財務(wù)報表分析 畢業(yè)論文設(shè)計

1、華清學院課程設(shè)計（論文）課程名稱： 財務(wù)報表分析 題 分析及評價報告 院 （系）： 管理工程系 專業(yè)班級： 姓 名： 學 號： 指導教師： 2010年12月29日西安建筑科技大學華清學院課程設(shè)計（論文）任務(wù)書專業(yè)班級： 會計學0802班 學生姓名： 羅汕汕 指導教師（簽名）： 一、 課程設(shè)計（論文）題目貴州茅臺酒業(yè)年度財務(wù)報表分析及評價報告二、本次課程設(shè)計（論文）應(yīng)達到的目的 課程設(shè)計（論文）是實踐教學環(huán)節(jié)的重要組成部分，其目的是通過課程設(shè)計（論文）加深學生對本課程基本知識的理解，提高綜合運用知識的能力；掌握本課程的主要內(nèi)容和基本方法。通過本次課程設(shè)計要求學生能夠系統(tǒng)、準確地運用財務(wù)分析學的知

2、識 ，對上市公司的財務(wù)狀況及存在問題進行分析評價并提出解決的思路和方法，初步培養(yǎng)學生的專業(yè)知識運用能力和創(chuàng)新能力。 三、本次課程設(shè)計（論文）任務(wù)的主要內(nèi)容和要求（包括原始數(shù)據(jù)、技術(shù)參數(shù)、設(shè)計要求等） 設(shè)計主要內(nèi)容：（1）根據(jù)所給資料對上市公司年度會計報表進行水平分析、垂直分析和比率分析，以表格和文字的形式說明；（2）針對上述分析結(jié)果和國家宏觀政策及現(xiàn)實經(jīng)濟狀況揭示公司可能存在的問題并初步探討解決方案； （3）結(jié)合所做上述工作，寫出本次財務(wù)分析的心得體會；設(shè)計要求：（1）課程設(shè)計（論文）要求在認真復習教材的基礎(chǔ)上，閱讀有關(guān)參考文獻及資料，獨立按時完成任務(wù)，發(fā)揮自身分析問題、解決問題的能力，并且可

3、以充分表達自己的見解和建議；課程設(shè)計的說明書、成果等要求簡潔、通順、計算正確，表達內(nèi)容完整、清楚、規(guī)范。（2）嚴格遵守學習紀律，不得遲到、早退和曠課。如因事、因病不能上課，需請假，凡未請假或未獲準請假擅自不上課者，均按曠課論處。四、應(yīng)收集的資料及主要參考文獻： 應(yīng)廣泛閱讀和企業(yè)財務(wù)分析相關(guān)的各種教材、案例、論文，全面了解上市公司所在行業(yè)情況及公司基本狀況、相關(guān)會計準則、會計制度規(guī)定，主要參考文獻如下：1、全球化環(huán)境下的公司財務(wù)分析美diana r.harrington，清華大學出版社，2、財務(wù)分析學郭復初，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2007年；3、財務(wù)分析教學案例張先治，東北財經(jīng)大學出版社，20

4、07年；4、財務(wù)分析張先治，東北財經(jīng)大學出版社，2007年；5、證券之星網(wǎng)站：6、上海證券交易所網(wǎng)站：五、審核批準意見教研室主任（簽字） 目目錄一、公司基本情況簡介4二、資產(chǎn)負債表及利潤表分析42.1資產(chǎn)負債表分析51.水平分析52.垂直分析72.2利潤表水平分析10三、比率分析123.1企業(yè)盈利能力分析121.銷售凈利率122.總資產(chǎn)報酬率133.總資產(chǎn)凈利率144.凈資產(chǎn)收益率153.2企業(yè)營運能力分析161. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率162. 存貨周轉(zhuǎn)率173. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率174. 固定資產(chǎn)增長率185. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率193.3企業(yè)償債能力分析201.流動比率202.速動比率213.資產(chǎn)負債率

5、214.產(chǎn)權(quán)比率225.權(quán)益乘數(shù)223.4企業(yè)發(fā)展能力分析231、營業(yè)收入增長率232、凈利潤增長率243、總資產(chǎn)增長率254、每股收益增長率25四、杜邦分析（傳統(tǒng)的杜邦分析）26五、總結(jié)28六、心得體會30七、參考文獻30設(shè)計總說明本次課程設(shè)計報告的全部工作是在指導老師的指導下，由我們先行分組討論并最終獨立完成。要求對所給的資料按照財務(wù)分析的原理和方法進行整理、分析和評價，結(jié)合企業(yè)會計準則、會計制度和國家宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀對企業(yè)的財務(wù)狀況進行評價和整體分析診斷，發(fā)現(xiàn)其存在的問題并探討可能的解決方案。課程設(shè)計報告的內(nèi)容應(yīng)包括公司基本情況簡介；報表的水平分析、垂直分析；企業(yè)財務(wù)及經(jīng)營狀況的比率分析及杜

6、邦分析；根據(jù)分析結(jié)果提出的解決方案和心得體會。課程設(shè)計報告的撰寫格式參照西安建筑科技大學教務(wù)處的西安建筑科技大學本科課程設(shè)計（論文)管理規(guī)定（試行）執(zhí)行。貴州茅臺2009年度財務(wù)報表分析及評價報告一、 公司基本情況簡介：資本及股本貴州茅臺酒股份有限公司是根據(jù)貴州省人民政府黔府函1999291 號文關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺酒股份有限公司的批復，由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司成立于1999

7、年11月20日，成立時注冊資本為人民幣 18,500萬元。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字200141號文核準并按照財政部企 200156號文件的批復，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,1 50萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)a股股票，公司股本總額增至25,000萬股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2001年度股東大會審議通過的2001年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2001年末總股本25,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派6元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以資本公積金按每10股轉(zhuǎn)增1股的比例轉(zhuǎn)增了股本，計轉(zhuǎn)增

8、股本2,500萬股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的25,000萬股變?yōu)?7,500萬股，2003年2月13日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。 根據(jù)公司2002年度股東大會審議通過的2002年度利潤分配方案，公司以20 02年末總股本27,500萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派2元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以2002年末總股本27,500萬股為基數(shù)，每10股送紅股1股。本次利潤分配后，公司股本總額由原來的27,500萬股增至30,250萬股。2004年6月10日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2003年度股東大會審議通過的2003年度利潤

9、分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2003 年末總股本30,250萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派3元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以2003年末總股本30,250萬股為基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增3股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的30,250萬股增至39,325萬股。2005 年6月24日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。 根據(jù)公司2004年度股東大會審議通過的2004年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2004年末總股本39,325萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派5 元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以2004年末總股本39,325萬股為基數(shù)，每10股資本

10、公積轉(zhuǎn)增2股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的39,325萬股增至47,190萬股。2006年1月11日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。 根據(jù)公司2006年第二次臨時股東大會暨相關(guān)股東會議審議通過的貴州茅臺酒股份有限公司股權(quán)分置改革方案（修訂稿），公司以2005年末總股本47,190 萬股為基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增10股。本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本實施后，公司股本總額由原來的47,190萬股增至94,380萬股。2006年11月17日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。經(jīng)營范圍茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)；信息

11、產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)等。二、資產(chǎn)負債表、利潤表分析：2.11資產(chǎn)負債表水平分析通常以資產(chǎn)擁有量作為企業(yè)經(jīng)營實力的判斷標準，然而，單純看資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)總量并不能說明這個單位就一定具有實力。在運用資產(chǎn)負債表時，要學會擠干資產(chǎn)中的水分。通過采用水平分析法，將資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)實際數(shù)與選定的標準進行比較，編制出資產(chǎn)負債表水平分析表，在此基礎(chǔ)上進行分析評價。資產(chǎn)負債表水平分析的目的之一就是從總體上概括了解資產(chǎn)、權(quán)益的變動情況，揭示出資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益變動的差異，分析差異的原因。因而通過對該公司2007年的資產(chǎn)負債表的水平分析可以讓我們很好的了解到在過去的一年中該公司的資產(chǎn)負債表的實際變動情況，并

12、分析產(chǎn)生差異的原因。以下就是我根據(jù)張家港東華能源股份有限公司所提供的2007年度的資產(chǎn)負債表而制作的資產(chǎn)負債表水平分析表。資產(chǎn)負債表水平分析表項目2009年2008年變動情況影響變動額百分比流動資產(chǎn)貨幣資金 9,743,152,155.24 8,093,721,891.16 1,649,430,264.08 20.38%10.47%應(yīng)收票據(jù) 380,760,283.20 170,612,609.00 210,147,674.20 123.17%1.33%應(yīng)收賬款 21,386,314.28 34,825,094.84 (13,438,780.56)-38.59%-0.09%預付款項 1,203

13、,126,087.16 741,638,536.34 461,487,550.82 62.23%2.93%應(yīng)收利息 1,912,600.00 2,783,550.00 (870,950.00)-31.29%-0.01%其他應(yīng)收款 96,001,483.15 82,601,388.17 13,400,094.98 16.22%0.09%存貨 4,192,246,440.36 3,114,567,813.33 1,077,678,627.03 34.60%6.84%一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)17,000,000.00 17,000,000.00 0.11%流動資產(chǎn)合計 15,655,585,363.3

14、9 12,240,750,882.84 3,414,834,480.55 27.90%21.68%非流動資產(chǎn) 長期股權(quán)投資 4,000,000.00 4,000,000.00 0.00 0.00%0.00%持有至到期投資10,000,000.00 42,000,000.00 (32,000,000.00)-76.19%-0.20%固定資產(chǎn) 3,168,725,156.29 2,190,171,911.89 978,553,244.40 44.68%6.21%工程物資24,915,041.53 62,368,950.89 (37,453,909.36)-60.05%-0.24%在建工程 193,

15、956,334.39 582,860,996.70 (388,904,662.31)-66.72%-2.47%無形資產(chǎn) 465,550,825.17 445,207,595.72 20,343,229.45 4.57%0.13%長期待攤費用 21,469,624.81 10,146,520.77 11,323,104.04 111.60%0.07%遞延所得稅資產(chǎn) 225,420,802.14 176,680,977.54 48,739,824.60 27.59%0.31%非流動資產(chǎn)合計 4,114,037,784.33 3,513,436,953.51 600,600,830.82 17.09

16、%3.81%資產(chǎn)總計19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 4,015,435,311.37 25.49%25.49%流動負債 應(yīng)付賬款 139,121,352.45 121,289,073.57 17,832,278.88 14.70%0.11%預收款項 3,516,423,880.20 2,936,266,375.10 580,157,505.10 19.76%3.68%應(yīng)付職工薪酬 463,948,636.85 361,007,478.77 102,941,158.08 28.51%0.65%待添加的隱藏文字內(nèi)容2應(yīng)交稅費 140,524,984.34 2

17、56,300,257.23 (115,775,272.89)-45.17%-0.73%應(yīng)付股利 137,207,662.62 137,207,662.62 0.87%其他應(yīng)付款 710,831,237.05 575,906,355.73 134,924,881.32 23.43%0.86%流動負債合計 5,108,057,753.51 4,250,769,540.40 857,288,213.11 20.17%5.44%非流動負債 專項應(yīng)付款10,000,000.00 10,000,000.00 0.06%非流動負債合計 10,000,000.00 10,000,000.00 0.06%負債合

18、計 5,118,057,753.51 4,250,769,540.40 867,288,213.11 20.40%5.51%所有者權(quán)益實收資本943,800,000.00 943,800,000.00 0.00 0.00%0.00%資本公積 1,374,964,415.72 1,374,964,415.72 0.00 0.00%0.00%盈余公積 1,585,666,147.40 1,001,133,829.72 584,532,317.68 58.39%3.71%未分配利潤 10,561,552,279.69 7,924,671,271.03 2,636,881,008.66 33.27%1

19、6.74%歸屬于母公司股東權(quán)益合計 14,465,982,842.81 11,244,569,516.47 3,221,413,326.34 28.65%20.45%股東權(quán)益合計 14,651,565,394.21 11,503,418,295.95 3,148,147,098.26 27.37%19.98%負債及股東權(quán)益總計19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 4,015,435,311.37 25.49%25.49%從上表不難看出，資產(chǎn)的變動額為4,015,435,311.37 元，變動率為25.49%，對總資產(chǎn)的影響為25.49%；負債的變動額為867,

20、288,213.11，變動率為20.40%，對總資產(chǎn)的影響為5.51%。在資產(chǎn)類項目中流動資產(chǎn)項目變化較大的有貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨，固定資產(chǎn)項目變化較大的是在建工程、長期待攤費用和其他長期資產(chǎn)。2.12資產(chǎn)負債表垂直分析資產(chǎn)負債表垂直分析將資產(chǎn)負債表各項目與總額相比，計算出各項目占總體的比重，并將各項目構(gòu)成與歷年數(shù)據(jù)、與同行水平進行比較，分析其變化的合理性及其原因，借以進一步判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。將流動負債與長期負債所有者權(quán)益的合計數(shù)進行分析，可判定企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的資金來源是長期還是短期，來源于內(nèi)部積累還是來源于外部籌措，從而揭示企業(yè)的相對獨立性和穩(wěn)定性： 資

21、產(chǎn)負債表垂直分析表項目2009年2008年2009年百分比2008年百分比變動情況流動資產(chǎn)貨幣資金 974315215580937218910.4928 0.5138 -0.020916應(yīng)收票據(jù) 3807602831706126090.0108 -0.0108 應(yīng)收利息 191260027835500.0001 0.0002 -0.0001 應(yīng)收賬款凈額 21386314348250950.0011 0.0022 -0.0011 其他應(yīng)收款凈額96001483826013880.0049 0.0052 -0.0004 預付賬款12031260877416385360.0609 0.0609 存

22、貨 419224644031145678130.2121 0.1977 0.0144 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)1700000000.0009 0.7770 -0.7761 流動資產(chǎn)合計 15655585363122407508830.7919 0.0027 0.7892 非流動資產(chǎn) 持有至到期投資10000000420000000.0005 0.0005 長期股權(quán)投資 400000040000000.0003 -0.0003 固定資產(chǎn) 316872515621901719120.1603 0.1390 0.0213 在建工程 1939563345828609970.0098 0.0370 -0.

23、0272 工程物資2491504262368951無形資產(chǎn) 4655508254452075960.0235 0.0283 -0.0047 長期待攤費用 21469625101465210.0011 0.0006 0.0004 遞延所得稅資產(chǎn) 2254208021766809780.0114 0.0112 0.0002 非流動資產(chǎn)合計 411403778435134369540.2081 0.2230 -0.0149 資產(chǎn)總計19769623148157541878361.0000 1.0000 0.0000 流動負債 應(yīng)付賬款 1391213521212890740.0070 0.0077

24、-0.0007 預收款項 351642388029362663750.1779 0.1864 -0.0085 應(yīng)付職工薪酬 4639486373610074790.0235 0.0229 0.0006 應(yīng)交稅費 1405249842563002570.0071 0.0163 -0.0092 應(yīng)付股利 137207663其他應(yīng)付款 7108312375759063560.0360 0.0366 -0.0006 流動負債合計 510805775442507695400.2584 0.2698 -0.0114 非流動負債 專項應(yīng)付款100000000非流動負債合計 1000000000.0005 0

25、.0000 0.0005 負債合計 511805775442507695400.2589 0.2698 -0.0109 股東權(quán)益 實收資本(股本) 9438000009438000000.0477 0.0599 -0.0122 資本公積 137496441613749644160.0695 0.0873 -0.0177 盈余公積 158566614710011338300.0802 0.0635 0.0167 未分配利潤 1056155228079246712710.5342 0.5030 0.0312 歸屬于母公司股東權(quán)益合計 14465982843112445695160.7317 0.7

26、138 0.0180 少數(shù)股東權(quán)益 1855825512588487790.0094 0.0164 -0.7044 股東權(quán)益合計 14651565394115034182960.7411 0.7302 0.0109 負債及股東權(quán)益總計19769623148157541878361.0000 1.0000 0.0000 茅臺0109年：上市8年股東權(quán)益回報率均值22.17%，這在a股市場是首屈一指的。而且可以看到茅臺的經(jīng)營狀況是越來越好，因為其5年均值27.06%；3年均值31.23%；08年是33.79%，呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。也就是說08年茅臺的經(jīng)營狀況比01年還要好。另外這不是通過債務(wù)杠桿達成的

27、。這也意味著茅臺有效利用了留存收益。其總資產(chǎn)回報率從01年的9.47%增長到08年的24.12%。8年均值15.47%；5年均值16.23%；3年均值22.38%；是無負債、無融資地完美增長。至此，茅臺的資產(chǎn)負債表就分析完了。將在下文中給與總結(jié)。結(jié)論一：雖說是資產(chǎn)負債表，但對茅臺來說，似乎就是一張資產(chǎn)表。因為茅臺沒有負債。不僅沒有任何貸款也沒有非流動性負債，即使是流動性負債42.5億中，預收賬款就有29億，占比超69%，占比69%的預收賬款（現(xiàn)金）就可以填補另外的31%的各項應(yīng)付賬款，甚至還可以余下的38%作為未來收入。更近一步，可以認為，茅臺一分錢的負債都沒有，哪怕是經(jīng)營性負債。結(jié)論二：茅臺

28、的資產(chǎn)負債表不僅可以看作沒有任何負債的資產(chǎn)表，而且似乎就是一張現(xiàn)金表。【賬面現(xiàn)金】約81億。超過51%的資產(chǎn)都是現(xiàn)金。肥得流油?！敬尕洝空急?7.68%約31億這代表了超千億的銷售收入，超460億的凈利潤。茅臺的存貨不過時，不跌價，并隨著時間推移而增值。加上上述的抵消了流動性負債后38%預收賬款余額15億。這三項就占了茅臺“資產(chǎn)”（扣除13億的經(jīng)營性負債）近90%的比例。說茅臺的資產(chǎn)負債表包裹著金縷玉衣，并不為過。結(jié)論三：之所以茅臺能夠全身珠光寶氣，直接的原因就是公司創(chuàng)造現(xiàn)金的資產(chǎn)很多很大，而消耗現(xiàn)金的資產(chǎn)卻很少很小?！竟潭ㄙY產(chǎn)】約28億是消耗性資產(chǎn)，但占比較小，只有17.77%。更為關(guān)鍵的是

29、08年茅臺固定資產(chǎn)是28億，但10年累計折舊只有6.48億。這意味著茅臺的廠房設(shè)備可以持續(xù)使用40年以上。其根本原因在于公司的產(chǎn)品無需更新?lián)Q代，即使有新產(chǎn)品，老產(chǎn)品也不會被淘汰。08年茅臺凈利潤約38億，40年是1520億，每一元的固定資產(chǎn)損耗可以帶來約55元的凈利潤。這是典型的“輕資產(chǎn)”的公司。【無形資產(chǎn)】4.45億，占比2.28%。每年的無形資產(chǎn)攤銷非常微細。把無形資產(chǎn)中的品牌商譽作為消耗性資產(chǎn)在會計中被攤銷是可笑的事情，這是會計準則的過失。事實上，“國酒茅臺”四個字正是現(xiàn)在和未來600519能創(chuàng)造巨大的現(xiàn)金價值的源泉，公司的品牌商譽不是消耗性的而是價值與日俱增的無形資產(chǎn)。雖然它姓“無”，

30、但不是沒有，而是無限。結(jié)論四：盡管茅臺像一臺印鈔機似的創(chuàng)造著現(xiàn)金價值，相對于近93億的未分配利潤、82億的留存收益、81億的賬面現(xiàn)金，茅臺的長期投資卻近乎于0，分紅則只承諾了凈利潤的30%。這是我們很不滿意的地方。并對國有企業(yè)的資本配置能力表示極大的懷疑，我們更希望看到的是現(xiàn)金分紅或適時地回購股票。但這似乎是一種奢望。2.2利潤表水平分析通過利潤表主表分析，主要對各項利潤的增減變動、結(jié)構(gòu)增減變動及影響利潤的收入與成本進行分析。第一，利潤額增減變動分析。通過對利潤表的水平分析，從利潤的形成角度，反映利潤額的變動情況，揭示企業(yè)在利潤形成過程中的管理業(yè)績及存在的問題。第二，利潤結(jié)構(gòu)變動情況分析。利潤

31、結(jié)構(gòu)變動分析，主要是在對利潤表進行垂直分析的基礎(chǔ)上，揭示各項利潤及成本費用與收入的關(guān)系，以反映企業(yè)的各環(huán)節(jié)的利潤構(gòu)成、利潤及成本費用水平。第三，企業(yè)收入分析。收入是影響利潤的重要因素。企業(yè)收入分析的內(nèi)容包括：收入的確認與計量分析；影響收入的價格因素與銷售量因素分析；企業(yè)收入的構(gòu)成分析等。第四，成本費用分析。成本費用分析包括產(chǎn)品銷售成本分析和期間費用分析兩部分。產(chǎn)品銷售成本分析包括銷售總成本分析和單位銷售成本分析；期間費用分析包括銷售費用分析和管理費用分析。利潤表水平分析表編制單位：貴州茅臺 2009年12月31日 金額單位：萬元項目09年金額08年金額本年比上年變化額變化百分比一、營業(yè)收入9,

32、669,999,065.398,241,685,564.111,428,313,501.2817.33% 減：營業(yè)成本950,672,855.27799,713,319.24150,959,536.0318.88% 營業(yè)稅金及附加940,508,549.66681,761,604.71258,746,944.9537.95% 銷售費用621,284,334.75532,024,659.8089,259,674.9516.78% 管理費用1,217,158,463.04941,174,062.44275,984,400.6029.32% 財務(wù)費用-133,636,115.78-102,500,7

33、65.33-31,135,350.4530.38% 資產(chǎn)減值損失-300,085.01450,078.22-750,163.23-166.67% 加：公允價值變動收益 投資收益1,209,447.261,322,250-112,802.74-8.53%二、營業(yè)利潤6,075,520,510.725,390,384,855.03685,135,655.6912.71% 加：營業(yè)外收入6,247,9776,282,035.79-34,058.79-0.54% 減：營業(yè)外支出1,228,603.0811,366,252.66-10,137,649.58-89.19%三、利潤總額6,080,539,8

34、84.645,385,300,638.16695,239,246.4812.91% 減：所得稅費用1,527,650,940.641,384,541,295.05143,109,645.5910.34%四、凈利潤4,552,888,944.004,000,759,343.11552,129,600.8913.80%少數(shù)股東損益240,442,819.27201,278,784.6039,164,034.6719.46%歸屬于母公司股東的凈利潤4,312,446,124.733,799,480,558.51512,965,566.2213.50%五、每股收益(一)基本每股收益4.574.030.

35、5413.40%(二)稀釋每股收益4.574.030.5413.40%（1）凈利潤分析。貴州茅臺公司2009年實現(xiàn)凈利潤2513866.25千元，比上年增長了962764.04千元，增長率為62.07%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是由利潤總額比上年增長997257.43千元引起的；由于所得稅比上年增長34493.39千元，二者相抵，導致凈利潤增長了962764.04千元。凈利潤構(gòu)成上升幅度大于利潤總額構(gòu)成的上升幅度，這主要是交納所得稅的比重不大所致。09年度公司的銷售費用也有所增長，這直接影響公司銷售利潤的同步增長，營業(yè)利潤增長率為45.88%。 （2）利潤總額分析。貴州

36、茅臺公司利潤總額增長997257.43千元，關(guān)鍵原因是公司營業(yè)外收入增長，公司營業(yè)外收入增長276722.64千元，增長率為231.18%；同時營業(yè)利潤的增長也是導致利潤總額增長的有利因素，營業(yè)利潤比上年增長了792434.27千元，增長率為45.88%。但因營業(yè)外支出增長了78.63%，產(chǎn)生了對企業(yè)的不利影響，使利潤總額減少。三、比率分析：3.1企業(yè)盈利能力分析：貴州茅臺是上市公司，從2001年上市后，有著極大的發(fā)展?jié)摿?。公司高度茅臺酒的毛利率為70.17%,較去年同期上升2.05個百分點。毛利率上升主要緣于公司在年后提高了高度酒的出廠價格,在原來的基礎(chǔ)上上漲15%；同時茅臺陳年酒銷量的增長

37、,使得高度茅臺酒噸酒銷售價格上漲，到06年末，貴州茅臺股價高達95元左右,市凈率和動態(tài)市盈率分別為11.5倍和42.35倍左右,遠遠高于同板塊的五糧液等其它個股，這些數(shù)據(jù)表明，貴州茅臺在市場是占有一定地位的。1. 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入08年銷售凈利率=48.54% 09年銷售凈利率=47.08%同比增長=-3% 銷售凈利率1元營業(yè)收入與其成本費用之間可以擠出來的凈利潤。它的變動是由利潤表的各個項目金額變動引起的。通過對利潤表的分析可知營業(yè)收入環(huán)比上漲了17.33%、營業(yè)總成本上漲了26.05%其中營業(yè)成本上漲了18.88%、凈利潤只上漲了13.8%。營業(yè)成本上漲的幅度大于營業(yè)

38、收入的上漲幅度，導致09年營業(yè)凈利潤下降了3%。2. 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額08年總資產(chǎn)報酬率=29.51% 09年總資產(chǎn)報酬率=27.25%同比增長=-8.3%總資產(chǎn)報酬率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。一般情況下，該指標越高表明企業(yè)的資產(chǎn)的利用效益越好、獲利能力越強、經(jīng)營管理水平較高。09年總資產(chǎn)報酬率比08年下降了8.5%，主要是因為資產(chǎn)總額的上漲幅度25.49%大于息稅前利潤總額的上漲的幅度12.57%。3. 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額08年總資產(chǎn)凈利率=30.50% 09年總資產(chǎn)凈利率=25.63%同比增長=-15.95%總資產(chǎn)凈

39、利率表示公司從1元受托資產(chǎn)中得到的凈利潤。影響總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率08年：48.54%*0.6283=30.4986% 09年：47.08%*0.5444=25.6329% 因素分析： 銷售凈利率變動的影響=（47.08%-48.54%）*0.6283=-0.917% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=47.08*（0.5444-0.6283）=-3.95%兩者的共同作用是總資產(chǎn)凈利率下降了4.8567%。4. 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)08年凈資產(chǎn)收益率=40.26% 09年凈資產(chǎn)收益率=34.81%同

40、比增長=-11.77% 凈資產(chǎn)收益率評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平最具綜合性與代表性的指標，反映企業(yè)資本運營的綜合效益。該指標越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。影響凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)08年：48.54%*0.6283*1.3202=40.26% 09年：47.08%*0.5444*1.3582=34.81% 銷售凈利率變動的影響：（47.08%-48.54%）*0.6283*1.3202=-1.22%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：47.08%*（0.5444-0.6283）*1.3202=-5.21%權(quán)益乘數(shù)變動的影響：4

41、7.08%*0.5444*（1.3528-1.3202）=0.97%三者共同作用使凈資產(chǎn)收益率下降了5.45%。3.2企業(yè)營運能力分析：貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率，表明茅臺的變現(xiàn)速度加快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。該公司2009年存貨管理效率比2008年有所提高。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)銷售能力的增強，同時表明茅臺的市場占有率逐步提高，逐漸得到更多的消費者認可，銷售市場得到進一步拓寬。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2004年的104.87下降至2005年的88.12。周轉(zhuǎn)率下降，周轉(zhuǎn)次數(shù)由104.87次下降至88.12次，這說明公司對流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和周轉(zhuǎn)速度下降。企業(yè)收帳速度減緩，壞帳損失增多，償債能力減

42、弱。由于公司生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性原因，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不能正確反映公司銷售的實際情況。其次，公司采取大量收取現(xiàn)金方式進行銷售，也是周轉(zhuǎn)速度下降的原因之一。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.56升至0.77表明：公司096年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高，由于生產(chǎn)經(jīng)營上的工藝流程設(shè)備得到改善，所以周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.54升至0.56，公司2009年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2008年略有加快，即總資產(chǎn)的利用效果沒有大幅提高，基本持平。1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額08年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=202.92 09年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=344.06同比增長=69.66%周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)率08應(yīng)

43、收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=1.7741 09年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=1.0463 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從以上數(shù)據(jù)可知，茅臺公司應(yīng)收賬款每沒兩天周轉(zhuǎn)一次，周轉(zhuǎn)速度快、管理效率高并且可以有效減少呆壞賬。從償債能力來看，周轉(zhuǎn)率高流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，從而償債能力強。09年周轉(zhuǎn)率比08年上升了69.55%，說明公司營運能力加強管理效率提高。2. 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額08年存貨周轉(zhuǎn)率=0.2951 09年存貨周轉(zhuǎn)率=0.2602同比增長=-11.83%08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=1219.93 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=1383.55 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來看茅臺公司

44、存貨周轉(zhuǎn)率很低，周轉(zhuǎn)速度很慢。不過這主要與其自身的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。茅臺生產(chǎn)的酒類產(chǎn)品生產(chǎn)周期一般要五年的時間，而且年份越久遠則價格越高。所以存貨周轉(zhuǎn)率較低。09年存貨周轉(zhuǎn)率較08年下降了11.83%，主要是09年存貨周轉(zhuǎn)率比08年上升34.6%的影響。存貨大增表明茅臺貨源充足，公司仍處于控量階段。銷售公司存貨穩(wěn)定的可能解釋包括：母公司延遲向銷售公司發(fā)貨有利于降低當期消費積累，緩解業(yè)績增速下滑的壓力，控量計劃性很強。3. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額08年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.8448 09年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.6933同比增長=-17.93%08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=426.13

45、 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=519.26流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從以上數(shù)據(jù)可知茅臺的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，主要是受存貨占用的影響，09年比08年下降了17.93%主要是因本年流動資產(chǎn)上升了2.79%。4. 固定資產(chǎn)增長率固定資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)總額08年固定資產(chǎn)增長率=4.0985 09年固定資產(chǎn)增長率=3.6059同比增長=-12.02%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分、固定資產(chǎn)投資得當、結(jié)構(gòu)合理、利用效率高。09年周轉(zhuǎn)率比08年降低了12.02%，主要是固定資產(chǎn)凈值的增長幅度44.68%大于營業(yè)收入的增長幅度。5. 總資產(chǎn)周

46、轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額08年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.6283 09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.5444同比增長=-13.35%08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=572.97 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=661.28總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理，09年周轉(zhuǎn)率比08年下降了13.53%，主要是流動資產(chǎn)增長幅度和固定資產(chǎn)增長幅度叫營業(yè)收入的增長幅度快。營運能力20092008增長率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率344.06202.9269.55%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.04631.7741-41.02%存貨周轉(zhuǎn)率0.26020.2951-11.83%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.69330.8448-17.93%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)51

47、9.2557426.1364-17.93%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.60594.0985-12.02%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.54440.6283-11.35%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)661.28572.9747-11.35%3.3企業(yè)償債能力分析：隨著債務(wù)不斷增加，貴州茅臺公司償債能力相應(yīng)減弱。貴州茅臺的流動比和速動比較一般行業(yè)要求的流動比2，速動比1還有一定差距。由于貴州茅臺現(xiàn)銷比例比較大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較快，在一定程度上彌補了流動比和速動比的不足。參看圖表，貴州茅臺的流動比率顯得平穩(wěn)，而且和行業(yè)數(shù)據(jù)比較，該比率就顯得過高。盡管對債權(quán)人來說，該公司的償債能力較強，而且安全性也較高。但對公司的營運情況

48、來說過低的流動比率并不是一個很好的比率?？梢钥闯銎髽I(yè)的速動比率在和同行業(yè)的比率相比較，平均1.4的速動比率仍顯得很高。對債權(quán)人的債務(wù)是很有保障的，可未能充分利用潛在的債權(quán)資本對一個公司來說仍是很遺憾的。1. 流動比率含義：每一元流動負債可以有多少流動資產(chǎn)用于歸還短期內(nèi)必須償付的債務(wù)保障，反映短期償債能力。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2008年=2.8797、 2009年=3.0649同比增長率=本年增長額/年初數(shù)額2009年流動比率同比增長額=3.0649-2.8797/2.8797=17.03% 流動比率特點：該比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越大，變現(xiàn)能力會越強，還債的能力相應(yīng)要高。該比率越低，

49、說明短期歸還債務(wù)的能力在減弱，經(jīng)營的財務(wù)風險隨之會越大。該比率過高，說明資產(chǎn)利用率低下，經(jīng)營閑置資產(chǎn)較多，管理松懈，存在較多發(fā)展條件而未能很好運用。經(jīng)驗值是2：1，即流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍。流動比率即每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為保障。一般來說流動比率保持在200%最為適當。茅臺公司的流動比率均達到200%以上，說明公司短期償債能力很強。09年比08年上升了17.03%主要受流動資產(chǎn)上升2.79%的影響。說明公司短期償債能力很強。2.速動比率含義：在流動比率基礎(chǔ)上剔除流動性差的存貨，衡量短期償債能力速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債08年速動比率=2.1469 09年速動比率=2.2442同比增

50、長=4.53% 速動比率特點： 比率越高，說明流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力會越強，快速還債的能力高。 比率越低，說明快速歸還債務(wù)的能力在減弱，經(jīng)營的財務(wù)風險隨之會越大。 比率過高，說明資產(chǎn)利用率低下，經(jīng)營閑置資產(chǎn)較多，管理松懈，存在較多發(fā)展條件而未能很好運用。經(jīng)驗值是1：1，即流動資產(chǎn)等于流動負債。速動比率表示每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為保障，速動比率越高短期償債能力越強，100%最為適當。茅臺公司速動比率均在200%以上，說明公司短期償債能力很強。但也出現(xiàn)公司流動性過剩的趨勢。2. 資產(chǎn)負債率定義：是負債總額與總資產(chǎn)的比值。表示每一元資產(chǎn)中有多少是通過舉債得來。資產(chǎn)負債率=資產(chǎn)總額/負債總額08年

51、資產(chǎn)負債率=25.89% 09年資產(chǎn)負債率=26.98%同比增長率=-4.04%資產(chǎn)負債率特點：比率越大，說明負擔的債務(wù)越重，長期償能力越差，債權(quán)人收回欠債的保障就越低。 該比率越低，對債權(quán)人的保障系數(shù)越大，舉債越容易。該比率達到100%，說明企業(yè)面臨破產(chǎn)。100%，表明已經(jīng)資不抵債。通常接近85%及以上，就應(yīng)該提高警惕。適度的資產(chǎn)負債率尚沒有十分成熟比值，還要根據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量分析，一般5070%比較合理。 資產(chǎn)負債率反映了資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來說資產(chǎn)負債率越小，長期償債能力越強。國際上通行的標準為低于60%。茅臺公司的資產(chǎn)負債率兩年都低于30%，雖然09年比08年下降了4.04%但

52、仍說明公司的長期償債能力很強。公司的財務(wù)風險控制的很好。4.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額08年產(chǎn)權(quán)比率=36.95% 09年產(chǎn)權(quán)比率=34.95%同比增長=-5.47%5.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額08年權(quán)益乘數(shù)=136.95% 09年權(quán)益乘數(shù)=134.93%產(chǎn)權(quán)比率表示一元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額，反映公司資本結(jié)構(gòu)的合理性；權(quán)益乘數(shù)表明股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)越低，表明公司的債務(wù)水平越低，償債能力越強。茅臺公司09年和08年的產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)很低，說明公司的資本結(jié)構(gòu)比較合理，長期償債能力較強。3.4企業(yè)發(fā)展能力分析1、營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率=營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入09年營業(yè)收入增長率=17.33%