國際金融學(xué)名詞解釋_簡(jiǎn)答_論述分析(非常有用)

1、填空1.產(chǎn)品與服務(wù)的出口與進(jìn)口的差額通常被稱為 貿(mào)易賬戶余額。2.國民收入中因?yàn)榻?jīng)濟(jì)開放而自外國獲得的部分由貿(mào)易賬戶余額與從外國取得的凈要素收入兩者之和構(gòu)成即 經(jīng)常賬戶余額。3.反映一國某一時(shí)點(diǎn)上對(duì)世界其他地方的資產(chǎn)與負(fù)債的概念就是 國際投資頭寸。4.而一國對(duì)外資本與負(fù)債相抵后所得的凈值就是 凈國際投資頭寸。5.開放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)分析的最基本公式 CA=(S-I)+(T-G)6.一國居民與外國居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和 國際收支。7.多選 國際收支是一個(gè)流量概念 國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易 國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易 國際收支是一個(gè)事后概念8.國際

2、收支賬戶分為 經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶9.經(jīng)常賬戶包括 貨物 服務(wù) 收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移10.資本與金融賬戶包括 資本賬戶與金融賬戶。11.金融賬戶包括 直接投資（可以采取在國外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采用購買國外企業(yè)一定比例以上股票的形式，比例最低10%） 證券投資 其他投資 儲(chǔ)備資產(chǎn)12.多選 國際收支賬戶中記入借方的賬目包括 反映進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目 反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目12.記入貸方的項(xiàng)目包括 表明出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目 反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項(xiàng)目13.在某種貨幣的發(fā)行國國境之內(nèi)從事該種貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng) 歐洲貨幣市場(chǎng)14.歐洲貨幣市場(chǎng) 是發(fā)生國際金融活動(dòng)的主要場(chǎng)所

3、 ，是國際金融市場(chǎng)的核心。15.國際資本市場(chǎng)包括 國際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)和證券市場(chǎng)16.國際債券市場(chǎng)包括 歐洲債券市場(chǎng)與外國債券市場(chǎng)17.國際貨幣市場(chǎng)包括 銀行短期信貸市場(chǎng)，短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)18.功能國際金融中心分為 功能型國際金融中心和名義型國際金融中心19.以外國貨幣表示的，能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)是 外匯20.一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個(gè)條件 自由兌換性，普遍接受性，可償性21.以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格是 匯率22.外匯市場(chǎng)的主體是 銀行間的外匯交易市場(chǎng)23.外匯市場(chǎng)上慣例標(biāo)價(jià)方法是 美元標(biāo)價(jià)法24.遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的原因 避免風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)賺取利潤(rùn)25.判斷 升水表示該

4、種貨幣在遠(yuǎn)期升值，貼水表示該種貨幣在遠(yuǎn)期貶值 在直接標(biāo)價(jià)法下，存在升水的外匯的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水額，存在的外匯貼水的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去貼水率。26.歐洲貨幣市場(chǎng)的前身是 歐洲美元市場(chǎng)27.判斷 貶值引起貶值國國內(nèi)價(jià)格上升，實(shí)際貨幣余額減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。貨幣貶值若要改善國際收支，則在貶值時(shí)，國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)不能增加。28.在現(xiàn)實(shí)中，各國投資者一般都傾向于持有較多的本國資產(chǎn)，這被成為本國偏差29.國際中長(zhǎng)期資金流通的核心問題是 清償風(fēng)險(xiǎn)問題30.衡量債務(wù)水平最重要的指標(biāo)是 償債率31.國際短期資金流通可分為 套利性資金流動(dòng)，避險(xiǎn)性資金流動(dòng)，投機(jī)性資金流動(dòng)32.從廣義上

5、看，一國貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過一定幅度（有的學(xué)者認(rèn)為改幅度是15%-20%），就是 貨幣危機(jī)33.決定固定匯率制放棄與否的中心變量是 儲(chǔ)備存量，利率水平34.在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是 鑄幣平價(jià)35.實(shí)際經(jīng)濟(jì)中匯率則因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，但其波動(dòng)的幅度受制于 黃金輸送點(diǎn)36.判斷 實(shí)際匯率始終為137.判斷 套補(bǔ)利率平價(jià)說成立時(shí)，如果本國利率高于外國利率，則本幣在與遠(yuǎn)期將貶值，如果本國利率低于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。38.在非套補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國利率高于外國利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣將在遠(yuǎn)期貶值。再例如，在非套補(bǔ)利率平價(jià)已經(jīng)成立的情況下，如果本國政府提高利率

6、，則當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來的機(jī)器匯率不變時(shí)，本幣的即期匯率將升值。39.判斷 在貨幣模型中，當(dāng)其他因素保持不變時(shí)，本國貨幣共計(jì)的一次性增加將會(huì)帶來本國價(jià)格水平的同比例上升，本國貨幣的同比例貶值，本國產(chǎn)出與利率則不發(fā)生變動(dòng)。40.在貨幣模型中，當(dāng)其他因素保持不變時(shí)，本國國民收入的增加將會(huì)帶來本國價(jià)格水平的下降，本國貨幣升值。41.在貨幣模型中，當(dāng)其他因素保持不變時(shí)，本國利率的上升將會(huì)帶來本國價(jià)格水平的上升，本國貨幣的貶值。42.填空 確定合理的經(jīng)常賬戶余額的標(biāo)準(zhǔn)最主要有兩條：第一，這一余額應(yīng)符合 經(jīng)濟(jì)理性，第二這一余額應(yīng)具有 可維持性。43.判斷 當(dāng)各國的時(shí)間偏好存在差異是=時(shí)，偏好即期消費(fèi)的國家在當(dāng)期

7、應(yīng)追求經(jīng)常賬戶余額為 赤字，而偏好將來消費(fèi)的國家在當(dāng)期應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為 盈余。44.判斷 當(dāng)各國的資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，資本邊際生產(chǎn)率較高的國家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為赤字，而資本邊際生產(chǎn)率較低的國家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為盈余。45.米德沖突的概念 見課件46.填空 按照政策工具的不同作用機(jī)制匪類，開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具可分為 調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具，調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具，提供融資的工具47.調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具包括 需求增減型政策，需求轉(zhuǎn)換型政策48.需求增減型政策主要是指 財(cái)政政策，貨幣政策49.需求轉(zhuǎn)換型綜測(cè)主要包括 匯率政策，直接管制政策50.調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具一般又可稱為 結(jié)構(gòu)

8、政策，它包括 產(chǎn)業(yè)政策，科技政策51.從一國宏觀調(diào)控角度看，它主要體現(xiàn)為 國際儲(chǔ)備政策52.丁伯根原則概念 見課件53.蒙代爾原則概念 見課件54.三元悖論的概念 穩(wěn)定的匯率制度，資金的完全流動(dòng)，獨(dú)立的貨幣政策這三個(gè)目標(biāo)就如同一個(gè)三角形的三個(gè)頂點(diǎn)，政府不牛奶歌同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)，而只能在選擇其中兩個(gè)的同時(shí)放棄另外一個(gè)。55.判斷 匯率移遞的幅度越小，匯率的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)就越小56.填空 目前在判斷匯率合理性中運(yùn)用最多的兩種方法就 購買力平價(jià)理論，基本均衡匯率理論57.填空 按干預(yù)的手段來分，可分為直接干預(yù)，間接干預(yù)58.填空 按是否引起貨幣量的的變化分，可分為沖銷式干預(yù)，非沖銷式干預(yù)59.按干預(yù)

9、策略分，可分為 熨平每日波動(dòng)型干預(yù)，砥柱中流型干預(yù)，非官方釘住型干預(yù)60.按參與干預(yù)的國家分，可分為 單邊干預(yù)，聯(lián)合干預(yù)61.填空 可調(diào)整的固定匯率制，稱為 管理浮動(dòng)匯率制62.填空 有干預(yù)，有指導(dǎo)的浮動(dòng)匯率制，我們稱為 管理浮動(dòng)匯率制63.名詞解釋 爬住釘住制是指匯率可以作經(jīng)常的，小幅度調(diào)整的固定匯率制度。64.名詞解釋 廣義的匯率目標(biāo)區(qū)制是泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如中信匯率的上下各10%）的匯率制度。65.填空 目標(biāo)區(qū)制可分為 嚴(yán)格的目標(biāo)區(qū)制和寬松的目標(biāo)區(qū)制66.對(duì)外匯交易的管制主要有三部分內(nèi)容： 對(duì)貨幣兌換的管制，對(duì)匯率的管制，對(duì)外匯資金收入和運(yùn)用的管制。67.填空 外匯管制的

10、核心 貨幣兌換的管制68.填空 復(fù)匯率按其表現(xiàn)形式有 公開的和隱蔽的兩種69.隱蔽的復(fù)匯率制表現(xiàn)形式有 財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），附加稅，影子匯率，不同的收匯留成比例70.名詞解釋 資本逃避是指由于恐懼，懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國家的異常流動(dòng)。71.名詞解釋 貨幣替代是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中國內(nèi)對(duì)本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分的替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。72.判斷 美元超越國家界限進(jìn)入其他國家的儲(chǔ)備領(lǐng)域，支付領(lǐng)域甚至流通領(lǐng)域，典型的例子之一就是拉美國家的美元化。值得注意的是，這與劣幣驅(qū)逐良幣的格萊辛規(guī)律不同，貨幣替代描述的

11、是一種良幣驅(qū)逐劣幣的現(xiàn)象。73.名詞解釋 國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場(chǎng)，支付國際收支差額的資產(chǎn)。74.國際儲(chǔ)備的特征： 可得性，流動(dòng)性，普遍接受性75.廣義的國際儲(chǔ)備可以分為 自有儲(chǔ)備，借入儲(chǔ)備76.自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和稱為國際清償力。77.多選 自有儲(chǔ)備包括：一國貨幣用的黃金儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備，在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備地位，在國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)78.填空 當(dāng)今國際儲(chǔ)備中的主體是 外匯儲(chǔ)備79.借入儲(chǔ)備資產(chǎn)包括：備用信貸，互惠信貸和支付協(xié)議，別難過商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)80.判斷 不是所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可以成為國際儲(chǔ)備。只有當(dāng)該種可兌換貨幣價(jià)值相對(duì)穩(wěn)

12、定，在國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中被廣泛使用，以及該可兌換貨幣發(fā)行國在世界經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位等條件得到滿足時(shí)，它才能成為儲(chǔ)備貨幣（稱為關(guān)鍵貨幣，世界貨幣），起發(fā)行國稱為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國。81多選 國際儲(chǔ)備的作用 清算國際收支差額，維持對(duì)外支付能力。干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率。信用保證。82.多選 貨幣管理應(yīng)遵循的主要原則 幣值的穩(wěn)定性，盈利性，國際經(jīng)貿(mào)往來的方便性。83.國際收支失衡的類型 臨時(shí)性，結(jié)構(gòu)性，貨幣性，周期性。84.沖擊傳導(dǎo)機(jī)制 收入機(jī)制，利率機(jī)制，相對(duì)價(jià)格機(jī)制85.填空 進(jìn)行國際政策調(diào)節(jié)的方式 相機(jī)性協(xié)調(diào)，規(guī)則性協(xié)調(diào)86.布雷頓森林體系的內(nèi)容 雙掛鉤，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤8

13、7.多選 現(xiàn)行的牙買加體系的特點(diǎn) 黃金非貨幣化，儲(chǔ)備貨幣多樣化，匯率制度多樣化88.國際貨幣基金組織貸款 的資金來源主要是它持有的可兌換貨幣。來源分四類 成員國以可兌換貨幣繳納的部分，國際貨幣基金組織在營運(yùn)過程中所獲得的收入，向成員國借入的款項(xiàng)，其他來源。89.填空 可將貨幣一體化分成三個(gè)層次 區(qū)域貨幣合作，區(qū)域貨幣同盟，同貨區(qū)90.填空 歐洲貨幣體系的三個(gè)組成部分 歐洲貨幣單位，歐洲貨幣合作基金，穩(wěn)定匯率機(jī)制體系91.填空 穩(wěn)定匯率機(jī)制是（歐洲貨幣體系）的核心組成部分92.當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià)：當(dāng)廠商進(jìn)行因市定價(jià)時(shí)，如果直接用進(jìn)口國當(dāng)?shù)氐呢泿哦▋r(jià)，則成為當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià)1國際收支是一國居民與外國居民在一

14、定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和2貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（1）馬歇爾-勒納條件：P54貨幣貶值要改善一國貿(mào)易收支，必須滿足馬歇爾-勒納條件，當(dāng)本國國民收入不變時(shí)，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是進(jìn)出口的需求彈性之和大于1，即：*+1 馬歇爾勒納條件，貶值對(duì)貿(mào)易余額的影響為正值，是本幣貶值能夠帶來貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件在考慮（2）在考慮國民收入的變動(dòng)因素后，貶值對(duì)貿(mào)易余額的影響更加復(fù)雜了。此時(shí)，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是：在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額（即馬歇爾-勒納條件）時(shí)，還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加幅度（即要求邊際吸收傾向小于1）。（3）考慮自主性吸收因素的貶值效應(yīng)

15、分析貶值會(huì)使以本國商品衡量的外國商品的相對(duì)價(jià)格提高，這實(shí)際上意味著本國居民原有收入的實(shí)際購買力水平下降。在以本國商品衡量的收入及吸收數(shù)量均不變的情況下，居民的實(shí)際消費(fèi)水平下降了（因?yàn)榫用裥枰M(fèi)一定數(shù)量的外國商品）。如果居民要維持他們?cè)械纳顦?biāo)準(zhǔn)，那么勢(shì)必在收入沒有增加的情況下，增加吸收支出，也就是說，貶值可能會(huì)增加自主性吸收支出，之一效應(yīng)就是我們所稱的勞爾森-梅茨勒效應(yīng)。（4）貶值效應(yīng)的時(shí)滯問題 J曲線效應(yīng) 彈性大小與一定的時(shí)間相聯(lián)系，通常來說，時(shí)間越長(zhǎng)，數(shù)量對(duì)價(jià)格變化所作出的調(diào)整就越充分，或者說，短期彈性往往小于長(zhǎng)期彈性。在短期內(nèi)，由于種種原因，貶值之后有可能使貿(mào)易收支首先惡化。過了一段

16、時(shí)間以后，待出口供給（這是主要的）和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。出口供給的調(diào)整時(shí)間，一般被認(rèn)為需要半年到一年的時(shí)間。整個(gè)過程用曲線描述出來，成字母J 形。故在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值對(duì)貿(mào)易收支改善的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為J 曲線效應(yīng)。4 預(yù)期自致模型，貨幣危機(jī)的發(fā)生不是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化（沒有實(shí)施擴(kuò)張性政策，外匯儲(chǔ)備充足），而是由于貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的（突然出現(xiàn)投機(jī)沖擊而發(fā)生危機(jī)）。準(zhǔn)確理解此類危機(jī)，關(guān)鍵是理解“利率”在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。 對(duì)投機(jī)者來說：是否投機(jī)，來自于投機(jī)成本和收益的比較。 攻擊（投機(jī)）模式：在該國國內(nèi)市場(chǎng)借入本幣 外匯市場(chǎng)拋售本幣 貶值后買回本

17、幣攻擊成本：本幣市場(chǎng)上利率所確定的利息。 預(yù)期收益：（持有外匯資產(chǎn)期間）外國貨幣市場(chǎng)上利率所確定的收益+預(yù)期本幣貶值所帶來的收入 此類貨幣危機(jī)的特點(diǎn)（1）與國際短期資金流動(dòng)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律有關(guān)，主要是由于市場(chǎng)投機(jī)者的貶值預(yù)期心理造成的。投機(jī)預(yù)期可以與經(jīng)濟(jì)基本面無關(guān)。-預(yù)期自致型（2）“政府抵御投機(jī)-提高利率-放棄固定匯率”是危機(jī)發(fā)生的一般過程。5固定匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制第一：收入機(jī)制如圖，經(jīng)濟(jì)失衡，IS.LM.CA三條線未交于一點(diǎn)，IS與LM的交點(diǎn)A位于CA曲線的右邊，表明出現(xiàn)了國際收支（經(jīng)常賬戶）逆差。自動(dòng)調(diào)節(jié)的過程如下：國際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少名義貨幣供給減少國內(nèi)需求（支出）減少國民收

18、入下降，進(jìn)口減少經(jīng)常賬戶改善說明：短期內(nèi)，價(jià)格并未發(fā)生變化，貨幣供給的減少使LM向右平移，直至三線重新交與一點(diǎn)（圖中C點(diǎn)），實(shí)現(xiàn)均衡。第二：貨幣價(jià)格機(jī)制如圖，經(jīng)濟(jì)失衡，IS.LM.CA三條線未交于一點(diǎn)，IS與LM的交點(diǎn)A位于CA曲線的右邊，表明出現(xiàn)了國際收支（經(jīng)常賬戶）逆差。自動(dòng)調(diào)節(jié)的過程如下：國際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少名義貨幣供給減少物價(jià)水平下降實(shí)際匯率貶值經(jīng)常賬戶改善說明：中長(zhǎng)期內(nèi)，隨著貨幣供給的減少，價(jià)格開始調(diào)整價(jià)格下降，這導(dǎo)致實(shí)際匯率下降（貶值），實(shí)際匯率下降會(huì)使CA.IS曲線向右平移，三條線重新交與一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)重新獲得平衡。6生產(chǎn)性貸款產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)的原因 P90償還之所以遇到困難，緣于貸

19、款的【使用條件】和【使用效率】 1、資金借入時(shí)用的是浮動(dòng)利率貸款，使用期內(nèi)利率大幅上升，超過投資收益率。 2、借入資金進(jìn)行投資的實(shí)際收益率低于預(yù)期。3、資金市場(chǎng)運(yùn)作中出現(xiàn)的低效率 4、出口下降，無法獲取足夠的外匯以償還外匯借款7 一價(jià)定律（The Law of one price）1、假設(shè)條件：（1）商品同質(zhì)； （2）交易成本為零； （3）商品價(jià)格不存在任何價(jià)格上的粘性。（市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)、信息流動(dòng)充分）2、內(nèi)容表達(dá)：不考慮交易成本等因素，則以同一貨 幣衡量的不同國家的可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。Pi=e·Pi*3、固定匯率制下，套利活動(dòng)會(huì)帶來物價(jià)水平的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)同一價(jià)格；浮動(dòng)匯率制下，

20、套利活動(dòng)會(huì)帶來匯率水平的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)同一價(jià)格。8 購買力平價(jià)的基本形式（一）絕對(duì)購買力平價(jià) 1、假設(shè)條件：（1）對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立；（2）在兩國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。2、基本形式 兩國可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價(jià)水平之間的關(guān)系：e=P/P* 3、含義 匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比，即取決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購買力之比。現(xiàn)代分析中，有學(xué)者將一價(jià)定律應(yīng)用到所有商品，認(rèn)為一國的不可貿(mào)易商品與可貿(mào)易商品之間存在著種種聯(lián)系，從而一價(jià)定律對(duì)不可貿(mào)易商品也成立。（二）相對(duì)購買力平價(jià)1、假設(shè)條件（放松了原來的假定） 交易成本存在 各國一般價(jià)格水平的計(jì)算

21、中商品及其相應(yīng)的權(quán)重存在差異，因此，各國一般價(jià)格水平以同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏差。 得出 e=q*P/P*2、相對(duì)購買力平價(jià)的一般形式對(duì)上式兩邊取對(duì)數(shù)并去掉對(duì)數(shù)符號(hào)，推出變動(dòng)率的關(guān)系： e=pp*3.含義 相對(duì)購買力平價(jià)意味著匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的；如果本國通貨膨脹率超過外國，本幣將貶值。9 國際收支說對(duì)匯率變動(dòng)的分析 假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，通過自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)，即 CAKA0其中： CAf（Y，Y*，P，P*，e） 上式說明，影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素為：本外國國民收

22、入（Y 、Y*）、匯率（e）、相對(duì)價(jià)格（P、P*） KAg（i，i*，Eef） 上式說明，影響資本和金融賬戶收支的主要因素為：本、外國利率，對(duì)未來匯率水平變化的預(yù)期。 將上面兩個(gè)公式結(jié)合起來，得出影響國際收支的主要因素及國際收支的均衡條件：BPf（Y，Y*，P，P*，i，i*，e，Eef）0 如果將除匯率以外的其他變量均視為已經(jīng)給定的外生變量，則匯率將在這些因素的共同作用下變化到某一水平，從而起到平衡國際收支的作用，從而均衡匯率為：eg（ Y，Y*，P，P*，i，i*，Eef ）現(xiàn)在分析各變量對(duì)匯率變動(dòng)的影響 1國民收入的變動(dòng)（其他條件不變）。 YM外匯需求e（本幣貶值）；Y*X外匯供給e（本

23、幣升值） 2價(jià)格水平的變動(dòng) P本國產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力CA惡化e； P*本國產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力CA改善e 3利率水平的變動(dòng) i資本內(nèi)流外匯供給e； i*資本外流外匯需求e4對(duì)未來匯率預(yù)期的變動(dòng)Eef 上升資金外流外匯需求 e ；Eef 下降資金內(nèi)流外匯供給 e 10 米德沖突米德沖突即固定匯率制下內(nèi)外均衡的沖突問題，在匯率固定不變時(shí)，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形，即失業(yè)增加、經(jīng)常賬戶逆差或通脹、經(jīng)常賬戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。11丁伯根原則 參看課本P179 特點(diǎn) 對(duì)于上面米德沖突，運(yùn)用一個(gè)工具來實(shí)現(xiàn)二個(gè)目標(biāo)，勢(shì)必會(huì)造

24、成沖突。 丁伯根原則：對(duì)于N個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要有N個(gè)獨(dú)立的政策工具。 丁伯根原則的缺陷：1、不同的政策工具在不同的決策者手中可能造成與目標(biāo)出現(xiàn)偏離。（丁伯根原則假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)）2、沒有明確指出目標(biāo)與工具之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。12 三元悖論（不可能三角、克魯格曼三角）一國匯率的穩(wěn)定性、資本自由流動(dòng)性和貨幣政策有效性這三個(gè)目標(biāo)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。13 貨幣局制 法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對(duì)本幣的發(fā)行做特殊限制以保證履行這一法定義務(wù)的匯率制度。 貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必

25、須以該外國貨幣做為準(zhǔn)備金，并要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。 貨幣發(fā)行量不取決于貨幣當(dāng)局的主觀意愿或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，而是取決于儲(chǔ)備的外幣數(shù)量。貨幣當(dāng)局失去了貨幣發(fā)行的主動(dòng)權(quán)和最后貸款人功能，貨幣當(dāng)局稱為貨幣局而非中央銀行。14 復(fù)匯率1. 復(fù)匯率制的概念 一國實(shí)行兩種或兩種以上的匯率，有兩種形式：多重匯率和混合匯率2. 復(fù)匯率制的種類 對(duì)不同的外匯收支，規(guī)定兩種或兩種以上的匯率 官方匯率和市場(chǎng)匯率混合使用的匯率體制3. 復(fù)匯率制的表現(xiàn)形式 公開的、隱蔽的兩種15 國際儲(chǔ)備 1是指一國貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國際收支差額的資產(chǎn)。- （狹義的國際儲(chǔ)備） 考點(diǎn) 2.國際清償力-（廣

26、義的國際儲(chǔ)備）。包括自有儲(chǔ)備+借入儲(chǔ)備16 特里芬兩難（信心與清償力的矛盾） 保證美元按固定官價(jià)兌換黃金，以維持信心 提供足夠的國際清償力（支付能力）美元 矛盾：美元具有美國本幣和世界貨幣的雙重身份及保持其與黃金可兌換性和滿足國際清償力的雙重任。而這雙重身份及雙重責(zé)任均是矛盾的，難以做到兩全。因此，布雷頓森林體系不可能長(zhǎng)期維去，存在著崩潰的必然性。17 確定適度國際儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)考慮的因素：（決定一國最佳國際儲(chǔ)備量的因素） 1、進(jìn)口規(guī)模 2、進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度 3、匯率制度 4、國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率。 5、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 6、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 7、國際貨幣合作狀況 8、

27、國際資金流動(dòng)情況18 復(fù)匯率制的利弊 課本P229填空選擇：國際收支賬戶內(nèi)容：1 經(jīng)常賬戶：貨物：貨物的進(jìn)口和出口服務(wù)：運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)收益：支付給非居民的雇員報(bào)酬；投資收益（紅利、利息等）經(jīng)常轉(zhuǎn)移：除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移2 資本和租金賬戶：1）資本賬戶：資本轉(zhuǎn)移：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債務(wù)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄：各種無形資產(chǎn)的交易2）金融賬戶：直接投資、證券投資和其它投資、 儲(chǔ)備資產(chǎn)：貨幣性黃金；外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)；在IMF的儲(chǔ)備頭寸；特別提款權(quán)3錯(cuò)誤和遺漏賬戶

28、國際收支賬戶差額（余額）分析：1、貿(mào)易賬戶余額：【貨物+服務(wù)】 綜合反映一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映該國產(chǎn)業(yè)在國際上的競(jìng)爭(zhēng)力。2經(jīng)常賬戶余額：【貨物+服務(wù)+收入+轉(zhuǎn)移】 綜合反映一國的進(jìn)出口狀況，被當(dāng)作是制定國際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)3資本與金融賬戶余額 通過賬戶可以看出一個(gè)國家資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度；反映與經(jīng)常賬戶之間的融資關(guān)系。 公式表示： CAKA=0國際收支賬戶的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：固定匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1 收入機(jī)制：國際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少名義貨幣供給量下降國民收入下降進(jìn)口支出下降經(jīng)常賬戶改善2 貨幣-價(jià)格機(jī)制：國際收支逆差外匯儲(chǔ)備下降名義貨幣

29、供給量下降物價(jià)水平下降實(shí)際匯率貶值經(jīng)常賬戶改善浮動(dòng)匯率下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：貨幣-價(jià)格機(jī)制： 國際收支逆差外匯供小于求名義匯率貶值實(shí)際匯率貶值經(jīng)常賬戶改善國際收支失衡的類型和原因：1.臨時(shí)性不平衡指短期的、由非確定或偶然因素引起的國際收支失衡。這種性質(zhì)的國際收支失衡，程度一般較輕，持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，帶有可逆性，因此，可以認(rèn)為是一種正常現(xiàn)象。在浮動(dòng)匯率制度下，這種性質(zhì)的國際收支失衡有時(shí)根本不需要政策調(diào)節(jié)，市場(chǎng)匯率的波動(dòng)有時(shí)就能將其糾正。在固定匯率制度下，一般也不需要采用政策措施，而只須動(dòng)用官方儲(chǔ)備便能加以克服。2.結(jié)構(gòu)性不平衡指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而發(fā)生的國際收支失衡。結(jié)構(gòu)性失衡通常

30、反映在貿(mào)易帳戶或經(jīng)常帳戶上。結(jié)構(gòu)性失衡含有兩層含義。第一層含義是指因經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后和困難所引起的國際收支失衡。在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都有發(fā)生；另一層含義是指一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一、或其產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品出口需求的收入彈性低、或出口需求的價(jià)格彈性高而進(jìn)口需求的價(jià)格彈性低所引起的國際收支失衡。這層含義的結(jié)構(gòu)性不平衡，在發(fā)展中國家表現(xiàn)得尤為突出。具有長(zhǎng)期的性質(zhì)，扭轉(zhuǎn)起來相當(dāng)困難。3.貨幣性不平衡是貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國際收支失衡，可以是短期的，也可以是中期的或長(zhǎng)期的。形成原因：貨幣供應(yīng)量過多或過少。4.周期性不平衡指一國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起的國際收支 失衡。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)，

31、社會(huì)總需求下降，進(jìn)口需求也相應(yīng)下降，國際收支發(fā)生盈余。反之，如果一國經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張和繁榮時(shí)期，國內(nèi)投資與消費(fèi)需求旺盛，對(duì)進(jìn)口的需求也相應(yīng)增加，國際收支便出現(xiàn)逆差。5.收入性不平衡是一個(gè)比較籠統(tǒng)的概念，它統(tǒng)稱一國國民收入相對(duì)快速增長(zhǎng)而導(dǎo)致進(jìn)口需求的增長(zhǎng)超過出口增長(zhǎng)所引起的國際收支失衡。國民收入相對(duì)快速增長(zhǎng)的原因可以是多種多樣的，可以是周期性的、貨幣性的，或經(jīng)濟(jì)處在高速增長(zhǎng)階段所引起的。國際金融市場(chǎng)的核心是離岸金融市場(chǎng)（歐洲貨幣市場(chǎng)）歐洲美元市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)的前身國際債券市場(chǎng)可分為外國債券市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)外匯的特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性遠(yuǎn)期外匯交易的動(dòng)機(jī)：一是為了避免風(fēng)險(xiǎn)；二是為了投機(jī)

32、以賺取利潤(rùn)匯率標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法 固定單位的外國貨幣折合成一定數(shù)量的本國貨幣 1外幣=？本幣間接標(biāo)價(jià)法 固定單位的本國貨幣折合成一定數(shù)量的外國貨幣 1本幣=？外幣遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：a都以美元為單位貨幣，套算匯率 為交叉相除b都以美元為報(bào)價(jià)貨幣，套算匯率 為交叉相除c美元一為單位貨幣，一為報(bào)價(jià)貨幣，套算匯率為同邊相乘三類調(diào)節(jié)國際收支失衡的工具：1 需求調(diào)節(jié)政策（調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具）（1）支出（需求）增減型政策是指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策。主要是指財(cái)政政策和貨幣政策。在財(cái)政政策方面，可供采用的措施主要是增減財(cái)政支出和改變稅率；國際收支逆差緊縮性財(cái)政政策社會(huì)總需求減少對(duì)進(jìn)口需求減少

33、國際收支逆差改善在貨幣政策方面，當(dāng)局可以調(diào)整再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金要求，或在公開市場(chǎng)買賣政府債券。國際收支逆差緊縮性貨幣政策利率提高投資和消費(fèi)需求減少社會(huì)總需求減少減少進(jìn)口支出改善國際收支逆差（2）支出（需求）轉(zhuǎn)換型政策是指不改變社會(huì)總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。包括匯率政策和直接管制政策。1） 匯率政策：運(yùn)用匯率的變動(dòng)來糾正國際收支失衡。匯率政策的實(shí)施在不同的制度背景下有不同的做法：第一，匯率制度的變更。第二，外匯市場(chǎng)干預(yù)。第三，官方匯率貶值。2）直接管制對(duì)經(jīng)濟(jì)交易采取的直接行政控制。通過改變各種商品的相對(duì)可獲得性達(dá)到支出轉(zhuǎn)換的目的。 國內(nèi)價(jià)格、金融管制 對(duì)外貿(mào)易、金融管制2、供給

34、調(diào)節(jié)政策（調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具） 又稱結(jié)構(gòu)政策。主要包括產(chǎn)業(yè)政策和科技政策。主要通過改善一國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生成成本，增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品供給能力。3、資金融通政策（提供融資的工具） 又稱融資或彌補(bǔ)政策。一國政府當(dāng)局運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來抵消國際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。適用于臨時(shí)性、短期性失衡，與總需求的調(diào)節(jié)政策有一定的互補(bǔ)性和替代性。政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的類型按干預(yù)手段分：直接干預(yù) 直接入市買賣 間接干預(yù) 改變利率；公開宣告，影響預(yù)期按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分： 沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)按干預(yù)策略分：熨平每日波動(dòng)型；砥柱中流型或逆向型；非官方釘住型；按

35、參與干預(yù)的國家分：?jiǎn)芜吀深A(yù)和聯(lián)合干預(yù)固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)：固定匯率制：優(yōu)點(diǎn)：有利于國際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展；有利于抑制國際貨幣投機(jī)；限制政府不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策缺點(diǎn)：?jiǎn)适Я素泿耪叩莫?dú)立性；促進(jìn)了通貨膨脹的國際傳播；容易造成匯率制度僵化浮動(dòng)匯率制：優(yōu)點(diǎn)：能夠?qū)嵭歇?dú)立的貨幣政策；國際收支均衡得以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)；減少國際儲(chǔ)備量，提高資源利用效率；匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊作用較小缺點(diǎn)：容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；不利國際貿(mào)易與投資的的發(fā)展；使一國更有通貨膨脹傾向影響一國匯率制度選擇的主要因素：經(jīng)濟(jì)開放程度；規(guī)模和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布；國內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度及與國際金融市場(chǎng)一體化程度；相對(duì)通貨膨脹率人民幣匯

36、率制度的特點(diǎn)：1人民幣匯率主要由官方制定。2人民幣匯率只是內(nèi)部結(jié)算工具,其水平高低不對(duì)經(jīng)濟(jì)起調(diào)節(jié)作用(1979年前尤其如此）。3不存在真正意義上的外匯市場(chǎng)，人民幣匯率變化不真正反映外匯供求狀況。4人民幣實(shí)行復(fù)匯率。外匯交易管制的內(nèi)容：對(duì)外匯資金流出流入的管制、對(duì)貨幣兌換的管制、對(duì)匯率的管制國際儲(chǔ)備的構(gòu)成及主體：構(gòu)成：1 自有儲(chǔ)備：黃金儲(chǔ)備：是指一國貨幣當(dāng)局持有的貨幣用黃金2、外匯儲(chǔ)備： 外匯儲(chǔ)備的主要形式是國外銀行存款與外國政府債券。是國際儲(chǔ)備的主體。3、在IMF的儲(chǔ)備頭寸4、特別提款權(quán)貸方余額（分配的特別提款權(quán)）當(dāng)成員國發(fā)生國際收支逆差時(shí)可以動(dòng)用。即把它轉(zhuǎn)給另一成員國，換取可兌換貨幣，以償付

37、逆差。它是一種虛構(gòu)的國際清償能力，充其量只能作為成員國原有提款權(quán)的一種補(bǔ)充。蒙代爾有效市場(chǎng)分類原則：有效市場(chǎng)分類原則：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大影響力因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。蒙代爾提出了將財(cái)政政策分配給內(nèi)部目標(biāo)，貨幣政策分派給外部目標(biāo)來解決內(nèi)外均衡的矛盾。針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并盡可能的進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，就是“政策搭配”。中國匯率制度的判斷實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率和有效匯率是相對(duì)于名義匯率而言的。名義匯率是指公布的匯率。實(shí)際匯率是名義匯率用兩國價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即eP*/P(其中e為名義匯率，P*為以外幣表示的外國商品價(jià)格水平，P

38、為以本幣表示的本國商品價(jià)格水平)。實(shí)際匯率反映的是以同種貨幣表示的兩國商品價(jià)格水平的比較，從而反映了本國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力。有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率指數(shù)。歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營特點(diǎn)第一， 市場(chǎng)范圍廣泛，不受地理限制，是有現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一市場(chǎng)，但也存在著一些地理中心。第二， 交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍。第三， 有自己獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。第四， 由于一般從事非居民的境外貨幣借貸，它所受的管制較少?？唆敻衤泿盼C(jī)理論的主要內(nèi)容：（經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變化帶來的投機(jī)沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)）政府過度的擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化是引發(fā)對(duì)固定匯率的投機(jī)攻擊從而爆發(fā)貨幣危機(jī)的最基本

39、動(dòng)因。這種類型的貨幣危機(jī)具有如下特點(diǎn)：第一， 在貨幣危機(jī)的成因上，這一貨幣危機(jī)的發(fā)生主要是由于政府不合理的宏觀政策引起的。固定匯率制要求政府持有相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備以維持匯率，但國內(nèi)信貸的擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的流失，因此是政府?dāng)U張性政策將經(jīng)濟(jì)推向貨幣危機(jī)之中。第二， 在貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制上，投機(jī)沖擊導(dǎo)致儲(chǔ)備急劇下降為零是這種貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程。第三， 在貨幣危機(jī)的防范機(jī)制上，緊縮性財(cái)政貨幣政策是防止這種貨幣危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵。請(qǐng)簡(jiǎn)述預(yù)期自制型貨幣危機(jī)的主要內(nèi)容：（主要由心理預(yù)期帶來的投機(jī)沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)）統(tǒng)計(jì)沖擊的出現(xiàn)有可能與經(jīng)濟(jì)基本面因素?zé)o關(guān)，而是在國際短期資金流動(dòng)存在獨(dú)特的內(nèi)在運(yùn)動(dòng)規(guī)律的條

40、件下，主要由心理預(yù)期因素導(dǎo)致的。這種類型的貨幣危機(jī)具有如下特點(diǎn)：第一， 在貨幣危機(jī)的成因上，這種貨幣危機(jī)的發(fā)生與國際短期資金流動(dòng)獨(dú)特的運(yùn)動(dòng)規(guī)律有關(guān)，它主要是由于市場(chǎng)投機(jī)者的貶值預(yù)期心理造成的。第二， 在貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制上，政府為抵御投機(jī)沖擊而持續(xù)提高匯率直至最終放棄固定匯率制是這種貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程。預(yù)期因素決定了貨幣危機(jī)是否會(huì)發(fā)生，發(fā)生到什么程度，而利率水平則是決定固定匯率制度放棄與否的中心變量。第三， 在防范危機(jī)發(fā)生的主要政策上，提高政府政策的可行性，提高交易成本。套補(bǔ)的利率平價(jià)的一般形式：p=i-i*經(jīng)濟(jì)含義：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。如果本國利率高于外國利率，則本幣

41、在遠(yuǎn)期將貶值；如果本國利率低于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。非套補(bǔ)的利率平價(jià)的一般形式：Ep=i-i*經(jīng)濟(jì)含義：預(yù)期的未來利率變動(dòng)率等于兩國貨幣利率之差。在非套補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國利率高于外國利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣將在遠(yuǎn)期貶值。再例如，在非套補(bǔ)利率平價(jià)已經(jīng)成立的情況下，如果本國政府提高利率，則當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來的機(jī)器匯率不變時(shí)，本幣的即期匯率將升值。價(jià)說下匯率與利率之間的關(guān)系：當(dāng)預(yù)期的未來匯率與相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率不一致時(shí)，投資者就認(rèn)為有利可圖了：假定Eef>f，投資者將購買遠(yuǎn)期外匯，假定Eef<f，投資者將賣出遠(yuǎn)期外匯，直到：f=Eef經(jīng)濟(jì)含義：人們可以將遠(yuǎn)期利率作為相對(duì)應(yīng)的未來

42、即期利率預(yù)測(cè)值的替代物，遠(yuǎn)期匯率是對(duì)未來即期匯率的無偏預(yù)測(cè)。此時(shí)套補(bǔ)的利率平價(jià)與非套補(bǔ)的利率平價(jià)同時(shí)成立：p=Ep=i-i*經(jīng)濟(jì)含義：外匯市場(chǎng)對(duì)未來即期匯率的預(yù)測(cè)值是一個(gè)主觀指標(biāo)，人們往往不宜直接察覺到。但遠(yuǎn)期匯率卻是一個(gè)客觀之便，人們可以將遠(yuǎn)期匯率作為相對(duì)應(yīng)的未來即期匯率預(yù)測(cè)值的替代物。此公式是遠(yuǎn)期外匯投機(jī)的均衡條件。超調(diào)模型中的平衡調(diào)整過程貨幣市場(chǎng)失衡（貨幣供給） 須提高貨幣需求，可借助于:提高價(jià)格（價(jià)格具粘性）/降低利率（短期之選擇）利率降低投資上升產(chǎn)出提高/名義匯率貶值（超調(diào)）q貶值出口產(chǎn)出產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平為什么利率降低會(huì)導(dǎo)致匯率的超調(diào)？根據(jù)非套補(bǔ)的利率平價(jià)，(Eefe) e=i-

43、i*可寫成Et et+1et = ii*投資者理性預(yù)期下，未來的即期匯率即為均衡匯率，即： Et et+1= e當(dāng)i i1時(shí)，即期匯率e1= e(i1 i*) Et et+1et = ii* et = Et et+1( ii*) 所以， e1= e(i1 i*)e 注:利率降低， (i1 i*)符號(hào)為負(fù)，從而e1 e 因此，即期匯率的實(shí)際水平（數(shù)值）大于均衡匯率，從而短期內(nèi)貶值超過了其應(yīng)有的幅度。產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平價(jià)格水平上升貨幣需求上升利率上升本幣升值（根據(jù)未套補(bǔ)利率平價(jià)）均衡匯率 同時(shí)，利率上升，本幣升值投資、出口下降糾正超充分就業(yè)。從左到右：本國貨幣供給M1 M0 本國價(jià)格水平P1 P

44、0 本國利率水平i0 i1 本幣匯率（直接標(biāo)價(jià)法）e1 e e0對(duì)匯率超調(diào)理論的主要評(píng)價(jià)首次系統(tǒng)總結(jié)和闡述了匯率現(xiàn)實(shí)中的超調(diào)現(xiàn)象，對(duì)浮動(dòng)匯率制下匯率大幅度波動(dòng)、嚴(yán)重偏離購買力平價(jià)的現(xiàn)象給出了解釋，有一定的意義。首先，超調(diào)模型是對(duì)貨幣主義與凱恩斯注意的一種綜合，成為開放經(jīng)濟(jì)下匯率分析的一般模型。其次，超調(diào)模型首次涉及了匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問題，從而創(chuàng)立了匯率理論的一個(gè)重要分支-匯率動(dòng)態(tài)學(xué)。最后，超導(dǎo)模型具有鮮明的政策含義。不足之處主要在于：將匯率波動(dòng)歸因于貨幣市場(chǎng)失衡，否認(rèn)商品市場(chǎng)上的沖擊對(duì)匯率的影響；存在交易成本、稅賦待遇和各種風(fēng)險(xiǎn)的情況下，國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代的假設(shè)不成立。 開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用

45、簡(jiǎn)介 1、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配橫軸代表預(yù)算（財(cái)政政策）；豎軸代表貨幣 供給（貨幣政策）； IB線表示內(nèi)部均衡，左邊表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)，右邊則表明處于膨脹； EB線表示外部平衡，線的上邊表示國際收支逆差，下邊表示順差。 IB、EB兩條線將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)劃分為四個(gè)區(qū)間：（失業(yè)/逆差）、（膨脹/逆差）、（膨脹/順差）、（失業(yè)/順差） 政策搭配、相互配合解決內(nèi)外失衡的過程中，以財(cái)政政策解決內(nèi)部失衡，貨幣政策解決外部失衡。當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)，比如在區(qū)間的點(diǎn)A時(shí)，應(yīng)采用擴(kuò)張性財(cái)政政策解決衰退問題，使A點(diǎn)向B點(diǎn)移動(dòng)，同時(shí)采用緊縮性貨幣政策減少逆差，使B點(diǎn)向C點(diǎn)移動(dòng)。財(cái)政政策與

46、貨幣政策交替使用，最終使A切近點(diǎn)Q，此時(shí)，內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)。 如果政策指派方式相反（財(cái)政政策解決外部均衡，貨幣政策解決內(nèi)部均衡），對(duì)于區(qū)間的D點(diǎn)，先以緊縮性貨幣政策解決通脹，D移動(dòng)到E點(diǎn)，通脹消除，但順差擴(kuò)大；再以擴(kuò)張性財(cái)政政策解決順差，通脹惡化。如此，經(jīng)濟(jì)離均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn) 上述政策搭配原理推廣到其它區(qū)間，得到下面幾種搭配：經(jīng)濟(jì)狀況 財(cái)政政策 貨幣政策失業(yè)/國際收支逆差 擴(kuò)張 緊縮通脹/國際收支逆差 緊縮 緊縮失業(yè)/國際收支順差 緊縮 擴(kuò)張通脹/國際收支順差 擴(kuò)張 擴(kuò)張2、支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配橫軸表示國內(nèi)支出，豎軸表示本幣實(shí)際匯率；IB線（內(nèi)部均衡）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)吸收的結(jié)合

47、以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，線 的右邊，有通脹壓力，左邊則有通貨緊縮壓力；EB線（外部均衡）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡，線的右邊，代表經(jīng)常賬戶收支逆差，左邊則代表順差。 兩條線將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況劃分為、四個(gè)區(qū)間 當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)，比如區(qū)間的A點(diǎn)，削減國內(nèi)支出、壓縮總需求，通脹壓力和收支逆差壓力同時(shí)下降，A向Q切近。 但當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于B點(diǎn)時(shí)，如果為消除逆差而大幅削減支出，雖然可使收支趨于平衡，但卻使內(nèi)部經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退（失衡）。所以，正確的做法是，通過支出轉(zhuǎn)換政策（本幣貶值）增加出口，減少進(jìn)口以消除逆差，同時(shí)，以緊縮政策消除內(nèi)部失衡，使B點(diǎn)向Q點(diǎn)切近。同理，我們可得到搭配的其它幾種情況經(jīng)濟(jì)狀況 支出

48、增減政策 支持轉(zhuǎn)換政策通脹/國際收支逆差 緊縮 貶值失業(yè)/國際收支逆差 擴(kuò)張 貶值失業(yè)/國際收支順差 擴(kuò)張 升值通脹/國際收支順差 緊縮 升值蒙代爾-弗萊明模型分析前提有： 1. 總供給曲線是水平的。（產(chǎn)出完全由總需求水平確定）。另外，名義匯率與實(shí)際匯率之間不存在區(qū)別 2. 購買力平價(jià)也不存在。匯率完全依據(jù)國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整 3. 不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立IS：政府支出 總需求 右移 自發(fā)性投資增加 右移 實(shí)際匯率貶值 右移 LM：Ms 右移 物價(jià)水平下降 右移 順差（固定） 右移 CA：本幣貶值 右移 左側(cè)：順差；右側(cè)：逆差 資金流動(dòng)情況下 BP：世界利率i* 逆差 下移

49、 上方：順差；下方：逆差固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策分析 此種情況下，國際收支通過外匯儲(chǔ)備波動(dòng)影響貨幣供給量 資金完全流動(dòng)時(shí) -貨幣政策無效，財(cái)政政策有效 1、貨幣政策分析擴(kuò)張性貨幣政策 利率 資金流出 貨幣政策失效 2、財(cái)政政策分析擴(kuò)張 利率 貨幣供應(yīng)量，這一方面會(huì)導(dǎo)致IS的右移，同時(shí)也使LM右移，因此： 利率不變，收入高于期初。貨幣政策分析財(cái)政政策分析資金完全不流動(dòng)時(shí) -貨幣、財(cái)政政策對(duì)收入的影響長(zhǎng)期看無效1、貨幣政策貨幣擴(kuò)張 Ms 利率 投資 總需求 收入 進(jìn)口 逆差短期內(nèi)：利率降低，收入提高，經(jīng)常賬戶惡化（接上） 逆差 外匯儲(chǔ)備 Ms 利率 投資 收入 逆差減少，直至平衡甚至順差長(zhǎng)期內(nèi)

50、：收入、利率、收支恢復(fù)到期初水平，同時(shí)， 外匯儲(chǔ)備降低了2、財(cái)政政策短期看： 財(cái)政擴(kuò)張 總需求 IS右移此時(shí)，收入提高，利率提高，收支赤字長(zhǎng)期看： 收支赤字 Ms LM左移此時(shí)，收入、收支恢復(fù)到原來水平，但利率較原來提高了說明：總支出（國民收入）不變的情況下，政府支出增加，意味著其它支出減少，這一減少是通過提高利率、減少投資來實(shí)現(xiàn)的。一國如何選擇合理的匯率制度1. 本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征：如果一國是效果，那么它較適宜采用固定性較高的匯率制度；如果一國是大國，則一般以浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度為宜2. 特定的政策目的：固定匯率制有利于控制國內(nèi)的通貨膨脹；一國為防止從外國輸出通貨膨脹，而選擇浮動(dòng)匯率制度3

51、. 地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況：當(dāng)兩國存在非常密切的貿(mào)易往來時(shí)，兩國間貨幣保持固定匯率比較有利于各自經(jīng)濟(jì)的發(fā)展4. 國際經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的制約：在國際資金流動(dòng)數(shù)量非常龐大的背景下，對(duì)于一國內(nèi)部金融市場(chǎng)與外界聯(lián)系非常緊密的國家來說，如果本國對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的實(shí)力不是非常強(qiáng)的的話，那么采用固定性較強(qiáng)的匯率制度的難度無疑是很大的。復(fù)匯率問題1. 復(fù)匯率制的概念 一國實(shí)行兩種或兩種以上的匯率，有兩種形式： 多重匯率和混合匯率2. 復(fù)匯率制的種類 對(duì)不同的外匯收支，規(guī)定兩種或兩種以上的匯 率 官方匯率和市場(chǎng)匯率混合使用的匯率體制3. 復(fù)匯率制的表現(xiàn)形式 公開的、隱蔽的兩種 隱蔽的復(fù)匯率：對(duì)進(jìn)出口按商品類別采用不同的稅收政

52、策采用影子匯率-附在不同種類進(jìn)出口商品后的一個(gè)不同的匯率系數(shù)不同的外匯留成比例貨幣自由兌換的條件一國貨幣能成功實(shí)行自由兌換，應(yīng)基本達(dá)到以下幾項(xiàng)條件：1.健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況； 1）穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 2）有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制 3）成熟的宏觀調(diào)控能力2.健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體； 1）企業(yè)經(jīng)營高效、有競(jìng)爭(zhēng)力 2）銀行3.合理的經(jīng)濟(jì)開放狀態(tài)； 國際收支的可維持性（消除外匯短缺；儲(chǔ)備充 足）4.恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。決定一國最佳儲(chǔ)備量的因素主要包括1、進(jìn)口規(guī)模2、進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度3、匯率制度4、國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率。5、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本6、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度7、國際貨幣合作狀

53、況8、國際資金流動(dòng)情況依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，政策國際協(xié)調(diào)可由低到高分為以下六個(gè)層次：第一， 信息交換。第二， 危機(jī)管理。第三， 避免共享目標(biāo)變量的沖突第四， 合作確定中介目標(biāo)第五， 部分協(xié)調(diào)第六， 全面協(xié)調(diào)進(jìn)行政策國際協(xié)調(diào)的方式有兩種，即相機(jī)性協(xié)調(diào)、規(guī)則性協(xié)調(diào)懸突額：流出的美元超過美國黃金儲(chǔ)備的余額國際金融整理第一章 開放經(jīng)濟(jì)下的國民收入賬戶和國際收支賬戶1. 衡量經(jīng)濟(jì)開放性的工具是國際收支。國際收支是指一國居民與外國居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)交易的貨幣價(jià)值總和。國際收支是一個(gè)流量概念，它反映的內(nèi)容是交易，其范圍限于居民與非居民之間的交易。2. 國際收支賬戶是根據(jù)一定原則用會(huì)計(jì)方法編制出來的反映國際收支狀況報(bào)表。國際收支賬戶的賬戶設(shè)置包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、錯(cuò)誤與遺