長期投資概述(共54頁).ppt

1、 學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。通用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財(cái)務(wù)因素，投資決策的財(cái)務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基熟練掌握投資決策的基本決策方法，本決策方法，靈活運(yùn)用于各種項(xiàng)目投資的可行靈活運(yùn)用于各種項(xiàng)目投資的可行性分析。性分析。建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期起點(diǎn)起點(diǎn)投產(chǎn)日投產(chǎn)日終點(diǎn)終點(diǎn)試產(chǎn)期試產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期一次投入一次投入分次投入分次投入優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：例例1例例2NPV總投資的現(xiàn)值總投資的現(xiàn)值v3

2、 3、現(xiàn)值指數(shù)（獲利指數(shù)）、現(xiàn)值指數(shù)（獲利指數(shù)）PIPIv指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。計(jì)算方法：原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。計(jì)算方法：v決策規(guī)則決策規(guī)則：PI1PI1，說明收益超過成本，即，說明收益超過成本，即投資報(bào)酬率超過預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行。投資報(bào)酬率超過預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行?？傤~投產(chǎn)前凈流出量的現(xiàn)值現(xiàn)值總額投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流入量的PIv4 4、內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)含報(bào)酬率IRRIRRv使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的

3、現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。量的現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。（既（既NPV=0NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率）時(shí)的折現(xiàn)率）v表示投資項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，表示投資項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率， v（1 1）計(jì)算方法：）計(jì)算方法：v決策規(guī)則：決策規(guī)則：IRR IRR 資本成本（或必要報(bào)酬率）資本成本（或必要報(bào)酬率）iIRRiNPV時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率即0v采用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率：v因此: 該項(xiàng)投資收益率=15.3%3 .15%15%163436. 44873. 44444. 44873. 4%15IRRv采用插值法計(jì)算投資收益率：采用插值法計(jì)算投資收益率：v于是，該項(xiàng)投資收益率于是，該項(xiàng)投資收益率=13.14%=13.14%5 5、

4、動(dòng)態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期 折現(xiàn)回收期法折現(xiàn)回收期法 P214P214%14.13%12%1421.34345.450345.45%12IRR注意：注意：運(yùn)營資金=流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債+ 增加投資支出- 減少投資支出例：例：0 1 2 3 4 -8000 -1800 -1800 -1800 -1800800 800 800 800 -4800 -4800 （2）使用新設(shè)備）使用新設(shè)備 0 1 2 3 4 5 6 7 8-40000 2000 -3600 -3600 -3600 -3600 -3600 -3600 1900 1900 1900五、互斥方案的決策五、互斥方案的決策1 1、差額內(nèi)含

5、報(bào)酬率法、差額內(nèi)含報(bào)酬率法計(jì)算期相同，原始投資計(jì)算期相同，原始投資 額不等額不等 （1 1）凈現(xiàn)值率）凈現(xiàn)值率 （2 2）IRRIRR每年每年 NCFNCF = = 大方案大方案NCF-NCF-小方案小方案NCFNCF 使使 NPV=0 NPV=0 時(shí)時(shí) 的折現(xiàn)率的折現(xiàn)率IRR IRR 折現(xiàn)率（基準(zhǔn)報(bào)酬率）折現(xiàn)率（基準(zhǔn)報(bào)酬率） 大方案更優(yōu)大方案更優(yōu) 小方案更優(yōu)小方案更優(yōu)2 2、年均凈回收額法、年均凈回收額法計(jì)算期不同計(jì)算期不同 （1 1）共同年限法）共同年限法 （2 2）等額年金法）等額年金法NPVNPV的等額年金的等額年金= NPV= NPV年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)六、資本限量決策六、資本限量決策在預(yù)算限額內(nèi)，選擇能在預(yù)算限額內(nèi)，選擇能提供最大凈現(xiàn)值的投資組合提供最大凈現(xiàn)值的投資組合名義名義= = 實(shí)際實(shí)際) )（1+1+通貨膨脹率）通貨膨脹率）-1-12 2、對(duì)現(xiàn)金流量的影響、對(duì)現(xiàn)金流量的影響名義現(xiàn)金流量名義現(xiàn)金流量= =實(shí)際現(xiàn)金流量實(shí)際現(xiàn)金流量 （1+1+通貨膨脹率）通貨膨脹率）n n例：例：P227P227項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)公司現(xiàn)有項(xiàng)目對(duì)公司現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)水平的影響風(fēng)險(xiǎn)水平的影響項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即項(xiàng)目的即項(xiàng)目的系數(shù)系數(shù)項(xiàng)目部分風(fēng)險(xiǎn)通過公司項(xiàng)目部分風(fēng)險(xiǎn)通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合被分散內(nèi)部的資產(chǎn)組合被分散掉掉新項(xiàng)目余下風(fēng)險(xiǎn)因股東新項(xiàng)目余下風(fēng)