貨幣的概念及貨幣政策

1、貨幣問題研究貨幣問題研究 目錄 1 2 3 貨幣相關(guān)基礎(chǔ)概念介紹貨幣相關(guān)基礎(chǔ)概念介紹 中國貨幣政策分析中國貨幣政策分析 中國貨幣工具運用狀況分析中國貨幣工具運用狀況分析 貨幣相關(guān)基礎(chǔ)概念介紹貨幣相關(guān)基礎(chǔ)概念介紹 一、貨幣相關(guān)基礎(chǔ)概念介紹 貨幣的產(chǎn) 生理論及 形式演變 貨幣相關(guān) 基礎(chǔ)概念 介紹 貨幣的 定義 實證定義 的貨幣統(tǒng) 計（貨幣 層次） （一）、貨幣的產(chǎn)生理論及形式演變 1、歷史上的各種貨幣起源說、歷史上的各種貨幣起源說 A亞里士多德的貨幣國定論 B重商主義的貨幣金屬論和貨幣數(shù)量論 C巴賁的貨幣名目論和貨幣國定論 D古典學(xué)派的貨幣商品論 E克拉普的現(xiàn)代貨幣名目論和貨幣國定論 F古代中國的

2、貨幣起源論 2、馬克思的貨幣產(chǎn)生理論、馬克思的貨幣產(chǎn)生理論 1）貨幣是商品的孿生兄弟，是商品價值形式發(fā)展的結(jié)果 2）商品是使用價值和價值的對立統(tǒng)一體 3）隨著商品生產(chǎn)的擴大和內(nèi)在矛盾的發(fā)展，價值形式由簡單到復(fù)雜。 簡單的價值形式：1只綿羊=2把斧頭 擴大價值形式 一般價值形式（特殊商品成為社會一般等價物） 貨幣形式 金屬 貨幣 貨幣 形式 實物 貨幣 代用 貨幣 信用 貨幣 貨幣形式演變貨幣形式演變 （二）、貨幣的定義 1、西方經(jīng)濟學(xué)的貨幣定義、西方經(jīng)濟學(xué)的貨幣定義 1）貨幣定義爭論點在：對貨幣下定義的方式不同 2）方法：歸納定義法和實證定義法 3）歸納定義法 側(cè)重對貨幣的特征分析 認(rèn)為貨幣就

3、是人樂于接受的媒介（M1） 實證分析法：更強調(diào)貨幣供給對經(jīng)濟的影響 2、馬克思主義經(jīng)濟學(xué)的貨幣定義、馬克思主義經(jīng)濟學(xué)的貨幣定義 1）定義：貨幣是固定充當(dāng)一般等價物的商品 2）下定義的理論前提（金屬貨幣制度的基礎(chǔ)上）： 貨幣始終是一種商品 貨幣具有以自身使用價值表示商品價值的能力 交換領(lǐng)域能普遍接受貨幣 （三）、實證定義的貨幣統(tǒng)計（貨幣層次） A貨幣的實證定義貨幣的實證定義：流動性大小不同的，可由央行控制的金融資產(chǎn) 的集合 B劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)：衡量一項金融資產(chǎn)是否為貨幣的劃分標(biāo)準(zhǔn)是流動性的流動性的 大小大小 貨幣層次貨幣層次 C依流動性大小劃分為：依流動性大小劃分為： M0（流通中的貨幣） M1

4、（狹義貨幣） M2（廣義貨幣） 其中： 準(zhǔn)貨幣=M2M1 2、國外貨幣層次的劃分、國外貨幣層次的劃分 當(dāng)今世界大多數(shù)國家的中央銀行以金融資產(chǎn)的流動性作為標(biāo)準(zhǔn)， 對本國貨幣進(jìn)行了層次的劃分，采用多層次多口徑的方法來計算和定 期公布貨幣供應(yīng)量。 貨幣供應(yīng)量指標(biāo)如下： M1=流通中現(xiàn)金+支票存款（以及轉(zhuǎn)賬信用卡存款） M2=M1+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款） M3=M2+其他短期流動資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等） 3、美國貨幣層次的劃分、美國貨幣層次的劃分 M1=流通中現(xiàn)金+旅行支票+活期存款+其他支票存款 M2=M1+儲蓄存款（含貨幣市場存款賬戶）+小額定期存單（10萬美 元以下

5、）+零售貨幣市場共同基金余額+調(diào)整項 M3=M2+大額定期存單（10萬美 元以上） +機構(gòu)持有的貨幣市場共同 基金余額+所有存款機構(gòu)發(fā)行的回購負(fù)債（隔夜的和定期的）+歐洲美 元+調(diào)整項 L=M3+其他短期流動資產(chǎn)（如儲蓄債券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、 短期政府債券） 4、中國貨幣層次的劃分、中國貨幣層次的劃分 M0=流通中的現(xiàn)金 M1=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信 用卡類存款 M2=M1+城鎮(zhèn)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類 存款+其他存款 M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等 （M1為狹義貨幣統(tǒng)計量、M2為廣義貨幣供應(yīng)量、M3

6、為金融工具創(chuàng)新 而設(shè)置的） 5、中國貨幣層次的改革進(jìn)程、中國貨幣層次的改革進(jìn)程 1994年確定的中國貨幣層次 M0=流通中的現(xiàn)金 M1=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款 M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)單位定期存款+其他存款 2001.6第一次修改貨幣供應(yīng)量，將證券公司客戶保證金納入M2 2002年初第二次修改貨幣供應(yīng)量，將中國外匯、金融機構(gòu)的人民幣存 款業(yè)務(wù)納入不同層次的貨幣供應(yīng)量 中國貨幣政策分析中國貨幣政策分析 一、中國貨幣政策相關(guān)概念 1、貨幣政策的涵義、貨幣政策的涵義 中央銀行行為為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標(biāo)而采取的控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 的策略和各種金融措施。 2、貨幣政策的

7、內(nèi)容、貨幣政策的內(nèi)容 貨幣政策的目標(biāo) 實現(xiàn)運用的政策工具 控制目標(biāo)實現(xiàn)的各種操作目標(biāo)及貨幣政策的傳導(dǎo)機制及績效問題 3、貨幣政策的功能、貨幣政策的功能 促進(jìn)社會總需求與總供給的均衡 促進(jìn)經(jīng)濟穩(wěn)定 促進(jìn)充分就業(yè) 促進(jìn)國際收支平衡和匯率的相對穩(wěn)定 促進(jìn)金融穩(wěn)定防止金融危機 一般性政策工具 選擇性政策工具 其他補充性政策工具 二、中央銀行的政策工具 法定存款準(zhǔn)備金政策 再貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務(wù) 證券市場信用控制 不動產(chǎn)信用控制 消費者信用控制 優(yōu)惠利率 直接信用控制 間接信用指導(dǎo) A、定義：、定義：對貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)和 控制的政策工具。 B、主要包括：、主要包括：法定存款準(zhǔn)備金政策 再

8、貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務(wù) C、根本特點：、根本特點：針對總量進(jìn)行調(diào)節(jié) （一）一般性貨幣政策基本知識 1）涵義：涵義： 中央銀行對商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的存款規(guī)定存款準(zhǔn)備金率，強制 性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定比率上繳存款準(zhǔn)備金 2）作用機制作用機制 通過存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，影響銀行信用創(chuàng)造乘數(shù)，達(dá)到調(diào)節(jié) 社會信用規(guī)模和市場貨幣供應(yīng)量的目的。 3）法定存款準(zhǔn)備金政策的政策效果法定存款準(zhǔn)備金政策的政策效果 保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)資金的流動性。 集中一部分信貸資金。 調(diào)節(jié)貨幣供給總量。 1.法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策 案例理解法定存款準(zhǔn)備金率案例理解法定存款準(zhǔn)備金率 條件：

9、存款準(zhǔn)備金率為10%，公眾不持有通貨。A持有100元 A把100元存入甲銀行。 此時甲銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況 資產(chǎn)負(fù)債 100元活期存款100 甲銀行留下10%向B放貸90，此時甲銀行資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債 現(xiàn)金10元活期存款100 貸款90元 B向C支付貨款，C存入乙銀 行 資產(chǎn)負(fù)債 90元活期存款90 乙銀行留下10%向D放 貸81，此時乙銀行資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債 現(xiàn)金9元活期存款90 貸款81元 銀行活期存款增加額法定準(zhǔn)備金增加額貸款增加額 甲銀行現(xiàn)金100元1090 乙銀行現(xiàn)金90元981 丙銀行現(xiàn)金818.172.9 .。.。 派生存款=100/0.1=1000 R法定準(zhǔn)備金率，存款貨幣乘數(shù)1/R 貨

10、 幣 當(dāng) 局 提 高 或 降 低 法 定 存 款 準(zhǔn) 備 金 率 減 少 或 增 加 商 業(yè) 銀 行 持 有 的 超 額 準(zhǔn) 備 金 減 少 或 增 加 商 業(yè) 銀 行 的 存 款 投 資 數(shù) 量 減 少 或 增 加 貨 幣 供 給 量 存款準(zhǔn)備金率工具的傳導(dǎo)機制存款準(zhǔn)備金率工具的傳導(dǎo)機制 5）法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)缺點）法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)缺點 優(yōu)點：優(yōu)點：它對所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有極 強影響力，力度大，速度快，效果明顯。 缺點：缺點： 對經(jīng)濟的振動太大，對貨幣供應(yīng)有較大影響，副作用明顯。 具有較強啟示效應(yīng)（法定準(zhǔn)備金率的提高，可能使超額準(zhǔn)備率較低 的銀行立即陷入

11、流動性困境） 缺乏靈活性， 1）涵義：）涵義： 指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨 幣機構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準(zhǔn)備，達(dá)到增加或減少貨幣 供給量，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。 2）內(nèi)容）內(nèi)容 再貼現(xiàn)率的調(diào)整； 規(guī)定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格 3）中國人民銀行再貼現(xiàn)操作體系）中國人民銀行再貼現(xiàn)操作體系 中國人民銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，不定期公布再貼 現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄 中國人民銀行對各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)操作效果實行量化考核。 2.再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)率變動對貨幣供給量的影再貼現(xiàn)率變動對貨幣供給量的影 響響 貨幣當(dāng)局提高或降

12、低商業(yè)銀行的貼現(xiàn)率 減少或增加商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備金的代價 減少或增加商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金 減少或增加商業(yè)銀行的存款投資數(shù)量 減少或增加貨幣供給量 4）再貼現(xiàn)政策的特點）再貼現(xiàn)政策的特點 短期性。央行貸款以短期為主，最長不超過1年。 官方性。 標(biāo)準(zhǔn)性或示范性。再貼現(xiàn)率是基礎(chǔ)利率，有告示效應(yīng)。 被動性。是否進(jìn)行再貼現(xiàn)的主動權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，使中央銀 行一直處在被動的地位。 5）再貼現(xiàn)政策的作用）再貼現(xiàn)政策的作用 影響貨幣基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量（貼現(xiàn)窗口） 再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。 產(chǎn)生告示效果：再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預(yù)期 再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率，制約和影響著全國的利率水平，是其他利

13、 率賴以調(diào)整或變動的基礎(chǔ)。 防止金融恐慌 6）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點 優(yōu)點：優(yōu)點：中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，并在一定程度上 體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸 結(jié)構(gòu)。 缺點：缺點： 控制貨幣供給量的主動權(quán)并不完全在中央銀行，不夠靈活 利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動，使得貨幣供應(yīng)量難 以控制 調(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對的，并不能改變利率結(jié)構(gòu) 1）涵義：涵義： 指中央銀行在金融市場買進(jìn)或賣出有價證券，以改變商業(yè)銀行等存款 貨幣機構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供給量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的 一種政策措施。 2）作用機制作用機制 通過主要是通過

14、購入或出售證券，放松或收縮銀根，而使銀行儲備直 接增加或減少，以實現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)濟目標(biāo)。 3）公開市場業(yè)務(wù)作用公開市場業(yè)務(wù)作用 A 調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和增加或減少貨幣供給量。 B. 影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。 C. 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。 3.公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù) 貨幣當(dāng)局在公開市場上買進(jìn)或賣出有價 證券 貨幣當(dāng)局在公開市場上注入或收縮基礎(chǔ) 貨幣 增加或減少商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金 減少或增加商業(yè)銀行的存款投資數(shù)量 減少或增加貨幣供給量 中央銀行在公開市場上買進(jìn)或賣出二級市場債券用以增加或減少中央銀行在公開市場上買進(jìn)或賣出二級市場債券用以增加或減少 貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)

15、量。 4）公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點）公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點 優(yōu)點：優(yōu)點： 1.具有“主動性”，公開市場業(yè)務(wù)的主動權(quán)完全在中央銀行 。 2.可對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，避免法定準(zhǔn)備金政策的震動效應(yīng)。公 開市場業(yè)務(wù)可以靈活精巧的進(jìn)行，避免“一刀切”，不會像存款準(zhǔn) 備金政策那樣對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊。 3. 是中央銀行進(jìn)行日常性調(diào)節(jié)的較為理想的工具。 4. 公開市場業(yè)務(wù)具有極強的可逆轉(zhuǎn)性。 5. 公開市場業(yè)務(wù)可迅速的操作。 缺點：缺點： 1. 缺乏政策意圖的告示作用，其對公眾預(yù)期的引導(dǎo)作用較差。 2. 各種市場因素的變動可能減輕或抵消公開市場業(yè)務(wù)的影響力，如 資本流動、國際收支等。 3. 需要以較為發(fā)達(dá)的有

16、價證券市場為前提。 4.需要商業(yè)銀行和公眾的配合。 5.受經(jīng)濟周期影響大。 總結(jié)：一般性的貨幣政策工具及其基本操作 經(jīng)濟形勢 政策工具 通貨膨脹 （總需求總供給） 經(jīng)濟蕭條 （總需求總供給） 存款準(zhǔn)備金政策 提高法定存款準(zhǔn)備 金比率 降低法定存款準(zhǔn)備 金比率 再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率 公開市場業(yè)務(wù) 賣出證券，回籠基 礎(chǔ)貨幣 買進(jìn)證券，投放基 礎(chǔ)貨幣 A、定義：、定義：指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸 而采用的信用調(diào)節(jié)工具。 B、主要包括：、主要包括： C、特點：、特點：選擇性貨幣政策工具對特殊市場的信用進(jìn)行調(diào)節(jié)和影響， 這些特殊市場相對獨立于整體貨幣政策的影響。

17、（二）選擇性貨幣政策（二）選擇性貨幣政策 證券市場信用控制 不動產(chǎn)信用控制 消費者信用控制 優(yōu)惠利率 1）涵義：）涵義： 指中央銀行對有價證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于 限制用借款購買有價證券的比重。 它是對證券市場的貸款量實施控制的一項特殊措施，在美國貨幣政策 史上最早出現(xiàn)，目前仍繼續(xù)使用。 2）中央銀行規(guī)定保證金限額的目的：）中央銀行規(guī)定保證金限額的目的： a控制證券市場信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格； b調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過限制大量資金流入證券市場，使較多的資 金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域； 1、證券市場信用控制、證券市場信用控制 1）涵義：）涵義： 指中央銀行對消費者不動產(chǎn)以

18、外的耐用消費品分期購買或貸款的管理 措施。目的在于影響消費者對耐用消費品有支付能力的需求。 2）在消費過度膨脹時：）在消費過度膨脹時： 可對消費信用采取一些必要的管理措施，緩解通脹壓力。 a規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低限額； b規(guī)定消費信貸的最長期限； c規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品種類 2、消費者信用控制、消費者信用控制 1）涵義：）涵義： 指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理 措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長期限和第一次付現(xiàn)的最 低金額等。 采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機，抑制房地產(chǎn)泡沫。 2）其主要內(nèi)容有：）其主要內(nèi)容有： a對不動

19、產(chǎn)貸款規(guī)定最高限額； b對不動產(chǎn)貸款規(guī)定最長期限； c對不動產(chǎn)貸款規(guī)定第一次付款的最低金額； d對不動產(chǎn)貸款規(guī)定分期還款的最低金額。 3、不動產(chǎn)信用控制、不動產(chǎn)信用控制 1）涵義：）涵義： 指中央銀行對國家所擬重點發(fā)展的某些經(jīng)濟部門、行業(yè)或者產(chǎn) 品制定較低的利率。 2）目的：）目的： 刺激某些部門的生產(chǎn)，調(diào)動他們的生產(chǎn)積極性，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。優(yōu)惠利率主要用于協(xié)助國家調(diào)整國民經(jīng)濟政 策的實現(xiàn)。 4、優(yōu)惠利率、優(yōu)惠利率 1、直接信用控制、直接信用控制 2、間接信用控制、間接信用控制 （三）其他政策工具（三）其他政策工具 1）涵義：）涵義： 指中央銀行從質(zhì)和量兩個方面以行政命令或其他

20、方式對金融機 構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最 高限額、信用配額、流動性比率管理和直接干預(yù)等。 2）具體手段：）具體手段： a存貸款利率或最高限額存貸款利率或最高限額 b信用配額管理信用配額管理：中央銀行根據(jù)金融市場的供求狀況和經(jīng)濟發(fā) 展的需要，分別對各個商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制，從 而實現(xiàn)其對整個信用規(guī)模的控制。 c流動性比率管理和直接干預(yù)流動性比率管理和直接干預(yù)：規(guī)定規(guī)定商業(yè)銀行的流動性比 率、中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù) d特別存款特別存款：中央銀行在銀行體系中出現(xiàn)過剩超額準(zhǔn)備時，要 求按照這一比例把這種超額準(zhǔn)備繳存中央銀行凍結(jié)起來

21、的一種存 款方式。 1、直接信用控制、直接信用控制 我國的利率市場化我國的利率市場化 1、我國在計劃經(jīng)濟時期執(zhí)行嚴(yán)格的利率管制。 2、目前，我國的利率有3個層次： 第一層次為中央銀行基準(zhǔn)利率； 第二層次為金融機構(gòu)存款和貸款利率 第三層次為金融市場利率 優(yōu)點：使中央銀行對利率的控制較為直接和迅速， 缺點：利率隨資金供求變化自動調(diào)整的作用得不 到正常的發(fā)揮；利率很難準(zhǔn)確地反映資金 市場的供求狀況。 3、隨著我國金融體制改革的逐步深化和金融市場的逐步 發(fā)育和完善，利率市場化將是一種必然趨勢。 1）涵義：）涵義： 道義勸告道義勸告 指中央銀行利用其聲望和地位，對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu) 經(jīng)常發(fā)出通告、指

22、示或與各金融機構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，交流信 息，解釋政策意圖，使商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)自動采取相應(yīng)措 施來貫徹中央銀行的政策。 窗口指導(dǎo)窗口指導(dǎo) 中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向，規(guī)定商 業(yè)銀行的貸款重點投向和貸款變動數(shù)量等。 2、間接信用指導(dǎo)、間接信用指導(dǎo) 2）間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點）間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點 優(yōu)點：優(yōu)點：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體系 中是否具有較強的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權(quán) 利和手段。 我國在從計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，宏觀調(diào)控 方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調(diào)控手段為主轉(zhuǎn)變，道義 勸告和窗口指導(dǎo)具有重要作用 中

23、國貨幣工具運用狀況分中國貨幣工具運用狀況分 析析 2003年初，經(jīng)濟增長較快，部分行業(yè)投資增長過快，能源交通等 瓶頸（整體中的關(guān)鍵限制因素）制約，物價上漲壓力加大，中國人民 銀行2003年9月21日起，中國人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率1個百分點， 即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%調(diào)高至調(diào)高至7%。 中國人民銀行為了解決公開市場業(yè)務(wù)操作公開市場業(yè)務(wù)操作的對象問題，于2003年 第二季度開始發(fā)行中央銀行票據(jù)，加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度，調(diào)整貨幣 供給結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)了在防范潛在通貨膨脹壓力的同時，緩解了有效 需求不足問題和通貨緊縮現(xiàn)象。人民銀行在4月22日至6月30日的10個 發(fā)行日中，以價格招

24、標(biāo)方式貼現(xiàn)發(fā)行17期央行票據(jù)，發(fā)行總量為1950 億元。 另一方面擴大貸款利率浮動區(qū)間，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化進(jìn)程等措施 ，調(diào)整信貸政策，在控制信用過度擴張的前提下調(diào)整了信貸的投向和 結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)了在防范潛在金融風(fēng)險的同時，支持經(jīng)濟的增長和經(jīng) 濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 2004年，（背景）經(jīng)濟增長接近潛在水平，固定資產(chǎn)投資較 旺，煤電油運出現(xiàn)緊張；消費物價漲幅上升；失業(yè)率升勢趨緩。 3月24日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，宣布自4月25日起，實行差別存款 準(zhǔn)備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備 金率提高0.5個百分點。上調(diào)再貼現(xiàn)利率上調(diào)再貼現(xiàn)利率。已逐步控制經(jīng)濟局部過 熱跡象。 針對外匯占款快速增長、財政庫款波動較大等流動性變化的新 情況，全年不同階段分別采取適度從緊和相對中性的公開市場操相對中性的公開市場操 作作，靈活開展央行票據(jù)發(fā)行和回購操作，有效對沖外匯占款，實 現(xiàn)了銀行體系流動性總量適度、結(jié)構(gòu)合理、變化平緩和貨幣市場 利率基本穩(wěn)定的目標(biāo)。 2005年，相比于03、04年，05年的消費物價趨于穩(wěn)定，