基于企業(yè)異地并購視角對稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動的實證研究

1、    基于企業(yè)異地并購視角對稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動的實證研究    章潤蘭+朱方瑩摘 要我國社會經濟在快速發(fā)展過程中，跨地區(qū)資本流通已經成為市場資源分配的主要形式。資本流通能夠客觀反映出我國市場化建設程度，同時也受制于政府部門干預及市場分割。本文基于企業(yè)異地并購視角對稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動進行實證研究，旨在深入分析我國市場經濟建設。關鍵詞稅收競爭；區(qū)域環(huán)境；資本跨區(qū)流動；異地并購doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.02.064f271 a 1673-0194（2017）02-0-020 引 言伴隨

2、著我國市場化經濟不斷發(fā)展，市場資本在配置過程中開始逐漸跨區(qū)流動，對于不同區(qū)域經濟建設具有重要作用。各個地區(qū)為了能夠提高自身的經濟效益，通過制定各種政策等方式最大程度將資本吸引到本地區(qū)內。我國資本跨區(qū)流動幅度正在逐漸增加，但是整體與發(fā)達國家之間還存在一定差異。我國在實施分稅制度之后，各個地區(qū)在經濟效益上面都已經擁有一定自主權。1 理論分析與研究假設企業(yè)異地并購主要就是將自身所儲存的資金進行重新調配，同時也是資本跨區(qū)流動的主要形式。正常情況下，資本儲存具有顯著的本地特點，尤其是在我國經濟大體環(huán)境之下，地方政府之間相互競爭，市場劃分較為嚴重，這些情況都限制著資本跨區(qū)流動。對于地方性政府來說，資本跨區(qū)

3、流動，能夠有效促進本地區(qū)內經濟發(fā)展建設，這就需要在控制本地區(qū)資本跨區(qū)流動的情況下，積極將其他地區(qū)內的資本吸引過來，在這個過程中最為有效的手段就是稅收競爭。從企業(yè)層面進行分析，企業(yè)異地并購能夠有效促進企業(yè)成長，同時還能夠有效降低企業(yè)拓展的成本。從企業(yè)異地并購動機角度分析，研究人員近幾年開始逐漸對所有制與政治關系等方面進行了研究分析，但是對于企業(yè)異地并購的動機的研究還是沒有取得十分有效的成果。1.1 成本動因：節(jié)稅效應與企業(yè)異地并購西方研究者在對于企業(yè)異地并購研究過程中，根據企業(yè)異地并購之后的表現及特點提出了節(jié)稅效應的觀念。節(jié)稅效應主要表示企業(yè)為了能夠降低稅收對于自身經營建設所造成的壓力，就形成了

4、合法避稅，進而保證企業(yè)經營者的經濟效益。企業(yè)要是對于自身稅收負載預算較低，進行異地并購的可能性也就會顯著增加?？蒲腥藛T對于報業(yè)并購分析研究之后發(fā)現，異地并購是報業(yè)進行合法避稅的主要途徑，這樣能夠有效提高企業(yè)在行業(yè)內的競爭能力。我國是在20世紀90年代進行稅收競爭的，雖然國家明確規(guī)定不同地區(qū)內的稅率都是一樣的，但是地方政府為了能夠促進本地區(qū)經濟發(fā)展，都制定了稅收優(yōu)惠政策，通過稅收競爭的模式，吸引更多資本流入本地，這樣也就形成不同地區(qū)內的稅率之間存在一定差異。根據有關法律規(guī)定，企業(yè)通過任何一種形成并購，并購企業(yè)都能夠享受到被并購企業(yè)在稅收上面所具有的優(yōu)惠，這也是企業(yè)獲得經濟效益的主要形式之一。簡而

5、言之，在眾多類別企業(yè)并購中，雖然稅率不同，稅收成本無法忽視，但是企業(yè)異地并購都幫助企業(yè)合理避稅。1.2 成長動因：環(huán)境效應與企業(yè)異地并購一般可以從企業(yè)成長理論作為研究切入點，分析環(huán)境因素對于企業(yè)發(fā)展所造成的影響。投資環(huán)境包含硬環(huán)境與軟環(huán)境兩個方面，其中硬環(huán)境主要表示地區(qū)內的交通水平及通信水平等，這些硬件設施會為企業(yè)經營建設提供良好的外部支撐，軟環(huán)境主要是有關制度及文化，對于企業(yè)經營建設也具有重要作用。環(huán)境因素對于企業(yè)異地并購具有兩方面影響。首先，被并購企業(yè)在本地區(qū)內會具有一定優(yōu)勢，這樣能夠有效吸引并購企業(yè)進行異地并購，進而對于企業(yè)資源整合造成一定影響。一些研究人員認為，企業(yè)異地并購在讓并購企業(yè)

6、拓寬經濟范圍的情況下，還能夠有效保證被并購企業(yè)在本地區(qū)內所具有的資源及自身優(yōu)勢。研究人員在對于財產性資源與企業(yè)績效之間關系的研究中發(fā)現，二者之間具有十分顯著的關聯性，特別是在動態(tài)環(huán)境之下，企業(yè)績效與知識資源之間關聯更加顯著；其次，地區(qū)整體經濟發(fā)展態(tài)勢良好，這樣就能夠有效推動地區(qū)企業(yè)經濟建設，外地企業(yè)想要進行異地并購的難度將顯著提升。研究人員在對于企業(yè)異地并購進行研究之后發(fā)現，從投資層面而言，環(huán)境對于企業(yè)異地并購還是具有一定影響的。2 稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動實證分析2.1 稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動：兩種并購形式的對比異地并購內被并購企業(yè)要是在地區(qū)經濟建設內起到巨大作用，能夠被異

7、地并購可能性也就較低，反之則依然。這樣就能夠發(fā)現異地并購需要受到地區(qū)經濟建設的影響，進而也就造成不同異地并購形式所產生的效果也就不同。企業(yè)在異地并購之后要是無法起到節(jié)稅作用，需要受到區(qū)域經濟與資本跨區(qū)流動的限制。因此。本文在分析研究中，分別從股權異地并購與資產異地并購層面分析，希望能夠增加對區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動的了解。被并購企業(yè)所在的環(huán)境對于企業(yè)是否進行異地并購有著十分顯著的影響，但是企業(yè)異地并購形式的不同，所產生的影響也并不相同。企業(yè)要是通過股權形式進行異地并購，被并購企業(yè)本地的環(huán)境與并購企業(yè)所具有的關聯應該是負面的，并且在超過10%之后才會十分明顯；要是通過資本形式異地并購，被并購企業(yè)與

8、并購之間呈現正面關聯，并且在超過5%之后才會十分顯著。由此可以發(fā)現，區(qū)域環(huán)境對于兩種企業(yè)異地并購形成所造成的影響還是存在一定差別。在股權異地并購中，被并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境較好，正常情況下都會引起并購企業(yè)的關注，但是這樣也在一定程度上提高了并購企業(yè)進行異地并購的難度。這主要是由于區(qū)域環(huán)境較好，能夠有效推動該地區(qū)內的企業(yè)發(fā)展建設，多個角度都會為企業(yè)發(fā)展帶來機遇，進而提高企業(yè)自身經營建設實力。從資本異地并購而言，企業(yè)進行異地并購主要目的就是希望能夠獲得被并購企業(yè)所擁有的資產，這種資產不僅僅有形資產，也可能是無形資產，這些資產都包含在區(qū)域環(huán)境之中，區(qū)域環(huán)境要是良好，才能夠最大程度發(fā)揮出資產所具有的價值，進

9、而提高企業(yè)績效成績，促進企業(yè)發(fā)展。簡言之，被并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境越好，企業(yè)異地并購的可能性也就越高。 2.2 基于異地并購規(guī)模的資本跨區(qū)流動：稅收競爭與區(qū)域環(huán)境的效應對比在對企業(yè)異地并購過程中如果忽視區(qū)域環(huán)境所具有的影響，并購企業(yè)進行異地并購主要原因是由于兩個地區(qū)在稅率上面存在一定差異，這種因素對于企業(yè)進行異地并購的影響為負數，并且在超過1%之后就會十分顯著。根據之前研究成果，企業(yè)在選擇異地并購過程中受到稅收負擔的影響并不顯著，這樣也就能夠表明節(jié)稅效益，對于企業(yè)異地并購所產生的影響是顯著的正面影響。在對被并購企業(yè)與并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境差異分析過程中，可以發(fā)現稅收因素所具有的作用也就并不顯著。被并購企業(yè)

10、要是與并購企業(yè)在區(qū)域環(huán)境上面所具有的差異并不顯著，這樣才能夠表示節(jié)稅效益對于企業(yè)異地并購具有正面影響，并且需要超過1%之后影響才會十分顯著。這樣也就進一步表明企業(yè)異地并購的主要影響因素是區(qū)域環(huán)境。2.3 穩(wěn)健性檢驗本文雖然對稅收競爭及區(qū)域環(huán)境對于企業(yè)異地并購的作用進行了分析研究，但是還是會受到某些因素的限制。2.3.1 稅種間差異被并購企業(yè)與并購企業(yè)之間在進行異地并購過程中，會產生多種類別的稅收，兩個企業(yè)所需要承擔的稅收成本也存在一定差異，所以不同類別稅收對于企業(yè)異地并購所造成的影響也會存在一定差異。本文在研究過程中，將不同類別的稅收所具有的影響全部劃分為相同的，這樣也就能夠有效保證文本研究的

11、正確性。2.3.2 總部經濟對稅收負擔測量誤差的影響在總部經濟大背景下，部分企業(yè)都會將自身總部設置在城市中心地帶，這樣就與區(qū)域稅收之間存在一定差異，對于本文研究也會造成影響。企業(yè)所具有的形式主要分為兩種，分別是總公司與分公司、母公司與子公司，這兩種公司類別在納稅上面還是存在一定差異的。但是現階段也存在將母公司或者是子公司的稅收移動到子公司或者是分公司的可能性，所以對總部經濟稅收無法有效確定。根據總部基本上都在開發(fā)區(qū)內這一點，本文對我國開發(fā)區(qū)的數量進行了分析研究，研究之后發(fā)現，要是將總部經濟對稅收負擔影響作為考慮因素，企業(yè)稅收負擔會發(fā)生一定改變，但是變化并不顯著，說明總部經濟對本文的研究所造成的影響較小。3 結 語我國社會經濟在快速發(fā)展過程中，資本跨區(qū)流動越加顯著。本文基于企業(yè)異地并購視角，進行稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動分析研究，主要目的是希望能夠從稅收競爭的角度，對資本跨區(qū)流動的影響因素及作用進行分析研究。筆者研究之后認為，企業(yè)異地并購是資本跨區(qū)流動的重要形式之一