富銀基金為你講解鐵礦石期貨

1、 富銀基金為你講解鐵礦石期貨什么是鐵礦石期貨鐵礦石期貨是指以鐵礦石為標(biāo)的物的期貨品種。利用期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化特性，制定的商品期貨合約。鐵礦石期貨簡(jiǎn)析大連商品交易所鐵礦石期貨合約于2013年10月18日周五上市交易。首批上市交易合約為I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409。鐵礦石期貨合約交易保證金上市初期暫定為合約價(jià)值的5%，合約漲跌停板幅度暫定為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的8%。合約交易手續(xù)費(fèi)為成交合約金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)八，當(dāng)日同一合約先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)分別按成交合約金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)四收取。每交易日結(jié)算后，交易所將公布

2、鐵礦石期貨合約所有會(huì)員當(dāng)日成交量和持倉(cāng)量。大連商品交易所鐵礦石期貨合約根據(jù)交易所公布的期貨合約內(nèi)容，鐵礦石合約交易單位為每手100噸，最小變動(dòng)價(jià)位是每噸1元人民幣，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約交易月份為1月份-12月份，最后交易日和交割日分別為合約月份第10個(gè)交易日和最后交易日后第3個(gè)交易日，交割方式為實(shí)物交割。根據(jù)鐵礦石交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，鐵礦石基準(zhǔn)交割品是鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上粉礦和精礦均可以替代交割。標(biāo)準(zhǔn)品按照最大宗主流的鐵礦石設(shè)計(jì)，并納入微量元素指標(biāo)限制。鐵礦石期貨的推出條件1.貿(mào)易格局生變，現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制逐漸被打破隨著期貨市

3、場(chǎng)的發(fā)展和完善，多數(shù)國(guó)際大宗商品已經(jīng)進(jìn)入期貨定價(jià)時(shí)代，而鐵礦石國(guó)際貿(mào)易是為數(shù)不多且具有很強(qiáng)代表性的仍在沿用協(xié)議定價(jià)模式的國(guó)際大宗商品。目前，由于中國(guó)需求的減弱，全球大宗商品市場(chǎng)告別了黃金時(shí)代，由賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買(mǎi)方市場(chǎng)，鐵礦石貿(mào)易格局悄然生變，現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制逐漸被打破。同時(shí)，我國(guó)已經(jīng)處于工業(yè)化中后期，城鎮(zhèn)化開(kāi)始替代工業(yè)化成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。我?guó)對(duì)于鐵礦石需求在未來(lái)會(huì)趨于平穩(wěn)狀態(tài)，持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭將會(huì)趨緩。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?cè)黾恿宋覈?guó)在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)中的談判籌碼，壟斷供給格局下的賣(mài)方市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的操縱能力也會(huì)被削弱，此時(shí)推出鐵礦石期貨可謂恰逢其時(shí)。2.我國(guó)市場(chǎng)地位舉足輕重，期貨有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)我國(guó)巨大的

4、鐵礦石貿(mào)易份額是推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求，也是鐵礦石期貨推出的必要條件。目前，我國(guó)是國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)中最大的需求方，在全球鐵礦石市場(chǎng)中擁有舉足輕重的地位，對(duì)整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)具有很大的影響力。2011年1月，印度推出全球首個(gè)鐵礦石期貨，同年新加坡也推出了以中國(guó)天津港口62%品位的鐵礦石價(jià)格為參照指數(shù)的鐵礦石掉期合約，規(guī)定以現(xiàn)金形式交割。2013年5月，美國(guó)CME集團(tuán)電子交易也推出了鐵礦石期貨。值得注意的是，印度和新加坡的鐵礦石合約分別以中國(guó)青島和天津兩港口的鐵礦石到岸價(jià)作為合約標(biāo)的價(jià)格，而非巴西或澳大利亞的離岸價(jià)格，足見(jiàn)我國(guó)在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)上的重要影響力。同時(shí)，我國(guó)螺紋鋼期貨、焦炭期貨的成功

5、也為鐵礦石期貨的推出提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。近年國(guó)際鐵礦石和黑色金屬衍生品市場(chǎng)上大打“中國(guó)牌”，我們自身不能袖手旁觀。目前，我國(guó)已經(jīng)具備推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)與市場(chǎng)條件，鐵礦石期貨擁有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，能夠使得中國(guó)在國(guó)際黑色金屬期貨交易中搶占制高點(diǎn)。3.相關(guān)部門(mén)已達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)各方期待上市目前，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，鐵礦石期貨的推出勢(shì)在必行。國(guó)際衍生品市場(chǎng)推出的鐵礦石掉期交易成為鐵礦石金融化之路的有力推手。自2009年起，有關(guān)部門(mén)便開(kāi)始著手鐵礦石期貨的開(kāi)發(fā)調(diào)研，做了大量工作，認(rèn)真研究印度和新加坡等交易所的鐵礦石合約，密切關(guān)注國(guó)際鐵礦石衍生品的發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)其市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤研究，為我國(guó)順利推出鐵礦石期貨做好了充分

6、的準(zhǔn)備。繼上海期貨交易所螺紋鋼期貨順利問(wèn)世后，大連商品交易所分別于2011年、2013年推出焦炭期貨和焦煤期貨，獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，為鐵礦石期貨的推出掃清了技術(shù)上的障礙，培育了廣大產(chǎn)業(yè)投資者。鐵礦石期貨交割制度設(shè)計(jì)作為鋼鐵生產(chǎn)最重要的原材料，鐵礦石行業(yè)的穩(wěn)定對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展意義重大。為保障期貨市場(chǎng)有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，大商所經(jīng)過(guò)深入的市場(chǎng)調(diào)研，廣泛聽(tīng)取產(chǎn)業(yè)意見(jiàn)，充分借鑒現(xiàn)有成熟品種的交割經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，推出以標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割為基礎(chǔ)、創(chuàng)新提貨單交割的交割方案，保障未來(lái)市場(chǎng)高效平穩(wěn)運(yùn)行。一、設(shè)計(jì)原則鐵礦石在物流和存儲(chǔ)方面，具有露天存放、庫(kù)存管理粗放、依賴(lài)海路運(yùn)輸?shù)?/p>

7、特點(diǎn)。大商所在設(shè)計(jì)鐵礦石交割規(guī)則時(shí)主要考慮以下三條原則：1、尊重現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣在鐵礦石交割制度設(shè)計(jì)中，大商所一直注重規(guī)則流程與實(shí)際貿(mào)易制度相貼合，基于鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易流程，開(kāi)發(fā)提貨單交割制度。此外，現(xiàn)貨貿(mào)易需求多樣，大商所也推出非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)制度，滿(mǎn)足現(xiàn)貨企業(yè)在交割時(shí)間、地點(diǎn)、品級(jí)等方面的個(gè)性化需求。2、降低交割成本鐵礦石屬于大宗低值干散貨物，同樣的物流、倉(cāng)儲(chǔ)成本對(duì)鐵礦石期貨影響更大，交割中盡量降低交割成本意義重大。對(duì)此，大商所在系統(tǒng)論證基礎(chǔ)上，科學(xué)設(shè)定交割地點(diǎn)，避免貨物反向流動(dòng)；然后，創(chuàng)新推出提貨單交割制度，使買(mǎi)賣(mài)雙方直接對(duì)接、避免中間環(huán)節(jié)，顯著降低鐵礦石倒運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)成本；最后，盡量降低標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交

8、割成本。3、防范交割風(fēng)險(xiǎn)鐵礦石作為大宗散裝商品，露天堆放，管理粗放，容易發(fā)生摻混和內(nèi)外不均的現(xiàn)象，從而引起質(zhì)量糾紛和爭(zhēng)議。對(duì)此，大商所強(qiáng)化倉(cāng)庫(kù)管理手段，實(shí)行遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控和臺(tái)賬抽查制度，入庫(kù)前嚴(yán)格執(zhí)行質(zhì)量認(rèn)定程序，出庫(kù)前允許貨主確認(rèn)質(zhì)量，引入第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范的抽樣和留樣，出庫(kù)后設(shè)置質(zhì)量爭(zhēng)議期。這些措施有利于明確各方責(zé)任，保障交割順暢，防范交割風(fēng)險(xiǎn)。二、交割方式1.鐵礦石期貨采用實(shí)物交割方式國(guó)際市場(chǎng)上雖然也有許多期貨品種，采用現(xiàn)金交割，但采用這一模式的前提，是市場(chǎng)上存在編制方法公開(kāi)、科學(xué)，能夠被廣泛接受的價(jià)格指數(shù)，但目前鐵礦石市場(chǎng)中的價(jià)格指數(shù)存在編制方法不公開(kāi)透明、缺乏公信力、樣本數(shù)目有限、

9、易被操縱等問(wèn)題。所以，推出實(shí)物交割的鐵礦石期貨更符合我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)需求。大商所也具有豐富的實(shí)物交割經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)有品種均采用實(shí)物交割模式，多年來(lái)，交割順暢，未發(fā)生交割風(fēng)險(xiǎn)，采用實(shí)物交割有利于發(fā)揮大商所的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，保障交割安全。實(shí)物交割所面臨的標(biāo)準(zhǔn)化及市場(chǎng)供應(yīng)集中等問(wèn)題，經(jīng)研究，也能夠得到有效解決。綜上，以實(shí)物作為交割、履約方式，可以將衍生品與現(xiàn)貨市場(chǎng)直接對(duì)接，使期貨市場(chǎng)能夠最大程度貼近和反映現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況，形成與我國(guó)鐵礦石國(guó)際貿(mào)易規(guī)模、庫(kù)存水平、生產(chǎn)狀況等基本要素相應(yīng)的動(dòng)態(tài)價(jià)格，有助于爭(zhēng)奪國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)權(quán)；并且，大商所鐵礦石期貨將涵蓋數(shù)量眾多的交割品，能夠顯著降低金融資本或其他重點(diǎn)企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的不

10、利影響。2.倉(cāng)單交割、提貨單交割并行與以往品種最大的不同是，鐵礦石不僅可以進(jìn)行倉(cāng)單交割，也可以進(jìn)行提貨單交割。兩種交割制度并行為市場(chǎng)提供更多選擇，有利于保障鐵礦石期貨更好地發(fā)揮市場(chǎng)功能。第一，倉(cāng)單交割有利于保證鐵礦石品種平穩(wěn)運(yùn)行。鐵礦石期貨倉(cāng)單交割包括交割倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單交割和廠庫(kù)倉(cāng)單交割，采用倉(cāng)單交割主要有三點(diǎn)益處：一、保持交割體系的連續(xù)性，降低對(duì)接成本。二、倉(cāng)單交割能夠發(fā)揮大商所經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。第三，倉(cāng)單交割有利于降低交割風(fēng)險(xiǎn)。第二，提貨單交割能夠顯著降低交割成本。鐵礦石單位價(jià)值較低，相同的交割成本對(duì)鐵礦石期貨影響更大。為降低期貨交割成本，提高市場(chǎng)效率，大商所依據(jù)實(shí)際貿(mào)易流程，設(shè)計(jì)了提貨單交割制度。相對(duì)

11、于傳統(tǒng)的倉(cāng)單交割，節(jié)省了入出庫(kù)、短倒、逆向物流等費(fèi)用，合計(jì)約20元/噸-40元/噸。鐵礦石期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范作為最具戰(zhàn)略意義的大宗商品之一，鐵礦石期貨怎樣防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?大商所在鐵礦石期貨合約、制度設(shè)計(jì)中充分考慮并評(píng)估了鐵礦石源于期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和品種自身特有的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了針對(duì)性的防范措施，能夠有效抵御和防范鐵礦石期貨品種的風(fēng)險(xiǎn)，從而保障期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，推動(dòng)期貨市場(chǎng)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。傳統(tǒng)上，期貨市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要為客戶(hù)利用資金或倉(cāng)位等優(yōu)勢(shì)，操控價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)。2012年我國(guó)鐵礦石表觀消費(fèi)約為12億噸，市場(chǎng)規(guī)模近1.2萬(wàn)億，這一品種因現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量大、市場(chǎng)化程度高，期貨市場(chǎng)相對(duì)難以操縱。另外，我國(guó)

12、港口有大量可供交割的庫(kù)存，2012年港口庫(kù)存超過(guò)9000萬(wàn)噸，并且港口物流便利，這部分庫(kù)存在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可隨時(shí)用于交割，能夠有效地對(duì)市場(chǎng)不理性的炒作行為形成威懾。此外，大商所也根據(jù)多年的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)引入各項(xiàng)交易制度以確保市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。首先，采用大合約設(shè)計(jì)思路，提高投機(jī)成本，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)已有焦炭、焦煤品種的經(jīng)驗(yàn)，鐵礦石實(shí)行大合約制度，每手規(guī)模設(shè)為100噸，每手合約價(jià)值約為10萬(wàn)元，按照目前1000元/噸左右的均價(jià)，以期貨公司對(duì)客戶(hù)按10%收取的保證金比例計(jì)算，鐵礦石單張期貨合約所需保證金約為10000元，在一定程度上能抑制部分投機(jī)者參與鐵礦石期貨交易，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，設(shè)立嚴(yán)格的風(fēng)控制度

13、，防范市場(chǎng)操縱行為。目前我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了“五位一體”的全方位監(jiān)管體系。借鑒成熟體系的設(shè)置，結(jié)合鐵礦石市場(chǎng)特點(diǎn)，大商所設(shè)計(jì)了包括保證金制度、限倉(cāng)和強(qiáng)行平倉(cāng)制度、大戶(hù)報(bào)告制度和漲跌停板制度等一系列風(fēng)控制度。例如，在保證金體系設(shè)計(jì)上，大商所對(duì)臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進(jìn)行梯度收取，即：最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第十個(gè)交易日起，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的10；進(jìn)入交割月份后提高至合約價(jià)值的20。在持倉(cāng)管理上，從風(fēng)險(xiǎn)防范角度考慮，非期貨公司會(huì)員和客戶(hù)的鐵礦石合約一般月份持倉(cāng)限額均為2萬(wàn)手，交割月前一月第十個(gè)交易日起非期貨公司會(huì)員和客戶(hù)的持倉(cāng)限額均為6000

14、手，交割月份非期貨公司會(huì)員和客戶(hù)的持倉(cāng)限額均為2000手。這一風(fēng)控體系設(shè)計(jì)能夠防范市場(chǎng)操縱和重大風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)安全穩(wěn)健地運(yùn)行。在鐵礦石期貨設(shè)計(jì)中，大商所還考慮到鐵礦石作為大宗干散貨品種可能面臨的品種特有的風(fēng)險(xiǎn)，如由于鐵礦石貿(mào)易特點(diǎn)及品種特性，導(dǎo)致交割過(guò)程中可能出現(xiàn)的質(zhì)量、物流、檢驗(yàn)及逼倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)。在此方面：首先，針對(duì)鐵礦石品質(zhì)差異較大、質(zhì)量不確定給下游企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，大商所在鐵礦石期貨質(zhì)量合約中規(guī)定，將62%品位的鐵礦石作為基準(zhǔn)品、60%品位以上的鐵礦石進(jìn)行替代交割；除主要價(jià)值評(píng)估指標(biāo)鐵含量外，還引入硫磷硅鋁等升貼水指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)體系中引入鉛、砷等微量元素指標(biāo)。通過(guò)設(shè)計(jì)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和扣罰標(biāo)準(zhǔn)

15、，可以保證鐵礦石期貨盤(pán)面價(jià)格的清晰度和與現(xiàn)貨市場(chǎng)的吻合度，保證符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的鐵礦石能夠被下游鋼鐵企業(yè)順利使用。其次，針對(duì)鐵礦石國(guó)際供應(yīng)集中度高和國(guó)際依存度大的情況，大商所通過(guò)引入精粉替代交割，稀釋現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)企業(yè)掌控的可供交割量份額；實(shí)行嚴(yán)格的限倉(cāng)制度，規(guī)定單一客戶(hù)一般月份持倉(cāng)額度不得超過(guò)200萬(wàn)噸，使得國(guó)際重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的合計(jì)持倉(cāng)量不足中國(guó)月均消費(fèi)量的3.4%；利用實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)監(jiān)管，防范現(xiàn)貨企業(yè)聯(lián)合操縱市場(chǎng)行為；充分利用套期保值審批制度，對(duì)于礦山企業(yè)只批賣(mài)套保額度，防止其通過(guò)炒高期貨價(jià)格從現(xiàn)貨不當(dāng)牟利；通過(guò)在貿(mào)易集散地設(shè)置交割倉(cāng)庫(kù)，充分利用現(xiàn)有庫(kù)存，以保障未來(lái)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。第三，針對(duì)鐵礦石

16、這一大宗低值商品倒運(yùn)增加成本和耗損的風(fēng)險(xiǎn)，大商所設(shè)計(jì)了提貨單交割制度，通過(guò)買(mǎi)方選擇地點(diǎn)，賣(mài)方響應(yīng)，解決普通倉(cāng)單交割可能帶來(lái)的反向物流問(wèn)題，由買(mǎi)賣(mài)雙方直接對(duì)接，交易所進(jìn)行配對(duì)并監(jiān)督貨物交收。由于少了中間倉(cāng)庫(kù)作為第三方，減少了周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，節(jié)省了出入庫(kù)成本和貨物倒運(yùn)成本。此外，針對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)港口壓港或天氣等原因可能導(dǎo)致的交割障礙，大商所將提貨單交割申請(qǐng)和配對(duì)時(shí)間提前至交割月前一月，而且，賣(mài)方還可以以港口現(xiàn)貨、申請(qǐng)延后交收結(jié)算等靈活的方式履約。2013年4月初，大商所專(zhuān)門(mén)針對(duì)提貨單交割制度和流程對(duì)外征求意見(jiàn)，國(guó)際礦商、鋼廠、港口、貨代、船代、質(zhì)檢和貿(mào)易商均表示認(rèn)可。第四，鐵礦石品種作為大宗散裝商品，檢驗(yàn)誤差主要來(lái)源于取樣環(huán)節(jié)，易導(dǎo)致交割糾紛。針對(duì)鐵礦石的檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，大商所在倉(cāng)單