中級財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式

1、終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）復(fù)利的終值和現(xiàn)值復(fù)利終值復(fù)利終值公式:FP×（1i）n其中，（1i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值公式：PF×1/（1i）n其中1/（1i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示結(jié)論（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)年金是指間隔期相等的系列等額收付款。具有兩個特點(diǎn)：一、是金額相等；二、是時間間隔相等。 1.年金終值（1）普通年金終值：FAA×（F/A，i，n） （2）預(yù)付年金終值：方法一：預(yù)付年金終值普通年金終值×（1i）按

2、照1期的普通年金計(jì)算終值、再把終值點(diǎn)的年金去掉 方法二：F A（F/A，i，n1）A A（F/A，i，n1）1【提示】預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)加1，系數(shù)減1。 （3）遞延年金終值：遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的終值計(jì)算一樣 FAA（F/A，i，n） 注意式中“n”表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。2.年金現(xiàn)值（1）普通年金現(xiàn)值：PA（P/A，i，n） （2）預(yù)付年金現(xiàn)值：方法一：P A（P/A，i，n1）A A（P/A，i，n1）1【提示】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：系數(shù)加1，期數(shù)減1。 方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值×（1i）（3）遞延年金現(xiàn)值【方

3、法1】兩次折現(xiàn)PA×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差PA（P/A，i，mn）（P/A，i，m）m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期?！痉椒?】先求終值再折現(xiàn)PAA×（F/A，i，n）×（P/F，i，mn）（4）永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i3.年償債基金的計(jì)算: 已知年金終值求年金，則屬于計(jì)算償債基金問題，即根據(jù)普通年金終值公式求解A（反向計(jì)算），這個A就是償債基金。償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n）【提示】（1）償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；（2）償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。4.年資本回收額的計(jì)算

4、: 年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本的金額。年資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是已知普通年金現(xiàn)值PA，求年金A。資本回收系數(shù),記作（A/P，i，n）【提示】（1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。1.互為倒數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)1普通年金現(xiàn)值系數(shù)×資本回收系數(shù)12.預(yù)付年金系數(shù)與普通年金系數(shù)終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)×（1i）現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1i）

5、（二）名義利率與實(shí)際利率i（1r/m）m1式中，i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)。 （一）資產(chǎn)收益的計(jì)算單期資產(chǎn)的收益率資產(chǎn)價值（價格）的增值/期初資產(chǎn)價值（價格） 利息（股息）收益資本利得/期初資產(chǎn)價值（價格） 利息（股息）收益率資本利得收益率（二）資產(chǎn)的預(yù)期收益率及其計(jì)算方法,預(yù)期收益率也稱為期望收益率第一種方法是：加權(quán)平均法: 可能各種收益情況×概率預(yù)期收益率E（R）Pi×Ri式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率。第二種方法是：歷史數(shù)據(jù)分組法: 歷史各種收益情況×概率第三種方法是：算術(shù)平均法：

6、歷史各個收益情況/個數(shù)必要收益率無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率方差方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。（一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。R報酬率 投資M1，獲得報酬M1R1M投資 投資M2，獲得報酬M2R2 【結(jié)論】影響組合收益率的因素：（1）投資比重（2）個別資產(chǎn)的收益率【結(jié)論】組合風(fēng)險的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性

7、的指標(biāo)是相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)總是在1到1之間的范圍內(nèi)變動，1代表完全負(fù)相關(guān)，1代表完全正相關(guān)。（1）11（2）相關(guān)系數(shù)1，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相同。（3）相關(guān)系數(shù)1，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相反。（4）相關(guān)系數(shù)0，不相關(guān)。只有在證券組合之間的相關(guān)系數(shù)為1時，組合的風(fēng)險才等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)；如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險就小于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率沒有影響； 相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險越大，相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險越小。（1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)

8、風(fēng)險系數(shù)（系數(shù)）系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)或系數(shù)的定義式如下： （2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)對于證券資產(chǎn)組合來說，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小可以用組合系數(shù)來衡量。證券資產(chǎn)組合的系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。計(jì)算公式為：四、資本資產(chǎn)定價模型（一）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理RRf×（RmRf）R表示某資產(chǎn)的必要收益率；表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。【提示】市場風(fēng)險溢酬（RmRf）：市場整體對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求的

9、補(bǔ)償就越高，因此，市場風(fēng)險溢酬的數(shù)值就越大。 風(fēng)險收益率：風(fēng)險收益率×（RmRf）（二）證劵市場線（SML）證劵市場線，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：RRf×（RmRf）假設(shè)市場均衡（或資本資產(chǎn)定價模型成立），則有：預(yù)期收益率必要收益率Rf×（RmRf）（三）證券資產(chǎn)組合的必要收益率證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證劵市場線來描述：證券資產(chǎn)組合的必要收益率Rfp×（RmRf）此公式與前面的資產(chǎn)資本定價模型公式非常相似，它們的右側(cè)惟一不同的是系數(shù)的主體，前面公式中的系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個別公司的系數(shù)；而這里的p則是證券資產(chǎn)組合的系數(shù)。三、成本性態(tài) 混

10、合成本的二種分解方法1、高低點(diǎn)法：公式單位變動成本（最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本）/（最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量）固定成本總額最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本單位變動成本×最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量 或 最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本單位變動成本×最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量【提示】公式中高低點(diǎn)選擇的標(biāo)準(zhǔn)不是業(yè)務(wù)量所對應(yīng)的成本，而是業(yè)務(wù)量。計(jì)算簡單，但它只采用了歷史成本資料中的高點(diǎn)和低點(diǎn)兩組數(shù)據(jù)，故代表性較差。2、回歸分析法成本性態(tài)模型：yabx四、總成本模型總成本固定成本總額變動成本總額固定成本總額（單位變動成本×業(yè)務(wù)量） 第三章預(yù)算管理預(yù)算的編制方法： 出發(fā)點(diǎn)不同 1、以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)調(diào)整-增量預(yù)算法 2、以零為基礎(chǔ)

11、-零基預(yù)算 業(yè)務(wù)量基礎(chǔ) 1、單一業(yè)務(wù)量水平不進(jìn)行成本性態(tài)分析-固定預(yù)算 2、多個業(yè)務(wù)量水平以成本性態(tài)分析-彈性預(yù)算預(yù)算時間 1、預(yù)算期與會計(jì)期一致-定期預(yù)算 2、預(yù)算期與會計(jì)期不一致-滾動預(yù)算彈性預(yù)算法又分為公式法和列表法兩種具體方法（1）公式法 公式法是運(yùn)用總成本性態(tài)模型（yabx），測算預(yù)算期的成本費(fèi)用數(shù)額，并編制成本費(fèi)用預(yù)算。（2）列表法 應(yīng)用列表法編制預(yù)算，首先要在確定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，劃分出若干個不同水平，然后分別計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算值，匯總列入一個預(yù)算表格。業(yè)務(wù)預(yù)算的編制：一、銷售預(yù)算： 預(yù)期銷售量×單價=銷售收入現(xiàn)金收入=當(dāng)期銷售當(dāng)期收回+前期銷售當(dāng)期收回二、生產(chǎn)預(yù)算： 包含銷售

12、量、生產(chǎn)量、期初和期末存貨量生產(chǎn)預(yù)算只涉及實(shí)物量指標(biāo)不涉及價值指標(biāo)，無法直接為現(xiàn)金預(yù)算提供資料。預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)期末存貨預(yù)計(jì)期初存貨三、直接材料預(yù)算：預(yù)計(jì)采購量生產(chǎn)需用量期末存量期初存量四、直接人工預(yù)算：以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，其主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時，人工總工時，每小時人工成本和人工總成本。預(yù)計(jì)人工成本人工總工時×每小時人工成本人工總工時預(yù)計(jì)產(chǎn)量×單位產(chǎn)品工時五、制造費(fèi)用預(yù)算：（1）制造費(fèi)用預(yù)算分為變動制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分。（2）變動制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)，

13、然后求出全年數(shù)。（3）制造費(fèi)用預(yù)算需預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出。各項(xiàng)變動制造費(fèi)用單位產(chǎn)品的制造費(fèi)用變動成本×產(chǎn)量固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)六、產(chǎn)品成本預(yù)算：是前面五項(xiàng)預(yù)算的匯總，其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。七、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算：（1）銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算而支付的費(fèi)用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。（2）管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期可預(yù)見的變化來調(diào)整。財(cái)務(wù)預(yù)算的編制：一、現(xiàn)金預(yù)算：現(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運(yùn)用四部分構(gòu)成。期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)金運(yùn)

14、用期末現(xiàn)金余額項(xiàng)目 期初現(xiàn)金余額加：現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金減：現(xiàn)金支出直接材料購買設(shè)備支出合計(jì)現(xiàn)金余缺向銀行借款、歸還銀行借款、短期借款利息、長期借款利息期末現(xiàn)金余額第四章籌資管理（上）一、債務(wù)籌資二、發(fā)行公司債券三、融資租賃租金的計(jì)算租金的計(jì)算大多采用等額年金法。通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率?！咎崾尽空郜F(xiàn)率利率租賃手續(xù)費(fèi)率【總結(jié)】在租金計(jì)算中，利息和手續(xù)費(fèi)通過折現(xiàn)率考慮，計(jì)算租金分兩種情況：（1）殘值歸出租人（2）殘值歸承租人【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1

15、i）】。第五章籌資管理（下）第二節(jié)資金需要量預(yù)測一、因素分析法 資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）×（1±預(yù)測期銷售增減率）×（1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（1預(yù)測期銷售增加率）；反之用“減”。如果預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。二、銷售百分比法 【定義】 隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)敏感資產(chǎn) 隨銷售額同比例變化的負(fù)債敏感負(fù)債（經(jīng)營負(fù)債）方法一： A/S1m A/Sm AS×m 根據(jù)銷售百分比預(yù)測方法二： 敏感資產(chǎn)增加=基期敏感資產(chǎn)×銷售增長率 根

16、據(jù)銷售增長率預(yù)測 敏感負(fù)債增加=基期敏感負(fù)債×銷售增長率需要增加的資金資產(chǎn)增加敏感負(fù)債增加外部融資需求量資產(chǎn)增加敏感負(fù)債增加留存收益增加需要增加的資金留存收益增加營運(yùn)資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債三、資金習(xí)性預(yù)測法（1）半變動資金可以分解為不變資金和變動資金，最終將資金總額分成不變資金和變動資金兩部分， 即資金總額（y）不變資金（a）變動資金（bx） 式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。 （2）高低點(diǎn)法（1）分項(xiàng)目確定每一項(xiàng)目的a、b。某項(xiàng)目單位變動資金（b）某項(xiàng)目不變資金總額（a）最高（低）收入期資金占用量b×最高（低）銷售收入.一、資本成本 投資者要求的報酬率無風(fēng)險報

17、酬率風(fēng)險報酬率純利率通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率純利率通貨膨脹補(bǔ)償率(一)、資本成本率計(jì)算的兩種基本模式1、一般模式 不考慮時間價值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）。2、折現(xiàn)模式 考慮時間價值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率所采用的折現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。（1）銀行借款資本成本一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 采用內(nèi)插法求解折現(xiàn)率。（2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資

18、總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計(jì)算的。 折現(xiàn)模式 根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （3）融資租賃資本成本融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司各期的利潤），其資本成本的計(jì)算只能采用折現(xiàn)模式?！究偨Y(jié)】融資租賃資本成本的計(jì)算（1）殘值歸出租人設(shè)備價值年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)殘值現(xiàn)值（2）殘值歸承租人設(shè)備價值年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1i）】。（4）普通股資本成本普通股資本成本率計(jì)算的兩種方法： 股利增長模型法；

19、 資本資產(chǎn)定價模型法第一種方法股利增長模型法假設(shè)：某股票本期支付股利為D0，未來各期股利按g速度增長，股票目前市場價格為P0，則普通股資本成本為：【提示】普通股資本成本計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式?！咀⒁狻緿0為剛剛發(fā)放的股利（已發(fā)放）；D1未來第1期的股利第二種方法資本資產(chǎn)定價模型法KsRf（RmRf） （5）留存收益資本成本與普通股資本成本計(jì)算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。（五）平均資本成本平均資本成本，是以各項(xiàng)個別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計(jì)算公式為： Kw:平均資本成本；

20、Kj：第j種個別資本成本率；Wj：第j種個別資本在全部資本中的比重。其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇，即賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。（六）邊際資本成本的計(jì)算含義是企業(yè)追加籌資的成本計(jì)算方法加權(quán)平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價值權(quán)數(shù)應(yīng)用 是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù) 二、杠桿效應(yīng) 單位邊際貢獻(xiàn)單價單位變動成本PVc 邊際貢獻(xiàn)總額M銷售收入變動成本總額（PVc）×Q邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)/銷售收入單位邊際貢獻(xiàn)/單價 變動成本率變動成本/銷售收入單位變動成本/單價 邊際貢獻(xiàn)率變動成本率1息稅前利潤收入變動成本固定成本邊際貢獻(xiàn)固定成本EBIT（PVc）×QF盈虧臨界點(diǎn)銷售量F/（PVc） 盈

21、虧臨界點(diǎn)銷售額F/邊際貢獻(xiàn)率 邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤+固定成本息稅前利潤邊際貢獻(xiàn)-固定成本息稅前利潤收入-變動成本-固定成本經(jīng)營杠桿：由于固定經(jīng)營成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)（1）DOL的定義公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷變動率（2）簡化公式：報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤DOLM/EBITM/（MF） 基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤 財(cái)務(wù)杠桿：由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）定義公式： EPS：每股收益；（2）簡化公式：3.總杠桿1.總杠

22、桿系數(shù)（1）定義公式 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系 DTL=DOL×DFL （2）簡化公式 三、資本結(jié)構(gòu)1.每股收益分析法 計(jì)算方案之間的每股收益無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平【求解方法】寫出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤。2.平均資本成本比較法是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。3.公司價值分析法（1）企業(yè)價值計(jì)算公司的市場總價值V等于權(quán)益資本

23、價值S加上債務(wù)資本價值B，即：VSB為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計(jì)算（權(quán)益資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價模型確定）。（2）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算第六章投資管理一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量投資期現(xiàn)金流量、營業(yè)期現(xiàn)金流量、終結(jié)期現(xiàn)金流量直接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后營業(yè)利潤非付現(xiàn)成本分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量收入×（1所得稅率）付現(xiàn)成本×（1所得稅率）非付現(xiàn)成本×所得稅率（收入付現(xiàn)成本）×（1所得稅率）非付現(xiàn)成本×所得稅率二、凈現(xiàn)值（NPV）未來現(xiàn)

24、金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值三、年金凈流量（ANCF） 現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)四、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值五、內(nèi)含報酬率（IRR）1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時（年金法）未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資額現(xiàn)值02.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時如果投資方案的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接 查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報酬率，而需采用逐次測試法。六、回收期（PP）回收期，是指投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量（或現(xiàn)值）與原始投資額（或現(xiàn)值）相等時所經(jīng)歷的時間，即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收

25、所需要的時間。（一）靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期。1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時靜態(tài)回收期原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時的計(jì)算方法，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。（二）動態(tài)回收期將未來現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時在這種年金形式下，假定經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/A，i, n），則： 計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期n。2.未來每年現(xiàn)

26、金凈流量不相等時，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。一、獨(dú)立投資方案的決策 一般采用內(nèi)含報酬率法進(jìn)行比較決策。二、互斥投資方案的決策 投資項(xiàng)目壽命期相同時（無論投資額是否相同）決策指標(biāo)：凈現(xiàn)值、年金凈流量 投資項(xiàng)目壽命期不同時，決策指標(biāo)：（1）共同有效期下的凈現(xiàn)值；（2）年金凈流量。三、固定資產(chǎn)更新決策 固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型（一）壽命期相同的設(shè)備重置決策采用凈現(xiàn)值法 營業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法。 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。 對于替換重置的設(shè)備

27、更新，一般不改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金收入不會增加，此時，只需計(jì)算和比較年金成本即可。年金成本公式如下：四、債券投資 債券價值未來利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值五、股票投資 股票價值未來各年股利的現(xiàn)值之和（1）固定增長模式有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。計(jì)算公式為：（2）零成長模式如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。（3）階段性成長模式許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性成長的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價值。（二）股票投資的收益率 股票的內(nèi)部收益率，是使得股票

28、未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。在固定增長股票估價模型中，用股票的購買價格P0代替內(nèi)在價值VS，有： 如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價差收益）構(gòu)成。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計(jì)算公式為：第七章營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債一、目標(biāo)現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量） 1、成本模型：最佳現(xiàn)金持有量min（管理成本機(jī)會成本短缺成本）2、存貨模式：1.機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量×機(jī)會成本率=

29、C/2×K 2.交易成本=交易次數(shù)×每次交易成本=T/C×F【計(jì)算內(nèi)容】（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。3、隨機(jī)模型（米勒奧爾模型）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會成本。【注】R的影響因素：同向：L，b，；反向：i 最高控制線的確定H3R2L 二、現(xiàn)金收支管理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周

30、轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷貨收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款每天的購貨成本應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期賒銷增加的收益增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)二、應(yīng)收賬款的成本1.應(yīng)收賬款的機(jī)會成本（1）應(yīng)收賬款平均余額日銷售額×平均收現(xiàn)期（2）應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率（3）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（即機(jī)會成本）日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本1.計(jì)算增加的收益增加的收益增加的銷售收入增加的變動成本增

31、加的邊際貢獻(xiàn)增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)增加的銷售額×（1變動成本率）【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒有突破固定成本的相關(guān)范圍。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時，計(jì)算收益的增加時還需要減去固定成本增加額。2.計(jì)算實(shí)施新信用政策后成本費(fèi)用的增加：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加新信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨增加量

32、×單位變動成本×資金成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)）（一般不涉及） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加×資本成本第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加收賬費(fèi)用一般會直接給出，只需計(jì)算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。第三：計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率3.計(jì)

33、算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益增加的收益增加的成本費(fèi)用【決策原則】如果改變信用期增加的稅前損益大于0，則可以改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。五、應(yīng)收賬款的監(jiān)控應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款余額/平均日銷售額平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均信用期天數(shù)第四節(jié)存貨管理最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）的確定經(jīng)濟(jì)訂貨批量的概念：能夠使存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型 2.相關(guān)成本=變動性訂貨成本+變動性儲存成本。變動訂貨成本年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本（D/Q）×K變動儲存成本年平均庫存×單位儲存成本

34、（Q/2）×Kc3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式及其變形。由于變動訂貨成本和變動儲存成本與訂貨量是反方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式。經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式每期存貨的相關(guān)總成本1.再訂貨點(diǎn)平均交貨時間×平均每日需要量2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為 送貨期假設(shè)每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為：送貨期耗用量×當(dāng)變動儲存成本和變動訂貨成本相等時，相關(guān)總成本最小，此時的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。 【公式掌握技巧】KcKc（1-d/p）（三）保險儲備保險儲備的再訂貨點(diǎn)R預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求

35、保險儲備 交貨時間×平均日需求量保險儲備（3）保險儲備的儲存成本保險儲備×單位儲存成本 缺貨成本一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨損失相關(guān)總成本保險儲備的儲存成本缺貨損失（二）短期借款的成本短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式1.收款法采用收款法時，短期貸款的實(shí)際利率就是名義利率。2.貼現(xiàn)法貸款的實(shí)際利率= 名義利率（1名義利率）3.加息法 貸款的實(shí)際利率=名義利率×2三、商業(yè)信用1.放棄現(xiàn)金折扣的信用成本 第八章成本管理1.量本利分析的基本關(guān)系式利潤銷售收入總成本銷售收入（變動成

36、本固定成本） 銷售量×單價銷售量×單位變動成本固定成本銷售量×（單價單位變動成本）固定成本2.邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn)單價單位變動成本 邊際貢獻(xiàn)總額銷售收入變動成本 邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)總額銷售收入單位邊際貢獻(xiàn)單價變動成本率變動成本總額銷售收入單位變動成本單價邊際貢獻(xiàn)率+變動成本率1 利潤 銷售量×（單價單位變動成本）固定成本 銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)固定成本 邊際貢獻(xiàn)總額固定成本 銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率固定成本二、單一產(chǎn)品量本利分析一）保本分析 保本銷售量固定成本/（單價單位變動成本）固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)保本銷售額保本銷售量×單價固

37、定成本/邊際貢獻(xiàn)率保本作業(yè)率保本銷售量（額）/正常銷售量（額）三）安全邊際分析 安全邊際量實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量保本點(diǎn)銷售量安全邊際額實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額保本點(diǎn)銷售額安全邊際量×單價安全邊際率安全邊際量/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量 安全邊際額/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額2.保本作業(yè)率與安全邊際率的關(guān)系保本銷售量安全邊際量正常銷售量保本作業(yè)率安全邊際率1利潤安全邊際量×單位邊際貢獻(xiàn)安全邊際額×邊際貢獻(xiàn)率 銷售利潤率安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率三、多種產(chǎn)品量本利分析（一）加權(quán)平均法加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率（各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)/各產(chǎn)品銷售收入）×100% （各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率×各產(chǎn)品占總

38、銷售比重）綜合保本點(diǎn)銷售額固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率某產(chǎn)品保本額綜合保本額×該產(chǎn)品的銷售比重某產(chǎn)品保本量該產(chǎn)品保本額/單價（二）聯(lián)合單位法某產(chǎn)品保本量聯(lián)合保本量×一個聯(lián)合單位包含的該產(chǎn)品數(shù)量（三）分算法分算法是在一定的條件下，將全部固定成本按一定標(biāo)準(zhǔn)在各種產(chǎn)品之間進(jìn)行合理分配，確定每種產(chǎn)品應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對每一種產(chǎn)品按單一品種條件下的情況分別進(jìn)行量本利分析的方法。鑒于固定成本需要由邊際貢獻(xiàn)來補(bǔ)償，故按照各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)比重分配固定成本的方法最為常見。四、目標(biāo)利潤分析計(jì)算公式如下：利潤（單價單位變動成本）×銷售量固定成本【注意】上述公式中的目標(biāo)利潤一般是指息稅前利潤。如果企業(yè)預(yù)測的目標(biāo)利潤是稅后利潤，則應(yīng)作調(diào)整。五、利潤敏感性分析基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個問題：一是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當(dāng)目標(biāo)利潤要求變化時允許各因素的升降幅度