方程金融論文范文-論論中央銀行資產(chǎn)負(fù)債與金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑的關(guān)系word版下載

1、方程金融論文范文:論論中央銀行資產(chǎn)負(fù)債與金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑的關(guān)系word版下載論中央銀行資產(chǎn)負(fù)債與金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑的關(guān)系論文導(dǎo)讀：本論文是 一篇關(guān)于論中央銀行資產(chǎn)負(fù)債與金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑的關(guān)系的優(yōu)秀論 文范文，對(duì)正在寫(xiě)有關(guān)于方程論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用, 論文片段：載請(qǐng)保留網(wǎng)址會(huì)對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)蓄意的深遠(yuǎn)的破壞。投 資組合重組渠道與信用聯(lián)結(jié)路徑的密切相關(guān)之處，就在于它們都包含 了對(duì)遣返外匯資產(chǎn)的研究。而消費(fèi)者行為渠道則認(rèn)為：一國(guó)發(fā)生金融 恐慌會(huì)引發(fā)另一國(guó)金融恐慌和資產(chǎn)拋售。除上述之外，本文還提出另外一種金融渠道：當(dāng)央行已成為外匯資產(chǎn)市場(chǎng)的最重要參與者， 并在努力維護(hù)貨幣內(nèi)容摘要：中央銀行通

2、常將其外匯儲(chǔ)備歸類于流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高 的資產(chǎn)類別。本文研究表明，當(dāng)中央銀行大量投資外匯資產(chǎn)時(shí)，若國(guó) 內(nèi)銀行業(yè)部門(mén)出現(xiàn)危機(jī)會(huì)引起外匯資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)，反之亦然。近 年來(lái)，亞洲地區(qū)一些國(guó)家尤其是我國(guó)熱衷于持有美國(guó)政府機(jī)構(gòu)債務(wù)及 證券，針對(duì)這一行為是如何演變?yōu)榻鹑谖C(jī)傳導(dǎo)路徑的理由，文章展 開(kāi)分析。關(guān)鍵詞：中央銀行資產(chǎn)負(fù)債金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑固定匯率 外匯儲(chǔ)備引言經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)金融危機(jī)在不同國(guó)家之間的傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了探索研 究。傳統(tǒng)上，中央銀行通常將其持有的外匯資產(chǎn)份額置于外國(guó)政府證 券類別。近幾年，我國(guó)央行熱衷持有美國(guó)機(jī)構(gòu)擔(dān)保債務(wù)，隨著美國(guó)財(cái) 政部宣布將房利美和房貸美收歸國(guó)有，潛在預(yù)示著這一行為很可能是

3、金融危機(jī)跨國(guó)傳播的另一個(gè)重要的傳導(dǎo)路徑：這一路徑建立在危機(jī)發(fā) 生吋中央銀行出資救助國(guó)內(nèi)銀行的意愿度，以及中央銀行是否有能力 或有必耍遣返外匯資產(chǎn)的基礎(chǔ)之上。近些年來(lái)我國(guó)采用的是將人民幣與一籃子貨幣盯住的機(jī)制。 2011年底我國(guó)銀行的外匯儲(chǔ)備額已超過(guò)3. 2萬(wàn)億美元，這種高額外 匯儲(chǔ)備為我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(見(jiàn)圖1)。事實(shí)上，早 在2004年我國(guó)央行就曾動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備用來(lái)對(duì)我國(guó)最大 的兩家國(guó)有商業(yè)銀行中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行進(jìn)行資本重組就證明了 這一點(diǎn)。金融危機(jī)以及隨之而來(lái)的中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的救助可能會(huì) 引發(fā)美國(guó)機(jī)構(gòu)擔(dān)保債券的拋售，這會(huì)引起債務(wù)市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)。金融危機(jī)的傳導(dǎo)路

4、徑金融危機(jī)的跨國(guó)傳導(dǎo)路徑大體可以歸為三類：貿(mào)易渠道、金融 渠道和消費(fèi)者行為渠道。前兩個(gè)渠道是基于市場(chǎng)力量的作用，而后者 建立在心理行為因素上。貿(mào)易渠道可以細(xì)分為兩種類型：競(jìng)爭(zhēng)途徑和國(guó)內(nèi)需求途徑。 dornbusch等(2000)認(rèn)為,對(duì)于貨幣貶值路徑，如果發(fā)生貨幣貶值 的國(guó)家是一個(gè)貿(mào)易產(chǎn)品的大生產(chǎn)商，發(fā)生貨幣貶值的國(guó)家會(huì)將貶值傳 遞到第三方國(guó)家，即便第三方國(guó)家沒(méi)有直接與發(fā)生貶值的國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易，也會(huì)使第三方國(guó)家產(chǎn)生危機(jī)。與貿(mào)易渠道類似，金融渠道也可以 細(xì)分為兩類子范疇：信用聯(lián)結(jié)路徑和投資組合重組路徑。當(dāng)國(guó)內(nèi)銀行 運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)故障導(dǎo)致需要對(duì)國(guó)外貸款進(jìn)行清算或外國(guó)將資產(chǎn)遣返吋，信 用聯(lián)結(jié)路徑得以發(fā)生作用

5、。m訂ler認(rèn)為，遣返資產(chǎn)的行為可能會(huì)帶 來(lái)針對(duì)外匯的投機(jī)性攻擊，這樣會(huì)對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)蓄意的深遠(yuǎn)的破 壞。投資組合重組渠道與信用聯(lián)結(jié)路徑的密切相關(guān)z處，就在于它們 都包含了對(duì)遣返外匯資產(chǎn)的研究。而消費(fèi)者行為渠道則認(rèn)為：一國(guó)發(fā) 牛:金融恐慌會(huì)引發(fā)另一國(guó)金融恐慌和資產(chǎn)拋售。除上述之外，本文還提出另外一種金融渠道：當(dāng)央行已成為外 匯資產(chǎn)市場(chǎng)的最重要參與者，并在努力維護(hù)貨幣盯住的情形下實(shí)施救 援計(jì)劃時(shí)，這一傳導(dǎo)機(jī)制形成。在這一情況下，風(fēng)險(xiǎn)外匯資產(chǎn)市場(chǎng)的 危機(jī)可能會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)部門(mén)危機(jī)，并且國(guó)內(nèi)銀行業(yè)危機(jī)可能會(huì)傳 遞到外匯資產(chǎn)市場(chǎng)。模型設(shè)定銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度取決于當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)其是否能得到救助的 預(yù)期。

6、如果有得到救助的預(yù)期，其會(huì)比較偏好風(fēng)險(xiǎn)貸款；如果救援發(fā) 生的可能性很小，則其更傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資組合。這些預(yù)期又 依賴于危機(jī)發(fā)生時(shí)政策制定者是否能夠或者愿意幫助其擺脫困境。本 文采用以下模型來(lái)量化和評(píng)估這種能力和意愿程度：p= a - y i (1 )p二p*+e (2)i二i*+ee-e+ p ( x)p >0p >0x >0(3)方程（1）和方程（2）分別為貨幣市場(chǎng)均衡條件和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 公式。r：貨幣供給量，d：國(guó)內(nèi)信貸，p：價(jià)格水平，e：匯率，i： 國(guó)內(nèi)存款利率。除了利率之外，所有的小寫(xiě)字母變量都用對(duì)數(shù)。星號(hào) 表示外生變量，上標(biāo)e表示期望值。a固定不變，y用來(lái)測(cè)量利

7、率 半彈性。方程（3）是利率平價(jià)條件（包含了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)p ）,當(dāng)且僅當(dāng)存 款人面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)x為止，并且會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的變大而 變大。方程（3）還包含期望折舊率ee-e,由于資金流動(dòng)是瞬時(shí)的， 貨幣增長(zhǎng)穩(wěn)態(tài)為0且沒(méi)有名義剛性，所以ee-e=oo將方程（2）和方 程（3）代入方程（1）,設(shè)i*二ee-e二p*二0,得：in （r+d） -e= a - y p （ x ）（4）起初，銀行不承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)，貨幣市場(chǎng)均衡由下式?jīng)Q定：in （r+d） -e=a（5）現(xiàn)在假定銀行承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)xoo當(dāng)危機(jī)發(fā)生，如果儲(chǔ)戶面對(duì) 的風(fēng)險(xiǎn)取決于央行是否愿意和有能力出資救助下屬銀行，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢 價(jià)增加為p 0= p

8、 （ x 0） o從方程（4）可以明顯看出，如果風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 增加，貨幣供給必定會(huì)減少，或者匯率會(huì)上升以使貨幣市場(chǎng)重新達(dá)到 均衡。為了斷定決策者是否會(huì)出資救助銀行，用方程（6）（損失函數(shù)） 及方程（7）（產(chǎn)出方程）加以詳細(xì)論證：(6)l= (y-y) 2+cy二y- s i（7）方程（6）表示決策者希望將產(chǎn)出水平維持在y自然水平狀態(tài),如果其執(zhí)行決策破壞了貨幣盯住機(jī)制，則將會(huì)遭受相當(dāng)大的信貸損失 （即d>d0）o信貸損失被認(rèn)為使我們能夠在貨幣盯住機(jī)制條件下保持 銀行最佳風(fēng)險(xiǎn)敞口。方程（7）用來(lái)衡量利率上升時(shí)，經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生真 實(shí)成木（由5衡量），從而使銀行業(yè)出現(xiàn)惡化情況。將方程（7）代 入方程（6

9、）可看出，只要維護(hù)貨幣盯住不產(chǎn)生成本，政策制定者將 必將會(huì)出資救助銀行業(yè)來(lái)保護(hù)存款人的利益。在不破壞貨幣盯住機(jī)制的條件下，為了確定決策者能否實(shí)行救 援計(jì)劃，可以假定對(duì)銀行造成負(fù)面沖擊的風(fēng)險(xiǎn)值為xo,這會(huì)讓銀行 出資救助時(shí)產(chǎn)生z（xo）=z0的成本。這樣，如果央行施行救援，此吋 貨幣供給量將國(guó)內(nèi)信用增加至do+zo,市于存款人受到保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)溢 價(jià)依然為0,實(shí)際貨幣均衡將仍等于其初始值。因此，從方程（4） 可以明確判斷，如果央行施行救助的出資規(guī)模為z0,此時(shí)名義貨幣 供給將仍等于其初始值（r0+d0）,否則貨幣會(huì)發(fā)生貶值。這意味著， 如果流動(dòng)性儲(chǔ)備充足的話（即r02z0）,國(guó)內(nèi)信貸的增加將會(huì)造成外 匯儲(chǔ)備同等規(guī)模的減少，同時(shí)，名義貨幣供給和匯率仍為初始值。但 如果儲(chǔ)備量不足的話（即r0z0）,國(guó)內(nèi)信貸增加z0,