上市公司治理與公司績效的實證研究基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的考察

1、上市公司治理與公司績效的實證研究基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的考察論文導讀:：上市公司治理與公司績效的實證研究基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的考察，企業(yè)管理論文。論文關鍵詞：上市公司治理與公司績效的實證研究基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的考察公司治理與公司績效的文獻主要集中在公司治理與凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率的關系上,對于公司治理與凈資產(chǎn)收益率,一些學者在深滬上市股票的A與B股整體上已經(jīng)取得普遍的、有顯著統(tǒng)計學意義的結(jié)論。但創(chuàng)業(yè)板上市公司是一個獨特的板塊，其風險和收益都與其他的上市公司不同企業(yè)管理論文，因此本文主要是通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司治理的績效的影響因素進行實證分析以利于提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效。二、文獻綜述及研究假設(一)

2、 股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響股權(quán)集中程度、股權(quán)制衡對公司價值的影響說不一論文開題報告。Demsetz 認為控股股東的利益和外部中小股東的利益常常不一致,控股股東可能以其他股東的利益為代價來追求自身利益,股權(quán)分散型公司的績效要優(yōu)于股權(quán)集中型的公司。而Thomsen 和Peder sen研究了歐洲12 國的435 家公司后發(fā)現(xiàn):股權(quán)集中度與資產(chǎn)收益率顯著正相關。孫永祥、黃祖輝研究發(fā)現(xiàn)有一定集中度、有相對控股股東并且有其他大股東存在的制衡型股權(quán)結(jié)構(gòu),總體上最有利于公司治理機制的發(fā)揮。黃渝祥的實證研究結(jié)果表明,股權(quán)制衡確實能起到限制可能存在的掠奪行為,進而保護投資者利益的作用。但也有研究得出了相反的結(jié)論

3、:趙景文和于增彪的分析結(jié)果表明股權(quán)制衡公司的經(jīng)營業(yè)績差于同行業(yè)、總資產(chǎn)規(guī)模相近的一股獨大公司。本文認為,第一大股東可能損害其他股東的利益來謀求自身利益,其他大股東對第一大股東的相對制衡作用有利于公司成長及績效的提高。所以我們提出兩個假設:H1:股權(quán)集中度與公司績效顯著負相關;H2:股權(quán)制衡度與公司績效顯著正相關論文開題報告。(二) 董事會規(guī)模對公司績效的影響Lipton認為隨著董事數(shù)量的增加,董事會的監(jiān)督能力提高,但是協(xié)調(diào)和組織過程的損失將超過董事數(shù)量增加所帶來的收益,所以大董事會不如小董事會有效。Conyon等用來自英國、法國、荷蘭、丹麥和意大利的公司樣本研究了董事會的規(guī)模效應,結(jié)果顯示董事

4、會規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率負相關。國內(nèi)學者孫永祥等的分析同樣表明,公司董事會規(guī)模與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)顯著的反函數(shù)關系。在這里由于我們考慮到董事會規(guī)模與公司績效可能存在二次關系，我們用董事會規(guī)模的平方作為變量。因此我們提出第四個假設:H4 :董事會規(guī)模的平方與公司價值顯著負相關。（三）流通股與公司績效之間的關系所謂流通股是指流通在外，能在二級市場能夠進行買賣的股票。流通股一般是被相當多的散戶所持有，他們中單個股東對管理人員的監(jiān)督所獲得的收益要低于所付出的成本企業(yè)管理論文，在這種情況下，散戶進行監(jiān)督就會導致其他單個股東很容易形獲取搭便車的收益論文開題報告。如果都有這種想法，則散戶就不會去監(jiān)督公司經(jīng)營。黃曉

5、波和馮浩的實證研究也表明流通股股數(shù)與公司績效呈顯著負相關。因此本文也認為他們之間是負相關。所以提出第六個假設：H6：流通股股數(shù)與公司績效顯著負相關。(四) 外部董事對公司績效的影響B(tài)aysinger 和Butler的研究結(jié)果表明,獨立董事在董事會中所占比例與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間存在顯著的正相關關系。王躍堂等的研究結(jié)果表明更多的獨立董事有助于促進公司績效。但李常青和賴建清研究表明獨立董事比例與公司績效負相關論文開題報告。中國的獨立董事制度設計目的是防止控制股東及管理層的內(nèi)部控制,損害公司整體利益。所以我們提出第五個提出假設:H5 :獨立外部董事所占比例與公司績效呈正相關。(五) 高管激勵機制對公司績

6、效的影響對于高管薪酬激勵與公司的績效關系，得出的結(jié)論不一。J ensent 和Meckling認為增加高管的薪酬企業(yè)管理論文，就有可能減少他們在職消費、剝奪其他股東財富和進行其他非價值最大化行為的動機從而提高公司績效。而國內(nèi)有些學者卻得出相反的結(jié)論，如魏剛研究就表明高層薪酬激勵對公司的績效呈顯著負相關。但本文基于常識認為在物質(zhì)化還相對比較嚴重的社會里，高層管理人員的薪酬越高，其激勵效果就越佳企業(yè)管理論文，他們就越會為公司努力工作，為公司創(chuàng)造更多的價值，以實現(xiàn)自己的人生價值。所以提出第三個假設：H3 :經(jīng)理薪酬激勵與公司績效顯著正相關論文開題報告。（六）董事長與經(jīng)理合一與公司績效的關系國外的研究

7、者博格和斯密斯（1978）以財富雜志所列示的200家公司為研究樣本進行了經(jīng)驗研究，結(jié)果表明：兩職合一與投資報酬率和凈資產(chǎn)收益率相負關。李東明和鄧世強以1997年6月至1999年5月發(fā)行上市的全部222家公司為研究樣本企業(yè)管理論文，實證分析也同樣得出相同的結(jié)果。為了不使董事長即是比賽的球員又是裁判員，董事會能對總經(jīng)理進行有效的監(jiān)督。我們提出第七個假設：H7：兩者合一對公司績效呈負相關三、樣本選取與研究方法（一）研究對象本文所選取的81個樣本全都來自于創(chuàng)業(yè)板上市公司，剔除了數(shù)據(jù)不全的上市公司，最后得到37個有效樣本企業(yè)管理論文，樣本中包含的行業(yè)有電器行業(yè)，電子信息行業(yè)，化工行業(yè)等等。本文用的軟件有：Excel和EViews，其中Excel是用來對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計企業(yè)管理論文，EViews是用來對數(shù)據(jù)進行處理。（二）指標選擇本文分別用凈資產(chǎn)收益率( )作為公司績效衡量標準，第一大股東持股比例（）來 衡量股權(quán)集中度，用第二至第五大股東持股比例之和() 來代表其他大股東對第一大股東的制衡,董事會規(guī)模的平方();流通股比例()，獨立董事比例（）企業(yè)管理論文，總經(jīng)理薪酬（），引進啞變量（）總經(jīng)