南寧糖業(yè)財務(wù)分析

1、南寧糖業(yè)股份有限公司的會計報表分析（分析方法：利用上市公司網(wǎng)站，收集數(shù)據(jù)并計算各項財務(wù)指標(biāo)值，然后，將各項財 務(wù)指標(biāo)值分列成表，選擇本地區(qū)的競爭企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)值和行業(yè)平均值進(jìn)行對比，運(yùn)用比 較分析法、因素分析法、杜邦體系分析法，從償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、盈利能力、成長 能力、現(xiàn)會流量和綜合分析六個方面對南寧糖業(yè)股份有限公司連續(xù)5年的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進(jìn)行詳盡的分析，得出分析結(jié)論，找出該公司存在的問題，并提出對策建議。）一、南寧糖業(yè)股份有限公司簡介南寧糖業(yè)股份有限公司（簡稱：南寧糖業(yè)股市代碼：00091 1）其前身為南寧統(tǒng)一糖業(yè)有限責(zé)任公司，1999年4月改制為南寧糖業(yè)股份有限公司，現(xiàn)由南寧制糖

2、造紙廠、 明陽糖廠、蒲廟紙廠、伶俐糖廠、香山糖廠、東江糖廠六個大中型制糖、造紙廠組建而成。公司位于祖國大西南，江河運(yùn)輸、陸運(yùn)、空運(yùn)便捷和出海大樞紐的廣西壯族自治區(qū)首 府南寧市。公司具有對外進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)，是廣西外貿(mào)商品進(jìn)出口基地，是國家重點扶持的512家國有重點企業(yè)之一，為國家認(rèn)定的大型一檔企業(yè)。公司擁有7000多員工，其中各類專業(yè)技術(shù)人員1 100多人，具有中高級職稱資格的有 600多人。公司注冊資產(chǎn)2.4080億元。目前公司 生產(chǎn)能力為：日榨甘蔗 3.02力噸，年產(chǎn)機(jī)制糖50萬噸，機(jī)制紙5萬噸。食用酒精3萬噸以及 各類綜合利用產(chǎn)品8大類15個品種。公司產(chǎn)糖量占廣西食糖總量的 10%，全國食糖

3、總量的4%, 近年來公司生產(chǎn)和利潤一直保持穩(wěn)定增長勢頭，2002年實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值15億元,實現(xiàn)利潤I億元。公司現(xiàn)已通過IS09001 : 2000質(zhì)量體系認(rèn)證。南寧糖業(yè)在南寧市經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位，因連續(xù)三年榮獲南寧市“經(jīng)濟(jì)效 益杯”金杯獎，被授予“明星企業(yè)”稱號。公司擁有穩(wěn)定的客戶和廣大的營銷網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn) 銷歐洲、中東、東南亞等國家和地區(qū)，井被國內(nèi)外著名的百事可樂、可口可樂、健力寶等廠 商列為原料定點廠。經(jīng)營范圍；主營：機(jī)制糖、酒精、文化用紙、蔗渣漿； 兼營：原糖加工、復(fù)合肥、蔗渣碎粒板、制糖設(shè)備的制造及安裝、 貨物運(yùn)輸、焦糖色、出口本企業(yè)自產(chǎn)的紙張、 糖、酒精、進(jìn)口本企業(yè)生產(chǎn)、科研

4、所需的原輔助材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表及零配件、對外 經(jīng)濟(jì)合作、衛(wèi)生紙、餐巾紙等。二、南寧糖業(yè)股份有限公司基本財務(wù)指標(biāo)分析（一）償債能力分析1 短期償債能力分析：主要分析指標(biāo)有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。（1）指標(biāo)說明 流動比率：是指一定時期內(nèi)企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表示企業(yè)每一元流 動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用流動資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)十流動負(fù)債一般認(rèn)為，流動比率為 2是比較合適的，這樣既達(dá)到一定的安全性，又能充分地利用 了企業(yè)能夠利用的資金來源。因為，過低的流動比率，意味著企業(yè)的短期支付能力不足，可能捉襟見肘，難以如期償還債務(wù)；

5、流動比率過高，則可能表明企業(yè)沒有充分利用資金，影響到資金的使用效率和獲利能力。實際上該比率數(shù)值的合理性沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)性質(zhì)不同， 流動比率也不盡相同。 因此，在對流動比率進(jìn)行分析時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身實際情況綜合判斷比率的恰當(dāng)性。 速動比率：是指一定時期內(nèi)企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)、幾乎可以隨時用來償還債務(wù)的那些流動資產(chǎn)。用流動資產(chǎn)扣除了存貨和待攤費用等流動性較差項目而計算出來的速動比率，是對企業(yè)短期償債能力的一種更為嚴(yán)格的測試。計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)*流動負(fù)債一般認(rèn)為，速動比率等于 1較為合適，但也不能絕對化，如大量采用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)，其應(yīng)收賬款很少，速

6、動比率可能較低，但這并不代表這類企業(yè)的短期償債能力就不強(qiáng)。因此，不同行業(yè)、不同企業(yè)要具體分析。 現(xiàn)金比率：是指一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物除以流動負(fù)債的比率。它反映了企業(yè)現(xiàn)金性資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行評價。計算公式為：現(xiàn)金比率=(現(xiàn)會及現(xiàn)金等價物+有價證券)十流動負(fù)債企業(yè)在正常經(jīng)營的情況下，該指標(biāo)值越高，說明短期償債能力越強(qiáng)，但企業(yè)的資金使 用效果不佳，分布不太合理，應(yīng)將現(xiàn)金置于公司的經(jīng)營中運(yùn)用。流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率是循序漸進(jìn)地對企業(yè)的流動性進(jìn)行衡量，包含的流動資產(chǎn)范圍逐漸縮小，比率的保守性逐漸加大。(2)指標(biāo)分析表1 2001-2005年南寧糖

7、業(yè)股份有限公司短期償債能力指標(biāo)一覽表比率名稱2001 年2002 年2003年2004年2005年流動比率0. 790. 690. 590 . 610. 53速動比率0. 650. 600. 490 . 490 . 41現(xiàn)會比率0. 330. 290. 150.180.22表2 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司短期償債能力指標(biāo)的行業(yè)比較年份項目名稱流動比率速動比率現(xiàn)金比率南糖股份0 . 790 . 650 . 332001貴糖股份0 . 960 . 560 . 42行業(yè)平均1 . 720 . 970 . 75南糖股份0 . 690 . 600 . 292002貴糖股份0. 710. 5

8、60 . 24行業(yè)平均1 . 480. 650 . 59南糖股份0. 590. 490. 412003貴糖股份0. 600. 400. 25行業(yè)平均1. 370. 480 . 46南糖股份0. 610. 490 . 182004貴糖股份0. 630. 350 . 23行業(yè)平均1. 230. 410 . 39南糖股份0. 530. 410 . 222005貴糖股份0. 590. 360 . 22行業(yè)平均0. 970. 280 . 27由表1可以看出，南寧糖業(yè)股份有限公司的流動比率和速動比率都遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)值2和1，并且從2001年到2005年兩個指標(biāo)值均呈逐年下降的趨勢；從表2中可以看到，流動比

9、率指標(biāo)值也一直低于行業(yè)平均值和貴糖公司，雖然速動比率在2003年至2005年高于行業(yè)平均值，但總體上該公司的短期償債能力仍是比較差，而且這種狀況在最近5年內(nèi)不但沒有改進(jìn)，反而還在進(jìn)一步的惡化。公司的現(xiàn)金比率除2003年和2004年外，基本上占速動比率的一半，一方面說明公司的 現(xiàn)金比較充足，另一方面又表明資金的使用效率不高。不過從2003年至2005年現(xiàn)金比率值已經(jīng)有所下降，說明公司流動負(fù)債的運(yùn)用更趨于合理。與同一行業(yè)比較，該指標(biāo)值在5年間一直低于行業(yè)平均直，說明該公司的短期償債能力仍處于較低水平上。2 長期償債能力分析：主要分析指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率和 利息保障倍數(shù)等。（1

10、）指標(biāo)說明 、資產(chǎn)負(fù)債率：是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表明在資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資 金所占的比重。計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額十資產(chǎn)總額）X 100 %資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。該指標(biāo)值越小，表明企業(yè)的 長期償債能力越強(qiáng)， 此時企業(yè)以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少，運(yùn)用外部資會的能力較差：相反，指標(biāo)值越大，企業(yè)的長期償債能力越弱，此時說明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險較大。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在 40%60%,但不同行業(yè)、地區(qū)對債務(wù)的態(tài)度是有差別 的，在分析時要結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)、地區(qū)進(jìn)行具體分析。我國公司法規(guī)定，上市公司的 資產(chǎn)負(fù)債率不得咼于70%。資產(chǎn)負(fù)債率又

11、稱為財務(wù)杠桿系數(shù)，當(dāng)企業(yè)全部資本利潤率大于企業(yè)貸款利率時，企業(yè)會因為借款而獲得額外利潤，企業(yè)的利潤會增加， 資產(chǎn)負(fù)債率起詐面作用；而當(dāng)企業(yè)全部資本利潤率小于企業(yè)貸款利率時，企業(yè)會因為貸款需支付利息而減少企業(yè)利潤，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化，此時資產(chǎn)負(fù)債率起到負(fù)面作用。 、產(chǎn)權(quán)比率：是負(fù)債總額與股東權(quán)益之間的比率，它反映投資者對債權(quán)人的保障程度。計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額十股東權(quán)益）X 100 %產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)存在的風(fēng)險越大，長期償債能力較弱，不管企業(yè)是否贏利，都必 須履行支付利息和本金的義務(wù)主責(zé)任；產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)的風(fēng)險也就越小。一般認(rèn)為，該指標(biāo)的理想值為1,如果

12、認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)在 40%60%之間， 則意味著產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)當(dāng)維持在 70%150%之間。產(chǎn)權(quán)比率也可以反映企業(yè)運(yùn)用財務(wù)杠桿的程度，當(dāng)該指標(biāo)值過低時，表明企業(yè)不能充 分發(fā)揮負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿作用；相反，當(dāng)該指標(biāo)值過高時，表明企業(yè)過度運(yùn)用財務(wù)杠桿， 增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 、有形凈值債務(wù)率：是負(fù)債總額與有形凈值的比率。有形凈值是指所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值，等于股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)。有形凈值負(fù)債率是用來反映企業(yè)在清算債 權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度，實際上它是一個更保守、謹(jǐn)慎的產(chǎn)權(quán)比率。計算公式為：有形凈值債務(wù)率=（負(fù)債總額十（股東權(quán)益一無形資產(chǎn)）X 100%該指標(biāo)值越小，表明企業(yè)對債權(quán)

13、人的保障程度越高，企業(yè)風(fēng)險越小，長期償債能力越 強(qiáng)；反之，指標(biāo)值越大，長期償債能力越弱。 、禾利息保障倍數(shù)：是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，是用來衡量企業(yè)償付到期 利息的能力。計算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤十利息費用該指標(biāo)是從償付債務(wù)利息資金來源的角度考察債務(wù)利息的償還能力，反映企業(yè)息稅前利潤為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般來說，該指標(biāo)值至少應(yīng)大于1,因為如果指標(biāo)值小于1，企業(yè)不但沒有還本的能力，連償還利息都存在困難。當(dāng)然，也不是絕對的，如果企業(yè) 存在大量的非付現(xiàn)費用（如折舊費、待攤費用等），由于這些費用已經(jīng)在當(dāng)期收入中扣除，因此，即使這類企業(yè)出現(xiàn)利息保障倍數(shù)小于1的情況，也不一定就不

14、能償付債務(wù)利息。目前，對于利息保障倍數(shù)指標(biāo)的衡量，沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)，在對該指標(biāo)進(jìn)行評價時， 需要與其它企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。，其計算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)（2）指標(biāo)分析表3 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司長期償債能力指標(biāo)一覽表比率名稱2001 年2002年2003年2004年2005年資產(chǎn)負(fù)債率（%） 產(chǎn)權(quán)比率（%） 有形凈值債務(wù)率（%） 利息保障倍數(shù)44. 5180. 2180. 553. 1548. 4794. 0695. 065. 8750. 79114. 87115. 95. 254. 5 142. 02 142. 914. 8561. 219

15、1. 97193. 671 . 46由表3可以看出，南寧糖業(yè)股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率三個指標(biāo)都在逐年上升，說明公司的長期償債能力在逐年下降，應(yīng)引起重視。特別是2005年，產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率達(dá)到 190%以上，接近于200%,說明公司的負(fù)債已經(jīng)相當(dāng)高， 存 在一定的財務(wù)風(fēng)險。另外，利息保障倍數(shù)指標(biāo)5年的數(shù)值都大于I ,說明公司在償付利息方面 是有保證的。但是2005年利息保障倍數(shù)指標(biāo)值大幅下降，說明公司償還利息的能力下滑較為 厲害，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。表4 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司長期償債能力指標(biāo)的行業(yè)比較年份項目名稱資產(chǎn)負(fù)債率（ ）產(chǎn)權(quán)比率（%）有

16、形凈值債務(wù)率（%）利息保障倍數(shù)南糖股份44. 5180. 2180. 553 . 152001 年貴糖股份52. 23109. 34119. 290行業(yè)平均79. 1669. 5374. 590 . 242002 年南糖股份48. 47103. 99105. 065 . 87貴糖股份52. 72111. 5121. 290行業(yè)平均42. 94101. 02109. 470 . 27南糖股份50. 79114. 87115. 95 . 22003年貴糖股份59. 27145. 54159. 150行業(yè)平均44. 3107. 59252. 55-0 . 3622004年南糖股份54. 5142.

17、02142 . 914 . 85貴糖股份58. 33139. 95151. 860行業(yè)平均50. 12239. 45260. 8302005年南糖股份61. 2191. 97193. 671 . 46貴糖股份57. 6135. 84146. 840行業(yè)平均47. 46198. 67433. 730通過表4的指標(biāo)值對比，南寧糖業(yè)股份有限公司雖然資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值，但有形凈值債務(wù)率指標(biāo)值在 5年里低于行業(yè)平均值，且利息保障倍數(shù)均高于行業(yè)平均值和貴糖 公司，說明南寧糖業(yè)股份有限公司的長期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，長期償債能力較為有保障。（二）營運(yùn)能力分析主要分析指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周

18、轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1 .指標(biāo)說明（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：是反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度的指標(biāo)，用于衡量企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表示方法。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營業(yè)務(wù)收入十（期初應(yīng)收賬款+期初應(yīng)收賬款）十2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款的管理是財務(wù)管理中重要的一個環(huán)節(jié)，及時收回應(yīng)收賬款，不僅可以避免發(fā)生壞賬損失，而且還能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力；相反，如果企業(yè)長期不能收回應(yīng)收賬款，營運(yùn)資金就會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資余的正常周轉(zhuǎn)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，平均收現(xiàn)期越短，表明企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度就

19、越快，企業(yè)管理資產(chǎn)水平越高。 但是,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)并非越快越好， 如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)過快，可能是企業(yè)的信用政策過于苛刻所至， 從而影響企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，進(jìn)而影響企業(yè)贏利水平。因此，在評價應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況時，要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點，并將計算出的指標(biāo)值與該企業(yè)前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平相比較。(2) 存貨周轉(zhuǎn)率：是反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用水平的指標(biāo)。有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周 轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表示方法。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營業(yè)務(wù)成本* (期初存貨+期未存貨)2)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用水平，該指標(biāo)值的好壞反映了企業(yè)存貨管理水平，不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也

20、是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的占用水平越低， 流動性越強(qiáng)；相反,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，表明存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨儲存過多，占用資金多，可 能存在存貨積壓現(xiàn)象。 但是，存貨周轉(zhuǎn)也不能過快，否則可能導(dǎo)致企業(yè)存貨不足或發(fā)生缺貨現(xiàn)象，引發(fā)停工待料，從而喪失某些生產(chǎn)和銷售機(jī)會。因此，在分析企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)快慢時， 要結(jié)合同行業(yè)的存貨平均水平和企業(yè)過去的存貨周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行判斷。(3) 營業(yè)周期：是指從取得存貨殲始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。計算公 式為：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從公式可以看出，營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天

21、數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周 期短，表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度快，說明企業(yè)的運(yùn)作效率高。(4) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是反映企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)的運(yùn)營效率的指標(biāo)。有周轉(zhuǎn)次數(shù) 和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表示方法，其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營業(yè)務(wù)收入十(期初流動資產(chǎn)+期未流動資產(chǎn))十2)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360十流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)該指標(biāo)一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的閑 置程度越低，流動資產(chǎn)的利用效果越好。在進(jìn)行流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析時，應(yīng)以企業(yè)以前年度水平、同行業(yè)平均水平作標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析，促使企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。(5) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)一定時期

22、的固定資產(chǎn)的運(yùn)用狀況，用于衡量固定資產(chǎn) 的利用效率。一般用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示，其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入十固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期未固定資產(chǎn)凈值)十2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用效率越高，表明固定資 產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)分布合理，營運(yùn)能力較強(qiáng)：相反，如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，說明企 業(yè)固定資產(chǎn)利用效率低下，企業(yè)可能擁有過多的固定資產(chǎn)，或是固定資產(chǎn)閑置， 沒有得到充分利用。(6) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)一定時期內(nèi)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的 管理質(zhì)量和利用效率。一般用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(

23、周轉(zhuǎn)次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入十總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率高，資產(chǎn)的有效使用程度 也越高，銷售能力越強(qiáng)；反之，如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率低，造成資金浪費，影響企業(yè)的贏利能力。2 .指標(biāo)分析由表5可以看出，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從2001年到2005年的5年每年都達(dá)到8次以上，最慢為2004年，但周轉(zhuǎn)期也只有 44. 2天，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是比較快的。對照公司的 資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)5年來公司都沒有計提壞賬準(zhǔn)備，很可能是由于公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)得較 快，沒有發(fā)生壞賬，因此，南糖股份對應(yīng)收賬款的管理是比較好的。但是，從趨勢上看，應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)

24、次數(shù)在逐年遞減，說明公司對應(yīng)收賬款的管理有所放松，或是公司為了擴(kuò)大銷售，放寬了信用政策。對照公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表發(fā)現(xiàn)，2005年公司的應(yīng)收賬款和主營業(yè)務(wù)收入比2001年分別提高了 88. 7%和75. 05 %，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降是由于公司放寬 信用政策，擴(kuò)大銷售所至?？傮w上說，南糖股份公司對應(yīng)收賬款的管理是比較好的，但由于 指標(biāo)值在逐年遞減，應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，確保資金能及時收回。表5 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司營運(yùn)能力指標(biāo)一覽表比率名稱2001 年2002 年2003 年2004 年2005年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)14. 7214. 4210 . 248 . 148

25、. 54應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)24. 4624. 9635 . 1444 . 242 . 15存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)11 . 1617. 071712 . 18 . 6存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)32. 2621 . 121 . 1829 . 7541 . 86營業(yè)周期56. 7246. 0556 . 3272 . 9584 . 01流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1. 763 . 273 . 242 . 952 . 22固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1. 631 . 931 . 681 . 390 . 98總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0. 751 . 060. 950. 820 . 61存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)每年都在 & 6次以上，最快的周轉(zhuǎn)期為 21. 1天，最慢為41.

26、88天，表 明公司存貨至少能在一個多月就能周轉(zhuǎn)一次，說明公司的存貨周轉(zhuǎn)速度是比較快的。但是， 從趨勢上看，從2002年到2005年，存貨周轉(zhuǎn)期在逐年遞增，特別是在2005年存貨周轉(zhuǎn)期大幅增加，比2002年增加了 20多天。對照公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表發(fā)現(xiàn)，2005年主營業(yè)務(wù)收入比2002年僅提高了 18%，而存貨卻提高了 151 . 9%,主營業(yè)務(wù)收入和存貨并不成比例增長， 說明公司對存貨的管理效率在逐年下降，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視， 加強(qiáng)對存貨的管理，以免由于存貨的積壓而造成資會積壓。營業(yè)周期是由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)共同決定的，如前所述，南糖股份公 司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期都比較

27、短，故該公司的營業(yè)周期也比較短，最短為46 . 05天，最長為84. 03天。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從總體上看，周轉(zhuǎn)得還是比較快的，最快的2002年達(dá)到3. 27次，說明公司的流動資產(chǎn)運(yùn)用效率比較好。 但是，從2003年開始，該指標(biāo)值逐年下降，到 2005年下 降到2. 22次，下降了 32. 11%，究其原因，主要是應(yīng)收賬款和存貨的相應(yīng)增加，減緩了流 動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，公司應(yīng)引起注意，加強(qiáng)對流動資產(chǎn)的管理，提高流動資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈不斷下降的趨勢，到 2005年指標(biāo)值比2002年下降了 49. 22%下，降 幅是比較大的，主要原因是公司加大固定資產(chǎn)的投資， 2005年固定資產(chǎn)凈值比20

28、02年提高了 149. 42%。與其它各項資產(chǎn)一樣，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈不斷下降的趨勢，主要原因是公司擴(kuò)大規(guī)模，加大投資力度，放寬信用政策，擴(kuò)大銷售等所至。表6 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司營運(yùn)能力指標(biāo)一覽表年份項目名稱應(yīng)收賬 款產(chǎn)周 轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn) 天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期（天）流動資 產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù)固定 資產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)數(shù)次南糖股份14. 7224 . 4611 . 1632 . 2656 . 721 . 761 . 630 .752001貴糖股份6. 8952 . 254 . 8374 . 53126. 781 . 321 . 730 .65行業(yè)平均13

29、. 91287. 183 . 93198. 15485. 331 . 152 . 050 .57南糖股份14. 4224 . 9617 . 0721 . 146 . 053 . 271 . 931 .062002貴糖股份9. 2239 . 055 . 4266 . 42105. 471 . 671 . 640 .65行業(yè)平均16. 5691 . 64 . 61146. 17237. 771 . 322 . 080 .62南糖股份10. 2435 . 141721 . 1856 . 323 . 241 . 680 .952003貴糖股份9404 . 7276 . 27116. 271 . 821

30、 . 090 .56行業(yè)平均16 . 2760 . 974 . 57173. 81234. 781 . 392 . 070 .64南糖股份8 . 1444 . 212 . 129 . 7573 . 952 . 951 . 390 .822004貴糖股份10. 2135 . 253 . 6199 . 73134. 971 . 760 . 940 .56行業(yè)平均15 . 6757 . 984 . 27159. 64217. 621 . 542 . 190 .68南糖股份8 . 5442 . 158 . 641 . 8684 . 012 . 220 . 980 .612005貴塘股份12 . 622

31、8 . 524 . 1586 . 75115. 272 . 111 . 180 .71行業(yè)平均18 . 3343 . 324140. 76184. 081 . 572 . 060 .66從表6的指標(biāo)值對比中知道，南寧糖業(yè)股份有限公司除固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均 值和貴糖公司以外，其他指標(biāo)值基本都高于行業(yè)平均值和貴糖公司，這說明南寧糖業(yè)股份有限公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。但是由于固定資產(chǎn)的擴(kuò)張過快，導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于行業(yè)平均值和貴糖公司，從而影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度?？傮w上說，南糖股份公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力是較好的，但出于各項營運(yùn)能力指標(biāo)值都呈下降的趨勢，并且在2005年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

32、丌始低于行業(yè)平均值和貴糖公司，故公司應(yīng)提高警惕， 加強(qiáng)資產(chǎn)管理，確保應(yīng)收賬款能及時收回，減少存貨庫存積壓，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率。特別應(yīng)加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的投 資管理，防止固定資產(chǎn)過度擴(kuò)張帶來的不利影響，降低股東權(quán)益收益率。（三）盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資 金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。主要分析指標(biāo)有：銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益。1指標(biāo)說明(1) 銷售毛利率：是銷售毛利與主營業(yè)務(wù)收入的比率。其計算公式為： 銷售毛利率=(銷售毛利十主營業(yè)務(wù)收入)X 100 %該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣

33、除主營業(yè)務(wù)成本后，有多少可以彌補(bǔ)管理費用、財務(wù)費用和營業(yè)費用等期間費用以及形成盈利。指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)。(2) 銷售凈利率：是企業(yè)凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率，反映主營業(yè)務(wù)的收入帶來凈 利潤的能力。其計算公式為：銷售凈利率=(凈利潤十主營業(yè)務(wù)收入)X 100 %該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。這個指標(biāo)值通常越高越好。(3) 成本費用利潤率：是指企業(yè)在營業(yè)環(huán)節(jié)上發(fā)生的全部成本費用與凈利潤的比率。 計算公式為：成本費用利潤率=凈利潤十(主營業(yè)務(wù)成本+營業(yè)費用+管理費用+財務(wù)費用)X 100% 該指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成

34、本費用投入下，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標(biāo)都會升高。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。這個指標(biāo)也是越高越好。(4) 總資產(chǎn)報酬率：又稱總資產(chǎn)收益率，是凈利潤與總資產(chǎn)平均占用額的比率。計算 公式為：總資產(chǎn)報酬率=(凈利潤十平均資產(chǎn)總額)X 100 %該指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)利用綜合效果的指標(biāo)，用于衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)盈利的能 力。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)經(jīng)營管理水平越高，資產(chǎn)利用效果越好， 整個企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)值越高越好。(5) 凈資產(chǎn)報酬率：又稱凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益報酬率，是企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與股 東權(quán)益的比率。其計算公式為：凈資產(chǎn)報

35、酬率=(凈利潤十平均股東權(quán)益)X 100%凈資產(chǎn)報酬率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。該指標(biāo)越高，說明所 有者投資帶來的收益越高，企業(yè)資本的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)通常也是越高越好。(6) 每股收益：是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù) 之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。其計算公式為：每股收益=(凈利潤一優(yōu)先股股利)十發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)每股收益越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，股東的投資效益就越好，每一股份所得的 利潤也越多。通常該指標(biāo)值越大越好，但由于只是“份額”概念，不同企業(yè)的每股股票投入 成本不同，不便于進(jìn)行企業(yè)間的橫向比較。2 .

36、指標(biāo)分析表7 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司盈利能力指標(biāo)一覽表比率名稱2001 年2002年2003年2004年2005年銷售毛利率（%）21. 2921 . 5720 .1422 .1518 . 6銷售凈利率（%）4. 954. 127 .466 .922 . 1成本費用利潤率（%）5. 314 . 518 .057 .662 . 16總資產(chǎn)報酬率（%）3. 714 . 377 .097 .081 . 28凈資產(chǎn)報酬率（%）6. 768 . 3914 .461 5.083 . 28每股收益（元）0. 200 . 240 .470 .460 . 13從表7中可以看出，銷售毛利率基本能

37、維持在20%左右的穩(wěn)定水平上，說明公司的銷售價格、產(chǎn)品成本能夠維持在較為穩(wěn)定水平上，但應(yīng)引起注意的是2005年該指標(biāo)值有一定幅度下降，表明公司的盈利能力在減弱。銷售凈利率5年間有一定的起伏，2001年比2002年下降了 O. 83個百分點，而2003年銷 售凈利率又大幅上升，之后，銷售凈利率開始下降，2005年下降的幅度相當(dāng)大，比2003年下降了 71. 8%,說明公司的盈利能力呈急劇下降的趨勢。分析公司損益表，2002年的營業(yè)費用和管理費用比2001年分別上升了 173. 06%和34. 86%，雖然其它業(yè)務(wù)利潤比 2001年上升 了 132 %，但也不足彌補(bǔ)費用上漲所帶來的影響；2003年

38、銷售凈利率達(dá)到最大值，主要原因是公司加強(qiáng)了期間費用的管理，期間費用只比2002年上升3. 6%,控制了期問費用的增長，同時其它業(yè)務(wù)利潤增長了119. 7%及所得稅的退繳和稅率降低都提高了銷售凈利率；2004年銷售凈利率又開始出現(xiàn)下降，主要原因是營業(yè)費用和管理費用又呈上升勢頭，特別是管理費用大幅上升，比2003年上升了 23. 9%,另一個引起凈利下降的原因是其它業(yè)務(wù)利潤大幅 下降，比2003年下降了 55. 2%,雖然財務(wù)費用下降了 58%，但也不足以彌補(bǔ)營業(yè)費用和管 理費用上漲及其它業(yè)務(wù)利潤下降所帶來的影響；銷售利潤率在2005年達(dá)到了最低點，且下降幅度相當(dāng)大，主要原因是這一年公司需償還到期

39、利息，財務(wù)費用比2004年上升了 5倍多。如同銷售凈利率一樣，成本費用利潤率在5年間也有一定的起伏，其變動規(guī)律與銷售凈利率一樣，變動原因與銷售凈利率相同，不再累述?？傎Y產(chǎn)報酬率在2002年比2001年增長了差不多一半，主要原因是2002年的利潤總額比2001年增長了 1倍；2003年該指標(biāo)值下降了。原因是2003年利潤總額出現(xiàn)負(fù)增長而平均總資產(chǎn)又增長了 14% ;相比2003年, 2004年的總資產(chǎn)收益率略微上升了0. 3個百分點，原因是2004年的利潤總額上漲了 38%,而平均總資產(chǎn)也上漲了 51%,平均總資產(chǎn)的上漲基本抵消了利潤 總額上漲所帶來的影響：2005年總資產(chǎn)收益率達(dá)到最低點，與2

40、004年相比下降了 84%,主要 原因是該年利潤總額下降了近80%，說明了公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤在減少，贏利能力減弱，需提高經(jīng)營管理水平。凈資產(chǎn)報酬率2002年、2003年連續(xù)兩年增長，并且在 2003年達(dá)到最高值，之后在 2004 年、2005年卻連續(xù)兩年逐年下降，并且 2005年急劇下降，下降幅度相當(dāng)大，達(dá) 73 . 6%。指 標(biāo)值變動原因主要是由于凈利澗的變動所引起的：在指標(biāo)值最高的2003年，凈利潤達(dá)到最大值，比2002年增長了 91% :而2005年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長現(xiàn)象，比2004年下降了 70 . 6%,說明了公司資本的贏利能力在減弱。每股收益的變化與凈資產(chǎn)報酬率基本相同，其主要原

41、因也是凈利潤的變動所引起的。表8 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司盈利能力指標(biāo)行業(yè)比較一覽表年份項目名稱銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)成本費用利潤率(%)總資產(chǎn)報酬率(%)凈資產(chǎn)報酬率(%)每股收益(元)南糖股份21 . 294. 955 . 313 . 716 . 760 . 202001 年貴糖股份16. 335. 25 . 482 . 786 . 760 . 17行業(yè)平均28. 88-39 , 1 8-4 . 23-1 . 673 . 330 . 06南糖股份21 . 574. 124 . 514 . 378 . 390 . 242002年貴糖股份14. 770. 930 .

42、950 . 781 . 270 . 03行業(yè)平均22. 24-10 , 95-0 . 92 . 44-0 . 020 . 001南糖股份20. 147. 468 . 057 . 0914, 460 . 472003年貴糖股份1 3 . 69-5 . 44-5 . 23-3 . 03-6 . 92-0 . 1 6行業(yè)平均24. 280 . 42 . 93 . 665 . 210 . 16南糖股份22. 156 . 927 . 667 . 0815 . 080 . 462004年貴糖股份20. 334 . 765 . 072 . 916 . 50 . 15行業(yè)平均21 . 05-1 3 . 28-

43、2 . 261 . 27-5 , 450, 05南糖股份18, 62 . 12 . 161 . 283 . 280 . 132005年貴糖股份18. 543 . 914 . 143 . 326 . 560. 16行業(yè)平均1 7 . 02-5 . 97-1 . 431 . 44-850 . 030 . 09從表8中指標(biāo)值的對比看出，南寧糖業(yè)股份有限公司的各項盈利能力指標(biāo)值基本上高 于行業(yè)平均水平值， 說明該公司在所處行業(yè)中盈利能力是較強(qiáng)的。但是在2005年，該公司的總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率和每股收益均低于行業(yè)平均值，表明在這一年公司的盈利能力已經(jīng)降低，并處于較低水平。 通過與同屬廣西制糖企業(yè)貴

44、糖公司的比較，南寧糖業(yè)股份有限公司的毛利率5年都高于貴糖公司，而銷售凈利率和成本費用利潤率兩個指標(biāo)值只在2002年、2003年、2004年高于貴糖公司，2005年，銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈 資產(chǎn)報酬率和每股收益均低于貴糖公司，表明南寧糖業(yè)股份有限公司 2005年的盈利能力不但低于行業(yè)平均而且低于同一地區(qū)糖業(yè)公司。從以上對各項盈利能力指標(biāo)分析來看，南寧糖業(yè)股份有限公司在總體上盈利能力在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，但公司的盈利能力在2004年丌始出現(xiàn)滑坡， 并且2005年急劇下降。公司需提高資產(chǎn)的運(yùn)用效率，加強(qiáng)成本費用的管理，從而增強(qiáng)盈利能力，為股東帶來盈利。(四) 成長能力分析成長

45、能力指標(biāo)是對企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標(biāo)的 分析，能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢，從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出準(zhǔn)確預(yù)測。1 .指標(biāo)說明(1) 主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率 =(本年主營業(yè)務(wù)收入-上一年主營業(yè)務(wù)收入)十上一年主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)反映公司主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模的擴(kuò)張情況。處于不同成長期的企業(yè)，該指標(biāo)值有所差別：成長性的企業(yè)，指標(biāo)的數(shù)值通常較大；成熟期的企業(yè)，指標(biāo)值可 能較低，但是憑借其已經(jīng)占領(lǐng)的強(qiáng)大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤；處于衰退階段的企業(yè)，這個指標(biāo)甚至可能為負(fù)數(shù)，這種情況下通常是危險信號的紅燈。該指標(biāo)能反映公司未來的發(fā)展前景

46、。（2）應(yīng)收款項增長率應(yīng)收款項增長率=（期末應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收票掘一期初應(yīng)收賬款-期初應(yīng)收票據(jù)）十（期初應(yīng)收賬款+期初應(yīng)收票據(jù)）該指標(biāo)從另外一個側(cè)面反映公司主營業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量。如果應(yīng)收款項增長率為正值， 并且較大，說明主營業(yè)務(wù)收入大部分屬于賒銷，收入質(zhì)量不高。通常該指標(biāo)值越小越好。（3）凈利潤增長率凈利潤增長率=（本年凈利潤-上一年凈利潤）十上一年凈利潤凈利潤增長率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長情況，以及企業(yè)長期的盈利能力變化趨 勢。該指標(biāo)通常越大越好。（4）每股收益增長率每股收益增長率=（本年每股收益-上一年每股收益）十上一年每股收益 該指標(biāo)反映了普通股可以分得的利潤的增長程度。該指標(biāo)通常越高越

47、好。（5）固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率 =（本年固定資產(chǎn)總額-上一年固定資產(chǎn)總額）十上一年固定資產(chǎn) 總額該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張程度。如果該指標(biāo)較大，說明企業(yè)正在進(jìn)行較大規(guī)模的資產(chǎn)擴(kuò)張投資項目，表明企業(yè)長足的盈利能力能夠有所增強(qiáng)；但如果指標(biāo)值過大，則需要注意企業(yè)是否盲目投資而可能導(dǎo)致投資失敗。通常來說，處于成長階段的企業(yè)有更強(qiáng)的投資欲望。該指標(biāo)需要結(jié)合企業(yè)具體情況分析。（6）固定資產(chǎn)成新率固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值十平均固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)反映公司的固定資產(chǎn)新舊程度。該指標(biāo)越小，說明公司固定資產(chǎn)老化程度越高，近期重置固定資產(chǎn)可能性越大，固定資產(chǎn)支出也越大。該指標(biāo)值

48、與企業(yè)成立時間有關(guān)，應(yīng)聯(lián)系考慮。（7）總資產(chǎn)擴(kuò)張率總資產(chǎn)擴(kuò)張率=（本年資產(chǎn)總額-上一年資產(chǎn)總額）十上一年資產(chǎn)總額總資產(chǎn)擴(kuò)張率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的擴(kuò)張程度。通常來說，處于成長期的企業(yè)往往會通過各種渠道（權(quán)益性籌資例如新股發(fā)行，配股等；債務(wù)性籌資如發(fā)行債券、舉借各種借款等） 來擴(kuò)張資本規(guī)模，從而進(jìn)行更多的投資項目以期獲得回報。該指標(biāo)較高則反映了企業(yè)積極擴(kuò)張，但是過高就可能包含過高的風(fēng)險。該指杯需要綜合分析。2 .指標(biāo)分析表9 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司成長能力指標(biāo)一覽表比率名稱（）2001 年2002 年2003 年2004年2005 年營業(yè)務(wù)收入增長率 應(yīng)收款項增長率 凈利潤增長率

49、每股收益增長率 固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率 固定資產(chǎn)成新率 總資產(chǎn)擴(kuò)張率28. 1729. 88-1 3 . 94-18 . 5728. 1759. 81-9 . 7448. 3471 . 923. 6920. 0022. 9764. 721 . 865, 6835. 3791 . 2595. 8319. 6274. 814. 1115. 1251 . 776. 74-2 . 1354 . 0884 . 2151 . 00-3 . 01-46 . 57-70 . 56-71 . 7417 . 9589 . 5516 . 27表9中，主營業(yè)務(wù)收入增長率從 2001年到2004年都增長，但到2005年出現(xiàn)

50、負(fù)增長：從應(yīng)收款項增長率來分析主營業(yè)務(wù)收入增長的質(zhì)量，應(yīng)收款項增長率也是從 2001年至2004年大幅增長，并且在2002年和2004年當(dāng)應(yīng)收款項增長率較大時， 主營業(yè)務(wù)收入增長率也較大， 說 明主營業(yè)務(wù)收入的增長是由于賒銷形成的，收入質(zhì)量并不高。凈利潤增長率2001年出現(xiàn)了負(fù)增長，至U 2002年此種情況得到改觀，在 2003年達(dá)到最大 值，而后2004年和2005年急劇下降，到2005年又出現(xiàn)了負(fù)增長的現(xiàn)象，說明公司的盈利能力很不穩(wěn)定，并有下降的趨勢。每股收益增長率與凈利潤增長率是相同的。固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率和總資產(chǎn)擴(kuò)張率從總體上呈增長趨勢，于2004年達(dá)到最大值，說明公司在5年間都在不停地

51、進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張，投資規(guī)模在不斷增大。一般來說，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，公司的盈利能力應(yīng)有所增強(qiáng)，而恰恰相反，南糖股份公司的盈利能力卻在下降，因 此，該公司的資產(chǎn)擴(kuò)張是否存在一定的盲目性，應(yīng)提高警惕。表10 2001-2005年南寧糖業(yè)股份有限公司成長能力指標(biāo)行業(yè)比較一覽表年份項目名稱營業(yè)收 入增長 率（）應(yīng)收款 項增長 率（）凈利潤增長率（%）每股收 益增長 率（%）固定資產(chǎn) 投資擴(kuò)張 率（%）固定資 產(chǎn)成新 率%）總資產(chǎn) 擴(kuò)張率（%）南糖股份28.1729.88-13.94-18.5728.1759.81-9.742001貴糖股份23.7-29.149.4410.0014.9868.989.00行

52、業(yè)平均6.835.66-20.5-25.8420.0069.3912.41南糖股份48.3471.923.6920.0022.9764.721.862002貴糖股份4.94-10.73-81.22-81.829.2467.942.33行業(yè)平均15.536.81-111.92-114.322.1969.6911.91南糖股份5.6835.3791.2595.8319.6274.814.112003貴糖股份-10.01-4.18-626.5047.2271.357.1行業(yè)平均22.281.25-93.81017.3569.6516.54南糖股份15.1251.776.74-2.1354.0884.2151.002004貴糖股份6.38-8.36193.1504.6972.334.29行業(yè)平均13.1320.05-436.709.0069.7414.87