金融與投資9 證券市場的運(yùn)行與管理

1、第九章 證券市場的運(yùn)行與管理 發(fā)行市場（新證券的發(fā)行）發(fā)行市場（新證券的發(fā)行） 證券證券 證券交易所證券交易所 市場市場 流通市場流通市場 場外交易市場場外交易市場 市場監(jiān)管市場監(jiān)管 第一節(jié) 證券發(fā)行市場 一、證券發(fā)行市場的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)證券發(fā)行市場的結(jié)構(gòu)特點(diǎn) （一）證券發(fā)行市場的定義與特征（一）證券發(fā)行市場的定義與特征 .定義定義 證券發(fā)行市場是新發(fā)行的證券從發(fā)行者證券發(fā)行市場是新發(fā)行的證券從發(fā)行者 手中手中出售出售到投資者手中的市場。到投資者手中的市場。達(dá)到籌資和投資的目達(dá)到籌資和投資的目 的。的。 .特征特征 無固定場所、無統(tǒng)一時(shí)間、無固定場所、無統(tǒng)一時(shí)間、 發(fā)行價(jià)格接近票面價(jià)值發(fā)行價(jià)格接近票

2、面價(jià)值（二）證券發(fā)行市場結(jié)構(gòu) .證券發(fā)行者即籌資者證券發(fā)行者即籌資者 .證券投資者證券投資者 .中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu) 投資銀行，職責(zé)是代理證券發(fā)行，向投資銀行，職責(zé)是代理證券發(fā)行，向投資者推銷證券。投資者推銷證券。 三者關(guān)系是三者關(guān)系是： 證券發(fā)行者根據(jù)有關(guān)的法律規(guī)定，按照證券發(fā)行者根據(jù)有關(guān)的法律規(guī)定，按照一定的發(fā)行程序，或在市場上直接將股票或債券出售給投一定的發(fā)行程序，或在市場上直接將股票或債券出售給投資者，或通過證券資者，或通過證券承銷商（中介機(jī)構(gòu)）承銷商（中介機(jī)構(gòu)）轉(zhuǎn)售給投資者。轉(zhuǎn)售給投資者。 （三）證券發(fā)行分類（三）證券發(fā)行分類 . .按投資對(duì)象分類：公募發(fā)行、私募發(fā)行按投資對(duì)象分類：公募

3、發(fā)行、私募發(fā)行 . .按有無發(fā)行中介分類：直接發(fā)行、間接發(fā)行按有無發(fā)行中介分類：直接發(fā)行、間接發(fā)行二、股票發(fā)行市場（目的、類型、價(jià)格）（一）股票發(fā)行目的（一）股票發(fā)行目的 .為新設(shè)立股份公司發(fā)行股票為新設(shè)立股份公司發(fā)行股票 （）（）發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立：由公司的發(fā)起人認(rèn)購：由公司的發(fā)起人認(rèn)購公司發(fā)行的全部股份。公司發(fā)行的全部股份。 （）（）募集設(shè)立募集設(shè)立：由公司的發(fā)起人認(rèn)購：由公司的發(fā)起人認(rèn)購應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公眾公開募集而設(shè)立的公司。公眾公開募集而設(shè)立的公司。.上市公司發(fā)行新股（上市公司發(fā)行新股（增發(fā)、增資增發(fā)、增資）（）增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營（）

4、增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營（）調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（）調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（）滿足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)（）滿足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)（）鞏固公司經(jīng)營權(quán)，增加股本（）鞏固公司經(jīng)營權(quán)，增加股本（）維護(hù)股東直接利益即分紅股（）維護(hù)股東直接利益即分紅股（）其他（）其他證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票 合并、公司合并等合并、公司合并等（二）股票發(fā)行類型 .初次發(fā)行初次發(fā)行ipo,ipo,是指組建新的股份有限公司時(shí)或原是指組建新的股份有限公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司改非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司改制為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。制為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票

5、。 2. 2.上市公司上市公司增資增資發(fā)行：配股發(fā)行：配股 3. 3.上市公司無償發(fā)行：送股、轉(zhuǎn)增上市公司無償發(fā)行：送股、轉(zhuǎn)增 4. 4.有償無償混合發(fā)行：配股、送股、轉(zhuǎn)增有償無償混合發(fā)行：配股、送股、轉(zhuǎn)增 （三）股票發(fā)行價(jià)格（三）股票發(fā)行價(jià)格 1 1. .股票發(fā)行價(jià)格類型股票發(fā)行價(jià)格類型 （1 1）面額發(fā)行（新興的證券市場）面額發(fā)行（新興的證券市場) ) （2 2）溢價(jià)發(fā)行，溢價(jià)部分計(jì)入資本公積金。）溢價(jià)發(fā)行，溢價(jià)部分計(jì)入資本公積金。( (成熟成熟的證券市場）的證券市場） 2.新股發(fā)行定價(jià)的估值方法 （1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 是通過預(yù)測公司未來的現(xiàn)金流量，按照一定的貼現(xiàn)是通過預(yù)測公司未來的現(xiàn)金流

6、量，按照一定的貼現(xiàn)率計(jì)算公司的整體價(jià)值，從而進(jìn)行股票估值的方法。率計(jì)算公司的整體價(jià)值，從而進(jìn)行股票估值的方法。 （2）可比公司分析法 市盈率法 市凈率法 市凈率市凈率= =股票市場價(jià)格每股凈資產(chǎn)股票市場價(jià)格每股凈資產(chǎn) 市盈率法市盈率法計(jì)算公式：計(jì)算公式：市盈率股票市場價(jià)格每股收益市盈率股票市場價(jià)格每股收益發(fā)行價(jià)格每股收益發(fā)行價(jià)格每股收益發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率每股收益按完全攤薄法的計(jì)算公式：每股收益按完全攤薄法的計(jì)算公式： 每股收益報(bào)告期凈利潤期末股份總數(shù)每股收益報(bào)告期凈利潤期末股份總數(shù)3.股票發(fā)行定價(jià)方式（1）協(xié)商定價(jià)（溢價(jià)發(fā)行下，發(fā)行人與主承銷（溢價(jià)發(fā)行下，發(fā)行人與主承銷商議定承銷價(jià)和公開的發(fā)

7、行價(jià)商議定承銷價(jià)和公開的發(fā)行價(jià)) )（2）一般詢價(jià)方式（向機(jī)構(gòu)投資者預(yù)約申購確（向機(jī)構(gòu)投資者預(yù)約申購確定）定）（3）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式（主承銷商確定并公布（主承銷商確定并公布發(fā)行價(jià)格區(qū)間，投資者在此區(qū)間按不同價(jià)格發(fā)行價(jià)格區(qū)間，投資者在此區(qū)間按不同價(jià)格申報(bào)認(rèn)購數(shù)量，累計(jì)計(jì)算）申報(bào)認(rèn)購數(shù)量，累計(jì)計(jì)算）（4）上網(wǎng)競價(jià)方式（發(fā)行人確定發(fā)行最低價(jià)，（發(fā)行人確定發(fā)行最低價(jià)，價(jià)格優(yōu)先的原則）價(jià)格優(yōu)先的原則） 4.我國新股發(fā)行定價(jià)方式 首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式（詢價(jià)對(duì)象機(jī)構(gòu)投資者）確定股票發(fā)行價(jià)格。 首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)

8、。 上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。 （四）（四） 我國的股票發(fā)行方式我國的股票發(fā)行方式 我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市方式，同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的方式，同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的條件下向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票?，F(xiàn)行的：條件下向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票?，F(xiàn)行的： 網(wǎng)下配售（向特定的機(jī)構(gòu)投資者）網(wǎng)下配售（向特定的機(jī)構(gòu)投資者） 網(wǎng)上發(fā)行（向公眾投資者）網(wǎng)上發(fā)行（向公眾投資者） 回?fù)軝C(jī)制回?fù)軝C(jī)制 超額配售選擇權(quán)超額配售選擇權(quán) 路演路演 網(wǎng)上發(fā)行資金申購流程網(wǎng)上發(fā)行資金申購流程 1.1.投資者

9、申購?fù)顿Y者申購(t+0)(t+0) 2.2.資金凍結(jié)資金凍結(jié)(t+1)(t+1) 3.3.驗(yàn)資、配號(hào)驗(yàn)資、配號(hào)(t+2)(t+2)或（或（t+1t+1） 4.4.搖號(hào)抽簽、中簽處理搖號(hào)抽簽、中簽處理(t+3)(t+3)或（或（t+2t+2） 5.5.申購資金解凍申購資金解凍 (t+4)(t+4)或（或（t+3t+3） 6.6.結(jié)算登記結(jié)算登記(t+4(t+4后后) )或（或（t+3t+3后）后） 回?fù)軝C(jī)制回?fù)軝C(jī)制是指在同一次發(fā)行中，根據(jù)網(wǎng)上公開認(rèn)是指在同一次發(fā)行中，根據(jù)網(wǎng)上公開認(rèn)購和網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售的認(rèn)購結(jié)果，按照預(yù)先公布的規(guī)則購和網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售的認(rèn)購結(jié)果，按照預(yù)先公布的規(guī)則（誰的給價(jià)高可提高其認(rèn)購

10、率）在兩者之間適當(dāng)調(diào)整（誰的給價(jià)高可提高其認(rèn)購率）在兩者之間適當(dāng)調(diào)整發(fā)行數(shù)量的制度安排。發(fā)行數(shù)量的制度安排。 超額配售選擇權(quán)：俗稱超額配售選擇權(quán)：俗稱綠鞋綠鞋是指發(fā)行人授權(quán)主承是指發(fā)行人授權(quán)主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲得授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲得授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%15%的股份，即主承銷的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額商按不超過包銷數(shù)額115%115%的股份向投資者發(fā)售。的股份向投資者發(fā)售。 路演路演主要由發(fā)行人的管理層完成，目的在于向投主要由發(fā)行人的管理層完成，目的在于向投資者宣傳公司股票的投資價(jià)值，消除潛在投資

11、者對(duì)公資者宣傳公司股票的投資價(jià)值，消除潛在投資者對(duì)公司的疑慮，爭取最大的認(rèn)購量，以保證發(fā)行成功。方司的疑慮，爭取最大的認(rèn)購量，以保證發(fā)行成功。方式有：一對(duì)一會(huì)談、午餐會(huì)、大型報(bào)告會(huì)、網(wǎng)上交流。式有：一對(duì)一會(huì)談、午餐會(huì)、大型報(bào)告會(huì)、網(wǎng)上交流。 第二節(jié) 證券流通市場一、證券交易所一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征（一）證券交易所的定義和特征 1 1. .定義定義 證券交易所證券交易所是買賣雙方公開交易的場是買賣雙方公開交易的場 所，是一個(gè)高度組織化的集中進(jìn)行證券所，是一個(gè)高度組織化的集中進(jìn)行證券 交易的次級(jí)市場，是整個(gè)證券市場的核交易的次級(jí)市場，是整個(gè)證券市場的核 心。（本身不買賣，不決定

12、價(jià)格心。（本身不買賣，不決定價(jià)格) ) 2 2. .證券交易所特征證券交易所特征（1 1）有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間）有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間（2 2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司（3 3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券（4 4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5 5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場秩序化）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場秩序化（二）證券交易所的組織形式二）證券交易所的組織形式 1. 1.公司制公司制 ( (以股份有限公司形式設(shè)立的并

13、以盈利為目的的以股份有限公司形式設(shè)立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體法人團(tuán)體) ) 2. 2.會(huì)員制會(huì)員制 ( (由會(huì)員自愿由會(huì)員自愿組成、不以盈利為目的的社會(huì)法人）組成、不以盈利為目的的社會(huì)法人）（三）證券上市制度（三）證券上市制度1 1. .證券上市（經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行并經(jīng)批準(zhǔn)在交易所公開證券上市（經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行并經(jīng)批準(zhǔn)在交易所公開掛牌買賣）掛牌買賣）2 2. .證券上市的意義證券上市的意義（1 1）上市公司）上市公司 有利于推動(dòng)發(fā)行公司建立完善、規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)有利于推動(dòng)發(fā)行公司建立完善、規(guī)范的治理結(jié)構(gòu) 有利于提高發(fā)行公司的聲譽(yù)和影響有利于提高發(fā)行公司的聲譽(yù)和影響 有利于發(fā)行公司進(jìn)入資本

14、快速、連續(xù)擴(kuò)張的通道有利于發(fā)行公司進(jìn)入資本快速、連續(xù)擴(kuò)張的通道 （2 2）投資者）投資者 買賣便利買賣便利 成交價(jià)格公平合理成交價(jià)格公平合理 行情公布迅速、規(guī)范行情公布迅速、規(guī)范 投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 3 3. .上市條件上市條件（1 1）一般條件）一般條件 公司設(shè)立達(dá)到一定年限，而且具有維持以后連續(xù)公司設(shè)立達(dá)到一定年限，而且具有維持以后連續(xù) 營業(yè)的能力營業(yè)的能力 公司具有經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，在同行業(yè)中具有公司具有經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，在同行業(yè)中具有 較高的地位，并能保持其穩(wěn)定性較高的地位，并能保持其穩(wěn)定性 公司的股本總額和向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)到一公司的股本總額和向社會(huì)公開發(fā)行的股

15、份達(dá)到一 定數(shù)額定數(shù)額 股權(quán)分散良好，股東人數(shù)達(dá)一定數(shù)量股權(quán)分散良好，股東人數(shù)達(dá)一定數(shù)量 資產(chǎn)凈值達(dá)到一定水平資產(chǎn)凈值達(dá)到一定水平 凈收益或股息達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，獲利能力強(qiáng)凈收益或股息達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，獲利能力強(qiáng) 無正當(dāng)理由，不得任意撤回已上市證券無正當(dāng)理由，不得任意撤回已上市證券 （2 2）我國股票上市條件）我國股票上市條件 ( (證券法第證券法第5050條條) ) 股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向 社會(huì)公開發(fā)行社會(huì)公開發(fā)行 公司股本總額不少于人民幣三千萬元公司股本總額不少于人民幣三千萬元 公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百

16、分 之二十五以上；公司股本總額超過人民幣之二十五以上；公司股本總額超過人民幣 四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之 十以上十以上 公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載虛假記載 4.4.暫停上市暫停上市（1 1）我國股票暫停上市）我國股票暫停上市 ( (證券法證券法第第5555條條) ) 上市公司有下列情形之一的，由證券交易所暫上市公司有下列情形之一的，由證券交易所暫 停其股票上市交易：停其股票上市交易： 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具 備上市條件；備上市條件

17、； 公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái) 務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者； 公司有重大違法行為；公司有重大違法行為； 公司最近三年連續(xù)虧損；公司最近三年連續(xù)虧損； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。 5.5.終止上市終止上市（1 1）我國股票終止上市）我國股票終止上市 ( (證券法證券法第第5656條條) ) 上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：股票上市交易： 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市

18、條件，公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件； 公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；作虛假記載，且拒絕糾正； 公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；利； 公司解散或者被宣告破產(chǎn)；公司解散或者被宣告破產(chǎn)； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)1 1. .交易系統(tǒng)：撮合主機(jī)、通信網(wǎng)絡(luò)、柜臺(tái)終端交易系統(tǒng)

19、：撮合主機(jī)、通信網(wǎng)絡(luò)、柜臺(tái)終端2 2. .結(jié)算系統(tǒng)：結(jié)算、交收、過戶結(jié)算系統(tǒng)：結(jié)算、交收、過戶3 3. .信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報(bào)刊、因特信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報(bào)刊、因特網(wǎng)網(wǎng)4 4. .監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控、證券監(jiān)控、資金監(jiān)控監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控、證券監(jiān)控、資金監(jiān)控（五）證券交易原則和交易規(guī)則（五）證券交易原則和交易規(guī)則 1 1. .交易原則交易原則 價(jià)格優(yōu)先：價(jià)格最高的買方報(bào)價(jià)與價(jià)格最低的賣方價(jià)格優(yōu)先：價(jià)格最高的買方報(bào)價(jià)與價(jià)格最低的賣方報(bào)價(jià)優(yōu)于其他一徹報(bào)價(jià)而成交。報(bào)價(jià)優(yōu)于其他一徹報(bào)價(jià)而成交。 時(shí)間優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先: :同價(jià)位申報(bào)，時(shí)間優(yōu)先。同價(jià)位申

20、報(bào)，時(shí)間優(yōu)先。2 2. .交易規(guī)則交易規(guī)則（1 1）交易時(shí)間：上午）交易時(shí)間：上午9 9：30-11:30,30-11:30,下午下午1 1： 003003：0000（2 2）交易單位：一個(gè)交易單位俗稱）交易單位：一個(gè)交易單位俗稱“一手一手”。不足。不足一手的稱為零股。一手的稱為零股。（3 3）價(jià)位：價(jià)格最小變動(dòng)單位）價(jià)位：價(jià)格最小變動(dòng)單位0.010.01元。元。（4 4）報(bào)價(jià)方式：電腦報(bào)價(jià)，經(jīng)紀(jì)商將委托指令輸入）報(bào)價(jià)方式：電腦報(bào)價(jià)，經(jīng)紀(jì)商將委托指令輸入計(jì)算機(jī)終端，再通過通信網(wǎng)絡(luò)將指令傳送到交易計(jì)算機(jī)終端，再通過通信網(wǎng)絡(luò)將指令傳送到交易所撮合主機(jī)參與交易。所撮合主機(jī)參與交易。（5 5）價(jià)格決定

21、：集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià)）價(jià)格決定：集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià)（6 6）漲跌停板：除首日上市的外，每只股票或基金）漲跌停板：除首日上市的外，每只股票或基金的交易價(jià)格相對(duì)于上一交易日收市價(jià)的的交易價(jià)格相對(duì)于上一交易日收市價(jià)的 10% 10%；s s、stst、* *stst的的 5% 5%。價(jià)格決定 開盤價(jià)：集合競價(jià)方式 交易時(shí)間：連續(xù)競價(jià)方式 收盤價(jià)：收盤前1分鐘加權(quán)平均價(jià) 集合競價(jià)：是每個(gè)交易日前市開市前，電腦撮合系統(tǒng)對(duì)接是每個(gè)交易日前市開市前，電腦撮合系統(tǒng)對(duì)接受的全部有效委托進(jìn)行一次受的全部有效委托進(jìn)行一次集中集中撮合處理的競價(jià)方式。撮合處理的競價(jià)方式。 連續(xù)競價(jià)：是電腦撮合系統(tǒng)對(duì)投資者的申報(bào)委托進(jìn)行

22、是電腦撮合系統(tǒng)對(duì)投資者的申報(bào)委托進(jìn)行逐筆逐筆撮合處理的競價(jià)方式。撮合處理的競價(jià)方式。 連續(xù)競價(jià)的成交價(jià)確定原則連續(xù)競價(jià)的成交價(jià)確定原則 最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)相同，以最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)相同，以 該價(jià)格為成交價(jià)該價(jià)格為成交價(jià) 買入申報(bào)價(jià)高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)買入申報(bào)價(jià)高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào) 價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為 成交價(jià)成交價(jià) 賣出申報(bào)價(jià)低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)賣出申報(bào)價(jià)低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào) 價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為 成交價(jià)成交價(jià)連續(xù)競價(jià)舉例 某股票即時(shí)揭示的賣出申報(bào)

23、價(jià)格和數(shù)量分別某股票即時(shí)揭示的賣出申報(bào)價(jià)格和數(shù)量分別是是15.6015.60元元(1000(1000股股) )、15.5015.50元元(800(800股股) )和和15.3515.35元元(100(100股股),),即時(shí)揭示的買入申報(bào)價(jià)格和數(shù)量分別是即時(shí)揭示的買入申報(bào)價(jià)格和數(shù)量分別是15.2515.25元元(500(500股股) )、15.2015.20元元(1000(1000股股) )和和15.1515.15元元(800(800股股) )。若此時(shí)有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)若此時(shí)有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng), ,價(jià)格為價(jià)格為15.5015.50元元, ,數(shù)量為數(shù)量為600600股股, ,則應(yīng)以

24、則應(yīng)以15.3515.35元成交元成交100100股、股、15.5015.50元成交元成交500500股。如果此時(shí)有一筆賣出股。如果此時(shí)有一筆賣出申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)，價(jià)格為申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)，價(jià)格為15.2015.20元，數(shù)量元，數(shù)量10001000股股呢？呢？ 賣三 15.6 1000股 賣二 15.5 800股 賣一 15.35 100股 買一 15.25 500股 買二 15.20 1000股 買三 15.15 800股 若此時(shí)有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)若此時(shí)有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng), ,價(jià)格為價(jià)格為15.5015.50元元, ,數(shù)量為數(shù)量為600600股股, , 如果此時(shí)有一筆賣出申報(bào)進(jìn)

25、入交易系統(tǒng)，價(jià)格為如果此時(shí)有一筆賣出申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng)，價(jià)格為15.2015.20元，數(shù)量元，數(shù)量10001000股呢？股呢？ 漲跌停板漲跌停板 漲跌幅價(jià)格漲跌幅價(jià)格= =前收盤價(jià)（前收盤價(jià)（1 1漲跌幅比例）漲跌幅比例）（七（七）行情表閱讀行情表閱讀 1 1. .開盤價(jià)與收盤價(jià)開盤價(jià)與收盤價(jià) 2 2. .最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)（上一筆成交價(jià)格）最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)（上一筆成交價(jià)格） 3 3. .成交量與成交額：成交價(jià)與成交數(shù)量的加權(quán)平均。成交量與成交額：成交價(jià)與成交數(shù)量的加權(quán)平均。 4.4.與上日價(jià)格差與上日價(jià)格差 （八）證券交易所的功能1 1. .提供證券交易的場所和設(shè)施提供證券交易的場所

26、和設(shè)施2.2.制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則3.3.接受上市申請(qǐng)，安排證券上市接受上市申請(qǐng)，安排證券上市4.4.組織、監(jiān)督證券交易組織、監(jiān)督證券交易5.5.對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)督對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)督6.6.管理和公布市場信息等。管理和公布市場信息等。二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征（一）場外交易市場的定義和特征 1 1. .定義定義 場外交易市場是在證券交易以外的各場外交易市場是在證券交易以外的各證券公司柜臺(tái)上證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行進(jìn)行證券買賣的市場。已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場所證券買賣的市場。已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場所 （二)第二板市場 是指那些在發(fā)行

27、之初無法滿足在交易所登記上市條件是指那些在發(fā)行之初無法滿足在交易所登記上市條件的高成長性股票通過經(jīng)紀(jì)人在交易所以外的電子交易系統(tǒng)的高成長性股票通過經(jīng)紀(jì)人在交易所以外的電子交易系統(tǒng)中買賣而形成的證券市場。也稱為創(chuàng)業(yè)板市場，中買賣而形成的證券市場。也稱為創(chuàng)業(yè)板市場，與主板與主板相對(duì)應(yīng)，上市條件略低的新興市場相對(duì)應(yīng)，上市條件略低的新興市場 美國的nasdaq市場的特征1.報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)型市場做市商（是承擔(dān)某一只股票買進(jìn)和賣出的獨(dú)立的交易商，一方面為投資者報(bào)價(jià)，直接與投資者進(jìn)行交易，一方面接受客戶的限價(jià)委托，代為完成交易）支持2.電子化市場3.上市費(fèi)用低、標(biāo)準(zhǔn)低4.新興高科技公司的市場美國風(fēng)險(xiǎn)資本套現(xiàn)和高科

28、技公司發(fā)展壯大場所 第三節(jié) 證券市場監(jiān)管一、證券市場監(jiān)管概述一、證券市場監(jiān)管概述 證券市場監(jiān)管是指證券管理機(jī)構(gòu)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)以及必證券市場監(jiān)管是指證券管理機(jī)構(gòu)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)以及必要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督管理（一）證券市場監(jiān)管的意義（一）證券市場監(jiān)管的意義 1.1.保障投資者權(quán)益保障投資者權(quán)益 2.2.控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)市場良好秩序控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)市場良好秩序 3.3.發(fā)展完善證券市場體系發(fā)展完善證券市場體系 4.4.提高證券市場效率提高證券市場效率（二）證券市場監(jiān)管原則（二）證券市場監(jiān)

29、管原則 1.1.公開原則公開原則 2. 2.公平原則公平原則 3.3.公正原則公正原則（三）證券監(jiān)管的目標(biāo)和手段（三）證券監(jiān)管的目標(biāo)和手段 1.1.證券監(jiān)管目標(biāo)：證券監(jiān)管目標(biāo)： 保護(hù)投資者、透明和信息公開、降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)投資者、透明和信息公開、降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 2.2.證券市場監(jiān)管手段：證券市場監(jiān)管手段： 法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段 （四）我國發(fā)展證券市場的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系 1 1. .指導(dǎo)方針指導(dǎo)方針 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范 2 2. .監(jiān)管體系監(jiān)管體系 以以政府監(jiān)管為主，自律為補(bǔ)充的監(jiān)管體系政府監(jiān)管為主，自律為補(bǔ)充的監(jiān)管體系 從強(qiáng)化政府監(jiān)管向政府監(jiān)管與自律并重發(fā)展。從強(qiáng)化政府監(jiān)管向政府監(jiān)管與自律并重發(fā)展。19981998年證監(jiān)會(huì)，國務(wù)院直屬，按國務(wù)年證監(jiān)會(huì)，國務(wù)院直屬，按國務(wù) 院授院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)對(duì)全國權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)對(duì)全國證券業(yè)、期貨業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理。證券業(yè)、期貨業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理。 二、二、 證券市場監(jiān)管的主要內(nèi)容證券市場監(jiān)管的主要內(nèi)容（一）證券市場監(jiān)管的重點(diǎn)（一）證券市場監(jiān)管的重點(diǎn) 1. 1.信息披露：全面、真實(shí)、及時(shí)信息披露：全面、真實(shí)、及時(shí) 2.2.操