2基本分析框架-打造財務(wù)分析的基本邏輯

1、財務(wù)分析財務(wù)分析路軍偉山東大學(xué)管理學(xué)院手機(jī):186 7887 5376郵箱：junwei_之分析框架：打造財務(wù)分析之分析框架：打造財務(wù)分析的基本邏輯的基本邏輯財務(wù)報表財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表損益表損益表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表財務(wù)報表的基本構(gòu)成及其結(jié)構(gòu)財務(wù)報表的基本構(gòu)成及其結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債負(fù)債 所有者權(quán)益所有者權(quán)益財務(wù)狀況財務(wù)狀況經(jīng)營成果經(jīng)營成果現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 收入收入 成本費(fèi)用成本費(fèi)用 利潤利潤 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）（凈資產(chǎn)）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資

2、產(chǎn)資產(chǎn)債權(quán)人債權(quán)人股東股東資產(chǎn)資產(chǎn) = 負(fù)債負(fù)債 + 所有者權(quán)益所有者權(quán)益資金的占用資金的占用資金的來源資金的來源利潤利潤 = 收入成本費(fèi)用收入成本費(fèi)用利潤表利潤表企業(yè)利潤池企業(yè)利潤池收入收入成本成本費(fèi)用費(fèi)用如果收入大于成本費(fèi)用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入大于成本費(fèi)用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入小于成本費(fèi)用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損如果收入小于成本費(fèi)用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利利 潤潤虧虧 損損現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入經(jīng)營活動現(xiàn)金流出投資活動現(xiàn)金流出籌資活動現(xiàn)金流出企業(yè)現(xiàn)金池企業(yè)現(xiàn)金池凈額凈額凈額凈額凈

3、額凈額報表之間的關(guān)系報表之間的關(guān)系現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤及分配表利潤及分配表經(jīng)營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流匯率變動對現(xiàn)金的影響本期資產(chǎn)負(fù)債表本期資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產(chǎn)資產(chǎn)合計負(fù)債實(shí)收資本各項(xiàng)公積金未分配利潤權(quán)益合計上期資產(chǎn)負(fù)債表上期資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產(chǎn)資產(chǎn)合計負(fù)債實(shí)收資本權(quán)益合計各項(xiàng)收入各項(xiàng)成本費(fèi)用本期利潤加：期初未分配利潤減：利潤分配期末未分配利潤各項(xiàng)公積金未分配利潤本期現(xiàn)金增加額=期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額+=-=會計報表附注會計報表附注 會計報表附注主要包括：會計報表附注主要包括：（1）企業(yè)的基本情況（2）財務(wù)報表的編制基礎(chǔ)（3）遵循企業(yè)會

4、計準(zhǔn)則的聲明（4）重要會計政策和會計估計（5）會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明（6）合并財務(wù)報表的合并范圍（7）重要報表項(xiàng)目的說明（8）重要事項(xiàng)的揭示財務(wù)報表的生成邏輯及其缺陷財務(wù)報表的生成邏輯及其缺陷 經(jīng)營環(huán)境經(jīng)營環(huán)境勞動力市場資本市場產(chǎn)品市場 供應(yīng)商 顧客 競爭對手經(jīng)營規(guī)則 經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營范圍 多樣化程度 多樣化類型競爭定位 成本優(yōu)勢 差異化主要的成功因素和風(fēng)險經(jīng)營活動經(jīng)營活動運(yùn)營活動投資活動融資活動 會計環(huán)境會計環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)合約與治理會計慣例與規(guī)則稅收與財務(wù)會計的關(guān)系第三方審計解決會計爭議的法律體系 會計策略會計策略會計政策選擇會計估計選擇報告模式選擇補(bǔ)充披露選擇財務(wù)報

5、表會計系統(tǒng)會計系統(tǒng)度量和報告經(jīng)濟(jì)活動的經(jīng)濟(jì)結(jié)果報表數(shù)字報表數(shù)字 = 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì) + 衡量誤差衡量誤差 + 人為操縱人為操縱衡量誤差衡量誤差貨幣化計量貨幣化計量會計報表沒了喬布斯，蘋果怎么辦？ 最重要的最重要的“資產(chǎn)資產(chǎn)”往往游往往游離于報表之外！離于報表之外！衡量誤差衡量誤差會計政策、會計估計選擇會計政策、會計估計選擇 廈門航空的利潤之爭廈門航空的利潤之爭?南方航空南方航空廈門建發(fā)廈門建發(fā)廈門航空廈門航空60%40%2002年廈航凈利潤4.36億2002年廈航凈利潤0.78億究竟誰在說謊？ 人為操縱人為操縱主動作為或不作為主動作為或不作為主動作為的“銀廣夏”和不作為的“四川長虹”哪個更無

6、恥？ 小結(jié)小結(jié)利與弊：平衡的藝術(shù)利與弊：平衡的藝術(shù) 權(quán)責(zé)發(fā)生制會計：權(quán)責(zé)發(fā)生制會計：建立在預(yù)期之上的基礎(chǔ)；比現(xiàn)金制更能全面反映公司業(yè)績，但也容易導(dǎo)致“盈余管理”； 會計慣例與會計準(zhǔn)則：會計慣例與會計準(zhǔn)則：抑制管理層扭曲會計信息的動機(jī)；但也限制了會計彈性，阻止管理層運(yùn)用自己的專業(yè)知識判斷； 管理層報告策略，適當(dāng)保持會計彈性的手段：管理層報告策略，適當(dāng)保持會計彈性的手段：會計準(zhǔn)則常常提供一大套可供管理層選擇的會計政策，在實(shí)施這些會計政策時管理層受托可以做出一系列會計估計； 審計：審計：保證管理層一貫地遵守會計慣例和會計準(zhǔn)則，以及合理的會計估計。提高會計信息質(zhì)量或降低財務(wù)報告質(zhì)量？如何正確地使用財務(wù)

7、報表？如何正確地使用財務(wù)報表？會計分析的提出會計分析的提出報表數(shù)字報表數(shù)字 = = 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì) + + 衡量誤差衡量誤差 + + 人為操縱人為操縱?財務(wù)報表分析的基本框架財務(wù)報表分析的基本框架財務(wù)報表財務(wù)報表管理層掌握的關(guān)于企業(yè)活動的專有信息會計估計誤差管理層的會計選擇導(dǎo)致的會計信息失真其他公開數(shù)據(jù)其他公開數(shù)據(jù)行業(yè)和企業(yè)數(shù)據(jù)外部財務(wù)報表經(jīng)營運(yùn)作的背景經(jīng)營運(yùn)作的背景信用分析證券分析并購分析負(fù)債/股利分析公司溝通策略分析總體經(jīng)營分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析通過行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析獲得的企業(yè)總體業(yè)績預(yù)期會計分析會計分析通過評估會計政策和會計估計來評價會計信息質(zhì)量財務(wù)分析財務(wù)分析運(yùn)用比率分析和

8、現(xiàn)金流量分析來評價企業(yè)經(jīng)營績效前景分析前景分析進(jìn)行預(yù)測并評估企業(yè)價值分析工具分析工具目的是識別主要的利潤驅(qū)動因素和企業(yè)所面臨的風(fēng)險，從而定性地評目的是識別主要的利潤驅(qū)動因素和企業(yè)所面臨的風(fēng)險，從而定性地評價企業(yè)的利潤潛力。價企業(yè)的利潤潛力。 通過這種定性分析，能夠更好地設(shè)計隨后通過這種定性分析，能夠更好地設(shè)計隨后的會計分析和財務(wù)分析：的會計分析和財務(wù)分析：對主要的成功因素和經(jīng)營風(fēng)險識別以后才能確定主要的會計政策；對企業(yè)的競爭戰(zhàn)略進(jìn)行評估有助于評價企業(yè)目前的盈利能力能否持續(xù)；有助于在預(yù)測企業(yè)未來業(yè)績時做出合理的假設(shè)。經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析目的是評價會計對企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況的反映程度。目的是評價會

9、計對企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況的反映程度。 合理的會計分析可以提高財務(wù)分析結(jié)論的合理的會計分析可以提高財務(wù)分析結(jié)論的可靠性：可靠性：通過識別會計靈活性以及評價企業(yè)會計政策和會計估計是否恰當(dāng)，評定企業(yè)會計信息的失真程度；通過重新調(diào)整企業(yè)的會計數(shù)據(jù)以消除會計信息失真！會計分析會計分析目的是使用財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)當(dāng)前和過去的業(yè)績進(jìn)行評價，并對其持續(xù)目的是使用財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)當(dāng)前和過去的業(yè)績進(jìn)行評價，并對其持續(xù)性做出評估。性做出評估。 兩個注意：兩個注意：財務(wù)分析應(yīng)是系統(tǒng)的和有效率的；進(jìn)行財務(wù)分析時，應(yīng)利用財務(wù)數(shù)據(jù)研究業(yè)務(wù)問題； 兩個工具：兩個工具：比率分析主要用來評價企業(yè)產(chǎn)品市場的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)政策；現(xiàn)金流量分析主

10、要用來評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性和財務(wù)彈性。財務(wù)分析財務(wù)分析目的是預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營情況。目的是預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營情況。 運(yùn)用財務(wù)報表預(yù)測和價值評估兩個工具，將經(jīng)營戰(zhàn)略分運(yùn)用財務(wù)報表預(yù)測和價值評估兩個工具，將經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會計分析和財務(wù)分析的結(jié)果綜合起來以便對企業(yè)的析、會計分析和財務(wù)分析的結(jié)果綜合起來以便對企業(yè)的未來情況進(jìn)行預(yù)測未來情況進(jìn)行預(yù)測經(jīng)營戰(zhàn)略分析有助于評價企業(yè)競爭優(yōu)勢可能發(fā)生的變化及其對企業(yè)未來凈資產(chǎn)收益率和增長率的影響；會計分析對企業(yè)目前的賬面價值和凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行公允評估；財務(wù)分析使對企業(yè)目前凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素有更深入了解。前景分析前景分析財務(wù)分析的方法問題財務(wù)分析的方法問題 比率

11、分析 因素分析 趨勢分析 結(jié)構(gòu)分析比率分析比率分析 指利用會計報表中的項(xiàng)目構(gòu)造財務(wù)比率指標(biāo)，揭示企業(yè)真實(shí)情況，通常包括企業(yè)償債能力比率、盈利能力比率、運(yùn)營能力比率以及發(fā)展能力比率等。其關(guān)鍵是找到合適的參照標(biāo)準(zhǔn)。歷史標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率指標(biāo)比率指標(biāo)因素分析因素分析 是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)差異影響程度的一種方法。指標(biāo)指標(biāo)/ /年份年份200720072008200820092009銷售凈利銷售凈利率率20.10%23.06%31.15%總資產(chǎn)周總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率0.670.630.65權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.

12、17) 1/(1-0.15) 1/(1-0.3)凈資產(chǎn)收凈資產(chǎn)收益率益率16.23%17.09%28.93%請解釋凈資產(chǎn)收益率請解釋凈資產(chǎn)收益率增加增加11.84%11.84%的原因？的原因？2008年年凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率17.09%銷售凈利率銷售凈利率23.06%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿1/(1-0.15)xx凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2009年年凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率28.93%銷售凈利率銷售凈利率31.15%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.65財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿1/(1-0.3)xx第一次替代：第一次替

13、代：31.15% 31.15% 0.63 0.63 1/(1-0.15) = 23.09% 1/(1-0.15) = 23.09%第二次替代：第二次替代：31.15% 31.15% 0.65 0.65 1/(1-0.15) = 23.82% 1/(1-0.15) = 23.82%第三次替代：第三次替代：31.15% 31.15% 0.65 0.65 1/(1-0.30) = 28.93% 1/(1-0.30) = 28.93%銷售凈利率變動的影響：銷售凈利率變動的影響：23.09%-17.09%=6.00%23.09%-17.09%=6.00%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：23.82%-23