金融綜合經(jīng)營趨勢_中國金融控股公司模式選擇

1、走向世界金纟勢3融扌蠱模式選擇圭中國人民銀行副行長吳曉靈q 0世紀70年代末80年代初,么中國金融體制改革開始之 時受世界金融創(chuàng)新思潮的影響對金 融體制改革的試點機構(gòu)曾嘗試過綜合 經(jīng)營的模式。1979年成立的中國國際 信托投資公司和1986年重新組建的 交通銀行、新成立的中信實業(yè)銀行都 曾獲得廣泛的業(yè)務范圍，涉足銀行、保 險、證券、信托等業(yè)務受此影響在中 國國有銀行的改革過程中也曾涉足多 種金融業(yè)務。在以后的改革過程中由 于企業(yè)改革和金融機構(gòu)改革沒有形成 有效的約束激勵機制，由于金融法規(guī) 的制定和對金融機構(gòu)監(jiān)管的滯后，也 由于國民經(jīng)濟在轉(zhuǎn)軌過程中不斷出現(xiàn) 失控的局面，從而導致了金融秩序的 混亂

2、，致使中國政府在1993年的金融 改革中確立了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營和8月26日中國銀行股份有限公司成立大會會場 當日經(jīng)中國政府批準中 國銀行由國有獨資商業(yè)銀行整體改制為國家控股的股份制商業(yè)銀行，名稱為中國 銀行股份有限公司簡稱“中國銀行-分業(yè)管理的原則，井在以后的立 法工作中加以確立。走向綜合經(jīng)營的現(xiàn)實選擇20世紀90年代末，隨著中 國經(jīng)濟、金融對外開放程度的加 深，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展和國民收 入水平的提高.中國金融業(yè)面臨 的競爭壓力和金融創(chuàng)新的壓力不 斷増加，綜合經(jīng)營的要求和動力 日益增強，這是中國經(jīng)濟改革開 放的必然結(jié)果；金融業(yè)綜合經(jīng)營有兩大類 型，一是在同一法人內(nèi)部實行銀 行、證券、保瞼等業(yè)

3、務的綜合經(jīng) 營，如德國、瑞士、英國等國的制 度：二是通過資本的聯(lián)系，在集團 內(nèi)部實行法人分業(yè)、集團綜合的 經(jīng)營方式，按照聯(lián)合論壇的說法， 金融控股集團即金融業(yè)在集團業(yè) 務中占主導地位，所屬的受監(jiān)管 實體至少明顯地從事兩種以上的 銀行、證券和保險業(yè)務的集團，在 中國嚴格分業(yè)經(jīng)營的法律框架 下，金融控股公司是綜合經(jīng)營一 種現(xiàn)實的選擇。由于歷史的原因 和對非金融企業(yè)投資金融業(yè)沒有 法律限制，中國出現(xiàn)了多種形式 的金融控股公司。一是由非銀行金融機構(gòu)形成 的金融控股公司如中信控股、平 安集團等。他們分別以中國國際 信托投資公司和平安保險公司為 基礎(chǔ)形成金融控股集團.現(xiàn)在已 改制為純粹型控股公司，母公司

4、不再是經(jīng)營機構(gòu).而只是一個純 粹的投資控股機構(gòu)。二是國有商業(yè)銀行通過獨資 或合資成立的金融機構(gòu)形成控股 公司，如中國銀行中銀控股公司、 建設(shè)銀行的中國國際金融有限公 司、工商銀行的工商東亞金融控 股公司等：三大國有銀行通過特 批或在海外注冊非銀行子公司， 繞開了商業(yè)銀行法禁止銀行 投資的限制。三是由企業(yè)集團形成的金融 控股公司.由于企業(yè)集團對金融 機構(gòu)投資不受限制，這類金融控 股公司發(fā)展較快；其中既包括國 有企業(yè)集團，也包括民營企業(yè)集 團的投資。前者如寶鋼、山東電 力、海爾等，后者如德隆、新希望 等a調(diào)查顯喬目前在我國不同 程度地存在金融機構(gòu)控制實業(yè)、 實業(yè)資本控制金融機構(gòu)以及金融 機構(gòu)控制金

5、融機構(gòu)的現(xiàn)象，井趨 于逐步放大的態(tài)勢.一些股份制 商業(yè)銀行、證券公司、保瞼公司也 躍躍欲試.希望通過組建金融控 股公司搭建統(tǒng)一的服務平臺，打 通貨幣市場、證券市場和保險市 場之間的聯(lián)系，推出綜合服務業(yè) 務拓展自己的業(yè)務范圍金融控股公司集團）的存 在為中國金融業(yè)的改革和發(fā)展帶 來了動力和活力，但也帶來了新 的問題和挑戰(zhàn)。首先是如何控制關(guān)聯(lián)交易. 防范風險傳遞和可能岀現(xiàn)的利益 沖突由于歷史和體制原因，金融 集團內(nèi)部的持股關(guān)系和資金往來 的現(xiàn)狀，使金融控股集團下的銀 行、證券和保險子公司之間以及 金融與實業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易沒有 建立有效的控制措施，單個機構(gòu) 的安全并不能得到充分保障并 且面臨新的風險=

6、這主要表現(xiàn)為 利用上市公司、證券公司和商業(yè) 銀行之間的關(guān)聯(lián)交易，形成銀行 融資、購井、上市的資金循環(huán)和利 用金融機構(gòu)與企業(yè)的關(guān)系，套取 銀行資金或挪用客戶資金解決關(guān) 聯(lián)企業(yè)資金需求的風險。其次是信息公開沒有規(guī)范性 要求整體風險狀況難以判別。金 融集團成員間的內(nèi)部交易往往會 夸大一個集團成員的報告利潤和走向世界浙商銀行于今年8月正式開業(yè)該行是全國第12家股份制商業(yè)銀行同時星總行設(shè)在浙江的第一家股份制商業(yè)銀行也是一家以民營資本為主體的新興股份制商業(yè)銀行 其注冊資本15億多元15家股東中民營企業(yè)有13家.占全部股本85.71%圖為品立在杭州繁華路段慶春路的浙商銀行股份有限公司大樓.資本水平，同時交叉

7、的股權(quán)結(jié)構(gòu) 往往會是同一筆資本來源在母公 司和子公司的資產(chǎn)負債表中同時 反映重復計算，這些都會降低公 開信息的準確性和真實性。集團 內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易和股權(quán)結(jié)構(gòu)的復 雜性使監(jiān)管當局無法了解其經(jīng)營 狀況.從而無法準確判斷集團所 面臨的真實風險。第三，現(xiàn)有監(jiān)管體制如何實 施對金融控股公司的監(jiān)管。根據(jù) 分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，中國 形成了三個金融行業(yè)的監(jiān)管機 構(gòu)：銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會，這 對提升監(jiān)管的專業(yè)水平起到了重 要的推動作用；盡管我們現(xiàn)在可 以通過按主業(yè)比重的份額確定監(jiān) 管的主要機構(gòu)，但對金融控股公 司的整體風險我們還缺少監(jiān)管的 法律依據(jù)和監(jiān)管標準：為防范金 融風險.提高金融業(yè)的效率和競 爭力

8、，我們應該規(guī)范和引導金融控股公司的發(fā)展c中國金融控股公司模式選擇中國的金融控股公司.我同 意這樣的定義.即在同一控制權(quán) 下，在主營業(yè)務中通過控股方式 （絕對控股或相對控股）從事銀 行、證券、保險兩種以上業(yè)務的公 司。按照這種定義金融控股公司 可以有三種形式，一是一個純粹 的投資公司同時控股銀行、證券、 保險中兩種類型以上的金融企 業(yè)：二是非金融企業(yè)同時控股銀 行、證券、保險中兩種類型以上的 金融企業(yè)：三是某一類金融機構(gòu) 通過控股從事兩種以上的銀行、 證券、保險類的業(yè)務。在嚴格的分 業(yè)經(jīng)營模式中中國只能發(fā)展前兩 種類型的金融控股公司，目前一 些金融機構(gòu)也在按純投資的金融 控股公司進行重組.如中信

9、控股 公司、平安集團等。但我個人認為 前兩種類型未必是中國金融業(yè)走 向綜合經(jīng)營的良好模式，綜合經(jīng)營問題的提出是要提 高金融業(yè)的效率和競爭力，誥大 限度地利用現(xiàn)有營業(yè)網(wǎng)點、信息 技術(shù)和人才.提供多種金融服務 以降低運營成本為客戶提供一 站式”服務c如果以某類金融機 構(gòu)為主體形成金融控股公司，這 個金融控股公司能從充分發(fā)揮主 體優(yōu)勢的角度考慮綜合經(jīng)營的需 要=比如銀行在面臨資產(chǎn)負債結(jié) 構(gòu)調(diào)整時會考慮資產(chǎn)證券化的問 題和資產(chǎn)重組問題，因而愿意投 資證券類投資銀行類）機構(gòu)：為 了充分發(fā)揮網(wǎng)點優(yōu)勢，會愿意參 與保險業(yè)務和基金業(yè)務。又比如 保險公司為了在安全的基礎(chǔ)上提 高資金的運作效率，希望更多地 參與證

10、券投資或投資于證券類 （投資銀行類）機構(gòu)；為了利用銀 行網(wǎng)點銷售保單而愿投資銀行獲 取更多回報等等=而如果是一個 實業(yè)集團投資金融特別是目前中 國社會尚未樹立追求投資回報觀 念的時候，實業(yè)集團對金融的投 資會更多地考慮實業(yè)本身的便利 而忽視金融業(yè)綜合發(fā)展的互補優(yōu) 勢：對于沒有經(jīng)營業(yè)務的純投資 公司在協(xié)調(diào)所投資的各金融服務 時可能會缺少一種市場感覺?，F(xiàn)在綜合經(jīng)營的趨勢已獲得 共識,2003年i2月通過的商業(yè) 銀行法已為商業(yè)銀行通過股權(quán) 投資的方式或其他方式從事非銀 行金融業(yè)務留下了空間,證券 法的修改也在考慮為證券業(yè)從 事其他金融業(yè)務留下空間：因而 我們在規(guī)范、引導金融控股公司的發(fā)展時要對金融控

11、股公司的模 式進行充分論證，不應排除以某 類金融機構(gòu)為基礎(chǔ)的金融控股公 司。金融控股公司在我國已客觀 存在，為防范金融風險我們應加 強對金融控股公司的引導。對以 金融機構(gòu)為基礎(chǔ)的金融控股公司 其總體風瞼我們尚可通過主監(jiān)管 機構(gòu)制度進行監(jiān)測、控制，而對一 些企業(yè)集團形成的金融控股狀況 我們無從了解°如果我們對金融 控股公司持肯定態(tài)度，就應抓緊 制定金融控股公司的認定標準和 管理辦法.鼓勵企業(yè)按標準進行 登記：同時我們應加強對金融機 構(gòu)股東情況特別是股東股權(quán)結(jié)構(gòu) 的分析，并加強在三個監(jiān)管當局 之間股權(quán)狀況的信息交流與分 析，限制在同一控制權(quán)下的不同 金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易對有股權(quán) 關(guān)聯(lián)的金融

12、企業(yè)給予特別關(guān)注。對金融控股公司的監(jiān)管規(guī)范金融控股公司需要單獨 立法從國際經(jīng)驗看無論是單獨 立法，還是合并立法都存在對金 融控股公司及類似機構(gòu)的監(jiān)管法 規(guī)。我國的金融監(jiān)管基本以機構(gòu) 監(jiān)管為主線.金融立法也是按機 構(gòu)分別立法為主線，按照這一主 線索，我國也需要一部專門規(guī)范 金融控股公司的單獨法規(guī)c但就 現(xiàn)階段而言，鑒于金融控股公司 的單獨立法要涉及金融基本法和 分業(yè)經(jīng)營制度的重大調(diào)整，因此 可考慮借鑒日本在這方面的立法 經(jīng)驗先行設(shè)立特例法即先將公 司法、銀行法、證券法、保險法等8月27日在菲律賓首都馬尼拉.菲律賓中央銀行劃行長特唐克（左一丿介紹金融改革方案菲律賓中央銀行依據(jù)總統(tǒng)阿羅約的施政綱領(lǐng)重

13、新審查本國金融 體系決定通過立法和行政措施加強金融規(guī)范加擺脫目前的財政危機狀態(tài).法規(guī)中的相關(guān)部分匯總修改，形 成金融控股公司適用的法規(guī).日 本謂之金融控股公司解禁整備 法°也可借盟 金融資產(chǎn)管理公 司條例的制定，制定相應的金 融控股公司官理條例隨著金融 基本法及其它經(jīng)濟法律的修改， 視條件成熟再制忌金融控股公 司法通過先行制定金融控股 公司管理條例，可以在一定程度 上解決公司設(shè)立與經(jīng)營的合法性 問題，也可為依法監(jiān)管提供依據(jù)= 對金融控股公司的監(jiān)管內(nèi) 容，借鑒巴塞爾聯(lián)合論壇（對金 融控股集團的監(jiān)管原則及歐盟 的最新指引，主要集中在以下方 面：仁對資本充足性的監(jiān)管；為 了保證金融控股公司

14、內(nèi)存款機構(gòu) 的安全穩(wěn)健，有必要在對存款機 構(gòu)本身的資本充足率進行監(jiān)管的 同時，對金融控股公司整體的資 本充足率要提出要求這樣做是 由于控股公司內(nèi)各子公司是相互 交織的.任何子公司的財務困難 不可避免地需要控股公司來解 決，控股公司是否有足夠的資本 解決這些困難將直接影響到存款 機構(gòu)的安全.在金融控股公司結(jié)構(gòu)下對 資本充足率進行監(jiān)管時.首先需 要注意的是資本的重復計算問 題匚為解決資本重復計算問題，在 計算存款機構(gòu)本身的資本充足率上海浦東發(fā)展銀行哈爾濱分行于 今年7月8日開始對外營業(yè) 哈爾濱 分行的設(shè)立意味苕上海浦東發(fā)展銀行 在東北地區(qū)機構(gòu)格局的基本形成走向世界時.原則上應將其對控股公司內(nèi) 其他

15、子公司的股權(quán)投資從其資本 中扣除.井規(guī)定哪些投資應從核 心資本中扣除，哪些應從附厲資 本中扣除：計算整個金融控股公 司資本充足率，應在井表基礎(chǔ)上 進行.未井表子公司的投資應從 總資本中扣除。巴塞爾聯(lián)合論壇只對金融控 股集團內(nèi)存款類機構(gòu)的資本充足 率提岀了 8%的最低標準，而對金 融控股公司本身的資本充足率沒 有統(tǒng)一的規(guī)定，由各國金融監(jiān)管 當局掌握，在中國如果是基于某 類金融機構(gòu)的金融控股公司，其 資本充足率可對各類金融機構(gòu)的 資本進行扣除計算，而如果是實 業(yè)類的集團和純投資類的金融控 股公司則必須研究適合中國國情 的資本充足率標準金融是一個 高風險、高杠桿率的行業(yè)如果對 它的控股公司的股本比率

16、不做限 制則會造成股權(quán)虛增從而累積風 險»2、對關(guān)聯(lián)交易的限制。在金 融控股公司構(gòu)架下，不同子公司 受控股公司的統(tǒng)一指揮，從而有 可能進行集團內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易，以 増進集團整體的協(xié)同效應.關(guān)聯(lián) 交易的存在，不僅是導致風險傳 遞從而威脅存款機構(gòu)安全的最重 要因素，而且是引發(fā)利益沖突、產(chǎn) 生道德風險的主要根源。因而必 須控制金融控股公司的關(guān)聯(lián)交 易，重點有兩個方面：一是對存款機構(gòu)與關(guān)聯(lián)企業(yè) 之間交易的限制，以及對存款機 構(gòu)在與集團成員共享資源時 如 相互提供支持、使用共同標識、相 互分銷產(chǎn)品以及營業(yè)場所和服務 的共享）可能產(chǎn)生的風險進行控 制u監(jiān)管內(nèi)容主要是對關(guān)聯(lián)交易 的條件作岀相應的規(guī)定。

17、其中最 主要的是要求相關(guān)機構(gòu)在共享資 源時必須充分披臨有關(guān)信息，包 括業(yè)務內(nèi)容、交易風險、所涉及的 各子公司的作用和責任，以使交 易對象確切地知道他們是在與存 款機構(gòu)交易還是與集團的其他企 業(yè)交易。二是由利益沖突引發(fā)的道德 風險；比如在一個控股公司架構(gòu) 下，證券子公司受命將已面臨破 產(chǎn)的、銀行子公司已大量貸款的 企業(yè)包裝上市，從而達到將銀行 貸款損失轉(zhuǎn)嫁給公眾投資者的不 正當目的；再比如，將貸款和證 券、保單及集團其它金融產(chǎn)品捆 綁銷售從而損害客戶的利益，對 這些由于金融控股公司因綜合經(jīng) 營而承擔多種角色所引發(fā)的利益 沖突和道徳風險.實際是一種從 集團整體利益出發(fā)的關(guān)聯(lián)交易行 為，在法規(guī)制定時

18、更要有明確的 規(guī)定。3、對風險集中度的控制*為 了防止金融控股公司在總體上風 險過度集中于某些特定交易對 象、地區(qū)、部門和金融市場監(jiān)管 當局有必要對其風瞼集中度進行 控制，其中重點是對整個金融控 股公司與集團外單一交易對象的 總的交易金額進行控制。監(jiān)管當 局可規(guī)定，此類交易金額不得超 過控股公司總資本一定比例，或 超過一定比例時需向監(jiān)管當局報 告：此外，對于這一比例還可根據(jù) 交易對象的不同做出不同的限 制，如對以政府的和存款機構(gòu)為 交易對象的可適用較高比例，對 其他對象則規(guī)定較低比例4、對高級管理人員任職資格 的要求。金融機構(gòu)高級管理人員 的任職資格需經(jīng)審查，這已是各 國監(jiān)管機構(gòu)的通行制度。但是產(chǎn) 生金融控股公司后.因為集團公 司主要負責人可直接左右下屬被 監(jiān)管機構(gòu)負責人的經(jīng)營思想，因 此要研究對金融控股公司具有直 接控制權(quán)的負責人任職資格進行 測試的制度：要對持有股份超過 一定數(shù)量的主要董事提出任用標 準；當集團公司內(nèi)一個被監(jiān)管子 公司負責人對另一個被監(jiān)管子公 司負責人產(chǎn)生重要影響時，要研 究建立兩個監(jiān)管機關(guān)間管理人員 任職資格的磋商制度等。5、對金融控股公司信息披露 方面的要求。監(jiān)管當局還應對金 融控股公司