yj-石油和天然氣行業(yè)案例

1、YJ-石油和天然氣行業(yè)案例一、行業(yè)背景 石油是在地殼里面自然形成并被保存了幾百萬年的一種液體，一直以來，人們對石油的開采量也在不斷增加，石油在工業(yè)發(fā)展和所有形式的運(yùn)輸中都起著重要的作用。天然氣也被用于各式各樣的工業(yè)生產(chǎn)中，比如用于發(fā)電以及家庭取暖。天然氣被認(rèn)為是所有化石燃料里面“最干凈”的燃料，因?yàn)樗a(chǎn)生的碳的排放量是所有化石燃料中的最低水平。中東地區(qū)仍然擁有全世界最大的已探明石油儲量，其中沙特獨(dú)自擁有的儲油就占世界已知儲油量的20%。此外，英國北海和美國，加拿大和俄羅斯地區(qū)也有大量的儲備，更多的石油和天然氣的勘探工作目前也正在亞洲和非洲國家的海岸以及其周圍展開。世界石油的儲量還可以持續(xù)多久

2、我們不太清楚，石油工業(yè)曾經(jīng)表明當(dāng)前的探明儲量只能持續(xù)40年。然而，隨著技術(shù)的改進(jìn)，我們有能力從已知的儲量中開采出得更多的石油，這樣一來，石油儲量的持續(xù)時(shí)間將超過之前預(yù)計(jì)的 40 年。但是，也有另外一個(gè)影響石油儲量持續(xù)時(shí)間的因素，那就是消耗的速度，人們預(yù)計(jì)消耗速度將會在未來快速增長（相對于最近幾年的速度），所以說進(jìn)一步減少石油的消費(fèi)量也會延長全世界儲油量的壽命。按照目前全球的消耗速度來講，天然氣儲量預(yù)計(jì)將持續(xù)超過 60 年，然而，隨著新的天然氣儲量得到確認(rèn)和正式投產(chǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)可能被低估了，這些天然氣存量是從地質(zhì)和工程信息以及現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)與營運(yùn)條件而得出的，新的天然氣儲存地正在被發(fā)現(xiàn)，隨著新技術(shù)的應(yīng)

3、用，天然氣儲存可以在世界上氣候比較嚴(yán)厲的區(qū)域進(jìn)行生產(chǎn)，包括在亞北地區(qū)。水力壓裂是用于提取天然氣的技術(shù)，包括頁巖氣（來自于地下巖層，通過使用加壓流體得到），這種技術(shù)在美國得到廣泛應(yīng)用。對于天然氣的需求在持續(xù)增加，尤其是亞洲，這種情況很可能會引起天然氣價(jià)格的上漲。幾乎所有的海上油田都含有天然氣儲備 因此鉆井和石油生產(chǎn)也給我們提供了生產(chǎn)和銷售天然氣儲備的機(jī)會。以下是石油和天然氣行業(yè)中的三個(gè)重要領(lǐng)域： 1.上游-這部分主要涉及勘探，勘探井的鑿鉆，后期鑿鉆以及原油和天然氣的生產(chǎn)。這被稱為“勘探和生產(chǎn)”（E&P)業(yè)務(wù)部門。 2.中游-這部分主要涉及石油在世界各地的郵輪運(yùn)輸以及原油精煉。天然氣輸送有

4、兩種方式，一種是通過天然氣管道，另一種是把氣體改造成液體然后將其輸入特殊的郵輪中進(jìn)行運(yùn)輸，這種液體形式被稱為液化天然氣（LNG） 3.下游-這部分主要涉及分配成品油和天然氣的副產(chǎn)品到零售層面。副產(chǎn)品包括汽油，柴油和其他各種產(chǎn)品。許多大型的國際石油和天然氣公司被稱作是“整合體”，因?yàn)樗麄兘Y(jié)合上游活動（石油和天然氣的勘探和開采），中游（交通運(yùn)輸石油，天然氣和煉油工藝）和下游業(yè)務(wù)（分銷以及零售產(chǎn)品）為一體。本案例研究只涉及石油和天然氣上游業(yè)務(wù)。 在石油和天然氣領(lǐng)域里有多種類型的公司，其中包括： 運(yùn)營類公司-這些公司持有勘探和生產(chǎn)許可證以及經(jīng)營生產(chǎn)設(shè)施。他們當(dāng)中的大部分是家喻戶曉的大的跨國公司。 鉆井

5、公司-這些公司的業(yè)務(wù)都會承包給專門從事鉆探工作的集體，這些集體通常擁有并 能夠維護(hù)自己的移動鉆機(jī)，這類公司通常是全球經(jīng)營。 主要承包商-這些是給大的運(yùn)營公司提供外包的運(yùn)作和維修服務(wù)的公司。 浮式生產(chǎn)儲油卸油船 （FPSOs） -這些公司運(yùn)營和維護(hù)浮式生產(chǎn)儲卸油設(shè)施， 看起來像船，但卻在某一時(shí)間被定在石油和天然氣生產(chǎn)基地多年。 服務(wù)公司-這些外包商提供一系列的專業(yè)支持服務(wù)，包括測試鉆井，潛水和海上鉆井設(shè)施甚至餐飲服務(wù)。 二、經(jīng)營許可證 所有勘探和生產(chǎn)（E&P)行業(yè)的公司都需要有一個(gè)許可證來操作各個(gè)油氣田。世界上的每一個(gè)國家對于其地下或者其領(lǐng)海領(lǐng)域內(nèi)的石油和天然氣都具有礦物權(quán)。國家希望借此

6、權(quán)力從任何石油和天然氣中所產(chǎn)生的利潤中取得一定份額，對于礦產(chǎn)豐富的國家來說，這將是一筆巨大的收入。擁有陸地或海上土地的國家政府將會辦理基于某種標(biāo)準(zhǔn)的許可證，任何希望在 E&P 領(lǐng)域運(yùn)作的公司需要就以下方面對政府作出證明： 該公司能夠?qū)撛诘氖秃吞烊粴馔懂a(chǎn)的技術(shù)能力 其有關(guān)環(huán)境問題的認(rèn)識和追蹤記錄 公司在生產(chǎn)石油和天然氣的投資需求方面的財(cái)務(wù)能力 當(dāng)一個(gè) E&P 公司已經(jīng)通過調(diào)查工作確定了一個(gè)潛在地點(diǎn)（但在此之前任何鉆探都未開始），就需要申請經(jīng)營許可證。在世界上不同的地區(qū)，許可證的辦理有許多不同的方法，許可證的應(yīng)用會有很多種。一個(gè) E&P 公司可以僅僅申請一個(gè)用于確認(rèn)石油

7、和天然氣的存在和大小的許可證，然后這個(gè)許可證可以賣給另一家公司，該公司再申請石油天然氣生產(chǎn)許可證?；蛘咭粋€(gè) E&P 公司也可以直接申請生產(chǎn)許可證，這個(gè)許可證允許鉆探以及采油氣田投入生產(chǎn)。許多許可證可以轉(zhuǎn)讓，但是這必須通過發(fā)證政府的同意。 有石油和天然氣自然資源的國家的政府通過發(fā)放鉆井許可證和油氣田投入生產(chǎn)許可證籌集到了大量的收入。政府有多種方法通過發(fā)放許可證籌集資金，包括通過與石油天然氣公司的合資協(xié)議來分享利潤。授權(quán)許可的最常用的方式是通過一個(gè)“產(chǎn)品分成協(xié)議”（PSA）許可證。在 PSA 許可證之下，政府將通過協(xié)商從石油和天然氣的生產(chǎn)中取得一定的分成，即銷售石油和天然氣的收入（鉆探的攤

8、銷成本+任何特許權(quán)稅（見下文）+所有生產(chǎn)成本） ，然而，如果沒有石油和 天然氣的產(chǎn)出，那么整個(gè)損失將由石油和天然氣公司進(jìn)行承擔(dān)。由于政府只在真正有石油天然氣產(chǎn)出的時(shí)候分得利潤，。因此，利潤的分割通常允許石油和天然氣公司擁有最大的份額，但是這一點(diǎn)取決于不同的政府以及他們的談判技巧。此外，大多數(shù)政府會按照石油天然氣的市場價(jià)值對公司進(jìn)行特許權(quán)稅的征收。 根據(jù)談判技能和 E&P 公司申請?jiān)S可證的數(shù)量，擁有石油和天然氣領(lǐng)域的政府可以獲得很大一部分的利潤，這使得石油和天然氣的生產(chǎn)對公司來講是不經(jīng)濟(jì)的。 是否能夠成功取得經(jīng)營許可證將取決于有關(guān)利潤分割的談判以及在一些國家石油和天然氣公司與政府官員之間

9、的關(guān)系。投標(biāo)企業(yè)為了獲得經(jīng)營許可權(quán)優(yōu)勢會賄賂政府官員使他們的公司獲得青睞。由于投標(biāo)的競爭力，公司的能力，或者公司和政府之間的關(guān)系等眾多復(fù)雜的因素，我們很難確定一個(gè)石油和天然氣公司是否贏得了標(biāo)的。 一些小的 E&P 公司最初申請一個(gè)執(zhí)照去確認(rèn)某塊石油和天然氣領(lǐng)域的儲存量的大小，接著將探明的石油和天然氣的儲量賣給較大的石油和天然氣生產(chǎn)公司。后者在生產(chǎn)可以開始之前還需要再去申請一個(gè)生產(chǎn)許可證。然而，一些 E&P 公司會直接申請一個(gè)生產(chǎn)許可證然后開始生產(chǎn)他們在市場上銷售的石油和天然氣，最后按照許可證上的相關(guān)要求和政府進(jìn)行利潤分配。 一旦油氣田已經(jīng)完成鉆探測試并確定了探明儲量的大小，生產(chǎn)

10、鉆探就可以開始了，這個(gè)過程大概需要 1 到 3 年不等。每一個(gè)授權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)的鉆井資本投資可能達(dá)到一億美元， 有時(shí)甚至?xí)^這個(gè)數(shù)，這個(gè)資本要求取決于多重因素。比如在深水地點(diǎn)的油氣田，成本可能會超過五億美元。 三、獨(dú)立的石油和天然氣勘探和生產(chǎn)公司（E&P) 獨(dú)立的石油和天然氣勘探和生產(chǎn)公司在全球自由化能源市場中是一個(gè)重要的部分。英國和其他一些歐洲國家有大量的和不斷增長的石油天然氣勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)行業(yè)，這其中包括一 系列小型上市公司。一些是在另類投資市場（AIM）的，而另一些在一個(gè)完整的證券交易所上市。投資者通常是大型機(jī)構(gòu)投資者，在公司成功探測油氣并將其投入生產(chǎn)時(shí)，投資者希望 看到他們所持股

11、票的長期增長。這些歐洲的小型石油天然氣勘探生產(chǎn)公司在遍布 50 多個(gè)國家里有近 200個(gè)海上鉆井許可證。 這些公司在石油天然氣勘探生產(chǎn)行業(yè)里扮演者重要的角色， 因?yàn)樗麄儞碛芯哂袕V泛知識的業(yè)內(nèi)人士以及其員工具備專業(yè)知識和技能去研究和確定可能出現(xiàn)石油天然氣并可以投入生產(chǎn)的地方。四、YJ 有限責(zé)任公司 YJ 有限責(zé)任公司是一家在 2007 年 1 月在 AIM 上市，初步公開募集為 6000 萬美元的英國公司。其主要股東是 12 個(gè)大型機(jī)構(gòu)投資者，他們擁有96%的股權(quán)。上市之前，YJ 公司已經(jīng)存在了兩年，這期間，其目的是確認(rèn)可以進(jìn)行投入生產(chǎn)的石油和天然氣地域。 YJ 的主要經(jīng)營活動是石油和天然氣田的

12、勘探和生產(chǎn)，該公司的策略是安全負(fù)責(zé)地進(jìn)行探索、測評然后開發(fā)生產(chǎn)其授權(quán)的油氣田。當(dāng) YJ 結(jié)束了初期階段的探索工作并過度到生產(chǎn)時(shí)，其經(jīng)營活動就會有價(jià)值產(chǎn)生。 迄今為止， YJ 已經(jīng)成功確定并投入生產(chǎn)的有三處石油天然氣領(lǐng)域。這包括在這三個(gè)位置獲得所需許可證、試鉆然后進(jìn)行生產(chǎn)鉆探。因此，這三個(gè)地方已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了投資者的預(yù)期。然而，在任何油或氣體可以投入生產(chǎn)和銷售之前，石油和天然氣的勘探是巨大的資本密集型產(chǎn)業(yè)，因此，僅僅只有股權(quán)融資是不足以資助 YJ 的計(jì)劃的。繼 YJ 前兩個(gè)油氣田的確認(rèn)，在 2008 年，他成功取得了一筆貸款，總額 1.04 億美元，以支持生產(chǎn)鉆探。該貸款以每年 11%的利息在 2

13、018 年還清。在成功測試鉆井獲得生產(chǎn)許可以及獲得對探明油氣儲量的獨(dú)立第三方證 明報(bào)告后，這筆貸款可以獲得抵押。 YJ 的銀行還提供了最高 500 萬美元的透資額度，以滿足運(yùn)營資本的高峰需求，透支利率為每年 12%。五、YJ 的董事會 YJ 的董事會由一名非執(zhí)行董事主席、五名非執(zhí)行董事以及六名執(zhí)行董事組成（關(guān)于 YJ 董事會的概要列于附錄1）。 首席執(zhí)行官（CEO），Oliver Penn一直想要成立一個(gè) E&P 公司，聘請一批可以和他共享成功的并在其專業(yè)領(lǐng)域有出色表現(xiàn)的專家。 他對于自從 2005 年以來 YJ 所取得的成功而感到欣慰。然而因?yàn)樗F(xiàn)在的神態(tài)狀況不佳，所以他選擇在 20

14、13 年 10 月退休。新上任的 CEO，Ullan Shah，自從 2013 年 12 月上任以來已經(jīng)在公司里就職一個(gè)多月，在這一個(gè)多月里，他走訪了 YJ 所有目前正在運(yùn)營的油氣田，并和地質(zhì)學(xué)家和調(diào)查隊(duì)就目前的潛在石油天然氣田進(jìn)行了談話。在Ullan Shah上任之后的第一次董事會里，他告訴同事，他希望 YJ 可以以比現(xiàn)在更快的速度來識別油氣田并投入生產(chǎn)。Orit Mynde 關(guān)注的是，YJ 目前沒有足夠的資金用于測試和生產(chǎn)鉆探的新位置， 這是因?yàn)閹缀跛械慕?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流已經(jīng)被用在當(dāng)前運(yùn)營的石油天然氣領(lǐng)域以及調(diào)查潛在的石油天然氣領(lǐng)域。如果 YJ 在未來某個(gè)時(shí)間里可以被授予進(jìn)一步的許可證

15、， 用于測試和生產(chǎn)鉆探任何新的油氣田將需要更多的資金來源。 六、YJ 的股票和融資 YJ 擁有 10 億股已發(fā)行股份，股票面值為1美元，該股份在首次公開招募的價(jià)格為 6 美元每股，這其中包括 1 美元面值加上每股 5 美元的股份溢價(jià)。公司擁有50億股的法定股本，自 2007 年首次公開發(fā)行以來，該公司并沒有發(fā)行任何額外股份。然而，新的CEO Ullan Shah正計(jì)劃在 2014 年年初在市場上購買 200，000 股。迄今為止，YJ 董事會并無宣派任何股息。 股份持有情況如下： 股票數(shù)量（百萬）2013年9月所持股票份額百分比大型機(jī)構(gòu)投資者9.6096.0%Oliver Penn（剛剛退休）

16、0.202.0%Orit Mynde0.050.5%Milo Purdeen0.101.0%Jason Oldman0.050.5%總數(shù)10.00100%盡管 YJ 是在英國上市的公司，但他和其他在石油天然氣行業(yè)運(yùn)營的公司一樣，賬目是以美元為貨幣單位的。所有銷售石油和天然氣所得都是以美元定價(jià)的。其經(jīng)營費(fèi)用有歐洲、非洲以及亞洲等多種貨幣，因此他面臨著貨幣波動所帶來的影響，如果條件允許，YJ 會采用一系列的對沖技術(shù)來減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。 YJ 的收入在 2012/13 年度為 174，000,000 美元，該公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示其稅后利潤為 41,000，000 美元（2011/12 年度為 20，000，

17、000 美元）。由于高額的開采成本，該公司之前的每年 （包括 2010/11）都是運(yùn)營虧損。該公司的首個(gè)獲利年是 2011 年 9 月 30 日-2012 年 9 月 30 日，由于其之前的經(jīng)營虧損，所以這一年無需繳納稅費(fèi)。截止 2013 年 9 月 30 日這個(gè)財(cái)務(wù)年度，其利潤水平達(dá)到了很高的水平以至于這個(gè)年度需要繳納小額的費(fèi)用。 YJ 2013 年 9 月 30 日財(cái)務(wù)年度的報(bào)表摘要錄見附錄 2。 YJ 2013 年 9 月 30 日財(cái)務(wù)年度的現(xiàn)金流量表摘錄見附錄 3. 七、石油天然氣的鉆探 YJ所承擔(dān)的一切鉆井作業(yè)都是在海上進(jìn)行。YJ的地質(zhì)學(xué)家和調(diào)查隊(duì)里的所有專家在研究和掃描潛在石油天然

18、氣儲量領(lǐng)域里有著很好的專業(yè)技能。在申請?jiān)S可證和測試鉆探開始之前，YJ的團(tuán)隊(duì)會在潛在的石油天然氣田里開展廣泛的調(diào)研工作，包括二維和三維的地震測量和受控源電磁映射來對可能存在的石油天然氣儲量建立尺寸和深度。一旦某個(gè)位置已經(jīng)被確定并獲得許可，離岸設(shè)置將會被安裝。石油天然氣的離岸設(shè)置被稱作是海上“工業(yè)鎮(zhèn)”，它承載著施工人員和存取石油天然氣的所需儲備。YJ采用外包鉆井隊(duì)和外包服務(wù)人員在海上進(jìn)行安裝。YJ租用移動式鉆井平臺和浮式生產(chǎn)設(shè)備，因?yàn)橹苯淤徺I這些設(shè)備的成本太高。每個(gè)鉆孔生產(chǎn)淺水井的成本可能超過 30,000,000 美元，因此在石油天然氣開始生產(chǎn)之前，有必要做一些初期實(shí)驗(yàn)來確定石油天然氣儲量的確切

19、地理位置以及其儲量的大小。完成初次的鉆探測試后，如何從海中提取石油的方法就會被確立。根據(jù)鉆探原因和井的類型，石油天然氣田可以被分為以下幾種： l “測試”或“勘探井”被定義為純粹以收集信息為目的的鉆探，檢測調(diào)查資料是否準(zhǔn)確描述 了一個(gè)千載的石油天然氣儲備。 試驗(yàn)孔也被用來評估一個(gè)成熟的石油天然氣儲備以便確定如 何能更好地把石油天然氣投入生產(chǎn)。 l “生產(chǎn)井” 被認(rèn)為是主要用來進(jìn)行石油和天然氣的生產(chǎn)。 一旦油氣儲量被確認(rèn)以及其大小被證明，那么最安全有效的提取這些油氣的方法將會被確立。八、YJ公司當(dāng)前的運(yùn)營情況 YJ目前有三處油氣田，跟一些跨國經(jīng)營的大型石油企業(yè)所經(jīng)營的油氣田相比，這三處油氣田是比

20、較小的。這三個(gè)油氣田都在離岸淺水井處。其中一個(gè)油氣田位于非洲海岸周圍，為 AAA 級領(lǐng)域，另外兩個(gè)位于亞洲海岸周圍，分別為 BBB、CCC 領(lǐng)域。這三個(gè)油氣田在公司成立的初期就已經(jīng)得到確認(rèn)和調(diào)研，其中兩個(gè)在 2011 年就投入生產(chǎn)，CCC領(lǐng)域也在2012 年 10 月便投入生產(chǎn)。 YJ 從政府那里得到了這三個(gè)油氣田的 PSA 許可證， 據(jù)此，政府有權(quán)獲得減去特許權(quán)稅和生產(chǎn)費(fèi)用后的所得利潤。特許權(quán)稅和許可證費(fèi)用包括在利潤表的生產(chǎn)成本（cost of sales）里面。YJ 公司當(dāng)前所擁有的三處油氣田已經(jīng)得到第三方獨(dú)立檢查以確認(rèn)其商業(yè)儲備， 這些 探明商業(yè)儲量為： -石油： 9.198 百萬桶 -

21、天然氣：12.780 百萬桶 這些儲量不包括石油和天然氣的“后備資源”。后備資源是指利用現(xiàn)有的商業(yè)技術(shù)還不能夠進(jìn)行提取的資源。關(guān)于這三個(gè)油氣田在過去兩個(gè)財(cái)務(wù)年度的生產(chǎn)詳情見附錄 4. YJ 的地質(zhì)學(xué)家和調(diào)查小組目前正在對 12 個(gè)潛在的油氣田進(jìn)行勘探，這其中包括正在申請鑿鉆許可證的亞洲和非洲的 4 個(gè)油氣田。這四個(gè)許可證的申請結(jié)果在接下來的 6 個(gè)月里將會公布。 Milo Purdeen 和 Jason Oldman 正在密切合作以滿足這四個(gè)油氣田許可證的申請要求。 然而他們發(fā)現(xiàn)，和擁有海岸和土地資源的非洲、亞洲國家的政府打交道是很困難的，有時(shí)還會面臨道德的挑戰(zhàn)。一些亞洲和非洲國家的政府官員要

22、求支付一些“費(fèi)用”， 這些費(fèi)用在 Jason Oldman 看來是一種賄賂行為。他已經(jīng)明確表示這不是 YJ 做生意的方式并且在 Oliver Penn的支持下明確了自己的道德立場。 其余 8 個(gè)在亞洲和非洲的潛在油氣田目前正處于早期的調(diào)查和探索工作階段。自從 YJ2007 年在 AIM 上市，它已經(jīng)申請了八個(gè)許可證（包括正在等待結(jié)果的四個(gè)申請），這些油氣田中的三處儲量已經(jīng)獲得獨(dú)立第三方的確認(rèn)并且現(xiàn)在正在進(jìn)行生產(chǎn)（AAA,BBB,CCC 領(lǐng)域）只有 DDD 領(lǐng)域因?yàn)槠湟?guī)模要比預(yù)期小而沒有投入生產(chǎn)。DDD 領(lǐng)域的全部測試鉆探成本在 2010/11 年度的利潤表中被核銷了，核銷金額為 15,000,

23、000 美元。在此次核銷之后， YJ 的地址學(xué)家在識別和確認(rèn)新的石油天然氣領(lǐng)域時(shí)更加謹(jǐn)慎?，F(xiàn)在的情況是， YJ 目前的這一個(gè)沒有投入生產(chǎn)的石油氣田被認(rèn)為是在一個(gè)可以接受的風(fēng)險(xiǎn)層面， 因?yàn)橐恍└偁帉κ纸?jīng)歷著更多沒有投入生產(chǎn)的油氣田以及更大數(shù)目的核銷成本。 YJ 現(xiàn)在把他的鉆探工作外包給了一個(gè)專業(yè)公司。截止 2013 年 9 月底，員工人數(shù)低于 200人，這些員工中，有一半人負(fù)責(zé)新的潛在油田的探測工作，在剩下的員工中，有一個(gè)小的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，主要負(fù)責(zé)許可證的申請工作，其余的人參與了 YJ 目前三個(gè)正在生產(chǎn)的三個(gè)油田的管理和監(jiān)督工作（這些工作通常會外包給專業(yè)公司）。 九、投資者預(yù)期 總體來說，YJ 的機(jī)

24、構(gòu)投資者對于 YJ 在經(jīng)歷了 5 年的虧損之后，現(xiàn)在正在投入生產(chǎn)的三處油氣田所產(chǎn)生的收入還是很滿意的。對于一個(gè)剛剛啟動的 E&P 公司來說，前幾年有所虧損也屬于正?，F(xiàn)象。市場對于在 DDD 領(lǐng)域發(fā)生的核銷成本表現(xiàn)出一點(diǎn)驚慌，但總的來說一個(gè)失敗的石油天然氣田在這一領(lǐng)域被認(rèn)為是可以接受的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，其他勘探與生產(chǎn)公司經(jīng)歷著更高比例的核銷成本。因此， YJ 的地質(zhì)學(xué)家和調(diào)查隊(duì)被認(rèn)為在研究工作方面做得比較出色。 YJ 在 2007 年上市時(shí)候的股價(jià)是每股 6 美元，上市不久后漲到了每股 7 美元左右。在 YJ2008 年發(fā)現(xiàn)它前兩個(gè)潛在油氣田之前，YJ 公司的股價(jià)沒有很大的實(shí)質(zhì)性的變動。20

25、13 年，由于 Oliver Penn 備受矚目的疾病以及人們對公司未來的擔(dān)憂，YJ 股價(jià)出現(xiàn)了下跌，但在 Ullan Shah 任命后得到反彈。 截止 2013 年 12 月份，YJ 的股價(jià)為每股 26.8 美元。 投資者現(xiàn)在對于 YJ 所擁有的探明油氣儲量是比較滿意的，所以他們沒有要求對這些儲量用凈現(xiàn)值（NPV）方法做一個(gè)估值。 YJ 的機(jī)構(gòu)投資者希望 YJ 對于能否成功申請到那四個(gè)潛在油氣田的許可證做一個(gè)通告，其他 E&P公司也申請了這四個(gè)油氣田的許可證。十、收入和成本的會計(jì)處理石油天然氣行業(yè)的會計(jì)準(zhǔn)則是很復(fù)雜的，基本的一些確認(rèn)準(zhǔn)則如下：收入的應(yīng)該是在銷售和所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的同一時(shí)

26、間進(jìn)行確認(rèn)。這通常發(fā)生在石油和天然氣按照銷售合同中的數(shù)量運(yùn)送到該國的各個(gè)港口時(shí)。 因此， YJ一般是負(fù)責(zé)把石油和天然氣從開采地運(yùn)輸?shù)缴潭▏业母鱾€(gè)端口（這通常是個(gè)接近各石油和天然氣田的端口） 。YJ 的客戶負(fù)責(zé)從約定端口進(jìn)行下游的輸送或者儲存。液化天然氣在進(jìn)行下游輸送之前通常儲存在巨大 LNG 管道中，這些管道就在端口附近。 YJ 石油天然氣的銷售 -以現(xiàn)貨價(jià)格在公開市場上進(jìn)行銷售；或者-在商品期貨交易所進(jìn)行商品交易，在這種交易中石油和天然氣被當(dāng)做是一種金融衍生品，這個(gè)衍生品在未來某個(gè)特定的時(shí)間以某個(gè)特定價(jià)格和特定數(shù)量進(jìn)行銷售。YJ 可以隨時(shí)出售其石油和天然氣， 它通常在石油和天然氣被運(yùn)上岸之

27、前就會進(jìn)行銷售。和銷售數(shù)量相對應(yīng)的生產(chǎn)成本被記錄在利潤表里。營業(yè)成本（cost of sales) 包含從每一個(gè)井里鉆取石油的相關(guān)運(yùn)營成本。生產(chǎn)成本往往包括特許專利權(quán)稅，PSA 許可證費(fèi)用，將石油天然氣運(yùn)到港口的費(fèi)用還有就是探測鉆探的攤銷成本。管理費(fèi)用包括健康、安全、環(huán)境管理的費(fèi)用，這些費(fèi)用以權(quán)責(zé)發(fā)生制被計(jì)入到利潤表當(dāng)中。十一、石油天然氣探測成本的會計(jì)處理 YJ 對探測成本的處理是將所有發(fā)生在成功生產(chǎn)出石油天然氣領(lǐng)域的探測成本資本化。GAAP 的會計(jì)準(zhǔn)則是將石油天然氣的探測成本認(rèn)定為資產(chǎn)， 石油和天然氣田在資產(chǎn)負(fù)債表中被列為長期資產(chǎn)。 所有失敗的探測成本，包括之前已確認(rèn)為資產(chǎn)的部分，在勘探不成

28、功，不能投入生產(chǎn)之后，都將全部被核銷。YJ 已經(jīng)將現(xiàn)在正在投入生產(chǎn)的三個(gè)油氣田的探測費(fèi)用進(jìn)行了資本化， 并用來每年沖減相應(yīng)收入。2013 年 9 月底，資本化的探測費(fèi)用的凈現(xiàn)值加上其他一些非流動資產(chǎn)，合起來的價(jià)值 是 189,000,000 美元。 十二、IT 系統(tǒng) 自 YJ 2005 年成立以來，它使用的軟件都是通過許可的現(xiàn)成軟件包（通用軟件包）。如果可以 的話，YJ 會選擇行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平的軟件。整個(gè) IT 系統(tǒng)是高度整合的，包括產(chǎn)生執(zhí)行摘要報(bào)告以及深入獲得關(guān)于每個(gè)條目或者事件特定數(shù)據(jù)的能力。YJ 使用的 IT 系統(tǒng)范圍如下： l 一個(gè)集銷售和采購為一體的多幣種分類賬。每個(gè)油氣田的項(xiàng)目和其指

29、定區(qū)域都有所標(biāo)示， 因此成本可以通過成本類型，以及探測范圍，測試鉆孔位置等要素來確認(rèn)。 l 固定資產(chǎn)注冊表l 調(diào)查和掃描軟件包，使得地質(zhì)學(xué)家可以在潛在油氣田區(qū)域內(nèi)進(jìn)行數(shù)據(jù)共享以及三維圖像的形成。l 健康、 安全和環(huán)境的 IT 系統(tǒng)是用來監(jiān)控并對采取預(yù)防措施以及發(fā)生的多有實(shí)質(zhì)性事件進(jìn)行報(bào)告。該系統(tǒng)使得管理者能夠獲得風(fēng)險(xiǎn)管理和防范措施或者對未來安全方面計(jì)劃的報(bào)告。l 環(huán)境影響報(bào)告所涉及的領(lǐng)域主要包括潛在油氣田、測試勘探領(lǐng)域以及目前正在進(jìn)行生產(chǎn)的三個(gè)探明油氣田。 十三、健康、環(huán)境、安全內(nèi)容 健康、安全、環(huán)境等相關(guān)內(nèi)容被放在 YJ 目標(biāo)的首要位置。YJ 希望能夠在艱苦的環(huán)境中它能夠積極準(zhǔn)備并管理其所面

30、臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。健康、安全與環(huán)境部門主任 Lee Wang 認(rèn)為事故預(yù)防在石油天然氣領(lǐng)域是一個(gè)關(guān)鍵因素， 因?yàn)榧词故禽p微的意外也可能帶來顯著的甚至是毀滅性的的影響。在未知區(qū)域，尤其是在海上的未知區(qū)域，進(jìn)行研究和測試勘探是有著很大風(fēng)險(xiǎn)的。YJ 在過去 7 年里成功完成了各項(xiàng)研究和測試勘探工作，而且沒有任何健康、安全、環(huán)境 事故的發(fā)生。 Lee Wang通過以下方面盡力在 YJ 公司維持高標(biāo)準(zhǔn)的健康、安全、環(huán)境條件：l 公司內(nèi)部以及外包商有著強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)力和對 HSE 事項(xiàng)的明確責(zé)任分工。l 委任有能力的員工去進(jìn)行各項(xiàng)管理工作。 l 按照潛在油田所在地區(qū)環(huán)境的不同制定不同的 HSE 實(shí)施方案。 l

31、有效地選擇、委任、管理外包商。 l 提前制定和測試計(jì)劃以確保突發(fā)情況能夠被及時(shí)控制處理，并保證類似情況不再發(fā)生。 l 通過監(jiān)督、報(bào)告和現(xiàn)場檢查，對 HSE 方面的表現(xiàn)進(jìn)行持續(xù)性提高。 l 對 HSE 的 IT 系統(tǒng)進(jìn)行定期復(fù)核以確保該系統(tǒng)能夠滿足甚至超過國際標(biāo)準(zhǔn)。 隨著 2013 年年初發(fā)生的一些國際恐怖事件，Lee Wang 建議董事會雇傭一個(gè)國際安全公司，該公司為 YJ 的實(shí)驗(yàn)鉆井和生產(chǎn)鉆井領(lǐng)域提供受過培訓(xùn)的人員來確保這些地方的安全。2013 年 4 月開始，這個(gè)提議就開始實(shí)施了。該安全公司的人員還護(hù)送所有的 YJ 的員工以及合同外包公司員工來往于 YJ 的各個(gè)施工地域。 十四、企業(yè)社會責(zé)

32、任 企業(yè)社會責(zé)任（CSR)是 YJ 經(jīng)營業(yè)務(wù)的核心。為了滿足所有股東和利益相關(guān)者，YJ 一直以來都把其行為的影響以及 CSR 和管理系統(tǒng)步驟相結(jié)合。 YJ 按照國際最佳行為準(zhǔn)則來定義自己的企業(yè)社會責(zé)任，如下圖： 社會交流：和利益相關(guān)者保持良好關(guān)系商業(yè)道德：始終堅(jiān)持以誠信為本人力資源：根據(jù)績效獎(jiǎng)勵(lì)嚴(yán)禁歧視環(huán)境：保護(hù)我們所經(jīng)營的地區(qū)的環(huán)境健康安全：盡一切所能保證員工工作安全YJ 公司 CSR 概況十五、YJ 公司所面臨的商業(yè)挑戰(zhàn) 像其他石油和天然氣公司一樣，YJ 面臨的一系列挑戰(zhàn)，主要?dú)w納如下： 1. 可持續(xù)發(fā)展問題。 2. 遵守日益復(fù)雜的監(jiān)管和報(bào)告要求 3. 提高運(yùn)營績效 4. 風(fēng)險(xiǎn)管理，包括金

33、融、政治以及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 5. 招聘并留住有高技能以及高度積極性的員工 6. 油氣田探索的失敗 7. 管理事故的風(fēng)險(xiǎn) 8. 提高應(yīng)對恐怖事件的能力來確保安全。 2010 年 4 月發(fā)生的石油災(zāi)難引起的深水地平線公司石油爆炸和天然氣鉆井平臺沉沒震驚世界。爆炸的導(dǎo)火索是天然氣的泄漏，這次事故造成了多名在石油天然氣鉆井平臺的工人受傷以及 11 人死亡。這期事故也引起了大量的石油泄漏，大約 490 萬桶原油泄漏入海。隨之而來的還有一次重大的自然災(zāi)害。十六、包入和包出的可能性在石油和天然氣行業(yè)，公司可以購買一個(gè)現(xiàn)有的 E&P 許可證或者將自己手中的許可證賣給另外一家公司。買方必須滿足頒發(fā)證書政府所給

34、出的條件。 這些許可證之間交換的可能性定義如下： l 包入：指獲得(收購）另一家 E&P 的經(jīng)營許可證 l 包出：是指將自己手中經(jīng)營許可證的部分經(jīng)營權(quán)分配或者出售給另一家公司。 迄今為止，YJ 公司沒有任何一種包出或包入的行為，目前投入生產(chǎn)的三處石油田都是由 YJ 獨(dú)自確認(rèn)發(fā)現(xiàn)以及進(jìn)行生產(chǎn)，沒有別的公司加入。YJ 目前有足夠的資金去支持這三處石油田的生產(chǎn)，但是現(xiàn)在 YJ 公司正在為 4 個(gè)潛在石油田申請經(jīng)營許可，并且在另外 8 個(gè)潛在油田區(qū)域進(jìn)行探測。然而，假如這些潛在油田都成功申請到許可證并被證明有足夠的油氣儲量，現(xiàn)在公司內(nèi)部還沒有足夠的資金去支持潛在油田投入生產(chǎn)。YJ 需要它現(xiàn)在所

35、產(chǎn)生的現(xiàn)金流和重新進(jìn)行股權(quán)融資來保證新油田的生產(chǎn)。還有一種方法就是，YJ 可以考慮包出合約，把他們手中許可證的權(quán)利分享一部分給另外一個(gè)公司，這種方式被很多小型 E&P 應(yīng)用。術(shù) 語 表術(shù)語/簡稱定 義E&P探測和生產(chǎn)LNG液化天然氣，天然氣被凍結(jié)，以形成液體，使運(yùn)輸和儲存更簡單和緊湊FPSO浮式生產(chǎn)儲油卸油船Licence政府授權(quán)一家公司或集體在指定的時(shí)間內(nèi)在制定的地點(diǎn)進(jìn)行石油天然氣的勘探和生產(chǎn)。PSA產(chǎn)量分成協(xié)議，許可證常見形式，其中，政府將獲得協(xié)定利潤。Bopd每天生產(chǎn)的石油桶數(shù)Mmbbl百萬桶石油，這是 Bopd 乘以 365 來計(jì)算的年產(chǎn)量Boepd桶數(shù)的相等量，這是天

36、然氣產(chǎn)量以石油桶數(shù)等量折合的數(shù)量Mmbble百萬桶的相等量，Boepd 乘以 365Farm-in收購另一個(gè) E&P 公司特許證的部分權(quán)力Farm-out與另一個(gè)公司分享（一般是通過轉(zhuǎn)讓）特許證里的權(quán)力HSE健康 安全 環(huán)境十七、 CCC 的關(guān)閉 2014 年 2 月 13 日的早上， 對位于亞洲海岸上的 CCC 領(lǐng)域的單個(gè)勘探井進(jìn)行日常安全監(jiān)測時(shí)發(fā)現(xiàn)， 天然氣的壓力比正常情況下高出很多， 公司即刻對這一現(xiàn)象進(jìn)行全天的密切監(jiān)督以防止其達(dá)到最高水平。Lee Wang 建議如果該壓力達(dá)到最高水平，則一切生產(chǎn)經(jīng)營活動都應(yīng)該停止。CCC 區(qū)域的石油和天然氣井目前被暫時(shí)關(guān)閉，所有 YJ 服務(wù)于該

37、油氣井以及 FPSO 的工作人員已經(jīng)撤離。 該壓力也一直被監(jiān)控著，因?yàn)樗匀缓芨咭灾劣诓荒苤匦逻M(jìn)行油氣的生產(chǎn)，Ullah Shah， CEO，對于這一區(qū)域的臨時(shí)關(guān)閉感到煩惱，因?yàn)檫@牽扯到 YJ 的生產(chǎn)力水平。它每天耽誤生產(chǎn) 800 桶的石油和 1500桶的天然氣，這導(dǎo)致收入損失每天可達(dá) 115,000 美元。 Lee Wang 認(rèn)為，盡管 YJ 在第一時(shí)間就將其員工進(jìn)行撤離，但 YJ 并沒有因此而得到新聞?lì)l道的好評。Adebe Ayrinde一直在評估如果油氣田被重新投入生產(chǎn)后所面臨的問題和爆炸的危險(xiǎn)性。Lee Wang 認(rèn)為繼續(xù)在 CCC 領(lǐng)域進(jìn)行最安全的生產(chǎn)方法是關(guān)閉現(xiàn)有的石油天然氣鉆井，

38、重新在不同的位置鉆一個(gè)新的探井。 據(jù)預(yù)測，如果計(jì)劃進(jìn)行新的鉆井，它可能直到 2015 年 2 月才能投入使用。Orit Mynde，財(cái)務(wù)總監(jiān)，一直試圖衡量投資者對一個(gè)涉及非洲人權(quán)問題的 EEE 領(lǐng)域生產(chǎn)許可的資金籌集的反應(yīng)。不過投資者已經(jīng)通知 Orit Mynde，他們不愿意在 YJ 進(jìn)行進(jìn)一步投資， 直到 CCC 的情況徹底解決。自從公布了 CCC 的停產(chǎn)，YJ 的股價(jià)已經(jīng)下跌到兩年來的最低價(jià)格。 Ullan Shah 告訴財(cái)務(wù)總監(jiān)通知投資者， 暫時(shí)關(guān)閉 CCC 是由于一個(gè)很小的運(yùn)營問題這個(gè)小問題將會在未來的幾個(gè)月內(nèi)解決。Orit Mynde 擔(dān)心這種說法因?yàn)槎聲蓡T并沒有這樣預(yù)測。 Ul

39、lan 告訴 Orit，他務(wù)必使投資者相信 CCC 的關(guān)閉是暫時(shí)的，會在很短的時(shí)間里得到解決。董事會正在考慮另一種方法，就是永久性地關(guān)閉 CCC 領(lǐng)域，不在 CCC 地區(qū)鉆新井，這允許 YJ 集中人力財(cái)力物力在其他位置，如 EEE。 Orit Mynde要求你計(jì)算并討論在 CCC 繼續(xù)生產(chǎn)的凈現(xiàn)值（NPV），計(jì)算時(shí)用稅后凈現(xiàn)金流 量 21，000，000，從第二年開始算起，年限為 9 年。 繼續(xù)在 CCC 領(lǐng)域進(jìn)行生產(chǎn)將在第一年需要一筆 50，000，000 美元的資本性支出（稅后），第一年年末還需要 5，000，000 美元（稅后）的關(guān)閉成本，第十年也需要 5，000，000 美元的關(guān)閉成本

40、。假設(shè)稅后融資成本為18%.十八、安全 去年有大量的石油天然氣行業(yè)的員工都受到了恐怖組織帶來的威脅。這些恐怖事件導(dǎo)致有的石油天然氣行業(yè)的員工被綁架，有的被殺害。在 2013 年的早些時(shí)候，Lee Wang 就提出 YJ 作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的雇主，應(yīng)該提高其業(yè)務(wù)范圍內(nèi)領(lǐng)域的安全系數(shù)，他還建議 YJ 應(yīng)該在內(nèi)部員工以及外包商來往于各個(gè)鉆井平臺生產(chǎn)平臺的途中對其進(jìn)行安全保護(hù)。 董事會同意這個(gè)提議并且任命了一個(gè)國際安全公司來落實(shí)這一提議。第一年有 120 保安人員，總共花銷為 10，000，000 美元（開始于 2013 年 4 月） 董事會現(xiàn)在對安全問題比較放心， 因?yàn)橐淮沃卮蟮氖鹿识紱]有發(fā)生過。 Ul

41、lah Shah 告訴 Lee Wang 說現(xiàn)在的安全措施過多了，和保安公司的合同會被延長一年，但是保安人數(shù)降到 50 人，這樣的話明年就可以節(jié)約 4，000，000 美元。新的合同將不再對 YJ 的員工及外包商在鉆井平臺的途中進(jìn)行保護(hù)。 盡管和現(xiàn)在相比保安程度會降低， 但總的來說每一個(gè)鉆井地域還是會有保安來保護(hù)安全。 十九、人員的招聘問題 整個(gè)石油天然氣行業(yè)都在經(jīng)歷著技能短缺的問題。YJ 成功地吸引和保留了具有專業(yè)技能的地質(zhì)學(xué)家和調(diào)查團(tuán)隊(duì)，但是很難去找到合適的經(jīng)歷來管理石油天然氣領(lǐng)域的外包工程。 許多有這方面才能的經(jīng)歷要么愿意呆在大型的跨國公司好得到一些經(jīng)驗(yàn)，要么就希望加入到像 YJ 這樣的小公司當(dāng)中來獲取利潤的分成。 YJ 當(dāng)前擁有的經(jīng)理人數(shù)剛剛滿足目前三個(gè)鉆探低于的管理，然而像 EEE 這樣的新的鉆探區(qū)域就要面臨忍受短缺的問題，EEE 需要 6600 天， （三個(gè)生產(chǎn)鉆探，每個(gè) 2200 天） ，相當(dāng)于需要 30 個(gè)經(jīng)理。 作為 farm-out 合同的一部分，Q 提出他們將派出 15 個(gè)技能豐富的經(jīng)理去 EEE 油氣田最少工作 3 年。 另外，如果以后 YJ 公司被授予更多的經(jīng)營許可證，就會有更多的對技能生產(chǎn)經(jīng)理的要求。 Adebe Ayrinde 認(rèn)為最好的吸引有能力的經(jīng)理是通過給每一個(gè)經(jīng)理發(fā)放與其業(yè)績掛鉤