首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報(bào)告

1、安信證券,您的”心”伙伴 新股定位分析報(bào)告首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報(bào)告（僅供參考）一、發(fā)行概況及首日定位匯總股票代碼股票名稱發(fā)行價(jià)格(元)發(fā)行總量萬股本次上市數(shù)量(萬股)發(fā)行市盈率(倍)中簽率(%)發(fā)行后每股權(quán)益(元)發(fā)行后每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率(%)主承銷商所屬行業(yè)首日上市定位(元)分析師300001特銳德23.83360268852.760.8117.100.466.48廣發(fā)輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)32-36元之間楊振海300002神州泰岳583160252868.81.22516.660.848.91中信計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)85-95元之間楊振海300003樂普醫(yī)療29410

2、0328058.560.7594.100.4912.95信達(dá)醫(yī)療器械制造業(yè)40-50元之間楊振海300004南風(fēng)股份22.892400192071.531.1776.980.324.41安信專用設(shè)備制造業(yè)27-32元之間楊振海300005探路者19.81700136053.10.5386.440.375.76東興戶外用品行業(yè)30-35元之間楊振海300006萊美藥業(yè)16.52300184047.830.4965.490.2611.75國(guó)金醫(yī)藥1721元之間姜恩先300007漢威電子271500120060.541.027.260.3716.54國(guó)金電子設(shè)備和儀器33.6-38.4元之間姜恩先3

3、00008上海佳豪27.81260100840.120.7358.440.5620.88國(guó)元制造業(yè)34.8-40.4之間姜恩先300009安科生物172100168046.830.3875.620.3313.87國(guó)元生物制藥21-26元之間姜恩先300010立思辰182650212051.490.6535.470.2414.54國(guó)海其他計(jì)算機(jī)應(yīng)用18.8-21.2元之間姜恩先300011鼎漢技術(shù)371300104082.221.1013.820.625.9興業(yè)鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造51.17-58.84元周文清300012華測(cè)檢測(cè)25.782100168058.951.2582.140.7334.0

4、5平安專業(yè)科研服務(wù)41.18-47.36元周文清300013新寧物流15.61500120045.480.752.040.4616.56東吳特流業(yè)26.1-30.02元周文清300014億緯鋰能182200176054.560.72.140.4724.95紅塔電器機(jī)械及器材制造27.26-31.35元周文清300015愛爾眼科283350268060.870.8873.090.6126平安衛(wèi)生保健護(hù)理36.6-42.09元周文清300016北陸藥業(yè)17.861700136047.890.7746.340.518.02%瑞銀醫(yī)藥制造22.5-25元林慧群300017網(wǎng)宿科技24230018406

5、3.160.9717.7703818.18%國(guó)信電信服務(wù)業(yè)31.5-35元林慧群300018中元華電32.181635130852.621.1469.380.897.32%海通儀器儀表機(jī)械制造40-45元林慧群300019硅寶科技231300104047.960.6937.530.607.53%東海化學(xué)原料及化學(xué)制品29-33元林慧群300020銀江股份202000160052.630.5876.780.385.6海通計(jì)算機(jī)應(yīng)用2628元之間黃惠明300021大禹節(jié)水141800144053.850.4895.230.264.97華龍節(jié)水灌溉設(shè)備制造1820元之間黃惠明300022吉峰農(nóng)機(jī)17

6、.752240179257.260.9395.590.315.55宏源其他零售業(yè)2730元之間黃惠明300023寶德股份19.61500120081.670.9195.370.244.47西部計(jì)算機(jī)應(yīng)用2830元之間黃惠明300024機(jī)器人39.81550124062.90.82313.880.634.52中信其他專用設(shè)備制造5660元之間黃惠明300025華星創(chuàng)業(yè)19.66100080045.180.5255.990.447.35申萬通信制造25.2028.20元之間陳育娣300026紅日藥業(yè)601259100749.181.01217.351.227.03國(guó)都醫(yī)藥生物72 -80元之間陳育

7、娣300027華誼兄弟28.584200336069.710.6138.500.414.82中信建投影視娛樂33.15-37.23元之間陳育娣300028金亞科技11.33700296045.20.4444.330.255.92聯(lián)合數(shù)字電視14.4016.00元之間陳育娣特別提示:由于本次創(chuàng)業(yè)板是28只共同上市，必然會(huì)分流炒新資金，而且從市盈率角度，多家公司并不具估值優(yōu)勢(shì)，況且監(jiān)管層的嚴(yán)格監(jiān)管也會(huì)對(duì)炒作資金有所震懾，另外創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)業(yè)型特點(diǎn)，使其未來發(fā)展可能存在變數(shù)，因此創(chuàng)業(yè)板股票長(zhǎng)期持有存在一定風(fēng)險(xiǎn)，建議若上述公司開盤價(jià)超出預(yù)期，建議以拋出為主。如不懼短線炒作風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注換手尤其

8、是開盤后的換手情況；由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對(duì)新股的炒作過分參與。安信證券新股研究組 廖杏玲2009-10-28附:28家創(chuàng)業(yè)板價(jià)值分析- 20 本報(bào)告純屬本機(jī)構(gòu)及咨詢師個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議。本機(jī)構(gòu)所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券沒有利害關(guān)系，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、價(jià)值分析及首日上市定位分析股票名稱1、特銳德（300001）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司主營(yíng)戶外箱式變電站、戶外箱式開關(guān)站和戶內(nèi)開關(guān)柜，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的85%以上都來自于箱式變電站產(chǎn)品，其中鐵路系統(tǒng)客戶占整個(gè)收入的80%左右。近年公司實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。鐵路大發(fā)展為公

9、司提供廣闊的市場(chǎng)，在鐵路箱變市場(chǎng)，公司市場(chǎng)占有率第一，達(dá)69.46%。鐵路客運(yùn)專線電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變產(chǎn)品相繼用于京津、合寧、石太、膠濟(jì)、合武、武廣、溫福、福廈、鄭西等9條客運(yùn)專線。公司的電力市場(chǎng)用戶主要集中在河北省，2008 年公司箱式變電站產(chǎn)品在該地區(qū)的市場(chǎng)占有率為29.47%。2008年，公司的煤炭市場(chǎng)用戶主要集中在內(nèi)蒙古地區(qū)，公司的35/10kV智能箱式變電站和35kV移動(dòng)式智能箱變產(chǎn)品在該地區(qū)的市場(chǎng)份額較大。與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司在設(shè)計(jì)等方面存在技術(shù)上優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司主要存在成長(zhǎng)創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、過度依賴鐵路市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和核心部件依賴第三方的風(fēng)險(xiǎn)。與同行業(yè)公司相比，公司償債能力強(qiáng)、周轉(zhuǎn)

10、率高、凈資產(chǎn)收益率高。募資情況此次募集的資金將主要投向戶外箱式電力設(shè)備技改項(xiàng)目、戶內(nèi)開關(guān)柜設(shè)備技改項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、節(jié)能型變壓器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，這些項(xiàng)目主要是為了提高產(chǎn)能和降低成本等，它對(duì)確保公司抓住鐵路高投入的時(shí)機(jī)意義重大，但投資效果需要進(jìn)一步觀察。目前按公司預(yù)期，2010 年底，公司募集資金項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)。屆時(shí)，公司將具備 12.2億元產(chǎn)值的生產(chǎn)能力，可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 2.4億元。上市首日定位分析及操作建議我們預(yù)計(jì)公司 2009-2011 年全面攤薄 EPS為 0.70、0.9、0.91 元，考慮到創(chuàng)業(yè)板品種稀缺，估值給予溢價(jià)，按10年35-40倍PE合理價(jià)格區(qū)間為 32元-3

11、6 元，由于創(chuàng)業(yè)板首日上市存在操作可能，因此我們建議如果公司開盤高于40元?jiǎng)t應(yīng)賣出，33元下方可適度關(guān)注。股票名稱2、神州泰岳（300002）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司專注于IT 運(yùn)維管理領(lǐng)域的發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟件產(chǎn)品開發(fā)與銷售、技術(shù)服務(wù)和相應(yīng)的系統(tǒng)集成。來自飛信運(yùn)維支撐外包服務(wù)的收入是公司主要的收入來源，也是公司收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的主要源泉。公司未來三年的增長(zhǎng)將主要取決于中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)的發(fā)展。飛信這一獨(dú)特的商業(yè)模式具有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)，使得飛信業(yè)務(wù)還有很大的成長(zhǎng)空間：一是用戶使用電腦給手機(jī)發(fā)短信遠(yuǎn)比使用手機(jī)給手機(jī)發(fā)短信方便，這尤其體現(xiàn)在企業(yè)級(jí)商務(wù)應(yīng)用中；二是用戶使用電腦給手機(jī)發(fā)短信免費(fèi)，這也會(huì)吸引很多

12、中低端用戶。我們相信，在未來2-3年，飛信業(yè)務(wù)仍將快速成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)方面：如果中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況不佳或中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體在未來的合作過程中提出解除或不再與公司續(xù)簽新的合作合同，或在合作過程中降低與公司的合同結(jié)算價(jià)格，都將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生很大不利影響。仍值得投資者關(guān)注的幾個(gè)問題：應(yīng)收帳款上升太快、花費(fèi)4.2億元購(gòu)買房產(chǎn)和08年中小板上會(huì)被否等問題值得投資者關(guān)注。募資情況募投項(xiàng)目圍繞公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)以及 IT 運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)未來發(fā)展方向而設(shè)置，可以提高公司研發(fā)水平，改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量，完善服務(wù)體系；募投項(xiàng)目的順利實(shí)施有利于進(jìn)一步提升公司的行業(yè)地位； 有利于進(jìn)一步公司鞏固與優(yōu)質(zhì)客戶關(guān)系， 提升

13、公司的品牌影響力；有利于為拓展公司的業(yè)務(wù)范圍。實(shí)際募集資金滿足上述項(xiàng)目投資后尚有剩余，公司承諾將結(jié)合未來發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)，按照輕重緩急加大以下方面的投入：8,000 萬元左右用于營(yíng)銷和服務(wù)體系的建設(shè)；7,000 萬元左右用于技術(shù)服務(wù)體系的投入；15,000 萬元左右用于補(bǔ)充系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)購(gòu)銷過程中的資金；1,200 萬元左右用于技術(shù)計(jì)劃方面的投入；3,000 萬元左右用于研發(fā)投入；上市首日定位分析及操作建議我們認(rèn)為，公司的主要業(yè)務(wù)飛信業(yè)務(wù)未來的增長(zhǎng)還是比較確定的，未來將是支持公司業(yè)績(jī)的主要?jiǎng)恿Α３w信運(yùn)維服務(wù)外的業(yè)務(wù)，主要是軟件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售以及部分技術(shù)服務(wù)，我們認(rèn)為，隨著我國(guó)信息化水平的不斷提

14、高，行業(yè)的成長(zhǎng)性還是很值得期待的。預(yù)計(jì) 2009、2010和 2011年神州泰岳凈利潤(rùn)分別為 2.5、 3.5和4.4億元， 按發(fā)行后股本計(jì)算每股收益分別為 1.9、 2.7和 3.4元。按照公司的成長(zhǎng)性，公司可以享有較高的市盈率，給予公司 10年30-35倍的動(dòng)態(tài)市盈率，合理價(jià)格為 85-95元，如果開盤高于100元建議中簽者賣出，如果開盤在80下方，可以適度關(guān)注。股票名稱3、樂普醫(yī)療（300003）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司是由中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司第七二五研究所和美國(guó)WP公司共同出資組建，主要從事冠狀動(dòng)脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國(guó)外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)的為數(shù)較

15、少的企業(yè)之一。自成立以來，公司相繼完成了支架、導(dǎo)管等多項(xiàng)介入醫(yī)療核心產(chǎn)品的研制開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作，在業(yè)內(nèi)第一個(gè)獲得國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的“冠狀動(dòng)脈支架輸送系統(tǒng)”產(chǎn)品注冊(cè)證（III類）、第一個(gè)研發(fā)并試制成功抗感染“藥物中心靜脈導(dǎo)管”。公司主要產(chǎn)品包括血管內(nèi)藥物（雷帕霉素）洗脫支架系統(tǒng)、冠脈支架輸送系統(tǒng)、 PTCA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、藥物中心靜脈導(dǎo)管等。公司的控股子公司天地和協(xié)主要產(chǎn)品為麻醉類介入醫(yī)療產(chǎn)品、心臟介入手術(shù)用鞘管和導(dǎo)絲等；控股子公司上海形狀主要產(chǎn)品為動(dòng)脈導(dǎo)管未閉（PDA）封堵器、房間隔缺損（ASD）封堵器、室間隔缺損（VSD）封堵器等。其中主導(dǎo)產(chǎn)品冠狀動(dòng)脈藥物支架系統(tǒng)收入占比接近80%左右，而毛利占

16、比近年都在86%以上。目前公司能夠提供了多達(dá) 35 種規(guī)格的支架系統(tǒng)系列產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)外廠商中產(chǎn)品型號(hào)最全的支架系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，能夠基本滿足病變血管不同直徑、不同長(zhǎng)度的治療需求。公司潛力研究最新一代無載體藥物支架，目前已完成臨床，處于申報(bào)生產(chǎn)批文階段。該產(chǎn)品在保持有效性前提下，解決了現(xiàn)行藥物系統(tǒng)支架可能帶來的晚期血栓并發(fā)癥這一副作用，提高了產(chǎn)品的安全性，目前國(guó)內(nèi)國(guó)際尚無同類產(chǎn)品可與其競(jìng)爭(zhēng)，有望成為公司新的利潤(rùn)點(diǎn)。公司進(jìn)入的行業(yè)都是處于朝陽期的高檔醫(yī)療器械，成長(zhǎng)性良好，盈利能力突出。近三年來每年的收入、凈利潤(rùn)增速都在 30%以上，其中20062008年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為50%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為78%

17、。募資情況本次募集資金為11.89億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司計(jì)劃募投資金，根據(jù)招股說明書，多余的部分將會(huì)用于建設(shè)公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和先心介入器械的研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)大。上市首日定位分析及操作建議我們預(yù)計(jì)公司 09-11 年的銷售收入分別為 5.7、7.5 和 9.9 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.9、4和 5.6 億元，對(duì)應(yīng)4.06 億的總股本，09-11 年公司的 EPS 為 0.72、0.98 和 1.38 元，3 年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為39%，是上市公司中難得的高成長(zhǎng)高端醫(yī)療器械公司。按照10年 35-40PE 目前合理估值區(qū)間 35-40元，由于其質(zhì)地良好的稀缺性，新股上市首日可能達(dá)到50元以上，

18、我們建議如果開盤在55元上方建議中簽者根據(jù)賣出，如開盤在45元下方可適度關(guān)注。股票名稱4、南風(fēng)股份（300004）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司是華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)占有率。公司在國(guó)內(nèi)核電站核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級(jí)及以上機(jī)組核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為77.50%，在地鐵通風(fēng)設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為32.39%，在5公里以上長(zhǎng)大隧道通風(fēng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率

19、為18.15%。長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域被國(guó)外先進(jìn)企業(yè)壟斷。近幾年，包括公司在內(nèi)的國(guó)內(nèi)少數(shù)企業(yè)，通過科技攻關(guān)，逐步打破國(guó)外的技術(shù)壟斷，開始進(jìn)入行業(yè)高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。隨著國(guó)內(nèi)核電、地鐵、公路、高速鐵路、化工、軍工等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展，高端產(chǎn)品未來發(fā)展的潛力巨大。公司所需主要原材料為碳鋼、電機(jī)、鋁材和不銹鋼；原材料采購(gòu)價(jià)格主要受金屬銅、鋼材和鋁材價(jià)格影響。碳鋼、電機(jī)、鋁材和不銹鋼價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。募資情況募投項(xiàng)目分別為核電暖通空調(diào)（HVAC）系統(tǒng)核級(jí)/非核級(jí)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化技術(shù)改造項(xiàng)目 14020 萬元、高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風(fēng)與空氣處理設(shè)備技術(shù)改造項(xiàng)目863

20、7 萬元、大型動(dòng)/靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目 3280 萬元、全性能檢測(cè)中心和研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目 2813 萬元。投資項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)能將從 2008 年的 26,390 件擴(kuò)大到 64,030 件，增幅為142.63%。相對(duì)于現(xiàn)有生產(chǎn)能力而言，產(chǎn)能增幅較大。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每年可新增高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風(fēng)與空氣處理設(shè)備 24,800 臺(tái)/件的生產(chǎn)能力，其中空調(diào)機(jī)組50 臺(tái)/件，風(fēng)機(jī)盤管 6,000 臺(tái)，風(fēng)機(jī) 17,900 臺(tái)，風(fēng)閥 850 臺(tái)。大型動(dòng)/靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī) 1,000 臺(tái)/件，其中大型動(dòng)葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī) 35臺(tái)，靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī) 180 臺(tái)，射流風(fēng)機(jī)

21、 250 臺(tái)，消聲器 250 臺(tái)，配套調(diào)節(jié)閥和軟連接 250 件以及自動(dòng)控制檢測(cè)裝置 35件。上市首日定位分析及操作建議預(yù)計(jì)公司 2009-2011 年每股收益為 0.50 、0.77、1.06元，考慮到公司業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域，并且公司在核電類產(chǎn)品、地鐵類產(chǎn)品和隧道類產(chǎn)品中都具有較高的市場(chǎng)占有率及較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近兩年內(nèi)，公司業(yè)績(jī)具有安全邊際同時(shí)又具有爆發(fā)性，按照 10年預(yù)期35-40倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為：27元32元。如果首日開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元下方可適度關(guān)注。股票名稱5、探路者（300005）公司

22、主營(yíng)及價(jià)值分析國(guó)內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運(yùn)營(yíng)商：北京探路者戶外用品股份有限公司專業(yè)從事“探路者”品牌研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌塑造推廣、生產(chǎn)外包、以及終端零售，2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.12億元，產(chǎn)品銷售量和銷售額在全國(guó)市場(chǎng)同類產(chǎn)品中分別居于第一位和第二位。公司將成為國(guó)內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運(yùn)營(yíng)商，也將成為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的紡織服裝企業(yè)。 身處朝陽行業(yè)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，快速成長(zhǎng)值得期待：戶外用品行業(yè)屬于需求快速增長(zhǎng)的朝陽行業(yè)，公司采用“生產(chǎn)外包和直營(yíng)加盟”的品牌運(yùn)營(yíng)模式，依靠清晰的市場(chǎng)定位、成熟的品牌塑造與推廣、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)計(jì)研發(fā)能力，遍布全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)過近10年的發(fā)展，快速成為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭。

23、目前公司擁有430家店鋪，其中直營(yíng)店鋪48家，加盟店鋪382家。2006年以來公司加盟業(yè)務(wù)快速發(fā)展，目前其收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重約為80。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，20062008年的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到70.83和184.44。未來三年，公司將在募投資金支持下加快店鋪擴(kuò)張速度，直接帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，加上品牌持續(xù)穩(wěn)步提升，我們認(rèn)為公司凈利潤(rùn)同比增速快于營(yíng)業(yè)收入同比增速的趨勢(shì)仍將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤(rùn)年復(fù)合增速在40左右。風(fēng)險(xiǎn)提示：提請(qǐng)投資者注意，我們認(rèn)為以下因素將導(dǎo)致公司未來業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期：（1）公司管控能力趕不上擴(kuò)張步伐；（2）管理和營(yíng)銷人才缺乏影響

24、店鋪擴(kuò)張進(jìn)程進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。募資情況“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”為本次 IPO募集資金的主要投資項(xiàng)目，其投資額占募集資金總額的比重達(dá) 91.14。項(xiàng)目建設(shè)期為 2年，建成后，公司將新增店鋪 79家，其中直營(yíng)專賣店、直營(yíng)商場(chǎng)店和加盟專賣店將分別新增 23家、25家和 31家，新增店鋪面積為9,950 平米，預(yù)計(jì)每年將增加公司營(yíng)業(yè)收入約 16,279.00 萬元。公司將募集資金重點(diǎn)投向營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，有利于改善店鋪結(jié)構(gòu)，提高單店面積，帶動(dòng)銷售收入和單店平效的快速增長(zhǎng)。 “信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”是公司另一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目將重點(diǎn)建設(shè)企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP） 、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM） 、供應(yīng)商關(guān)

25、系管理系統(tǒng)（SRM） 、商業(yè)智能（BI）和自動(dòng)化辦公（OA）等 5項(xiàng)功能模塊。建成后，公司的信息化管理水平、供應(yīng)鏈管理水平、以及上下游調(diào)控與整合能力都將得到明顯的提升，以支撐公司在虛擬經(jīng)營(yíng)模式下的快速成長(zhǎng)。上市首日定位分析及操作建議我們認(rèn)為，隨著募投項(xiàng)目的陸續(xù)實(shí)施，未來三年公司仍將處于店鋪的快速擴(kuò)張期，而隨著店鋪的外延擴(kuò)張和品牌持續(xù)深入的推廣，公司銷售收入和凈利潤(rùn)將保持快速增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)公司 0911 年凈利潤(rùn)同比增速分別為 49.85、54.28和34.66，按照 IPO后的新股本 6,700萬股全面攤薄后 EPS分別為 0.57元、0.88元和1.18元。我們認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)

26、龍頭，未來三年將處于店鋪快速擴(kuò)張期，將直接帶動(dòng)銷售收入的快速增長(zhǎng)，品牌還有很大的提升空間，外延式擴(kuò)張和內(nèi)生性增長(zhǎng)將推動(dòng)公司凈利潤(rùn)繼續(xù)快于收入的增長(zhǎng)。 因此， 我們給予公司10年35-40倍PE合理價(jià)格為30-35元，如果開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元內(nèi)，可適度關(guān)注。股票名稱6、萊美藥業(yè)（300006）公司主營(yíng)及價(jià)值分析1、公司是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售抗感染類和特色?？朴盟帪橹鞯母咝录夹g(shù)醫(yī)藥企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要為抗感染藥、抗腫瘤藥、腸外營(yíng)養(yǎng)藥三類，其中抗感染藥以喹諾酮類抗感染藥為主，抗腫瘤藥5 種，腸外營(yíng)養(yǎng)藥主要是N（2）-L-丙氨酰-L-谷氨酰胺注射液。2、公司建成有重慶市市

27、級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，形成了以“淋巴靶向治療”為代表的自主創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)、以“注射用福美坦”為代表的新藥仿制平臺(tái)、以“凍干混懸注射劑”為代表的科研轉(zhuǎn)化技術(shù)平臺(tái)，三大系統(tǒng)平臺(tái)互為補(bǔ)充、相輔相成。目前，公司建立起了結(jié)構(gòu)合理、品種齊全的產(chǎn)品鏈。合理的產(chǎn)品儲(chǔ)備和不斷的研發(fā)投入將為公司發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯增強(qiáng)。3.風(fēng)險(xiǎn)分析：抗感染藥物的技術(shù)并不高，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)喹諾酮類藥物廠家較多，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。09 上半年公司抗感染藥物占總營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到58.5%，未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇將會(huì)影響到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司近年來應(yīng)收賬款增加較快，從06 年的3286 萬元增加到今年中期的6786 萬元。過多的應(yīng)收賬款會(huì)占用公司

28、的營(yíng)運(yùn)資金，增加呆壞賬的可能性。募資情況此次募集資金的主要用途是擴(kuò)大產(chǎn)能，投向抗感染及特色?？朴盟幃a(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，擬建設(shè)8 條生產(chǎn)線，包括制劑生產(chǎn)線4 條，生產(chǎn)6 種制劑產(chǎn)品；原料藥生產(chǎn)線4 條，生產(chǎn)4 種原料藥；總投資額為1.44億元。項(xiàng)目建成后，將擴(kuò)大公司產(chǎn)能，解決過多品種共線生產(chǎn)的問題。上市首日定位分析及操作建議預(yù)計(jì)2009-2011 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.415，0.52，0.634 元。目前化學(xué)制藥板塊上市公司的09 年動(dòng)態(tài)市盈率大多在3040 倍，均值為32 倍，考慮到公司缺乏爆發(fā)性增長(zhǎng)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)品增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為，給予公司2009 年40 倍的動(dòng)態(tài)估值較

29、為合理，公司合理股價(jià)為16.6 元。當(dāng)前市場(chǎng)資金面比較充裕，鑒于創(chuàng)業(yè)板有可能受市場(chǎng)熱捧，我們認(rèn)為上市后公司的合理PE 在40-50 倍之間，預(yù)計(jì)上市目標(biāo)價(jià)在1721 元之間。如果首日上市價(jià)超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，萊美藥業(yè)上市首日定價(jià)應(yīng)在1721 元之間。股票名稱7、漢威電子（300007）公司主營(yíng)及價(jià)值分析1、漢威電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)是氣體傳感器、氣體檢測(cè)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及自營(yíng)產(chǎn)品出口，主要產(chǎn)品是氣

30、體傳感器、氣體檢測(cè)儀器儀表（及控制系統(tǒng)）。從近年來數(shù)據(jù)看氣體檢測(cè)儀器及儀表是公司收入的主要來源，比重維持在83%以上，而傳感器收入占比有所下降，約在14%左右。2、公司的氣體傳感器現(xiàn)由全資子公司煒盛電子專業(yè)研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)氣體傳感器市場(chǎng)相對(duì)集中，主要的生產(chǎn)企業(yè)有煒盛電子、天津費(fèi)加羅（中日合資）、深圳戴維萊、太原騰星、邯鄲718 研究所等。公司在氣體傳感器的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率快速增長(zhǎng)，2008 年市場(chǎng)占有率達(dá)到53%，而第二名只有11%左右的占有率，公司市場(chǎng)地位絕對(duì)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)這種情況將得到持續(xù)和鞏固，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。募資情況公司此次募投項(xiàng)目主要用于公司產(chǎn)品產(chǎn)能以及性能的提高。募投項(xiàng)

31、目總投資為18157 萬元，擬投資于年產(chǎn)8 萬支紅外氣體傳感器及7.5 萬臺(tái)紅外氣體檢測(cè)儀器儀表項(xiàng)目、年產(chǎn)25 萬臺(tái)電化學(xué)氣體檢測(cè)儀器儀表項(xiàng)目和客戶營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。公司近3 年來產(chǎn)銷率維持在高水平，產(chǎn)能利用率在100%以上，公司此次IPO 的募投資金主要用于產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目建設(shè)的逐漸完成，公司的產(chǎn)能將得到很大改善。產(chǎn)能的增長(zhǎng)將有效緩解公司產(chǎn)能的壓力，適應(yīng)需求的高速增長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供有力支持。上市首日定位分析及操作建議我們初步預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS分別為0.67，0.96、1.33 元。對(duì)應(yīng)于發(fā)行價(jià)格27.00 元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為40.3、28.1、20.3

32、倍。目前市場(chǎng)上沒有與漢威電子同類型產(chǎn)品的上市公司，由于行業(yè)與公司的都具有高成長(zhǎng)性，我們預(yù)計(jì)公司在今后幾年業(yè)績(jī)有望保持40%左右的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為給予公司2010年35-40倍估值較為合理，公司上市定位可能在33.6-38.4元之間。由于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，上市后公司股價(jià)可能會(huì)被炒做偏離公司的真實(shí)價(jià)值，因此上市后定位如果超出上限，則應(yīng)考慮回避。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，漢威電子上市首日定價(jià)應(yīng)在33.6-38.4元之間。 股票名稱8、上海

33、佳豪（300008）公司主營(yíng)及價(jià)值分析1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶與海洋工程設(shè)計(jì)，主要服務(wù)于船舶與海洋工程裝備制造業(yè)，是目前國(guó)內(nèi)三家規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的專業(yè)民用船舶與海洋工程設(shè)計(jì)企業(yè)之一。上半年公司海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2287.82 萬元，按兩倍即為全年收入簡(jiǎn)單測(cè)算，同比增長(zhǎng)71.77；公司加大海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的開拓力度，訂單大幅增長(zhǎng)，是公司未來增長(zhǎng)看點(diǎn)。2、行業(yè)概況：我們對(duì)造船業(yè)周期性的判斷是：下半年新船市場(chǎng)難以快速回暖，最近兩個(gè)月的新船成交都超過600 萬載重噸是由于特殊因素，預(yù)計(jì)難以持續(xù)；手持大額訂單對(duì)新船訂單造成較大壓力。海洋工程設(shè)備前景看好，但國(guó)內(nèi)企業(yè)快速占領(lǐng)市場(chǎng)、提高份額仍需時(shí)間。募

34、資情況募集資金使用情況：目前公司對(duì)散貨船、油船、集裝箱船的船型覆蓋率僅為40、10和8。20062008 年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為2.23、3.95和5.24。公司擬發(fā)行1260 萬股，計(jì)劃利用募集資金12056 萬元，投向船舶工程設(shè)計(jì)中心和海洋工程設(shè)計(jì)中心一期工程兩個(gè)項(xiàng)目。上市首日定位分析及操作建議我們預(yù)計(jì)20092011 年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.83、0.87、0.94 元， 公司發(fā)行價(jià)27.80 元，折合2008 年攤薄每股收益計(jì)算的PE37 倍。我們按照今年45 倍、明年40 倍PE以及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)可能受到市場(chǎng)追捧的因素，預(yù)計(jì)目標(biāo)價(jià)在34.840.4 元,首日開盤如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)

35、慎。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，上海佳豪上市首日定價(jià)應(yīng)在34.8-40.4元之間。股票名稱9、安科生物（300009）公司主營(yíng)及價(jià)值分析1、公司主要產(chǎn)品為重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素等基因工程藥物，在國(guó)內(nèi)排名前列的基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中，公司是唯一一家同時(shí)生產(chǎn)干擾素、生長(zhǎng)激素的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)干擾素劑型最多的生產(chǎn)企業(yè)和生長(zhǎng)激素國(guó)內(nèi)取得燒傷適應(yīng)癥生產(chǎn)批件僅有的兩家企業(yè)之一。主導(dǎo)產(chǎn)品重組人干擾素、重組人生長(zhǎng)激素在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額排名均居全

36、國(guó)前列，已成功進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)。公司主營(yíng)收入主要來源于生物制品的銷售，06-09 年報(bào)告期內(nèi)生物制品的銷售收入占公司主營(yíng)收入的比例分別為64.60%、63.78%、67.93%和62.95%。公司已形成了包括重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素的生物藥品體系，其中，重組人干擾素產(chǎn)品占公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的比重較高。2、公司業(yè)已在生物藥品的研發(fā)、臨床試驗(yàn)、中試、工藝放大、生產(chǎn)管理、質(zhì)量控制等各環(huán)節(jié)積累了成熟的經(jīng)驗(yàn)，主要產(chǎn)品生產(chǎn)工藝均自主設(shè)計(jì)，具有國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。同時(shí)在重組人干擾素2b、重組人生長(zhǎng)激素發(fā)酵、純化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)擁有獨(dú)創(chuàng)生產(chǎn)技術(shù)。3、風(fēng)險(xiǎn)分析。近年來，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例約為 4%，相對(duì)較低。隨

37、著公司新項(xiàng)目的啟動(dòng)，如果研發(fā)費(fèi)用不能及時(shí)跟進(jìn)、或是不能及時(shí)開發(fā)出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。募資情況本次募集資金總投資額1.66 億元，主要用于生物制藥技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金項(xiàng)目有利于公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位產(chǎn)品成本，進(jìn)一步提高公司的主營(yíng)收入與利潤(rùn)水平。1、重組人干擾素?cái)U(kuò)產(chǎn)：投資金額4200 萬元，占總投資25.3%。新投產(chǎn)重組人干擾素為預(yù)充式包裝，劑量更加準(zhǔn)確，可自行注射，未來將逐步取代現(xiàn)有西林瓶包裝。2、重組人生產(chǎn)激素?cái)U(kuò)產(chǎn)：投資金額3900 萬元，占總投資23.5%，達(dá)產(chǎn)后將使產(chǎn)能提高50%。3、投產(chǎn)腫瘤蛋白P185 和瘦素生物檢測(cè)試劑：投資金額190

38、0 萬元，占總投資11.4%。腫瘤蛋白P185 檢測(cè)試劑主要用于乳腺癌診斷，目前主要是進(jìn)口國(guó)外產(chǎn)品，價(jià)格昂貴。瘦素檢測(cè)試劑主要用于肥胖癥、II 型糖尿病及代謝綜合征的輔助診斷，目前尚未在臨床大規(guī)模應(yīng)用，隨著糖尿病發(fā)病率提高，未來市場(chǎng)空間大。上市首日定位分析及操作建議公司主要產(chǎn)品重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素市場(chǎng)空間廣闊，銷售基數(shù)不高，未來將保持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2009-2011 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4500 萬，6000 萬，7500，按發(fā)行后公司總股本8400 億股計(jì)算，預(yù)計(jì)2009-2011 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.535，0.71，0.89 元。已上市生物制藥公司中與安科生物業(yè)務(wù)相近

39、的只有長(zhǎng)春高新。按照2009年9月30日長(zhǎng)春高新39倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，我們認(rèn)為，給予公司2009 年40倍的動(dòng)態(tài)估值較為合理，按我們預(yù)計(jì)公司2009 年的每股收益0.535 元計(jì)算，公司合理股價(jià)為21.20元。當(dāng)前市場(chǎng)資金面充裕，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對(duì)象，我們認(rèn)為上市后公司的合理PE 在40-50 倍之間，上市目標(biāo)價(jià)預(yù)計(jì)在2126 之間，上市首日定價(jià)如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。以上兩只新股發(fā)行市盈率較高，但行業(yè)成長(zhǎng)性較好，上市后存在被炒作的可能性，如果首日開盤收益率超過50%，短期應(yīng)考慮出，同時(shí)關(guān)注換手率的高低，由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對(duì)新股的炒作過分參與。綜合上述分析，安

40、科生物上市首日定價(jià)應(yīng)在21-26元之間。股票名稱10、立思辰（300010）公司主營(yíng)及價(jià)值分析1、北京立思辰科技股份有限公司成立于1999年，初期以文件設(shè)備銷售為主，業(yè)務(wù)模式為“設(shè)備銷售+零件耗材銷售+后續(xù)維修保養(yǎng)”；之后公司利用文件設(shè)備銷售業(yè)務(wù)中積累的經(jīng)驗(yàn)，從降低客戶的復(fù)印、打印成本著手，業(yè)務(wù)模式逐步轉(zhuǎn)化為“整合設(shè)計(jì)、專業(yè)外包、長(zhǎng)期服務(wù)”的新型模式，成為本土企業(yè)中文件管理外包服務(wù)應(yīng)用的先行者。公司08年在國(guó)內(nèi)辦公信息系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)的占有率為6.1%，僅次于富士施樂的 17.04%，位居市場(chǎng)第二位、本土企業(yè)第一位。2、辦公信息系統(tǒng)服務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家的應(yīng)用率很高，而在中國(guó)市場(chǎng)才剛剛起步，存在巨大的發(fā)展

41、空間。CCID市場(chǎng)研究報(bào)告認(rèn)為，2009-2013 年，我國(guó)辦公信息系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)將以平均 25.80%的速度增長(zhǎng)，到2013 年市場(chǎng)規(guī)模將增加至 122.95 億元，其中2009-2013 年我國(guó)文件管理外包服務(wù)細(xì)分市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以年均 34.49%的速度增長(zhǎng)，2013 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 61.20 億元；2009-2013 年我國(guó)企業(yè)級(jí)視頻會(huì)議解決方案細(xì)分市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以年均 22.73%的速度增長(zhǎng)，2013 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50.40 億元。募資情況公司本次擬公開發(fā)行 2650 萬股社會(huì)公眾股，發(fā)行股票募集資金將投資于以下兩個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額為 27,622.76 萬元。募集資金投向如表項(xiàng)目名稱

42、 投入資金（萬元）服務(wù)及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目 17729.50研發(fā)中心項(xiàng)目 9893.26 合計(jì) 27622.76服務(wù)及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目是對(duì)公司服務(wù)營(yíng)銷體系的改造和升級(jí)，通過項(xiàng)目的實(shí)施，公司將形成面向全國(guó)的服務(wù)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，提高市場(chǎng)滲透率，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并在全國(guó)范圍內(nèi)樹立公司統(tǒng)一的品牌形象，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目結(jié)合公司現(xiàn)有服務(wù)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，考慮各地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、市場(chǎng)空間以及預(yù)計(jì)投資規(guī)模不同，建立三級(jí)分公司服務(wù)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系：將現(xiàn)有北京、上海和廣州分公司擴(kuò)建為一級(jí)分公司，在已經(jīng)具備較好業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的城市建設(shè)二級(jí)分公司，在市場(chǎng)潛力大并具備發(fā)展基礎(chǔ)的重要城市建設(shè)三級(jí)分公司。上市首日定位分析及操作建議辦公信息系統(tǒng)

43、在中國(guó)存在巨大的發(fā)展空間，公司具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司未來三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率將高于行業(yè)的平均水平，達(dá)到30%左右，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，毛利率水平預(yù)計(jì)會(huì)有小幅下降，我們預(yù)測(cè)公司2009年到2011年EPS分別為0.47元、0.59元和0.67元，目前和公司處于同行業(yè)的上市公司的平均市盈率在30倍左右，公司作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)理應(yīng)獲得高于同行業(yè)公司30%的溢價(jià)，按照2009年40-45倍左右的市盈率計(jì)算，預(yù)計(jì)公司的上市定價(jià)在18.8-21.2元之間，上市首日定價(jià)如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。綜合上述分析，立思辰上市首日定價(jià)應(yīng)在18.8-21.2元之間。股票名稱11、鼎漢技術(shù)（300011）公司主營(yíng)及價(jià)

44、值分析公司從事軌道交通電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝和維護(hù)，主要包括：軌道交通信號(hào)智能電源系統(tǒng)、軌道交通電力操作電源系統(tǒng)、軌道交通屏蔽門電源系統(tǒng)和軌道交通通信電源系統(tǒng)等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)支持服務(wù)業(yè)務(wù)。信號(hào)電源為公司核心產(chǎn)品，2009 年上半年占據(jù)公司主營(yíng)收入的76.95%和主營(yíng)毛利的83.19%，2008 年在軌道交通信號(hào)智能電源市場(chǎng)的綜合占有率達(dá)到30.03%，位居細(xì)分市場(chǎng)龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平,鼎漢技術(shù)預(yù)計(jì)，2009年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，凈利潤(rùn)4533.19萬元，增速均接近100%。按發(fā)行后總股本為5137.60 萬股算，每

45、股0.8823元募資情況實(shí)際募集資金48100萬元。計(jì)劃9332.53萬元投向軌道交通信號(hào)智能電源產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、3224.82萬元軌道交通專用電源系列化研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、9000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。募投項(xiàng)目的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來三年鼎漢技術(shù)仍將保持高速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將不低于30%。上市首日定位分析及操作建議鑒于鼎漢技術(shù)2008 年在軌道交通信號(hào)智能電源市場(chǎng)的綜合占有率達(dá)到30.03%，位居細(xì)分市場(chǎng)龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平，2009年增速均接近100%，每股達(dá)0.8823元，我們給鼎漢技術(shù)高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以上的估價(jià)。該股合理價(jià)格在51.1758.8

46、4元股票名稱12、華測(cè)檢測(cè)（300012）公司主營(yíng)及價(jià)值分析華測(cè)檢測(cè)是一家全國(guó)性、綜合性的獨(dú)立第三方檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要從事工業(yè)品、消費(fèi)品、生命科學(xué)以及貿(mào)易保障領(lǐng)域的技術(shù)檢測(cè)服務(wù)，目前在國(guó)內(nèi)擁有近30家分支機(jī)構(gòu)組成的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有化學(xué)、生物、物理、機(jī)械、電磁等領(lǐng)域的30個(gè)實(shí)驗(yàn)室，取得了CMA計(jì)量認(rèn)證與CNAS國(guó)家合格評(píng)定委員會(huì)實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可資格和檢查機(jī)構(gòu)認(rèn)可資格，并依據(jù)ISO17025、ISO17020進(jìn)行管理。公司2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.73元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.44元。募資情況本次發(fā)行成功后，所募集的資金將用于投資建設(shè)華東檢測(cè)基地建設(shè)一期項(xiàng)目，桃花源檢測(cè)基地建設(shè)項(xiàng)目。前者投入

47、資金10,995.35萬元，后者投入9,408.85萬元，共計(jì)投入募集資金20,404.20萬元。本次募集資金投資項(xiàng)目為建設(shè)新的檢測(cè)基地，擴(kuò)大檢測(cè)能力、提高檢測(cè)技術(shù)水平。項(xiàng)目建成后公司檢測(cè)能力將大幅提高，提升幅度約為一倍。募投項(xiàng)目能有效緩解目前檢測(cè)能力不足的問題，豐富檢測(cè)項(xiàng)目，進(jìn)一步增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司盈利能力，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但同時(shí)對(duì)公司的市場(chǎng)拓展也提出了較高的要求上市首日定位分析及操作建議公司為國(guó)內(nèi)最大的全國(guó)性、綜合性的獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。主要從事貿(mào)易保障檢測(cè)、消費(fèi)品測(cè)試、工業(yè)品測(cè)試、生命科學(xué)測(cè)試四大類檢測(cè)服務(wù)。其中貿(mào)易保障和消費(fèi)品檢測(cè)為公司核心業(yè)務(wù)。華測(cè)檢測(cè)09和10年攤

48、薄每股收益均值分別為0.71元和0.98元。其總股本8177萬股，我們給與華測(cè)檢測(cè)高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率。該股合理價(jià)在41.18-47.36元股票名稱13、新寧物流（300013）公司主營(yíng)及價(jià)值分析新寧物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)是以電子元器件保稅倉(cāng)儲(chǔ)為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的原料供應(yīng)、采購(gòu)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務(wù)，主要包括進(jìn)出口貨物保稅倉(cāng)儲(chǔ)管理、配送方案設(shè)計(jì)與實(shí)施，及與之相關(guān)的貨運(yùn)代理、進(jìn)出口通關(guān)等。公司近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)良好，盈利能力逐年增強(qiáng)。公司2008年、2007年、2006年?duì)I業(yè)收入同比增幅均在35%以上;近三年毛利率均在50%以上;近三年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率均在25%以上;公

49、司凈利潤(rùn)水平也實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，體現(xiàn)了較好的持續(xù)盈利能力。公司在2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.46元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.21元募資情況本次發(fā)行擬募集資金1.4億元，分別投入以下四個(gè)項(xiàng)目：增資昆山新寧物流有限公司用于保稅倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)建項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資5500萬元;增資蘇州新寧物流有限公司用于保稅倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)建項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資706萬元;增資深圳市新寧現(xiàn)代物流有限公司用于保稅倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資5000萬元;增資江蘇新寧供應(yīng)鏈管理有限公司用于供應(yīng)鏈管理服務(wù)項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資2800萬元。這些投入將進(jìn)一步增強(qiáng)其創(chuàng)新盈利能力.上市首日定位分析及操作建議公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是以電子元器件

50、保稅倉(cāng)儲(chǔ)為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的原料供應(yīng)、采購(gòu)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務(wù)。新寧物流09、10年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)0.45元、0.63元。鑒于新寧物流只是中小物流企業(yè)，其09年業(yè)績(jī)也只有0.45元，我們給與新寧物流低于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以下，但因?yàn)楣杀拘。谠摴珊侠韮r(jià)20.47-26.1元上調(diào)估值，合理價(jià)應(yīng)該在26.1-30.02元股票名稱14、億緯鋰能（300014）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司主要服務(wù)于智能電網(wǎng)、射頻識(shí)別（RFID）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報(bào)警器）等領(lǐng)域，為上述領(lǐng)域提供高能量、長(zhǎng)壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中

51、國(guó)最大、世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商。近三年，公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.24%。2009年上半年，受我國(guó)電網(wǎng)改造、智能電網(wǎng)建設(shè)等刺激內(nèi)需政策因素促進(jìn)，高附加值的高能鋰一次電池實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)超過60%，公司整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過30%.公司在2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.47元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.26元.募資情況本次發(fā)行擬募集資金2.06億元，分別投入以下三個(gè)項(xiàng)目：綠色高性能鋰/亞硫酰氯電池項(xiàng)目，投資11820萬元；綠色高性能鋰/二氧化錳電池項(xiàng)目，投資4950萬元；鋰電池工程技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，投資3850萬元.上市首日定位分析及操作建議公司主要服務(wù)于智能電網(wǎng)、射頻識(shí)別（RFI

52、D）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報(bào)警器）等領(lǐng)域，為上述領(lǐng)域提供高能量、長(zhǎng)壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中國(guó)最大、世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商。可以看出，億緯鋰能是目前市場(chǎng)最熱板塊的交合點(diǎn)，即智能電網(wǎng)、新能源電池。鑒于該股這樣的題材，雖然其業(yè)績(jī)相對(duì)不是亮點(diǎn)，也給與億緯鋰能高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率以上。該股合理價(jià)格27.26-31.35元股票名稱15、愛爾眼科（300015）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司是民營(yíng)控股、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡等醫(yī)療服務(wù)。公司“三級(jí)連鎖”的盈利模式是投資

53、亮點(diǎn)。公司通過“三級(jí)連鎖”將16家全資子公司和4家控股子公司按照區(qū)位、技術(shù)、戰(zhàn)略和資源整合能力的不同劃分為三個(gè)不同的層級(jí)：一級(jí)醫(yī)院(上海愛爾)、二級(jí)醫(yī)院和三級(jí)醫(yī)院，3級(jí)醫(yī)院之間相互轉(zhuǎn)診、醫(yī)師資源相互流動(dòng)，最大限度利用技術(shù)資源、滿足不同層次的眼科醫(yī)療需求。公司08年實(shí)現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤(rùn)6137萬元，毛利率55.4%。0608年銷售收入51.6%，凈利潤(rùn)105.1%。09年每股0.72元。募資情況募集資金投向三方面：1、成都、濟(jì)南醫(yī)院遷址擴(kuò)建，提升盈利能力;2、新建8家連鎖醫(yī)院，其中5家在省會(huì)，3家在二線城市，進(jìn)一步復(fù)制擴(kuò)張“三級(jí)連鎖”模式;3、建立信息化管理系統(tǒng)，整合資源，提高復(fù)制能力和管

54、理水平。上市首日定位分析及操作建議公司是民營(yíng)控股、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)。公司08年實(shí)現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤(rùn)6137萬元，毛利率55.4%。0608年銷售收入51.6%，凈利潤(rùn)105.1%。09年每股0.72元。其業(yè)績(jī)是亮點(diǎn)，但因?yàn)楸P子相對(duì)略大，我們給與愛爾眼科相當(dāng)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率的水平，其合理價(jià)格在36.6-42.09元股票名稱16、北陸藥業(yè)（300016）公司主營(yíng)及價(jià)值分析公司系由北京北陸藥業(yè)有限公司整體變更設(shè)立。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是藥品生產(chǎn)以及藥品經(jīng)銷，目前主要產(chǎn)品包括對(duì)比劑系列產(chǎn)品、降糖類藥物和抗焦慮類中藥等。本次發(fā)行1700 萬股，發(fā)行后6788.85 萬股。王代雪持有公司發(fā)行前總股本28.19%，系公司控股股東和實(shí)際控制人。對(duì)比劑產(chǎn)品是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。2006-2008 年，全國(guó)對(duì)比劑市場(chǎng)表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，銷售額從20 億元增長(zhǎng)到28 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.32%；銷售量從7.3 百萬支上升到10.5 百萬支，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.93%。公司是國(guó)內(nèi)第一家自主開發(fā)研制成功釓噴酸葡胺注射液的廠商，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)在磁共振對(duì)比劑市場(chǎng)的空白。公司過去三年市場(chǎng)占有率始終保持在