借款原因分析

1、穩(wěn)業(yè)貸借款原因分析 .、八、- 刖言 客戶申請貸款可以有很多原因，可能是需要購買機器設(shè)備，可能是需要增加流動資金， 也有可能是過橋貸款，借新還舊。對于客戶不同的借款原因，需要作不同的分析，從而 確保其貸款資金能夠真正匹配上其資金用途，當(dāng)然還要配上合理的貸款期限，確?？赡?能夠在約定的時間內(nèi)順利還款。 本文主要結(jié)合我行目前的產(chǎn)品系列，分析闡述穩(wěn)業(yè)貸基于流動資金缺口的短期借款原因 及期限配置。 企業(yè)運作規(guī)律 簡單而言，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)會經(jīng)歷購買原材料、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、貨款收回的流轉(zhuǎn)過程 資金在這過程中會經(jīng)歷應(yīng)付、存貨、應(yīng)收的周轉(zhuǎn)歷程。 購買商品支付供應(yīng)商貨款賣出 1 商品收取應(yīng)收帳款 經(jīng)營期間 付款期

2、 收款期 圖1:企業(yè)運作流程 如果沒有特殊事情發(fā)生的時候，企業(yè)的資金通過其自身的長期運作，尋求到暫時的平衡 并留有一定的流動資金余量。如果企業(yè)只是這樣穩(wěn)當(dāng)?shù)倪\行下去，那么其是不需要額外 資金的支持的 但是，往往企業(yè)會遇到這樣、那樣的事情，要么其預(yù)計該收的錢收不回來了（應(yīng)收帳款 增加），要么上游要他加緊打款，否則不給貨了（應(yīng)付帳款減少），要么客戶遇到新的 訂單，需要額外購買材料去生產(chǎn)（存貨的增加）。當(dāng)企業(yè)銷售發(fā)生變化或者企業(yè)有額外 擴大生產(chǎn)的機會，先前暫時的資金平衡就會被破壞。如果企業(yè)沒有額外的資金或通過改 變資金回籠、賒賬時間去彌補這個資金缺口的時候，其要么只能放棄銷售增長的機會或 者發(fā)起對外

3、融資來獲得額外的資金。 三、銷售增長類型 按類型來分，有兩種銷售增長類型都可能引起借款需求： 1. 季節(jié)性的銷售增長（銷售增長發(fā)生在同一年度內(nèi)） 季節(jié)性的銷售增長是指一個企業(yè)在一年內(nèi)的某些月份或季節(jié)內(nèi)，銷售快速增長，在達 到高峰后又快速回落的增長模式。譬如代理商的年底返點進貨，月餅的秋季銷售等。 一個季節(jié)性企業(yè)會經(jīng)歷在銷售高峰接近和來臨時增加庫存，并因銷售高峰持有較多的 應(yīng)收帳款的情況。 2. 長期持續(xù)的銷售增長（銷售增長持續(xù)于若干年份） 長期持續(xù)的銷售是指一個企業(yè)隨著業(yè)務(wù)的正常穩(wěn)定發(fā)展，呈持續(xù)或波動向上的一個增 長趨勢 如圖2所示，客戶平常月份銷量持一個穩(wěn)定的波動趨勢，在4-5月份的時候出現(xiàn)

4、了一個 季節(jié)性的激增。隨后又恢復(fù)到一般常態(tài)。 四、經(jīng)營性資產(chǎn) 流動資產(chǎn)中，應(yīng)收帳款與存貨是主要的兩個“耗資”科目。我們把應(yīng)收帳款與存貨結(jié)合 起來稱為“經(jīng)營性資產(chǎn)”，他們包含在公司整個業(yè)務(wù)的運營或交易周期中。 任何支持季節(jié)性增長的借款都應(yīng)區(qū)別于支持正常或者永久性水平經(jīng)營性資產(chǎn)的借款。因 為即使一家生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)也會有一個基礎(chǔ)應(yīng)收帳款與庫存水平，來支持在季 節(jié)性生產(chǎn)最低點上的持續(xù)經(jīng)營。我們把這一經(jīng)營性資產(chǎn)的基礎(chǔ)水平稱為“核心經(jīng)營性資 產(chǎn)”，以區(qū)別于季節(jié)性生產(chǎn)所增加的經(jīng)營性資產(chǎn)部分 季節(jié)性經(jīng)營資產(chǎn) 永久性（非季節(jié)性）經(jīng)營資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 2.應(yīng)收帳款或者庫存余額占總資產(chǎn)比例高的企業(yè) 圖3:經(jīng)營

5、資產(chǎn)分類 如圖3所示，經(jīng)營性資產(chǎn)的季節(jié)性波動部分是與永久或者核心的經(jīng)營性資產(chǎn)區(qū)分開來 的。 五、季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求 無論季節(jié)性銷售增長或者長期持續(xù)的銷售增長都會引起經(jīng)營型資產(chǎn)的變動。因為當(dāng)銷售 增長的時候，應(yīng)收帳款與庫存經(jīng)常是同比例上升的。如果銷售增速是中等的，或者如果 企業(yè)是極為盈利的，那么這部分額外的資金有時可以來自企業(yè)內(nèi)部的利潤；如果銷售增 長是快速的，或者如果企業(yè)利潤很低，則額外的資金必須來自于企業(yè)外部。 銷售增長對以下特點的企業(yè)會產(chǎn)生最大的融資問題： 1 低利潤率的企業(yè) 季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求可以通過貸款、內(nèi)部融資（從現(xiàn)金帳戶或者資產(chǎn)銷售 所得中提取資金）、自發(fā)融

6、資（從公司正常的運營過程中獲得資金，應(yīng)付帳款和預(yù)提費 用）來解決。當(dāng)經(jīng)營性資產(chǎn)隨著季節(jié)性生產(chǎn)的增長而增加時，內(nèi)部自發(fā)融資會全部或部 分解決由這一增長所帶來的資金需求。由于供應(yīng)商通常不對應(yīng)付帳款收取利息，自發(fā)融 資是支持庫存季節(jié)性增長最廉價融資來源的一種。 經(jīng)營性資產(chǎn)所需要的資金與自發(fā)融資能夠解決部分的差額叫做“營運投資”，是導(dǎo)致借 貸的原因（與銀監(jiān)定義的營運資金概念一致）。 營運投資 =經(jīng)營性資產(chǎn) - 自發(fā)融資 =（應(yīng)收帳款 +存貨） - （應(yīng)付帳款 +預(yù)提費用） 在確定支持季節(jié)性銷售增長所需要商業(yè)借貸規(guī)模時一定要看營運投資的增加量。只要應(yīng) 收賬款和庫存的增加超過了企業(yè)自發(fā)融資的能力，就有了融

7、資需求。 對于生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)，營運投資（融資需求）在銷售旺季達到最大，這時應(yīng)收 帳款和存貨達到最高水平。在銷售周期最低點，營運投資將降到最基本或核心水平。 六、長期的銷售增長 并非所有的借款需求都是由季節(jié)性銷售增長產(chǎn)生的，長期的即發(fā)生在包含若干年一個時 段的銷售增長會導(dǎo)致核心經(jīng)營性資產(chǎn)的永久性增加。 永久性經(jīng)營資產(chǎn)增加的融資可來自若干方面。在一個非常盈利的業(yè)務(wù)中，一方面銷售提 高所帶來的額外利潤可用于支持額外的經(jīng)營性資產(chǎn)，一方面也可以期待從供應(yīng)商的應(yīng)付 帳款中獲取一部分自發(fā)融資。然而，對于大多數(shù)公司而言，這兩種來源對于彌補必須的 增長都是不充分的，有長期銷售增長的公司會經(jīng)常需要長期借款

8、，來支持增加核心經(jīng)營 性資產(chǎn)。一般而言，當(dāng)企業(yè)銷售增長率超過 10%表明可能有長期融資需求。 七、貸款償付與經(jīng)營資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換匹配 當(dāng)借款需求是由銷售增長產(chǎn)生時，貸款人的問題就變?yōu)椋骸敖杩钚枨髸掷m(xù)多長時間， 且借款人能在什么時候償付？”不管公司的融資需求起源于季節(jié)性銷售增長還是長期銷 售增長，融資期限應(yīng)與需求期限相符。短期需求，如季節(jié)性經(jīng)營性資產(chǎn)累計，由于是暫 時性的，資金轉(zhuǎn)換回籠時間段，我們應(yīng)用短期貸款融資。長期需求，如購買固定資產(chǎn)， 由于公司經(jīng)營性資產(chǎn)的增長會比其留存利潤的增長要快得多。假定沒有盈利能力的大幅 度增加，或者其它外部資金注入的話，公司只能在銷售增長變緩時償付其借款本金，因 此應(yīng)

9、用長期貸款融資。 總之，在期限的選擇上，我們應(yīng)該使融資期限與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或者公司產(chǎn)生利潤的速 度相符。 1用于支持季節(jié)性經(jīng)營資產(chǎn)貸款的償付來源是存貨和應(yīng)收賬款對現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化。銀 行提供的是因銷售增長引發(fā)的、企業(yè)生產(chǎn)周期內(nèi)的現(xiàn)金流出、流入時間差異性融資支 持。因為季節(jié)性銷售增加產(chǎn)生的是短期的融資需求，所以安排的融資期限也應(yīng)該是短 期的。 對短期的銷售增長來說，經(jīng)營性資產(chǎn)在季節(jié)性高峰后通過實現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這一 現(xiàn)金可用于償還為融資季節(jié)性增長所安排的短期貸款 2. 然而，對于長期的銷售增長來說，如果一個公司是增長的，它的核心流動資產(chǎn) 也會隨之增長，但核心流動資產(chǎn)不會隨銷售每年持續(xù)增長而消失（轉(zhuǎn)換

10、為現(xiàn)金）。由 于永久性流動資產(chǎn)會一直存在，不會被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，故而不能作為任何短期貸款的還 款來源，所以只有長期融資才是最適當(dāng)?shù)?，因為它將用許多經(jīng)營周期創(chuàng)造的利潤來償 還。 我們不應(yīng)當(dāng)依靠把經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金作為償付的來源。如果銷售增長確實是長期 的，所引起的庫存與應(yīng)收帳款的增加應(yīng)當(dāng)被認為是永久的，因為其毫無疑問地提高了 核心經(jīng)營性資產(chǎn)的水平。 八、貸款結(jié)構(gòu)與銷售增長 流動資產(chǎn) 流動負債 固定資產(chǎn) 長期負債與權(quán)益 圖4:貸款結(jié)構(gòu)比例 只要公司還在持續(xù)經(jīng)營，一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨或其他流動資產(chǎn)科目就一定 會反映在公司報表上。我們稱之為“核心或永久性的流動資產(chǎn)”。隨著公司銷售的長期 增長，

11、核心流動資產(chǎn)科目金額也會增長。例如：較高銷售水平意味著較高水平的核心存 貨和應(yīng)收賬款。 “流動資金”指的是流動資產(chǎn)中需要長期融資的部分，或流動資產(chǎn)中不能被流動負債融 資的部分。 在營運周期的最低點，所有的營運投資需求應(yīng)當(dāng)用長期融資來支持，一般而言，此時公 司正確的融資方法是讓流動資金至少等同于營運投資。 如果流動資金比核心營運投資少，那意味著核心流動資產(chǎn)的一部分是用短期負債來融 資。由于核心流動資產(chǎn)不能及時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償還短期負債，公司的負債償還期與資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)不匹配，負債將在償還資金到位前到期。 一般而言，可以通過客戶月度資產(chǎn)負債表一年中最低點的流動資產(chǎn)數(shù)量來計算核心流動 資產(chǎn)水平。 核

12、心流動資產(chǎn)應(yīng)用長期融資來支持。流動資金能告訴我們流動資產(chǎn)中多少金額需要用非 流動性或長期融資（長期貸款或所有者權(quán)益）來支持。當(dāng)一家公司的流動資金水平較 高，公司就不太有可能經(jīng)歷流動性危機，使其支付供應(yīng)商與銀行的能力削弱。 如果一家公司正在經(jīng)歷長期的銷售增長，其核心流動資產(chǎn)在增長。由此增加的基本流動 資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由長期借款或權(quán)益來融資，而不是由短期負債或非同比例增加的應(yīng)付帳款來支 持。對長期需求進行短期融資是一個危險信號，因為核心流動資產(chǎn)的增加再融資期并不 能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。相反，應(yīng)考慮增加與核心流動資產(chǎn)增加相符的流動資金來滿足 九、CM的應(yīng)用 在CM“財務(wù)分析視圖”中我們繪制了流動資產(chǎn)與流動負債的比例

13、圖: 50.00% 45.00% 40.00% so.ao% 25.DD9& 20.00% 15.on% 10.00% o.ou% 前年去年當(dāng)年 當(dāng)冃 盅動瓷產(chǎn) 贏動負債 圖5:客戶流動資產(chǎn)-流動負債比例趨勢圖 圖中的縱軸是指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動負債占總資產(chǎn)的比例。與圖4比較其原 理是一致的。 從圖5中我們希望獲得的信息: 1.客戶流動資產(chǎn)與流動負債的配比情況，是否存在短借長用的情況（流動負債那 根紅色柱長于流動資產(chǎn)的藍色柱）。 2.客戶流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比是否與客戶的行業(yè)特性相符。譬如商貿(mào)型企業(yè)，流 動資產(chǎn)遠大于非流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)僅要些辦公設(shè)備即可。那么其藍柱的長度應(yīng)該至 少在70%-808區(qū)間。又如生產(chǎn)加工型企業(yè)，其需要大量設(shè)備、生產(chǎn)線。因此固定資產(chǎn) 會占一定比例，流動資產(chǎn)的藍柱長度應(yīng)該在 40%-50%右 3. 客戶柱形圖的變化情況是否與其這些年購置固定資產(chǎn)，提高產(chǎn)能相匹配。如果 客戶沒有重大固定資產(chǎn)購入，且生產(chǎn)穩(wěn)定，那么其流動資產(chǎn)藍柱的趨勢應(yīng)該是穩(wěn)定或 向上的。 通過此圖，我們希望能夠直觀的看到客戶的資產(chǎn)、負債情況，從而去交叉驗證客戶經(jīng)營 是否與描述一致，進一步去