我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系研究

1、一、原始依據(jù)通過(guò)論文檢索和查閱，國(guó)內(nèi)外已有很多學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系問(wèn)題作了研究：Larry H.P. Lang、Raymond W.So作了銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效股本回報(bào)率與國(guó)有股股權(quán)、國(guó)內(nèi)外股股權(quán)的關(guān)系方面的研究；Griffith、Fogelberg 和 Weeks作了 CEO 股權(quán)和銀行業(yè)績(jī)之間的關(guān)系方面的研究；La Porta作了商業(yè)銀行中政府參股方面的研究；吳淑琨作了股權(quán)集中度、內(nèi)部持股比例與以總資產(chǎn)收益率衡量的公司績(jī)效方面的研究；許小年、王燕作了股權(quán)集中度與公司績(jī)方面的研究；張紅軍作了股權(quán)集中度與托賓 Q 方面的研究；薛俊波作了股份制銀行的股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的研究；王麗、

2、章錦濤作了對(duì)我國(guó)股份制商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系方面的研究；易憲容作了國(guó)有控股與企業(yè)績(jī)效關(guān)系方面的研究；曹廷求作了股份制商業(yè)銀行的治理機(jī)制及其與銀行績(jī)效方面的研究；周文定作了商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響方面的研究。這些參考資料是論文研究的基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)：1 Larry H.P. Lang, Raymond W. So. The Ultimate Ownership of Western European Corporations. Journal of Financial Economics, 2002, 65:365-395.2 John M.Griffith, Lawrence

3、Fogelberg, H. Shelton Weeks. CEO Ownership,Corporate Controland Bank Performance. Journal of economics and finance, 2002,26:170-184.3 La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes and A. Shleifer. Government Ownership of Banks.Journal of Finance 2002, 57:265-301.4 吳淑琨股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的 U 型關(guān)系研究1997-2000年上市公司的實(shí)證研究.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)

4、,2002,1:80-87.5 許小年,王燕著.中國(guó)上市公司的所有制結(jié)構(gòu)與公司治理.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2000.6 張紅軍.中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效理論及實(shí)證分析.經(jīng)濟(jì)科學(xué),2000,4:36-47.7 薛俊波，朱建武.股份制銀行的異化與國(guó)有商業(yè)銀行改革路徑探析.財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2004, 6:16-21.8 王麗,章錦濤.股權(quán)結(jié)構(gòu)與中國(guó)股份制商業(yè)銀行績(jī)效的實(shí)證研究.生產(chǎn)力研究，2005,10:76-78.9 金利歆.商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)研究.武漢:武漢大學(xué),2005.10 易憲容.金融:中國(guó)的瓶頸與突圍方略從全新視角展望21世界中國(guó)金融業(yè)改革.銀行家,2002.(6):25-40.

5、11 曹廷求.股份制商業(yè)銀行治理：基于年報(bào)的實(shí)證分析.改革,2004,6:35-40.12 周文定.我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析.吉林財(cái)稅高等專科學(xué)校學(xué)報(bào),2003,4:33-36.二、設(shè)計(jì)內(nèi)容和要求：本論文將要從資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系入手，擬采用將研究問(wèn)題進(jìn)行轉(zhuǎn)化的方法，分析股權(quán)集中度、股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系問(wèn)題。論文大體分四部分，第一部分主要介紹國(guó)內(nèi)外有關(guān)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究現(xiàn)狀，并說(shuō)明出我國(guó)研究這一關(guān)系對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展和改革存在的現(xiàn)實(shí)意義；第二部分針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資金結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行探究，并提出資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的產(chǎn)生發(fā)揮的有關(guān)作用；第三部分通

6、過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)狀的研究，進(jìn)而探索股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成、以及固定資產(chǎn)比重與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行所存在的問(wèn)題進(jìn)行了表明；第四部分對(duì)以上實(shí)例研究進(jìn)行總結(jié)，提出相應(yīng)的政策建議。通過(guò)以上的理論探討和實(shí)證分析，最終要解決我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的問(wèn)題。畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）進(jìn)度計(jì)劃表 序號(hào) 起止日期 計(jì)劃完成內(nèi)容 實(shí)際完成內(nèi)容 檢查日期 檢查人簽名112.01.2012.02.20查閱資料、選題查閱資料、選題212.02.2112.03.23完成初稿完成初稿312.03.2412.04.25論文修改論文修改412.04.2612.05.15論文定稿、答辯申請(qǐng)論文定稿、答辯申請(qǐng)512.

7、05.1612.05.30準(zhǔn)備答辯答辯67指導(dǎo)教師批準(zhǔn)日期 年 月 日 簽名注：1.任務(wù)完成后附在說(shuō)明書(shū)內(nèi)。 2.“檢查人簽名”一欄和“指導(dǎo)教師批準(zhǔn)日期”由教師用筆填寫，其余各項(xiàng)均要求打印， 打印字體和字號(hào)按照天津大學(xué)現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）格式規(guī)定執(zhí)行。摘 要論文主要研究了我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的問(wèn)題。首先分析和闡述了資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)典MM等相關(guān)理論，并對(duì)資本結(jié)構(gòu)通過(guò)治理結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響的理論作了相應(yīng)的探討。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用案例分析的方法研究了我國(guó)商業(yè)銀行在資本機(jī)構(gòu)組成方面的現(xiàn)狀，指出現(xiàn)有運(yùn)行體系中存在的問(wèn)題，有針對(duì)性地提出將資本結(jié)構(gòu)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效問(wèn)題進(jìn)行轉(zhuǎn)化的解決方案。

8、論文在總結(jié)資本機(jī)構(gòu)與股權(quán)構(gòu)成、股權(quán)集中度之間關(guān)系的理論基礎(chǔ)上，以實(shí)證的實(shí)際數(shù)據(jù)為核心，研究了我國(guó)商業(yè)銀行公司在股權(quán)集中度、股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系領(lǐng)域的應(yīng)用問(wèn)題，論文成果對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行推行有效的股權(quán)管理從而改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要的參考價(jià)值。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)； 股權(quán)集中度； 股權(quán)結(jié)構(gòu)； 經(jīng)營(yíng)績(jī)效ABSTRACTThe paper mainly studies our country commercial bank capital structure and business performance of the relationship between problem. Firstly analyz

9、es and expounds the capital structure and the classical MM theory, capital structure and the governance structure on the performance of the impact of the theory. On this foundation, use case analysis method to research our country s commercial banks in the capital of body composition in terms of the

10、 status quo, pointed out the existing problems in the operating system, puts forward the capital structure influences firm performance problems into solutions. Based on summarizing the capital structure and ownership structure, ownership concentration, the relationship between theory, empirical empi

11、rical data for the core, studied our country commercial bank company in the ownership concentration degree, the relationship between ownership structure and performance fields of application, the paper results of our commercial banks carry out effective equity management thereby to improve the opera

12、ting performance and has important reference value.Keywords：Capital structure; Ownership concentration; Equity structure; Operating performance目 錄第一章 引言11.1國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀11.1.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀11.1.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀21.2 研究的實(shí)用意義31.3研究?jī)?nèi)容與方法3第二章 理論回顧42.1 資本結(jié)構(gòu)理論42.1.1 早期的資本結(jié)構(gòu)理論42.1.2 經(jīng)典 MM 理論52.2 資本結(jié)構(gòu)通過(guò)治理結(jié)構(gòu)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效52.2.1 資本結(jié)構(gòu)對(duì)治理結(jié)構(gòu)

13、的基礎(chǔ)性作用62.2.2 治理結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的反作用62.2.3 治理結(jié)構(gòu)直接作用于銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效7第三章 實(shí)證分析73.1 EVA 評(píng)價(jià)方法的引入73.2 EVA 指標(biāo)計(jì)算方法及調(diào)整83.2.1 EVA 的基本計(jì)算公式83.2.2 應(yīng)用于商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)的 EVA 方法的調(diào)整83.3 選取樣本93.4 定義變量93.5股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析103.5.1 構(gòu)建模型103.5.2 分析實(shí)證103.6 股權(quán)構(gòu)成對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析113.6.1 構(gòu)建模型113.6.2 分析實(shí)證12第四章 研究結(jié)論與政策建議134.1研究結(jié)論134.2 提出合理的政策建議134.2.1優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)

14、集中度134.2.2優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)134.2.3優(yōu)化商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)改革的內(nèi)外環(huán)境14結(jié) 論14參考文獻(xiàn)15致 謝1617第一章 引言 隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展，我國(guó)的金融體制也面臨著深刻、全面的改革。我國(guó)的商業(yè)銀行在不斷的發(fā)展過(guò)程中，相互之間的競(jìng)爭(zhēng)顯得更加的激烈：對(duì)外資銀行的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、推及利率市場(chǎng)化進(jìn)程、綜合化經(jīng)營(yíng)的全面展開(kāi)、儲(chǔ)蓄替代型產(chǎn)品的出現(xiàn)，對(duì)他們都提出了更高的要求。研究表明，資本結(jié)構(gòu)不僅僅影響著企業(yè)的資本成本，而且對(duì)他們的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)理行為都起到一定的影響作用，從而影響了總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效。商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣商品的特殊企業(yè)，當(dāng)然資本結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響也不屬例

15、外。對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究，不僅可以從資本結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)找出能夠提高我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效途徑和措施方案，從而為提升商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且還可以為進(jìn)一步有效推進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行金融體制的深化改革，促進(jìn)中國(guó)銀行業(yè)的健康、高效發(fā)展提供合理的依據(jù)和相應(yīng)的政策建議。 1.1國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.1.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀通過(guò)論文檢索和查閱，國(guó)外已有很多學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系問(wèn)題作了研究：Griffith、Fogelberg 和 Weeks作了 CEO 股權(quán)和銀行業(yè)績(jī)之間的關(guān)系方面的研究；La Porta作了商業(yè)銀行中政府參股方面的研究；Modigl

16、iani 和 Miller 兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家于1958年提出了著名的MM理論，并確定資本結(jié)構(gòu)的研究成為了企業(yè)金融理論的重要研究方向之一。后來(lái)又有些學(xué)者將企業(yè)的所得稅、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱等因素考慮在內(nèi)，打破了MM理論。從而也表明了資本結(jié)構(gòu)是受多方面因素的影響，進(jìn)一步影響企業(yè)的價(jià)值和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，到了80年代以后，研究者們開(kāi)始把研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到銀行的資本結(jié)構(gòu)跟經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系上來(lái)了。OHara通過(guò)對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票的銀行和以成員形式形成的組織所有的銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而發(fā)現(xiàn)前者比后者更見(jiàn)成效。因此他認(rèn)為銀行跟一般的企業(yè)一樣，私有化能使其運(yùn)營(yíng)的更好。后來(lái)Mester對(duì) OHara的結(jié)論提出質(zhì)

17、疑，通通過(guò)研究證實(shí)以成員形式形成的組織所有的銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)顯得更好。Larry H.P. Lang、Raymond W.So通過(guò)收集全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)近900余家的商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)原始數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這些銀行的國(guó)家所控制的股份遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了大眾股份，而且也實(shí)證結(jié)果也表現(xiàn)出銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效股本回報(bào)率既和國(guó)有股股權(quán)的大小變動(dòng)無(wú)關(guān)，也和國(guó)外或國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)大小無(wú)關(guān)。1.1.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究要比國(guó)外晚一些，有許多理論是從國(guó)外引進(jìn)而來(lái)的。但是由于我國(guó)商業(yè)銀行存在著特殊的性質(zhì)，即國(guó)有股、法人股不能上市流通，只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓，結(jié)果造成國(guó)有股、法人股與流通股同股不同

18、權(quán)、同股不同利現(xiàn)象。因此，國(guó)內(nèi)的專家不能把國(guó)外的研究成果生搬硬套，只能根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，從不同的角度進(jìn)行研究，并將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到不同性質(zhì)的股權(quán)以及股權(quán)集中度等方面對(duì)公司績(jī)效的影響上，而不像國(guó)外把研究重點(diǎn)放在內(nèi)外部股東的差異對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響上。國(guó)內(nèi)的諸多專家對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究，并取得了顯著的成績(jī)。吳淑琨得出的結(jié)論是股權(quán)集中度、內(nèi)部持股比例與以總資產(chǎn)收益率衡量的公司績(jī)效呈顯著倒 U 型關(guān)系，國(guó)家股比例、境內(nèi)法人股比例和流通股比例與公司績(jī)效也呈顯著的倒 U 型關(guān)系。許小年、王燕通過(guò)研究分析得出，股權(quán)集中度與法人股比例與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系而國(guó)家

19、股所占到的比例與其呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，個(gè)人股對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效倒是沒(méi)有顯著的影響。曹廷求對(duì)股份制商業(yè)銀行的治理機(jī)制對(duì)銀行績(jī)效所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)樣本銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行績(jī)效之間并不存在什么關(guān)系。張紅軍實(shí)證分析表明：股權(quán)集中度與托賓 Q 呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，法人股比例與托賓 Q 存在顯著的 U 型關(guān)系，而國(guó)有股A 股與托賓 Q 相關(guān)關(guān)系不顯著。周文定認(rèn)為，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響治理結(jié)構(gòu)，而治理結(jié)構(gòu)又會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生直接的影響，所以得出英航的資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在著間接的關(guān)系。易憲容指出，我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)不規(guī)范，況且國(guó)家的控股比例相對(duì)較高，不利于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的發(fā)展。薛俊波積極引進(jìn)外資，從

20、而使股權(quán)進(jìn)行分散，可以考慮一下上市。王麗、章錦濤對(duì)我國(guó)11家商業(yè)銀行進(jìn)行研究，并通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)利用多元回歸模型，得出的結(jié)果是：在績(jī)效評(píng)價(jià)方面，利用資產(chǎn)收益率(ROA)與凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)沒(méi)有顯著性差異；在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)股份制商業(yè)銀行的相對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度與銀行績(jī)效正相關(guān)。1.2 研究的實(shí)用意義根據(jù)現(xiàn)代資本的結(jié)構(gòu)理論得知，資本結(jié)構(gòu)不僅影響著企業(yè)的資本成本，而且還通過(guò)影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)理行為從而對(duì)整個(gè)企業(yè)的總體績(jī)效產(chǎn)生重大影響。商業(yè)銀行是一種以貨幣為經(jīng)營(yíng)商品的企業(yè)，故而，商業(yè)銀行跟其他企業(yè)存在著許多的共性。所以，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)影響著商業(yè)銀行的總體績(jī)效。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

21、是以營(yíng)利最大化，如果要提高商業(yè)銀行的盈利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)績(jī)效的最大化，必須從銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)的銀行業(yè)來(lái)看，再?gòu)母母镩_(kāi)放以來(lái)，國(guó)家對(duì)我國(guó)的銀行也進(jìn)行了大有成效的金融體制改革，使四大國(guó)有銀行以及后來(lái)的新型股份制銀行相繼產(chǎn)生，發(fā)生了由“大一統(tǒng)”向著開(kāi)放式的現(xiàn)代銀行體系轉(zhuǎn)變，并使他們出現(xiàn)了相互競(jìng)爭(zhēng)和多元化的狀態(tài)。另一方面，自2006年11月，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外資實(shí)施了全面開(kāi)放的政策，使我國(guó)的金融企業(yè)逐漸地融入到了全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。從此，我國(guó)的商業(yè)銀行就會(huì)不得不面對(duì)世界各地的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。由于銀行的總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效是該銀行的綜合能力的集中體現(xiàn)，更是反映出資產(chǎn)管理能力、盈利能力和銀行利用資本的

22、能力。因此，我國(guó)銀行業(yè)若想在全世界的銀行業(yè)中占據(jù)較高的地位，必須努力提高銀行業(yè)的總體績(jī)效。另外，我國(guó)是一個(gè)以內(nèi)源性融資為主的國(guó)家，整個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能全部來(lái)自于國(guó)外，而應(yīng)該依靠本國(guó)自身發(fā)展進(jìn)行積累，所以，我國(guó)的銀行系統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效就成為了整個(gè)融資過(guò)程中至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。在這樣的發(fā)展背景下，本論文通過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，并通過(guò)實(shí)例進(jìn)行分析，并依據(jù)所得到的實(shí)際結(jié)果提出相應(yīng)的政策建議，希望對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展改革起到一定的積極作用。1.3研究?jī)?nèi)容與方法本論文將以我國(guó)現(xiàn)行的商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效為研究對(duì)象，并在充分吸收國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，按照以下思路開(kāi)

23、展研究分析：第一部分主要介紹國(guó)內(nèi)外有關(guān)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究現(xiàn)狀，并說(shuō)明出我國(guó)研究這一關(guān)系對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展和改革存在的現(xiàn)實(shí)意義；第二部分針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資金結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行探究，并提出資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的產(chǎn)生發(fā)揮的有關(guān)作用；第三部分通過(guò)實(shí)例進(jìn)行分析資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系；第四部分對(duì)以上實(shí)例研究進(jìn)行總結(jié)，提出相應(yīng)的政策建議。第二章 理論回顧2.1 資本結(jié)構(gòu)理論商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)是指自由資本跟商業(yè)銀行的債務(wù)性資金來(lái)源之間的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)不僅對(duì)銀行的價(jià)值和籌金成本起到?jīng)Q定性作用，而且還決定了銀行抵御和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力大小。所以，在過(guò)去的幾十年里，國(guó)內(nèi)外的一些專家學(xué)者就已經(jīng)

24、對(duì)資本結(jié)構(gòu)的線管理論進(jìn)行了深刻的探究，并形成了幾種比較成熟的理論，具體介紹如下：2.1.1 早期的資本結(jié)構(gòu)理論最早的資本機(jī)構(gòu)理論應(yīng)該是1946 年希克斯的價(jià)值與資本，不過(guò)在1952年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜蘭特又提出了自己的資本結(jié)構(gòu)理論，并將其分成了三種：凈收益理論、經(jīng)營(yíng)也收益理論以及介于兩者之間的傳統(tǒng)折中理論。 凈收益理論負(fù)債能增加企業(yè)的價(jià)值是凈收益理論的核心觀點(diǎn)。該理論是在要求收益率 Ke和企業(yè)負(fù)債融資的成本率 Kd都固定不變，且 KdKe的假設(shè)情況下，由于負(fù)債可以帶來(lái)利益，由于當(dāng)企業(yè)增加負(fù)債或財(cái)務(wù)杠桿度時(shí)，從而會(huì)使使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值得到提升，并且使企業(yè)的加權(quán)平均資本降低，最終使得該企業(yè)股票的每股

25、市場(chǎng)價(jià)格提高。凈營(yíng)業(yè)收益理論凈營(yíng)業(yè)收益理論是假設(shè)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的變化不會(huì)引起企業(yè)加權(quán)平均資本成本的變化，這時(shí)企業(yè)總市場(chǎng)價(jià)值只有凈營(yíng)業(yè)盈余一獨(dú)立變量，所以企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)成為一個(gè)固定的常數(shù)，且獨(dú)立于其資本結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值可以由企業(yè)的總市場(chǎng)價(jià)值減去負(fù)債的價(jià)值而得到；來(lái)自于成本較低的負(fù)債資本成本，由于被權(quán)益資本成本的增加所抵消。因此，在所有的財(cái)務(wù)杠桿比率下，企業(yè)的總體資本成本將保持不變。在以上的假設(shè)條件下，不論企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿如何變化，加權(quán)平均資本成本都是一個(gè)固定的常數(shù)，對(duì)企業(yè)的價(jià)值無(wú)任何作用。傳統(tǒng)折中理論傳統(tǒng)折中理論的中心思想是加權(quán)平均資本成本率、權(quán)益資本成本率和債務(wù)成本率都會(huì)隨著資本結(jié)構(gòu)的

26、變化而發(fā)生變化。該理論假設(shè)股東的權(quán)益資本成本 K 會(huì)隨著財(cái)務(wù)杠桿率的提高而增加，而企業(yè)負(fù)債的資本成本 K 需在財(cái)務(wù)杠桿率達(dá)到一定高的程度后才逐漸提高，原因在于債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著財(cái)務(wù)杠桿度的提高而發(fā)生變化，相應(yīng)要求提高報(bào)酬率。這時(shí)，股東也同樣認(rèn)為負(fù)債的增加將使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提高，也相應(yīng)要求較高的報(bào)酬率。2.1.2 經(jīng)典 MM 理論 這項(xiàng)理論是在1958年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Modigliani 和Miller提出來(lái)的，所以被稱作為了經(jīng)典MM理論。經(jīng)典MM理論的核心是認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)跟企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值不存在任何關(guān)系。在以后的研究分析中，他們又作出了一些修正，并加入了所得稅的情況，相應(yīng)修改了

27、這項(xiàng)理論。在以后的時(shí)期里，理論研究學(xué)者們?cè)噲D把假設(shè)條件進(jìn)行放寬，考慮到企業(yè)的所得稅、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱等相關(guān)因素，所以后來(lái)又出現(xiàn)了權(quán)衡理論、代理理論、信號(hào)理論等。以上這些理論也充分表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受到多方面因素的影響，對(duì)企業(yè)的價(jià)值影響也很大。綜合現(xiàn)在各種理論的研究成果，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)可以通過(guò)四個(gè)途徑影響企業(yè)的行為和績(jī)效，甚至影響到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。第一，改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)，降低資本成本，直接增加企業(yè)的投入，從而增加了收益；通過(guò)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)傳遞選擇信號(hào)，從而影響企業(yè)的市場(chǎng)判斷，致使影響到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；第三，債務(wù)資本給企業(yè)管理者帶來(lái)的壓力，使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值受到影響；第四，不同的融資結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)剩余索

28、取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。2.2 資本結(jié)構(gòu)通過(guò)治理結(jié)構(gòu)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效從管理學(xué)觀點(diǎn)進(jìn)行分析，銀行治理結(jié)構(gòu)是一套規(guī)范銀行相關(guān)各方的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度機(jī)制，同時(shí)也是現(xiàn)代銀行中最重要的制度架構(gòu)，其中包括了銀行經(jīng)理層、董事會(huì)、股東和其他利益相關(guān)者的一整套關(guān)系。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度進(jìn)行分析的話，制度是就是一種競(jìng)爭(zhēng)力。而資本結(jié)構(gòu)能夠在很大程度上決定商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本。在這種情況下，資本結(jié)構(gòu)可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)制度決定交易的邊界，通過(guò)良好的治理結(jié)構(gòu)從而降低代理的成本。所以說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是提高我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的一項(xiàng)重要的途徑。2.2.1 資本結(jié)構(gòu)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)性作用存在于

29、經(jīng)層的激勵(lì)約束制度、董事會(huì)的相關(guān)結(jié)構(gòu)設(shè)置、股東以及跟企業(yè)的利益直接線管的利益者參加企業(yè)治理的積極程度都跟資本結(jié)構(gòu)存在著決定性關(guān)系。從經(jīng)理層的制約激勵(lì)狀況來(lái)看，不同的資本結(jié)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、購(gòu)并機(jī)制、監(jiān)督和代理權(quán)有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制與之相對(duì)應(yīng)，因此就會(huì)產(chǎn)生不同的效率。但是如果銀行全部是依靠?jī)?nèi)部融資的情況下，員工就會(huì)長(zhǎng)我全部的銀行控制權(quán)。清算時(shí)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的最基本的特征，因此適宜的債務(wù)水平會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部起到一定的遏制作用。與此同時(shí)，正因?yàn)閭鶆?wù)的存在將會(huì)影響到控制權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果問(wèn)題，所以，可以通過(guò)改變債務(wù)水平將管理者手中的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到能力更強(qiáng)的人手中。由此看來(lái)，資本結(jié)構(gòu)能夠充分發(fā)揮激勵(lì)機(jī)制的作用。

30、資本結(jié)構(gòu)也可以通過(guò)舉債來(lái)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)委托人努力工作、減少代理成本等。適宜的資本結(jié)構(gòu)可以促使銀行家降低或者是節(jié)約成本，努力工作，從而也可以避免了流動(dòng)性危機(jī)的發(fā)生。資本結(jié)構(gòu)還可以影響經(jīng)營(yíng)者的積極性，使他們努力工作，在這種情況下可以有益于調(diào)節(jié)委托人和代理人之間的相關(guān)矛盾。同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)可以發(fā)揮節(jié)約機(jī)制的功能。在股權(quán)約束的基礎(chǔ)上又增加了債務(wù)約束，從而更大限度地制約著銀行管理人的在職消費(fèi)的傾向。但是銀行的債務(wù)約束相對(duì)于普通企業(yè)來(lái)說(shuō)又存在著特殊性，存款者對(duì)銀行管理人員制約弱于普通企業(yè)的債權(quán)人。盡管如此，資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)約束依然對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為起到很大的約束作用。2.2.2 治理結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的反作用銀行的治理結(jié)

31、構(gòu)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的反作用也是很大的。正是因?yàn)殂y行的所有者明白資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)對(duì)銀行可以產(chǎn)生積極的激勵(lì)機(jī)制，所以他們比較傾向于維持一定數(shù)量的債務(wù)存在，并且保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)。壟斷性的治理模式的意圖不在于分紅和股息的最大化，而它主要追求的是企業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。在資本結(jié)構(gòu)的選擇上，銀行的所有者往往不太愿意采取會(huì)是控制權(quán)分散的股權(quán)融資模式，因?yàn)樗麄優(yōu)榈氖潜３帚y行的絕對(duì)控制權(quán)。失去控制的內(nèi)部人也可以控制銀行，并能夠按照自己的意志和價(jià)值取向來(lái)選擇融資方式和資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)融資跟股票融資進(jìn)行比較的話，債務(wù)融資更顯得約束性較強(qiáng)，并且債務(wù)融資的長(zhǎng)期負(fù)債成本要比流通中的高出了一大截。進(jìn)而越不想承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，越偏

32、好于股權(quán)融資，股權(quán)融資偏好是低融資成本驅(qū)動(dòng)的股權(quán)對(duì)債權(quán)的替代。經(jīng)理層比較偏好于股權(quán)融資。2.2.3 治理結(jié)構(gòu)直接作用于銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效治理結(jié)構(gòu)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用主要表現(xiàn)在：治理結(jié)構(gòu)的設(shè)立時(shí)為了解決委托和代理之間關(guān)系的問(wèn)題，最主要的是解決經(jīng)理層的激勵(lì)機(jī)制和約束問(wèn)題；治理結(jié)構(gòu)也決定了董事會(huì)、經(jīng)理層是不是實(shí)現(xiàn)了股東、經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者的愿望，并為之而付出努力；治理結(jié)構(gòu)決定銀行是否要提供監(jiān)督機(jī)制，激勵(lì)企業(yè)降低代理成本，并有效地利用好資本，從而提供員工的積極性。第三章 實(shí)證分析我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的重要性不僅表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)融資成本的和市場(chǎng)價(jià)值所產(chǎn)生的影響，更重要的是通過(guò)資本結(jié)構(gòu)對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而對(duì)

33、銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。銀行也是一種將社會(huì)上閑散的資金進(jìn)行集中，然后進(jìn)行貸放的一種發(fā)債經(jīng)營(yíng)性行業(yè)，比較高的資本負(fù)債率和債權(quán)結(jié)構(gòu)是當(dāng)今商業(yè)銀行債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的主要特征。一方面?zhèn)鶛?quán)資本在銀行的全部資本中占據(jù)了很高的比重，銀行債權(quán)人和銀行內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)者之間的代理成本是不可忽視的；另一方面銀行的債權(quán)結(jié)構(gòu)比一般型企業(yè)的更為分散，對(duì)于大債權(quán)人治理下的監(jiān)督和控制力度難以發(fā)揮。所以對(duì)于整個(gè)銀行來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)對(duì)銀行的影響主要體現(xiàn)在銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響上面。因此，本文對(duì)于商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系的研究也就轉(zhuǎn)移到了銀行權(quán)益結(jié)構(gòu)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究上了。權(quán)益結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響主要是體現(xiàn)在股權(quán)集中和股

34、權(quán)構(gòu)成兩個(gè)方面。故而，本論文就將從這兩個(gè)方面出發(fā)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系展開(kāi)討論。3.1 EVA 評(píng)價(jià)方法的引入EVA（Economic Value Added）,即經(jīng)濟(jì)增加值，其理論淵源出自于諾貝爾獎(jiǎng)得主經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓米勒和弗蘭科莫迪利亞尼1958年至1961年關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文，是美國(guó)的Stern Stewart咨詢公司創(chuàng)造并推出的一種新型的衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。從計(jì)算角度說(shuō)，EVA 是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)，是表示凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比，超出或低于后者的量值。當(dāng) EVA 為正時(shí)，說(shuō)明銀行獲取的利潤(rùn)超出了投資

35、者的期望報(bào)酬，銀行為投資者創(chuàng)造了價(jià)值，股東財(cái)富得以增加；反之，EVA 為負(fù)時(shí)，意味著銀行的經(jīng)營(yíng)有損于投資者的資本，股東財(cái)富在縮水；而 EVA 為零時(shí)，則表明銀行利潤(rùn)恰好滿足投資者期望報(bào)酬的要求，股東財(cái)富既沒(méi)有增加也沒(méi)有減少。3.2 EVA 指標(biāo)計(jì)算方法及調(diào)整3.2.1 EVA 的基本計(jì)算公式按照 EVA 的定義，EVA 是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。更具體地說(shuō)，EVA 就是指企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本(借入資本和自有資本之和)成本之間的差額。其計(jì)算公式為： EVA稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)全部資本成本3.2.2 應(yīng)用于商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)的 EVA 方法的調(diào)整 由于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)有著特殊法定資

36、本金要求，且其資本金數(shù)額巨大，如果按傳統(tǒng)的 EVA 計(jì)算方法將貸款總額作為使用資產(chǎn)將高估資本成本，因而必將導(dǎo)致結(jié)果扭曲；另外，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與一般的工業(yè)企業(yè)存在的存款業(yè)務(wù)本身就是一種負(fù)債，而且這種負(fù)債具有銀行資本性質(zhì)。因此，EVA 不能直接適用于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)予以適當(dāng)?shù)男拚＝Y(jié)合銀行業(yè)的特殊性，本論文所采用的計(jì)算公式為：EVA= NAPOTCOC= NOPATWACCTC 其中：NAPOT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)），TC（資本總額），WACC（加權(quán)平均成本）。上述 EVA 公式計(jì)算得出的 EVA 是絕對(duì)量，僅反映了銀行經(jīng)營(yíng)的“效果”，而不同的銀行股東投入的資本規(guī)模不同，僅靠 EVA 不能反

37、映股東投入資本創(chuàng)造價(jià)值的“效率”，并不適于不同銀行間的橫向比較。因此，還必須計(jì)算相對(duì)的 EVA 指標(biāo)，用以衡量微觀企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，以便在橫向上可以比較企業(yè)的創(chuàng)值表現(xiàn)。實(shí)踐中經(jīng)常使用的是 EVA 回報(bào)率，其計(jì)算公式為：EVA 回報(bào)率=EVA/總資本=（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本）/總資本 =投入資本回報(bào)率-資本成本/總資本=ROC-WACC由于目前我國(guó)銀行業(yè)資本規(guī)模差距較大，為避免由于資本規(guī)模的差距而造成誤差，本文將采用 EVA 回報(bào)率作為衡量商業(yè)銀行績(jī)效的主要指標(biāo)。3.3 選取樣本由于我國(guó)的商業(yè)銀行的所披露的信息不是很充分，為了使本論文的數(shù)據(jù)具有代表性，所以決定選取我國(guó)已經(jīng)上市的十家商業(yè)銀行作

38、為研究對(duì)象，分析的時(shí)間段為2006年2010年。將中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和民生銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行以及招商銀行作為選定的對(duì)象。又由于我國(guó)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在股份制改革初期是由國(guó)家對(duì)其注資、進(jìn)行財(cái)政重組的，所得的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效并不是自身的發(fā)展結(jié)構(gòu)，所以排除當(dāng)年的數(shù)據(jù)，最終確定42個(gè)樣本。3.4 定義變量本部分確定衡量銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)為EVA回報(bào)率，資本結(jié)構(gòu)主要是從股權(quán)的構(gòu)成和股權(quán)集中度加以描述，并且為考察經(jīng)營(yíng)績(jī)效和第一大股東的性質(zhì)之間的關(guān)系，引入第一大股東性質(zhì)作為虛擬變量。由于規(guī)模效應(yīng)和資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效可能產(chǎn)生影響，所以引入兩個(gè)控制變量

39、：資本結(jié)構(gòu)、加入資產(chǎn)規(guī)模。表1變量及指標(biāo)選擇變量類型名稱選取指標(biāo)變量定義被解釋變量經(jīng)營(yíng)績(jī)效EVA回報(bào)率EVA/總資本股權(quán)集中度第一大股東持股比例CR1解釋變量股權(quán)構(gòu)成前十大股東持股比例CR10法人股的比例FRGFRG=法人股/總股本流通股的比例LTGLTG=流通股/總股本外資股的比例WZGWZG=外資股/總股本虛擬變量第一大股權(quán)性質(zhì)SP第一大股東為國(guó)家股時(shí)，SP=1；否則SP=0控制變量資產(chǎn)規(guī)模總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)LNTA 資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率 DA3.5股權(quán)集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析3.5.1 構(gòu)建模型從參考文獻(xiàn)和理論上來(lái)看，股權(quán)的過(guò)度分散不利于大股東行使他的監(jiān)督機(jī)制，但是如果過(guò)度集中又會(huì)產(chǎn)生大股

40、東的機(jī)會(huì)主義行為，所以本部分選取商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為被解釋變量，并用EVA來(lái)表示；主要選取了第一大股東持有比例和前十大股東持有比例為解釋變量，并分別用CR1和CR10進(jìn)行表示。當(dāng)?shù)谝还蓶|是國(guó)家股時(shí)，第一大股東的性質(zhì)SP為1，否則為0.由于CR1 和CR10存在多重共線性，所以分別建立兩個(gè)模型來(lái)考察股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系：模型a：EVA回報(bào)率=+0CR1 +1SP+2LNTA+3DA+模型b：EVA回報(bào)率=+0CR10 +1 LNTA +2DA+3.5.2 分析實(shí)證對(duì)模型a和模型b運(yùn)用 EVIEWS5.0 計(jì)量分析軟件進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。表2 股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的回歸結(jié)果變

41、量模型a模型b CR1-0.531*（-7.324）CR100.334*（3.547）SP-1.861*（-2.272）LNTA4.983*5.900*（1.818）（1.926）DA-3.75315.094（-0.844）（1.062）4.308*-15.307*（3.115）（-3.175）Adj-R*R0.8540.694F檢驗(yàn)30.21227.650注：括號(hào)內(nèi)為t值，*表示在10%的水平下顯著，*表示在5%的水平下顯著，*表示在1%的水平下顯著。從以上所得到的結(jié)果來(lái)看，方程的擬合性較好，并通過(guò)F檢驗(yàn)，顯示出方程具有較好的顯著性，從而說(shuō)明了所設(shè)計(jì)的方程式比較合理的；EVA 回報(bào)率和總資產(chǎn)

42、水平在10%以下，表明它們之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，也從而體現(xiàn)出銀行規(guī)模效應(yīng)的作用，恰恰符合銀行的特點(diǎn)；EVA 回報(bào)率和資產(chǎn)負(fù)債率DA卻沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性，正也可能是高負(fù)債率行業(yè)的具體表現(xiàn)。從另一方面說(shuō)明了，在銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)中對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效起作用的是權(quán)益結(jié)構(gòu)。從以上回歸結(jié)果可以得出以下兩個(gè)結(jié)論：第一大股東的持股比例和性質(zhì)均與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；前十大股東的性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。3.6 股權(quán)構(gòu)成對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析在我國(guó)商業(yè)界，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以按照股東的性質(zhì)分成以下幾個(gè)部分： （1）國(guó)家股：具有行使國(guó)家的資產(chǎn)管理權(quán)的機(jī)構(gòu)或部門將國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)，這部分股份即時(shí)國(guó)家股。 （2）法人股：具有發(fā)

43、發(fā)資格的企業(yè)依照法律規(guī)定將其占有的法人資產(chǎn)投入到自己獨(dú)立的企業(yè)所獲的股份或是依法占有的股份。 （3）流通股：也叫做社會(huì)公眾股，是上市公司用來(lái)在證券交易場(chǎng)所進(jìn)項(xiàng)交易的那部分股份，也可以將其分為A、B股。 （4）外資股：股份公司用來(lái)向境外投資者發(fā)行的那部分股份，可以分為境外法人股、境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。3.6.1 構(gòu)建模型由于國(guó)家股的目的是為了從宏觀上對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，所以不是單一追求盈利的，因此，這部分我們不將國(guó)家股考慮在內(nèi)，只是對(duì)法人股、流通股、外資股進(jìn)行研究，探索股權(quán)的構(gòu)成對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。其中，選取商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效為被解釋變量，以EVA 回報(bào)率來(lái)表示；選取法人股所占股權(quán)

44、比例（FRG）、流通股所占股權(quán)比例（LTG）以及外資股所占股權(quán)比例（WZG）為解釋變量，同時(shí)考慮影響到數(shù)據(jù)結(jié)果的多重共線性，所以分別構(gòu)建以下模型用來(lái)考察股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響：模型c：EVA 回報(bào)率 = + 0FRG + 1LNTA +2DA+模型d：EVA 回報(bào)率 = + 0LTG + 1LNTA + 2DA+模型e：EVA 回報(bào)率 = + 0WZG + 1LNTA + 2DA+3.6.2 分析實(shí)證對(duì)模型c、d、e 運(yùn)用 EVIEWS5.0 計(jì)量分析軟件進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見(jiàn)表3。表3股權(quán)構(gòu)成與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的回歸結(jié)果變量模型c模型d模型eFRG0.181*(2.940)LTG0.018*(1

45、.301)WZG0.225*(2.077)LNTA0.018*0.013*0.010(1.585)(1.298)(1.033)DA-0.6790.2920.402(-0.784)(0.542)(0.176)01.993*1.228*1.066*(2.659)(1.412)(1.221)Adj-R*R0.8520.7080.609F檢驗(yàn)6.3144.0825.980注：括號(hào)內(nèi)為t值，*表示在10%的水平下顯著，*表示在5%的水平下顯著，*表示在1%的水平下顯著。從以上結(jié)果以及整個(gè)方程來(lái)看，方程具有較好的擬合性，并且完全可以通過(guò)F檢驗(yàn)，從而說(shuō)明方程式合理的。從回歸結(jié)果可以看出 EVA 回報(bào)率和總資

46、產(chǎn)水平在10%的以下水平，其表現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。從以上回歸結(jié)果可以得出以下三方面的結(jié)論：法人股比例和經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，并且通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)；外資股比例和經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn)；流通股比例和經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈也呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，但是其相關(guān)系數(shù)并不是很大，并且只通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)。第四章 研究結(jié)論與政策建議4.1研究結(jié)論 作為銀行自身具有與其他企業(yè)不同的特殊性，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響上。本論文通過(guò)對(duì)股權(quán)集中度和股權(quán)的構(gòu)成這兩個(gè)方面進(jìn)行深入考察了我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，得出的結(jié)論是：第一大股東的持股比例及

47、性質(zhì)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān)，而前十大股東的持股比例、法人股比例、外資股比例均與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。4.2 提出合理的政策建議根據(jù)以上研究的結(jié)果，現(xiàn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)展提出以下幾個(gè)方面的建議：4.2.1優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)集中度一是在國(guó)家控股的前提下促進(jìn)投資主體多元化。盡管國(guó)有股對(duì)于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的發(fā)展成負(fù)關(guān)系，但是國(guó)家控股可有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，并能夠贏得政府的信譽(yù)擔(dān)保及危及援助；二是進(jìn)一步完善國(guó)有金融資產(chǎn)管理體制。三是分散股權(quán)，形成多股制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。銀行的股權(quán)不只是掌握在一個(gè)股東的手中，而是集中在少數(shù)獨(dú)立的股東那里，這樣可以形成股權(quán)制衡，有利于改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效。4.2.2優(yōu)化

48、我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)一是加大對(duì)法人股的吸引力度，特別是要吸引企業(yè)法人投資入股商業(yè)銀行。從本論文研究的結(jié)果來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行的法人股對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效起到了正面的影響。因此，急急地吸引企業(yè)法人入股能夠進(jìn)一步改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；二是大力引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者。同一般投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者具有資金持有量充足、持股比例高、專業(yè)化較強(qiáng)的特點(diǎn)，更有利于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善提高；三是積極引入境外戰(zhàn)略投資者；四是積極推動(dòng)銀行上市，發(fā)揮流通股的作用。4.2.3優(yōu)化商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)改革的內(nèi)外環(huán)境一是建立科學(xué)的銀行內(nèi)部治理制衡機(jī)制。在我國(guó)現(xiàn)有的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、傳統(tǒng)等多方面的影響下，建立起銀行內(nèi)部治理制衡機(jī)制，有利于商業(yè)銀行更好地適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展；二是規(guī)范商業(yè)銀行市場(chǎng)退出機(jī)制。銀行業(yè)不同于一般的企業(yè)，銀行一旦出現(xiàn)破產(chǎn)現(xiàn)象將會(huì)給國(guó)家、社會(huì)帶來(lái)很大的影響，所以必須要建立起規(guī)范的市場(chǎng)退出機(jī)制；三是完善資本市場(chǎng)機(jī)制。商業(yè)銀行股市的分割就離不開(kāi)良好的資本市場(chǎng)機(jī)制做后盾；四是創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要一個(gè)穩(wěn)定的、良好的司法環(huán)境與社會(huì)信用環(huán)境，為商業(yè)銀行事業(yè)的發(fā)展提供環(huán)境基礎(chǔ)。結(jié) 論經(jīng)過(guò)這幾周