北大金融學(xué)第四講

1、第二部分第二部分 金融市場客體金融市場客體 第四講第四講 同業(yè)拆借市場概論同業(yè)拆借市場概論 一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序四、同業(yè)拆借利率及利息的計算五、同業(yè)拆借市場管理六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借市場七、中國同業(yè)拆借市場一一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能1.貨幣頭寸的概念貨幣頭寸又稱作為貨幣頭襯，即款項(xiàng)式資金額度?！邦^襯”是舊中國通常使用的金融用語，指收支相抵后的差額。商業(yè)、金融業(yè)營業(yè)結(jié)束后，幾乎天天都要“軋頭襯”，往往出現(xiàn)收大于支或收不抵支的“多(少) 頭襯”。貨幣頭寸又稱現(xiàn)金頭寸，是同業(yè)拆借市

2、場的重要交易工具。2.同業(yè)拆借市場的概念 (1) 狹義上講，同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行臨時性“資金頭寸”調(diào)劑的市場，期限非常之短，多為“隔夜融通”或“隔日融通”，即今天借入，明天償還。(2) 從廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場，其所進(jìn)行的資金融通已不僅僅限于彌補(bǔ)或調(diào)劑資金頭寸，也不僅僅限于一日或幾日的臨時性資金調(diào)劑，當(dāng)今已發(fā)展成為各金融機(jī)構(gòu)特別是各商業(yè)銀行彌補(bǔ)資金流動性不足和充分有效運(yùn)用資金，減少資金閑置的市場，成為商業(yè)銀行協(xié)調(diào)流動性與盈利性關(guān)系的有效市場機(jī)制。3.同業(yè)拆借市場的形成4.同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)v融通資金的期限比較短，一般是1天、2天或一個星期，最短為幾

3、個小時或隔夜，是為了解決頭寸臨時不足或頭寸臨時多余所進(jìn)行的資金融通。v同業(yè)拆借基本上是信用拆借。v交易手段比較先進(jìn)，交易手續(xù)比較簡便，成交的時間也較短。v交易額較大，且一般不需要擔(dān)?；虻盅?，完全是一種信用資金借貸式交易。v利率由供求雙方議定，可以隨行就市。5.同業(yè)拆借市場的功能v同業(yè)拆借市場的存在加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的安全性v同業(yè)拆借市場的存在提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平v同業(yè)拆借市場是中央銀行制訂和實(shí)施貨幣政策的重要載體v同業(yè)拆借市場利率往往被視做作基礎(chǔ)利率，對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要的作用1.同業(yè)拆借市場的分類v按拆借期限分有：半天期拆借；一天期拆借；一天以上的拆借，一般是

4、230天，也有3個月及3個月以上的拆借。v按有無擔(dān)保分有：無擔(dān)保物拆借；有擔(dān)保訴借。二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具支付工具v按組織形式分有：有形拆借市場；無形拆借市場。（專門的機(jī)構(gòu)）v根據(jù)交易的性質(zhì)來分，同業(yè)拆借可分為頭寸拆借和同業(yè)借貸。2.同業(yè)拆借市場的參與者由于同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行資金頭寸融通的市場，所以，能夠進(jìn)入該市場的一般是金融機(jī)構(gòu)。也可以說，金融機(jī)構(gòu)是同業(yè)拆借市場主要的參與者。3.同業(yè)拆借市場的支付工具v本票v支票v承兌匯票v同業(yè)債券v轉(zhuǎn)貼現(xiàn)v資金拆借1.直接拆借方式v頭寸拆借v同業(yè)借貸2.間接拆借方式v間接同城同業(yè)拆借v間接異域同業(yè)拆借

5、三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序1.同業(yè)拆借利率的確定同業(yè)拆借市場廣泛使用的利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率，新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。四、同業(yè)拆借利率及四、同業(yè)拆借利率及利息的計算利息的計算2.利息計算同業(yè)拆借利息計算的基本公式是： I=PRA/D。 式中I為同業(yè)拆借的利息，P為拆借的金額，R為拆借的利率，A為拆借期限的生息天數(shù)，D為1年的基礎(chǔ)天數(shù)。365/366 360/360 365/3603.中國同業(yè)拆借利率的確定v對市場準(zhǔn)入的管理v對拆借資金數(shù)額的管理v對拆借期限的管理v對拆借市場利率的管理v其他的管理措施五、同業(yè)拆借市場的管理五、同業(yè)拆借市場的管

6、理1.美國 美國同業(yè)拆借市場的主要特點(diǎn)是：金融機(jī)構(gòu)通過中央銀行的聯(lián)邦基金市場拆借，拆借雙方直接交易，通過聯(lián)邦儲備局的賬戶直接劃撥。六、美國、日本、新加六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借市場坡同業(yè)拆借市場2.日本日本同業(yè)拆借市場出現(xiàn)較早，20世紀(jì)初（1903年）就已存在了。3.新加坡 新加坡銀行同業(yè)拆借市場除了經(jīng)營本幣新加坡元以外，也進(jìn)行外匯的拆借。從市場供求對比看，銀行同業(yè)拆借的凈拆出者多為本地銀行和金融公司，凈拆入者多為沒有本地存款市場的外資銀行和從事本幣貸款的本地金融機(jī)構(gòu)，因此新加坡的銀行同業(yè)拆借市場實(shí)際上起著一定的溝通境內(nèi)外資金市場、配合外匯交易的作用。1.概況 中國同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與發(fā)展

7、是與金融經(jīng)濟(jì)改革的腳步相伴隨的。1981年中國人民銀行就首次提出了開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，但直到1986年實(shí)施金融體制改革，打破了集中統(tǒng)一的信貸資金管理體制的限制，同業(yè)拆借市場才得以真正啟動并逐漸發(fā)展起來。七、中國同業(yè)拆借市場七、中國同業(yè)拆借市場2.從1986年至今，中國拆借市場的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個階段：v起步階段：1986年至1991年為中國同業(yè)拆借市場的起步階段。v高速發(fā)展階段：1992年到1995年為中國同業(yè)拆借市場高速發(fā)展的階段。v 完善階段：1996年至今為中國同業(yè)拆借市場的逐步完善階段。3.1998年6月，中國人民銀行正式?jīng)Q定逐步撤銷融資中心，這致使銀行間同業(yè)拆借市場出現(xiàn)交易量大幅度下降

8、的情況，針對這一情況，人民銀行主要從以下三方面進(jìn)行了改進(jìn)和完善：v加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度，擴(kuò)大中國銀行間同業(yè)拆借市場的電子交易系統(tǒng)。v推行代理行制度，鼓勵大的商業(yè)銀行為中小金融機(jī)構(gòu)開展融資代理業(yè)務(wù)，為中小金融機(jī)構(gòu)融資創(chuàng)造便利。v逐步擴(kuò)大市場交易主體，吸收符合條件的證券公司、證券投資基金加入銀行間同業(yè)拆借市場。小結(jié)：各國同業(yè)拆借市場的共同點(diǎn)小結(jié)：各國同業(yè)拆借市場的共同點(diǎn)v( (一一) )同業(yè)拆借市場都是貨幣市場中第一個也是最重要的同業(yè)拆借市場都是貨幣市場中第一個也是最重要的市場，是中央銀行實(shí)施貨幣政策的基本場所。市場，是中央銀行實(shí)施貨幣政策的基本場所。v( (二二) )大多數(shù)國家的同業(yè)拆借市場是以銀行

9、之間的拆借為大多數(shù)國家的同業(yè)拆借市場是以銀行之間的拆借為主體的市場，而非銀行金融機(jī)構(gòu)又主要是流動性的供應(yīng)主體的市場，而非銀行金融機(jī)構(gòu)又主要是流動性的供應(yīng)者。者。v( (三三) )多數(shù)國家以隔夜拆借為主，而且以信用拆借為主。多數(shù)國家以隔夜拆借為主，而且以信用拆借為主。較長時間的拆借，一般要有抵押品。較長時間的拆借，一般要有抵押品。v( (四四) )普遍實(shí)行了計算機(jī)聯(lián)網(wǎng)，把同業(yè)拆借集中在一個或普遍實(shí)行了計算機(jī)聯(lián)網(wǎng)，把同業(yè)拆借集中在一個或兩個市場辦理。兩個市場辦理。v( (五五) )同業(yè)拆借市場是提高貨幣政策有效性的主要工具之同業(yè)拆借市場是提高貨幣政策有效性的主要工具之一。一。v( (六六) )同業(yè)

10、拆借市場一般都實(shí)行利率市場化，以真實(shí)反映同業(yè)拆借市場一般都實(shí)行利率市場化，以真實(shí)反映資金的供求狀況。資金的供求狀況。v( (七七) )商業(yè)銀行和中央銀行都重視加強(qiáng)對流動性即備付金商業(yè)銀行和中央銀行都重視加強(qiáng)對流動性即備付金的集中管理。的集中管理。倫敦銀行同業(yè)拆借利率倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)v倫敦銀行同業(yè)拆借利率作為國際金融市場的基礎(chǔ)利率，是許多國家和地區(qū)金融市場利率水平的標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)。一般的做法是：存款利率是在拆借利率的基礎(chǔ)上下減若干百分點(diǎn)，貸款則上加若干百分點(diǎn)。Liborv在倫敦金融市場上經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行有數(shù)百家，但能報出倫敦銀行同業(yè)拆借利率的只有30多家吞吐能量很大的主要銀行

11、,其他銀行都是它們的顧客,習(xí)慣上稱參考銀行。按慣例每個工作日上午11時向外報出自己的拆借利率,通常報兩個價：拆入利率和拆出利率,兩者之間差距很小,一般只差0.250.5%。各主要銀行的拆借利率報價不一定相同,一般相差0.06250.125%，所以具體一筆拆借款利率的確定可有討價還價的余地，或者按各行報價的平均水平計算。由于歐洲貨幣市場上各種借貸業(yè)務(wù)的期限、貨幣種類及借貸者的資信不同，各個市場，甚至每筆業(yè)務(wù)都存在利率的差異，這就必然使套利和套匯活動十分活躍。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor）v以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。Shibor思考題思考題1.什么是貨幣頭寸？2.簡述同業(yè)拆借市場的概念、形成、特點(diǎn)及功能。3.同業(yè)拆借市場中使用的是哪幾種支付工具？4.簡述間接同城同業(yè)拆借