電大財務(wù)管理計算題

1、四、計算分析題1.某公司擬為某新增投資項目而籌資1 0 000 萬元，其融資方案是 :向銀行借款 7 500 萬元，已知借款利率 1 0 %，期限 3 年；增發(fā)股票 1 000 萬股共融資 2 500 萬元每股面值 1 元 ) ，且預(yù)期第一年末每股支付股利0.1 元，以后年度的預(yù)計股利增長率為 5% 。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為 3% ，企業(yè)所得稅率 30% 。要求測算 :(1) 債券成本(2) 普通股成本(3)該融資方案的綜合資本戚本。(1) 銀行借款成本 = 10% * (1 -30% ) = 7%(3 分)Ke= 十 5%=9.12%Kw=3/4*7% 十 1/4*9.12%=7.53%(6 分

2、 )2.某公司稅后利潤 141 200 元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 2 1. 5 天，總資產(chǎn)平均余額 960 000 元， 應(yīng)收賬款平均余額 138 600 元，產(chǎn)權(quán)比率 1. 15 。一年按 365 天算。要求計算該公司的 ：(1) 銷售凈利率 ;(2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3) 凈資產(chǎn)收益率。解:銷售收入 / 1 3 8 600=365/21. 5則:銷售收入 = 2 352 976. 74（ 元 ） （3 分 ）銷售凈利率 = 稅后利潤 / 銷售收入 = 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6% （3分 ）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 /總資產(chǎn) = 2 352 976.74/960

3、000=2.45 （3 分 ） 所有者權(quán)益 = 9 6 0 0 0 0/（1 十 1. 15）=446 511. 63（ 元 ） （3 分 ） 凈資產(chǎn)收益率 = 稅后利潤 /所有者權(quán)益 = 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62% （3分 ）1. 假設(shè)某公司董事會決定從今年留存收益中提取30000 元進(jìn)行投資，希望 6 年后能得到 2倍的錢用來對原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報 酬率必須達(dá)到多少 ?已知： FVIF（12 % ，6）=1. 974 ；FVIF（13%，6）=2.0821. 解 : S=PX （l+i）n（I 十

4、i ） n=S 后 2即，（S/P, i, 6）=2 （5 分）在一元復(fù)利終值系數(shù)表 中，當(dāng) n=6 時，比 2 小的終值系數(shù)為 1. 974 ，其相應(yīng)的報酬率為12% ，比 2 大的終值系數(shù)為 2 . 082 ，其相應(yīng)的報酬率為 13% ，因此，所求的 i 值一定介于 12% 和 13% 之間。這樣，就可以用插值法計算 ：解之得 i= 12.24%從以上計算結(jié)果可知，所要求的報酬率必須達(dá)到1 2 . 2 4 % （5 分 ）2. 某公司目前的資金來源包括面值1 元的普通股 400 萬股和平均利率為 10% 的 2000 萬元債券。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項目需要追加投資 3000 萬元，預(yù)

5、期投產(chǎn)后每年可增加 息稅前利潤 300 萬元。經(jīng)評估，該項目有兩個備選融資方案：一是按 10% 的利率發(fā)行債 券；二是按15元/股的價格增發(fā)普通股2 00萬股。該公司目前的息稅前利潤為1000萬元，所得稅 40% ，證券發(fā)行費(fèi)用忽略不計。要求 ：(1) 計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2) 計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點(diǎn)。(3) 根據(jù)計算結(jié)果，分析該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么?解 : (1 )發(fā)行債券的每股收益 = (1000+300-2000*10%-3000*10%)*(1-40% )/400=1.2發(fā)行股票的每股收益 =(1 000+300 一 2000 *l

6、0%)X(l-40 %)/600 =1. 1 (6 分)(2) 增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點(diǎn)是1100 萬元。 (4 分 )(3) 該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資， 因為息稅前利潤 1300 萬元大于無差異點(diǎn) 1100 萬元， 發(fā)行債券籌資更為有利。1. 某公司 2008 年銷售收入為 2000 萬元，銷售折扣和折讓為 400 萬元，年初應(yīng)收賬款為400 萬元，年初資產(chǎn)總額為 2000 萬元，年末資產(chǎn)總額為 2800 萬元。年末計算的應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率為 5 次，銷售凈利率為 20 % ，資產(chǎn)負(fù)債率為 60% 。要求計算 :(1) 該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤率；(2) 該公司的

7、凈資產(chǎn)收益率。解:(1 )應(yīng)收賬款年末余額 = (2000 -400 )5* 2-400 =240 (3 分)總資產(chǎn)利潤率 =（1600*20 % ） （2000 +28 00） 2*100 %= 13. 33 % （4分 ）（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =1600 （2000+2800） 2J=0.67（ 次 ） （4 分 ）凈資產(chǎn)收益率 = （1600 * 20%） （2000+2800） 2* （1-60 %） =33.33% （4分 ）2.某公司 2X X8 年年韌的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000 萬元，其中，公司債券為 2000 萬元（ 按面值發(fā)行，票面年利率為 10 %，每年年末付息， 3

8、年后到期 ）；普通股股本為 4000 萬元（面值 4 元， 1000 萬股 ）；其余為留存收益。 2XX8 年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌 集 1000 萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。（1）增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5 元;（2）增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 12% 。預(yù)計 2 X X8 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 1000 萬元，適用所得稅稅率為 30% 。要求 :測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。2. 解 :增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加 =1000/5=200（ 萬股 ）（2 分 ） 公司債券全年利息 = 200

9、0 * 10% =200萬元 （2 分 ）增發(fā)公司債券方式： 增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息 = 2000 + 1000 *12% =320 萬元 （3 分 ） 因此 :每股利潤的無差異點(diǎn)可列式為 :從而可得出預(yù)期的 EBIT= 920（ 萬元） （5 分）由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤 (1 0 00 萬元)大于每股利潤無差異點(diǎn)的息稅前利潤(920 萬元)，因此在財務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來融資。31. 某公司擬為某新增投資項目籌資10000 萬元，其籌資方案是 :商銀行借款 4000 萬元，已知借款利率 10% ，期限 3 年；增發(fā)股票 1000 萬股共籌資 6000 萬元(每股面值 1 元，

10、發(fā)行價格為 6 元/ 股 )，且該股股票預(yù)期第一年末每股支件股利0.2 元，以后年度的預(yù)計股利增長率為 3% 。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為 5% ，企韭所得稅率 40% 。 提據(jù)上述資料，要求測算 :(1) 債券成本(2) 普通股成本(3) 該籌資方案的綜合資本成本。32. 某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600 千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。巳知，該原材科單位采購成本 10 元，單位儲存成本為 2 元，一次訂貨戚本 25 元。 要求根據(jù)上述計算 ：(1)計算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量；(2) 每年最佳訂貨次數(shù) ；(3) 與批量有關(guān)的總成本31. 某公司 2008 年年初的資本總額為 6000 萬元，其中，公司債券為

11、 2000 萬元按面值 發(fā)行，票面年利率為 10% ，每年年末付息， 3 年后到期 );普通股股本為 4 000 萬元面值 4 元，1 000 萬般 ) 。 2008 年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1 000 萬元資金，有以下兩個 籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5 元;(2) 增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 12% 。預(yù)計 2008 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 1 000 萬元，適用所得稅稅率為 25% 。要求 ：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解 ：增發(fā)股票籌資方式 :普通股股份數(shù)公司債券全年利息 I= 2000*10%= 2

12、00（ 萬元 ）增發(fā)公司債券方式：普通股股份數(shù) Cz=1000（ 萬股 ）增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息I =200 十 1000* 12%= 320（ 萬元）因此 :每股利潤的無差異點(diǎn)可列式為 :從而可得出預(yù)期的 EBIT=920 （萬元 ）由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤 （1 000 萬元）大于每股利潤無差異點(diǎn)的息稅前利潤（920 萬元），因此在財務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來融資。32. A公司股票的B系數(shù)為3，無風(fēng)險利率為 6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。根據(jù)資料要求計算：（1）該公司股票的預(yù)期收益率。（2）若該股票為固定成長股票，成長率為8%，強(qiáng)計一年后的股利為 2元，則該股票的價值

13、為多少 ?（3）若股票未來 3 年股利為零成長， 每年股力額為 2 元， 預(yù)計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長， 增 長率為 8% ，則該股票的價值為多少 ?解:根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式：（1）該公司股票的預(yù)期收益率 = 6%+3* （10%-6%）=18%（2）根據(jù)固定成長股票的價值計算公式：該股票價值 = 2 / (18% 8%)=20( 元)(3) 根據(jù)非固定成長股票的價值計算公式該股票價值 =2* (P/A ,18% ，3)十=2*2.174 十 2 1. 6*0. 609 =17.5( 元)五、綜合計算題 ( 20 分1 、美國某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價 7 00 美元，可變成本每套

14、 3 40 美元。 公司已投入 1 50 000 美元進(jìn)行市場調(diào)查，認(rèn)為未來 7 年該新球棍每年可售出 46000 套， 它會導(dǎo)致現(xiàn)有高價球棍 (售價$ 1 100/ 套，可變成本 $ 550/ 套 )的銷量每年減少 12000 套， 同時導(dǎo)致現(xiàn)有低價球棍 (售價$ 300/ 套，可變成本 $100/ 套 )的銷量每年增加 20000 套；同 時新項目上馬后，該公司每年固定成本將增加 8 000 000 美元。經(jīng)測算，新項目所需廠房、 機(jī)器的總投入成本為 16 100 000 美元，按直線法折舊，項目使用年限為 7 年。企業(yè)所得 稅率 40% ，資本成本 14% 。(已知 :PVIFA ( 1

15、4% ,7) = 4. 288 ；PVIFA( 19%, 7) = 3. 706 ； PVIFA(20% , 7) = 3. 605; ； PVIFA(25% ,7) =3.161) 要求根據(jù)上述資料，測算該項目的：(1)回收期(2)凈現(xiàn)值(3) 內(nèi)含收益率。首先計算新項目的每年營業(yè)活動現(xiàn)金流量變動情況 :增加的銷售收入 =2 5 000000 即（700X 46 000-1100X12 000+300X20 000）（1分）增加的變動成本 =11040000 即（340 X46 000-55 0X 12 000 十 100 X 20 000 ）（1 分） 增加的固定成本 =8 000 000

16、（1 分）增加的折舊 =2 300 000 即（16 100 000-:-7）（1 分）從而計算得：每年的息稅前利潤=3 660 000即（25 000 000-11 040 000-8 000 000 一 2 300 000） （1 分）每年的所得稅=1 464 000 即（3660000X40%）（1 分）稅后凈利=2 196 000（1 分）由此:每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=4 496000 ,即（2 196 000+2 300 000）（1 分）由上述可計算：（1）回收期=1 6 100000 /4496000=3.58年（3 分）凈現(xiàn)值 =16 100 000 十 4496000 X PVI

17、FA （14% , 7） =3 178 848（ 美元）（4 分） 內(nèi)含報酬率 ：由 16 100000=4 496000 X PVIFA（IRR,7） 用插值法求得 IRR= 20.25 % （5分）2、某企業(yè)去年12個月中最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量情況下的制造費(fèi)用總額資料如下表1 :表1摘要咼點(diǎn)（9月低點(diǎn)（4月業(yè)務(wù)量（機(jī)器小時7500050000制造費(fèi)用總額（元176250142500表中的制造費(fèi)用總額包括變動成本、固定成本、混合成本三類，該廠會計部門曾對業(yè)務(wù)量為75000機(jī)器小時的制造費(fèi)用總額進(jìn)行了分析，其各類戚本的組成情況如表2 :表2單位:元變動成本總額75000固定成本總額60000混

18、合成本總額41250制造費(fèi)用總額176250要求:采用高低點(diǎn)法分解混合成本。解：（1）先求出在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量（5 0 00機(jī)器小時）的制造費(fèi)用所包括的各類成本:因為高點(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b= bx x= 7 5000 /7 5 000 = 1（元/機(jī)器小時）又因為高低點(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b是不變的，所以在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量下：變動成本總額 （bx） = 1 * 50000= 50000（ 元）.（3分）固定成本總額=60000（元）（與高點(diǎn)業(yè)務(wù)量相同）（3分）混合成本總額=制造費(fèi)用總額一變動成本總額一固定成本總額=142500-50000-60000= 32500（ 元）（4 分（2）將高低點(diǎn)的混合成本列表，并進(jìn)行如下分

19、解。摘要高點(diǎn)（9月）低點(diǎn)（4月差額業(yè)務(wù)量750005000025000混合成本總額41250325008750b= = 8750/ 25000= 0. 35（元/機(jī)器小時 ）（4 分）將 b 代入高點(diǎn) a= 4 1250-（0.35 * 75000） = 15000（ 元）或:將 b 代入低點(diǎn)得 a= 32 500 一 （0.35 X 50000） = 15000（ 元）（4 分）所以，制造費(fèi)用的混合成本公式為：y= 15000 +0.35 x. （2分）3、某公司計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：(1) 甲方案原始投資150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元

20、(墊支，期末收回)，全部資金用于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營期5年，到期殘值收入 10萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，年總成本(含折舊)60萬元。(2) 乙方案原始投資額 200萬元，其中固定資產(chǎn) 120萬元，流動資金投資 80萬元(墊支， 期末收回)，建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)殘值收入 20萬元，到期投產(chǎn)后，年收入170萬元，付現(xiàn)成本100萬元/年。固定資產(chǎn)按直線法計提折舊， 全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)， 可以免交所得稅。 該公司的必要報酬率是10%。要求：(1)計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量；(2)利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。解:

21、甲方案每年的折舊額(100 10 )/5= 18甲方案各年的現(xiàn)金流量：年限012345現(xiàn)金流量-150（90-60）十48484848十50十18=4810=108乙方案各年的現(xiàn)金流量年限01234567現(xiàn)金流量-1200-80170-100=770707070 十 80 十 20= 1700甲方案的凈現(xiàn)值 =-150 十 48* （P/A ，10%，4）十 108* （P/S ，10%，5 ）=-50 十 48 * 3.170 十 108 *0. 621=-150 十 152 . 16 十 67 . 07 =69.23 (5 分 ) 乙方案的凈現(xiàn)值= -120-80 * (P/S, 10%

22、,2) +70 * (P/A，10% ，4)* (P/S,10% ，2)十 170* (P/S,10% , 7)=-120 -80 *0. 826+70*3.170*0. 826+170*0. 513 =84.42(5分 )應(yīng)該選擇乙方案。6 、某公司原有設(shè)備一臺，購置成本為 20 萬元，預(yù)計使期 10 年，巳使用 5 年，預(yù)計殘值 為原植的 10% ，該公司用直線法計提折舊，現(xiàn)擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備。新設(shè)備購置成本為 30 萬元，使用年限為 8 年，同樣用直線法計提折舊，預(yù)計殘值為購置成本的10% ，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從 150 萬元上升到 180 萬元，每年付現(xiàn)成本將從 11

23、0 萬元上升到 130 萬元，公司如購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入 10 萬元，該公司的所得 稅稅率為 40% ，資本成本率為 10% 。假設(shè)處置固定資產(chǎn)不用交稅。要求 :使用年均凈現(xiàn)值法計算說明該設(shè)備是否應(yīng)更新。解 ：若繼續(xù)使用舊設(shè)備 :初始現(xiàn)金流量為 0舊設(shè)備年折舊 = 20* （1-10%） / 10=1. 8（ 萬元 ）營業(yè)現(xiàn)金流量 =（1 50-110-1. 8） * （1 -40%）十 1. 8=24. 72（ 萬元 ）終結(jié)現(xiàn)金流量 = 20*I0%=2（ 萬元 ）繼續(xù)使用舊設(shè)備年折現(xiàn)凈值 =24.72 十 2 / 6.1051=25.05（ 萬元 ）若更新設(shè)備 ：新設(shè)備年折舊 =30* （1 一 10%） / 8=3.375（ 萬元 ）初始現(xiàn)金流量 = -30 十 10=-20（ 萬元 ）營業(yè)現(xiàn)金流量 =（180-130-3.375） * （1-40%）十 3.375=3 1. 35（ 萬元 ）終結(jié)現(xiàn)金流量 =30*I0%=3（ 萬元 ）年平均凈現(xiàn)值 =3 1