股票如何確定發(fā)行價格

1、股票如何確定發(fā)行價格？李佳兵小組組員：尹麗、周密、劉剛、江城峰、王燁峰、歐云飛、李鑫一、股票發(fā)行價的概念和種類1、什么是股票發(fā)行價格？股票發(fā)行價格指股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。2、股票發(fā)行價的種類：面值發(fā)行溢價發(fā)行中間價發(fā)行折價發(fā)行根據(jù)我國公司法的規(guī)定，股票不得以低于股票票面金額的價格發(fā)行。根據(jù)證券法規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。二、影響股票發(fā)行價的因素二、影響股票發(fā)行價的因素二級市場的環(huán)境二級市場的環(huán)境發(fā)行數(shù)量發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿Πl(fā)展?jié)摿τ接絻糍Y產(chǎn)凈資產(chǎn)行業(yè)特點行業(yè)特點宏觀經(jīng)濟(jì)因

2、素宏觀經(jīng)濟(jì)因素 影響股票發(fā)影響股票發(fā)行價的因素行價的因素股價的變動前瞻性行業(yè)發(fā)展前景盈利增長率與預(yù)測三三、發(fā)行定價的程序發(fā)行定價的程序確定股票的確定股票的理論價值理論價值業(yè)務(wù)估值業(yè)務(wù)估值 和市場和市場場環(huán)境分析場環(huán)境分析公開發(fā)行和公開發(fā)行和股份分配股份分配選擇發(fā)行方式選擇發(fā)行方式四、股票的發(fā)行價格有如下幾種：1、議價法2、競價法3、凈資產(chǎn)倍率法4、市盈率法5、資本資產(chǎn)定價模型股票價格發(fā)行4.1、議價法定義:指股票發(fā)行公司直接與股票承銷商議定承銷價格和公開發(fā)行價格。承銷商的業(yè)務(wù)收入即是承銷價格和公開發(fā)行價格的差額。兩種方式固定價格方式市場詢價方式主要介紹固定價格方式:基本做法是由發(fā)行人和主承銷商

3、在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。在我國臺灣省，新股發(fā)行價格是根據(jù)影響新股價格的因素進(jìn)行加權(quán)平均得出的。市場上慣用的計算公式為：pa40b20c20d20其中：p新股發(fā)行價格a公司每股稅后純收益x類似公司最近3年平均市盈率b公司每股股利x類似公司最近3年平均股利率c最近期每股凈值d預(yù)計每股股利1年期定期存款利率。競競價價法法方方式式網(wǎng)上競價網(wǎng)上競價機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價 券商競價券商競價競價法雖然有各種不同的方式，但都是以股票價值作為發(fā)行底價,以此為基礎(chǔ)由承銷商或者投資者進(jìn)行競價，是一種“直接”的市場化定價方式，只是參加定價的市場主體及其范圍

4、存在差異。4.2、競價法4.3、凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評估等手段確定發(fā)行人擬募每股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)市場狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或折扣。其定價公式為:發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)溢價倍率（或折扣倍率）一般來說，股價在凈資產(chǎn)的35倍是很正常的。例:北京銀行每股凈資產(chǎn)為4.02元，用市盈率倍數(shù)法計算出他的股票價格。p=每股凈資產(chǎn)溢價倍率=4.023=12.06元投資分析：北京銀行確定發(fā)行價格區(qū)間為11.50元/股12.50元/股，按照凈資產(chǎn)倍率法是很合理的，也具有投資價值。4.4、市盈率法市盈率(price-earningsratio)又稱為價格盈余倍數(shù),他等于股票市價

5、與每股凈收益的比值.其本質(zhì)上所反映的是投資與股票的投資回報期.市盈率倍數(shù)的確定要考慮多方面的因素，如其它可比公司的市場數(shù)據(jù)，市場資本報酬率，投資增值（即未來投資項目的收益）的現(xiàn)值等。市盈率水平一般有某種規(guī)定或行業(yè)習(xí)慣。如中國規(guī)定制定發(fā)行價格時市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根據(jù)交易市場的平均市盈率而定，但一般應(yīng)略低于平均水平例：例：北京銀行：2004年，2005年，2006年每股凈收益分別為0.41元、0.43元、0.43元，北京銀行在發(fā)行時把市盈率定在27倍29倍之間,求出北京銀行發(fā)行新股的價格(行業(yè)市盈率為45.11倍)。由市盈率=p/e,可得p=e*市盈率，若市盈率為27時，

6、p=0.43*27=11.61；若市盈率為29時，p=0.43*29=12.47。(因為05年、06年均為0.43元,且預(yù)計今年每股收益為0.48元，明年每股收益預(yù)計為0.67元)而北京銀行在上市時，根據(jù)初步詢價情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平和市場環(huán)境等因素，確定本次發(fā)行的發(fā)行價格區(qū)間為11.50元/股12.50元/股(含下限和上限)。投資分析：當(dāng)行業(yè)市盈率為45.11時，p0.4345.1119.40元，且預(yù)計今年每股收益為0.48元，明年每股收益預(yù)計為0.67元。市盈率最低的中國銀行達(dá)到了36.9倍，其余銀行市盈率全部在40倍以上，其中市盈率僅次于中國銀行的工商銀

7、行其市盈率也達(dá)到了47.24倍，因此，12.5是明顯低估的。市盈率法的缺陷： 市盈率估值發(fā)中的是股票的當(dāng)前價格，而是上一年的每股收益，然而，投資者購買股票不是為了過去的每股收益，而是為了獲得未來的盈余也就是說當(dāng)出現(xiàn)以下的情況時，根據(jù)市盈率進(jìn)行分析將產(chǎn)生嚴(yán)重錯誤。 ）所評估的是一家高成長公司 ）現(xiàn)實的公司經(jīng)營中存在一定的偶然性，而當(dāng)前的每股收益較低并不意味著其未來的每股收益也一定較低 ）所評估的公司每股收益為負(fù)值時市盈率法反映的是投資于股票的投資回收期，當(dāng)某年度公司的每股收益為負(fù)時，由此計算的市盈率即失去了經(jīng)濟(jì)意義4.5、資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是基于風(fēng)險資產(chǎn)的期望收益均衡基礎(chǔ)上的預(yù)測模

8、型，它所表明的是單個證券的合理風(fēng)險溢價，取決于單個證券的風(fēng)險對投資者整個資產(chǎn)組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)程度()。公式為:e（rj）=rf+e（rm）-rfi式中:e（ri）為證券i在均衡狀態(tài)下的期望收益率；rf為無風(fēng)險利率，一般指短期國庫券或者是存款利率；e（rm）為市場證券組合的期望收益率。備注:盡管資本資產(chǎn)定價模型是資本市場上一種有效的風(fēng)險資產(chǎn)價格預(yù)測模型，并且具有簡單明了的特點，一直引起人們的重視并加以運用。但模型嚴(yán)格、過多的假設(shè)影響了它的適用性。其基本假設(shè)的核心就是證券市場是一個有效市場。證券的內(nèi)在價值與市價的比較:投資者可根據(jù)市場證券組合收益率的估計值和證券的估計值，計算出證券在市場均衡狀態(tài)下的期望收益率，然后根據(jù)這個均衡狀態(tài)下的期望收益率計算出均衡的期初價格：均衡的期初價格=e（期末價格+股息）eri）+1將現(xiàn)行的實際市場價格與均衡的期初價格進(jìn)行比較，若兩者不等，說明市場價格被誤定，誤定的價格應(yīng)該有回歸的要求。利用這一點，便可獲得超正常收益。當(dāng)現(xiàn)實的