氣霧劑項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（工程項(xiàng)目組織與管理）

1、泓域咨詢/氣霧劑項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析氣霧劑項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析一、 項(xiàng)目名稱及項(xiàng)目單位項(xiàng)目名稱：氣霧劑項(xiàng)目項(xiàng)目單位：xx有限責(zé)任公司二、 項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約78.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。三、 建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積52000.00（折合約78.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積86269.46。其中：主體工程62051.34，倉(cāng)儲(chǔ)工程7158.06，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9377.37，公共工程7682.69。四、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xx有限責(zé)任公司將

2、項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。五、 建設(shè)投資估算（一）項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37321.18萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資29054.32萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的77.85%；建設(shè)期利息571.77萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.53%；流動(dòng)資金7695.09萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的20.62%。（二）建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資29054.32萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用24983.10萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用315

3、0.51萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)920.71萬(wàn)元。六、 項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入74100.00萬(wàn)元，綜合總成本費(fèi)用63682.90萬(wàn)元，納稅總額5420.83萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7580.26萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率11.83%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值-3980.87萬(wàn)元，全部投資回收期7.23年。（二）主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積52000.00約78.00畝1.1總建筑面積86269.46容積率1.661.2基底面積29640.00建筑系數(shù)57.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝358.042總投資萬(wàn)元37321.182.1建設(shè)投資萬(wàn)元

4、29054.322.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元24983.102.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3150.512.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元920.712.2建設(shè)期利息萬(wàn)元571.772.3流動(dòng)資金萬(wàn)元7695.093資金籌措萬(wàn)元37321.183.1自籌資金萬(wàn)元25652.233.2銀行貸款萬(wàn)元11668.954營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元74100.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元63682.906利潤(rùn)總額萬(wàn)元10107.027凈利潤(rùn)萬(wàn)元7580.268所得稅萬(wàn)元2526.769增值稅萬(wàn)元2583.9910稅金及附加萬(wàn)元310.0811納稅總額萬(wàn)元5420.8312工業(yè)增加值萬(wàn)元19360.7813盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元36245.0

5、9產(chǎn)值14回收期年7.23含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率11.83%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元-3980.87所得稅后七、 財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則（一）財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格財(cái)務(wù)分析基于對(duì)擬建項(xiàng)目未來(lái)數(shù)年或更長(zhǎng)年份的效益與費(fèi)用的估算，而無(wú)論投入還是產(chǎn)出的未來(lái)價(jià)格都會(huì)發(fā)生各種各樣的變化，為了合理反映項(xiàng)目的效益和財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格。該預(yù)測(cè)價(jià)格應(yīng)是在選定的基年價(jià)格基礎(chǔ)上測(cè)算。至于采用上述何種價(jià)格體系，要視具體情況決定。（二）現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系采用實(shí)價(jià)計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進(jìn)行現(xiàn)金流量分析是比較通行的做法。這樣做，便于投資者考察投資的實(shí)際盈利能力。因?yàn)閷?shí)價(jià)體系排除了通貨膨脹

6、因素的影響，消除了因通貨膨脹（物價(jià)總水平上漲）帶來(lái)的“浮腫凈現(xiàn)金流量”，能夠相對(duì)真實(shí)地反映投資的盈利能力，為投資決策提供較為可靠的依據(jù)。如果采用含通貨膨脹因素的時(shí)價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，計(jì)算出來(lái)的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率包含通貨膨脹率，會(huì)使顯示出的未來(lái)收益增加，形成“浮腫凈現(xiàn)金流量”，夸大項(xiàng)目的實(shí)際盈利能力。此時(shí)采用的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)當(dāng)包含通貨膨脹率才能不影響對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷。（三）償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析原則上應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系用時(shí)價(jià)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，編制利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表及資產(chǎn)負(fù)債表，是比較通行的做法。這樣做有利于描述項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況，相對(duì)合理地進(jìn)行償債能力分析和財(cái)務(wù)

7、生存能力分析。為了滿足實(shí)際投資的需要，在投資估算中應(yīng)該同時(shí)包含兩類價(jià)格變動(dòng)因素引起投資增長(zhǎng)的部分，一般通過計(jì)算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)來(lái)體現(xiàn)。同樣，在融資計(jì)劃中也應(yīng)考慮這部分費(fèi)用，在投入運(yùn)營(yíng)后的還款計(jì)劃中自然包括該部分費(fèi)用的償還。因此，只有采用既包括了相對(duì)價(jià)格變化，又包含通貨膨脹因素影響在內(nèi)的時(shí)價(jià)價(jià)值表示的投資費(fèi)用、融資數(shù)額進(jìn)行計(jì)算，才能真實(shí)反映項(xiàng)目的償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。（四）對(duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化在實(shí)踐中，并不要求對(duì)所有項(xiàng)目，或在所有情況下，都必須全部采用上述價(jià)格體系進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，多數(shù)情況下都允許根據(jù)具體情況適當(dāng)簡(jiǎn)化。方法與參數(shù)和指南都各自提出了簡(jiǎn)化處理的辦法，雖然表述不盡相同，但實(shí)際上兩者對(duì)財(cái)

8、務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化處理基本一致，可以歸納為以下幾點(diǎn)：1一般在建設(shè)期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對(duì)價(jià)格變化，包括對(duì)建設(shè)投資的估算和對(duì)運(yùn)營(yíng)期投入產(chǎn)出價(jià)格的預(yù)測(cè)。2項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即預(yù)測(cè)的運(yùn)營(yíng)期價(jià)格。3項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，可根據(jù)項(xiàng)目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)格（項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年價(jià)格不變）或?qū)崈r(jià)，即考慮相對(duì)價(jià)格變化的變動(dòng)價(jià)格（項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年價(jià)格不同，或某些年份價(jià)格不同）。4當(dāng)有要求，或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治龊拓?cái)務(wù)生存能力分析要采用時(shí)價(jià)價(jià)格體系。八、 財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系（一）影響價(jià)格變動(dòng)的因素影響價(jià)格變動(dòng)的因素很多，可歸納為兩類：

9、一是相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素；二是絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素。相對(duì)價(jià)格是指商品間的價(jià)格比例關(guān)系。導(dǎo)致商品相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化的因素很復(fù)雜，例如供應(yīng)量的變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等可能引起商品間比價(jià)的改變；消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均衡價(jià)格發(fā)生變化，引起商品間比價(jià)的改變等。絕對(duì)價(jià)格是指用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平。絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般體現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化，即因貨幣貶值（通貨膨脹）引起的所有商品價(jià)格的普遍上漲，或因貨幣升值（通貨緊縮）引起的所有商品價(jià)格的普遍下降。（二）財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其間關(guān)系在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，要對(duì)項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，涉及到

10、如何處理價(jià)格變動(dòng)的問題。在整個(gè)計(jì)算期的若干年內(nèi)，是采用同一個(gè)固定價(jià)格呢，還是各年都變動(dòng)以及如何變動(dòng)？也就是投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析采用什么價(jià)格體系的問題。財(cái)務(wù)分析涉及的價(jià)格體系有三種，即固定價(jià)格體系（或稱基價(jià)體系）、實(shí)價(jià)體系和時(shí)價(jià)體系。同時(shí)涉及三種價(jià)格，即基價(jià)、實(shí)價(jià)和時(shí)價(jià)。1基價(jià)，是指以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，也稱固定價(jià)格。如果采用基價(jià)，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年價(jià)格都是相同的，就形成了財(cái)務(wù)分析的固定價(jià)格體系。一般選擇評(píng)價(jià)當(dāng)年的年份為基年，也有選擇預(yù)計(jì)的開始建設(shè)年份的。例如某項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析在2016年進(jìn)行，一般選擇2016年為基年，假定某貨物a在2016年的價(jià)格為100元，即其基價(jià)為100

11、元，是以2016年價(jià)格水平表示的?；鶅r(jià)是確定項(xiàng)目涉及的各種貨物預(yù)測(cè)價(jià)格的基礎(chǔ)，也是估算建設(shè)投資的基礎(chǔ)。2，時(shí)價(jià)，顧名思義是指任何時(shí)候的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。它包含了相對(duì)價(jià)格變動(dòng)和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響，以當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平表示。以基價(jià)為基礎(chǔ)，按照預(yù)計(jì)的各種貨物的不同價(jià)格上漲率（可稱為時(shí)價(jià)上漲率）分別求出它們?cè)谟?jì)算期內(nèi)任何一年的時(shí)價(jià)。3，實(shí)價(jià)，是以基年價(jià)格水平表示的，只反映相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素影響的價(jià)格?？梢杂蓵r(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響來(lái)求得實(shí)價(jià)。只有當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率時(shí)，該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零，此時(shí)說(shuō)明該貨物價(jià)格上漲超過物價(jià)總水平的上漲。如果所有貨物間的相對(duì)價(jià)格保持不變，則實(shí)價(jià)上漲率為零，

12、每種貨物的實(shí)價(jià)等于基價(jià)，同時(shí)意味著各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率相同，也即各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率等于物價(jià)總水平上漲率。九、 動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，以相關(guān)效益費(fèi)用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時(shí)間價(jià)值，采用折現(xiàn)方法計(jì)算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項(xiàng)目投資盈利能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個(gè)層次。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析1項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的含義項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”）

13、，是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目投資盈利能力分析，考察項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體和投資者總體的價(jià)值貢獻(xiàn)。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。不論實(shí)際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。2項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制進(jìn)行現(xiàn)金流

14、量分析，首先要正確識(shí)別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無(wú)關(guān)。從該角度識(shí)別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金。該回收資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅）、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、稅金及附加。如果運(yùn)營(yíng)期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅抵扣導(dǎo)致

15、企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項(xiàng)稅額，同時(shí)在現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項(xiàng)稅額（指運(yùn)營(yíng)投入的進(jìn)項(xiàng)稅額）以及應(yīng)納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應(yīng)與融資方案無(wú)關(guān)，其數(shù)值應(yīng)區(qū)別于其他財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤(rùn)（ebit）乘以所得稅稅率計(jì)算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表。3項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)依據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可以計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（firr）、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)

16、凈現(xiàn)值（fnpv），這兩項(xiàng)指標(biāo)通常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。另外還可借助該表計(jì)算項(xiàng)目投資回收期，可以分別計(jì)算靜態(tài)或動(dòng)態(tài)的投資回收期，我國(guó)的評(píng)價(jià)方法只規(guī)定計(jì)算靜態(tài)投資回收期。各指標(biāo)的含義、計(jì)算和判斷簡(jiǎn)述如下：（1）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)量指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。（2）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指能使

17、項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它是考察項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)量指標(biāo)。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計(jì)算機(jī)軟件中配置的財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，若需要手算時(shí)，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計(jì)算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項(xiàng)目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項(xiàng)目的基本面，即由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。該指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對(duì)而言，意指根

18、據(jù)該指標(biāo)可以做出項(xiàng)目方案一旦實(shí)施能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方（項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)行所得稅前分析。項(xiàng)目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計(jì)算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。

19、（二）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析1項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項(xiàng)目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，計(jì)算項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金可獲得的收益水平項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)該能反映從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對(duì)項(xiàng)目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進(jìn)而判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性，因此可以說(shuō)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是融資決策的依

20、據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量識(shí)別和報(bào)表編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金中的項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營(yíng)成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應(yīng)等同于利潤(rùn)表等財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅，而區(qū)別于項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。如果計(jì)算期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出（通?？稍O(shè)定維持運(yùn)營(yíng)投資由企業(yè)自有資金支付）。可見該表的凈現(xiàn)金流量包括了項(xiàng)目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的

21、收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅抵扣導(dǎo)致應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項(xiàng)稅額，同時(shí)在現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項(xiàng)稅額（指運(yùn)營(yíng)投入的進(jìn)項(xiàng)稅額）以及應(yīng)納增值稅。3項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)按照我國(guó)財(cái)務(wù)分析方法的要求，一般可以只計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率一個(gè)指標(biāo)，其表達(dá)式和計(jì)算方法同項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)（財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率）也不同。項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)體現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)起人（代表項(xiàng)目所有權(quán)益投資者）對(duì)投資獲利的最低期望值（也稱

22、最低可接受收益率）。當(dāng)項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時(shí)，說(shuō)明在該融資方案下，項(xiàng)目資本金獲利水平超過或達(dá)到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現(xiàn)金流量分析對(duì)于某些項(xiàng)目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方現(xiàn)金流量分析是從投資各方實(shí)際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項(xiàng)目具體情況和投資各方因項(xiàng)目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。依據(jù)該表計(jì)算的投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，其表達(dá)式和計(jì)算方法同項(xiàng)目

23、投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量?jī)?nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)也不同。在僅按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)虧損和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)，投資各方的收益率將會(huì)有差異，比如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。另外，不按比例出資和進(jìn)行分配的合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，投資各方的收益率也可能會(huì)有差異。計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個(gè)合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。（四）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)1現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義和作

24、用現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，它用于判別財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時(shí)它也是計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率，用于計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，可使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率兩者對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的數(shù)值。依據(jù)不充分時(shí)或可變因素較多時(shí)，可取幾個(gè)不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計(jì)算多個(gè)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。2財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定（1）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對(duì)應(yīng)。所謂基準(zhǔn)，即是設(shè)定的投資截止率，收益低于這個(gè)水平不予投資。這也就是最低可

25、接受收益率的概念。選取財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)該明確是對(duì)誰(shuí)而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對(duì)投資收益會(huì)有不同的最低期望值。因此，在談到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)有針對(duì)性。也就是說(shuō)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中不應(yīng)該總是用同一個(gè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率作為各種財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。（2）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調(diào)。所謂“協(xié)調(diào)”，是指采用的投入和產(chǎn)出價(jià)格是否包含通貨膨脹因素，應(yīng)與指標(biāo)計(jì)算時(shí)對(duì)通貨膨脹因素的處理相一致。如果計(jì)算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時(shí)價(jià)計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準(zhǔn)時(shí)也應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金成本。投資獲益要大于資金成本，否則該項(xiàng)投資就沒有價(jià)值

26、。因此通常把資金成本作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值。（4）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金機(jī)會(huì)成本。投資獲益要大于資金機(jī)會(huì)成本，否則該項(xiàng)投資就沒有比較價(jià)值。因此通常也把資金機(jī)會(huì)成本作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)。（5）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)可采用國(guó)家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或由評(píng)價(jià)者根據(jù)投資方的要求設(shè)定。一般可在加權(quán)平均資金成本（簡(jiǎn)稱wacc）基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來(lái)確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率選擇項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)時(shí)要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。（6）項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項(xiàng)目資本金

27、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)為項(xiàng)目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目資本金所有者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。通?？刹捎孟嚓P(guān)公式計(jì)算，也可參照同類項(xiàng)目（企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率確定，方法與參數(shù)第三版也給出了項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的參考值。（7）投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對(duì)投資收益水平的最低期望值，應(yīng)該由各投資者自行確定。因?yàn)椴煌顿Y者的決策理念、資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會(huì)對(duì)不同項(xiàng)目有不同的收益水平要求。十、 靜態(tài)指標(biāo)分析除了進(jìn)行現(xiàn)金流量分

28、析以外，在盈利能力分析中，還可以根據(jù)具體情況進(jìn)行靜態(tài)指標(biāo)分析。靜態(tài)指標(biāo)分析是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值，直接用未經(jīng)折現(xiàn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析的方法，包括計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率和靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)的方法。靜態(tài)指標(biāo)分析的內(nèi)容都是融資后分析。（一）靜態(tài)指標(biāo)1項(xiàng)目投資回收期方法與參數(shù)第三版只規(guī)定計(jì)算靜態(tài)項(xiàng)目投資回收期。若需要計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，也可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，依據(jù)經(jīng)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量及其累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入0.0051870.0059280.0074100.002稅金及附加0.00256.45293.09310.

29、083總成本費(fèi)用0.0048498.4953559.9663682.904利潤(rùn)總額0.003115.065426.9510107.025應(yīng)納所得稅額0.003115.065426.9510107.026所得稅0.00778.761356.742526.767凈利潤(rùn)0.002336.304070.217580.268期初未分配利潤(rùn)0.000.002102.675555.599可供分配的利潤(rùn)0.002336.306172.8813135.8510法定盈余公積金0.00233.63617.291313.5911可供分配的利潤(rùn)0.002102.675555.5911822.2712未分配利潤(rùn)0.002

30、102.675555.5911822.2713息稅前利潤(rùn)0.004465.607355.4713205.56十一、 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容1選擇分析方法。在明確項(xiàng)目評(píng)價(jià)范圍的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和融資方式選取適宜的財(cái)務(wù)分析方法。2識(shí)別財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用范圍。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的利益主體主要包括項(xiàng)目投資經(jīng)營(yíng)實(shí)體（或項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體）和權(quán)益投資方等。對(duì)于不同利益主體，項(xiàng)目帶來(lái)的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用范圍不同，需要仔細(xì)識(shí)別。3測(cè)定基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，估算財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用。選取必要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算，包括營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用估算和相關(guān)稅金估算等，同時(shí)編制相關(guān)輔助報(bào)表。以上內(nèi)容實(shí)質(zhì)上是在為財(cái)務(wù)分析進(jìn)行準(zhǔn)備，也稱財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參

31、數(shù)的確定、估算與分析。4編制財(cái)務(wù)分析報(bào)表和計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，主要包括盈利能力分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。5在對(duì)初步設(shè)定的建設(shè)方案（稱為基本方案）進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后，還應(yīng)進(jìn)行盈虧平衡分析和敏感性分析。常常需要將財(cái)務(wù)分析的結(jié)果進(jìn)行反饋，優(yōu)化原初步設(shè)定的建設(shè)方案，有時(shí)需要對(duì)原建設(shè)方案進(jìn)行較大的調(diào)整。財(cái)務(wù)分析內(nèi)容隨項(xiàng)目性質(zhì)和目標(biāo)有所不同，對(duì)于旨在實(shí)現(xiàn)投資盈利的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，其財(cái)務(wù)分析內(nèi)容應(yīng)包括本章所述全部?jī)?nèi)容；對(duì)于旨在為社會(huì)公眾提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在通過相對(duì)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)分析比選優(yōu)化項(xiàng)目方案的同時(shí)，了解財(cái)務(wù)狀況，分析其財(cái)務(wù)生存能力，以便采取必要的措施使項(xiàng)目得以財(cái)務(wù)收支平衡，正

32、常運(yùn)營(yíng)。十二、 財(cái)務(wù)分析的步驟投資估算和融資方案是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實(shí)際操作過程中，三者互有交叉。投資決策和融資決策的先后順序與相輔相成的關(guān)系也促成了這種交叉。在財(cái)務(wù)分析的分析方法和指標(biāo)體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。首先要做的是融資前的項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析，其結(jié)果體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身設(shè)計(jì)的合理性，用于投資決策以及方案或項(xiàng)目的比選。也就是說(shuō)用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資，這對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人、投資者、債權(quán)人和政府部門都是有用的。如果第一步分析的結(jié)論是“可”，才有必要進(jìn)一步考慮融資方案，進(jìn)行項(xiàng)目的融資后分析，包括項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析等。融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行

33、融資決策和投資者最終出資的依據(jù)。如果融資前分析結(jié)果不能滿足要求，可返回對(duì)項(xiàng)目建設(shè)方案進(jìn)行修改；若多次修改后分析結(jié)果仍不能滿足要求，甚至可以做出放棄或暫時(shí)放棄項(xiàng)目的建議。十三、 改擴(kuò)建項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析的特點(diǎn)（一）投資項(xiàng)目的分類投資項(xiàng)目可以從不同角度進(jìn)行分類，按照項(xiàng)目建設(shè)性質(zhì)以及項(xiàng)目與企業(yè)原有資產(chǎn)的關(guān)系，分為新建項(xiàng)目和改擴(kuò)建項(xiàng)目；按照項(xiàng)目的融資主體，分為新設(shè)法人項(xiàng)目和既有法人項(xiàng)目。既有法人項(xiàng)目，特別是依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行改擴(kuò)建與技術(shù)改造的項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱改擴(kuò)建項(xiàng)目）在效益和費(fèi)用估算方面有著顯著的特點(diǎn)，應(yīng)予以充分注意。（二）改擴(kuò)建項(xiàng)目的特點(diǎn)與從無(wú)到有的新建項(xiàng)目相比，改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析涉及面廣，需要數(shù)據(jù)多，復(fù)

34、雜程度高。究其原因，它涉及項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次，“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”兩個(gè)方面。其特點(diǎn)歸納如下：1在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng)存量，以較小的新增投人取得較大的效益。2原來(lái)已在生產(chǎn)，若不改擴(kuò)建，原有狀況也會(huì)發(fā)生變化，因此，項(xiàng)目效益與費(fèi)用的識(shí)別和計(jì)算較新建項(xiàng)目復(fù)雜。3建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進(jìn)行。4項(xiàng)目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的效益，又要考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況。5項(xiàng)目的效益和費(fèi)用可隨項(xiàng)目的目標(biāo)不同而有很大差別，改擴(kuò)建項(xiàng)目的目標(biāo)各異，或是依托老廠新增生產(chǎn)線或車間，生產(chǎn)新品種；或是在老裝置上進(jìn)行技術(shù)改造，降耗、節(jié)能、提高產(chǎn)品質(zhì)量；或是擴(kuò)大老品種的生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量

35、；或是邊到環(huán)境保護(hù)要求，或是上述兩項(xiàng)以上兼而有之，因此其效益可能表現(xiàn)在不同方面。6改擴(kuò)建項(xiàng)目的費(fèi)用多樣，不僅包括新增投資（含原有資產(chǎn)的拆除和遷移費(fèi)用等）、新增成本費(fèi)用，還可能包括因改造引起的停減產(chǎn)損失。（三）項(xiàng)目范圍的界定項(xiàng)目建成后由新設(shè)法人承債的項(xiàng)目，項(xiàng)目范圍比較明確，就是項(xiàng)目本身涉及的范圍。所有為項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所花費(fèi)的費(fèi)用都要計(jì)為費(fèi)用，同時(shí)項(xiàng)目的產(chǎn)出就是項(xiàng)目的效益；對(duì)于原有法人發(fā)起的，項(xiàng)目建成后仍由原法人承債的既有法人項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)真研究項(xiàng)目與原有企業(yè)的關(guān)系，合理界定項(xiàng)目范圍。項(xiàng)目范圍的界定宜采取最小化原則，以能正確計(jì)算項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出，說(shuō)明項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的效益為限，其目的是易于采集數(shù)據(jù)

36、，減少工作量。項(xiàng)目范圍界定方法是：企業(yè)總體改造或雖局部改造但項(xiàng)目的效益和費(fèi)用與企業(yè)的效益和費(fèi)用難以分開的，應(yīng)將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體；企業(yè)局部改造且項(xiàng)目范圍可以明確為企業(yè)的一個(gè)組成部分，可將項(xiàng)目直接有關(guān)的部分界定為項(xiàng)目范圍，成為“項(xiàng)目范圍內(nèi)”，企業(yè)的其余部分作為“項(xiàng)目范圍外”?！绊?xiàng)目范圍內(nèi)”的數(shù)據(jù)需詳細(xì)了解和分項(xiàng)估算，用于估算項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的增量效益和費(fèi)用；而“項(xiàng)目范圍外”的數(shù)據(jù)可歸集在一起，必要時(shí)，用于估算有項(xiàng)目后企業(yè)整體效益和費(fèi)用。例如某企業(yè)有a.b.c三個(gè)生產(chǎn)車間，擬建項(xiàng)目?jī)H涉及對(duì)a車間的擴(kuò)產(chǎn)，而a車間與其他車間僅有簡(jiǎn)單的供料關(guān)系，投入產(chǎn)出關(guān)系明晰，此時(shí)為簡(jiǎn)化工作，可僅將項(xiàng)目范圍局限在a

37、車間，其他均界定為“項(xiàng)目范圍外”。但如果a、b、c三個(gè)車間關(guān)系緊密，其效益或費(fèi)用難以明確分開，就只能將項(xiàng)目范圍界定在整個(gè)企業(yè)。（四）效益與費(fèi)用的數(shù)據(jù)1涉及的五套數(shù)據(jù)對(duì)既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析要強(qiáng)調(diào)“有無(wú)對(duì)比”，進(jìn)行增量分析。即通過對(duì)“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”兩種情況效益和費(fèi)用的比較，求得增量的效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)，并計(jì)算效益指標(biāo)，作為投資決策的依據(jù)。因此可能涉及以下五套數(shù)據(jù)：（1）“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)，反映項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的效益和費(fèi)用情況，是單一的狀態(tài)值?，F(xiàn)狀數(shù)據(jù)的時(shí)點(diǎn)應(yīng)定在建設(shè)期初。若預(yù)期建設(shè)期初的情況與評(píng)價(jià)時(shí)點(diǎn)不同，應(yīng)對(duì)現(xiàn)狀數(shù)據(jù)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。（2）“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指不實(shí)施該項(xiàng)目時(shí)，在現(xiàn)狀基礎(chǔ)上考慮計(jì)算期內(nèi)效

38、益和費(fèi)用的變化趨勢(shì)（其變化值可能大于、等于或小于零），經(jīng)合理預(yù)測(cè)得出的數(shù)值序列。（3）“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指實(shí)施該項(xiàng)目后計(jì)算期內(nèi)的總量效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。（4）新增數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”相對(duì)“現(xiàn)狀”的變化額，即有項(xiàng)目效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與現(xiàn)狀數(shù)據(jù)的差額，實(shí)際上大多要先估算新增數(shù)據(jù)，例如新增投資，然后加上現(xiàn)狀數(shù)據(jù)得出有項(xiàng)目數(shù)據(jù)。（5）增量數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與“無(wú)項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)的差額，即“有無(wú)對(duì)比”得出的數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。2“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是增量分析的關(guān)鍵“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的效益由“老產(chǎn)出”產(chǎn)生，費(fèi)用是為“老產(chǎn)出”投入；“有項(xiàng)目時(shí)的效益可由“新產(chǎn)出”或由“新產(chǎn)出”與“老產(chǎn)出”共同產(chǎn)生；費(fèi)用是

39、為“新產(chǎn)出”投入，或?yàn)椤靶庐a(chǎn)出”與“老產(chǎn)出”共同投入?！袄袭a(chǎn)出”的效益與費(fèi)用在“有項(xiàng)目”與“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)可能會(huì)有較大差異因此，在這五套數(shù)據(jù)中“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)是一個(gè)難點(diǎn)，也是增量分析的關(guān)鍵所在。現(xiàn)狀數(shù)據(jù)是指項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的數(shù)據(jù)，是預(yù)測(cè)無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)的基點(diǎn)數(shù)據(jù)，“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是很可能發(fā)生變化的，如果不區(qū)分項(xiàng)目的具體情況，一律簡(jiǎn)單地用現(xiàn)狀數(shù)據(jù)代替無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，可能會(huì)影響增量數(shù)據(jù)的可靠性，進(jìn)而影響盈利能力分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。舉例說(shuō)明“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的重要性。財(cái)務(wù)分析中應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，合理預(yù)測(cè)無(wú)項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，以保證盈利能力分析結(jié)果的可靠性。同時(shí)無(wú)項(xiàng)目的效益和費(fèi)用預(yù)測(cè)需注意采取穩(wěn)妥原則，以避免人為夸

40、大增量效益。（五）計(jì)算期的確定“有項(xiàng)目”與“無(wú)項(xiàng)目”效益和費(fèi)用的計(jì)算范圍和計(jì)算期應(yīng)保持一致。為使計(jì)算期保持一致，應(yīng)以“有項(xiàng)目”（指新增資產(chǎn)部分）的計(jì)算期為基礎(chǔ)，對(duì)“無(wú)項(xiàng)目”的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整。若“有項(xiàng)目”時(shí)也利用了原有資產(chǎn)，也應(yīng)對(duì)其可利用的期限進(jìn)行調(diào)整。一般情況下可通過追加投資來(lái)維持“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)或“有項(xiàng)目”時(shí)原有舊資產(chǎn)的持續(xù)使用；也可以通過加大各年修理費(fèi)的方式，延長(zhǎng)其壽命期使之與“有項(xiàng)目”新增資產(chǎn)的計(jì)算期相同，并在計(jì)算期末將固定資產(chǎn)余值回收。在某些情況下，通過追加投資延長(zhǎng)其壽命期在技術(shù)上不可行，或在經(jīng)濟(jì)上明顯不合理時(shí)，可以使“無(wú)項(xiàng)目”的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)適時(shí)終止，其后各年的現(xiàn)金流量視為零但根據(jù)項(xiàng)

41、目決策分析與評(píng)價(jià)的穩(wěn)妥原則，實(shí)踐中這種方式很少采用，除非有充分的理由能說(shuō)明其合理性。在某些極端的情況下，例如按環(huán)保政策要求限時(shí)停產(chǎn)的裝置，屆時(shí)以后各年無(wú)項(xiàng)目時(shí)的現(xiàn)金流量可視為零。（六）沉沒成本沉沒成本也稱沉沒費(fèi)用，是指源于過去的決策所決定的費(fèi)用，非當(dāng)前決策所能改變。在改擴(kuò)建項(xiàng)目的決策分析與評(píng)價(jià)中，沉沒費(fèi)用的概念得到了應(yīng)用。即在項(xiàng)目增量盈利能力分析中，認(rèn)為已有資產(chǎn)應(yīng)作為沉沒費(fèi)用考慮，無(wú)論其是否在項(xiàng)目中得到使用。例如項(xiàng)目利用原有企業(yè)閑置廠房的情況，若沒有當(dāng)前項(xiàng)目，這筆已花的費(fèi)用也無(wú)法收回，故應(yīng)視為沉沒費(fèi)用，盡管它是有項(xiàng)目資產(chǎn)的組成部分，但不能作為增量費(fèi)用。當(dāng)前項(xiàng)目利用企業(yè)原有設(shè)施的潛在能力的，不論

42、其潛力有多大，已花投資也都作為沉沒費(fèi)用。（七）機(jī)會(huì)成本企業(yè)資產(chǎn)一旦用于某項(xiàng)目，就同時(shí)喪失了用于其他機(jī)會(huì)（出租、出售等）所可能帶來(lái)的收入，這損失的收入就是該資產(chǎn)被用于該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。必要時(shí)，財(cái)務(wù)分析中應(yīng)考慮機(jī)會(huì)成本。考慮的方式往往是把該機(jī)會(huì)成本作為無(wú)項(xiàng)目時(shí)的效益計(jì)算。例如上述利用原有企業(yè)閑置廠房的情況，如果該廠房能夠脫離原有企業(yè)售出，并有明確的出售意向；或者該廠房已有明確的租出意向，此時(shí)在無(wú)項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)中應(yīng)計(jì)入該廠房售出或者租出的收入。當(dāng)簡(jiǎn)化直接進(jìn)行增量計(jì)算時(shí)可直接將其列為項(xiàng)目的增量費(fèi)用。十四、 營(yíng)業(yè)收入與補(bǔ)貼收入估算（一）營(yíng)業(yè)收入估算營(yíng)業(yè)收入是指銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所取得的收入，通常是項(xiàng)目財(cái)務(wù)

43、效益的主要部分。對(duì)于銷售產(chǎn)品的項(xiàng)目，營(yíng)業(yè)收入即為銷售收入。在估算營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，一般還要完成相關(guān)流轉(zhuǎn)稅金的估算。流轉(zhuǎn)稅金主要包括增值稅、消費(fèi)稅、稅金及附加等。在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中，營(yíng)業(yè)收入的估算通常假定當(dāng)年的產(chǎn)品（實(shí)際指商品，等于產(chǎn)品扣除自用量后的余額）當(dāng)年全部銷售，也就是當(dāng)年商品量等于當(dāng)年銷售量。營(yíng)業(yè)收入估算的具體要求如下：1合理確定運(yùn)營(yíng)負(fù)荷計(jì)算營(yíng)業(yè)收入，首先要正確估計(jì)各年運(yùn)營(yíng)負(fù)荷（或稱生產(chǎn)能力利用率、開工率）。運(yùn)營(yíng)負(fù)荷是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)，它的高低與項(xiàng)目復(fù)雜程度、產(chǎn)品生命周期、技術(shù)成熟程度、市場(chǎng)開發(fā)程度、原材料供應(yīng)、配套條件、管理因素等都有關(guān)系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果其他方面沒有大的問題，運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的高低應(yīng)主要取決于市場(chǎng)。在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)階段，通過對(duì)市場(chǎng)和營(yíng)銷策略所做研究，結(jié)合其他因素研究確定分年運(yùn)營(yíng)負(fù)荷，作為計(jì)算各年?duì)I業(yè)收入和成本費(fèi)用的基礎(chǔ)。運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的確定一般有兩種方式