīng)求，這才是其身價(jià)猛漲的最根本助力。正如一位業(yè)內(nèi)人士所說，拉菲莊園一年的大小拉菲產(chǎn)量只有40萬瓶，恐怕連中國市場都無法滿足，如何能不漲價(jià)？眾人拾柴火焰高，雖然有人認(rèn)為進(jìn)口紅酒市場已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，但是如果強(qiáng)大的購買力足以消化這個(gè)泡沫的時(shí)候，泡沫還是泡沫嗎？“甜點(diǎn)”的回報(bào)盡管名莊期酒價(jià)格一路猛漲，但常常是有價(jià)無市。在波爾多百年的葡萄酒商業(yè)體系中，一直遵循

5、著一套獨(dú)有的規(guī)則，并不是所有的酒莊都會(huì)推出期酒，一般來說，只有列級名莊才會(huì)出售期酒，而且期酒數(shù)量也是極為保密的。不僅如此，對于酒莊來說，配額更是絕對機(jī)密。由于名莊期酒的稀缺性，依據(jù)歷史的傳統(tǒng)和業(yè)務(wù)往來規(guī)模，只有少數(shù)酒商會(huì)得到酒莊的直接配額。而對這些酒商而言，同樣會(huì)參考買家信譽(yù)、業(yè)務(wù)往來的歷史和交易量，按照配額的方式把期酒賣給其他酒商。目前除了波爾多，在法國的勃艮地、羅納河谷，甚至于意大利北部和西班牙的一些產(chǎn)區(qū)，都加入了期酒交易的行列。但是期酒交易主要仍以波爾多為主。作為中國最大的葡萄酒進(jìn)口商之一的圣皮爾精品酒業(yè)(ASC)，其精品酒負(fù)責(zé)人李韌對中國經(jīng)營報(bào)記者表示：“期酒就像是一道甜點(diǎn)，因?yàn)樗⒉?/p>

6、是酒商之間最主要的業(yè)務(wù)，期酒更像是基于長期的業(yè)務(wù)交往的一種禮物。這也是波爾多葡萄酒的文化之一，并不是拿錢就能買得到的。”雖然這道甜點(diǎn)很搶手，但并非適合投資者，因?yàn)槠诰仆顿Y從誕生以來就屬于另類投資。據(jù)李韌透露，在ASC，80%的期酒購買者都是紅酒的消費(fèi)者，“很多人是抱著買便宜酒的心態(tài)去買期酒，大部分是為了自己喝或是送人?！薄捌诰频耐顿Y，沒有閑錢不行?！奔t酒投資顧問余閩對記者說，很多人誤認(rèn)為期酒就是期貨。其實(shí)，期酒和期貨很不同，期酒不交押金也沒有杠桿作用，買家交易完成時(shí)要付100%全款。另外，如果想實(shí)現(xiàn)期酒投資的利潤最大化，需要耐心等待五六年時(shí)間。期酒從購買到出廠需要3年，紅酒出廠后的頭兩年是資本

7、增值的平淡期。隨著時(shí)間累積，消費(fèi)數(shù)量上升，藏品數(shù)量的減少，酒的品質(zhì)也隨著時(shí)間越來越穩(wěn)定和醇厚，在出廠的第三年以后，葡萄酒的價(jià)值會(huì)慢慢出現(xiàn)加速增值的趨勢。這時(shí)候才是紅酒出售的最佳時(shí)機(jī)。在這期間，如果急于變現(xiàn)或是沒有長期的投資打算，投資往往達(dá)不到最佳的收益。隨著市場的成熟，投資漸漸理性，比如酒商、酒店老板、紅酒愛好者等這類紅酒投資者投資周期較長，他們的目光不僅僅盯在拉菲，也會(huì)關(guān)注具有投資潛力的其他名莊酒的投資。他們也在逐漸影響著資本的流動(dòng)。不確定的“正餐”即使對于紅酒的愛好者，期酒交易仍然受很多不確定因素的影響。由于波爾多期酒并沒有形成中央買賣系統(tǒng)，酒莊直接把期酒賣給酒商，由酒商對外進(jìn)行買賣要冒著

8、交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果所購期酒的酒商在運(yùn)送之前倒閉或是未能履約交付，所承受的風(fēng)險(xiǎn)全部由買家承擔(dān)。以前也的確出現(xiàn)過期酒還未上市，中間商或者酒莊就倒閉的現(xiàn)象。另外，最主要的市場變動(dòng)往往來自于權(quán)威酒評家的評分。要知道，對一瓶紅酒的評分并不受時(shí)間的局限，權(quán)威人士的打分隨時(shí)可能影響紅酒的價(jià)格。按常規(guī)，每年的3月至4月，波爾多酒莊會(huì)推出新酒的品嘗大會(huì)，期間各大酒商、基金經(jīng)理和知名的酒評家會(huì)齊聚一堂，隨后根據(jù)市場反應(yīng)和打分的情況，公布期酒價(jià)格。在期酒交易完成后，經(jīng)過漫長的1224個(gè)月的陳釀，在紅酒裝瓶上市之前通常還會(huì)經(jīng)歷第二次打分，這次的打分也會(huì)極大地影響期酒的價(jià)格。有一個(gè)經(jīng)典的例子可以證明此言不虛。20

9、03年樂夫普樂(leoville-poyferr)的最初評分是9497分，那時(shí)的期貨售價(jià)是280英鎊一箱。到了上市前第二次打分，酒評家帕克給予了98分的極高分?jǐn)?shù)。于是，酒價(jià)在短短2年中，上升到700英鎊一箱，升幅達(dá)到150%。而同年的玫瑰山，初評為96100分，于是它的期貨價(jià)很快上升到1000英鎊，就在很多的投資者以為它能在第二次評分中拿到100滿分的時(shí)候，最終2003年的玫瑰山只拿到了97分，雖然成績依然不俗，但是酒價(jià)已經(jīng)不再上升反有下調(diào)的跡象。過高的預(yù)期讓很多投資者被套住。因此，投資者切記不要把“甜點(diǎn)”當(dāng)“正餐”。除此之外，期酒市場也和其他資本市場一樣受到外部環(huán)境的影響。紅酒基金對于門外漢

10、，可以把投資期酒的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化到專業(yè)的基金公司。在國外，外行人投資紅酒往往選擇專門的紅酒基金投資公司來進(jìn)行操作。像英國知名的佳釀基金，至今已有1.15億歐元的投資規(guī)模。近年來，國內(nèi)紅酒投資悄然興起，除了一些國內(nèi)酒商從國外酒商手中訂購期酒進(jìn)行投資外，一些小型私募基金開始參與名莊酒的投資，結(jié)合期酒和現(xiàn)貨兩種方式實(shí)現(xiàn)資本的利潤最大化。目前，投資模式有參與分紅和提供固定收益率兩種。提供固定收益率的最為典型的是銀行推出的理財(cái)基金。比如張?jiān)垤潮ず凸ど蹄y行(4.27,0.03,0.71%)聯(lián)手推出的張?jiān)垤潮て诰评碡?cái)項(xiàng)目，法興銀行推出的極品紅酒基金等等。這些紅酒基金的年收益率在5%8%左右，一般只針對私人VI

11、P客戶和內(nèi)部銷售，且在發(fā)行之初就被搶購一空。除了資金規(guī)模，紅酒的投資時(shí)間也有自己的門檻。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為葡萄酒投資適合能夠?qū)①Y本鎖定長達(dá)3年的投資者，因?yàn)橥顿Y時(shí)間長，短期的盈利對投資葡萄酒的影響并不像股市。很多基金經(jīng)理一致建議，葡萄酒投資占投資組合的比例應(yīng)當(dāng)不超過10%，而且投資者必須做長期打算?！霸谥袊?，很多人等不了3年或是更長的時(shí)間，那么我建議他不要投資葡萄酒。”葡萄酒顧問溫彪說。鏈接 LINK期酒的概念來自于法國波爾多。在波爾多，酒莊從不參與葡萄酒銷售，而是由葡萄酒批發(fā)商代勞。由于波爾多葡萄酒釀制需要3年左右的時(shí)間，為了更快地收回資金，當(dāng)葡萄酒尚在橡木桶陳釀(一般需要1224個(gè)月)的時(shí)候

12、，酒商就用一紙合約的方式把葡萄酒賣出去，這就是“期酒”。期酒增值是必然的，因?yàn)槠诰票旧砭褪蔷粕虨榱艘?guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以比市場價(jià)低得多的價(jià)格出售。同時(shí)，期酒屬于新酒，還沒有進(jìn)入適飲期，隨著時(shí)間累積，酒的單寧會(huì)慢慢醇化，更具層次感和平衡感，像波爾多紅酒的適飲期是68年，紅酒的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的沉淀逐漸上升。操盤者紅酒投資客余閩“配角”的大生意晚冬的北京夜晚，位于CBD的寫字樓里，余閩打開電腦，在輸入一串用戶名和個(gè)人密碼后，來自倫敦國際紅酒交易所的信息顯示：他于半年前買的2009年小拉菲期酒已經(jīng)從一箱2180歐元漲到了3398歐元。雖然漲了1000歐元，但他并不急于拋售。像余閩這樣胸有成竹的紅酒投資客在中國越

13、來越多。不過，正如世界上沒有只漲不跌的房價(jià)一樣，目前中國絕大多數(shù)紅酒投資客還沒有意識到紅酒投資高額利潤背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。與紅酒結(jié)緣余閩從商多年，是一名老到的投資客。十年前他在歐洲做客，發(fā)現(xiàn)聚會(huì)的時(shí)候人們必喝紅酒，也是從那個(gè)時(shí)候起，他開始在外國朋友的影響下養(yǎng)成了品酒的習(xí)慣。2002年春節(jié)，他在老家福建請朋友吃飯，一瓶阿根廷紅酒標(biāo)價(jià)680元，他發(fā)現(xiàn)同種品質(zhì)的紅酒在德國的售價(jià)也不過幾歐元。當(dāng)時(shí)的國內(nèi)同等品質(zhì)的紅酒要比歐洲賣的貴出510倍。多年對市場的敏銳讓他很快發(fā)現(xiàn)了其中的商機(jī)。2005年，余閩進(jìn)了第一個(gè)貨柜：14000瓶法國葡萄酒和12000瓶德國葡萄酒，總共價(jià)值150萬元。進(jìn)口葡萄酒貿(mào)易看起來門檻

14、低，但是盈利其實(shí)并不容易。這26000瓶紅酒用了一年的時(shí)間都沒有賣完。當(dāng)時(shí)的市場不認(rèn)可進(jìn)口酒，餐飲行業(yè)的進(jìn)店費(fèi)，促銷費(fèi)比例又過高。這26000瓶讓他總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)是：定價(jià)是盈利與否最重要的環(huán)節(jié)。準(zhǔn)確的定價(jià)就是找到一個(gè)平衡點(diǎn)，既能保證一定的購買量，又符合市場需求。經(jīng)過半年的摸爬滾打，他跑遍了北京大大小小的中高檔酒樓，從70多家供貨商精簡到7家?，F(xiàn)在，他的紅酒貿(mào)易公司已經(jīng)擁有不少的高端酒的獨(dú)家代理權(quán)，渠道也從北京拓展到全國100多個(gè)城市。取得身份隨著國內(nèi)紅酒市場的整體環(huán)境越來越成熟，低端酒的利潤也越來越薄，余閩的直覺再一次告訴他：歐洲人熱衷的紅酒投資會(huì)是未來在中國的發(fā)展方向。葡萄酒投資主要有三種方

15、式，現(xiàn)貨投資、期酒投資和投資紅酒基金。一般說來值得投資的紅酒品種不到1000種，只占到紅酒種類的1%，都屬于金字塔的頂尖。紅酒的現(xiàn)貨投資主要是在各大葡萄酒交易所和葡萄酒經(jīng)銷商手中獲得。投資現(xiàn)貨比投資期酒的人比例高得多。因?yàn)楝F(xiàn)貨投資的時(shí)間短，回報(bào)更直接。紅酒交易最有名的機(jī)構(gòu)當(dāng)屬倫敦紅酒交易所，該交易所對會(huì)員的審核非常嚴(yán)苛，須由兩位會(huì)員推薦才能入會(huì)。中國內(nèi)地目前只有2人擁有倫敦交易所的席位，其中之一就是余閩。歷經(jīng)3年的努力和漫長的等待，余閩運(yùn)用人脈和自己專業(yè)的紅酒知識，成為了倫敦紅酒交易所340席位中的一員。擁有這一席位，代表你可以隨時(shí)在線上買賣紅酒，分享大量的世界范圍內(nèi)的紅酒交易信息，為紅酒投資

16、打通平臺資源。然而任何投資都不是簡單的，每年4月份余閩要專門到波爾多酒莊，去了解準(zhǔn)備投資的葡萄酒的品質(zhì)和特性，包括酒莊當(dāng)年的收成情況，了解葡萄的生長過程，參考釀酒師、酒評家的意見，進(jìn)行實(shí)地考察。除此之外，長期在線跟蹤波爾多紅酒交易所和倫敦交易所的葡萄酒交易信息，再結(jié)合不同市場的消費(fèi)偏好和歷史交易數(shù)據(jù)，最終確定投資種類。比如，歐洲市場受歡迎的品牌有白馬、里鵬、拉圖等等，而針對亞洲市場，特別是中國，拉菲、拉圖、瑪格比較暢銷。余閩告訴記者，一般來說，紅酒的投資收益，一年回報(bào)率30%左右，特殊的例子也有100%以上的收益。從資產(chǎn)的安全性來考慮，一個(gè)投資項(xiàng)目往往是幾種產(chǎn)品的組合，只有幾種不同品類的組合才能確保增值的穩(wěn)定性。準(zhǔn)“紅酒基金”通過幾年紅酒投資的實(shí)際操作過程中不斷積累的經(jīng)驗(yàn)，2007年，余閩想借鑒國外紅酒基金的運(yùn)作模式，在中國做一個(gè)紅酒基金項(xiàng)目。但由于政策等方面的限制，該項(xiàng)目擱淺。隨后的各大銀行紛紛推出了紅酒基金產(chǎn)品。雖然成立紅酒基金項(xiàng)目的計(jì)劃沒能成為現(xiàn)實(shí)，但是余閩隨后成立了一家紅酒投資顧問公司，主要以個(gè)人和社會(huì)團(tuán)體為主。與國外的紅酒投資顧問公